Informe Macroeconómico Abril 2016

Informe
Macroeconómico
Abril 2016
Junio 2016
Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Contenido
Resumen Ejecutivo ............................................................................................................................. 3
I.
Entorno internacional............................................................................................................. 4
II Entorno Doméstico .......................................................................................................................... 6
1.
Evolución de la demanda agregada ....................................................................................... 6
1.1.
Inversión privada ................................................................................................................... 7
1.1.1.
Préstamos al sector privado ....................................................................................... 7
1.1.2.
Depósitos .................................................................................................................... 7
1.1.3.
Tasas de interés .......................................................................................................... 8
1.1.4.
Importaciones de bienes de capital ........................................................................... 9
1.2.
Inversión pública.................................................................................................................... 9
1.3.
Consumo privado.................................................................................................................. 10
1.3.1.
Remesas Familiares .................................................................................................. 10
1.3.2.
Crédito a hogares y tasas de interés. ....................................................................... 11
1.3.3.
Evolución de precios internos. ................................................................................. 11
1.4.
Consumo público. ................................................................................................................. 13
1.5.
Demanda Externa ................................................................................................................. 14
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Resumen Ejecutivo
En el entorno internacional se destaca que Estados Unidos mantiene su mercado laboral
fuerte y su inflación anual cercana a 1%. A nivel de precios internacionales se observa que
el valor de petróleo continúa aumentando, pero manteniéndose en niveles inferiores a los
años previos.
A nivel local, los principales indicadores económicos de corto plazo reflejan que la
inversión privada y pública, así como el consumo privado impulsan la demanda interna. La
demanda externa registra una leve mejora respecto a lo observado durante el primer
trimestre; durante el mes de abril de 2016 se obtuvieron resultados favorables que
suavizan la evolución de los meses previos del año.
En los indicadores relacionados con la inversión privada destacan la mejora en el
crecimiento del crédito a empresas privadas (6.9%), la continuidad en el crecimiento de
las importaciones de bienes de capital (10.7%) y la estabilidad en los costos de préstamos.
La inversión pública muestra mayor dinamismo ligado a superiores coeficientes de
inversión respecto a lo programado. Los indicadores del consumo privado reflejan mejoras
en los salarios nominales y reales, que son complementados con el aumento en el crédito
bancario y remesas familiares.
Durante abril/16, se observa que la inflación anual tiende a reducirse, mientras que la
permanente está cercana a cero. La reducción mensual del índice de precios al
consumidor fue de 0.25%, impulsado por la reducción en las tarifas eléctricas, mientras
que los precios de las gasolinas especial, regular, y gas propano continuaron subiendo
desde marzo del año corriente. El costo de la Canasta Básica Alimentaria rural y urbana,
denotan reducciones en el transcurso del año de 3.2% y 2.0%, respectivamente. El
consumo de parte del sector público, por su parte, denota una leve contracción del gasto,
principalmente en la compra de bienes y servicios.
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
I. Entorno internacional.
La tasa de desempleo en Estados Unidos se mantuvo sin cambios en abril y quedó en el
5.0%, mientras que la economía añadió el mes pasado 160,000 nuevos puestos de trabajo
(menor a la esperada por los expertos, que habían pronosticado la creación de 200,000
nuevos empleos) la menor cifra en siete meses. Esto se originó principalmente por
contrataciones en la construcción que creció solo en 1,000 puestos, frente a los 41,000
puestos del mes pasado, mientras que los de ocio y hostelería aumentaron en 22,000, el
número más bajo en un año, lo que para los analistas representa una ralentización en abril
en el marco de un debilitamiento del crecimiento ocurrido en el primer trimestre.
Fuente: Bureau of Labor Statistics
La tasa de desempleo se mantuvo casi de forma generalizada entre los distintos grupos
étnicos, a excepción de la población latina, donde la tasa de desempleo aumentó un 0.5%
respecto del mes anterior y llegó al 6.1%; mientras que los grupos poblacionales de origen
asiático y de raza afroamericano registraron una disminución de la misma magnitud
(-0.2%) y se registraron una tasa de desempleo de 3.8% y 8.8% respectivamente.
Los precios al consumidor de Estados Unidos se incrementaron en el mes de abril
alcanzando una tasa de 1.1%, lo que representa un incremento de 0.2 pp. respecto del
mes anterior como resultado de alzas en la gasolina y los alquileres, lo que para los
expertos indica que la inflación avanza firme y podría dar argumentos a la Reserva Federal
(Fed) para aumentar las tasas de interés más adelante en el año. Los precios de los
alimentos registraron una variación anual de 0.9% mientras que los precios de la energía
registraron un decrecimiento anual de -8.9% (una variación mensual de 3.4%).
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Fuente: Bureau of Labor Statistics
La variación mensual de la inflación global representó un incremento de 0.4%, su mayor
avance desde febrero de 2013, tras aumentar un 0.1% el mes anterior; dicho
valor superan las expectativas de los expertos que proyectaban un incremento de 0.3%
para este mes. Mientras que el núcleo inflacionario (que excluye los alimentos y
energéticos) aumentó anualmente 2.1% en abril (menos en 0.1% que el mes anterior pero
en línea con las previsiones de los expertos).
El Petróleo cerró a $49 dólares el barril, principalmente a que la OPEC sigue discutiendo
poner un techo en la producción del crudo. Se observa un aumento del 12% durante el
último mes, lo que ha promovido mayores beneficios a los países exportadores de crudo e
hidrocarburos como Rusia, Venezuela y Ecuador.
Fuente: Bloomberg
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
II Entorno Doméstico
1. Evolución de la demanda agregada
La evolución de los principales indicadores económicos de corto plazo durante los
primeros cuatro meses del año, refleja que la inversión privada y pública, así como el
consumo privado continúan impulsando la producción del país. La demanda externa
presenta leves mejoras respecto a lo observado durante los primeros tres meses. En los
indicadores relacionados con la inversión privada destacan la mejora en el crecimiento del
crédito a empresas privadas (6.9%) y la continuidad en el crecimiento de las importaciones
de bienes de capital (10.7%). En la parte de la inversión pública también se observa un
mayor dinamismo ligado a superiores coeficientes de inversión respecto a lo programado.
Los indicadores del consumo privado reflejan mejoras en los salarios nominales y reales,
que son complementados con el aumento en el crédito bancario y remesas familiares. El
consumo de parte del sector público, denota una leve contracción del gasto. En términos
reales, las variables muestran niveles inferiores (ver franja superior en gráfico). La
demanda externa continúa con señales débiles, no obstante, durante abril se obtuvieron
resultados favorables que suavizan la evolución de los meses previos del año.
Dato de salarios corresponde a febrero/2016
Fuente: BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
1.1. Inversión privada
1.1.1.Préstamos al sector privado
Desde julio del año anterior, el crédito otorgado a empresas privadas continúa mostrando
ritmos de crecimientos anuales importantes. El balance de las Otras Sociedades de
Depósitos (OSD) 1 registra en la cartera de préstamos a empresas residentes, el saldo de
US$4,923.4 millones, con un aumento anual de US$316.4 millones y 6.9% de crecimiento
anual. Dicha cuantía fue canalizada principalmente a través de bancos, que muestran el
saldo de US$4,487.6 millones.
Los préstamos a empresas crecieron a mayor ritmo que los destinados a los hogares
(consumo); situación que se traduce en señales favorables para la dinámica económica del
país en el corto y mediano plazo .
Otras Sociedades de depósitos
Préstamos totales según sectores
Cifras en millones de dólares y porcentajes
Residentes
Empresas
Hogares
Sector público
No residentes
Total
Saldos Variaciones
abr-16
Abs
11,684.3
571.3
4,923.4
316.4
6,603.8
261.7
157.1 6.7 270.5
31.5
11,954.8
602.9
rel
5.1
6.9
4.1
4.1
13.2
5.3
Fuente: Central de Riesgos (SSF) y balances.
Con base en el saldo total de 2016 se han estimado los sectores institucionales
Fuente: BCR
El crédito por sector económico de bancos muestra que las actividades económicas de
electricidad, gas, agua y servicios; transporte, almacenaje y comunicación son las más
dinámicos demandantes de financiamiento, considerando sus tasas de variación
interanual.
1.1.2.Depósitos
La captación de depósitos constituye la principal fuente de recursos de las Otras
Sociedades de Depósitos y mantiene la tendencia de tasas de crecimiento creciente hasta
febrero del año corriente. Al finalizar abril de 2016, los depósitos totales alcanzaron un
saldo de US$11,156.5 millones, correspondiendo a los bancos un saldo de US$10,697.5
millones. Los bancos cooperativos tienen una captación de US$459.0 millones.
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Bancos y bancos cooperativos
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
De acuerdo a los agentes económicos, el sector público no financiero mantuvo depósitos
por US$958.3 y reportan un flujo anual de US$7.1 millones anuales y un crecimiento de
0.7% anual. Los depósitos del sector privado reportaron un saldo de US$10,103.2
millones, con un flujo de US$393.6 millones y un crecimiento de 4.1%.
Otras Sociedades de Depósitos. Saldos de
depósitos en millones de US$
I. Sector Público no Financiero
II. Instituciones Financieras No Monetarias
1. Depósitos
III.- Depósitos del Sector Privado
1. Depósitos
DEPOSITOS TOTALES ( I+II +III)
Bancos
Bancos Cooperativos
Total
2016
Abril
958.3
95.0
10103.2
11,156.5
10,697.5
459.0
11,156.5
Variación anual
Abs.
rel.
7.1
0.7
-29.1
-23.4
393.6
371.6
326.5
45.1
371.6
4.1
3.4
3.1
10.9
3.4
Fuente:Central de Riesgos y Balances de Bancos y Bancos Cooperativos
Fuente BCR
1.1.3.Tasas de interés
Otro factor que contribuye con la inversión privada es la estabilidad en los costos de
préstamos. La tasa de interés por préstamos a empresas, con plazo mayor de un año
mostraron el nivel de 7.78%, inferior en 1.29 puntos base al observado el año previo. En el
caso de los préstamos a plazos menores de un año registraron un aumento de 0.34 puntos
base. La evolución de las tasas activas está relacionada con la estabilidad en los costos por
la obtención de los fondos a través de depósitos.
Fuente: Bancos
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
1.1.4.Importaciones de bienes de capital
Las importaciones de bienes de capital continúan presentando tasas de crecimiento
positivas al primer cuatrimestre de 2016 (10.7% anual), al tiempo que el volumen
importado de este tipo de bienes estratégicos también aumentó. Entre dichas
importaciones, destacan los aumentos en transporte y comunicaciones (US$23.2 millones)
y electricidad, agua y servicios (US$15.4 millones).
Fuente: BCR
1.2. Inversión pública
Las cifras correspondientes al periodo enero-abril de 2016 denotan un mayor dinamismo
en la inversión del sector público, con un valor de US$230.5 millones (33.9% más que el
año previo). Dicha información es consistente con el aumento en el coeficiente de
ejecución de la inversión, que llegó a 66.6%
Inversión SPNF a Abril (2009-2016)
Millones de US$
Fuente: BCR y MH
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Entre las instituciones públicas con mayores volúmenes inversión son la CEL (US$44.7
millones), FOVIAL (US$18.5 millones), FISDL (US$7.0 millones) y Ministerio de Salud
(US$6.9 millones).
1.3. Consumo privado
1.3.1.Remesas Familiares
Las remesas familiares crecieron 6.8% en el primer cuatrimestre del año 2016 alcanzando
el mayor ingreso en el mes de abril desde el año 2000. El valor de las remesas acumuladas
por el país fue de US$1,429.3 al mes de abril de 2016, superando en $91.3 millones a lo
registrado en el mismo período del año anterior.
Sólo en abril, ingresaron al país US$384.1 millones de remesas familiares que significa un
crecimiento de 8.3% respecto al mismo mes del año anterior.
La evolución de las remesas familiares está relacionada con el entorno de la economía
estadounidense, en la cual se observa que la tasa de desempleo permaneció sin cambio
en el último mes (5%); sin embargo, la tasa de desempleo hispano aumento 0.5 puntos
porcentuales con respecto al mes anterior, quedando en 6.1%. Durante abril, se crearon
160 mil empleos en la economía estadounidense. Ahora bien, la estabilidad que ha
mostrado la economía americana genera un sentimiento de optimismo. El Producto
Interno Bruto (PIB) estadounidense pasó de 1.4% en el cuarto trimestre de 2015 a 0.58%
en el primer trimestre de 2016 (De acuerdo a la segunda estimación realizada en el mes
de abril/16).
Fuente: BCR
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
1.3.2.Crédito a hogares y tasas de interés
El consumo privado continúa fortalecido por la evolución de los préstamos obtenidos de la
banca. Al finalizar abril, la cartera de préstamos de las Otras sociedades de Depósitos
observó un saldo de US$ 6,603.8, superior en 4.1% al observado el año anterior. Al igual
que en el caso de las empresas, los hogares mantuvieron estables sus costos de
financiamiento bancario (ver gráfico de tasas de interés), tanto en préstamos a plazo
mayor de un año, como en los préstamos para vivienda.
1.3.3.Evolución de precios internos
Durante abril/16 se observa que la inflación anual tiende a reducirse, mientras que la
permanente está cercana a cero. Durante el mes, la reducción del índice de precios al
consumidor fue de 0.25%, impulsado por la reducción en las tarifas eléctricas (que aportó
0.257 puntos a la variación total), mientras que los precios de las gasolinas especial,
regular, y gas propano continuaron subiendo desde marzo del año corriente. En el caso de
la inflación anual (0.86%) continúa pesando el ajuste de tarifas de agua potable y
alcantarillados.
Fuente: DIGESTYC
En el caso de la electricidad, según la última modificación anunciada por SIGET, el precio
del MWH bajó a US$87.5, inferior en 15.9% al del período previo. A nivel de granos
básicos continúa observándose la estabilidad de precios, así como una leve reducción
anual de precios del frijol, apoyados por las cosechas locales, así como la importación.
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Asociado a la evolución internacional de los precios del petróleo, a nivel interno, los
precios de las gasolinas, a partir de marzo acumulan siete quincenas continuas de
aumentos de precios, sin embargo se mantienen por debajo del precio registrado en 2015.
En el caso del licuado, el aumento hizo llegar a US$12.39 el cilindro de 35 libras. El
gobierno reaccionó aumentando levemente el subsidio por cilindro, manteniendo a
precios bajos para las familias necesitadas.
Asociado a la evolución del precio del frijol y de las tortillas, el costo de la Canasta Básica
Alimentaria bajó a US$141.2 en el área rural y US$199.7 en el área urbana, denotando de
reducciones en el transcurso del año de 3.2% y 2.0%, respectivamente. Esto refleja un
menor costo de la canasta en el área urbana y rural en estos últimos meses.
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Canasta Básica Alimentaria - Rural
Valores en Dólares y porcentajes
Costo
Canasta Básica Alimentaria - Urbana
Valores en Dólares y porcentajes
Costo
Pan Francés
Tortillas
Arroz
Carnes 1
Grasas 2
Huevos
Leche Fluida *
Frutas 3
Frijoles
Verduras 4
Azúcar
Costo diario por persona
más 10% (cocción)
Costo diario por familia de 3.73 miembros
Costo mensual por familia**
abr-15
dic-15
abr-16
0.12
0.18
0.08
0.45
0.08
0.08
0.10
0.12
0.19
0.14
0.07
1.63
1.79
6.68
200.26
0.14
0.20
0.08
0.46
0.08
0.08
0.10
0.12
0.15
0.18
0.07
1.66
1.82
6.80
203.86
0.13
0.19
0.08
0.45
0.08
0.08
0.10
0.12
0.15
0.17
0.07
1.62
1.78
6.66
199.70
Variación porc.
Anual Resp./dic
8.3
5.6
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-21.1
21.4
0.0
-0.6
-0.6
-0.3
-0.3
-7.1
-5.0
0.0
-2.2
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-5.6
0.0
-2.4
-2.2
-2.1
-2.0
abr-15
Tortillas 0.50
Arroz 0.05
1
0.11
Carnes
2
0.03
Grasas
Huevos 0.09
Leche Fluida
0.03
0.01
Frutas 3
Frijoles 0.14
Azúcar 0.07
Costo diario por persona 1.03
más 10% (cocción) 1.13
Costo diario por familia de 4.26 miembros 4.83
Costo mensual por familia 145.03
dic-15
0.53
0.05
0.11
0.03
0.09
0.03
0.01
0.12
0.07
1.04
1.14
4.86
145.92
abr-16
0.50
0.05
0.11
0.03
0.09
0.03
0.01
0.11
0.07
1.00
1.10
4.71
141.20
Variación porc.
Anual
r/dic
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-21.4
0.0
-2.9
-2.7
-2.5
-2.6
-5.7
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-8.3
0.0
-3.8
-3.5
-3.1
-3.2
1_/ Res, cerdo, aves
2_/ Aceite, margarina, manteca vegetal
Fuente: DIGESTYC
3_/ Naranja, plátano, guineo
4_/ papa, cebolla, chile verde, tomate
* Se utilizó precio de la leche fresca de vaca
1.4. Consumo público.
La ejecución financiera del sector público indica una suavización en el crecimiento de los
gastos de consumo, que entre enero y abril del corriente año muestran un nivel de
US$1,062.8 millones, inferior en 0.2% al observado en igual período del año previo.
Fuente: BCR-MH
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Los gastos de consumo se redujeron US$1.8 millones, compuesto de menores compras de
bienes y servicios por US$23.0 millones y mayores remuneraciones por US$21.2 millones
(ver apartado de Ejecución Financiera del SPNF).
1.5. Demanda Externa
Las exportaciones del mes de abril alcanzaron un total de US$506.6 millones previéndose
que continúe mejorando su tendencia y perspectivas para el transcurso del año. Solo en el
mes de abril de 2016, las exportaciones superaron en US$81.1 millones (19%) a lo
registrado en el mismo mes del año anterior, principalmente por mayores exportaciones
de maquila y exportaciones no tradicionales. El desempeño del sector exportador,
demuestra que, a pesar de la baja demanda de los mercados internacionales, las empresas
salvadoreñas están logrando incrementar sus ventas al exterior. Abril es el primer mes que
presenta mejoras respecto al año anterior, tanto a nivel global como para Centro América
y Estados Unidos.
Exportaciones de bienes durante abril de 2016.
Valores en millones de dólares
Valor Incremento
1 Exportaciones (FOB)
1.1 Tradicionales
1.1.1 Café 1/
1.1.2 Algodón
1.1.3 Azúcar
1.1.4 Camarón
1.2 No Tradicionales
1.2.1 Centroamérica
1.2.2 Fuera de Centroamérica
1.3 Maquila
Mes
año
506.6 41.8
81.1
42.5 - 3.4
4.1
18.4
6.8 - 3.9
24.1 - 10.1
8.1
- - 0.1
349.0 20.4
43.1
173.7
4.8
13.5
175.2 15.5
29.5
115.2 24.9
34.0
Fuente: BCR
Entre enero y abril/16, la reducción de demanda y precios en azúcar y café generaron un
decrecimiento de 3.6%, menor al de los meses previos (-10.4% en el acumulado a
marzo/16 y -9.7% en el acumulado a febrero/16). Eliminando el efecto estacional, las
exportaciones mostraron una reducción de -3.2%
La baja de 43.2% en el volumen de exportaciones de azúcar, así como la baja de 0.8% en
su precio generaron una reducción en la factura por US$58.7 millones, lo cual explica la
dinámica de las exportaciones totales. En el caso del café, el precio y volumen exportado
bajaron 16.5% y 36% generaron una reducción en la factura de US$42.9 millones, lo cual
aporta 2.3% a la reducción del ritmo global de exportaciones.
14
Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Las exportaciones de maquila tuvieron un repunte al mes de abril, las ventas al exterior
fueron de US$376.4 millones, US$35.4 millones más que a abril del 2015, lo cual indica un
tasa de crecimiento anual de 10.4%. En términos de volumen, el sector experimentó un
crecimiento de 7.4% anual al exportar 2.4 millones adicionales de kilogramos. Los
principales productos maquilados siguen siendo las prendas y complementos de vestir de
punto y no punto y los chips electrónicos con US$351.0 millones, que representan el
93.2% del total. El principal destino de las exportaciones de maquila es el mercado
estadounidense con el 91.9% del total, es decir US$345.8 millones.
Al mes de abril 2016, los principales cinco socios comerciales con quienes se registró un
incremento en las exportaciones fueron: Indonesia US$22.9 millones, Reino Unido
US$10.7 millones, Taiwán US$8.9 millones, Honduras US$5.3 millones y Colombia US$2.5
millones; mientras que los cinco socios con quienes redujo las exportaciones con más
fuerza fueron: China US$35.3 millones, Australia US$13.2 millones, Canadá US$13.1
millones, Nueva Zelanda US$10.4 millones y Japón US$5.9 millones.
El dinamismo de las importaciones también continuó reduciéndose, mostrando en el
transcurso del año, una reducción de 6.2%, inducida principalmente por menores precios
de los derivados del petróleo, así como por menores demandas de otros productos.
Eliminando el efecto estacional, las importaciones del período decrecieron 6.3%.
Las compras de productos de la refinación de petróleo totalizaron US$306.8 millones, con
una reducción respecto al año previo de US$158.6 millones en la factura, producto de
43.4 millones más en volumen y caída de 37.4% en precio. El comportamiento señalado
generó un impacto negativo de 4.7% en el total de la variación de las importaciones
totales.
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Fuente: BCR
Es importante mencionar que las importaciones de granos básicos contribuyeron a
complementar la oferta local y favorecieron la estabilidad de los precios agrícolas. El valor
de las importaciones de granos básicos fue de US$88.5 millones, US$20.2 millones
superior al del período anterior, producto de mayor volumen en 108.0 millones en
volumen y caída de 10.8% en su precio.
En esa misma dirección, las importaciones de carne y sus productos fue de US$46.8
millones, mayor en US$2.9 millones al del período previo, producto de aumento de 20%
en su volumen y reducción de 11.2% en su precio.
No obstante, a los aumentos en los precios de los derivados del petróleo, entre enero y
abril 2016, el país continúa registrando una disminución importante en el costo de la
factura de hidrocarburos, ya que se importó un total de US$332.5 millones, es decir
US$151.3 millones menos que al cierre de igual período del año previo. Al valorar la
factura a precios del año 2015, se tiene un ahorro de US$191.3 millones, principalmente
en gasolinas, diésel y gas propano.
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Informe Macroeconómico. Abril de 2016
Fuente: BCR
La magnitud de la baja en la factura de importaciones, posibilitó una reducción del déficit
comercial. El valor del déficit de balanza comercial fue de US$1,407.5 millones, menor en
US$144.7 millones al observado el año previo, producto de menores importaciones por
US$211.9 millones, compensado por la reducción de exportaciones en US$67.2 millones.
Fuente: BCR
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