Las Autopartes Mexicanas Encaminadas Hacia un

Latin American Equity Research
México – Análisis
Ciudad de México, Junio 13 2003
CONGLOMERADOS
Las Autopartes Mexicanas Encaminadas Hacia un Difícil 2T03
Ventas de vehículos en Estados Unidos. En mayor de 2003, las ventas de carros y camiones ligeros en Estados
Unidos alcanzó una tasa anual ajustada por estacionalidad de 16.1 millones de unidades. Esta cifra representa un
decremento de 1.8% versus abril de 2003 (16.4 millones), y una tasa de crecimiento de 3.2% versus mayo de
2002. Desde nuestro punto de vista, esta mejoría secuencial podría llevar a una mejoría del mercado en general en
el 2T03. Sin embargo, esto podría no traducirse en mejores números para los productores mexicanos de
autopartes, debido a que la participación de mercado de los tres grandes OEMs de Estados Unidos continúa
decreciendo. De acuerdo con los comentarios del mercado, los OEMs arriba mencionados perdieron casi un punto
porcentual sobre una base año a año. Adicionalmente, el 3 de junio, Ford dio a conocer que recortaría 15% la
producción del tercer trimestre a 810,000 unidades, mientras que Daimler Chrysler redujo su pronóstico para el
año completo debido al impacto de los incentivos para autos y la guerra de precios que esta afectando a su unidad
en Norteamérica, que ahora se espera reporte una pérdida operativa en el 2T03.
Imsa: El 30 de mayo, Grupo Imsa anunció que colocó exitosamente el último tramo de su programa de
“certificados bursátiles” (notas a mediano plazo denominadas en pesos). Este tramo consistió en P$547 millones
del programa de P$3.0 billones que inició en mayo de 2002 y fue emitido a seis años con una tasa de interés fijo
de 9.3%. Standard & Poor’s y Fitch México otorgaron una calificación de AA a Grupo Imsa. La compañía
cambió (a través de un swap) la deuda a US$52.6 millones, con una tasa de interés de 106 puntos base sobre la
tasa LIBOR a seis meses.
Vitro. El 26 de mayo, Vitro emitió un comunicado de prensa anunciando que Vitro Cristaglass, su subsidiaria
europea, fue seleccionada para proveer cerca de 15,000 metros cuadrados de de su vidrio extra-claro, de doble
polarización para expandir el museo nacional Reina Sofía en Madrid. Creemos que esta noticia indica la
capacidad y calidad de las operaciones de Vitro en España, pero, desde nuestro punto de vista, es neutral para la
acción, debido a que el volumen del proyecto es marginal para la compañía en general.
Para mayores detalles, favor de ver nuestro reporte completo del 6 de junio de 2003.
Luis Miranda, CFA