Camilo Zea

Operaciones del Mercado
Monetario Colombiano
Junio 21 de 2006
Contenido
• Problemas
generales
de
las
operaciones del mercado monetario
(MM)
• Problemas
específicos
de
las
operaciones del MM
• Evidencia internacional
• Soluciones regulatorias
• Conclusiones
Contenido
• Problemas
generales
de
las
operaciones del mercado monetario
(MM)
• Problemas
específicos
de
las
operaciones del MM
• Evidencia internacional
• Soluciones regulatorias
• Conclusiones
Problemas generales de las
operaciones del MM
Existen múltiples operaciones de “fondeo”
que pueden revestir numerosas formas
jurídicas.
Se acude a los repos con el Banco de la
República sin antes buscar soluciones en el
mercado monetario (MM).
Las operaciones del MM se restringen a la
búsqueda de liquidez. Por esta razón la
norma actual contempla como práctica
insegura la contratación simultánea de repos
activos y pasivos.
Problemas generales de las
operaciones del MM
 Existen regulaciones paralelas aplicables a
personas quienes realizan operaciones del MM,
dependiendo de si eran vigiladas por la
Superintendencia Bancaria de Colombia o por la
Superintendencia de Valores. Por ejemplo: Son
aplicables la Resolución 400 de 1995, la
Resolución 1200 de 1995 (SV), la Circular Básica
Jurídica, la Circular Financiera y Contable (SBC),
entre otras.
 Existen múltiples disposiciones prudenciales
contenidas en normas de distinta jerarquía
jurídica; Decretos, Resoluciones y Circulares.
Problemas generales del MM
Existen
múltiples
procedimientos
contables dependiendo del tipo de
operación y de quien realiza la operación.
La contabilización de cada una de las
operaciones del MM es heterogénea.
Contenido
• Problemas
generales
de
las
operaciones del mercado monetario
(MM)
• Problemas
específicos
de
las
operaciones del MM
• Evidencia internacional
• Soluciones regulatorias
• Conclusiones
Problemas concretos
operaciones repos
Repos. (Restricciones Normativas)
• No existía definición legal del producto
Repo para las vigiladas de la SBC.
• La Circular Básica Jurídica considera
práctica insegura el hecho que las AFP
realicen compromisos de compra y
venta sobre un mismo título en un
mismo día.
Problemas concretos
operaciones simultáneas
 Duplicidad de normatividad entre los antiguos
vigilados de las Superintendencias de Valores y
Bancaria.
 Se establecía que esta operación estaba integrada
por dos (2) operaciones. Una “spot” y otra de
“derivado”
 Haircut estándar entre participantes del 120%.
 Límites de operación:
Interbancarios [Comprados(2205) - Vendidos
(1205)] >=7.5% de [Depósitos y Exigibilidades (21)
+ Créditos de Bancos y otras Obligaciones
Financieras (24) + Títulos de Inversión en
Circulación (26)]
Problemas concretos
operaciones TTV
 Estaban definidas de manera distinta mediante el
decreto 1782 del 2001 para la SBC y en la
Resolución 400 de 1995 para la SV.
 En el caso de los vigilados de la SBC no se había
autorizado esta operación explícitamente a las
compañías de seguros y a los fondos de pensiones,
cesantías y fiduciarios. Adicionalmente en la circular
13 de 1999 se prohíbe a éstos recibir comisiones por
objeto de intermediación de valores.
 En el caso de los vigilados por la SV este tipo de
operaciones nunca se desarrollaron, dado que los
comisionistas
se
concentraron
en
realizar
operaciones de “fondeo”.
Contenido
• Problemas
generales
de
las
operaciones del mercado monetario
(MM)
• Problemas
específicos
de
las
operaciones del MM
• Evidencia internacional
• Soluciones regulatorias
• Conclusiones
Características internacionales
operaciones MM
• Son un mecanismo para dar profundidad y liquidez al
mercado de valores en el corto plazo.
• Se constituyen en un punto esencial para el desarrollo del
mercado de derivados.
• La TTV es una herramienta que fomenta la rotación de los
portafolios de las entidades.
• Se garantiza la seguridad jurídica de los títulos o valores
involucrados en la realización de estas operaciones.
• Gozan de regulaciones claras y armónicas.
• Dichas operaciones no están atadas a la búsqueda de
liquidez exclusivamente.
Contenido
• Problemas
generales
de
las
operaciones del mercado monetario
(MM)
• Problemas
específicos
de
las
operaciones del MM
• Evidencia internacional
• Soluciones regulatorias
• Conclusiones
Proyecto de Reforma Integral I
 Trabajo conjunto con el MHCP y BR
 Cambios de normatividad realizados:
• Artículo 14 Ley 964 de 2005. Estas operaciones
transfieren la propiedad, se otorga certeza jurídica a
las partes intervinientes.
• Decreto 4708 de 2005. Define las operaciones de
Repos y Simultáneas y establece características
principales y se determina que no están atadas a la
búsqueda de liquidez, pueden tener objetivos
diferentes.
Proyecto de reforma integral II
Cambios a realizar
 Decretos Reglamentarios
• Decreto sobre TTV: Se busca definir estas
operaciones,
establecer
sus
características
principales y algunas restricciones en su realización.
• Proyecto de homologación: Decreto que busca
homogenizar el universo normativo que trata las
operaciones repo, las operaciones simultáneas y las
operaciones de transferencia temporal de valores,
para que estas sean armónicas entre si y se sujeten
a un régimen prudencial y contable homogéneo.
Proyecto de reforma integral III
Proyectos de Resoluciones
• Derogatorias expresas en la Resolución 1200 de
1995 (SV), para armonizarla con el Decreto 4708
de 2005 y el Decreto de TTV.
• Cambios en la Resolución 107 de 1997 (SV),
contentiva del Régimen de Inversiones de los
fondos de pensiones voluntarias para permitir
que éstos puedan ofrecer una mayor cantidad de
títulos o valores al mercado.
Proyecto de reforma integral IV
Cambios de instructivos propuestos:
Capítulo XIX Circular Básica Financiera y
Contable a denominarse operaciones del
Mercado Monetario
 Aplica a todas las entidades vigiladas por la
Superintendencia Financiera de Colombia.
 Establece definiciones básicas.
 Tratamiento Contable equivalente.
Proyecto de reforma integral V
 Cambios Circular Básica Jurídica
• Se modifica el régimen prudencial aplicable. Permite el
consumo de capital por exposición neta. Además, se
modifican los limites globales aplicables a los fondos de
pensiones obligatorias respecto de estas operaciones. Se
busca ampliar la capacidad de dichos fondos para entregar
valores al mercado, a través de la realización de operaciones
de TTV.
• Se establecen prácticas no autorizadas y prohibidas por
parte de las entidades sometidas a inspección y vigilancia de
la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con
estándares internacionales.
Descripción de los cambios en la
valoración
Operaciones Repo y Simultáneas
• Las garantías estarán valoradas a mercado
dentro del balance.
• Los intereses se consideran por causación
lineal.
Transferencia Temporal de Valores
• Las operaciones tendrán valor distinto si se
trata de una operación Titulo-dinero o Título
(“limpio”)- contra Título (“sucio”).
Descripción cambios en el
tratamiento contable
• Se ajustan los Planes Únicos de Cuentas
(PUC's) para las entidades vigiladas
anteriormente por la Superintendencia
Bancaria y por la Superintendencia de
Valores.
Descripción del tratamiento
contable II
• El procedimiento contable es acorde con
la práctica internacional:
PARTICIPANTES
R y S: Enajenante= Posición Pasiva
R y S: Adquirente = Posición Activa
TTV :Originador y Receptor
Contabilización de Repos y
Simultáneas
Enajenante
El título transferido permanece en su
balance y debe continuar valorandolo,
asumiendo riesgos y derechos. Reconoce
la obligación por el dinero recibido en el
pasivo.
Contabilización de Repos y
Simultáneas
Adquirente
El título adquirido se registra en cuentas
de orden y su valoración se realiza a
precios de mercado. Se genera una
cuenta
activa
“COMPROMISOS
DE
TRANSFERENCIA” por el dinero entregado.
Contabilización de
Transferencia Temporal de Valores
Originador
• El título “limpio” transferido permanece en su balance y
debe ser valorado de acuerdo con su clasificación,
asumiendo los riesgos y derechos. Además, lo deberá
registrar en cuentas de orden y valorar a precios de
mercado.
• Cuando recibe dinero para respaldar la operación debe
reconocer esta obligación en el pasivo.
• Cuando recibe títulos “sucios” para respaldar la
operación los debe registrar en cuentas de orden y
valorar a precios de mercado.
Contabilización de
Transferencia Temporal de Valores
Receptor
• El título “limpio” adquirido se registra en cuentas de
orden y su valoración se deberá realizar a precios de
mercado.
• Cuando entrega dinero para respaldar la operación, se
genera una cuenta por cobrar al tenedor.
• Cuando entrega títulos “sucios” para respaldar la
operación, estos continúan en su balance y los deberá
reclasificar como “DERECHOS DE TRANSFERENCIA
POR OPERACIONES TTV” y continuará valorándolos
de acuerdo con su clasificación. Además, los deberá
registrar en cuentas de orden y valorar a precios de
mercado.
Rendimientos en
Operaciones del MM
Gasto: CAUSACION
$
Enajenante/Receptor
Adquirente/Originador
$ ó Títulos
El enajenante en el caso de repos y simultáneas (receptor en las
TTV) pagará al adquirente (originador) una suma de dinero por el uso
del dinero o los títulos o valores objeto de la operación, los cuales se
convertirán en gasto o ingreso según corresponda, mediante el
principio contable de causación.
Descripción del Régimen
Prudencial
 Operaciones Repo y Simultáneas
• Parte ACTIVA de la operación
•
•
•
•
Consumo de capital = Max(Capital+Intereses – Garantía; 0)
Propiedad jurídica del subyacente
Límites por tipo de vigilada
Títulos admisibles. Pendiente definición.
• Parte PASIVA de la operación
•
•
•
•
Consumo de capital por el subyacente.
Consumo por la operación.
Riesgos de mercado al 100%
Títulos admisibles. Pendiente definición.
CONCLUSIONES
• Se otorga un tratamiento jurídico
armónico de las operaciones en
desarrollo de las competencias
otorgadas por la Ley 964 de 2005 al
Gobierno Nacional.
• Se avanza en la agenda para el
desarrollo de derivados.
CONCLUSIONES
• Se mejora el marco legal para un
desarrollo sustentable del MM a través del
uso de las operaciones repo y simultáneas
y de transferencia temporal de valores.
• Todas las operaciones del MM se
consideran una sola sin importar que
estén
constituidas
por
dos
(2)
transacciones.
CONCLUSIONES
• Se desarrolla la TTV por ser un
instrumento
muy
importante
para
profundizar en el MM y en el mercado de
deuda pública, ya que permite la movilidad
de los títulos o valores entre diferentes
agentes, aumentando la profundidad del
mercado de los mismos. Este objetivo se
materializa a través de reformas en el
régimen prudencial.
CONCLUSIONES
• Se brinda un tratamiento prudencial
equivalente a todas las operaciones
del MM.
• Se establece un procedimiento
contable acorde con la práctica
internacional, a la vez que uniforme
entre operaciones del MM.
CONCLUSIONES
• Se determinó el plazo de las
operaciones del MM máximo a un año.
GRACIAS