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Planeación Financiera a
Corto Plazo
Jorge Peña Jiménez
Planeación Financiera a Corto Plazo
La planeación financiera a corto plazo consiste en un
análisis de las decisiones que afectan los activos y
pasivos circulantes y que generalmente impactan a la
empresa en el termino un año.
A la toma de decisiones financieras de corto plazo
también se le denomina Administración del Capital de
Trabajo.
Capital de Trabajo = Activo Circulante-Pasivo circulante
La toma de decisiones financieras de corto plazo se
realiza utilizando los conceptos de flujos de efectivo y
Valor Presente Neto.
Planeación Financiera a Corto Plazo
La principal diferencia entre la planeación de
corto y largo plazo es por tanto el momento en
que ocurren los flujos de efectivo. Los flujos de
efectivo que involucran el corto plazo se
materializan en el termino de un año.
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Activo = Pasivo + Capital
Ecuación del Balance General
Por lo tanto,
Capital de trabajo + Activos Fijos = Pasivo a LP + Capital
Capital de trabajo = Efectivo + Otros Activos Circul – Pasivo a CP
Efectivo + Otros Activos Circul – Pasivo a CP = Pasivos a LP +
Capital – Activos fijos
Efectivo = Pasivo a LP + Capital – Capital de trabajo – Activo Fijo
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La última ecuación nos permite observar que si se
incrementa tanto la deuda a largo plazo y o el
capital y se reducen las inversiones en capital de
trabajo y activos fijos se incrementara el efectivo en
la caja de la empresa.
Adicionalmente, tanto la generación de utilidades como
la aplicación de la depreciación incrementan el
efectivo y, el pago de dividendos disminuye el nivel
de efectivo disponible para la empresa.
Con base a esta información, es posible elaborar el
estado de Origen y Aplicación de Recursos, el cuál
muestra, si se presenta en términos de efectivo;
todas aquellas transacciones que afectan la posición
de efectivo de la empresa.
Planeación Financiera a Corto Plazo
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Planeación Financiera a Corto Plazo
Determinar los cambios en efectivo que experimento Optura S. A.
Durante el periodo mostrado.
Observando las cifras mostradas en los estados financieros, el nivel
de efectivo de Optura no se midifico durante 2005, a pesar de
que el flujo de efectivo operativo fue de 1.04 millones (utilidad
neta + depreciación). Por que el nivel de efectivo en caja no
cambio?
La respuesta es que las fuentes de efectivo fueron iguales a las
aplicaciones de efectivo. A partir de ese ejemplo, es posible
identificar la diferencia entre la posición de efectivo de una
empresa que se muestra en el balance general y el flujo de
efectivo operativo.
A continuación se presenta el estado de Origen y Aplicación de
Recursos:
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P
l
a
n
e
a
c
i
ó
n
F
i
n
a
n
c
i
e
r
a
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Ciclo Operativo vs Ciclo de Efectivo
La administración financiera a corto plazo se relaciona con las
actividades operativas de corto plazo de la empresa. Las
actividades operativas consisten de una secuencia de eventos
y decisiones:
Eventos
Decisiones
•Compra de materia primas
•Pago por las compras
•Producción de los productos
•Venta de los productos
•Cobranza
•Cuanto inventario mantener?
•Obtener prestamos o utilizar
Efectivo disponible?
•Que tecnología utilizar?
•Ventas en efectivo o a crédito?
•Como realizar la cobranza
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Las actividades operativas generan flujos de efectivo,
tanto de entradas como de salida que no están
sincronizados y que son inciertos.
Los FE no están sincronizados por que los pagos de
efectivo por materia prima no ocurren
simultáneamente a las recepciones de efectivo
derivadas de la venta de los productos terminados.
Los FE son inciertos por que las ventas y costos
futuros no se conocen con tal certidumbre
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Compra de materias primas
Recepción de Efectivo
Colocación
del pedido
Ventas por cobrar
Recepción
del pedido
Periodo de Inventarios
Periodo de Cuentas por Cobrar
Tiempo
Periodo de
Cuentas por Pagar
Recepción de Facturas
Pago de Materiales
CICLO OPERATIVO
CICLO EFECTIVO
Ciclo Operativo: Se constituye por el intervalo de tiempo que
transcurre entre la recepción de materias primas y la fecha en
que se cobran las cuentas por cobrar.
Ciclo de Efectivo: Se inicia cuando se pagan las adquisiciones de
materias primas y finaliza cuando se cobran las cuentas por
cobrar.
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La diferencia temporal entre las entradas y salidas
de efectivo genera requerimientos de
financiamiento a corto plazo. Esto puede
claramente observarse en relación con la
duración del ciclo operativo y el periodo de
cuentas por cobrar.
Los requerimientos de financiamiento pueden
cubrirse a través de deuda, o bien, manteniendo
una reserva en inversiones a corto plazo. La
diferencia temporal también puede disminuirse
modificando los periodos de inventarios, cuentas
por cobrar o cuentas por pagar.
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La duración del Ciclo Operativo es igual a la suma
de los intervalos de tiempo correspondientes a
los periodos de inventarios y cuentas por cobrar:
Ciclo Operativo = Periodo de Inventarios + Periodo de Cuentas x Cobrar
• Periodo de Inventarios: Periodo de tiempo
necesario para ordenar, producir y vender un
producto. Se mide en términos de los días en
inventarios.
• Periodo de Cuentas x Cobrar: Perioro de tiempo
necesario para cobrar las ventas realizadas. Se
mide en términos de los días que las cuentas
permanecen por cobrar.
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El ciclo de Efectivo es el periodo de tiempo entre el
desembolso de efectivo por la adquisición de
materias primas y otros insumos y la cobranza de
las ventas realizadas. Por lo tanto, puede ser
expresado como:
Ciclo de Efectivo = Ciclo Operativo - Periodo de Cuentas x Pagar
• Periodo de Cuentas x Pagar: Lapso de tiempo
que la empresa puede posponer el pago de los
diferentes insumos necesarios para producir
productos terminados (eje. Salarios, materias
primas, material de empaque, etc.). Se mide en
términos de los días que las cuentas permanecen
por pagar.
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Ejemplo:
Con base en los estados financieros de Optura, S.
A. Presentados, obtenga la duración de los ciclos
operativos y de efectivo de esta empresa.
El ciclo operativo y el ciclo de efectivo para Optura
pueden determinarse a partir de determinar las
razones financieras asociadas con inventarios,
cuentas x cobrar y cuentas x pagar.
Inventario Promedio = 3 millones + 2 millones = 2.5 millones
2
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Rotación de Inventario = Costo de ventas = 8.2 = 3.3
Inventario Promedio 2.5
Esto implica que el ciclo de inventarios ocurre 3.3
veces al año.
Días de Inventario = 365 =110.6
3.3
Por lo tanto, el ciclo de inventarios es un poco
mayora 110 días.
Se sigue el mismo procedimiento para determinar
las razones correspondientes a cuentas x cobrar
y cuentas x pagar
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Cuentas x cobrar Promedio = 2 millones + 1.6 millones = 1.8 millones
2
Rotación Ctas x cobrar = Ventas a Crédito
= 11.5 millones = 6.4 mill.
Promedio Ctas x Cobrar 1.8 millones
Periodo de Cuentas x cobrar = 365 = 57 días
6.4
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Cuentas x Pagar Promedio = 1 millones + 0.75 millones = 0.875 millones
2
Rotación Ctas x Pagar = Costo de Ventas
Promedio Ctas x Pagar
= 8.2 millones = 9.4 mill.
0.875 millones
Periodo de Cuentas x Pagar = 365 = 38.8 días
9.4
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A partir de estos cálculos, es posible determinar el
ciclo operativo y el ciclo de efectivo de Optura.
Ciclo Operativo = Periodo de Inventarios + Periodo de Cuentas x Cobrar
Ciclo Operativo = 110.6 días + 57 días = 167 días
Ciclo de Efectivo = Ciclo operativo – Periodo de Cuentas x Pagar
Ciclo de Efectivo = 167 días – 38.8 días = 128 días
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La diferencia temporal entre los flujos de efectivo de
entrada y los flujos de efectivo de salida sugieren
que Optura requerirá financiamiento durante este
periodo.
Estos requerimientos se relacionan con la duración del
ciclo operativo y el periodo de cuentas por pagar.
Los requerimientos de financiamiento pueden cubrirse a
través de obtener créditos y o mantenimiento una
reserva en inversiones a corto plazo.
Así mismo, los requerimientos de financiamiento
pueden reducirse modificando los periodos de
inventario, cuentas x cobrar y o cuentas por pagar.