Joseph Stiglitz: “Si no toman medidas por el lado de la demanda la

-RVHSK6WLJOLW]³6LQRWRPDQPHGLGDVSRUHOODGRGHODGHPDQGDODGHVDFHOHUDFLyQHQ&KLQDSRGUtDVHUPiVSURIXQGD´'LDULR)LQDQFLHUR
ACTUALIDAD INTERNACIONAL
12/01/2016
Joseph Stiglitz: “Si no toman medidas por el lado de la
demanda la desaceleración en China podría ser más
profunda”
Economista atribuyó la volatilidad a errores técnicos en la bolsa, y aunque reconoce un enfriamiento de la
economía advirtió que no llegará a producir un “cataclismo”.
Por Diario Financiero
China no está enfrentando una desaceleración económica
“cataclísmica” y la agitación del mercado de la última
semana se trata más de unos mecanismos de cortocircuito
mal diseñados, asegura el premio Nobel de economía
Joseph Stiglitz.
Los mecanismos de cortocircuito, que causaron que el
mercado local cerrara antes de tiempo en dos sesiones
durante la semana pasada después de que los valores se desplomaran 7%, el límite establecido, no están
tan bien diseñados como podrían, afirmó Stiglitz en entrevista con Bloomberg TV.
La clausura del mercado y la fijación de una tasa de cambio diaria menor para la divisa china frente al
dólar dio la vuelta a los mercados, elevó la ansiedad sobre que la situación podía presagiar una mayor
caída con el crecimiento tocando ya mínimos en 25 años en 2015. El índice Shanghai Composite se
desplomó de nuevo ayer, llevando su caída en lo que va de año a 15%.
Las autoridades chinas planean hacer reformas por el lado de la oferta para lidiar con problemas que
incluyen la sobrecapacidad y el exceso de mano de obra en las empresas estatales. Según Stiglitz, las
reformas en el suministro podrían precipitar una desaceleración más profunda si no van acompañadas de
medidas para impulsar la demanda.
Para el economista, el tumultuoso arranque de 2016 apoya su creencia de que no hay razón para esperar
que la economía global sea más sólida este año que en 2015. Incluso antes de que el mercado
erupcionara la semana pasada, la Reserva Federal estadounidense estaba ya preparada para pausar
mayores incrementos de las tasas de interés porque “la economía americana no está sana”, indicó.
- ¿Qué afronta la economía global en 2016?
- Mucha gente está pronosticando que este año va a ser mejor que 2015. El año pasado fue el peor año
desde la crisis financiera global. No fue un buen año. La gente piensa que 2016 va a ser mejor y viendo
KWWSVZZZGIFOQRWLFLDVLQWHUQDFLRQDODFWXDOLGDGLQWHUQDFLRQDOMRVHSKVWLJOLW]VLQRWRPDQPHGLGDVSRUHOODGRGHODGHPDQGDODKWPO
-RVHSK6WLJOLW]³6LQRWRPDQPHGLGDVSRUHOODGRGHODGHPDQGDODGHVDFHOHUDFLyQHQ&KLQDSRGUtDVHUPiVSURIXQGD´'LDULR)LQDQFLHUR
los fundamentos, no veo ningún cambio realmente, por lo que no hay ninguna razón en realidad para
creer que va a ser mejor. Y creo que estos primeros días han dado apoyo a mi perspectiva.
- ¿Cuánto de la agitación del mercado es reflejo de lo que ocurre en la economía real? ¿Los dos días de
caída de 7% del mercado chino reflejan la debilidad del país?
- No. Siempre ha habido una brecha entre lo que está pasando en la economía real y en los mercados
financieros. Cuando la economía real estaba en mala forma, el mercado tuvo buen desempeño. Lo que
está pasando en China es una desaceleración en todo caso, los datos lo muestran así. Es un lento proceso
de desaceleración. Pero no es una desaceleración cataclísmica. Lo que vemos aquí es el resultado de
mecanismos de cortocircuito no tan bien diseñados como podría haberse hecho.
- Los mecanismos de los que habla…
- Los mecanismos de cortocircuito pueden ser muy importantes. Pero cuando tienes dos que están muy
cercanos, cuando uno se activa la gente se apresura en salir antes de que se gatille el segundo, y eso
incrementa la volatilidad. No pensaron en profundidad el diseño de estos cortocircuitos como deberían
haberlo hecho. Diseñar reglas no es fácil.
- ¿Cuál es la mayor amenaza para la economía global desde China? Se estima que el PIB crecerá 6,2%
este año…
- Creo que es muy difícil determinar hacia dónde va el crecimiento de China. El nuevo plan quinquenal
todavía no ha sido anunciado, y según lo bien que lo formulen y qué hagan va a ser una gran diferencia.
Hay un gran debate ahora mismo, en cuanto al equilibrio entre las medidas sobre el lado de la oferta y
de la demanda. Creo que tiene que haber reformas en las dos partes.
Lo cierto es que en todo el mundo hay desaceleración. El foco sólo en medidas sobre el suministro no
sirve para remontar lo que está pasando en la economía global. Lo que está pasando es una escasez de
demanda global. China se ha sumergido en esta economía global. Hay aspectos domésticos que están
afectando y exacerbándolo, pero si no toman suficientes medidas por el lado de la demanda podría haber
una desaceleración más profunda.
- ¿Qué tan de importante es para la economía global tener señales claras sobre China?
- Mi punto de vista es que cuanto más transparencia mejor. Parte del problema ha sido esta variabilidad
en política. En 2009, durante la crisis financiera global, había mucha variabilidad e incertidumbre y
pienso que eso contribuyó al colapso del mercado porque nadie sabía qué instituciones estaban en
problemas o cuáles iban a aguantar. No quiero decir que esto sea sólo un problema de China, es un
problema de los mercados financieros globales.
KWWSVZZZGIFOQRWLFLDVLQWHUQDFLRQDODFWXDOLGDGLQWHUQDFLRQDOMRVHSKVWLJOLW]VLQRWRPDQPHGLGDVSRUHOODGRGHODGHPDQGDODKWPO
-RVHSK6WLJOLW]³6LQRWRPDQPHGLGDVSRUHOODGRGHODGHPDQGDODGHVDFHOHUDFLyQHQ&KLQDSRGUtDVHUPiVSURIXQGD´'LDULR)LQDQFLHUR
- El debilitamiento del yuan frente al dólar ayudará a sus exportaciones, ¿qué tan peligroso es esto para
la trampa de la deflación de la deuda en que está entrando China?
- Ayudar a las exportaciones por devaluación de la moneda pone presiones inflacionarias sobre la
economía. Este es uno de esos casos donde la devaluación ayuda a evitar la deflación de la deuda…
- A menos que la deuda esté en el extranjero…
- Exacto. Pero en el extranjero tiene ramificaciones globales. China no es un país pequeño. Cuando un
pequeño país tiene problemas y ajusta el tipo de cambio, las consecuencias no afectan al resto del
mundo porque es pequeño. El gran éxito de China es que ya es económicamente el mayor país del
mundo y lo que hace tiene consecuencias fuera y hay reacciones. Ningún país controla por sí solo su
propio tipo de cambio y en los mercados globales otros pueden responder, por lo que es una situación
mucho más complicada para un gran país como China.
- ¿Cree que la fortaleza del dólar va a ser la tendencia este año?
- Absolutamente.
- ¿Qué debería hacer la Fed en cuanto a las tasas de interés dada esta agitación?
- La Fed iba a hacer una pausa de cualquier manera. La economía estadounidense no está tan sana. El
año pasado fue muy bueno en creación de empleo, pero la reserva de desempleados (estén oficialmente
o no desempleados) es muy grande. Lo vamos a ver en los siguientes meses, cuanto más trabajo se cree
se va a sacar a más gente del grupo de desempleo y la tasa no bajará.
KWWSVZZZGIFOQRWLFLDVLQWHUQDFLRQDODFWXDOLGDGLQWHUQDFLRQDOMRVHSKVWLJOLW]VLQRWRPDQPHGLGDVSRUHOODGRGHODGHPDQGDODKWPO