La Política Fiscal en Chile

La Política Fiscal en Chile
Alberto Arenas de Mesa
Director de Presupuestos
Enero 2008
Contenidos
1. Fundamentos de la Política Fiscal
2. Institucionalidad: Ley sobre Responsabilidad Fiscal
3. Resultados 2001-2006
4. Actualización de Meta de Superávit Estructural
5. Beneficios de la Política Fiscal tras 6 Años de
Aplicación
6. Desafíos
1. Fundamentos de la Política Fiscal en
Chile: El Balance Estructural
• Desde 2001 se basa en el concepto de Balance Estructural (BE),
que muestra la situación del Fisco en una perspectiva de
mediano plazo, en vez de su situación cuyuntural.
• Se estiman los ingresos fiscales que se obtendrían de manera
aislada del ciclo económico y, consecuentemente, se determina
un gasto público coherente con estos ingresos.
• El indicador del BE aisla el efecto cíclico de tres variables:
– actividad económica
– precio del cobre
– precio del molibdeno
1. Fundamentos de la Política Fiscal en
Chile: La Meta de Superávit
• Meta de superávit estructural para el período 2001 –
2007 igual a 1% del PIB.
• Justificación:
– Existencia de déficit estructural del Banco Central producto del
rescate de la banca en los años ochenta y de la política cambiaria
de los años noventa.
– Existencia de vulnerabilidades externas asociadas a descalces
cambiarios y potenciales limitaciones al endeudamiento externo,
principalmente en moneda nacional (“pecado original”).
– Existencia de pasivos contingentes, principalmente los
relacionados con la garantía estatal de pensiones mínimas y
asistenciales.
2. Institucionalidad: Ley sobre
Responsabilidad Fiscal
(Ley N° 20.128, promulgada agosto 2006)
a.
Institucionaliza la política de BE
b.
Crea fondos de inversión para los excedentes fiscales
c.
Autoriza capitalización del Banco Central de Chile
d.
Otros:
•
Obliga informar sobre pasivos contingentes
•
Crea programa permanente de contingencia contra el desempleo
•
Perfecciona gestión de activos y pasivos e información sobre
evaluaciones
2. Institucionalidad: Ley sobre
Responsabilidad Fiscal
(Ley N° 20.128, promulgada agosto 2006)
a.
Institucionaliza la política de BE
•
La ley obliga a que el Presidente de la República establezca
las bases de la política fiscal que será aplicada durante su
administración, junto con pronunciarse respecto de las
implicancias y efectos que tendrá su política fiscal sobre el
balance estructural.
•
Establece la obligación de los gobiernos de entregar
información respecto del estado estructural de las finanzas
públicas y sus implicancias macroeconómicas y financieras.
•
No establece meta específica.
2. Institucionalidad: Ley sobre
Responsabilidad Fiscal
(Ley N° 20.128, promulgada agosto 2006)
b.
Crea fondos de inversión para los excedentes fiscales
•
Fondo de Reserva de Pensiones (FRP): busca proveer de reserva de
financiamiento para pasivos de pensiones futuros y debe recibir un crédito
mínimo de 0,2% del PIB. El superávit efectivo de un año dado primero se
destina a este fondo, hasta un límite de 0,5% del PIB.
•
Fondo de Estabilización Exonómico y Social (FEES): fondo que refunde
los Fondos de Compensación de los Ingresos del Cobre, cuyo principal
objetivo es complementar la regla fiscal y otorgar estabilidad financiera al
Fisco, permitiendo que el ahorro generado en tiempos de superávit sea
utilizado para financiar periodos deficitarios.
•
Tanto el FRP como el FEES pueden estar invertidos hasta un 100% en el
exterior.
2. Institucionalidad: Ley sobre
Responsabilidad Fiscal
(Ley N° 20.128, promulgada agosto 2006)
c.
Autoriza capitalización del Banco Central de Chile
•
Para los primeros 5 años de aplicación de la ley, ésta estipula
que si el superávit efectivo es mayor a 0,5% del PIB, el
Gobierno puede gastar hasta 0,5% del PIB cada año en recapitalizar el Banco Central de Chile.
FONDO DE RESERVA DE
PENSIONES
• 0,2 % PIB obligatorio
• 0,5% PIB máximo
SUPERÁVIT
FISCAL
FACULTAD DE
CAPITALIZACIÓN
BANCO CENTRAL
Hasta por 0,5% PIB por 5 años
FONDO DE ESTABILIZACIÓN
ECONÓMICA Y SOCIAL
• Superávit por sobre 1% PIB
2. Institucionalidad: Ley sobre
Responsabilidad Fiscal
(Ley N° 20.128, promulgada agosto 2006)
• Decretos aprobados:
– Decreto Supremo que establece las bases de la política fiscal.
– Decreto de determinación de aportes al FRP y BC.
– Decreto que crea nuevo programa en Tesoro Público asociado al FRP.
• Decretos en trámite:
– Reglamento para la aplicación de recursos del Programa contra el
Desempleo.
– Decreto de “límites de inversiones del FRP”.
– Decreto con fuerza de ley para creación del FEES.
– Decreto Supremo de Agencia Fiscal para Banco Central de Chile.
2. Institucionalidad: Ley sobre
Responsabilidad Fiscal
(Ley N° 20.128, promulgada agosto 2006)
• Se han efectuado dos aportes al Fondo de Reserva de Pensiones (FRP): US$
605 millones (0,5% del PIB 2005) y US$ 736 millones (0,5% del PIB
2006).
• Hasta noviembre de 2007, se han efectuado aportes netos al FEES por
US$12.100 millones, de los cuales US$ 2.563 millones provenían del
antiguo FCC. Estos depósitos superan el aporte neto que correspondía
entregar durante el año 2007, equivalente a US$7.074 millones.
• Se han efectuado dos aportes de Capital al Banco Central: US$ 606
millones (0,5% del PIB 2005) y US$ 736 millones (0,5% del PIB 2006).
2. Institucionalidad: Ley sobre
Responsabilidad Fiscal
(Ley N° 20.128, promulgada agosto 2006)
• EL FRP y el FESS son administrados en su totalidad por el Banco Central
de Chile, bajo un esquema de Agencia Fiscal, siguiendo una pauta de
inversiones definida por el Ministerio de Hacienda.
• A fines del año 2007, se inició el proceso de búsqueda de un consultor
internacional que apoyará el proceso de selección de agentes privados para
que administren una fracción de los recursos de ambos fondos.
• Para las decisiones en materias relacionadas con el funcionamiento de estos
fondos, se constituyó el Comité Asesor Financiero, consejo externo de
carácter privado, integrado por profecionales de reconocida trayectoria.
3. Resultados Fiscales 2001-2006
Balance del Gobierno Central 2001-2006
Informado en junio de año respectivo siguiente
(Porcentaje del PIB)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
-0,5
-1,2
-0,4
2,1
4,6
7,7
Balance devengado
-1,5
-1,8
-1,2
1,1
3,6
6,7
Efecto cíclico en los ingresos
Ef. cíclico de IT Netos e Imposic. Prev.
-0,5
-0,9
-0,8
-0,5
-0,2
-0,2
Ef. cíclico del cobre
-1,0
-1,0
-0,4
1,6
3,8
6,9
Balance Estructural
1,0
0,6
0,7
1,0
1,0
1,0
(*) A partir del año 2005 se realiza un ajuste por separado para los ingresos de la venta de molibdeno de
CODELCO. Para efectos de comparabilidad de la serie, este efecto cíclico se presenta junto con el cobre.
e: Estimado
p: Presupuestado.
Fuente: Dirección de Presupuestos.
3. Resultados: Acumulación de Activos
Financieros
25.000
Millones de US$
20.000
15.000
10.000
5.000
0
2002
2003
2004
2005
2006
Sep-07
Tesoro Público
FEES
340
0
247
0
1.189
0
3.497
0
10.163
0
7.335
11.151
FRP
Total
0
340
0
247
0
1.189
0
3.497
605
10.768
1.419
19.905
4. Actualización de Meta de Superávit
Estructural
• Justificación del ajuste de la meta para Ley de Presupuesto
2008:
a. Las condiciones que originaron la meta incial cambiaron.
b. El Programa de Gobierno, el Informe de Finanzas Públicas de octubre
de 2006 y el Decreto que estableció las bases de la política fiscal del
gobierno indicaban que de cambiar las condiciones, se procedería a
realizar una evaluación de la meta, y así se hizo.
4. Actualización de Meta de Superávit
Estructural
• Cambio en las condiciones iniciales:
a. La situación patrimonial del Banco Central se ha fortalecido
significativamente, producto de prepagos y capitalizaciones
hechos por el Fisco.
b. Las vulnerabilidades externas han disminuido drásticamente,
tanto por la caída en la deuda neta como por la potencial apertura
de un mercado externo en pesos para oferentes chilenos.
c. Los pasivos contingentes previsionales se han vuelto
compromisos cuantificables en el marco de la Reforma
Previsional.
4. Actualización de Meta de Superávit
Estructural
• Compromisos fiscales que persisten:
a. Compromisos previsionales:
•
Aportes al FRP de hasta 0,5% del PIB cada año,
acorde a la Ley de Responsabilidad Fiscal.
•
Amortización de Bonos de Reconocimiento.
b. Continuar capitalización del Banco Central de Chile.
c. Pasivos contingentes en concesiones.
d. Demandas contra el Estado.
e. Otros pasivos contingentes.
4. Actualización de Meta de Superávit
Estructural
• En conclusión, la meta de 1% del PIB ya no es necesaria.
• En este escenario, el Gobierno decidió formular la Ley de
Presupuesto para 2008 de forma tal de alcanzar un
superávit estructural de 0,5% del PIB.
5. Beneficios de la Política Fiscal tras 6
Años de Aplicación
a.
Es contra-cíclica: funciona como estabilizador automático para el gasto público y
permite que existan déficits fiscales cuando la economía está por debajo de su
potencial y viceversa.
b.
Protege la competitividad del sector exportador dado que al acumular activos en
tiempo de auge se atenua la apreciación del Peso.
c.
Reduce la variancia de la tasa de interés y del tipo de cambio de equilibrio en
comparación con una política procíclica.
d.
Aumenta la credibilidad del Fisco como emisor de deuda internacional:
Reduce los spread soberanos – generando externalidades positivas para empresas
chilenas que emiten internacionalmente
e.
Reduce la dependencia de financiamiento al mejorar su acceso a éste en la fase
negativa del ciclo.
f.
Permite la sustentabilidad del financiemiento de la políticas públicas y la
planificación de largo plazo en los programas sociales.
6. Desafíos: Responsabilidad Fiscal en
Tiempos de Abundancia
• Se debe velar por la inversión eficiente de los excedentes generados por la
aplicación de la regla de superávit fiscal.
• Resultado de 2007 aumentará significativamente los excedentes:
Balance del Gobierno Central Consolidado 2007*
(Millones de pesos de 2007 y porcentaje del PIB)
* Proyección a septiembre 2007
Total Ingresos
Total Gastos
Préstamo neto/Endeudamiento Neto
Millones de $
%
22.630.476
15.718.780
6.911.695
26,4
18,3
8,1
6. Desafíos: Responsabilidad Fiscal en
Tiempos de Abundancia
• Hasta fines de septiembre de 2007, ambos fondos acumulan
una rentabilidad de 5,3%.
FEES
Indice Portafolio FEES
Benchmark
Indice FRP en USD
Benchmark
Sep-07
Ago-07
96
Jul-07
96
Jun-07
98
May-07
98
Abr-07
100
Sep-07
100
Ago-07
102
Jul-07
102
Jun-07
104
May-07
104
Abr-07
106
Mar-07
106
Mar-07
FRP
6. Desafíos: Los Fondos ante las
Turbulencias Financieras
• Si bien la política de inversión para el FEES no es definitiva, ha mostrado ser
robusta frente a la crisis subprime que ha generado gran volatilidad en los
mercados.
115
110
105
100
95
Indice Global de Acciones
FEES
Ene-2008
Ene-2008
Dic-2007
Dic-2007
Nov-2007
Nov-2007
Oct-2007
Oct-2007
Sep-2007
Sep-2007
Sep-2007
Ago-2007
Ago-2007
Jul-2007
Jul-2007
Jun-2007
Jun-2007
May-2007
May-2007
Abr-2007
Abr-2007
Mar-2007
90
6. Desafíos: Financiamiento de la Reforma
Previsional
•
Se velará por la transparencia y sostenibilidad del sistema de pensiones,
mediante el diseño de un régimen presupuestario que de cuenta de los
compromisos fiscales, transitorios y permanentes, con el sistema
previsional.
•
Producto de la disciplina fiscal y a la aplicación rigurosa de la regla de
superávit estructural, es posible financiar adecuadamente la Reforma
Previsional, que en el período 2008-2010 tendrá un costo de US$1.500
millones.
•
Para ello jugará un rol clave el Fondo de Reserva de Pensiones.
6. Desafíos: Financiamiento de Otras
Reformas Prioritarias
•
La acumulación de activos financieros y la adecuada inversión de los
mismos generará intereres por cerca de US$ 1.000 millones en 2008,
considerados en la Ley de Presupuestos para financiar iniciativas
prioritarias.
La Política Fiscal en Chile
Alberto Arenas de Mesa
Director de Presupuestos
Enero 2008