Nota de Coyuntura
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Nota de Coyuntura ALSEA Dic 16, 2014 PRECIO: ALSEA COMPRA P.O. (2015-IV): P$46.5 Precio (15/12/14) : P$38.78 No. de acciones (millones): 838.6 VK (millones): P$32,520 Max 1m Min 1m Chg% 1m Max 12m Min 12m Chg% 12m P$43 P$38.78 -6.1% P$48 P$37.86 -2.8% Max 3 m Min 3 m Chg% 3m P/U VE/EBITDA P/VL P$48 P$37.86 -2.8% 44.05x 14.12x 9.69x RESUMEN EJECUTIVO Tras haber alcanzado un nivel máximo histórico en P$48 en julio de este año, la empresa actualmente cotiza en un precio de P$38.78 por acción. Sin embargo, existen emisoras que siguen gozando de buenos fundamentales y que son momentáneamente afectadas por la coyuntura actual; tal es el caso de ALSEA. La empresa ha mantenido un crecimiento favorable en ventas y se espera que cierre el año con un alza de +40%. Las expectativas de crecimiento para 2015 son similares. El impulso principal son las recientes adquisiciones de la empresa, principalmente VIPS y más recientemente Grupo Zena que opera 430 restaurantes en España de las marcas Domino’s Pizza, Burger King, Foster’s Hollywook y Cañas y Tapas. No descartamos cierta afectación por el tipo de cambio en el costo de sus principales insumos, sin embargo, tradicionalmente ALSEA cuenta con coberturas, con lo que esperamos que el efecto sea mitigado. Incorporando estos fundamentales en nuestro modelo mantenemos nuestro precio objetivo de P$46.5 para el cierre de 2015; así, dado el precio actual al que cotiza, consideramos que es una buena oportunidad de compra. Nota de Coyuntura ALSEA S.A.B DE C.V. Tras haber alcanzado un nivel máximo histórico en P$48 en julio de este año, la empresa actualmente cotiza en un precio de P$38.78 por acción. Las condiciones del mercado no han sido favorables, y la continua baja en el precio del petróleo ha afectado de manera importante a los principales indicadores accionarios en el mundo. Sin embargo, existen emisoras que siguen gozando de buenos fundamentales y que son momentáneamente afectadas por la coyuntura actual; tal es el caso de ALSEA. La empresa ha mantenido un crecimiento favorable en ventas y se espera que cierre el año con un alza de +40%. Las expectativas de crecimiento para 2015 son similares. El impulso principal son las recientes adquisiciones de la empresa, principalmente VIPS y más recientemente Grupo Zena que opera 430 restaurantes en España de las marcas Domino’s Pizza, Burger King, Foster’s Hollywook y Cañas y Tapas. En 2014, se espera que el EBITDA aumente alrededor de +40%, y para el siguiente año se anticipa un avance en el Margen EBITDA de 100 a 120 puntos base, debido a la consolidación de las recientes adquisiciones. El entorno durante 2014 ha sido difícil para la empresa. El consumidor está muy afectado tras la reforma fiscal lo cual ha impactado su poder adquisitivo reduciendo el gasto en restaurantes. Además, un mayor IVA en la zona fronteriza ha afectado las operaciones de la empresa en esa región, que representa el 3% de las ventas. Entre los formatos más afectados por la debilidad del consumo está Burger King, el cual tuvo durante el tercer trimestre del año un decremento en ventas mismas tiendas por el efecto sustitución que se hace a favor de tienditas de comida rápida. Ante esta situación, Alsea llevó a cabo un programa de reconversión de este formato, en el que se incluyen algunos cierres de localidades. La experiencia nos ha mostrado que los planes de reestructura de la empresa, en algunos formatos, son de corto plazo y se han logrado resultados palpables. Así, como la mayoría del sector comercial ha experimentado un año muy difícil en términos de ventas, ALSEA también experimenta cierta afectación, aunque ha logrado mantener un buen nivel de rentabilidad el cual, durante 2015, presentará una mejora. No descartamos cierta afectación por el tipo de cambio en el costo de sus principales insumos, sin embargo, tradicionalmente ALSEA cuenta con coberturas, con lo que esperamos que el efecto sea mitigado. Incorporando estos fundamentales en nuestro modelo mantenemos nuestro precio objetivo de P$46.5 para el cierre de 2015; así, dado el precio actual al que cotiza, consideramos que es una buena oportunidad de compra. Analista Cristina Morales Nota de Coyuntura Directorio Héctor Romero Director General [email protected] Analistas E M P * 16/12/14 1 2 3 4 5 Carlos Ugalde Subdirector de Análisis / Grupos Financieros e Instituciones de Seguros [email protected] Julio C. Martínez Gerente de Análisis / Minería, Acero, Conglomerados Industriales y Energía [email protected] 5CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial Homero Ruíz Analista Bursátil Jr. / Telecomunicaciones y Medios [email protected] (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado Ana María Tellería Analista Bursátil Jr. / Renta Fija y Vivienda [email protected] (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios [email protected] Jorge González Analista Técnico Sr. Armando Rodríguez Analista Bursátil Jr. / FIBRAS y Sector Inmobiliario [email protected] Javier Romo Analista Bursátil Jr. / Aerolíneas, Aeropuertos e Infraestructura [email protected] Armelia Reyes [email protected] Emma Ochoa [email protected] Diseño Julieta Martínez Diseño Editorial [email protected] Tel. 62370861/ 62370862 [email protected] Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fue preparado por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. 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