BONOS ORDINARIOS SUPERTIENDAS Y DROGUERÍAS

Contactos
Carolina Rivadeneira Martínez
[email protected]
María Carolina Barón
[email protected]
Fecha de Junta 22 de diciembre de 2006
Acta No. 457
BONOS ORDINARIOS SUPERTIENDAS Y DROGUERÍAS OLÍMPICA S.A.
Sexta Revisión Anual
BRC INVESTOR SERVICES S.A.
Deuda a Largo Plazo
Bonos Ordinarios – SUPERTIENDAS Y DROGUERÍAS
OLIMPICA S.A.
AAA
Estados Financieros de prueba con corte a septiembre 30 de 2006
(millones): Ingresos Operacionales: $1.293.416, Ebitda:
$62.878,
Utilidad Neta: - $20.045 Activos: $846.358, Pasivos: $417.466,
Patrimonio:$428.892, ROA: 3.2%,
ROE: 6.2%, EBITDA/Deuda
Financiera: 78%. (ROA y ROE anualizados)
Historia de la calificación:
AAA (Triple A
). Diciembre 2005
AA+ (Doble A más). Diciembre 2004
AA+ (Doble A más). Diciembre 2003
AA+ (Doble A más). Octubre 2002
AA+ (Doble A más). Octubre 2001
La información contenida en este documento se basa en los informes auditados de Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A., para los años 2002, 2003,
2004, 2005 y Septiembre de 2006, y en el modelo de proyección financiera de la compañía, desarrollado por ésta.
CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS:
Títulos:
Emisor:
Monto:
Cantidad:
Serie:
Rendimiento:
Plazos:
Periodicidad Pago de Intereses:
Pago de Capital:
Administrador:
Representante Tenedores:
Agente Estructurador y colocador:
Bonos Ordinarios
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
$40.000MM
4.000 bonos
AyB
A: I. P. C. + 7.5%
B: I. P. C. + 8%
A: 7 años contados a partir del 17 de Julio de 2002
B: 10 años contados a partir del 17 de Julio de 2002
Trimestre vencido
Único al vencimiento
Depósito Centralizado de Valores Deceval S.A.
Fiduciaria de Occidente S.A.
Santander Investment Trust S.A.
Fundamentos de la Calificación
La calificación AAA es la mejor calificación en grado de
inversión. Indica que la capacidad de repagar
oportunamente capital e intereses es sumamente alta.
La calificación asignada por BRC Investor Services S. A. a
Supertiendas y Droguerías Olímpica S. A. obedece a su
alta diversificación geográfica y las estrategias
comerciales exitosas que le han permitido una
evolución positiva de sus ingresos operacionales; al
desempeño favorable y la estabilidad de sus
márgenes de rentabilidad, a su bajo nivel de
endeudamiento y a sus políticas moderadamente
conservadoras
en cuanto a
inversiones
y
capitalización de éstas. Es importante anotar que los
resultados favorables han sido sostenibles históricamente,
guardando consistencia con sus políticas corporativas. Lo
anterior ha sido ponderado positivamente por la
Calificadora.
Olímpica
presenta
una
alta
diversificación
geográfica con presencia en 15 capitales de
departamento y otros 23 municipios del país, en las que
2 de 12
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
otros competidores tienen presencia moderada. Así
mismo, cuenta con varios formatos de venta como
Supertiendas,
Súperdroguerías,
Superalmacenes
y
Droguerías.
De la misma forma, la compañía ha
implementado con éxito, estrategias comerciales, tales
como precios, descuentos, plazo y el manejo de una alta
calidad de los productos ofrecidos, así como una excelente
imagen corporativa, lo cual ha generado altos beneficios.
La compañía ha logrado mantener su participación en
ventas en el mercado nacional, con una fuerte presencia en
la Costa Atlántica. En efecto, durante los últimos años la
industria ha experimentado una dinámica de cambio en la
que los grandes competidores se han consolidado mediante
la integración horizontal; no obstante Olímpica ha
alcanzado un crecimiento sostenible a través del tiempo,
manteniendo el cuarto lugar en ventas. Dicha situación se
explica gracias a sus fortalezas y elementos diferenciadores
desde el punto de vista comercial (tales como la ubicación
estratégica y el formato flexible de sus puntos de venta,
etc.), así como estrategias específicas encaminadas a
optimizar la operación en el aspecto logístico y en su
relación con los proveedores.
Lo anterior, se ha traducido en un constante
crecimiento de sus ventas. Particularmente, durante el
período comprendido entre septiembre de 2005 y
septiembre de 2006 los ingresos operacionales aumentaron
8,7%, sumando $1.293.416 millones.
Durante el mismo período, la utilidad operacional alcanzó
$33,777 millones, lo cual conllevó un crecimiento de más
del 50% en un año. Dicha situación es un reflejo de sus
políticas encaminadas a lograr un alto nivel de eficiencia
como: apropiados canales de distribución, eficacia en la
rotación inventarios y
locación estratégica de sus
almacenes, entre otros.
Al igual que en años anteriores, Olímpica ha presentado un
bajo nivel de costos no operacionales (principalmente
gastos financieros), los cuales representan menos del 1%
de sus ventas totales. Esto se explica gracias al bajo nivel
de endeudamiento y a sus políticas austeras y
conservadoras.
Es así como el crecimiento de sus ventas frente a un
aumento moderado de sus gastos, permitió un incremento
de más del 75% en su utilidad neta, la cual llegó a
$20,045 millones al cierre del tercer trimestre del 2006,
una de las más altas frente a sus competidores.
La evolución positiva de sus resultados, se ha traducido en
un crecimiento constante de sus indicadores de
rentabilidad. En efecto, el margen operacional a septiembre
del 2006 era de 2.6%, mientras que un año atrás fue de
1.9%. De la misma forma, todos los indicadores de
margen de utilidad neta, tales como ROA, ROE y margen
neto, presentaron una evolución positiva.
Cabe resaltar que Olímpica presenta un nivel de margen
bruto ligeramente inferior al de otros participantes del
sector, lo cual es el resultado de la implementación de una
estrategia de “precios bajos” presente durante toda su
trayectoria en el mercado. Sin embargo, la compañía
muestra niveles de rentabilidad operacional y neta
superiores a la de otros participantes, gracias a una mayor
eficiencia operacional, así como un nivel bajo de gastos
financieros, debido a su bajo endeudamiento.
De la misma forma, en términos de flujo de caja la
compañía ha mantenido niveles apropiados en
relación con sus ingresos y con su endeudamiento.
En efecto, el EBITDA1 de la compañía aumentó 35,2%,
sumando $62.878 millones en septiembre de 2006. Ahora
bien, las cuentas de capital de trabajo sufrieron un leve
detrimento, explicado por el aumento de los deudores, en
especial de los anticipos entregados a contratistas para el
desarrollo de los proyectos de expansión y modernización
de sus unidades de venta. No obstante, esto fue mitigado
por una mayor financiación a través de sus proveedores,
así como una rotación eficiente de sus inventarios. Lo
anterior le permitió a Olímpica presentar un nivel positivo
de su Flujo de Caja Operacional, que se situó $16.924
millones al cierre del tercer trimestre del año. Cabe anotar
que durante los últimos 5 años la compañía ha presentado
niveles positivos y estables en este rubro, lo cual es
producto de sus altos niveles de ventas, y especialmente
gracias una administración eficiente de sus recursos
líquidos.
La generación interna de recursos alcanzada durante el
último año le permitió invertir más de $44.000 millones
entre diciembre de 2005 y septiembre de 2006, los cuales
fueron destinados a la compra y remodelación de puntos
de venta, así como la adquisición e instalación de un nuevo
software. En este sentido, la compañía presenta
políticas coherentes y claras, cuyo objetivo es
aumentar la participación de mercado y crear
consistentemente valor para sus accionistas;
medido a través de indicadores como el EVA2. Lo
anterior se ha visto traducido en una expansión gradual y
acorde con las condiciones y oportunidades del mercado,
así como una tendencia de crecimiento sostenida en el
tiempo, que supera las tendencias presentadas por la
industria en términos reales.
Así mismo, una de las políticas de Olímpica es el manejo
conservador de su nivel de endeudamiento financiero. Lo
anterior se evidencia en indicadores como la relación deuda
1
EBITDA por sus cifras en inglés se refiere a los ingresos antes de
intereses, impuestos, depreciación y amortización (Earnings before
interests, depreciation and amortization).
2
Uno de los aspectos tenidos en cuenta para las decisiones de
inversión, es el cálculo del EVA, término que se refiere al Valor
Económico Agregado, y se calcula teniendo en cuenta la rentabilidad
obtenida, la tasa de oportunidad del inversionista y el valor invertido.
3 de 11
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
financiera a patrimonio, que para septiembre de 2006 era
de 25%, y que en los últimos años no ha superado el 35%,
lo cual le ha permitido presentar bajos costos financieros,
así como adecuados niveles de cobertura del servicio de la
deuda.
En conclusión, las ventajas competitivas de
Olímpica, tales como su amplia distribución
geográfica, la flexibilidad de puntos de venta, así
como su imagen y percepción dentro del mercado,
así como sus estrategias comerciales exitosas se
han traducido en un constante aumento de sus
ventas
Lo anterior, acompañado de constantes procesos de
optimización y eficiencia, enmarcados en una
política de austeridad, se evidencia en una
evolución positiva de sus márgenes e indicadores de
utilidad.
De la misma forma sus políticas conservadoras pero
eficaces
en
términos
de
inversiones
y
endeudamiento, han sido ponderadas positivamente
por BRC Investor Services S. A. para mantener la
Calificación de AAA a Supertiendas y Droguerías
Olímpica S. A.
Análisis DOFA
Fortalezas
Conocimiento integral del negocio.
Reconocida tradición de la marca Olímpica en la Costa
Atlántica, en Bogotá y en ciudades intermedias del país.
Mayor cobertura geográfica dentro del sector.
Buena posición negociadora frente a los proveedores.
Sólida capacidad financiera.
Diversidad de formatos: supercentros, supermercados,
tiendas pequeñas y droguerías.
Existencia de una estrategia comercial claramente
definida y consistente con la trayectoria de la compañía
en el tiempo, reflejada en eficiencias operativas.
Reconocido liderazgo en el suministro confiable de
medicamentos.
Alto nivel de eficiencia, lo cual le permite un liderazgo en
los indicadores de utilidad neta.
Debilidades
Ausencia de alianzas estratégicas con compañías del
negocio minorista a nivel internacional.
Limitada capacidad de parqueaderos en algunos puntos
de venta.
Oportunidades
Bajos niveles de compra de los consumidores
colombianos en supermercados y supercentros en
comparación con los estándares internacionales.
Profundización de otras modalidades de ventas: bonos,
ventas institucionales, y crédito directo a sus clientes,
entre otros.
Fortalecimiento de las marcas propias.
Apertura de nuevos puntos de venta en ciudades
intermedias.
Profundización del servicio a domicilio.
Amenazas
Intensificación de la competencia por el fortalecimiento
de los competidores nacionales y el ingreso de jugadores
internacionales.
Inseguridad (subversión y delincuencia común).
Estructura de la Emisión
El 17 de Julio de 2002 se realizó una oferta pública por
$40.000MM, suma que fue colocada en su totalidad, con
las siguientes condiciones:
Monto
$13.500
$26.500
Plazo
7 años
10 años
Tasa
I.P.C. + 7.5%
I.P.C. + 8%
Destino de los recursos
Los recursos obtenidos con la colocación de los bonos
fueron utilizados para la sustitución de pasivos financieros
en su totalidad.
Historia de la Compañía
El negocio se originó en 1955 con la adquisición por parte
del Señor Ricardo Char del “Almacén Olímpico” en
Barranquilla, dedicado a la venta de abarrotes y artículos
de farmacia. Un año después contaba con dos droguerías
en Barranquilla.
En 1967 los hermanos Char adquirieron un local de 1.200
metros cuadrados en donde abrieron la 1era Supertienda.
Gracias al éxito en ventas, en un lapso de dos años
inauguraron tres más.
En 1972 se abre la primera supertienda en Bogotá. En
1977 se formaliza el negocio bajo la razón social
“Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.”
Durante la década de los 80’s la compañía experimenta la
primera gran expansión, con la apertura de puntos de
venta en Santa Marta (1981), Montería y Pereira (1984),
Valledupar (1986) y Sincelejo (1987). En 1988 abre el
primer superalmacén (SAO) en Barranquilla. Para la década
4 de 11
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
de los 90’s se iniciaron operaciones en Manizales (1995)
con la adquisición de Mercaexpress, Armenia, Cali y
algunos municipios de Quindío (1996) con la compra de
Mercafé, Neiva (1998) y Popayán (1999). En el año 2000
se inauguran supertiendas en Tunja, Dosquebradas
(Risaralda), Cali (2), Sogamoso (Boyacá), Girardot
(Cundinamarca) y Barranquilla.
Hoy en día, Olímpica presenta una gran diversificación
geográfica, con puntos de venta en varias ciudades del
país. De esta forma la compañía cuenta hoy con la
siguiente distribución por tipo de formato:
FORMATO
Supertiendas
Superalmacenes
Superdroguerías
Droguerías
TOTAL
Nº Almacenes
105
10
23
15
153
Composición Accionaria
Desde sus orígenes, la compañía ha sido propiedad de la
familia Char, y nunca han participado personas ajenas a
ella en su capital.
La siguiente es la composición accionaria:
Razón Social/ Nombre
Char Hermanos Ltda.
Simba Ltda.
Jabib Char y Cía. S. en C.
Char Abdala y Cía. S. en C.
Farid Char y Cía S. en C.
Yidi de Char Gladys
Organización Radial Olímpica S.A.
Char Chaljub Antonio
Char Chaljub Alejandro
Total
% Total
40,97
14,24
14,24
11,36
8,70
5,55
2,06
1,44
1,44
100,00
Gestión Comercial
Olímpica tiene un modelo de ventas diferente al de las
grandes cadenas de supermercado, pues también cuenta
con formatos de venta de menor tamaño (tiendas de
conveniencia y droguerías), que son más flexibles y le
permiten llegar a regiones en donde la competencia es
limitada. En efecto, la compañía presenta una alta
diversificación geográfica, con puntos de venta en 15
capitales de departamento y otros 23 municipios del país, a
través de Superalmacenes Olímpica SAO (almacenes por
departamento),
supertiendas
(supermercado),
súperdroguerías (tienda de conveniencia) y droguerías.
En términos generales, el mercado objetivo está
conformado por los clientes que utilizan los canales
formales. Atiende todos los estratos sociales, sustentado en
la amplia cobertura geográfica, y presentando una mayor
concentración en los estratos 3 y 4, hacia los cuales se ha
orientado Olímpica con un mayor énfasis pues son
considerados sectores de la población con niveles de
ingreso menores, pero más estables en el tiempo. .
La principal estrategia de Olímpica está enfocada en la
oferta de precios bajos de los productos que comercializa,
la cual es congruente con el objetivo del segmento de la
población que atiende. Lo anterior, junto con su amplio
surtido y la implementación de servicios complementarios
(tales como servicio a domicilio, mercado a distancia, etc.),
se ha traducido en un constante crecimiento en ventas.
De la misma forma, la comercialización de las marcas
propias, las cuales presentan mayores márgenes de
rentabilidad, generan un mayor grado de fidelización de los
clientes. En efecto, el precio de los productos de marcas
propias es el menor de la categoría a la que pertenecen y
aportan un 50% más al margen bruto que los productos de
la misma categoría.
Ambas estrategias están soportadas en una sólida posición
de negociación con sus proveedores en factores como
precio, manejo de descuentos, plazo y el manejo de la
logística de suministro de mercancías.
La compañía espera incrementar el nivel de ventas
actuales, a través de los programas de fidelización de
clientes, mediante la “Tarjeta Plata”, la “Tarjeta de Crédito
Olímpica”, y la Línea de Servicio al Cliente, etc.
Posición competitiva
El mercado minorista colombiano tiene como principales
participantes a Éxito, Olímpica y Carulla Vivero. Como
jugadores internacionales están Carrefour y Makro.
Las tiendas de barrio han perdido participación a cambio de
una mayor penetración de los autoservicios, aunque no de
manera generalizada y el predominio regional de algunos
competidores, donde los participantes formales del
mercado colombiano encuentran una gran oportunidad de
crecimiento y expansión.
El sector de comercio minorista se ve afectado por
aspectos como la globalización, la consolidación y los
cambios en los hábitos de consumo. Existen otros aspectos
que influyen directamente en la estructura del mercado
como la poca dinámica del consumo por el bajo ingreso per
cápita y el alto desempleo; el acceso limitado al crédito de
consumo y su elevado costo, a pesar del descenso de la
inflación y de las tasas de interés; los continuos cambios en
5 de 11
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
las normas legales; el crecimiento en el número de hogares
y la concentración de la población en las zonas urbanas.
Dentro del mercado Olímpica es el cuarto participante por
el nivel de ventas, después de Éxito y Carulla Vivero y
Carrefour. El elemento diferenciador con respecto a sus
competidores es la estrategia de “precios bajos” y la amplia
cobertura geográfica de sus almacenes, además de
disfrutar de un fuerte posicionamiento en la Costa
Atlántica.
Gráfica 1. Ingresos Operacionales
Fuente: Superintendencia Financiera y Superintendencia de Sociedades.
Los cambios hasta ahora experimentados en la industria se
han visto impulsados por la entrada de dos grandes
jugadores del negocio en el ámbito mundial, al mercado
local y la consolidación de los ya existentes. La entrada de
estos nuevos jugadores ha sido a través de alianzas con
inversionistas colombianos, que en su mayoría traían un
conocimiento de las características de este negocio en el
mercado colombiano.
En efecto, recientemente ha sido publicado que Éxito
planea adquirir el 77.5% de las acciones de Carulla Vivero,
consolidando una mayor integración horizontal.
Cabe
anotar que, de acuerdo con la información publicada por la
Revista Dinero3, la compañía quedaría con un nivel de
endeudamiento que le generaría obligaciones que
representan cerca del 24% de sus ventas integradas. De
acuerdo con el citado artículo, si bien la integración le
permitirá a dicha empresa mayores eficiencias en compras
y mayor poder de negociación, no se prevé una guerra de
precios, puesto que los mayores márgenes brutos, se
mitigan parcialmente por los costos financieros. En otras
palabras, “a Éxito no le convendría trasladar por completo
los resultados de una negociación más dura con sus
proveedores al consumidor”4.
En conclusión, en los últimos años el sector minorista ha
presentado una tendencia clara hacia la consolidación e
integración vertical, pues esta situación genera algunas
economías de escala y mejores eficiencias operacionales.
3
4
Revista Dinero. Septiembre de 2006.
Ibid pg 5.
No obstante, cabe anotar que Olímpica ha logrado
mantener su participación de mercado, con un sólido
crecimiento en sus ventas anuales, gracias a elementos
diferenciadores (ubicación de puntos de venta, precios
bajos y alta fidelización de sus clientes, entre otros). Lo
anterior ha sido ponderado positivamente por la
Calificadora.
Perfil Financiero
Rentabilidad:
Durante los últimos años, Olímpica ha presentado una
evolución positiva de sus ingresos operacionales,
aumentando en promedio el 11,15% anual5. A septiembre
de 2006 sus ingresos operacionales sumaron $1,293,416
millones, lo que se tradujo en un aumento del 8,7% con
respecto al mismo mes del año anterior. Dicha situación se
explica gracias a las estrategias comerciales implementadas
por la compañía mencionadas anteriormente.
Por otro lado, al cierre del tercer trimestre del 2006, los
costos de ventas aumentaron 7.7%, mientras que otros
gastos operacionales crecieron 9.3%, sumando en total
$1.259.639 millones. Dichos egresos operacionales
comprenden, entre otros, el costo de inventarios, personal,
mantenimiento, etc.
Adicionalmente, cabe destacar que Olímpica ha
implementado con éxito estrategias encaminadas a lograr
una mayor eficiencia operacional. Éstas incluyen una alta
diversificación de sus productos, canales de distribución e
inventarios eficientes y locación estratégica de sus
almacenes entre otros.
Es así como el mayor crecimiento de los ingresos frente a
sus gastos, le permitió a la compañía un aumento en su
utilidad operacional de más de 53% en un año, que
alcanzó $33.777 millones al finalizar septiembre de 2006.
De la misma forma los gastos no operacionales están
compuestos principalmente por gastos financieros y otros
gastos, los cuales aumentaron 10% durante el último año,
ubicándose en $17.558 millones al cierre del tercer
trimestre. En este punto cabe anotar que al igual que en
años anteriores, representan menos del 1.5% de las ventas
totales.
Dichas eficiencias, le permitieron a la empresa un
incremento en la utilidad neta del 75%, la cual se situó
$20,045 millones al cierre del tercer trimestre.
El comportamiento favorable de la utilidad operacional y
neta, dio como resultado un aumento en los indicadores de
rentabilidad. En efecto, tal como se observa en la Tabla 1,
5
Promedio simple del incremento anual de los ingresos operacionales,
para Diciembre de 2003, 2004 y 2005.
6 de 11
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
éstos presentaron una mejoría con respecto a lo observado
en periodos anteriores. Específicamente, mientras un año
atrás el margen bruto era de 16.1%, para Septiembre de
2006 fue de 16.9%. De manera análoga el margen
operacional fue de 2.6%, mientras que un año atrás era de
1.9%.
Gráfica 2. Indicadores de Rentabilidad (a junio de
cada año).
Los resultados positivos de la compañía también se
reflejaron en los indicadores de utilidad neta, que muestran
un aumento durante el último año. Es así como el Margen
Neto pasó de ser 1% en Septiembre de 2005 a ser 1.5%
en Septiembre de 2006.
De la misma forma los
indicadores de rentabilidad del activo (ROA) y del
patrimonio (ROE) aumentaron entre septiembre del 2005 y
septiembre del 2006.
Tabla 1. Indicadores de Rentabilidad.
Fuente: Olímpica.
Gráfica 1. Indicadores de Rentabilidad.
Fuente: Superintendencia Financiera
Flujo de Caja:
Durante el último año, el EBITDA de la compañía aumentó
35,2%, sumando $62.878 millones. La evolución positiva
se explica gracias al crecimiento de las ventas, y a las
eficiencias operacionales mencionadas anteriormente.
Fuente: Olímpica.
En comparación con la competencia, Olímpica presenta
indicadores de rentabilidad bruta ligeramente inferiores a
las de otras compañías, que se explica parcialmente por su
política de precios bajos. No obstante los menores costos
y gastos no operacionales, tales como los gastos
financieros, le han permitido a la compañía obtener un
margen neto superior al de otras empresas del sector.
Dichos resultados se observan en la gráfica 2.
Durante el mismo período la compañía experimentó un
incremento en la rotación de sus cuentas por cobrar6, que
pasaron de ser 13 días en Septiembre de 2005, a 17.5 días
en Septiembre de 2006. Lo anterior se debe, entre otras
razones, a un mayor uso de la tarjeta de crédito Olímpica y
sistema ALP (A largo plazo). En efecto, las ventas por este
medio de pago aumentaron 23.11% entre Diciembre del
2004 y diciembre del 2005, cuando se ubicaron en $69,140
millones. No obstante, es importante mencionar que ha
logrado mantener una rotación de las cuentas por cobrar
inferior a 20 días, lo cual tiene un efecto positivo sobre su
flujo de caja operacional.
Por otro lado, la compañía ha mantenido una rotación
eficiente de sus inventarios, gracias a las políticas
implementadas dirigidas a mejorar su rotación (logística y
planeación de operaciones).
De la misma forma, la rotación de sus cuentas por pagar
en el último año ha sido superior a 50 días, cuyo efecto ha
sido compensado parcialmente por el incremento de sus
cuentas por cobrar.
6
El indicador se calcula como Cuentas por Cobrar (incluye comerciales y
otros deudores) * No. Dias / Costo de Ventas.
7 de 11
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
Dicha situación se ha evidenciado históricamente en niveles
positivos de su Flujo de Caja Operacional, que para
septiembre de 2006 se situó en $16,924 millones. No
obstante, este resultado es menor al de un año atrás que
fue de $39.236 millones, como consecuencia de las
grandes sumas de dinero entregadas como anticipos a
contratistas de obras.
Durante el período comprendido entre Diciembre de 2005 y
Septiembre de 2006 Olímpica realizó inversiones por un
valor de $44.930 millones, los cuales se destinaron
principalmente a:
Apertura de seis Supertiendas, localizadas en
Barranquilla,
Valledupar,
Caucasia
(Antioquia),
Manizales y Bogotá.
ƒ Remodelación de varios puntos de venta, y cambio de
formato de supertiendas a supermeralmacenes.
ƒ Adquisición e implementación de un nuevo software
que les proveerá información real y oportuna de la
compañía, optimización en la administración de
inventarios, así como una mayor eficiencia en el
manejo de las relaciones con clientes y proveedores a
través del portal de Internet.
ƒ
Cabe anotar que dichas inversiones son consistentes con
sus estrategias orientadas a lograr una mayor participación
de mercado, pero teniendo en cuenta la generación de
valor de dichas inversiones. De la misma forma el software
adquirido es una herramienta útil con el fin de tomar
decisiones acertadas y en corto tiempo.
Endeudamiento:
Gráfica 3. Deuda Financiera / Patrimonio
compañía, que ha presentado una tendencia descendiente
durante los últimos años. Particularmente, la relación entre
deuda financiera sobre patrimonio alcanzó 25% a
Septiembre de 2006, lo cual se observa en la gráfica 3.
Lo anterior, le ha permitido a la Compañía presentar una
relación adecuada entre su Flujo de Caja y su nivel de
endeudamiento, lo cual se evidencia en el indicador de
EBITDA / Deuda Financiera, que para septiembre de 2006
fue de 1.29 veces (anualizado).
Gráfica 4. Deuda Financiera /EBITDA (anualizado)
2.5
1.97
2.0
1.72
1.47
1.5
1.24
1.16
1.27
1.15
1.0
0.5
0.0
Dic -01
Dic -02
Dic -03
Dic -04
Sep-05
Dic -05
Sep-06
Actualmente, el 25% del pasivo total de la compañía se
encuentra representado por endeudamiento financiero de
largo plazo (incluyendo la presente emisión), mientras que
el 50% obedece a financiación a través de sus proveedores
($209.071 millones a septiembre de 2006). No obstante,
Olímpica presenta políticas claras con respecto al nivel de
endeudamiento a través de ellos y su forma de pago, pues
consideran que el éxito de la compañía también depende
de su buena relación con proveedores.
Fuente: Olímpica.
Olímpica presenta políticas conservadoras en cuanto a la
financiación de sus inversiones, cuyos recursos provienen
parcialmente de la generación interna de recursos y el
resto mediante endeudamiento financiero. Esto se
evidencia claramente en el nivel de endeudamiento de la
8 de 11
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
9 de 11
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
10 de 11
Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A.
11 de 11