LA INFORMACIÓN FINANCIERA Y

Información Financiera y Mercado de Capitales en el Perú
LA INFORMACIÓN FINANCIERA Y
EL MERCADO DE CAPITALES PERUANO
Mercado de Capitales
El mercado de capitales es un mercado especializado en el cual se realizan operaciones de
carácter financiero, expresada en valores mobiliarios que constituyen para los emisores en fuente
de financiamiento destinada a la producción de bienes y servicios. Como es de conocimiento los
mercados de capitales van logrando relevancia en la medida que se transformen en mejores
conductores de los flujos de recursos de los ahorros internos y externos para su inversión en
actividades productivas, poniéndolos a disposición de aquellos que buscan financiamiento en
condiciones atractivas y competitivas, y por otro lado ofrecer alternativas de inversión rentables,
seguras y liquidas.
Una parte sustantiva de este desarrollo es la identificación de los instrumentos apropiados para la
inversión. En este sentido, la búsqueda es continua y las mejores propuestas ameritan respuestas
adecuadas para su implementación.
El mercado de capitales no es diferente de otros mercados, en donde existen vendedores,
compradores, intermediarios y el Estado. Los productos que se venden en este mercado son los
valores y la información acerca de las características de estos bienes, para poder decidir si les
conviene comprar, vender o mantener según sus preferencias y necesidades, están representados
por la información que proporcionan los emisores de valores, en este momento es donde surge la
necesidad de que el público disponga de una amplia información sobre las empresas y el mercado
en igualdad de condiciones, denominado como “Transparencia”.
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Información Financiera y Mercado de Capitales en el Perú
Información financiera como parte de la transparencia
La información financiera a través de mecanismo de formación de precios, contribuye a la
distribución óptima de la riqueza, de este modo el papel de esta información es el de asistir al
establecimiento de un conjunto de precios que determinan la existencia de una adecuada
colocación de los recursos entre las diferentes empresas concurrentes, así como una distribución
idónea de acciones entre los inversionistas. Al mismo tiempo la información financiera ayuda a
los participantes del mercado en la selección de sus inversiones, en busca de una cartera también
óptima.
Para efectos del mercado de capitales, se entiende como principio de transparencia a los
mecanismos que permitan el acceso oportuno, por parte de todas las entidades y personas que
participan en el mercado de capitales (inversionistas), a información adecuada respecto a los
valores que se negocian en el mercado y a los emisores de dichos títulos.
El objeto de transparencia es el de contribuir al desarrollo eficiente mercado de capitales, en el
cual se disminuye el uso indebido de información privilegiada y neutraliza el poder de los
“insiders”.
Rol de CONASEV
La participación del Estado en el mercado de capitales, esta representado por Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores - CONASEV, quién de acuerdo al Texto Único Concordado
de la Ley Orgánica – Decreto Ley Nº 26126 tiene como encargo crear el marco regulatorio que
promueva el mercado de capitales, velar por la transparencia de los mercados de capitales, la
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correcta formación de los precios en ellos, la protección de los inversionistas y reglamentar la
presentación de los estados financieros, entre otros.
En esta parte vale la pena destacar el papel preponderante en el Perú que ha tenido CONASEV en
la normalización del registro de las transacciones económicas de las empresas a través de la
aplicación del Plan Contable General (vigente desde 1985) de aplicación obligatoria para todas
las empresas del sector privado independiente de su actividad económica, y la presentación de
información financiera de acuerdo al Reglamento de Preparación de Información Financiera
(vigente desde 1982 hasta 1999), para las empresas que ofertaban públicamente sus valores, así
como de aquellas que superaban cierto nivel de activos totales e ingresos por ventas.
En ese sentido CONASEV como ente regulador del mercado de capitales en el Perú, ha sido
conciente de la importancia del rol de la información financiera en la correcta formación de los
precios de los valores y en concordancia al marco legal existente, publicó el 26 de noviembre de
1999 la Resolución CONASEV Nº103-99-EF/94.10 que aprueba el Reglamento de Información
Financiera y el Manual para la Preparación de la Información Financiera, entrando en vigencia a
partir del 1 de enero del 2000.
El Reglamento fue formulado en concordancia con los requerimientos legales vigentes referentes
a la formulación de estados financieros, es decir recoge el marco conceptual y las Normas
Internacionales de Contabilidad – NIC y su aplicación es obligatoria para todas los entes que se
encuentran bajo el control y supervisión de CONASEV, vale decir: emisores de valores
(sociedades que cotizan en Bolsa), sociedades agentes de bolsa (agencias de valores),
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administradoras de fondos mutuos y de inversión, fondos colectivos, clasificadoras de riesgo,
bolsa de valores y producto.
Mecanismos para la Transparencia de Información
La información a que alude la transparencia, esta referida por un lado a los acontecimientos que
se vinculan al mercado, como cotizaciones y propuestas, volúmenes de compra o venta de
capitales, condiciones del entorno y por
otro lado a la
Información del emisor, estados
financieros, hechos de importancia, oportunidad de pago de los dividendos, calificación del
riesgo, entre otros.
Como se observa la transparencia exige una amplia información al inversionista, no solo sobre lo
que ocurre o esta ocurriendo en el mercado, sino en especial sobre el emisor por que la
información sobre ellos contribuye a la formación objetiva de los precios y de las entidades cuya
finalidad es realizar oferta pública de valores.
Como mecanismo para la promoción de la transparencia, se ha establecido que el Registro
Público del Mercado de Valores es el órgano encargado de poner la información en un Centro de
Documentación e Información, a disposición del público e inversionistas en forma inmediata,
siendo preciso señalar que dicha información es de libre acceso al público, la cual será obtenida
en la sede principal de la Comisión Nacional o también a través de la página Web: www.
conasevnet.gob.pe
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De acuerdo a la legislación vigente están obligados a proporcionar información al mercado todos
los emisores de valores inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores y entidades cuyo
objetivo es realizar oferta pública secundaria.
Quienes están obligados a informar?
De acuerdo a la legislación vigente están obligados a proporcionar información al mercado todos
los emisores de valores inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores.
Así mismo en cumplimiento al principio de transparencia deben informar.
1. Hechos de importancia o relevantes que influyen significativamente en la gestión o marcha
del emisor
2. Información financiera anual auditada (individual y consolidada)
3. Información financiera de periodos intermedios (individual y consolidada)
4. Memoria anual
5. Informe de Gerencia
Normas Internacionales de Contabilidad
El nuevo orden económico se caracteriza por una competencia creciente y rápidos avances
tecnológicos. En el cual los empresarios nacionales se encuentran compitiendo en un mercado
internacionalizado, en busca de fuentes de financiamiento y ampliación de mercados para sus
productos.
Uno de los requerimientos producidos por efecto de la globalización es la información financiera,
que al traspasar las fronteras nacionales requiere que el lenguaje de los negocios, es decir la
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contabilidad, tienda a ser cada vez más homogénea. De tal forma que contribuya de modo
importante al desarrollo económico de los países, a la expansión de los mercados y al
desenvolvimiento de las relaciones económicas internacionales para que sea posible analizar y
comparar datos financieros sobre bases comunes con este requisito entendido internacionalmente,
la información contable de cada país rompe fronteras. Este objetivo se logra con la aplicación de
los estándares internacionales de contabilidad que permitan analizar e interpretar adecuadamente
la situación financiera y de los resultados de las empresas y, en su caso, de los grupos de
empresas, sean comparables, facilitando una adecuada toma de decisiones de los inversionistas.
La profesión contable en el Perú a través de la Federación de Colegios de Contadores Públicos
del Perú y su Junta de Decanos adoptó a las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) en su
integridad, las mismas que fueron oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad1
(institución estatal encargada de normar la contabilidad del país); como los principios de
contabilidad generalmente aceptados.
Este acuerdo fue reforzado legalmente con la Ley General de Sociedades, que establece en el
artículo 223º que los estados financieros se preparan de acuerdo con las disposiciones legales
sobre la materia y los principios de contabilidad generalmente aceptados en el Perú.
A la fecha, el Consejo Normativo ha oficializado el Prefacio y el Marco Conceptual para la
preparación y presentación de los estados financieros, las NIC de la 1 a la 41 y los
Pronunciamientos de la 1 a la 33 del Comité de Interpretaciones (SIC) del Consejo de Normas
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El Consejo Normativo de Contabilidad esta conformado por: Contaduría Pública, CONASEV, Superintendencia de
Banca y Seguros, Superintendencia de Administración Tributaria, Instituto Nacional de Estadística e Informática,
Cámara de Comercio, Federación de Colegios de Contadores Públicos y su Junta de Decanos.
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Internacionales de Contabilidad (IASB). Es de precisar que las NIC 39 y 41 entran en vigencia a
partir del 1 de enero del 2003.
Reglamento de Información Financiera
La norma en materia de preparación y presentación de información financiera fue establecida en
el Reglamento de Informaciòn Financiera que tiene como objetivo promover un nivel
satisfactorio de Transparencia, mejorando los niveles de revelación, para lo cual se ha buscado
que la norma incorpore criterios que tiendan a:
a. Uniformizar la presentación de información financiera aplicable para las empresas emisoras
y aquellas que participan en el mercado de capitales, a través de una norma que establezca el
marco general y guía en su elaboración, con el propósito que los usuarios puedan evaluar
adecuadamente la situación financiera, resultados de las operaciones y generación de flujos de
efectivo.
b. Homogeneizar la información de acuerdo a estándares internacionales, que corresponde a las
Normas Internacionales de Contabilidad, precisándose que los principios de contabilidad
generalmente aceptados se encuentran comprendidos en ellas.
c. Proteger al inversionista, por cuanto le permita contar con información comprensible,
relevante, suficiente, oportuna y confiable, a fin de determinar la forma de invertir sus
recursos.
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d. Eficiencia del mercado, debido a que la transparencia proporciona confianza a los
inversionistas en el mercado de capitales, y por consiguiente, aumenta la liquidez, la afluencia
de recursos para los que necesitan captar dinero para financiar sus proyectos o actividades,
como de aquellos que desean colocar recursos en busca de rentabilidad para sus fondos, con
lo que se determina la asignación eficiente del capital.
El reglamento contiene las normas que deben observar las empresas en la preparación y
presentación de información financiera, de conformidad con los principios de contabilidad
generalmente aceptados, es decir con las Normas Internacionales de Contabilidad oficializadas y
vigentes en el Perú, así como del organismo regulador de la misma.
Habiéndose incluido aspectos importantes de requerimientos, entre los que podemos señalar los
siguientes:
En el Reglamento
1. Principios y postulados básicos en materia de teoría contable que son utilizados como
una guía de aceptación general, con el objeto que los estados financieros reúnan las
cualidades mínimas, que hasta este momento no se tenían claramente señalados de manera
que la información sea útil, comprensible, relevante, suficiente y confiable para los
usuarios.
2. Estados financieros comparados que faciliten su análisis e interpretación.
3. El período de cierre anual es al 31 de diciembre de cada año.
4. Estados financieros consolidados de acuerdo al criterio de control establecido en la NIC.
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5. Estados financieros de periodos intermedios, son aquellos que corresponden a perìodos
menores al año, cuya presentaciòn tienen como objetivo proporcionar mayor información
a los inversionistas a través de las notas explicativas y en forma oportuna.
6. Estado de Ganancias y Pérdidas de acuerdo a criterios contables, anteriormente
algunos ingresos o gastos reconocidos según lo dispuesto en legislación tributaria para
efectos de determinación de la renta imponible, que daban como resultado sobre o sub
estimación de las utilidades, razón por la cual se sustenta la inclusión de los principios
básicos y específicos referidos al reconocimiento de los ingresos. Así mismo se requiere
la presentación en este estado de la utilidad básica y diluida por acción.
En el Manual, se describe el contenido de las cuentas y/o partidas de los estados financieros, las
revelaciones que se deben considerar en la elaboración de las notas, la forma de elaborar el
Informe de Gerencia, así como aquellos aspectos que deben ser considerados en la información
financiera auditada, y finalmente incluye los modelos de presentación de información financiera.
Las Notas a los Estados Financieros deben ser identificadas claramente y presentada dentro de
una secuencia lógica, guardando en lo posible el orden de los rubros de los estados financieros.
Se han incorporado notas de carácter general y específicas, las primeras de carácter general
referida al enunciado de los principios aplicados por la empresa en el reconocimiento de
transacciones y otros eventos, sobre la base de valuación y políticas contables que sigue la
empresa en las operaciones que realiza.
El Reglamento introduce un nuevo documento que debe presentarse a CONASEV conjuntamente
con la información financiera denominado “Informe de Gerencia”, que contiene una
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declaración de responsabilidad y el análisis y discusión de la información presentada, que
describe y explica los ratios principales y la posición financiera de la empresa, las principales
incertidumbre a las que se enfrenta, debiendo principalmente referirse a:
• Factores e influencias que determinan el desempeño financiero, incluyendo cambios en el
entorno en que la empresa opera, la respuesta de la empresa a dichos cambios y su efecto,
y la política de la empresa para que la inversión mantenga y amplié el desempeño,
incluyendo su política de dividendos;
• Los recursos de la empresa para fondeo, la política de ejecución y sus políticas de
administración de riesgos;
• Los eventos, factores o variables que expliquen cambios importantes en los ingresos y
gastos afectando a los resultados económicos;
• Las fuerzas y recursos de la empresa cuyo valor no esté reflejado en los estados
financieros presentados de acuerdo a normas internacionales de contabilidad.
Así mismo, el Reglamento norma la información financiera auditada señala las obligaciones
que tiene los auditores independientes de realizar su examen de auditoria sujetándose a los
requisitos y formalidades establecidas en las Normas Internacionales de Auditoría, la exigencia
de que las empresas contraten los servicios de auditoría con una anticipación no menor de
noventa días calendarios a la fecha de cierre (máximo octubre de cada año), la conservación de
papeles de trabajo por un período de cinco años, incompatibilidades que impiden que un auditor
no pueda dictaminar estados financieros de una empresa.
En el caso que el auditor haya emitido un dictamen con salvedades, adverso o se abstuviera de
emitir opinión, las empresas deben obtener un informe especial del auditor que deberá
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presentarse con la información intermedia de segundo trimestre siguiente en el que se informe
sobre el estatus de las situaciones que motivaron la emisión del dictamen modificado (calificado).
Por otro lado, respecto a la independencia del auditor esta referida al cumplimiento objetivo de
su labor, la norma señala aquellos casos en que se atenta contra ella si, en el período que se
examinan o durante el período cubierto por dichos estados, uno de sus socios, socios
administradores o responsables técnicos, se encuentran vinculados o relacionados con la empresa,
alguna de sus matrices, subsidiarias u otras filiales, por:
1. Desempeñar un cargo en la empresa, o haberlo desempeñado en el ejercicio contable de la
auditoría o en el ejercicio inmediato anterior;
2. Haber adquirido o haberse comprometido a adquirir cualquier interés financiero directo o
indirecto significativo en la empresa;
3. Tener relación económica como promotores, suscriptores, directores, autoridades,
fideicomisarios con derecho a voto en la empresa auditada;
4. Ser cónyuge o pariente dentro del segundo grado de consanguinidad o primero de afinidad
con algún accionista, director, funcionario o miembro del órgano de decisión de las
empresas auditadas.
5. Vinculación directa o indirecta, económica o administrativa, con la empresa.
Responsabilidad del Directorio, Gerencia y Contador
La estructura económica, los resultados de los beneficios dados por el comportamiento
económico del ente empresarial, los flujos de dinero que maneja, como la situación patrimonial
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de la empresa, se aprecian a través de la información financiera. Con base en esta información, se
manejan los negocios y, por ello, su preparación está sujeta a responsabilidades legales.
De allí es necesario resaltar en el proceso de transparencia el directorio, la gerencia y el
Contador, son responsables que la información financiera sea “relevante, suficiente y oportuna”,
existiendo obligaciones legales y éticas que los responsabilizan.
En primer lugar, el Directorio de acuerdo con el Art. 175° de la Ley General de Sociedades, es
responsable de proporcionar a los accionistas la información financiera suficiente, fidedigna, y
oportuna con respecto a la situación legal, económica y financiera de la sociedad.
En segundo lugar el ordenamiento societario vigente, en su Art. 190° de la Ley General de
Sociedades señala que la Gerencia de una sociedad, es particularmente responsable por la
existencia, regularidad y veracidad de los sistemas contables y por el establecimiento de una
estructura de control interno.
Así el Directorio de la Sociedad, en mérito al Art. 177° de la Ley General de Sociedades, tiene
responsabilidad civil y penal por los daños que causen los directores por negligencia grave o
actitud dolosa.
El gerente, conforme al Art. 196° tiene responsabilidad civil que no enerva la responsabilidad que
le pueda corresponder cuando actúa dolosamente. Con anterioridad a las expresas disposiciones
establecidas en la Ley General de Sociedades, el Código Civil, consignó responsabilidades por
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inejecución de obligaciones y responsabilidad penal por fraude en la administración de personas
jurídicas (Art. 198° Código Penal).
La responsabilidad profesional del contador en términos generales está prevista en el Art. 1762
del Código Civil por los daños o perjuicios que puede causar la mala práctica profesional en caso
de dolo o culpa inexcusable. El criterio de culpa inexcusable en el caso del contador ha sido
precisado en la Resolución N° 08-97-EF/93.01 del Consejo Normativo de Contabilidad, por
incumplimiento de la epistemología contable, la inobservancia de las leyes y el código de ética
profesional cuando se prepara o examina la información financiera.
Clasificadoras de Riesgo
El Sistema de Clasificación de Riesgo de Valores Mobiliarios objeto de oferta pública, es
regulado por el Título X, del Decreto Legislativo N° 861, Ley del Mercado de Valores así
como el Reglamento de Empresas Clasificadora de Riesgo, aprobado por Resolución N° 07498-EF/94.10.
La Clasificación de Riesgo de Empresas del sistema Financiero y de Seguros esta regulado
por la Ley General del sistema Financiero y del sistema de Seguros y Orgánica de la
Superintendencia de Banca, Ley N° 26702 así como por la Resolución SBS N° 672-97.
Características principales:
•
Las personas jurídicas que emitan por oferta pública valores representativos de deuda deben
contratar los servicios de cuando menos (2) clasificadoras de riesgo.
•
La clasificación de riesgo de los valores es permanente.
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•
La clasificadora y sus integrantes (accionistas, directores, plana gerencial, miembros del
comité de clasificación, analistas y resto del personal), no deben tener relaciones laborales ni
patrimoniales con otra persona jurídica, con el fin de salvaguardar la independencia y
objetividad de la clasificación otorgada.
•
La difusión de las categorías de riesgo asignadas se realizan dentro de las veinticuatro (24)
horas posteriores a la asignación de la categoría de riesgo.
•
La difusión debe contener la categoría asignada, la definición dicha categoría y la
correspondiente fundamentación de riesgo de la opinión brindada.
•
La mencionada información es remitida a CONASEV, Bolsa de Valores de Lima y puesta a
disposición del público en las páginas WEB que cada empresa clasificadora de riesgo.
La clasificación constituye también la adopción de un sistema netamente privado de riesgos,
en el que la autoridad pública no autoriza previamente las ofertas públicas para la emisión de
valores.
El artículo 19º de la Ley de Mercado de Valores, Decreto Legislativo N° 861, establece que la
inscripción del valor o programa, sólo esta supeditada al cumplimiento de los requisitos
exigidos, sin que proceda el examen de la situación económico - financiera del emisor.
Lo esencial de este modelo es que el propio mercado determina cuáles son los valores que
encuentren acogida y cuáles no, siendo los inversionistas los que, con el conocimiento del
nivel de riesgo que conlleve cada instrumento, se encarguen de premiar o castigar las
emisiones.
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La supervisión del sistema de clasificación por tanto, esta dirigida a revisar el cumplimiento
de los procedimientos realizados por los integrantes de la clasificadora para asignar una
categoría de riesgo de manera profesional, independiente y objetiva, sin la existencia de
conflicto de intereses, dolo o fraude.
Por lo tanto, se respetan las opiniones brindadas al mercado por la empresas por las empresas
clasificadoras de riesgo, expresados en categorías de riesgo.
Auditoria de alta calidad
Las empresas que cotizan en bolsa presentan información periódica y eventual, la cual es revisada
por CONASEV, no para aprobar o rechazar por falta de merito sino para evaluar que la
información sea adecuada y precisa, que la divulgación de información sea total y justa, de
información esencial relativa a los negocios, finanzas, los valores, oferta propuesta y riesgos del
emisor.
La naturaleza cambiante de la economía significa que el personal de CONASEV que realiza la
revisión, debe ser capaz de poder tratar temas de importancia significativa, y la flexibilidad del
proceso de revisión tiende a lograr ese objetivo. Cuando no se logra alcanzar éstos objetivos, la
ley de mercado de valores brinda otra protección al obligar a los emisores de valores a informar
los hechos de importancia sobre sí mismo, el valor y la oferta que de éste se haga, en forma
veraz, suficiente y oportuna prohibir la entrega de información falsa, inexacta e inoportuna.
Cuando la información no es adecuada ya que se omite información sustancial o no cumple con
las NIC, es procedimiento habitual comunicar las deficiencia al emisor mediante un oficio. Al
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emisor se le brinda una oportunidad razonable para realizar las correcciones, completar la
información o efectuar una nueva presentación, conforme sea necesario.
El objetivo de esta revisión es garantizar que los potenciales inversionistas cuenten con
información completa y precisa lo mas rápido posible a través de una modificación.
Cuando se observa que la información financiera auditada no cumple con las normas de
preparación y presentación, se revisa los papeles de trabajo como sustento del dictamen emitido
por la sociedad de auditoría a fin de verificar la aplicación de las Normas Internacionales de
Auditoría y de las Normas Internacionales de Contabilidad.
El establecimiento del control de calidad es una exigencia de carácter internacional y el gremio
profesional Federación de Colegios de Contadores Públicos y su Junta de Decanos ha asumido
esa responsabilidad en beneficio del ejercicio profesional del Contador Público, cabe señalar que
CONASEV tiene un convenio de ayuda técnica con dicha institución. Actualmente se ha
establecido una Comisión promovida por el Banco Interamericano de Desarrollo, encargada de
establecer los lineamientos generales, normas y actividades que coadyuven al control de la
calidad de los trabajos de auditoría. La comisión tiene como objetivo que se :
1. Adopten o desarrollen normas de control de calidad con el propósito de proveer de
confiabilidad a los servicios contables.
2. Desarrollen programas de revisión de control de calidad para evaluar si las firmas
profesionales:
(a)
Han desarrollado o están desarrollando prácticas y procedimientos apropiados
para un sistema de control de calidad y,
(b)
Están cumpliendo con las normas profesionales de contabilidad y de auditoría en
el desempeño de los trabajos que ejercen.
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En general, las políticas y procedimientos de control de calidad deben cubrir las aspectos
relacionados con el planeamiento, programación, enfoque del análisis, evaluación de riesgo, entre
otros.
Los procesos de "Revisión de Control de Calidad" producen beneficios a las sociedades de
auditoría que asumen estas políticas, al sector empresarial y al desarrollo de las economías de los
países debido a que garantizan la confiabilidad en la información financiera y este es un factor
importante para el mercado de valores.
Autor: Amalia Valencia Medina
Analista - Gerencia de Mercados y Emisores
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
Santa Cruz Nº 315- Miraflores – Lima – Perú
Fax.: 4416620- Anexo 2292
e-mail: [email protected]
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