Situación del shadow banking en Perú

BANKING
Mario Zambrano Berendsohn
Superintendente Adjunto de Riesgos
Marzo 2015
DISCLAIMER
El contenido del material de esta presentación así como las
opiniones del expositor no necesariamente representan la opinión la
SMV o sus integrantes.
SHADOW BANKING
- Conceptos sobre el Shadow Banking.
- Aproximaciones numéricas a nivel internacional.
- Evidencia en el Perú y algunos países de la región.
- Principales Riesgos.
- Recomendaciones de Política Financiera.
CONCEPTOS SOBRE EL SHADOW BANKING
INTERMEDIACION REGULADA:
• Intermediación tradicional, en un sistema «taylor made», donde las
instituciones financieras (IF) centralizan el ahorro y la deuda de los
participantes. Transforma los plazos y la liquidez en todo el balance.
• Intermediación tradicional, al contrario del crédito directo, reduce los costos de
monitoreo y vigilancia. Además, por volumen, las IFs tienden a un costo
financiero mas barato.
• El cliente «regulado» está protegido directa e indirectamente: Atención al
Usuario y red de seguridad (ventanilla de última instancia, fondo de seguro
privado, pensión básica solidaria, rescates «too big to fail» o «too
interconnected to fail» , etc.).
• Concretamente, para las IFs es un beneficio estar regulado. Genera valor.
CONCEPTOS SOBRE EL SHADOW BANKING
INTERMEDIACION NO REGULADA:
• La intermediación financiera regulada ha cambiado hace mucho, no sólo los
bancos dan créditos. No se debe pensar en el enfoque de silos sino de
conglomerados, y no sólo financieros sino mixtos, sobre todo en nuestra región.
• Sin embargo, existen un gran número de empresas que replican actividades de
intermediación de crédito que no tienen protección pública.
• El sector financiero en la sombra o “shadow banking” es definido por algunos
autores como todas las actividades de intermediación de crédito que tienen
protección implícita, indirecta, pero ninguna protección pública. No tiene
depositantes «tradicionales».
• Algunos autores consideran esta definición algo restringida y proponen
identificar al “shadow banking” como todo intermediario financiero no
bancario.
CONCEPTOS SOBRE EL SHADOW BANKING
SHADOW BANKING (BANCA EN LA SOMBRA)
“Shadow banking puede ser descrito como la intermediación crediticia que
involucra entidades y actividades fuera del sistema bancario tradicional.
La intermediación del crédito a través de canales no-bancarios puede tener
ventajas y contribuir al financiamiento de la economía real (en países con
evidencia de informalidad, y/o baja bancarización, y/o controles, entre otros),
…. pero tales canales pueden convertirse en una fuente de “riesgo sistémico”,
especialmente cuando están estructurados para desempeñar funciones
bancarias (…) y la interconexión con el sistema bancario tradicional es muy
fuerte.” (*)
(*) Financial Stability Board (FSB), Global Shadow Banking Monitoring Report
2014 , Oct 2014
CONCEPTOS SOBRE EL SHADOW BANKING
SHADOW BANKING (BANCA EN LA SOMBRA)
• Luego, según el FSB, la “Banca en la Sombra” es considerada como uno de los
factores de riesgo que puede llegar a convertirse en sistémico. Es decir, puede
tener consecuencias sobre la estabilidad financiera (los riesgos macro
financieros).
Así, su monitoreo formal y continuo recae en el Comité de Estabilidad
Financiera (AP – Perú), es una de sus funciones.
Los «earnings» más relevantes de muchos bancos, llamados G-SIFIs,
terminan moviéndose a países que pudieran tener más shadow banking.
• De otro lado, se suele mencionar que una de las probables explicaciones al
Shadow Banking es la sobre regulación (altos requerimientos de capital),
explicación que también se aduce sobre la región.
CONCEPTOS SOBRE EL SHADOW BANKING
SHADOW BANKING (BANCA EN LA SOMBRA)
• La Titulización (Securitization) es uno de los instrumentos clásicos asociados a
las formas del Shadow banking. También los Préstamos de Valores (Securities
Lending) y los Repos.
• Crisis Financiera Global 2008-2009 estuvo vinculada a los «famosos» CDOs,
Titulización de Préstamos Hipotecarios y Activos, y CDS; que desde mucho antes
habían tenido problemas («tóxicos») en otros países.
• Entonces, se retrasa y ajusta Basilea II y también se emite «Basilea 2.5», y luego
viene la Dodd-Frank y la Volcker Rule en USA. Todos para, entre otros,
perfeccionar el tratamiento regulatorio de estos instrumentos, sus
intermediarios, su booking y su P&G.
SHADOW BANKING
- Conceptos sobre el Shadow Banking.
- Aproximaciones numéricas a nivel internacional.
- Evidencia en el Perú y algunos países de la región.
- Principales Riesgos.
- Recomendaciones de Política Financiera.
EVIDENCIA EMPIRICA INTERNACIONAL
TAMAÑO DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS (OFIs)
En porcentaje del PBI: 2012-2013
EVIDENCIA EMPIRICA INTERNACIONAL
TAMAÑO RELATIVO DE OFIs RESPECTO AL PBI (2012)
ALGUNA EVIDENCIA EMPIRICA INTERNACIONAL
TAMAÑO RELATIVO DE LOS BANCOS Y OFIs/ PBI (2012)
• Canada y Panamá muestran intermediación dominada por entidades bancarias.
• En Chile y Brazil las OFIs son relevantes.
EVIDENCIA EMPIRICA INTERNACIONAL
INTERCONEXION DE OFIs CON EL SISTEMA BANCARIO (2012)
•
En Canada la exposición a OFI es cercana al 10% de los activos bancarios.
•
En Brasil y Chile los bancos se apoyan en el financiamiento a través de las OFIs
(usualmente Instituciones Colectivas de Inversión).
•
NOTA: Cifras noincluyen posiciones fuera del balance y en derivados
EVIDENCIA EMPIRICA INTERNACIONAL
TAMAÑO DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS (OFIs)
• Intermediación financiera no-bancaria creció cerca de $5 trillion in 2013 para
alcanzar los $75 trillion (2013) (basado en activos de OFIs estimados por
MUNFI). Crecimiento vs transparencia, data puede ser difícil de obtener.
• Las “economías avanzadas” se mantienen como las de mayor importancia en
actividades de “shadow banking”.
• A nivel Global, los activos de OFIs representan, en promedio, cerca del 25% del
total de los activos financieros, cerca de la mitad de los activos del sistema
bancario, y 120% of GDP. Estos patrones se habrían mantenido estables desde el
2008.
• Los mercados emergentes registraron un crecimiento más rápido en tamaño
de actividad de OFIs, pero partiendo de un base más pequeña.
•
MUNFI, Monitoreo Global de la Intermediación Financiera No-Bancaria.
SHADOW BANKING
- Conceptos sobre el Shadow Banking.
- Aproximación numérica a nivel internacional.
- Evidencia en el Perú y algunos países de la región.
- Principales Riesgos.
- Recomendaciones de Política Financiera.
Evidencia en el Perú y algunos países de la región
• Cooperativas
• Tiendas Comerciales / Supermercados
• Créditos Pignoraticios
• Consumer Finance
• Titulización
• Fondos de Inversión Inmobiliarios
• Ventas de Cartera
Evidencia en el Perú y algunos países de la región
COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
• FENACREP está encargada de supervisar a cooperativas que optan por
asociarse (inscripción voluntaria).
• Régimen actual es de “autorregulación” únicamente para entidades que optan
por asociarse a FENACREP.
• 330 cooperativas identificadas, sólo 90 registradas; 240 o más estarían
actuando fuera de la “autorregulación”.
• Algunas ofrecen intereses por ahorros, superiores a los que en el SF se cobra
por hipotecas
• Cooperativas pueden ofrecer elevadas tasas de intereses por “captaciones”
pero con tasas activas también muy altas.
Evidencia en el Perú y algunos países de la región
COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
Estas cifras no incluyen a las
cooperativas no
registradas en FENACREP que son
aprox. 2.5 veces más que las
registradas.
Evidencia en el Perú y algunos países de la región
COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
Estas cifras no incluyen a las
cooperativas no
registradas en FENACREP que son
aprox. 2.5 veces más que las
registradas.
Evidencia en el Perú y algunos países de la región
CRÉDITOS PIGNORATICIOS – EL CASO DE INVERSIONES LA CRUZ (ILC):
ANTECEDENTES RELEVANTES
• Fundada en 1996 para otorgar préstamos con garantías prendarias (joyas de
oro).
• El 2008 inicia otorgamiento de microcréditos sin garantía dirigido a
microempresas. Know-how e historial crediticio.
• Recién en el 2012 inicia operaciones como EDPYME Inversiones La Cruz S.A.
EVIDENCIA EMPIRICA EN PERU
INVERSIONES LA CRUZ
MODELO DE NEGOCIO Y POSICION COMPETIVA (JUNIO 2014)
Modelo de Negocio
• Enfoque en créditos prendarios (joyas, automóviles, etc.), y micro-préstamos
para la pequeña y mediana empresa.
Negocio Prendario
• ILC lidera segmento de crédito prendario con 35%, unos US$ 30 millones. Caja
Metropolitana (competidor histórico) posee el 26%. Resto de colocaciones se
reparte entre 11 Cajas Municipales y Financiera Universal (matriz en Ecuador).
Negocio Microfinanciero
• ILC registra participación de solo 1.22% de créditos a pequeñas y microempresas.
• Importancia del producto micro-financiero dentro de su cartera crediticia es de
10% .
EVIDENCIA EMPIRICA EN PERU
INVERSIONES LA CRUZ
TENDENCIA DEL PATRIMONIO, CREDITOS Y ACTIVOS (2012-2014)
EVIDENCIA EMPIRICA EN PERU
INVERSIONES LA CRUZ
TENDENCIA DE LOS RATIOS DE FORTALEZA FINANCIERA
Tendencias en el Modelo de Negocio
•
Un par de características del modelo de negocio: Diversificación y Regionalización .
Las corporaciones locales y regionales han venido adquiriendo diversos tipos de vehículos “non core”
(margen comercial + margen financiero).
Supermercado > malls > multi-tiendas > tarjetas > bancos
Multi-tiendas > malls > tarjetas > supermercados > bancos > telecos
Bancos > conglomerados financieros > supermercados > malls
Compañías de seguros > eps (isa) > clínicas > laboratorios / inmobiliarias
Casas de bolsa > bancos > sector real
Constructoras > compañías de seguros > fondos de pensiones > bancos
 En los Conglomerados (Financieros, Mixtos, y Reales) hay shadow banking y son un gran reto para
regulación y la gestión de riesgos macro financieros (políticas macro-prudenciales).
Evidencia en el Perú y algunos países de la región
LAS CASAS COMERCIALES Y EL FOOD: EL CASO DE CHILE
• En Chile, en el segmento consumo, las empresas no bancarias asignan un total de
créditos minoristas que representan el 40% del consumo colocado por la banca.
Sólo Falabella tiene aproximadamente 6 millones de plásticos.
• Los principales ofertantes no bancarios son las Casas Comerciales (Paris,
Falabella, Ripley, La Polar, y ABCDin), luego vienen las Cajas de Compensación de
Asignación Familiar y las Cooperativas. Todas no reguladas y no aportan
información a la central de riesgos. Dos de ellas son las de mayor market cap en
Chile, y regionales.
• Cadenas de supermercados como Jumbo, Líder, SMU y Tottus vinculan alto
porcentaje de sus ventas a las tarjetas no reguladas de sus grupos.
• Hace pocos años La Polar y recientemente SMU estuvieron en problemas. SMU
contagio al banco del grupo, CB, sistémico, y tuvieron que ceder el control.
Evidencia en el Perú y algunos países de la región
TITULIZACIONES
• Subyacentes: flujos futuros de tarjetas de crédito, créditos hipotecarios y de
consumo, créditos comerciales y corporativos, etc.
• Otra figura usual viene con el desarrollo de los Malls, donde el subyacente de
las titulizaciones son los derechos de cobro y las cuotas futuras de los
contratos de arrendamiento financiero actuales y futuros suscritos para el
desarrollo de cada mall.
• Mercados de la región no tienen derivados crediticios que actúen de
mitigantes.
• Covenants favorables a tenedores de títulos generados por las titulizadoras.
Programa de Consolidación
Patrimonial: Caso Banco Wiese
Beneficios:
• Compra y suscripción temporal de acciones
representativas de capital por parte del Estado (Bco
de La Nación es el fiduciario).
• Otorgamiento de garantía del Estado para respaldar
el valor de los activos (pagaré).
• El banco que entró a este programa tenía capital
contable de casi US$ 280 millones, sistémico.
Programa de Consolidación
Patrimonial
El 28 de junio del 1999, el BW acordó los
mecanismos para la puesta en marcha del
Programa :
•Aval del Estado por US$ 189 millones para el pagaré
emitido por la Titulización de Activos.
•Suscripción por parte del Estado, de US$ 52
millones en acciones del BW (US$ 25,2 mm acciones
preferentes y US$ 26,8 mm comunes).
Titulización de Activos
El 30 de junio de 1999, el BW y Wiese Sociedad
Titulizadora firman el Contrato Marco de
Fideicomiso de Titulización:
•Originador: Banco Wiese Ltdo.
•Valor de los Activos Titulizados: US$ 701mm.
•Títulos emitidos: US$ 701 mm.
•Valores recibidos por el Banco: US$ 601 mm.
Titulización de Activos
SALE (US$ MM)
ENTRA (US$ MM)
Cartera Transferida
Provisión
701
-100
Total
601
Para el Estado (contraprestación por el Aval)
Parav el Grupo Wiese (por garantía prendaria)
Bono
Pagaré (Aval del Estado)
Certificados de Participación Clase "B"
Total
300
189
112
601
Cert.de Participación Clase "A"
Cert.de Participación Clase "A"
50
50
Total Titulizado
701
Activos Titulizados
Activos Transferidos
Importe US$ (MM)
Créditos Transferidos
Créditos Directos
Créditos Indirectos
Total Créditos Transferidos
608
18
626
Otros Activos Transferidos
Bienes Adjudicados
Inversiones Bonos
Inversiones Créditos Sindicados
Cartera de Wiese Leasing
Total Otros Créditos Transferidos
Total Activos Transferidos
Garantías Transferidas
56
2
3
15
75
701
377
Valores Emitidos
Valores Emitidos
Bono
Pagaré
Certificado de Participación “A”
Certificado de Participación “A”
Certificado de Participación “B”
Total Valores
Importe US$ (MM)
300
189
50
50
112
701
Valores Emitidos en la Titulización
1. Bono suscrito por el BW como Originador:
•
•
•
•
US$ 300 mm, nominativo e instransferible.
Plazo de vencimiento: 7 años.
Si los intereses no son pagados en sus
vencimientos, son capitalizados inmediatamente.
Derecho de preferencia sobre los demás títulos
emitidos.
Valores Emitidos en la Titulización
2. Pagaré
•
•
•
•
US$ 189 MM emitido por Wiese Sociedad
Titulizadora con aval de la República.
Emitido a favor del Originador (BW).
Cupón Cero y a 7 años.
Pago supeditado al pago integro del Bono (capital e
intereses).
Valores Emitidos en la Titulización
3. 2 Certificados de Participación de Clase A:
•
Clase A : dos por un total de US $ 100 mm.
-Preferencia sobre la Clase B.
-A favor del Estado (contraprestación por el Aval
otorgado) y del Grupo Wiese (por la garantía
prendaría que otorgó al Estado), cada uno por US$
50 millones.
-No otorgan derecho sobre el remanente.
-Vencimiento a 7 años
Valores Emitidos en la Titulización
•
Clase B : US$ 112 mm.
-Suscritos por el Originador BW.
-Nominativos de contenido patrimonial y
libremente transferibles sólo mediante oferta
privada.
-Vencimiento a 7 años.
-Pago sujeto al pago del bono y del pagaré.
-Otorgan derecho sobre el remanente.
Aspectos Adicionales en la Titulización
•
•
Como garantía del Aval de Estado, el Grupo Wiese
prendó a favor del Estado
137 476 852 acciones comunes del BW (8,26% del
capital social de la Integración), a las que se
agregarían las acciones que se distribuyan por
utilidades y reservas capitalizadas.
El Valor de las acciones prendadas fue de US$ 28
254 174 (US$ 0,2055 valor de suscripción). El
Grupo Wiese tiene la opción de compra al valor de
suscripción reajustado con una tasa TIPMEX +2.
Aspectos Adicionales en la Titulización
•
•
•
La prenda se ejecutará cuando el aval se honre.
Si el valor de venta de acciones prendadas es
mayor a su valor inicial, la diferencia será
entregada al Grupo Wiese; si es menor, la garantía
y cualquier obligación de Wiese Sociedad
Títulizadora quedará extinguida.
No hay precio pre fijado para las acciones
prendadas.
Suscripción de Acciones por el Estado.
•
El Estado (Fideicomiso MEF-BN) suscribe Acciones del
Banco Wiese por un total de US$ 52,05mm. :
- US$ 25,22 mm. Acciones preferentes.
- US$ 26,83 mm. Acciones comunes.
•
El integro recibido es aportado como capital adicional.
* quien valorizaba el subyacente de la titulización? Pregunta relevante el
1999. Años después cuando se revisó el subyacente ,el valor era mínimo,
lo que generó provisiones mayores al capital del banco.
SHADOW BANKING
- Conceptos sobre el Shadow Banking.
- Aproximación numérica a nivel internacional.
- Evidencia en el Perú y algunos países de la región
- Principales Riesgos.
- Recomendaciones de Política Financiera.
RIESGOS INHERENTES AL SHADOW BANKING
• En el caso particular del retail, en países como Chile o Perú, un riesgo
relevante constituye el potencial sobre-endeudamiento (crédito regulado
+ crédito no regulado). Inclusive, dado los tamaños sistémicos y las
interconexiones, hay riesgos macro financieros, local y regionalmente
(alineamiento micro y macro).
• En casos de titulizaciones, en casos como Perú 1999 (créditos comerciales
y retail) se usó para eludir provisiones y mostrar “menor” morosidad.
Qué regulador valoriza el subyacente de las titulizaciones?
• Para los casos de estructuras que pudieran asemejarse, en la práctica, a
conglomerados mixtos, la posibilidad de contagio a los vehículos
regulados estará presente; no obstante no sean de tamaño sistémico. Es
decir, no habría que perder de vista al riesgo reputacional o “riesgo de
riesgos”.
RIESGOS INHERENTES AL SHADOW BANKING
• El riesgo sistémico puede sembrarse cuando las características de la
intermediación de “shadow banking” empiezan a asemejarse a las de la
intermediación bancaria y ocurren en ausencia de regulación y supervisión
efectiva.
• Esta vulnerabilidad se amplifica cuando el sistema bancario tradicional está
materialmente interconectado a estas actividades.
Las interconexiones no sólo son a través del canal bancario directo sino
vía el mercado de capitales.
– Tamaño: Too Big To Fail.
– Interconectividad: Too Interconneted To Fail, Too Important To Ignore.
– Apalancamiento: Vía productos complejos.
– Espirales Nocivas (Adverse Feedback loops)
RIESGOS INHERENTES AL SHADOW BANKING
• Casos como La Polar afectaron la reputación de los reguladores.
• Las Ventas de Cartera es una práctica de mercado a estudiar. No debe
perderse o “congelarse” en las centrales de crédito (credit bureau) pues
distorsiona el análisis de la capacidad de pago (riesgo de crédito), entre otros.
SHADOW BANKING
- Conceptos sobre el Shadow Banking.
- Aproximación numérica a nivel internacional.
- Evidencia del Perú y algunos casos de la región.
- Principales Riesgos.
- Recomendaciones de Política Financiera.
RECOMENDACIONES DE POLITICA FINANCIERA
• En el fit & proper de procesos de autorización “desmotivar”
estructuras paralelas en el país de diversos vehículos crediticios
(caso de retailers chilenos en Perú).
• En el crédito retail, regulado y no regulado, debe haber una
consolidación de todos los deudores en las centrales de riesgos.
• Cualquier titulización desde un vehículo regulado, al menos, y
previamente, una condición debe ser estar 100% valorizado y los
activos subyacentes provisionados en el % que corresponda antes
de ser transferidos.
• Exigencia al menos de límites internos si el tenedor es regulado.
RECOMENDACIONES DE POLITICA FINANCIERA
• Modificar o implementar las normas de supervisión consolidada
para adaptar recomendaciones del Joint Forum: FHC. Estudios del
FMI para la región revelan debilidades en determinación de grupos
y que, en la práctica, la supervisión consolidada es “bancaria”.
• El Seguimiento de Titulizaciones como parte de las tareas del
grupo de trabajo de Shadow Banking en el Comité de Estabilidad
Financiera.
• Inventario y Central de Riesgos (Credit Bureau) de Titulizaciones.
• Subir los APR de los títulos provenientes de Titulizaciones según las
recomendaciones internacionales, a nivel de Joint Forum. El capital
regulatorio en función al riesgo.
RECOMENDACIONES DE POLITICA FINANCIERA
• Dada la informalidad en determinados países de la región, la mayor
transparencia y la educación financiera (EF) parecen que son tareas
pendientes desde la zona del regulador. Hay países como Colombia,
donde hay regulación educación financiera y que exije programas a las
IF.
• Tener cuidado con proyectos sobre regulación de tasas de interés,
como la TMC en Chile, desincentivaría el acceso al segmento
regulado.
• Al menos hay dos hechos empíricos a tener presente: las plataformas
de crédito directo vía internet, que también se dan en valores; y que
la estructura de capital de las empresas viene cambiando con cada
vez mayor presencia de los fondos de inversión, destacando las
empresas vinculadas al inmobiliario.