El banco central puede sorprender

Número 177
Marzo 17, 2009
Contenido
Tasas
1
El banco central puede sorprender
Bonos
5
Tasas
8
El banco central puede sorprender
Predomina expectativa de relajamiento
Paridad
Fuerte intervención para estabilizar al peso…
en el corto plazo
Estados Unidos
Nuestra expectativa de que las decisiones de la Comisión de
11
El déficit fiscal, un peligro para los treasuries
Europa
14
Continuará el desfile de los malos indicadores
en la Zona Euro
Cambios tomadas el 5 de marzo podrían anclar al precio del dólar con el
peso se ha “cumplido”.
China
15
El peso no sólo se ha estabilizado, sino que incluso se revaluó (ver
¿Nuevo dolor de cabeza para Estados Unidos?
Deuda Privada
Noticias Relevantes
17
19
Encuesta
Expectativas Inflacionarias
Agenda Económica
Mercado en Cifras
21
comentario de Paridad).
Creemos que la mejora
Banxico a bajar las tasas de manera significativa, podríamos esperar una
22
25
reducción de 50 a 75 puntos base en la tasa de referencia.
Sin embargo, el consenso del mercado es sólo una baja de 25
Curva Cetes
7.65
en el panorama cambiario llevará a
puntos.
7.60
7.55
7.50
Aunque de manera apretada, la inflación anual poco a poco se va
7.45
7.40
acomodando dentro del rango de proyección oficial.
7.35
7.30
7.25
7.20
7
28
91
182
364
13-Mar-09
7.42
7.38
7.33
7.30
7.24
06-Mar-09
7.44
7.45
7.52
7.55
7.62
Inflación Anualizada
7.00
Curva Swaps
6.50
Corto Plazo
6.25
7.8000
6.00
6.00
7.7000
5.75
Inflación General Anual
Febrero de 2009
6.20%
5.75
5.75
7.6000
5.50
5.50
7.5000
5.25
5.00
Porcentaje
7.4000
7.3000
7.2000
5.25
5.00
4.50
4.50
4.25
4.00
3.75
7.1000
3X1
6 X1
9X1
13X1
13-Mar-09
7.600 0
7.4300
7. 2050
7.1800
06-Mar-09
7.700 0
7.5800
7. 4900
7.5100
3.25
3.00
Curva Swaps
Largo Plazo
9.8000
3.50
3.75
3.50
3.00
Banda dada a conocer el 27 de Enero de 2009, en el
informe del cuarto trimestre de inflación
2.50
9.3000
Ju
l- 0
7
Se
p07
N
ov
-0
7
En
e08
M
ar
-0
8
M
ay
-0
8
Ju
l- 0
8
Se
p08
N
ov
-0
8
En
e09
M
ar
-0
9
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ay
-0
9
Ju
l -0
9
Se
p09
N
ov
-0
9
En
e10
M
ar
-1
0
M
ay
-1
0
Ju
l- 1
0
Se
p10
N
ov
-1
0
7
-0
ay
M
-0
ar
M
En
e
8.3000
-0
7
7
2.00
8.8000
Fuente: Elaboraci ón propia con datos de la Enc uesta Semanal de SIF-ICAP
7.8000
7.3000
6.8000
26X1
39X1
52X1
65X1
91X1
130X1
195X1
260X1
13-Mar-09
7.210 0
7.5000
7.6700
7.8800
8.0900
8.2600
8.5600
8.6600
06-Mar-09
7.640 0
7.9100
8.1800
8.3600
8.6000
8.8500
9.1400
9.2400
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
En general los bancos centrales del mundo han sorprendido con bajas mayores de las esperadas, para sus
últimos anuncios de política monetaria.
La semana pasada habíamos dicho lo siguiente:
“Creemos que el mercado de futuros de la TIIE está sobre estimando el efecto cambiario sobre la política
monetaria y sólo descuenta un relajamiento de 25 puntos base para el resto del año.” (Weekly del 9 de marzo del
2009).
La realidad nos ha asistido, el humor del mercado de futuros ha cambiado al comprobar que la
estabilización y hasta revaluación del peso, abren la puerta a un relajamiento violento.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
2
Se valida la hipótesis expuesta la semana pasada de que la curva de Cetes empezaría a tener una
pendiente fuertemente negativa, en espera de bajas importantes en la tasa de referencia.
Cetes Equivalentes a 1 día
(parte corta de la curva)
Ultimas cuatro semanas
7.60
7.50
Porcentaje
7.40
7.30
7.20
7.10
7.00
6.90
Fondeo
28 días
91 días
182 días
364 días
20-Feb-09
7.50
7.38
7.30
7.14
7.03
27-Feb-09
7.50
7.45
7.41
7.37
7.34
06-Mar-09
7.50
7.43
7.45
7.41
7.34
13-Mar-09
7.50
7.36
7.26
7.17
6.99
Fuente: Elaboración propia con datos de SIF-ICAP
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
3
Las bajas en las tasas de referencia de los bancos centrales de Colombia y México (en caso de cumplirse
nuestra expectativa, que es superior a la del mercado), permitirán a ambos países alcanzar la tendencia de otros,
como Brasil y Chile.
Tasa de Referencia
11.00
16.00
10.00
14.00
9.00
12.00
Porcentaje
10.00
7.00
8.00
6.00
Porcentaje Brasil
8.00
6.00
5.00
4.00
4.00
3.00
Chile
2.25
Colombia
8.00
México
7.50
Brasil
2.00
11.25
2.00
0.00
07 Feb Mzo Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 08 Feb Mzo Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 09 Feb Mzo
Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
4
Bonos: Predomina expectativa de relajamiento
La corrección en las tasas de los bonos de la última semana tiene su explicación total, en que prevalece la
expectativa de un relajamiento monetario violento de la tasa de referencia para esta semana (ver comentario de
tasas).
Es posible que los rendimientos actuales ya tengan incorporado un ajuste de 50 puntos base en la tasa de
referencia.
Bonos Tasa Bruta
(parte media y larga de la curva)
Ultimas cuatro semanas
9.70
9.30
Porcentaje
8.90
8.50
8.10
7.70
7.30
6.90
6.50
Dic-10 Dic-11 Dic-12 Jun-13 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16 Dic-17 Dic-23 Dic-24 Jun-27 May-29 Nov-36 N ov-38
20-Feb-09
6.88
7.25
7.50
7.60
7.90
8.05
8.15
8.24
8.30
8.67
8.67
8.67
8.88
9.01
9.02
27-Feb-09
6.98
7.43
7.80
7.82
8.24
8.30
8.38
8.45
8.53
8.84
8.84
8.84
9.04
9.30
9.32
06-Mar-09
7.00
7.52
7.90
8.00
8.37
8.51
8.60
8.69
8.74
9.02
9.06
9.18
9.28
9.59
9.62
13-Mar-09
6.66
7.09
7.59
7.69
7.89
7.97
8.14
8.15
8.23
8.74
8.72
8.85
8.98
9.13
9.16
Fuente: Elaboración propia con datos de SIF-ICAP
Será muy complicado que sigamos viendo un canal fluido de baja en las tasas de los bonos, sobre todo
porque el entorno externo sigue muy volátil.
A pesar de que el riesgo país de México se mantiene por debajo de países como Brasil y Colombia, en un
mercado mucho más líquido como el de los Credit Default Swaps las primas solicitadas por México son muy altas.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
5
Riesgo País
Indice EMBI+
750
700
650
600
México, 13-Mar-09,
380
550
Colombia, 13-Mar-09,
486
Brasil, 13-Mar-09,
438
500
Puntos
450
400
350
300
250
200
150
100
50
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Ene-09
Mar-09
Fuente: Elaboración Propia con datos de Bloomberg
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
6
En el segundo semestre del año el mercado de bonos puede empezar a penalizar la expectativa de un
déficit de finanzas públicas muy abultado para el 2010, una vez agotadas las coberturas del precio del petróleo.
No hay que minimizar que los extranjeros han estado saliendo del mercado de bonos de una manera
paulatina. Habrá que ver si la fortaleza del peso no genera un éxodo un poco mayor.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
7
Paridad: Fuerte intervención para estabilizar al peso… en el corto plazo
La primera medida que tomó el gobierno (a través de la Comisión de Cambios), para estabilizar al mercado
cambiario, fue el anuncio de que vendería 19 mil millones de dólares de las reservas internacionales provenientes
de los flujos esperados del pago de la cobertura de los precios del petróleo y de créditos pactados con la banca de
desarrollo internacional.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
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las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
8
En primera instancia la decisión de las autoridades no tuvo gran efecto en el mercado de cambios, lo que
terminó por cerrar la pinza fueron las resoluciones de la semana pasada: influir para que los corporativos que tienen
vencimientos de bonos y créditos en dólares no adelanten sus compras y el anuncio de que las Afores no van a
comprar instrumentos financieros en dólares.
Ahora se atacó el lado de la demanda, con una oferta constante.
El resultado ha sido una apreciación del peso, cuyo piso es difícil de saber, ya que está en manos de las
intervenciones cambiarias discrecionales del Banco de México, que es el operador de las decisiones de la Comisión
de Cambios.
El volumen de ventas esperadas para el mercado en el 2009 es mucho mayor al que se observó de octubre
a diciembre del 2008.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
9
Aún con la revaluación tan importante que se advirtió en la última semana, el peso mexicano sigue siendo
la moneda más débil de los países emergentes latinoamericanos comparables.
Indice del Tipo de Cambio
(31 de Diciembre de 2007 = 100)
150
140
130
México
Chile
Colombia
Perú
Brasil
Indice
120
110
100
90
80
01-Ene-08
12-Feb-08
25-Mar-08
06-May-08
17-Jun-08
29-Jul-08
09-Sep-08
21-Oct-08
02-Dic-08
13-Ene-09
24-Feb-09
Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg
La cantidad de dólares que ha puesto como dique el gobierno en el mercado cambiario, junto con el control
indirecto de la demanda, nos llevan a pensar que el tipo de cambio será anclado o hasta fortalecido en los próximos
tres meses.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
10
ESTADOS UNIDOS
El déficit fiscal, un peligro para los treasuries
Una de las grandes decisiones del banco central norteamericano ha sido el anclaje de la parte larga de la
curva de la emisión de deuda gubernamental, mediante la tasa de referencia cero y la recompra de treasuries.
La medida es una condición necesaria para poder fondear los elevados déficits fiscales.
La estrategia ha sido tan exitosa, que ya fue copiada cabalmente por el BoE (Banco Central de Inglaterra),
con el mismo fin, fondear los desequilibrios del gobierno de la forma más barata posible.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
11
Curva de Rendimientos Bonos Emitidos por el Gobierno de Gran Bretaña
Ultimas Cuatro Semanas
5.0
4.5
4.0
Tasa de Rendimiento (%)
3.5
3.0
2.5
Comportamiento de los bonos luego
del recorte conducido por el Banco
de Inglaterra a su tasa de referencia
e incluso ante la decisión de
comprar activos tóxicos de sus
instituciones financieras.
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Tasa BoE
1 Año
2 Años
3 Años
5 Años
7 Años
8 Años
10 Años
20 Años
30 Años
50 Años
20-Feb-09
1.0
0.92
1.47
1.93
2.58
2.82
2.98
3.41
4.26
4.11
4.07
27-Feb-09
1.0
1.01
1.43
1.90
2.61
3.00
3.18
3.62
4.50
4.34
4.31
05-Mar-09
0.5
0.85
1.19
1.74
2.30
2.63
2.85
3.35
4.30
4.25
4.29
13-Mar-09
0.5
0.95
1.39
2.00
2.15
2.31
2.50
2.95
3.73
3.94
4.03
Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.
Sin embargo, esta maniobra se vuelve cada vez más peligrosa, debido a que la reestructura de la banca
aún guarda costos fiscales importantes.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
12
Lo riesgoso es que el déficit fiscal norteamericano está llegando a niveles mayores a los esperados.
Adicionalmente, el gobierno chino ha vuelto a quejarse de la posibilidad de pérdida de valor de los activos
financieros que tiene en Estados Unidos, básicamente de las compras de treasuries norteamericanos que ha
hecho. (Ver comentario de China).
Creemos que un posible repunte violento de los treasuries es un riesgo potencial que puede empezar a
pesar en las primas de tasas de los países emergentes.
Por: Joel Martínez y Georgina Ruiz
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
13
EUROPA
Continuará el desfile de los malos indicadores en
la Zona Euro
Con la evidencia mostrada la semana pasada del continuo debilitamiento en las ventas minoristas de la
Zona Euro y las declaraciones del Banco Central Europeo (BCE), en el sentido de que el actual nivel de las tasas
(1.5%) no es el punto más bajo, más el mal dato esperado para la producción industrial, prevemos que la entidad
central hará a un lado sus comentarios sobre las tasas cero y conducirá a ese nivel la política monetaria para la
reunión de abril.
Para confirmar nuestra expectativa, basta con recordar las declaraciones de Jean Claude Trichet ,
presidente del BCE, quien señaló:
“No hemos decidido aún si los tipos de interés en su estado actual son los más bajos posibles”.
Y si a esto le sumamos la contracción del 15.5% anual esperada en la producción industrial para enero y un
importante avance de su tasa de desempleo, el BCE no tendrá otra opción que recortar aún más su tasa, para
promover la salida de la crisis.
Producción Industrial Zona Euro 2006-2009
Variación Anual
8
3
Porcentaje
-2
La producción industrial de la Zona
Euro sufrió una caída récord en
diciembre de 2008, en espera de
que esta tendencia se repita en
enero con una contracción anual
del 15.5%.
-7
-12
Dic-08
Ene-09
Oct-08
Nov-08
Sep-08
Jul-08
Ago-08
Jun-08
Abr-08
May-08
Mar-08
Feb-08
Dic-07
Ene-08
Oct-07
Nov-07
Sep-07
Jul-07
Ago-07
Jun-07
Abr-07
May-07
Mar-07
Feb-07
Dic-06
Ene-07
Oct-06
Nov-06
Sep-06
Jul-06
Ago-06
Jun-06
Abr-06
May-06
Mar-06
Feb-06
Ene-06
-17
* Para el dato de enero se consideró el estimado según la encuesta de Bloomberg.
Fuente: Elaboracion propia con datos de Bloomberg
Por: Joel Martínez y Georgina Ruiz
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
14
CHINA
¿Nuevo dolor de cabeza para Estados Unidos?
Luego de que el pasado viernes la Asamblea Nacional Popular anunciara la aprobación del paquete de
estímulos, que tiene como finalidad dar impulso a la golpeada economía asiática, el primer ministro Wen Jiabao,
realizó importantes declaraciones sobre la efectividad de las acciones del gobierno estadounidense, lo que
representa una amenaza importante para la nación americana, por ser China el tenedor más grande de su deuda.
Al término de la reunión, el primer ministro declaró:
"Hemos hecho una cantidad enorme de préstamos a Estados Unidos. Por supuesto que nos inquieta la
protección de nuestros activos. Siendo honesto, estoy un poco preocupado”.
Sin embargo, mas allá de la preocupación del primer ministro sobre sus tenencias, que dicho sea de paso
sumaron en diciembre 727 mil 400 millones de dólares, el nuevo paquete de estímulos aprobado para los próximos
dos años y que suma 585 mil 500 millones de dólares, pretende sacar a la economía de la crisis que la azota
mediante un importante flujo de inversiones hacia la reestructuración industrial, la innovación científica, el bienestar
social y la promoción del empleo.
Basta con observar la evolución de su crecimiento, que tan sólo en dos trimestres perdió la mitad de su
velocidad, situándolo en un 6.8% anual en el último cuarto del año, desde el 12.6% observado en el periodo de abril
a junio.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
15
Evolución del PIB trimestral anualizado de China
2006 - 2008
13.0
12.6
11.7
12.0
11.5
11.5
11.2
11.0
10.6
10.4
10.6
10.4
Porcentaje
10.1
10.0
9.0
9.0
8.0
6.8
7.0
6.0
I-06
II-06
III-06
IV-06
I-07
II-07
III-07
IV-07
I-08
II-08
III-08
IV-08
Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.
Por si esto fuera poco, la economía asiática enfrenta una importante desaceleración, tanto en su producción
industrial, como en sus ventas al menudeo y en un mercado que sigue mucho el patrón del resto de las economías,
sin embargo, es muy probable que China no presente el mismo impacto por la crisis que el resto.
Variación de Ventas al Menudeo de China 2004-2009
24
22
20
Porcentaje
18
16
14
12
10
Nov-08
Jul-08
Sep-08
Mar-08
May-08
Nov-07
Ene-08
Jul-07
Sep-07
Mar-07
May-07
Nov-06
Ene-07
Jul-06
Sep-06
Mar-06
May-06
Nov-05
Ene-06
Jul-05
Sep-05
Mar-05
May-05
Nov-04
Ene-05
Jul-04
Sep-04
Mar-04
May-04
Ene-04
8
Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg
Por: Joel Martínez y Georgina Ruiz
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la
voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
16
DEUDA PRIVADA
(Semana del 6 al 12 de marzo 2009)
Emisor
The Bank of New York Mellon
Clave
Monto
Emitido (mdp)
0.55
BONHITO F9531
Fecha de
Colocación
12-Mar-09
Vencimiento
06-Nov-31
Plazo
(años)
23
Tasa
Cupón
10.58%
S&P
mxAAA
Calificación
Fitch
AAA(mex)
Moody´s
Valores en Circulación
Deuda Privada
PMP
0%
C PO´s
1%
C B´s
99%
OBLIGACIONES
0%
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Las más líquidas en SIF
Semana Actual
Emisor
BORHIS
BORHIS
BORHIS
BORHIS
BORHIS
BORHIS
BORHIS
Semana Anterior
Clave
de
de
de
de
de
de
de
Bancomer
Bancomer
Bancomer
Hipotecaria
Hipotecaria
Hipotecaria
Hipotecaria
BACOMCB 07
BACOMCB 08
Emisor
Clave
Cert. Burs. Del Gobierno del Estado de Nuevo León
BORHIS De Hipotecaria su Casita
EDONL 06
BRHSCCB 07
BACOMCB 08-2
su
su
su
su
Casita
Casita
Casita
Casita
BRHCCB07
BRHCCB 07-2
BRHCCB 08U
BRHSCCB 07
Cambio de Calificaciones
Emisor
Sector
Tenedora Nemak
Sigma Alimentos
Industrial
Alimentos
Downgrade
Downgrade
Movimiento
Nueva Calificación
Calificadora
A-(mex)
AA-(mex)
Fitch
Fitch
Cemex
Construcción
Downgrade
mxBB
S&P
Cemex
Sare Holdigs
Construcción
Vivienda
Downgrade
Downgrade
BB-(mex)
mxBBB+
Fitch
S&P
Próximas Colocaciones
De acuerdo con los programas preliminares inscritos en la BMV, están pendientes emisiones de certificados bursátiles de PETROLEOS MEXICANOS,
KIMBERLY-CLARK , MOLIBDENOS Y METALES, DAIMLER, CINMOBI, UNIFIN, METROFINANCIERA, CETELEM, BIMBO, TOYOTA, TELECOM,
GEO MAQUINARIA, SANTANDER, AMERICA MOVIL, TELMEX INTERNACIONAL, GRUPO ELEKTRA, MEXCHEM, HSBC, PACCAR, NR FINANCE,
SU CASITA, BBVA BANCOMER, ESTADO DE CHIHUAHUA, una bursatilización de cuentas por cobrar de la filial de GE Capital México.
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voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
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NOTICIAS RELEVANTES
ASUR
Nombró a Ixe Casa de Bolsa, como formador de mercado para las acciones en circulación, cuyo programa
dio inicio el 11 de marzo y concluirá el 31 de diciembre de 2009.
BANAMEX
Presentó una nueva tarjeta de crédito denominada “Impulso Empresarial” para las Pequeñas y Medianas
Empresas (Pymes), con el objetivo de separar los gastos de la empresa y los de consumo personal. El
nuevo producto ofrece una mayor seguridad en sus operaciones y transparencia en la separación de su
contabilidad.
CEMEX
Dio inicio a un proceso de conversaciones con sus bancos principales para empezar la renegociación de la
mayoría de su deuda valuada en aproximadamente 14,500 mdd. Así mismo, pospuso indefinidamente la
colocación de deuda en el mercado internacional y continuará evaluando otras estrategias para maximizar
su flexibilidad financiera, incluyendo la venta de activos.
CITIGROUP
Vikram Pandit, presidente de la compañía, dijo que la institución había registrado ganancias en enero y
febrero 09, luego de varios meses de pérdidas.
COMERCI
Recibió por parte de las contrapartes en operaciones con instrumentos financieros derivados, una
contraoferta a la propuesta de reestructura de sus pasivos que presentó en diciembre pasado, la cual será
analizada cuidadosamente. No reveló más detalles pues solo representa la visión de una parte de los
involucrados en el proceso.
FEMSA
Hugo Chávez, presidente de Venezuela le dio dos semanas a la embotelladora para entregar un
estacionamiento en la capital del país a la comunidad local, pues argumenta que el área le sería más útil a
la comunidad que a la empresa de bebidas gaseosas. Así mismo, la emisora afirmó estar evaluando la
petición del presidente y está dispuesta a trasladar un centro de distribución y estacionamiento, de lograr
un acuerdo con el Gobierno.
FORD
Gracias al acuerdo con el sindicato de Trabajadores Automotores Unidos, la firma podrá registrar un
ahorro operacional por 500 mdd al año, al reducir los salarios de los trabajadores estadounidenses a 55
dólares la hora y destinará cerca de 6,500 mdd a un fondo de salud para empleados retirados como parte
de los acuerdos alcanzados con el sindicato automotriz de EU.
FREDDIE MAC
Registró en el 4T08 una pérdida neta de 23.90 mdd, ó 7.37 dólares por acción, superior a la pérdida de
2,500 mdd, ó 3.97 dólares por acción, de un año antes. Los resultados se vieron perjudicados en gran
medida por un aumento en las pérdidas de inversiones y créditos, lo cual elevó la pérdida para todo el
2008 a 50,100 mdd, pese a ello Freddie redujo la pérdida frente al tercer trimestre.
GCARSO
Carlos Slim invirtió en acciones de la firma Bronco Drilling, dedicada a la perforación de pozos petroleros,
incrementando su participación en la compañía a 15.6% (4.2 millones de acciones).
GEO
Recibió a través de una de sus principales subsidiarias, la autorización de la Secretaría de Desarrollo
Urbano del Estado de México para la construcción de 450 viviendas de interés social en el municipio de
Tecámac.
GFAMSA
Banco Ahorro Famsa, subsidiaria de Grupo Famsa, durante enero y febrero, aumentó el monto de su
cartera de crédito 40%, en tanto su captación incrementó 31%.
GMEXICO
La india Sterlite Industries pagará hasta 1,700 mdd en efectivo y notas para comprar a la minera
estadounidense Asarco LLC, por debajo de los 2,600 mdd ofrecidos en 2008. En tanto, Vedanta Resources
informó que su subsidiaria Sterlite Industries adquirirá todas las propiedades de Asarco, incluidas tres
minas de cobre a cielo abierto, sus molinos y sistemas de procesamiento, una fundidora de cobre en
Arizona y plantas de refinación en Texas.
Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas
que han participado en su elaboración.
Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en
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voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
19
GRUMA
La planta Molinos Nacionales (Monaca), filial de Gruma fue inspeccionada por órdenes del Presidente
venezolano Hugo Chávez, a fin de intervenir las procesadoras de arroz. Durante la inspección,
determinaron que la fábrica estaba procesando arroz regulado como dispone el Ejecutivo de ese país, sin
embargo, el Gobierno decidió dejar un equipo para supervisar las operaciones.
HERDEZ
Inició el proceso de cierre de la planta de Nair ubicada en Sinaloa, con el fin de trasladar la línea de
producción de atún a su planta de Chiapas, el cual le generará un cargo a resultados por
aproximadamente 7 mdp en el 1T09; dicha acción es parte de la integración de Herdez Del Fuerte.
LAMOSA
Firmó con sus acreedores el acuerdo de espera hasta el 30 de junio de 2009, mediante el cual los
acreedores convienen en abstenerse de cualquier derecho de exigibilidad que les pudiera corresponder
conforme a los contratos de crédito. Así mismo, la emisora dijo contar con la capacidad financiera para
continuar con su operación y cumplir con sus responsabilidades financieras.
METROFINANCIERA
Sociedad Hipotecaria Federal ofreció una línea de crédito a Metrofinanciera por 221 mdp para apoyar las
estructuras de balance de la Sofom, relacionadas con créditos para la construcción para desarrollo de
vivienda, a fin de que la empresa cuente con mayores recursos que contribuyan a la conclusión de
desarrollos y a su posterior individualización, con el correspondiente flujo de recursos hacia sus
estructuras, facilitando que pueda cumplir sus compromisos con terceros por dichas estructuras.
NEXTEL
Juan Molinar Horcasitas, titular de la SCT, decidió retrasar la entrega de las modificaciones al título de
concesión de la telefónica para prestar servicios adicionales de telefonía móvil, hasta analizar mejor cómo
funciona el sector. Por su parte, Nextel realizó hace más de una semana, el pago correspondiente a 18
mdp por el cambio que no les ha sido entregado.
OMA
Reportó una disminución de 17.9% en el número de pasajeros totales (pasajeros terminales) atendidos en
sus 13 aeropuertos durante el primer mes de 2009, resultado de la caída del 18.5% de pasajeros
nacionales y del 15.5% en los internacionales.
TELEVISA
Inició en Beijing su segunda colaboración en el mercado asiático con la incursión de la telenovela “Las
tontas no van al cielo”.
TELMEX
Le cobró a sus clientes alrededor de 100,000 mdp de forma indebida a través de un doble cargo aplicado a
las llamadas a teléfonos celulares y de larga distancia, acusó la Cámara Nacional de la Industria de
Telecomunicaciones por Cable. Abel Hibert, ex comisionado de la Cofetel, dijo que el cobro está autorizado
desde el título de concesión de la empresa porque ésta tiene que recuperar los costos incrementales de
largo plazo en la operación de los servicios.
UBS
Colocó a las acciones mexicanas como “Favoritas”, sustituyendo a las de Brasil ante la posibilidad de una
recesión severa para este año. Así mismo, informó que era la primera vez en la historia reciente, que los
múltiplos del mercado mexicano están en línea con los de Brasil, pese a tener acciones menos cíclicas y
más defensivas. Por otro lado, UBS revisó sus pérdidas observadas en el 2008 en 1,002 mdd, más de lo
dado a conocer en un reporte previo, luego de verse en la necesidad de incluir la multa impuesta por el
gobierno de EU e incluso la amortización del valor de los activos trasladados al Banco Nacional de Suiza.
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ENCUESTA
Elaboración Alan Lara
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AGENDA ECONOMICA
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MERCADO EN CIFRAS
Curva Mercado de Dinero
9.60
9.10
Rendimiento
8.60
8.10
7.60
7.10
6.60
7
28
91
182
364
286
832
1014
1196
1378
1560
1742
2106
2470
2834
3198
5382
5746
6656
7384 10114
13-Mar-09
7.42
7.38
7.33
7.30
7.24
7.15
7.09
7.09
7.21
7.59
7.69
7.89
7.97
8.14
8.15
8.23
8.74
8.72
8.85
8. 98
9.13
06-Mar-09
7.44
7.45
7.52
7.55
7.62
7.49
7.52
7.52
7.63
7.90
8.00
8.37
8.51
8.60
8.69
8.74
9.02
9.06
9.18
9. 28
9.59
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voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.
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