SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES

220-73047, 31 de octubre de 2003
REF.: En una colocación de acciones ordinarias es posible cobrar prima en colocación de acciones a los
accionistas nuevos y a los antiguos no.
Me refiero a su escrito radicado en esta Entidad con el número 2003-01-151466, mediante el cual consulta si es
posible que en una colocación de acciones ordinarias se les cobre prima en colocación de acciones solamente a los
accionistas nuevos y a los antiguos no.
En primer término y con el fin de ilustrar con mayor detalle la respuesta a su pregunta, conviene reproducir una
doctrina que sobre el particular emitió esta Superintendencia, y que se encuentra contenida en el Oficio 220-9412
del 20 de mayo de 1994, que a su tenor reza: "Al aprobar el reglamento correspondiente puede el órgano social
respectivo determinar libremente el precio al que serán ofrecidas las acciones, con la única limitante, según se
establece en el artículo 386, (refiriéndose al Código de Comercio) de que dicho precio no sea inferior al valor
nominal. Ahora bien, si se fija un valor superior al nominal se presenta la llamada "prima en colocación de acciones"
que es precisamente aquella diferencia que resulta entre el precio a que son ofrecidas las acciones y su valor
nominal, lo que conlleva a que la prima referida realmente constituya un sobreprecio cuya justificación se sustenta
en la valorización que adquieren las acciones por el incremento del patrimonio de la sociedad, que genera para el
asociado titular de la misma una ganancia respecto al valor real de su acción.
En otros términos, la referida prima tiene como finalidad compensar ese mayor valor que en un momento dado
pueden alcanzar los aportes de los asociados en razón a la existencia dentro del patrimonio social de rubros
distintos al de capital como las reservas, utilidades, valorizaciones, etc."
Así las cosas, y como quiera que la única condición que establece la ley en tratándose de la fijación del precio al que
serán ofrecidas las acciones en una nueva colocación, es que su valor no se establezca por debajo del nominal, no
ve esta oficina limitación alguna en cuanto al cobro de dicha prima solamente a los terceros, llamados por usted
accionistas nuevos.
Por el contrario, dicha decisión tiende más bien a consultar principios de equidad que de desproporción o
desigualdad, puesto que si durante el tiempo en que los accionistas antiguos han permanecido asociados, la
sociedad ha obtenido valorizaciones, reservas o utilidades que no se han repartido, rubros todos ellos que
contribuyen a acrecentar el precio de la acción por encima de su valor nominal, parece justo que su esfuerzo se vea
compensado y reconocido en el no cobro de dicha prima, en contraposición al cobro que sí se pretende efectuar a
los terceros que deseen suscribir acciones en la referida colocación.
Corrobora la anterior afirmación otra doctrina de esta Superintendencia, emitida el 19 de julio del año pasado a
través del Oficio 220-34914, la que en su parte pertinente dice: "… Valga anotar que la operación anterior, es decir
el ofrecimiento a terceras personas, procede cuando así lo decide el máximo órgano social y se consagra en el
reglamento de colocación. En este caso, la oferta se hace en las condiciones establecidas en el reglamento, que
pueden ser las de ofrecer a dichos terceros las acciones por encima del valor nominal. Incluso, puede existir un
trato diferencial entre la primera y la segunda oferta; es decir, si se dirige a los accionistas bien puede establecerse
que el precio ofrecido coincida con el valor nominal de la acción, y cuando quiera que se dirija a terceros, el precio
sea superior y en consecuencia se establezca una prima en colocación de acciones… "
En los anteriores términos espero haber dejado absuelta su inquietud, con la aclaración de que el criterio expuesto
tiene los efectos previstos en el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo.