Sesion S 4 Modelos Estandard Riesgos de Mercado - captac

Modelos Estándar: Riesgos de Mercado
Sesión S - 4: Supervisión de Riesgos de Mercado
Mario Zambrano, FMI
Costa Rica, marzo 2014
Ratio de Capital: Basilea I
Antes
Capital Regulatorio
RC + RM
Donde:
RC:
RM:
>=
Activos Ponderados por Riesgo Crediticio (APRC).
Activos Ponderados por Riesgo de Mercado
(12.5 * Patrimonio Requerido para RM).
Capital Regulatorio: Se mantiene la definición de Basilea I
Países en LA exigen un ratio del 10%
8%
Ratio de Capital: Basilea II
Capital Regulatorio
NRC + RM + RO
>=
8%
Donde:
NRC:
APRC calculado bajo alguna de las nuevas metodologías
RM:
Activos Ponderados por Riesgo de Mercado
RO:
Activos Ponderados por Riesgo Operativo
Capital Regulatorio: Se mantiene la definición de Basilea I
Ratio de Capital: Basilea II
Capital Básico
NRC + RM + RO
>=
7%
Donde:
NRC:
RM:
RO:
APRC calculado bajo alguna de las nuevas metodologías
Activos Ponderados por Riesgo de Mercado
Activos Ponderados por Riesgo Operativo
Capital Básico: Básicamente TIER 1.
Asociación Bancaria Europea: 9% de Capital Básico 2012-13.
REQUERIMIENTOS DE CAPITAL
Introducción a los Requerimientos de Capital
por Riesgos de Mercado
2014
Antecedentes
• El Acuerdo de Basilea de 1996 (Enmienda de Riesgos de Mercado) plantea el
método contable estándar y también el uso de Modelos Internos (modelos que
miden riesgos) para fines de cargas de capital por riesgos de mercado.
• Desde 1996 países desarrollados usan regulatoriamente modelos internos para
medir riesgos y asignar capital. El requerimiento de capital en países en
desarrollo es todavía, en buena medida, efectuado mediante el modelo
estándar. Considerar tamaño de libros, mercados y complejidad.
La Regulación Bancaria en algunos países de Latinoamérica ya requiere
capital por riesgos de mercado (tipos de cambio, tasas de interés y precio de
acciones), lo que adiciona capital al ya requerido por riesgo de crédito y riesgo
operativo. Es parte del enfoque basado en riesgos.
Inclusive la regulación de seguros exige cargas de capital por riesgos de mercado
bajo Solvencia II (Chile, 2014), y es parte de la supervisión basada en riesgos.
• Basilea II propone modelos Internos para la gestión de todos los riesgos, no
sólo para los de Mercado sino también para Crédito y Operacional. Basilea II.5
(2009 - 2010) plantea cargas con modelos internos bajo stress testing.
Requerimiento de Capital por Riesgos de Mercado
Suma de los requerimientos de capital de cada uno de los siguientes riesgos:
– Riesgo de tasa de interés en la cartera de negociación
– Riesgo de precio en la cartera de negociación
– Riesgo cambiario
– Riesgo de commodities
PD: El riesgo precio sobre activos inmobiliarios se regula en supervisores no bancarios.
Cartera de Negociación
• Posiciones en instrumentos financieros o commodities mantenidos con
fines de negociación o para dar cobertura a otros elementos de la cartera.
– Sin restricciones para su libre negociación
• Posición mantenida con fines de negociación:
– Para su venta a corto plazo
– Para beneficiarse de fluctuaciones en los precios a corto plazo
– Para obtener ganancias procedentes del arbitraje
Cartera de Negociación (2)
• Se considerarán como elementos de la cartera de negociación a los
siguientes instrumentos:
a) Inv. Neg. para Intermediación Financiera (trading)
b) Inv. Neg. Disponibles para la Venta, en los siguientes instrumentos DPV:
– Deuda
• CD del Banco Central
• Bonos Soberanos
• Bonos Globales
– Capital:
• Acciones del IG MILA
• Fondos mutuos (por lo menos 70% del fondo en acciones)
c) Derivados especulativos
d) Derivados que den cobertura a inversiones de a y b
e) Commodities
Modalidades para el cálculo del requerimiento de
capital
Las empresas podrán calcular el requerimiento de capital por riesgos de
mercado por medio de una de las siguientes modalidades:
1. Método estándar
2. Modelos internos
3. Combinación de métodos estandarizados y modelos internos
Método Estándar
• Método básico que detalla el modo en que deben calcularse los
requerimientos de capital por riesgo de mercado. Evaluar
tamaño y complejidad de operaciones.
• El método establece un marco con muy poca discrecionalidad
para los bancos.
• El requerimiento de capital se calcula de forma separada para
los riesgos de tasa de interés, de precio, cambiario y de
commodities.
Métodos de Modelos Internos
• Los bancos podrán calcular el requerimiento de capital por riesgos de mercado
empleando sus propios modelos internos.
• Modalidad sujeta a la validación y aprobación del supervisor.
• Se debe emplear la metodología de valor en riesgo (VaR).
Si se emplea una combinación de métodos estandarizados y modelos internos,
cada tipo de riesgo deberá evaluarse utilizando un único método.
REQUERIMIENTOS DE CAPITAL
Introducción a los Requerimientos de Capital por
Riesgos de Mercado: el Enfoque Estándar
FMI, marzo 2014
Cuestiones Previas
• Conocimiento del Mercado. Tamaño, complejidad, coyuntura, etc.
• La valorización de las posiciones afectas a cada uno de los riesgos.
• Bases de datos, integridad de datos, auditorías operativas.
• Cambios contables, anexos, reportes, coordinaciones entre reguladores,
etc.
• Análisis de Impactos, simulaciones, determinación de parámetros
(supervisados, price vendors, regulador, otros?).
• Opinión del Mercado al proyecto. Gradualidad de efectividad.
Hoja de Ruta: proyecto con objetivos de corto, mediano y largo plazo.
Estructura
Parte 1. Mapeo de Riesgos de Mercado:
Identificación.
Parte 2. Primera Aproximación: Método
Estandarizado (contable).
- Carga de Capital por Riesgo Cambiario
- Carga de Capital por Riesgo Precio
- Carga de Capital por Riesgo de Commodities
- Carga de Capital por Riesgo de Tasas de Interés
Parte 1.
-
Mapeo de Riesgos
Permite identificar los riesgos en cada posición, eso es
válido tanto para empresas del sistema financiero como del
sector real, y de conglomerados .
Condición básica pero que no necesariamente se
cumple.
-
Reconocer la correlación entre riesgos.
Variables de Mercado y Sensibilidad de los
Activos Financieros
Producto
Mercado spot de monedas
Bonos y CDs, CD sobre índices
CP en Fondos Mutuos
Swap de monedas
Contratos forward de monedas
Forwards de tasas de interés
Swap de tasas de interés
Opciones de tasas de interés
Opciones de monedas
Negociación de acciones y
commodities
Tipo de Tasas de
Tasas de
Precios de Volatilidad implícita
cambio
interés
interés
acciones y tasa de
tipo de
spot
domésticas extranjeras commodities interés
cambio
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
Parte 2.
Primera Aproximación: el Método
Estandarizado (contable)
El Comité de Supervisión Bancaria (Basilea I), la Enmienda de
Market Risk de 1996 y Basilea II del (2004) 2007:
2.1. El modelo estándar por el Riesgo Cambiario.
2.2. El modelo estándar por el Riesgo Precio.
2.3. El modelo estándar por Riesgo de Commodities
2.4. El modelo estándar por Riesgo de Tasas
3. Ejemplo de Carga de Capital Total por Riesgos
2.1. Método Estándar: Riesgo Cambiario
1° Posición expuesta a riesgo en cada moneda:
-
Posición neta spot: Activos ME - Pasivos ME.
Posición neta forward: Compras Fwd - Ventas Fwd.
-
Garantías que serán ejecutadas y probablemente
irrecuperables
Ingresos netos futuros y gastos no devengados pero ya cubiertos
Equivalente del total de opciones de moneda extranjera: cálculo de
los deltas.
-
Riesgo Cambiario: Posición de Cambios
Una primera tarea es determinar la exposición al riesgo para
cada divisa, es decir, su posición de cambios (PC) global:
PC
=
derechos en US$ – obligaciones en US$
=
(activos $ - pasivos $)
+
(forward de compra – forward de venta) +
(delta opciones compradas – delta opciones
vendidas)
=
PC de balance
+
PC debajo balance
Caso de Límites a la Posición de Cambios
Luego de determinar la PC global hay que verificar si se
cumplen los límites regulatorios e internos (buscan evitar
volatilidad sobre el tipo de cambio y/o ataques no residentes):
- PC global larga, (+), hasta el 60% del patrimonio efectivo
- PC global corta, (-), hasta el 15% del patrimonio efectivo
- PC debajo de Balance (derivados):
/ FC –FV / < 40% del PE
o
< S/. 400 millones.
Método Estándar
2° Posición en un portafolio de monedas extranjeras y oro:
- El monto que resulte mayor en valor absoluto de la suma de todas
las posiciones netas cortas o la suma de todas las posiciones
netas largas.
- La posición en oro se suma sin importar el signo.
Cargo de Capital = 8%
(Basilea 1996)
Cargo de Capital = 10%
(Latam)
Comité de Basilea
Metodología Estándar- Ejemplo
Divisas Activos Pasivos
Dólar
Yen
Euro
Peso
Libra
Oro
Total ME
(A)
700
60
200
100
250
35
1345
(B)
570
40
150
90
100
0
950
Posición Comp.Futuro Vent.Futuro Delta de
Delta de
Posición
Spot
Fwds. de ME Fwds. de ME Opciones C. Opciones V
Global ME
(C+D-E+F-G)
(C)=(A-B)
(D)
(E)
(F)
(G)
130
100
390
40
60
-180
20
30
0
0
0
50
50
80
40
20
10
100
10
20
50
0
0
-20
150
0
0
0
0
150
35
0
0
0
0
35
395
230
480
60
70
135
Método Estándar- Ejemplo
YEN
EURO
LIBRA
+ 50
+ 100
+ 150
PESO
Estándar +
Método
Simplificado
Estándar +
Metodología
Delta-Plus
Posición
Agregada Total Divisas (H)
En Oro (larga o corta)
De Opciones compradas
Agregada Total Divisas (H)
En Oro (larga o corta)
Monto Gamma y Vega de Opciones
ORO
- 180
+ 35
- 20
+ 300
Método
DÓLAR
35
- 200
Monto
300
35
0
Cargo de
Capital
9.1 %
9.1 %
Req.Capital
8%
8%
I
II
100 %
100 %
27
3.0
0
III
Total
30.0
(I + II + III)
Método Estándar
• Método Estándar más Método Simplificado (para empresas que sólo
compran opciones y no tienen operaciones de venta vigentes):
(i) Se suman por separado las posiciones largas y cortas por divisa, se
aplica el cargo de 8% al mayor, en valor absoluto;
(ii) se aplica el cargo de 8% a la posición (valor absoluto) en oro;
(iii) se aplica el cargo de 100% al valor de mercado total de las opciones.
Método Estándar
• Método Estándar más Metodología Delta-Plus:
(i) A cada posición por divisa se le agrega el monto Delta de las
opciones, se suman por separado las posiciones largas y cortas
obtenidas, y se aplica el cargo de 8% al mayor, en valor absoluto;
(ii) se aplica el cargo de 8% a la posición (valor absoluto) en oro;
(iii) se suman los montos Gamma y Vega de cada divisa y del oro, y se
aplica el cargo de 100%.
Método Estándar
• Comentarios:
Método muy poco sensible al riesgo.
Sujeto a información básicamente contable, la que no
necesariamente revela sobre las posiciones afectas a riesgo.
Evidencia empírica en supervisión: revisar contabilidad de los
contingentes. Ir a bancos activos en tesorería. Conocer cómo
supervisan en países con buenos PBs según FSAP.
2.2. Modelo Estándar para Riesgo Precio
-
Conceptos
-
Ejemplo de Aplicación: con cargos de capital del
8% y 10% según regulación de cada país.
Riesgo de Precio
• Posibilidad de pérdidas ante movimientos adversos en
los precios de mercado de los valores representativos
de capital que integran un portafolio.
• ¿De qué valores estamos hablando?
– Acciones comunes (floating)
– FFMM
– ADS & ADR. ETFs.
– Bonos convertibles (sujetos a condiciones).
ANALISIS DEL RIESGO SISTEMATICO & NO
SISTEMATICO
(rp)
Riesgo
no sistemático
Riesgo
sistemático
Número
de activos
Riesgo de Precio
• Los Riesgos no Diversificables o Sistemáticos se amplian en
crisis, son imprescindibles los escenarios de stress testing.
• La regulación internacional (Comité de Basilea) ha tratado el
riesgo de precio en sus dos componentes:
– Riesgo General y
– Riesgo Específico.
Riesgo General o Sistémico
• Sensibilidad del valor o precio de una determinada
acción o portafolio de acciones a cambios en el nivel
general de precios de las acciones de un mercado
dado.
– Éste es el componente puro del riesgo de mercado, no
diversificable.
– Simplificadamente, se aproxima vía .
Riesgo Específico o Propio
• Porción de la volatilidad del precio de una acción
determinada por las características específicas de su
emisor.
Prevalecerían
los
componentes
fundamentales o de valoración.
– Este riesgo se reduce a través de la diversificación.
Comité de Basilea
• Enmienda al Acuerdo de Capital de 1988 para incorporar los
Riesgos de Mercado (enero 1996).
– Cubre las posiciones dentro y fuera de la Hoja del Balance.
– Riesgo de tasa de interés y de capital: sólo posiciones del portafolio de
trading (Mark to Market, alta rotación, e en corto plazo).
– Riesgo de FX y de commodities: toda la Hoja del Balance (MTM +
accrual).
Regulación Financiera del Riesgo de Precio
• Planteada por el BIS en 1996 y se aplica sólo a la cartera de
Trading (BIS II).
• Exige uso del Método Estandarizado.
– Riesgo general + riesgo específico.
• Capital exigible.
Diferencia entre regulación bancaria y otros agentes financieros
explicarían que carteras de renta variable en bancos no sean
significativas en países con regulación por riesgo precio.
Ejemplo (1)
BVL
NYSE
Larga
Forward Venta
Larga
Larga
Larga
Préstamo Bursátil
Plaza (País)
XYZ
XYZ
FGH
MNL
ABC
ABC
Posición
Posición
Neta Larga Neta Corta
BVL
500,000
400,000
300,000
NYSE
3,500,000
100,000
200,000
100,000
100,000
200,000
100,000
5 500,000
5 1,000,000
4 400,000
3 300,000
35 7,000,000
35 3,500,000
Ejemplo (2)
I. POR RIESGO GENERAL:
País
BVL (Perú)
NYSE (EEUU)
Total
(A)
Posiciones
Largas
700
3,500
(B)
(C)
Total
Posiciones Valor Delta
(A-B+C)*9.1%
Cortas
Neto
500
18.2
318.5
336.7
II. POR RIESGO ESPECÍFICO:
Otras Posiciones
Posiciones en Indices
Total
Adecuadamente
En Bolsas Líquidas
En Otras Bolsas
((E+F)*2.3%+
País
(E)
(F)
(G)
(H)
(I)
(J)
(G+H)*4.5%+
Valor Delta
Valor Delta
Valor Delta
(I+J)*9.1%)
Posiciones
Posiciones
Posiciones
Neto
Neto
Neto
BVL (Perú)
1,200
109.2
NYSE (EEUU)
3,500
157.5
Total
266.7
Ejemplo (3)
II. REQUERIMIENTO PATRIMONIAL TOTAL:
Método
Requerimiento Patrimonial
Estandarizado
I. Por Riesgo General
más Metodología
II. Por Riesgo Específico
Simplificada
III. Por Opciones
Monto
Total
336.7
266.7
0
603.4
Este requerimiento patrimonial se sumará al exigido por otros
riesgos para consolidar la asignación de capital por todos los
riesgos.
2.3. MÉTODO ESTÁNDAR
RIESGO DE COMMODITIES
Método Estándar: Riesgo de Commodities
Consideraciones generales:
Aplicable a las siguientes posiciones
–
Posiciones spot en commodities
–
Posiciones en forward, futuros y opciones de
commodities
–
Otros derivados de commodities
–
Delta neto opciones en commodities
Posición en commodities
La posición en un commodity, larga o corta, incluirá las tenencias del
mismo y los derivados que la tengan como subyacente contratos de
futuros, forwards, etc.
Ejemplo: cargas de capital por riesgo commodities
Commodities
Light Sweet Crude Oil
Copper Grade A
Special High Grade Zinc
Silver (good delivery)
Larga
1,000
Corta
600
470
230
100
Neta
400
(470)
(230)
100
Bruta
1,600
470
230
100
Posición Neta
x 15%
1,200
Posición Bruta
x 3%
Requerimiento
patrimonial
252
2,400
Pasos para el cálculo:
Registrar la denominación de cada commodity
Registrar la bolsa en la que se negocian.
Calcular las posiciones largas y cortas.
Registrar los siguientes conceptos: unidades de medida estándar, precio spot, las monedas y los tipos
de cambio.
Calcular la suma de los valores absolutos de las posiciones netas de los commodities.
Calcular las posiciones brutas de los commodities
Ejemplo:
Posición Neta = 400 + /470/ + /230/ + 100 = 1200
Posición Bruta = 1600+ 470+ 230+ 100 = 2400
2.4. MÉTODO ESTÁNDAR
RIESGO DE TASA DE INTERÉS EN
LA CARTERA DE NEGOCIACIÓN
Método estándar: Riesgo de tasa de interés
Consideraciones generales
• Esta metodología es aplicable a los siguientes
instrumentos, que formen parte de la cartera de
negociación:
– Valores representativos de deuda
– Acciones preferentes
– Derivados que generen exposición al riesgo de tasa de
interés (forwards, futuros, swaps, opciones, etc.)
Fuentes de riesgo para las que se requiere capital
REQUERIMIENTO DE
CAPITAL
RIESGO GENERAL
Posibilidad de pérdidas
derivadas de
movimientos adversos
en las tasas de interés de
mercado.
MÉTODO DE
DURACIÓN
RIESGO ESPECÍFICO
+
Posibilidad de pérdidas
derivadas de
movimientos adversos
en el precio de un
instrumento debido a
factores relacionados al
emisor
Riesgo General: Método de Duración
Criterios generales
• Calcular por separado el requerimiento de capital de los
instrumentos en MN y en ME (USD, EUR, GBP, JPY)
• Usar un anexo para MN y otro para ME.
• El requerimiento de capital total será igual a la suma de los
requerimientos de MN y ME.
• El anexo de ME considerar posiciones a tasas flotantes (p.e.
LIBOR)
Riesgo General: Método de Duración
Pasos
1. Calcular el valor de mercado de las posiciones netas
2. Calcular la duración de Macaulay y la duración modificada de las
posiciones netas
3. Asignar las posiciones netas a una de las 15 bandas temporales
4. Calcular la sensibilidad de las posiciones netas
5. Calcular las posición ponderada compensada en cada banda temporal
6. Calcular la posición ponderada compensada en cada zona
7. Calcular las posiciones ponderadas compensadas entre zonas
8. Multiplicar las posiciones sujetas a requerimiento de capital por el
factor correspondiente
Ejemplo: Cálculo del Riesgo General
Suponga que una empresa mantiene las posiciones que se presentan a
continuación.
Para fines del ejemplo sólo se calculará el requerimiento de capital de las
posiciones en US$.
Renta
fija
Bono global
Perú
Certificado de
depósito
Tipo posición
Larga
Larga
Moneda
USD
USD
13,330 M
75,000 M
D. Macaulay
8 años
0.24 años
D. Modificada
7.3
0.23
Anexo
ME
ME
Instrumento
Valor mercado
Forward de monedas
(FWD)
FWD
Posición larga
Posición corta
PEN
USD
Valor mercado
156,000 M
49,000 M
D. Macaulay
0.40 años
0.41 años
D. Modificada
0.36
0.38
Anexo
MN
ME
Moneda
Ejemplo: Cálculo del Riesgo General
Swap de tasas de interés
(IRS)
IRS
Posición larga
Posición corta
Moneda
USD
PEN
Tasa
Fija
Fija
Valor mercado
55,000 M
190,000 M
8 años
D. Macaulay
3.5 años
3.4 años
0.72
7.7
D. Modificada
3.3
3.3
ME
ME
Anexo
ME
MN
Posición larga
Posición corta
USD
USD
Flotante
Fija
Valor mercado
145,000 M
155,000 M
D. Macaulay
0.75 años
D. Modificada
Anexo
Moneda
Tasa
Swap de monedas
(CCS)
CCS
Ejemplo: Cálculo del Riesgo General
• Paso 1: Calcular el valor de mercado de las posiciones netas
• Paso 2: Calcular la duración de Macaulay y la duración modificada de las
posiciones
• Paso 3: Asignar las posiciones netas a una de las 15 bandas temporales
Valor de mercado
Bandas temporales
Zona
1
2
3
(años)
<= 1 mes
1 - 3 mesesCert. Dep.
3 - 6 meses
6 - 12 meses
1 - 1.9 años
1.9 - 2.8 años
2.8 - 3.6 años
CCS
3.6 - 4.3 años
4.3 - 5.7 años
5.7 - 7.3 años
7.3 - 9.3 años
9.3 - 10.6 años
10.6 - 12 años
12 - 20 años
> 20 años
Duración modificada
Posiciones netas
Largas
(1)
Cortas
(2)
Duración modificada
Largas
(3)
75,000
Cortas
(4)
0.23
(49,000)
0.38
145,000
55,000
13,330
Bono global
0.72
IRS
(155,000)
FWD
3.30
7.30
7.70
Paso 4: Calcular la sensibilidad de las posiciones netas
–
Se multiplican las posiciones por la duración modificada y por el cambio en tasas.
Bandas temporales
Zona
1
2
3
(años)
<= 1 mes
1 - 3 mesesCert. Dep.
3 - 6 meses
6 - 12 meses
1 - 1.9 años
1.9 - 2.8 años
2.8 - 3.6 años CCS
3.6 - 4.3 años
4.3 - 5.7 años
5.7 - 7.3 años
7.3 - 9.3 años
9.3 - 10.6 años
10.6 - 12 años
12 - 20 años
> 20 años
Posiciones netas
Largas
(1)
Cortas
(2)
75,000
Largas
(3)
0.23
(49,000)
145,000
55,000
13,330
Bono global
0.72
IRS
(155,000)
Cambio en
Posiciones netas ponderadas
tasas
Cortas
%
Largas
Cortas
(4)
(5)
(6)=(1x3x5)+(16) (7)=(2x4x5)+(17)
1.00%
1.00%
173
0.38 1.00%
(186)
1.00%
1,044
0.90%
0.80%
0.75%
1,361
0.75%
0.70%
0.65%
7.70 0.60%
584
(7,161)
0.60%
0.60%
13,330 x 7.3
0.60%
- x 0.60%
0.60%
-
Duración modificada
FWD
3.30
7.30
Compensaciones
Total posiciones netas ponderadas (sensibilidades). De acuerdo al ejemplo:
Largas
Cortas
- USD 7,347 M
Posición no compensada
residual
- USD 4,186 M
USD 3,162 M
100% de requerimiento de
capital
Posición compensada
USD 3,162 M
X% de requerimiento de
capital
Se aplica por etapas (bandas –
zonas)
• Los riesgos no se suman
• Los riesgos se compensan
Paso 5: Calcular la posición ponderada
compensada en cada banda temporal
– Si en una banda se presentan posiciones largas y cortas se calcula la posición compensada, de lo
contrario, es cero.
Zona
1
2
3
Bandas
temporales
(años)
<= 1 mes
1 - 3 meses
3 - 6 meses
6 - 12 meses
1 - 1.9 años
1.9 - 2.8 años
2.8 - 3.6 años
3.6 - 4.3 años
4.3 - 5.7 años
5.7 - 7.3 años
7.3 - 9.3 años
9.3 - 10.6 años
10.6 - 12 años
12 - 20 años
> 20 años
Total
Posiciones netas ponderadas
Posiciones por banda
Largas
Cortas
Compensada No Compensada
(6)=(1x3x5)+(16) (7)=(2x4x5)+(17)
(8)
(9)
PL+PC
173
173
(186) Cero
(186)
1,044
1,044
Sólo hay posiciones cortas
1,361
1,361
584
(7,161)
584
(6,577)
Min(abs(PL),abs(PC))
Posiciones largas y cortas
584
Paso 6: Calcular la posición ponderada
compensada en cada zona
– Si en una zona se presentan posiciones ponderadas no compensadas largas y cortas, se calcula la
posición compensada, de lo contrario, es cero.
Zona
1
2
3
Bandas
temporales
(años)
<= 1 mes
1 - 3 meses
3 - 6 meses
6 - 12 meses
1 - 1.9 años
1.9 - 2.8 años
2.8 - 3.6 años
3.6 - 4.3 años
4.3 - 5.7 años
5.7 - 7.3 años
7.3 - 9.3 años
9.3 - 10.6 años
10.6 - 12 años
12 - 20 años
> 20 años
Total
Posiciones por banda
Posiciones por zona
Compensada No Compensada Compensada No compensada
(8)
(9)
(10)
(11)
Posiciones largas
- y cortas
173
186
1,030
(186)
B
1,044
Min(abs(suma
Suma PL + Suma
PL),abs(suma
PC))
PC
Sólo hay posiciones
- largas
1,361
1,361
C
584
(6,577)
(6,577)
D
584
(4,186)
A
H
Paso 7: Calcular las posiciones ponderadas
compensadas entre zonas
– A partir de las posiciones ponderadas no compensadas de
cada zona, realizar las rondas de compensaciones en el
siguiente orden:
• Zona 1 y Zona 2
• Zona 2 y Zona 3
• Zona 1 y Zona 3
– En cada uno de los pasos, además de calcular las
posiciones compensadas, se deben calcular las
correspondientes posiciones no compensadas, y asignarlas
a la zona que corresponda.
Paso 7: Calcular las posiciones ponderadas
compensadas entre zonas (continuación).
Zona
1
2
3
Bandas
temporales
(años)
<= 1 mes
1 - 3 meses
3 - 6 meses
6 - 12 meses
1 - 1.9 años
1.9 - 2.8 años
2.8 - 3.6 años
3.6 - 4.3 años
4.3 - 5.7 años
5.7 - 7.3 años
7.3 - 9.3 años
9.3 - 10.6 años
10.6 - 12 años
12 - 20 años
> 20 años
Total
Posiciones por zona
Posiciones entre zonas
Compensada No compensada Compensada No compensada Compensada No compensada
(10)
(11)
(12)
(13)
(14)
(15)
186
1,030 Zona 1
1,030
B
Zonas 1 y 2
0
E
Sólo posiciones largas
No hay compensación
-
2,392
1,361
Se compensan: 1,030 Zona 1
vs. (5,216) Zona 3
Zonas 1 y 3
1,030
1,361 Zona 2
C
Zonas 2 y 3
1361
F
-
(6,577)
D
(4,186)
H
G
(5,216)
Se compensan: 1,361 Zona 2
vs. (6,577) Zona 3
(4,186)
Paso 8: Calcular el requerimiento patrimonial por
riesgo general
– Se multiplica cada uno de los conceptos por su correspondiente factor de requerimiento de capital.
Concepto
Riesgo general de mercado
Suma de las posiciones ponderadas compensadas de todas las bandas temporalesA
Posición ponderada compensada de la zona 1
B
Posición ponderada compensada de la zona 2
C
Posición ponderada compensada de la zona 3
D
Posición ponderada compensada entre las zonas 1 y 2
E
Posición ponderada compensada entre las zonas 2 y 3
F
Posición ponderada compensada entre las zonas 1 y 3
G
Posición ponderada no compensada residual de la cartera de negociación
H
Impacto gamma de la cartera de negociación
I
Impacto vega de la cartera de negociación
J
Riesgo específico
Total
Importe base
Requerimiento de capital
MN ME Factor MN ME Total (en PEN)
584
186
1,361
1,030
4,186
-
5%
40%
30%
30%
40%
40%
100%
100%
100%
100%
29
74
- 545
- 1,030
- 4,186
-
93
236
1,729
3,271
13,289
-
- 5,864
18,618
¿Por qué se aplican requerimientos de capital
diferenciados?
• Posiciones compensadas de las bandas temporales
– Cobertura para el gap risk: posibilidad de pérdidas derivadas de
cambios en las tasas de interés que surgen cuando una banda presenta
posiciones largas y cortas con vencimientos diferentes
• Posiciones compensadas en una zona, y entre zonas
– Cobertura para la correlación entre las diferentes bandas temporales
– El método estándar considera la correlación al permitir la compensación
de posiciones entre diferentes bandas temporales.
• Posición no compensada residual
– Posición neta abierta de toda la cartera de negociación
Riesgo Específico
• Es aplicable a los valores representativos de deuda y
acciones preferentes.
• No es aplicable a los derivados sobre monedas o tasas
de interés.
• Es aplicable a los derivados que tengan como
subyacente valores representativos de deuda.
Riesgo Específico
1. Asignar a los instrumentos una categoría de clasificación de riesgo.
2. Clasificar los instrumentos de acuerdo a las categorías de riesgo
específico.
3. Multiplicar las posiciones por el correspondiente factor de requerimiento
de capital
Paso 1: Asignar a los instrumentos una
categoría de clasificación de riesgo
– Las categorías de riesgo se asignan en función a la
clasificación de riesgo del instrumento.
Exposición
Tipo de
calificación
Riesgo I
Riesgo II
Riesgo III
Riesgo IV
Riesgo V
Instrumentos de
Inversión de Corto
Plazo
Local
CP-1
CP-2
CP-3
CP-4
V
Internacional
CP-1 a CP-2
CP-3
CP-4
No aplica
V
Instrumentos de
Inversión de Largo
Plazo
Local
De AAA a AA- De A+ a A-
De BBB+ a
BBB-
De BB+ a B-
De CCC+ a C.
Incluye V
Internacional
De AAA a A-
De BB+ a B-
De CCC+ a C. V
Local
De AAA a AA- De A+ a A-
De BBB+ a
BBB-
De BB+ a B-
Internacional
De AAA a A-
De BB+ a B-
De CCC+ a C. V
Acciones
Preferentes
De BBB+ a
BBB-
De BBB+ a
BBB-
De CCC+ a C.
Incluye V
Paso 2: Clasificar los instrumentos de acuerdo a las
categorías de riesgo específico.
•
Gobierno
– Exposiciones soberanas local en moneda local: CD BC, Bonos Soberanos.
– Exposiciones soberanas local en US$: Bonos Globales, Bonos Brady.
– Exposiciones soberanas de otros países (incluye emisiones de bancos centrales).
•
Admisibles
– Instrumentos clasificados con grado de inversión (mínimo BBB-):
• Al menos dos clasificadoras de riesgo locales.
• Al menos una clasificadora local y una del exterior de primer nivel.
•
No admisibles
– Instrumentos no considerados como de gobierno o admisibles.
Paso 3: Multiplicar las posiciones por el correspondiente factor de
requerimiento de capital
–
Exposiciones soberanas local:
• MN: factor de 0%
• ME: factor en función de la concentración de los bonos del gobierno local en ME respecto al patrimonio efectivo
Categorías
Exposiciones Soberanas Perú MN
Concentración (posición / PE)
<=30%
>30% y <=70%
>70% y <=100%
> 100%
Exposiciones Soberanas Perú ME
Exposiciones Soberanas Exterior
Clasificación de riesgo externa
Vencimiento residual
Riesgo I
Todos los plazos
<= 6 meses
> 6 meses y <=24 meses
>24 meses
Todos los plazos
Todos los plazos
Todos los plazos
<= 6 meses
> 6 meses y <=24 meses
> 24 meses
Todos los plazos
Todos los plazos
Todos los plazos
Riesgo II y III
Riesgo IV
Riesgo V
Sin clasificación
Admisibles
Riesgo I, II y III
No Admisibles
Riesgo IV
Riesgo V
Sin clasificación
Factor
(1)
0.00%
0.00%
1.80%
4.60%
9.10%
0.00%
0.28%
1.14%
1.82%
9.10%
13.65%
9.10%
0.28%
1.14%
1.82%
9.10%
13.65%
9.10%
Ejemplo: Cálculo del riesgo específico (1)
•
Supongamos que una empresa, de USD 100 MM de capital, mantiene las siguientes posiciones:
•
Bono Global Perú
– Valor de mercado: USD 85 MM
Cartera de negociación: USD 60 MM
Inv. Financieras a Vcto: USD 25 MM
– Valor en libros: USD 80 MM
El riesgo específico se calcula de la siguiente manera:
Concentración de bonos de Gobierno peruano en US$
Concentrac ión 
Valor _ en _ libros
80

 80%
Patrimonio _ efectivo 100
Bono Global Perú:
Concentración
<=30%
>30% y <=70%
>70% y <=100%
> 100%
Posición
30% x 60 / 80 % = 22.5
40% x 60 / 80 % = 30
10% x 60 / 80 % = 7.5
Factor
0.00%
1.80%
4.60%
9.10%
Req. de Capital
0.54
0.35
0.89
VM
Ejemplo: Cálculo del riesgo específico (2)
• Bono corporativo “admisible”
– Valor de mercado: USD 10 MM
– Clasificación de riesgo: BBB– Vencimiento residual: 3 años
El riesgo específico se calcula de la siguiente manera:
Bono corporativo:
USD 10 MM x 1.82% = USD 0.182
MM
VM
Factor Riesgo III
Vcto > 24 meses
Riesgo de Tasas de Interés del Banking Book
Riesgo de Reinversión
Riesgo de Refinanciamiento
Riesgo de Base (Correlación)
Riesgo de Curva de Rendimiento
Riesgo de Tasas de Interés del Banking Book
• El riesgo de tasa de interés en el libro bancario (banking book)
es la posibilidad de pérdidas derivadas de fluctuaciones de las
tasas de interés que afecta las utilidades y el valor patrimonial
de la empresa.
• Se genera a partir de los activos, pasivos y posiciones fuera
de balance, que no forman parte de la cartera de negociación.
Riesgo de Tasas de Interés del Banking Book
Este riesgo de tasa de interés puede provenir de cuatro fuentes:
•
•
•
•
Riesgo de reprecio: posibilidad de pérdidas derivadas de las diferencias en los plazos
de vencimiento o de reprecio entre los activos, pasivos y posiciones fuera de balance
de la empresa.
Riesgo de base: posibilidad de pérdidas derivadas de la correlación imperfecta
existente entre las tasas de interés de posiciones activas y pasivas con similares
características de reprecio.
Riesgo de la curva de rendimiento: posibilidad de pérdidas derivadas de la
correlación imperfecta entre las tasas de interés asociadas a distintos plazos, que
provocan cambios en la curva de rendimiento.
Riesgo de opciones: posibilidad de pérdidas derivadas del ejercicio de opciones
explícitas o implícitas presentes en las posiciones activas o pasivas.
El Modelo de Reprecio
• Riesgo de Reprecio (RR): posibilidad de pérdida financiera debido a la
exposición de la empresa originada por diferencias entre las fechas de
reprecio de sus activos, pasivos y contingentes.
• Fecha de Reprecio: fecha en la cual se espera que la tasa asociada a
un instrumento se ajuste a las tasas vigentes de mercado, ya sea
porque tal fecha fue establecida contractualmente, porque las
condiciones de mercado así lo indican o porque se producirá el
vencimiento del instrumento financiero de modo que se deba negociar
su renovación o hallar un uso alternativo al dinero recuperado.
Ejemplo: Riesgo de Reprecio
1-3 M
3-6 M
6M –1A
ACTIVOS
MONTO
TOTAL
500
100
100
100
PASIVOS
480
200
200
50
-100
-100
+50
-100
-200
-150
A-P
(DESCALCE)
ACUMULADO
Suponga dos
aumentos seguidos
de la LIBOR y luego
una caída de esa
tasa
Suben tasas
Suben tasas
Bajan tasas
Límite Prudencial: Ganancias en Riesgo (GER)
Ganancias en RiesgoT
-------------------------------------------
Patrimonio EfectivoT-1
Patrimonio Efectivo 
Patrimonio Contable más
algunas cuentas y menos
otras cuentas.
 5%
Interpretación de GER
• GER:
– Disminución potencial del spread o margen financiero por
la reprogramación de activos y pasivos que vencen o se
reprecian dentro del período de análisis a las nuevas
tasas.
– Patrimonio Efectivo: toma como base el patrimonio
contable, se le añaden las utilidades a capitalizar previo
acuerdo de la JGA y se resta el déficit de provisiones,
entre otros.
Shocks en GER :
• Supuestos para la aplicación o cálculo del límite:
– Horizonte de un año, acumulado.
– Aplicación de 100bps (o 1%) a todas las bandas en
moneda extranjera (dólar) dentro del año.
– Aplicación de 300bps (o 3%)a todas las bandas en
moneda nacional dentro de un año.
• Un problema radica en que las bandas por monedas
son netas. Auditoria de la data.
Cálculo del GER
1-3 M
3-6 M
6M –1A
ACTIVOS
MONTO
TOTAL
500
100
100
100
PASIVOS
480
200
200
50
-100
-100
+50
-100
-200
-150
A-P
(DESCALCE)
ACUMULADO
Por simplicidad, se
Refinanciar 100
supone US$ 150 a ser
Refinanciar 100 += 200
refinanciados durante
Se liberan 50  Refinanciar 150
el año (déficit
promedio)
GER = 150 * 1% = 1.5
(shock)
El Modelo de Reprecio
El cálculo del GER debe compararse con el límite interno
aprobado a fin de evaluarse acciones a tomar.
- Re balancear activos y pasivos a fin de encontrase en el límite
de tolerancia al riesgo autorizado.
- Tomar algún tipo de cobertura con instrumentos financieros
derivados de tasas de interés.
- Exceso recurrente del límite podría llevar a una exigencia de
capital por este tipo de riesgo, porción > al 5%.
Riesgo de Curva de Rendimiento
• Riesgo de la Curva de Rendimiento (RCR):
Posibilidad de pérdida financiera que surge por
cambios en la correlación entre las tasas de interés
asociadas a distintos plazos que provocan cambios en
la curva de rendimiento.
Nuevamente analizar: tamaño, mercados, complejidad.
Ejemplo: Riesgo de Curva de Rendimiento
ACTIVOS
PASIVOS
A-P (Descalce)
ACUMULADO
MONTO
TOTAL
755
735
Asumiendo:
Curva de rendimiento
1
300
80
220
220
2
300
55
245
465
1
2
3
50
200
-150
315
3
4
55
200
-145
170
4
5
50
200
-150
20
5
6.90% 8.10% 8.80% 9.10% 9.20%
Ejemplo: Riesgo de Curva.
Ante un cambio de la curva de rendimiento:
9.5%
9.0%
8.5%
8.0%
7.5%
7.0%
6.5%
1
2
Periodo
Curva de rendimiento inicial
Nueva curva de rendimiento
3
4
5
1
2
3
4
5
6.9% 8.1% 8.8% 9.1% 9.2%
7.5% 9.1% 8.1% 7.7% 7.6%
Ejemplo: Riesgo de Curva
1
2
3
4
5 VPN
Descalce
220 245 -150 -145 -150
CR 1
6.9% 8.1% 8.8% 9.1% 9.2% 100
CR 2
7.5% 9.1% 8.1% 7.7% 7.6% 80
Pérdida por cambio en la CR:
20 (20%)
Donde:
220
245
150
145
150
VPN (CR1) 




 100
2
3
4
5
1.069 1.081 1.088 1.091 1.092
Riesgo de Curva: La Duración Modificada
Se aproxima a través de la Duración Modificada o duración
corregida:
Dmodificada = - P * (1/P)
r
=
+
Dmacaulay
(1 + r)
De otra forma:
- P * (1/P) = DM
r
Así,
P/P = -DM * r
o P = -DM * r * P
Riesgo de Curva: La Duración Modificada
La Duración Modificada (también conocida como Volatilidad del
Bono) es positiva, salvo para bonos con opciones incluidas, y
mide la vulnerabilidad de los bonos a las variaciones de los
tipos de interés del mercado.
Del teorema de Fisher
P = - [P * Dmodificada * r]
P = - [P * Dmodificada * 2.33]
La volatilidad de la tasa es diaria. Base del VaR.
Riesgo de Curva: Caso de Orange County
La duración es una buena medición de primer orden de la exposición de
una cartera al riesgo de tasa de interés, como se verá en el siguiente
caso.
En octubre de 1992, Merrill Lynch envió una carta al tesorero, Mr. Bob
Citron, del Grupo de Inversión del Orange County, advirtiendo que la
duración efectiva de su cartera de activos era de 7 años.
Este grupo había invertido a esa fecha unos US$ 7.5 mil millones del
dinero de los inversionistas en instrumentos del Tesoro americano con
duración de 7 años para la cartera.
Riesgo de Curva: Caso de Orange County
De 1989 a 1993, las tasas de interés disminuyeron lo que significo grandes
ganancias para los inversionistas.
Pero en 1994 las tasas subieron a aproximadamente 3% lo que generó una
terrible pérdida en US$ para los inversionistas:
 Pérdidac = Valor en US$ * Duración * Cambio en Tasas
 Pérdidac = 7.5 mil millones * 7 años * 3%
 Pérdidac = US$ 1 575 millones
Monto muy cercano a la pérdida real de US$ 1 600 millones sufrida por este
grupo.
Límite Prudencial: Capital en Riesgo (CER)
Capital en RiesgoT
-------------------------------------------
Patrimonio EfectivoT-1
15%
Interpretación de Capital en Riesgo (CER)
• CER:
– Disminución potencial del valor actual patrimonial debido al
impacto sobre activos y pasivos de una fluctuación de la(s)
curva(s) de rendimiento.
– Límite prudencial utilizado por empresas financieras. Las
empresas de Seguros también (Solvencia II).
– La carga de capital por riesgo de tasas de interés del libro
bancario (banking book) es por el exceso del límite.
Método Estándar: Cargo de Capital Global
3.
Se tienen que agregar los cargos de capital por los
diferentes riesgos regulados.
A)
Activos y Créditos Contingentes Ponderados por Riesgo Crediticio:
Categorías
Con riesgo 0%
Con riesgo 10%
Con riesgo 20%
Con riesgo 50%
Con riesgo 100%
Saldos Contables
Saldos Ponderados
TOTAL ( I )
Método Estándar: Cargo de Capital Global
B) Requerimiento Patrimonial Mínimo por Riesgos de Mercado.
Aplicable a:
Total (II)
Riesgo Cambiario
Riesgo de Precio de Posiciones en
Valores Representativos de Capital
Riesgo de cotización commodities
Riesgo de tasas de interés (trading book)
(i)
Requerimiento Patrimonial Mínimo
por Riesgos de Mercado
(ii)
(iii)
(iv)
(i + ii + iii + iv)
Método Estándar: Cargo de Capital Global
C) Patrimonio Efectivo Total:
- Patrimonio asignado a Riesgo Crediticio
- Patrimonio asignado a Riesgos de Mercado
(III)
(IV)
(V)
D) Ratio de apalancamiento por riesgo de crédito:
Relación : ( l )/(IV)
......... Número de veces
E) Ratio de apalancamiento global por riesgos crediticio y
de mercado:
Relación :[ I + (10*II) ] / (III)
......... Número de veces
Ejemplo: Cargo de Capital Global
Suponga:
Verificó que el patrimonio efectivo total de esta empresa bancaria
es de 180 millones, de los cuales 120 son TIER one.
Los APR por riesgo de crédito ascienden a 1330 millones.
Hay cargas de capital por riesgo cambiario y riesgo precio.
Calcule el ratio de apalancamiento global y el ratio de capital
básico.
Ejemplo: Cargo de Capital Global
B) Requerimiento Patrimonial Mínimo por Riesgos de Mercado.
Aplicable a:
Total (II)
Riesgo Cambiario
Riesgo de Precio de Posiciones en
Valores Representativos de Capital
(i)
30.0
(ii)
0.6
Requerimiento Patrimonial Mínimo
por Riesgos de Mercado
(i+ii) 30.6
Ejemplo: Cargo de Capital Global
C) Patrimonio Efectivo Total:
- Patrimonio asignado a Riesgo Crediticio
- Patrimonio asignado a Riesgos de Mercado
(III)
(IV)
(V)
180.0
149.4
30.6
D) Ratio de apalancamiento por riesgo de crédito:
Relación : (1330) / (149.4)
8.90 veces
E) Ratio de apalancamiento global por riesgo crediticio y de mercado:
Relación : [ 1330 + (10*30.6) ] / (180)
Expresado en porcentaje = 11.00%
9.09 veces