Chapter 1

Capítulo 1
Metas y funciones de la
Gerencia financiera
Perspectiva de los autores
El propósito principal de este capítulo es establecer los objetivos de la gerencia
financiera y la importancia del gerente financiero para la organización. Los
instructores deberán destacar, la importancia de maximizar la riqueza de los
accionistas como una meta, así como su relación con la evaluación de
los conceptos asociados, riesgo y retorno. Deberán subrayarse asimismo, tanto el
papel de las funciones de los mercados financieros en la distribución de capitales,
como las presiones de los inversionistas institucionales sobre los gerentes
financieros. Conviene orientar a los estudiantes hacia el conocimiento de los
problemas de la maximización de las utilidades, como la meta principal de la
empresa. Una breve discusión sobre la responsabilidad social y su relación con
los objetivos financieros de la compañía, puede llevar a que los estudiantes se
cuestionen sobre la coexistencia de la maximización de la riqueza y la
responsabilidad social. El recuadro de Finanzas en Acción sobre McDonald’s
ofrece un buen ejemplo al respecto.
Conceptos del capítulo
•
El campo de las finanzas integra conceptos de economía, de contabilidad y
otras áreas.
•
La relación riesgo y retorno es un aspecto central de las finanzas.
•
La meta principal de los gerentes financieros es maximizar la riqueza de los
accionistas.
•
Los gerentes financieros buscan la maximización de la riqueza a través de
actividades diarias como las políticas crediticias y el manejo de inventarios, o
bien mediante decisiones de largo plazo relacionadas con la búsqueda y
distribución de fondos.
•
Los gerentes financieros deben juzgar con sumo cuidado las condiciones de
los negocios nacionales e internacionales que pueden incidir sobre sus
obligaciones.
•
Los cambios diarios de los precios en los mercados financieros suministran
retroalimentación sobre el desempeño de la compañía y ayudan a los
inversionistas a distribuir su capital entre diversas empresas.
Esquema crítico y estrategia
I.
La importancia del papel de la gerencia financiera ha aumentado en
forma considerable.
A.
La presión de los impredecibles cambios en los mercados financieros
y las fluctuaciones de las tasas de interés, inflación y deflación, etc.,
ha generado la necesidad de una gerencia de alto nivel con
habilidades financieras.
B.
El campo de las finanzas se relaciona estrechamente con la
economía y la contabilidad.
C.
La demanda de las destrezas de la gerencia financiera existe en
muchos sectores de nuestra sociedad, incluyendo la gerencia
corporativa, las instituciones financieras y la consultoría.
II.
Las finanzas han evolucionado como área de estudio con el paso del
tiempo en respuesta a las cambiantes necesidades de los negocios.
A. Las finanzas ganaron reconocimiento como un campo de estudio
independiente debido al notable aumento de fusiones y adquisiciones
que ocurrió entre las importantes corporaciones al cambio de siglo.
B. Durante la Gran Depresión en Estados Unidos, el centro de atención de
las finanzas cambió del aumento de capital a la preservación del capital
y el mantenimiento de la liquidez. Este periodo estuvo marcado por el
fortalecimiento de la intervención gubernamental en los aspectos
financieros de los negocios.
C. El paso más significativo en la evolución de la gerencia financiera
contemporánea comenzó a mediados de la década de 1950. Cobró
mayor importancia el análisis como medio para determinar el empleo de
los recursos en la empresa. La naturaleza de la toma de decisiones en
la gerencia financiera se manifestó en el entusiasmo por el estudio de:
D.
1.
Manejo del capital de trabajo: presupuesto de capital.
2.
La eficiencia en la utilización del activo corriente.
3.
Composición de la estructura del capital.
4.
Política de dividendos.
En la actualidad el centro focal es la relación riesgo-retorno.
Perspectiva 1-1: Este es un buen momento para acrecentar el interés de
los estudiantes con la mención de los profesores de finanzas que fueron
distinguidos con el premio Nóbel, por sus contribuciones en los temas
riesgo y retorno, manejo del portafolio y la teoría del mercado de capital.
Markowitz, Sharpe y Miller colocaron a las finanzas en un lugar especial de
los negocios, que no pueden igualar otras áreas funcionales como la de
marketing o de gerencia.
III.
Funciones de la gerencia financiera. El gerente financiero es
responsable de asignar los fondos necesarios para lograr la
composición eficiente de los activos, mediante la obtención de los
recursos financieros en los medios más apropiados.
T 1-1
Funciones del gerente financiero (Figura 1-1).
A.
B.
Actividades diarias de administración financiera
1.
Manejo de crédito.
2.
Control de inventarios.
3.
Recaudo y desembolso de fondos.
Actividades ocasionales
1.
Emisión de acciones y bonos.
2.
Presupuesto de capital.
3.
Decisiones de dividendos.
Perspectiva 1-2: El empleo de la figura 1-1 (sobre las funciones del
gerente de finanzas y su relación con la maximización de la riqueza de los
accionistas) es una forma adecuada de vincular los conceptos más
relevantes de esta materia. Al mismo tiempo, quizá el profesor desee discutir
el papel que juega la responsabilidad social en las finanzas. La mención de
Ivan Boesky y Michael Milkin junto con el tema del trading ilícito, también
parece favorecer los comentarios y las preguntas que integrarán a los
estudiantes a la discusión del tema.
C. Formas de organización: La función financiera puede llevarse a cabo
en diversas formas de organización.
1.
Propiedad unipersonal
a. Un solo propietario.
b. Simplicidad en la toma de decisiones.
c. Bajos costos organizacionales y operativos.
d. Responsabilidad ilimitada.
e. Las utilidades se gravan como si fueran las utilidades
personales del propietario.
2.
Sociedad
a. Dos o más propietarios.
b. Usualmente se forma mediante los artículos de un contrato
de sociedad.
c. Responsabilidad ilimitada para los socios, a menos que se
forme una sociedad la cual provee responsabilidad limitada
para uno o más propietarios. Cuando menos uno de los
propietarios debe ser un socio general.
d. Las utilidades se gravan como si fueran utilidades
personales de los socios.
3.
Corporación
a. La forma de unidad económica más importante en
términos de ingresos y utilidades.
b. Ente legal.
c. Formada por una escritura de constitución.
d. Los accionistas
limitada.
(propietarios)
e. Fácil división de la propiedad.
f.
Manejada por una junta directiva.
tienen
responsabilidad
g. Doble tributación sobre las ganancias: Las utilidades de la
corporación están sujetas a los impuestos sobre las
utilidades de la corporación; y los dividendos (utilidades
netas distribuidas) están sujetos a los impuestos
personales. Sin embargo, las corporaciones pequeñas
constituidas bajo el Subcapítulo S, no tienen la desventaja
de la doble tributación.
IV.
Metas de la gerencia financiera.
A. La integración del punto de vista del inversionista externo a la
orientación del manejo interno se evidencia en la meta de la gerencia
financiera: Tomar aquellas decisiones y comprometerse con las
actividades que maximicen el valor general de la empresa en beneficio
de los accionistas.
B. Durante la última década se ha puesto especial atención a la relación
entre los propietarios y los gerentes de la empresa. En las grandes
corporaciones, la gerencia actúa como agente de los propietarios. El
estudio de la relación entre propietarios y gerentes así como otras
relaciones del agente se denomina teoría de agencia.
C. Una de las tendencias de la década de 1990, fue que los grandes
inversionistas institucionales ejercieron presión sobre la gerencia para
que se hiciera responsable de las metas de los accionistas. A esto se le
conoce como teoría de agencia.
D. La meta de maximizar las utilidades no es la misma que la de maximizar
la riqueza de los accionistas.
E. El criterio para la maximización de la riqueza se enfoca en cómo
valoran, los inversionistas, el futuro flujo de ganancias.
F. La maximización de la riqueza de los accionistas es una meta a largo
plazo y su logro lo influyen los cambios en las expectativas de los
inversionistas y de los aspectos que desean destacar.
G. Si bien no todas las gerencias se enfocan en maximizar la riqueza de los
accionistas, en las empresas que se cotizan públicamente este
comportamiento puede derivar en la presión del inversionista
institucional sobre la junta directiva o, incluso, en su toma de poder
hostil.
H. La meta de maximizar la riqueza de los accionistas no puede ignorar, sin
embargo, la responsabilidad social de la corporación ni operar sin norma
éticas. A largo plazo, el comportamiento irresponsable afecta
negativamente el valor de la compañía.
Finanzas en acción: McDonald’s Corporation – un buen ciudadano
corporativo
El balance entre maximización de la riqueza y responsabilidad social es
difícil de lograr. Quizá el instructor encuentre útil el caso de McDonald's
Corporation para mostrar cómo mediante el buen desempeño gerencial es
posible lograr ambas metas, maximización de la riqueza y responsabilidad
social.
V.
La función de los mercados financieros. La maximización de la
riqueza depende de la percepción y las expectativas del mercado. A
pesar de que los precios de las acciones comunes de toda compañía
cotizada públicamente cambian a diario, el mercado es para los
gerentes un buen indicador del desempeño.
A. Estructura y funciones de los mercados financieros. Los mercados de
dinero (capítulo 7) y los mercados de capital (capítulo 14) se estudian
más a fondo en capítulos subsecuentes, en este momento, sin embargo,
el estudio de algunos ejemplos del Wall Street Journal significará para
los estudiantes, dar sentido y aterrizar en la realidad el propósito de este
curso.
B. Distribución del capital. Es importante que el estudiante de gerencia
financiera comprenda la forma en que los precios del mercado se
reflejan en las expectativas de riesgo y retorno, así como en el
desempeño financiero y el comportamiento corporativo sobre la
capacidad de la compañía para obtener fondos.
C. Subrayar la influencia de los inversionistas institucionales en las
empresas públicamente poseídas. Si bien el punto se tocó antes
respecto de la teoría de la agencia, aquí se refiere al poder de estos
inversionistas para forzar la reestructuración de las compañías
públicas. Se incluyen muchos ejemplos.
D. Internacionalización de los mercados financieros. Destaca la
globalización de los mercados de capital y la disposición de capitales
mundiales para muchas compañías. El empleo de los ejemplos
seleccionados para este texto, sobre las compañías internacionales,
permitirá evidenciar el tema de que la búsqueda de capitales es ya un
fenómeno global.
Listado de transparencias
T 1-1
Funciones del gerente financiero (Figura 1-1).
LT 1-1
Capítulo 1 – esquema.
LT 1-2
Las finanzas son una combinación de economía y contabilidad.
LT 1-3
Financiación de corto plazo versus largo plazo.
LT 1-4
El intercambio riesgo-retorno.
LT 1-5
Capital financiero versus capital real.
LT 1-6
Acciones versus bonos.
LT 1-7
Formas de organización.