Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el

LCSSD Serie de Publicaciones
Sobre Alimentos
Bolsas de Productos Agrícolas
en Latinoamérica y el Caribe
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75648
Region Latinoamericana y el Caribe
Diego Arias
Alfredo Ferreira Lamas
Musa Kpaka
Marzo 31, 2012
REGION LATINOAMERICANA Y EL CARIBE
LCSSD Serie de Publicaciones Sobre Alimentos
BOLSAS de PRODUCTOS AGRÍCOLAS
en LATINOAMÉRICA y el CARIBE
Diego Arias, Economista Agricola Senior, LCSAR
Alfredo Ferreira Lamas, Consultor LCSAR
Musa Kpaka, Interno de Verano, LCSAR
Marzo 31, 2012
2The Bolsas
de Productos
Agrícolas
en Latinoamérica
y el Fund
Caribefor
work has
been partly
financed
by the Trust
Environmentally and Socially Sustainable Development (TFESSD)
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
1
Marzo 31, 2012
Estimados Colegas:
Luego de una fuerte caída, durante la crisis financiera global en la segunda mitad del 2008, los precios de los alimentos y del petróleo han continuado su tendenical al alza y algunos productos como el maíz han alcanzado precios
record. Virtualmente todos los commodities que resultan de importancia para Latinoamérica acompañan esta fuerte
oleada de aumento de precios. Más aún, la tasa de crecimiento de precios se ha acelerado en los últimos meses y
años, y los índices de precios de alimentos han alcanzado, salvo excepciones, aproximadamente los mismos niveles
del 2008.
INDICE
Este incremento de los precios de alimentos representa grandes desafíos para algunos países de Latinoamérica, en
particular los del Caribe, pero también una gran oportunidad, ya que muchos países de la Región Latinoamericana
I.Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
son exportadores netos y fuente de origen alimentario para otras regiones en el mundo. Es dentro de este contexto que
estamos lanzando la Serie Periódica de Documentos de Desarrollo Sostenible de Precios de Alimentos (Sustainable Development Occasional Paper Series on Food Prices). Esperamos que ello contribuya para agregar conocimien-
II. Situación actual de las Bolsas de Productos Agrícolas, Latinoamérica y el Caribe . . . . . . . 5
tos e intercambio de experiencias innovativas en la política alimentaria y los programas en América Latina.
Esta Serie Periódica de Documentos de Precios de Alimentos aspira a incluir información específica por país, al
igual que un análisis regional vinculado con alimentos, logística, y políticas agrícolas, para tratar de aprender de la
III. El Desarrollo de las Bolsas de Productos Agrícolas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
crisis alimentaria de 2007-2008 y proyectar hacia adelante conceptos de innovación para mejorar la eficiencia de los
mercados alimentarios, reduciendo la vulnerabilidad frente a los shocks exógenos en la producción y el comercio en
la Región Latinoamericana y del Caribe. La Serie se inicia con documentos sobre: (i) la evaluación del impacto del
subsidio a los precios del arroz en Haití, (ii) un análisis de la transferencia de los precios internacionales de alimentos a
IV. Condiciones básicas para el buen funcionamiento y desarrollo de una Bolsa
de Productos en Latinoamérica y el Caribe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
los mercados de domésticos de América Central, (iii) una evaluación de las condiciones para el desarrollo de Bolsas
de productos agrícolas en América Latina y El Caribe, (iv) direccionamiento de políticas para la mejora de logísticas y
V. Conclusiones y Recomendaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
eficiencia del transporte en el contexto de precios de alimentos, y (v) un análisis de logística y granos en Argentina.
Confiamos en continuar publicando más documentos próximamente para agregar insumos adicionales al debate,
al mismo tiempo que nos enfrentamos con los desafíos y oportunidades de una nueva dinámica de los mercados inter-
Glosario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
nacionales de alimentos en la Región y en otras partes.
Apéndice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
Atentamente,
Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Laura Tuck Ethel Sennhauser
Director Sector Manager Sustainable Development Department Agriculture and Rural Development
Aurelio MenendezJordan Schwartz
Sector ManagerLead Economist
Transport SectorSustainable Development Department
2
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
3
I.
INTRODUCCIÓN
II.
SITUACIÓN ACTUAL de las BOLSAS
AGRÍCOLAS en LATINOAMÉRICA
y el CARIBE
1. Una Bolsa de Productos es un mercado de bienes,
2. Al día de hoy hay varias Bolsas y mercados en la
3. Las Bolsas de Productos Agrícolas se establecieron
Creada en 1985, en la Bolsa se negociaron 122 millones de
servicios y/o instrumentos financieros y contratos vincu-
Región de América Latina y El Caribe (LAC). Las mismas
desde hace mucho tiempo en LAC. Efectivamente, en la
contratos de futuros y opciones en 1997 (UNCTAD, Informe
lados, con el objetivo de cubrir y transferir el riesgo de
facilitan el comercio y el desarrollo de productos finan-
Región se encuentran dos de las más antiguas bolsas de
1998) y en el 2008 figuraba como la 12ª en el ranking mun-
los precios de los productos (UNCTAD). Una Bolsa en la
cieros en países cuyas economías tienen una proporción
físicos de granos como la Bolsa de Cereales de Buenos
dial por número de contratos negociados o liquidados
que solamente se financian bienes es conocida como
relativamente elevada de actividades agrícolas prima-
Aires (1856) y la Bolsa de Comercio de Rosario (1884),
(FIA y Ferreira Lamas 2008). A fines del 2010, once países
de físicos o mercado “cash” y de operaciones a tér-
rias y secundarias o bien de de subastas o importaciones
ambas en Argentina, con Mercados de futuros y opcio-
de LAC tenían bolsas y mercados formales con elevada
mino (“forwards”), mientras que las Bolsas, en las que se
sustanciales de alimentos. Este informe está dirigido a
nes afiliados (MATba y Rofex, respectivamente). Desde
a muy reducida actividad. Al día de hoy el número se ha
transan derivados de cobertura de riesgos de precios, se
observar el reciente desarrollo de las Bolsas de Productos
entonces, LAC ha experimentado un paulatino creci-
reducido a nueve por cierre de algunos mercados. Los
denominan como mercados de “futuros y opciones” (ver
en LAC y propone recomendaciones de políticas públi-
miento en el establecimiento de bolsas y, en las últimas
Cuadros 3 y 4 del Apéndice muestran el estado de desar-
Glosario para definiciones más detalladas). Algunas bol-
cas que pueden apoyar el desarrollo de dichos merca-
dos décadas las mismas se han extendido en la Región.
rollo de las Bolsas de productos de la Región.
sas de productos tienen ambas características. Los mer-
dos agrícolas.
La Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) de Brasil es uno
cados agrícolas se desarrollaron a partir del Siglo XVIII.
de los casos más exitosos.
Las Bolsas modernas, especialmente el Chicago Board of
Trade (CBOT) se iniciaron en 1848, recientemente fusionado con el Chicago Mercantile Exchange (CME). Es una
de las Bolsas más antiguas y de mayor éxito en el mundo.
4
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
5
ILLUSTRACION 1: DIMENSION DE LAS BOLSAS DE PRODUCTOS EN LA REGION LATINOAMERICANA Y EL CARIBE, 2011
THE BAHAMAS
MEXICO
BELIZE
HAITI
CUBA
HONDURAS
GUATEMALA
JAMAICA
REPUBLICA DOMINICANA
NICARAGUA
EL SALVADOR
TRINIDAD AND TOBAGO
COSTA RICA
VENEZUELA
GUYANA
PANAMA
SURINAME
GUYANE
COLOMBIA
III.
el DESARROLLO de las BOLSAS de
PRODUCTOS AGRÍCOLAS
ECUADOR
4. El crecimiento de las Bolsas Agrícolas en LAC se ha
mercio, especialmente en productos agroalimentarios,
acelerado, especialmente en las últimas dos décadas,
y el crecimiento total en el comercio internacional en la
debido a un creciente número de factores de nivel
Región abrió nuevas oportunidades para el desarrollo
macro, tales como (i) la liberalización del comercio; y (ii)
agrícola en LAC (ver Ilustración 2 sobre la evolución de
políticas que han favorecido el desarrollo de la agricul-
los aranceles aduaneros versus los valores de importación
tura, basadas en la filosofía de economías de mercado.
de agroalimentos). Los acuerdos bilaterales y multilaterales entre países de la región como con EEUU, Canadá,
BRAZIL
PERU
BOLIVIA
TAMAÑO DE BOLSAS
DE PRODUCTOS
LIBERALIZACIÓN DEL COMERCIO
y la UE, requieren el establecimiento de sistemas orga-
5. La liberalización del comercio agrícola ha llevado
nizados y seguros para compras e intercambio transfron-
a los países de LAC a desarrollar Bolsas de productos
terizo de bienes agrícolas, con costos de transacción
agrícolas y otros commodities. La liberalización del co-
reducidos. El incremento de la oferta y demanda de
GRÁFICO 2: EVOLUCIÓN DE ARANCELES AGRÍCOLAS EN LAC VERSUS VALORES DE IMPORTACIÓN
(1989 – 2009)
FOOD AND BEVERAGE (BEC) TARIFFS VS. IMPORT VALUE
LAC (LOW AND MIC)
Volúmen alto o muy alto
PARAGUAY
Volúmen Medio/bajo
Volúmen bajo
Muy bajo o sin funcionamiento
CHILE
45
35000000
40
35
30000000
ARGENTINA
URUGUAY
30
25000000
USD
Mas de una Bolsa de Productos
40000000
25
20000000
20
15000000
15
10000000
10
5000000
0
%
5
89 90 991 992 993 994 995 996 997 998 999 0 0 0 0 01 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08
1
19 19
1
1
1
1
1
1
1
1
2
2
2
2
2
2
2
2
2
Imports Value (USD)
Simple Average (Tariff %)
0
Merchandise Trade (% of GDP)
Fuente: Ferreira Lamas (2011) y WDI (2007)
Fuente: WITS and WDI Database
6
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
7
productos agrícolas han creado la necesidad de crear
bolsas de productos agrícolas en muchos países de la
Región para mejorar el marco legal y regulatorio de los
contratos, facilitando el comercio y el financiamiento de
la agricultura, los mecanismos de control de calidad y la
GRÁFICO 3: TASA NOMINAL PROMEDIO DE ASISTENCIA PARA PRODUCTOS AGRÍCOLAS (NRA) EN
PAÍSES DE LATINOAMÉRICA Y EL CARIBE
30
estandarización de los productos y, en algunos países, expandiendo la base de contribuyentes fiscales, facilitando
20
el pago de impuestos y el registro formal del comercio.
POLÍTICAS PÚBLICAS FAVORABLES PARA LA AGRICULTURA Y LA ECONOMÍA DE MERCADO
6. El aumento de la tendencia de políticas públicas a
10
0
favor de la agricultura ha generado un impacto en el
desarrollo de las bolsas de productos en Latinoamérica
1965- 1970- 1975- 1980- 1985- 1990- 1995- 20001969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004
-10
y El Caribe. Sin embargo, no se podría asegurar que los
apoyos agrícolas hayan sido orientados a una economía
de mercado. Desde mediados de los 80, la Región ha
-20
experimentado una reducción en sesgo anti-agricola de
las politicas publicas. Este soporte relativo al sector agrícola vis-a-vis otros sectores, pasó de negativo a neutral o
-30
Exportables
Import-competing
Total
ligeramente positivo en algunos casos, según la medición
de la Tasa Nominal de Asistencia (NRA-Nominal Rate of
Fuente: Anderson and Valdes, 2008
Assistance, ver Gráfico 3). Desde 1980 se incrementó la
IV.
CONDICIONES BÁSICAS PARA el BUEN
FUNCIONAMIENTO y DESARROLLO
de UNA BOLSA de PRODUCTOS en
LATINOAMÉRICA y el CARIBE
9. Hay condiciones previas importantes para el éxito de
11. Un número elevado de contratos negociados es
las Bolsas de productos agrícolas. La heterogeneidad
crucial para reducir la volatilidad de precios. Esta pre-
entre las actividades y los niveles de éxito de diversas
condición es aplicable, tanto para las bolsas en las que
Bolsas en LAC sugieren que, aparte de los factores y as-
se negocian futuros y opciones agrícolas como para las
pectos de políticas (apoyo al comercio y a la producción
dedicadas a contratos cash y forward. En este contexto,
rural), hay otros requerimientos o precondiciones, algunas
la liquidez del mercado significa que la compra y venta
especiales o únicas en algunos países, que son los que
de un producto en un lapso muy corto de tiempo no
apertura del comercio y los países de la región dedic-
precios en Latinoamérica y el Caribe, permitiendo la de-
determinan el éxito de las bolsas agrícolas. Estos requisitos
debería provocar un cambio significativo de precio o
aron una proporción mayor de recursos fiscales al sector
terminación de precios más transparentes y reales, como
surgen de las experiencias observadas en la Región y no
bien una pérdida menor de valor. En otras palabras,
agrícola. El mayor apoyo de las políticas públicas para
un estímulo para conducir las transacciones a través de
se debe entender que integran un listado exhaustivo. Sin
debería negociarse un número elevado de produc-
el sector seguramente ha impactado favorablemente
las bolsas de productos.
embargo, pueden ser extrapolados a otras Regiones. La
tos físicos (o financieros) para que la competencia de
tipología de precondiciones está tomada de Eura Shin
compras, ventas, y la apertura de posiciones largas o
en el desarrollo y crecimiento de las bolsas en la región;
sin embargo, el aumento en la tasa NRA no supone que
8. El grado de desarrollo de las bolsas de productos
(2006), la que arroja luz sobre fracasos y errores de merca-
cortas, contribuya a reducir la volatilidad, conforme a la
dichas políticas hayan sido orientadas a una economía
ha sido heterogeneo. A pesar que los factores macro-
dos que deben ser rectificados para permitir su desarrollo.
ley de grandes números. Asimismo, cuando un mercado
de mercado.
económicos citados más arriba son comunes a la mayor-
Tales condiciones son aplicables a los mercados donde
es líquido, ello ayuda a los participantes a abrir, cambiar,
ía de los países de la región, el grado de orientación a las
se negocian futuros/opciones y los demás (excepto un
y cerrar posiciones, con facilidad y de inmediato. Un
7. Las políticas públicas que distorsionan precios (no-
políticas agrícolas de mercado varía considerablemente
caso), y también a aquéllas bolsas exclusivas de físicos:
umbral mínimo de liquidez es frecuentemente necesario
orientadas a principios de mercado) inhiben el desar-
de país a país. Por ejemplo, el crecimiento de la BM&F de
disponibles/forwards. Hemos identificado las precondicio-
para atraer inversores e intermediarios a la bolsa. El nivel
rollo de bolsas de productos agrícolas, ya que éstas,
Brasil ha sido exponencial, al mismo tiempo que la Bolsa
nes que no son cruciales para este último caso.
máximo de liquidez dependerá de cada producto y del
además, necesitan políticas orientadas al mercado.
Mercantil de Colombia (BMC) ha avanzado a un ritmo
Efectivamente, algunas de las políticas públicas de las
más lento. Otros países como México y Uruguay no tienen
últimas décadas han sido: (i) pagos no vinculados para
los agricultores; y (ii) el aumento de inversiones en bienes
mercado financiero.
bolsas agrícolas, a pesar que sus producciones, con-
DIMENSIÓN, LIQUIDEZ Y VOLUMEN MÍNIMO DE
CONTRATOS
MARCO INSTITUCIONAL Y REGULATORIO
sumo, y exportaciones de alimentos son muy importantes.
10. La dimensión y un mínimamente elevado volumen
12. Reglas claras y transparentes son esenciales para
públicos y servicios (como investigación y desarrollo, siste-
Estos países se han basado o se apoyan en los mercados
de negociación son cruciales para la viabilidad a largo
todos los participantes del mercado y los potenciales
mas satelitales, infraestructura rural, etc.). Estas acciones
de países vecinos (EEUU y Argentina, respectivamente)
plazo de las bolsas agrícolas. Cuando la dimensión y el
interesados La falta de transparencia ha eliminado
y políticas requieren recursos fiscales adicionales pero no
para captar información de precios y coberturas, a pesar
volumen del mercado son reducidos, no hay garantía de
la competencia en algunos países. Las normas sobre
son naturalmente distorsionantes, ya que las mismas no
que la distancia física a bolsas existentes no es un factor
que los agricultores y los compradores puedan vincularse
membrecías y límites o los capitales mínimos y requisi-
tienen un efecto directo sobre las decisiones de los agri-
que impida el desarrollo de nuevos mercados (como se
y cerrar operaciones. Habitualmente un reducido número
tos para negociación, deben ser establecidas por los
cultores en relación a sus producciones. El aumento en la
podrá ver más adelante). A pesar de cierta incertidum-
de demandantes (ej. monopsonio) hace imposible que
participantes y difundidas públicamente. Asimismo, las
tasa de NRA del sector agrícola de la región y los cam-
bre sobre las condiciones específicas para el desarrollo
los actores se beneficien negociando contratos estan-
bolsas deben poder atraer a participantes locales e inter-
bios de políticas, que pasaron de precios mínimos o de
y crecimiento de una bolsa de productos agrícolas, las
darizados o difundir públicamente el precio de productos
nacionales. Como consecuencia de la introducción de
soporte a los apoyos directos y de bienes públicos, han
experiencias de la Región muestran que hay espacios
físicos o financieros.
contratos de futuros y opciones ello requerirá la adopción
reducido la distorsión en los mecanismos de formación
para nuevos mercados.
8
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
9
de regulaciones financieras a la par de leyes internacio-
tivo importante para compradores y vendedores de pro-
tratos similares a los del Chicago Board of Trade (CBOT)
nales. Un buen gerenciamiento debe ser establecido,
ductos agrícolas en las bolsas de físico, es la posibilidad
si los actores locales en agronegocios pueden nego-
DE UN MERCADO DE FÍSICOS A UN MERCADO
FINANCIERO
ya que los inversores internacionales requieren contratos
de obtener un acceso más fácil a la comercialización y el
ciar o cubrir sus riesgos utilizando al CBOT o las bolsas y
19. Algunas Bolsas agrícolas de Latinoamérica han
denominados en dólares o euros.
financiamiento, mediante la utilización de certificados de
mercados de Rosario y Buenos Aires? La diferenciación
experimentado una evolución inicial como mercados de
depósito de mercaderías y otros instrumentos.
de contratos implica un esfuerzo importante para evitar
físicos (disponibles y forwards), evolucionando poste-
13. Las normas de acceso y la intervención del sector pú-
competencia y reducir el riesgo de base. El riesgo de
riormente a la negociación de productos financieros
blico son también claves para el desarrollo de las bolsas
AGRONEGOCIOS COMPROMETIDOS
base puede variar considerablemente por diferencia en
(futuros y opciones), atrayendo financiadores e inversores
de productos agrícolas. Sin embargo, la transparencia del
16. Los participantes en agronegocios son esenciales
las especificaciones y estándares de los productos y/o
locales e internacionales. Las condiciones previas para
marco legal y regulatorio no es siempre suficiente. Aún
para el desarrollo de las bolsas, por ser los principales
factores de políticas como barreras al comercio interna-
esta transición se describen más arriba. En particular: la
cuando las reglas son claras, las mismas deben estimu-
beneficiarios. Supermercados, plantas de procesamien-
cional, controles al movimiento de capitales o distorsio-
participación de intermediarios financieros y la liquidez
lar el acceso de protagonistas del sector privado (cor-
to, comerciantes, distribuidores, exportadores e importa-
nes de precios que tendrán un impacto en la correlación
del mercado. Por ejemplo, la razón por la cual Nicaragua
redores, intermediarios, operadores) para promocionar
dores de alimentos, transportistas, almacenadores,
de precios y su transferencia entre mercados. Por ejem-
(versus todos los demás países Centroamericanos y del
la participación y la negociación dentro de la bolsa, en
proveedores de insumos y, naturalmente, los agricultores,
plo, el contrato de Café Arábica (unwashed arabica
Caribe) ha experimentado un rápido desarrollo de su
lugar de hacerlo fuera de ésta. Un ejemplo de reglas ex-
deben visualizar los beneficios de operar a través de la
coffee), negociado en el BM&F es muy exitoso y algo
principal Bolsa agropecuaria (BAGSA), se debe al hecho
cesivamente estrictas consiste en requisitos de excesos en
bolsa, en lugar de hacerlo fuera de ésta. Algunos de los
diferente de su contraparte (washed arabica coffee)
que Nicaragua tiene la segundo más elevada relación
la capitalización para intermediarios o limitar su número
elementos que consideran los operadores o sus clientes
del ex New York Board of Trade, ahora Intercontinental
de crédito agrícola / crédito total (Trivelli & Venero 2007),
en la bolsa. Un ejemplo de promoción en las bolsas agrí-
para decidir si negociarán en bolsa o fuera de ésta son
Exchange (ICE). A veces la diferenciación consistirá en
debido a la presencia de intermediarios financieros acti-
colas ha consistido en incentivos impositivos a los partici-
(la lista no es exhaustiva): (i) los beneficios impositivos; (ii)
ofrecer a negociación los mismos contratos en distin-
vos en el sector agrícola.
pantes en agronegocios si éstos operan en la Bolsa.
los beneficios de obtener precios públicos de referencia;
tos períodos de estacionalidad, hemisferios y regiones
(iii) los beneficios de un mecanismo de control en el mov-
ecológicas diferentes o en distintos meses-contrato con
20. A continuación se presentan cuatro casos, que de-
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS (*)
imiento de fondos y mercaderías; (iv) en algunos casos,
especificaciones Diferenciadas. Tales los ejemplos de los
scriben la situación de sus respectivas Bolsas de pro-
14. La importancia de los intermediarios financieros para
los estándares de calidad, control, y grados acordados; y
mercados de físico y de futuros y opciones agrícolas de
ductos agrícolas, basados en las Condiciones previas
compartir el riesgo de crédito. Los intermediarios financie-
(v) el mecanismo de arbitraje.
Argentina versus los de Brasil y de Chicago.
señaladas más arriba sumadas a los factores de políticas
ros incluyen bancos, brokers, traders, etc. (ver el Glosa-
de nivel macro. Estos casos de países fueron seleccionados debido a sus distintas condiciones (ver el Apéndice
financieros (futuros/opciones) actúan como cámaras
CONTRATOS ESTANDARIZADOS PERO DIFERENCIADOS
de clearing, compensando contratos entre los diversos
17. La mayor parte de los productos agrícolas negocia-
de productos agrícolas de LAC).
participantes, reduciendo el riesgo de de incumplimiento
dos en Bolsas necesitan identificarse mediante estándar
de contraparte. Actuando como contraparte de cada
y grados de calidad objetivamente acordados. En su de-
posición, la Bolsa transfiere el riesgo de un participante
fecto, ello podría afectar el desarrollo de las bolsas. Los
comercial a otro, efectuando una función de crédito/
productos requieren normas de calidad para determinar
contraparte de la función de administración del riesgo
un precio de referencia. Sin embargo, debe destacarse
para el mercado. Todas las operaciones están soporta-
que fuera de los mercados físicos de gran desarrollo, no
das financieramente por la misma Bolsa o por su propia
debería haber impedimento para que las partes acu-
o externa cámara de compensación y ello es frecuent-
erden convenios bilaterales sobre productos no estan-
emente una razón clave para el establecimiento de una
darizados, de acuerdo a sus conveniencias. Éstos pueden
bolsa de productos financieros: cuando hay suficientes
sujetarse a los controles de laboratorios y arbitraje.
rio por detalles). Las Bolsas que negocian instrumentos
para la lista completa de la situación actual de las bolsas
compradores y vendedores en el mercado efectuando
transacciones múltiples, ya que el costo del manejo y
18. La diferenciación de los contratos es crucial para
la exposición del riesgo de crédito es muy elevado. Por
evitar competencia y reducir el riesgo de base. Debido a
tanto, la función de la cámara de clearing es asegurar
que las bolsas de productos agrícolas cuentan con varie-
que el riesgo de crédito de contraparte es compartido
dad de contratos agrícolas estandarizados, los mercados
y absorbido por todos. Por lo tanto, el número de inter-
futuros de Latinoamérica podrían tener problemas si ofre-
mediarios financieros debe ser elevado y deben tener el
cen los mismos contratos a negociación, en particular de
deseo de utilizar la cámara.
aquéllos productos cuyas características y precios están
altamente correlacionados con los de los mercados
15. Los intermediarios financieros no son imprescindibles
internacionales. En otras palabras, algunos se preguntan
para las bolsas de físico y forwards. Sin embargo un incen-
¿por qué México o Uruguay necesitarían desarrollar con-
10
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
2
l riesgo de base se define como la diferencia en el movimiento de precios entre el mercado internacional (ej. CBOT) y el mercado doméstico
E
donde se negocia el producto. Si el riesgo de base es reducido, los operadores de agronegocios no tendrían necesidad de desarrollar una
bolsa local de productos agrícolas y, por lo tanto, utilizarían el mercado internacional para negociar y cubrir posiciones. En muchos casos, los
exportadores y arbitradores tomarían posiciones largas comprando contratos de disponible, forwards o futuros en un mercado y, simultáneamente o un tiempo después, venderían tomando posiciones cortas en el mercado de entrega.
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
11
TABLA 1: CASOS DE BOLSAS AGRICOLAS EN PAISES DE LATINOAMERICA
Casos seleccionados LAC y EEUU – Bolsas Agrícolas (2007 – 2011)
Argentina
Buenos Aires
(BCBA) y Rosario
(BCR) son las
mayores Bolsas
de físicos de
LAC. MATba es la
bolsa de futuros
agrícola más importante seguida
por Rofex
Perú
(BPP y BPL) Eran
bolsas de físicos
autorizadas y con
licencias canceladas entre 1998
y 2006
Panamá
(BAISA) es
un mercado
líquido pero sin
producción local
negociada
Nicaragua
(BAGSA) es un
mercado líquido.
Hay otra Bolsa:
Bolsagro-Upanic
US$ 200 millones (2011)
CME CBOT
(1848) (1884)
Incluidos como
modelos de mercados origen de
físicos y luego de
futuros y opciones agrícolas y
financieras
12
Liquidez
Productos diferenciados
Actores comprometidos
Instituciones y
regulaciones
Intermediarios
financieros
Tamaño de mercado y volumen
negociado
Políticas de gobierno -orientadas
al mercado
Bolsas muy
líquidas, volumen
superior a US$10
mil millones en
operaciones de
físico (disponible,
forwards) y futuros y opciones.
Sin efectos
negativos por
competencia de
otros mercados.
Principales
productos: soya,
maíz, y trigo,
aunque condiciones limitadas
versus precios
libres internacionales debido
a retenciones y
cupos de exportaciones iguales
o superiores al
30%
Muchos productores, molinos,
supermercados,
mayoristas, almacenadoras y
exportadores de
granos y aceites.
Los puertos
privados son
cruciales para las
Bolsas en Rosario
y Bahía Blanca
Regulaciones y
políticas internas
de las Bolsas y
de la Supervisora
(CNV) similares
a las de los mercados internacionales exitosos.
Las Bolsas y
mercados son autorregulados y autorizan a muchos
participantes
A partir de 1991
ingreso de
participantes
en las Bolsas y
mercados de productos agrícolas y
en los mercados
de futuros. En el
2000 desarrollo de futuros
financieros, en
base a la cultura
de los contratos
agrícolas.
En el 2011 en el
MATba se negociaron 20.5 millones de contratos
agrícolas (futuros
y opciones) por
20.5 millones
de toneladas por
un valor de US$
5,751.7 millones.
En el Rofex
331,342 contratos
agrícolas por
9.9 millones de
toneladas
Privatizaciones
1990/1998,
concesiones y
puertos privados,
eliminación de
controles de
precios para
agroalimentos,
estabilidad monetaria, duplicación
de la producción A partir de
2002 impuestos
y retenciones
y cuotas a las
exportaciones de
granos, carnes, y
lácteos.
Entre las bolsas
de físicos y las
de futuros se
registraron o
negociaron más
de 100 millones
de toneladas en el
2011.
Reducida liquidez,
de US$1 millón
por año. Mercado
de compras públicas. Requerimientos de capital muy
elevados para la
dimensión de la
Bolsa.
Maíz duro amarillo el principal
producto agrícola.
El mercado de
compras públicas
tuvo cierto éxito
pero una Corte de
justicia la eliminó.
Supermercados
y mayoristas
todavía no
integrados en el s
versus sistema
US$201.8 millones (2011).
Acumulado: US$
1,118.7 millones (promedio
anual US$ 93.2
millones desde
1999;
460,464 toneladas
Subasta de
contingentes
arancelarios: arroz, carne cerdo,
maíz amarillo,
lácteos, papa,
café, etc
Exportadores
internacionales y
regionales y las
agroindustrias domésticas son los
más importantes
participantes
US$622.1 millones (2011)
1.47 millones de
toneladas; 58.9
millones de litros
leche entera. Tres
años anteriores:
promedio US$500
millones
Carnes, vacunos
vivos, cerdos; arroz; maíz; leche;
frijoles; maní;
harinas (soya,
maíz, trigo), etc.
3.078 billones de
contratos (2010)
Soya, aceite y
harina de soya,
Maíz, trigo,
avena, cebada,
arroz, índices de
commodities,
novillo, terneros,
cerdos en canal,
etc.
Variedad de participantes locales
e internacionales:
productores,
agroindustria,
profesionales,
bancos, etc.
Productores,
Inversores
domésticos,
internacionales,
agronegocios,
y gobiernos
extranjeros como
México
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
Regulaciones
muy estrictas y
similares a las
de los mercados
de valores y
auto restricciones
de las propias
Bolsas limitando
participantes
Muy pocos
intermediarios,
aunque la última
Bolsa de productos autorizada era
99% controlada
por la Bolsa de
Valores de Lima
El volumen de
la Bolsa de Productos del Perú
y luego la de la
Bolsa de Productos de Lima era
reducida pero el
Gobierno no dejó
que evolucionara
No hay comprensión o apoyo
del gobierno o
de la supervisora
(CONASEV) hacia
el desarrollo de
Bolsas de productos en Perú
La OMC y la ley
(1998) determinó
la creación de
la supervisora
(CONABOLPRO) y
de la Bolsa pero
es autorregulada
y eficiente
La Bolsa atrae
a la mayor
parte de los
mayores bancos
y tiene muchos
corredores y
operadores
La dimensión del
mercado y de la
producción de
la mayoría de
alimentos básicos
es reducida. Las
importaciones:
cerca del 90%
Mínima intervención del gobierno
en precios de
agroalimentos. El
IMA compra a y
entrega alimentos
a los pobres
Sociedad privada
y autorregulada.
No hay ley de
bolsas ni supervisor determinado.
Gran número de
laboratorios de
calidad.
Tiene muchos
comisionistas y
operadores por
cuenta propia,
los principales
bancos y otras
entidades financieras
Inicios muy
modestos (1993)
pero con rápida
expansión a partir
de 1997. Ayuda
de reformas
impositivas para
los productores
agropecuarios
Hay libertad de
precios, no hay
precios sostén.
Autorregulación
de estas Bolsas
ha sido un ejemplo para otros
países.
Ver
www.cmegroup.
com/marketregulation/index.
html
Gran número de
intermediarios y
de operadores por
cuenta propia.
Ver www.
cmegroup.com./
company/ membership/types-ofmembership/
La Bolsa de
derivativos y de
futuros y opciones
más grande del
mundo, con
sistemas de operación electrónicos
(Globex 24 horas)
y de viva voz
No hay intervención del gobierno
en la determinación de precios
aunque se
mantienen subsidios directos a
los agricultores
para mantener
o aumentar la
producción
V.
CONCLUSIONES y RECOMENDACIONES
21. El sector agrícola en América Latina es heterogéneo
esfuerzos de corto y largo plazo del sector privado que se
y también lo es el nivel de las condiciones previas para
mencionan en los próximos párrafos.
el desarrollo y crecimiento de sus bolsas de productos
agrícolas. El desarrollo de las mismas enfrenta distintos
23. La promoción de servicios de control de calidad
desafíos y oportunidades que deben ser considera-
estandarizado e independiente. Algunas de las bolsas de
dos caso por caso. Sin embargo, un análisis de cada
LAC utilizan contratos estándar para reducir los costos de
país ha mostrado experiencias importantes y lecciones
transacción. Los gobiernos pueden ayudar mediante la
aprendidas en relación a los términos de ciertas condi-
promoción del uso de análisis de laboratorios y control
ciones estimadas como necesarias para dichos merca-
de calidad dentro de las bolsas. En algunos casos, como
dos. Teniendo en cuenta que tales pre condiciones no
en Colombia y El Salvador, el sector público ha determi-
requerirían apoyo público o del sector público, la pre-
nado la posibilidad (voluntaria) de compras del sector
gunta en cuestión es: si los Gobiernos pueden, en forma
público, mediante subastas y contratos en las bolsas
proactiva, establecer políticas o programas que comple-
para stock de alimentos, ayuda alimentaria, escuelas,
menten las condiciones pre existentes para el desarrollo
productos y bienes no alimentarios, y otros aspectos
exitoso de los mercados agrícolas en LAC, facilitando
relacionados con contingentes arancelarios, o donacio-
un ambiente favorable para que los sectores financieros
nes de semillas y fertilizantes, creando las condiciones
y de los agronegocios privados puedan operar en las
iniciales y de liquidez, estimulando al sector privado en
bolsas de productos.
la negociación y el uso de la bolsa, con un sistema de
control de calidad externo.
22. Con base en las experiencias de países en la región
hay, sin duda, algunas recomendaciones de políticas
24. Incentivos de negociación en la bolsa. Algunos ag-
públicas que pueden ayudar a crear un amigable clima
ricultores (especialmente aquellos de escala reducida),
de negocios para el desarrollo de bolsas de productos
y los compradores pueden no advertir el beneficio de
agrícolas. Estas medidas complementarias deben ser un
negociar a través de las bolsas de productos locales. En
incentivo marginal para el sector privado y no el princi-
muchos paises los agricultores y los agronegocios operan
pal motor del establecimiento o desarrollo de una bolsa.
en el “mercado informal”. Sin embargo, algunos gobier-
Las bolsas de productos agrícolas que han confiado o
nos han utilizado exenciones o reducciones impositivas
descansado en el apoyo exclusivo del sector público no
para los productores que estén dispuestos a vender a
han sido sostenibles en LAC. Sin embargo, muchos países
través del mercado bursátil. Ello ha resultado exitoso en
de la región han tenido éxito en el uso complementario
Nicaragua al facilitar a los agricultores y operadores a
de políticas públicas y programas, acompañando los
negociar y registrar operaciones en el mercado formal
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
13
y para el Gobierno para expandir la base de contribu-
educación y comunicación puede combinarse con
ción fiscal y monitorear la real dimensión y la tasa de
investigación en el área de negociación agrícola para
desarrollo del sector agropecuario. Otros países como
mejorar el desarrollo de los instrumentos que se negocian
Argentina, han utilizado líneas de crédito o primas de
en la bolsa. Argentina y Brasil han sido muy exitosos en
seguros climáticos subsidiadas para aquellos productores
combinar los esfuerzos de los sectores públicos y privados
o agronegocios que obtienen coberturas en las bolsas o
para educar a los participantes de agronegocios sobre el
aseguradoras locales.
uso de nuevos instrumentos de mercado en las bolsas.
25. Coordinación e Información. En países con bolsas
27. Las recomendaciones de políticas públicas men-
de productos nuevas o en vías de desarrollo el gobierno
cionadas deben conjugarse con una agenda agrícola
puede ser un coordinador importante entre las partes,
más amplia en la competitividad y la administración
como los productores, los agronegocios, la agroindustria,
de riesgos. La reducción de los costos de transacción
etc. La coordinación puede consistir en atraer a los par-
de los productos agrícolas (impuestos, infraestructura,
ticipantes de acordar reglas de negociación, captando
comunicaciones, marco legal, etc.) y las políticas que
y distribuyendo información de precios, volúmenes y
incrementan el riesgo de base entre los mercados na-
número de contratos, para proveer estadísticas para los
cionales (o regionales) y los domésticos pueden tener
agricultores, los compradores y los operadores sobre las
un gran impacto en el crecimiento del sector agrícola
oportunidades de mercados y las tendencias. Panamá
y en su competitividad. Asimismo, se deben eliminar las
y Nicaragua son ejemplos concretos de dicha coordi-
políticas públicas y programas que desalientan el uso de
nación de mercado.
instrumentos de coberturas agrícolas (como controles de
GLOSARIO
TABLA 2: NOMBRES DE BOLSAS LATINOAMERICANAS
AGROBOLSA
Bolsa de Productos y Servicios S.A., Tegucigalpa, Honduras
BAGSA
Bolsa Agropecuaria de Nicaragua S.A., Managua, Nicaragua
BAISA
Bolsa Nacional de Productos S.A., Panamá
BCBA
Bolsa de Cereales de Buenos Aires, Argentina
BCR
Bolsa de Comercio de Rosario, Rosario, Argentina
BBM
Bolsa Brasileira de Mercadorias, Sao Paulo, Brasil
BCSP
Bolsa de Cereais de Sao Paulo, Sao Paulo, Brasil
BM&F
Bolsa de Mercadorias & Futuros, Sao Paulo, Brasil
BMC
Bolsa Mercantil de Colombia S.A., Bogotá (Ex Bolsa Nacional Agropecuaria)
BOLCOMER
Bolsa de Comercio de Costa Rica S.A., ex Bolsa de Productos (BOLPRO)
BOLPRIAVEN
Bolsa de Productos e Insumos de Venezuela S.A., (Bolpriaven) Caracas, Venezuela
BOLPROS
Bolsa de Productos y Servicios de El Salvador S.A. de C.V., San Salvador, El Salvador (Ex Bolsa
de Productos Agropecuarios de El Salvador (BOLPROES)
BPC
Bolsa de Productos de Chile S.A., Santiago de Chile, Chile
BPP/BPL
Bolsa de Productos del Perú S.A. (BPP) y Bolsa de Productos de Lima S.A (BPL).
MATba
Mercado a Término de Buenos Aires S.A., Buenos Aires, Argentina
ROFEX
Mercado a Término de Rosario S.A. (o Rosario Futures Exchange), Rosario, Argentina
precios o garantías de precios mínimos), como contra26. Promoción y educación para mejorar las prácticas de
cara al desarrollo de mercados agrícolas, como fue el
negociación agrícola y las de administración de riesgo.
caso de Brasil, y podría ser en el futuro el de los merca-
Los potenciales usuarios de la bolsa deben tener la volun-
dos privados domésticos en México. Finalmente, se han
tad de utilizar los precios y los servicios como la referencia
creado alianzas públicas y privadas para planificar nue-
para negociación física de los productos. Por lo tanto,
vos esquemas de negociación de contratos de futuros
un esfuerzo educativo y de comunicaciones se requiere
y opciones para otros productos agrícolas que podrían
para la iniciación de dicho proceso y obtener apoyo
acelerar el desarrollo de dichos mercados. Las bolsas
para establecer o ampliar el desarrollo de las bolsas de
de productos agrícolas de Argentina y Brasil han creado
productos. Los agronegocios privados y el sector financie-
alianzas en el pasado para desarrollar nuevos instrumen-
ro pueden no estar en capacidad de llevar a cabo dicho
tos físicos o financieros para el sector agrícola mediante
esfuerzo, por lo cual hay un rol claro en el sector público
pruebas piloto.
en la promoción de dichos mercados. Este esfuerzo de
14
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
15
APENDICE
TABLA 3: DESCRIPCIÓN Y TIPO DE CONTRATOS UTILIZADOS EN LAS BOLSAS AGRÍCOLAS LATINOAMERICANAS
ACTORES DE LAS BOLSAS DE PRODUCTOS AGRICOLAS
Instrumentos
Descripción
Características
Usos
Notas
Frecuentemente, las bolsas de productos agrícolas tienen un grupo diversificado de participantes de mercado:
Forwards
Utilizados en la mayor parte
de las Bolsas de LAC
Contrato bilateral de un
producto específico con entrega a término, con precio
predeterminado o a fijar, a
medida de las necesidades
de las partes.
Normalmente no hay transferencia inicial de efectivo.
Se espera la entrega física
del producto. Plazos por
lo general de 180 días
(cosecha) a un año. De alto
riesgo.
Bloqueo de un precio de
expectativa futura y entrega
de bienes contra pago...
Los usuarios principales
incluyen: supermercados,
agroindustrias, exportadores
y en algún momento los
gobiernos.
Los Forwards son los más
utilizados en la región.
Futuros Agrícolas
Presentes en las Bolsas
o Mercados de Brasil y
Argentina.
Contrato estandarizado y
multilateral de compra o
venta de un producto o de
un índice, con vencimiento
en un mes de contrato determinado. Todas las cláusulas
están predeterminadas,
salvo el precio.
Apalancamiento mediante
pagos iniciales de efectivo
o de activos de muy alta
liquidez son necesarios
para el pago de márgenes
de garantía y diferencias a
la Bolsa o a su cámara de
clearing.
Cobertura de riesgo de
precio y de entrega en los
contratos con cláusula de
entrega.
Los usuarios principales
incluyen: agricultores,
comerciantes domésticos
e internacionales, procesadores, pequeñas empresas,
especuladores, fondos
privados, y otras instituciones y ONGs que invierten en
agricultura.
Las partes toman posiciones
compradas o vendidas, no
se conocen. La Bolsa es
responsable por compensación y liquidación final.
Entrega física puede no
ser necesaria en contratos
´con entrega si se cierran
posiciones antes del vencimiento del mes-contrato, o
en contratos índice.
• Productores, consumidores y procesadores. La mayor parte de estos actores participan en la bolsa a través de
compañías de trading o casas de bolsa. En algunos mercados, como el de “softs commodities” (café, azúcar,
cacao, jugo de naranja, etc.), los consumidores y los procesadores son mucho mas activos que los productores,
debido a que el acceso al mercado no está siempre disponible para estos, muchos de los cuales están radicados en países en desarrollo. Todos estos participantes utilizan los instrumentos de la bolsa para cubrir estos
riesgos, un componente de la negociación física.
• Compañías de Trading. Esta actividad se ha consolidado en los últimos 10 años. Hay varias compañías internacionales que utilizan las bolsas para controlar el riesgo físico financiero de las operaciones comerciales a nivel
En México solamente
futuros financieros
mundial. Generalmente estos actores se especializan en una categoría de productos, como metales, softs commodities, o granos.
•C
asas de bolsa. Estas son instituciones financieras, también llamadas sociedades de comisionistas, que actúan
como intermediarios en el mercado, con beneficios basados en comisiones fijas muchas de estas casas son
activas en más de una bolsa. El negocio está basado en la relación con otros participantes como productores,
Apertura y cierre de posiciones muy flexible dentro
de un mes de contrato
determinado
procesadores, fondos e inversores. Bancos internacionales que financian productos tienen también una división
de intermediación en productos con el objeto de mitigar el riesgo de crédito y obtener beneficios mediante
actividad de negociación en el mercado.
• F ondos administrados e inversores institucionales. La expansión de capital buscando oportunidades de retorno
en un portfolio de riesgo diversificado, ha contribuido a un elevado nivel del negocio de los fondos en las bolsas
de productos. Los fondos están generalmente administrado por gerentes profesionales. Los inversores institucionales pueden ser fondos de pensión o de seguros, que consideran que los mercados futuros de productos
constituyen una alternativa de diversión del riesgo respecto a otras inversiones. Tanto los gerentes de fondos y los
inversores institucionales están atentos a señales técnicas de negociación para guiar sus actividades en el mer-
Opciones sobre Futuros
Presentes en Brasil y
Argentina sobre productos
agrícolas y financieros.
En México sobre instrumentos financieros
cado y no están tan enfocados en el análisis fundamental a diferencia de otros actores. Desde el momento que
están siguiendo señales técnicas, pueden entrar y salir del mercado al mismo tiempo y en grandes volúmenes.
Fuente: Dana, Julie (2008) Maize Price Risk in Uganda and Tanzania. The World Bank.
Swaps registrados y negociados en forma bilateral
y/o bursátil
Solamente en Brasil
Diseñado para tratar directamente con riesgos de crédito
derivados del bloqueo en el
precio y obtener cobertura
a plazo.
Apto para financiamiento de
riesgos de precio a corto o
mediano plazo.
Los primeros futuros surgieron de necesidades de la
agricultura.
Contratos (calls y puts) que
dan el derecho a comprar
o vender un contrato de
compra o de venta de un futuro a un precio de ejercicio
predeterminado. El contrato
(estilo americano) puede
ser ejercido en cualquier
momento por el comprador,
desde el día de la compra
hasta el día de vencimiento
del mes-contrato del futuro
vinculado.
Pago (a través de la Bolsa)
de un premio o prima en
efectivo por parte del
comprador al vendedor
de la opción. El vendedor
debe pagar margen de
garantía más diferencias
(en su caso) y asume todo
el riesgo si el comprador
ejercita la opción.
Son utilizados en operaciones combinadas con futuros, tanto para coberturas
comerciales de riesgos de
precio, como por inversores
o entidades financieras o
market-makers para obtener
ganancias a través de la
venta de primas. Es más
fácil para productores o
industrias obtener financiamiento si están cubiertos
por opciones.
Compra de opciones de
compra (protección a la suba del producto subyacente)
son habituales para el comercio interior y exterior, la
industria, los consumidores,
los supermercados, y los
especuladores. Compra de
opciones de venta (protección a la baja del producto
subyacente) son habituales
para los productores, aseguradores, financiadores, y
los especuladores.
Instrumentos de origen
bilateral, con alternativa
de negociación bursátil de
canje de monedas (ej. Real
x Dólar o Tasa de Interés,
fija x variable etc). Por lo
general, las operaciones
se realizan con bancos o
empresas comerciales.
Depósito de garantías
Cobertura: bloqueo de
precios futuros por un largo
período.
Principalmente utilizado por
los exportadores y agronegocios relacionados con
transacciones financieras,
Gobiernos y sus bancos
centrales, y algunos agricultores a gran escala pueden
utilizar este contrato para
competitividad de precios a
largo plazo.
Riesgo de crédito para
ambas partes.
No se espera entrega física.
Plazo de vencimiento, que
van desde seis meses a
quince años.
Fuentes: UNCTAD Report 1998 y Ferreira Lamas 2012
16
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
17
TABLA 4: BOLSAS DE FUTUROS EN LATINOAMERICA – ESTADO A OCTUBRE 2008
País
Nombre
Actividades
Argentina
Bolsa de Cereales de Buenos Aires
Bolsa de Comercio de Rosario
Cámaras de comercio y exportación, cereales y semillas oleaginosas, servicios de asesoría, difusión de precios. Arbitraje, laboratorios
Bolsa de Cereales de Bahía Blanca S.A.
Bolsa de Comercio de Córdoba
Bolsa de Comercio de Santa Fe
Bolsa de Comercio Confederada S.A.
Bolsa de Comercio de Mendoza S.A.
Bolsa de Comercio de La Plata
Nueva Bolsa de Comercio de Tucumán S.A.
Brasil
Arroz y otros cereales
Vino y productos regionales
Todo tipo de contratos
Mercado a Término de Buenos Aires S.A. [MATba]
Mercado a Término de Rosario S.A. [Rofex]
A término y Futuros y opciones: Soya, maíz, trigo, girasol y otros.
Financieros: Peso/USD, Euro, oro, petróleo (WTI), etc.
Mercado Central de Buenos Aires
Mercado de Liniers S.A.
Mercado de Mayoristas de frutas y vegetales de Buenos Aires
Mercado de carne del gran Buenos Aires.
Bovespa/BM&F Group:
Bolsa de Mercaderias y Futuros [BM&F]
Mercados de valores en efectivo y futuros, financieros y productos.
Bolsa Brasileira de Mercaderias [BBM]
BBM también controla:
Bolsa de Belo Horizonte [MG]; de Brasilia [DF]; de Campo Grande
[MS]; Curitiba [PR]; Fortaleza [CE]; Goiania[GO]; Porto Alegre
[RS]; Sao Paulo [SP]; Rio de Janeiro [RJ]; y Bolsa de Mercadorias
de Uberlândia [MG]
Bolsa de Cereais de Sao Paulo [BCSP]
Otros 17 mercados municipales, conectados electrónicamente.
Bolsa de productos básicos en efectivo atiende la gran Ciudad
de Sao Paulo y alrededores. Compras CONAB’s del gobierno y
privadas, muchas utilizando mecanismos del mercado.
SIBB. Red regional de mercados agroalimentarios en subastas electrónicas. Compras de alimentos privadas y del Gobierno.
Proyectos para la creación de Bolsa de Productos en la Ciudad de
Santa Cruz de la Sierra, Cámara del Oriente [CAO]
Iniciativas de la Cámara Agropecuaria del Oriente y la Superintendencia de Valores, Pensiones y Seguros [SPVS]. 2000-2005.
Chile
Bolsa de Productos de Chile S.A.[ BPC]
Reposiciones sobre facturas y cuentas por cobrar [factoring]
emitido por empresas agroindustriales [vino, maíz, trigo, carne,
otros]
Colombia
Bolsa Mercantil de Colombia, ex Bolsa Nacional Agropecuaria de
Colombia S.A. [BNA]
Subastas y compras del gobierno, facturas, repos, mercado abierto
productos agrícolas, ganado, alimentos, etc.
Costa Rica
Bolsa de Comercio de Costa Rica S.A. [BOLCOMER], ex Bolsa de
Productos Agropecuarios de Costa Rica S.A. [BOLPRO]
Arrendamiento de inmuebles, comercio de instrumentos noagrícolas.
Ecuador
Corporación Bolsa Nacional de Productos. Antes Bolsa de Cacao
de Guayaquil en los años 70.
Comercialización de arroz y exportación de maíz a los países
andinos. Autorización cancelada 2011.
El Salvador
Bolsa de Productos y Servicios [BOLPROS], antes Bolsa de Productos Agropecuarios [BOLPROES]
Básicamente compras del Gobierno, administrando acuerdos de
arroz y maíz.
Guatemala
Bolsa de Productos y Mercaderias S.A. [BOLPROMER] antes Bolsa
Agrícola Nacional S.A. [BANSA]
Servicios financieros. Inactiva desde el 2002.
Honduras
Bolsa de Productos y Servicios S.A. [AGROBOLSA]
Administrador de acuerdos de arroz y maíz.
Nicaragua
Bolsa Agropecuaria de Nicaragua S.A. [BAGSA]
Bolsa Agroindustrial UPANIC (BOLSAGRO)
Acuerdos de arroz y maíz. Principales contratos: arroz, ganado,
carne, frijol, café, algodón, maní, etc. 10 laboratorios
Panamá
Bolsa Nacional de Productos S.A. [BAISA]
Subastas de productos importados libres de impuestos (Contingentes Arancelarios), maíz, arroz, puerco, carne, lácteos, etc...
Paraguay
Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. [BVPASA]
Solamente títulos de valores. Autorizada para comercio agrícola y
de otros productos básicos, pero inactiva...
Perú
Bolsa de Productos de Perú S.A. [BPP]
La autorización fue cancelada por CONASEV en el 2005 y luego en
el 2009.
Subsidiaria en un 99% de la Bolsa de Valores de Lima S.A. [BVL]
negociaban algodón pima, maíz amarillo, arroz blanco, trigo y
subproductos. Compras públicas. Autorizaciones canceladas...
República
Dominicana
Bolsa Agroempresarial de la República Dominicana, Inc. [BARD] o
BOLSAGRO
Sesiones aisladas, ínfimo volumen en productos básicos.
Venezuela
Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de Venezuela S.A.
[BOLPRIAVEN]
Diferentes productos agrícolas y subproductos. Volumen importante
en sorgo doméstico. Inactiva (2011).
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
País
Brasil
PBI AGR
Billones
USD [$]
Principales producciones domésticas
Principales productos alimenticios de
exportación
Principales productos
en Bolsa
2011
# contratos o valor
USD ($)
2011
Millones
TM
Miembros activos
Café, ganado,
maíz, soya, azúcar,
5.89% etanol, frijoles,
jugo de naranja,
algodón, etc
Café, carnes, soya,
azúcar, etanol, jugo
de naranja, etc,
Maíz, novillo,
café arábica, etanol
hidratado, soya
BM&F
2,389.454
contratos futuros y
opciones
BBM
46.7 millones de
títulos de agronegocios por R$
8.68 bl.
BM&F
193
BBM
240
$133.9
Argentina
$71.0 Soja, trigo, maíz,
girasol, sorgo,
10% ganado, productos
lácteos, etc
Soya, maíz trigo,
carnes, lácteos,
pesca, etc.
Soya, trigo, maíz,
girasol
536,688
Contratos futuros y
opciones
95
Millones TM de 4
bolsas; otras 4 n/a
MATBA 69 ROFEX
137
BCR, BCBA y otras
Bolsas
n/a
Colombia
$4.2b
Carnes, azúcar,
aceite crudo de
palma, otros
alimentos
Papa, café, maíz
blanco, aves,
leche, ganado,
aceite de palma
US$ 6.5 billones
[2010]
US$ 5.14 billones
(2011)
n/a
BMC
25
Algodón, maíz,
alimentos varios
Algodón, maíz,
alimentos varios
Licencias canceladas
n/a
Ex BPP
3
Varios tipos de
sorgo
n/a
Sin operaciones
desde fin 2010
n/a
BOLPRIAVEN 14
Facturas, repos,
títulos sobre facturas. Trigo, maíz,
vinos.
CL$ 593.4 mil.
Equivalentes
n/a
BPC
8
8.9%
Depositario de todos los instrumentos financieros rurales. Sistemas
de pagos y compensación.
Bolivia
18
TABLA 5: ESTADO ACTUAL DE LAS PRINCIPALES BOLSAS DE PRODUCTOS AGRICOLAS EN LATINOAMERICA POR DIMENSIÓN PAÍS Y PBI AGRÍCOLA S/ PBI TOTAL (2010-2011)
Café, banano,
carne, aceite de
palma, flores,
huevos, productos
lácteos
Perú
$29.9b Papas, maíz, arroz,
10% café, algodón
Venezuela
$17.3b
Chile
$14.3b Vino, lácteos,
5.1% cebada, madera,
frutas, vegetales,
ganado lechero
Honduras
Maíz blanco, sorgo,
caña de azúcar, ar4.7% roz, banano, café,
carne, cerdo, leche,
huevos, pescado
$4,5b
12.6%
El Salvador
$4,9b
11.1%
Nicaragua
Panamá
Lácteos, vino,
pesca, frutas
Café, cítricos,
arroz, banano,
aceite de palma,
camarón, langosta,
carne, tilapia, frijol,
madera
Arroz, maíz amarillo, alimentos
Arroz, maíz blanco,
sorgo
US$ 30 millones
(2010)
131.000
TM
(2010)
AGROBOLSA 4 no
activos
Café, azúcar, maíz
blanco, arroz, frijol,
sorgo, camarón,
atún, sésamo
Carne, productos
lácteos, maíz
amarillo, trigo,
alimentos varios
Arroz, maíz, sorgo,
frijol rojo
US$ 18,7 millones
n/a
BOLPROS
6
Ganado, carne, arroz, semillas, café,
productos lácteos,
otros
BAGSA
US$ 622.1 millones
BAGSA
1.43 millones TM
53.8 millones litros
leche cruda
3,204 cabezas
ganado.
BOLSAGRO n/a
BAGSA
37
$3.8b
Café, banano,
caña de azúcar, al20.3% godón, arroz, maíz,
sésamo, soya,
frijol, carne vacuna
y porcina, cerdos,
aves, lácteos,
camarón, langosta,
maní, etc
$2,2b
4.3%
US$ 1.14 b.
Contingentes
Arancelarios de
importación
Bananas, arroz,
maíz blanco, café,
caña de azúcar,
vegetales, ganado,
frutas, camarón
Maíz amarillo,
arroz, trigo, papas,
alimentos varios
BOLSAGRO
US$ 200 millones
US$ 201.8 millones
1,37 millones TM
BOLSAGRO
10
BAISA
25
Fuente: Ferreira Lamas, A: Agrifood Commodity Exchanges and Markets in Latin America and the Caribbean, 2008 /
2010
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
19
BIBLIOGRAFÍA
Euna Shim: Success Factors of Agricultural Futures Markets in Developing Countries and Their implication on Existing and
New Exchanges in Developing Countries, 2006.
Ferreira Lamas, A: Agrifood Commodity Exchanges and Markets in Latin America and the Caribbean, 2008, 2010.
Trivelli, C. & Venero, H. (2007). Banca de Desarrollo para el Agro: experiencias en curso en Latinoamérica. Lima: Instituto
de Estudios Peruanos. OECD-FAO Agricultural Outlook Report, June 2010.
United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD) Report, 1998.
20
Bolsas de Productos Agrícolas en Latinoamérica y el Caribe
About the series:
The LCSSD Occasional Paper Series is a publication of the Sustainable Development Department (LCSSD) in the World Bank’s Latin America and the Caribbean Region. The papers
in this series are the result of economic and technical research conducted by members of the
LCSSD community. The series addresses issues that are relevant to the region’s environmental
and social sustainability; water, urban, energy and transport sector development; agriculture,
forestry and rural development; as well as cross-cutting topics related to sustainable development such as climate change; logistics; crime and violence; and spatial economics.
While all papers in this series are peer reviewed and cleared by the LCSSD Economics Unit
on behalf of the Director of LCSSD, the findings, interpretations, and conclusions expressed
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of the authors and should not be attributed in any manner to the World Bank, to its affiliated
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