Companies Circle

Círculo de Compañías
de la
Mesa-Redonda de Gobierno Corporativo en
Latinoamérica
Encuentro con empresas mexicanas
1/12/2008
[email protected]
¿Que es el Círculo?




Un grupo de referencia latinoamericano de gobierno
corporativo.
Diversidad: geográfica, del sector de actividad,
tamaño y estructura de propiedad
Empresas con compromiso de mejora continua en
gobierno corporativo…
….y dispuestas a compartir su trayecto en la
implementación de las mejores prácticas.
¿Qué no es el Circulo?

Una graduación/clasificación de mejores empresas
2
Misión

Creada para ser la voz de las empresas en la
Mesa-Redonda

Un forum de establecimiento de políticas regionales
creado por la OCDE y IFC/Banco Mundial en 2000
y que tiene el apoyo del GCGF
Compartir soluciones prácticas con otras
empresas de Latinoamérica
 Cambio de experiencias entre las empresasmiembros.

3
Círculo de Compañías


Todas las 14 empresas son cotizadas en Bolsas de Valores
Diversidad de actividad, estructura accionaria y geográfica:
Brasil
8
Colômbia
2
Costa Rica
1
México
1
Peru
2
14 Casos disponibles en:
www.ifc.org/corporategovernance
www.oecd.org/daf/corporate-affairs/roundtables
4
Las empresas
5
Diversidad sectorial, geográfica y de
tamaño
Empresa
País
Sector
Argos
Colombia
Cemento
Atlas
Costa Rica
Buenaventura
Ingresos
(USD millones)
# Empleados
Directos e
indirectos
6.946
Electrodomésticos
756,623
132,072
Perú
Minería
751,282
3.014
CCR
Brasil
Concesiones.
Carreteras
1.328,411
4.387
CPFL
Brasil
Energía Eléctrica
5.312,219
7.176
Embraer
Brasil
Aeroespacial
5.636,224
23.734
Ferreyros
Perú
Máquinas y Equip.
652,194
2.098
Homex
México
Construcción
1.480,993
20.584
ISA
Colombia
Energía Eléctrica
1,222
2.768
Marcopolo
Brasil
Carrocerías
1.202,034
12.311
Natura
Brasil
Cosméticos
1.734,715
5.900
Net
Brasil
TV cable
1.546,127
8.151
Suzano
Brasil
Papel y Celulosa
1.924,952
3.525
Ultrapar
Brasil
Química
11.246,714
10.000
* Datos de Reportes Anuales 2007 de las empresas.
1.511
6
Diversidad en la estructura
accionaria
Empresa
Controle/Estructura
Accionaria
Acciones en Bolsa*
%
Motivación Principal
Argos
Institucionales
24,55
Atraer nuevos inversionistas
Atlas
Institucionales
4,5
Atraer y dar seguridad a inversionistas
Buenaventura
Familiar
52,50
Obtener recursos para crecer
CCR
Institucionales
28,58
Atraer inversionistas estratégicos
CPFL
Institucionales
27,85
Aliñar intereses diversos
Embraer
Atomizada
97,37
Reestructuración accionaria
Ferreyros
Institucionais
61,86
Generar liquidez para el negocio
Homex
Familiar
4,79
Buscar fontes de financiamiento
ISA
Mista
29,69
Asegurar los minoritarios
Marcopolo
Familiar
68,97
Internacionalización
Natura
Familiar
25,33
Perpetuar y crecer
Net
Institucionales
57,90
Atraer nuevos inversionistas
Suzano
Familiar
71,16
Reestructuración familiar e atraer
inversionistas
Ultrapar
Familiar
73,07
Reestructuración familiar y liquidez
* Acciones en Bolsa (Free float) - datos de IAN/CVM de 31/12/2007 (Brasil) e Reportes Anuales
de las empresas de otros países de Latino America
7
Como son compartidos los casos




Disponible en Portugués,
Inglés y Español:
www.oecd.org/daf/companiesc
ircle
www.ifc.org/corporategoverna
nce
30 eventos/charlas en Latinoamérica
Exposición de las mejorías de
gobierno corporativo en
Latinoamérica para inversionistas
institucionales
Encuentro con agencias de
clasificación de gobierno corporativo
2009
Lanzamiento de la Guía
Práctica de Implementación de
Gobierno Corporativo
8
El valor del gobierno corporativo:
percepción de las compañías






Institucionalización con menor dependencia de personas
específicas para administrar el negocio;
Mayor confianza de la comunidad de inversiones;
Mejor acceso a opciones de crédito, incluyendo capital de largo
plazo de bancas de desarrollo;
Mejor reconocimiento de todas las partes interesadas, incluyendo
instituciones nacionales e internacionales;
Mayor confianza para realizar fusiones y adquisiciones, por los
estándares de mayor transparencia;
Mejora substancial de procesos de negocios, incluyendo controles
internos e supervisión del proceso de toma de decisiones.
9
El valor del gobierno corporativo:
estudio


Análisis de datos cuantitativos ofrecen fuerte evidencia
de que buen GC no solo si paga, como es esencial
para los negocios en el largo plazo.
Mientras es difícil medir el “peso” verdadero de temas
de GC, nuestros análisis apuntan para la misma
dirección:



Las empresas del Círculo que invirtieran en estructura y procesos de
GC producen substancialmente mejores resultados operacionales
y de mercado que sus pares latinoamericanos.
Para inversionistas si muestra mejor invertir en empresas líderes
regionales en GC.
Nuestro estudio solo confirma la convicción de los
miembros del Círculo de Compañías.
10
El valor de GC: mejores resultados
operacionales que el promedio del mercado
ROE – Return on Equity (net income /
book value of equity)
Ebitda margin (Ebitda / operational
revenues)
25%
25%
20%
20%
15%
10%
Payout index (dividend per share /
earnings per share)
40,0%
30,0%
15%
21,7%
20,0%
16,7%
10%
5%
5%
0%
0%
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
18,0%
11,0%
0,0%
LA Listed
Companies
Companies Circle
Members
Solvency ratio (Ebit / Interest Expense)
20
40
1,5
15
30
10
20
1,85
1,89
0,5
5
0
14,4
13,3
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
0
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
LA Listed
Companies
Debt ratio (current + long term financial
debt / total assets)
2
1
33,6%
10,0%
Companies Circle
Members
Current ratio (current assets / current
liabilities)
17,9%
32,8
10
22,5
0
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
Selected operational indicators of the 14 Companies Circle members against mean
indicators of all Latin American listed firms. Used the average indicator of each firm for 3
years (2005 to 2007 results).
11
Mejorías en GC tienen impacto positivo en la
creación de riqueza operacional
Economic Profit (EVA® proxy) from 1998-2007
14 Companies Circle Members vs. All Latin American Companies
100.000
95.788
Economic Profit in US dollars (000's)
75.000
50.000
26.443
25.000
2.461
-
1995
1996
1997
1998
1999
2000
(10.390)
(14.754)
(23.048)
(25.000)
(22.359)
(25.941)
(24.465)
(25.139)
2001
(7.445)
2002
2004 (4.146) 2005
2003
(10.826)
2006
(6.391)
2007
(9.793)
(18.967)
(22.508)
(25.359)
(24.252)
(25.459)
(28.871)
(29.673)
(33.103)
(42.634)
(45.683)
(50.000)
All Latin American Companies
Companies Circle Members
Evolution of the yearly economic profit (a simplified version of EVA®) of all 14 Circle members
against mean indicators of all Latin American listed firms from 1995 to 2007. (period companies
substantially improved their CG)
12
Impacto en el costo de emisión de acciones:
mejores indicadores de mercado
Market capitalization in US$ million
dollars (number of outstanding shares *
4.000
share prices)
PE ratio (share price / projected earnings
per share)
25
4
20
3.000
PBV (share price / book value of shares)
3
15
2.000
3.214
1.000
10
1.663
0
21,1
2
16,2
5
0
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
Daily volume of shares traded in US$
million dollars
1.500
1.000
1.125,3
500
LA Listed
Companies
8,0%
1,5%
6,0%
1,0%
4,0%
0,96%
2,0%
0,59%
0,0%
LA Listed
Companies
Companies Circle
Members
Liquidity ratio (calculated by
Economatica® comparing each stock
2,0% with its respective Stock Exchange)
430,5
Companies Circle
Members
1,8
0
Companies Circle
Members
0,5%
0
2,9
1
LA Listed
Companies
Dividend yield (dividend per share
during the year / share price in the
beginning of the period)
4,1%
5,4%
0,0%
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
Selected market indicators of the 14 Circle members against mean indicators of all Latin
American listed firms. Used the average indicator of each firm for 3 years (2005 to 2007
results).
13
Anuncios de mejorías en GC: impacto
positivo en el precio de acciones
CUMULATIVE AVERAGE ABNORMAL RETURN (CAR)
10,0%
9,7%
9,5%
9,2%
9,0%
8,3%
8,3%
CUMULATIVE ABNORMAL RETURN
8,8%
8,4%
8,0%
7,8%
7,5%
7,0%
6,8%
6,0%
5,0%
4,1%
4,0%
3,5%
2,8%
3,0%
2,8%
2,0%
2,0%
1,0%
0,8%
Event Day
0,0%
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
DAYS AROUND THE EVENTS
5
6
7
8
9
10
The core idea is to investigate if the firms presented positive abnormal returns during the
period (event window) around the announcement of CG improvements. 23 events from
1998 to 2007 were studied.
14
.
Mejor inversión para accionistas, llevando a
retorno de acciones anual mas alto
Yearly Cumulative return: 1998-2007
14 Companies Circle Members vs. All Latin American Companies
30
Yearly Cumulative Return: Dec/31/2007 = 1
26,13
25
Overall compound return in US dollars 1998-2007
Equally weighted portfolio with 14 Companies
Circle Members: 2,613%
20
Equally weighted portfolio with all Latin American
Companies: 1,292%
17,42
15
12,92
10,76
10
7,00
6,78
5
3,86
2,12
1
0
1997
0,59
0,69
1998
1,78
1,76
4,15
2,99
1,67
1,78
0,95
1999
0,95
2000
0,93
2001
14 Companies Circle Members
0,87
2002
2003
2004
2005
2006
2007
All Latin America Companies
15
* Source: Economática® database.
Creación de valor requiere
consistencia
Camino consistente lleva a resultados visibles
 Importante : no se trata de un proceso de listar
tareas (ticking boxes) para marcar las
concluidas.
 Necesita de un proceso maduro de
alineamiento interno fruto de discusiones
profundas entre los principales lideres.

16
¡Muchas Gracias!
Sandra Guerra
[email protected]