moneda retorno absoluto fondo de inversion

MONEDA RETORNO ABSOLUTO
FONDO DE INVERSION
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012
Cuotas
Dic. 2011
1ª Clase Nivel 2
Sep. 2012
1ª Clase Nivel 2
* Detalle de clasificaciones en Anexo.
Indicadores Financieros
En miles de dólares americanos
Dic. 10
Dic. 11
Jun.12
Activos totales
317.897
251.607
230.643
Inversión directa mobiliaria
224.993
134.178
120.356
Patrimonio
229.289
198.263
186.313
Utilidad (pérdida) neta
26.423
483
5.497
Rentabilidad cuota+ dividendos
13,0%
-15,4%
3,5%
Valor libro cuotas **
17,64
14,81
15,32
* * en US$
Fundamentos
Moneda Retorno Absoluto Fondo de Inversión
está orientado a la inversión en instrumentos de
renta variable y renta fija de emisores
latinoamericanos.
La clasificación “1ª Clase Nivel 2” responde a la
buena diversificación de los instrumentos en
cartera y a un adecuado desempeño de la cuota,
sumado a la capacidad de gestión de la
administradora, que cuenta con un amplio
conocimiento y experiencia en el manejo de
activos mobiliarios de similares características. En
contrapartida, considera la solvencia del activo
subyacente, consistente con su objetivo de
inversión y el endeudamiento por operaciones de
venta corta.
de emisores latinoamericanos. A junio de 2012, un
29,0% correspondía a renta variable, un 23,2% a
renta fija, un 0,2% en instrumentos derivados y
un 9,5% en venta corta. Además, mantenía un
18,5% en garantías, principalmente para
operaciones de venta corta.
A junio de 2012, la cartera presentó una buena
diversificación, compuesta por 62 instrumentos,
cuyas cinco mayores posiciones representaban un
25,8% del total de activos. Adicionalmente,
presentaba
una
adecuada
diversificación
geográfica, concentrándose en México, Brasil,
Colombia y Perú, países con grado de inversión
cuyos riesgos soberanos son mayores a Chile.
El fondo es administrado por Moneda S.A.
Administradora de Fondos de Inversión,
perteneciente
al
grupo
Moneda
Asset
Management, el mayor y más diversificado grupo
de administradores de fondos de inversión del
mercado. Durante marzo de 2012 gestionó activos
por alrededor de US$ $ 3.523 millones, lo que
representaba cerca de un 32,1% del sistema de
fondos de inversión.
El fondo ha mantenido un mayor endeudamiento
en comparación con otros fondos mobiliarios,
alcanzando un 23,8% a junio 2012, lo que es
menor a lo permitido en su reglamento interno
(50%). La mayor parte de la deuda correspondía a
operaciones de venta corta con garantías como
contrapartida, registradas en otros activos,
disminuyendo el pasivo neto del fondo. A la
misma fecha el fondo mantenía un 14,3% en caja
y un 5,6% en otros activos, lo que unido a su
capacidad de endeudamiento disponible, permitían
responder a las necesidades de liquidez del fondo.
El grupo Moneda es controlado por un conjunto de
socios gestores de fondos, donde participa también
Consorcio Financiero más un inversionista pasivo,
con un 25% de la propiedad del conglomerado.
Consistentemente en el tiempo, el fondo ha
mantenido la mayor parte de su cartera invertida
en papeles de emisores sin clasificación de riesgo,
otorgada por Standard & Poor´s y/o Feller Rate.
La administradora mantiene políticas que le
permiten controlar y entregar una adecuada
protección e información sobre el manejo de los
recursos a sus aportantes.
La rentabilidad acumulada en los últimos 36
meses en dólares americanos con dividendos,
alcanzó un 11,2%, menor respecto al 26,1%
registrado entre julio de 2008 y junio de 2011,
afectada por los resultados en los últimos 24
meses.
La gestión del fondo se basa en el análisis
fundamental de cada emisor e instrumento,
sustentado en el largo plazo, considerando
aspectos macroeconómicos que han resultado en
una satisfactoria selectividad de activos con
retornos acumulados positivos.
Moneda Retorno Absoluto es un fondo mediano
dentro de los fondos de inversión. A junio de 2012
manejó activos por MM US$ 231, lo que
representaba un 3,2% del total de fondos
mobiliarios.
Durante el periodo analizado la cartera ha estado
formada mayoritariamente por acciones y bonos
El fondo tiene duración establecida hasta
diciembre de 2030, prorrogable por periodos de 20
años cada uno, previo acuerdo de la asamblea
extraordinaria de aportantes. No obstante, cuenta
con ventanas de liquidez semestrales, hasta por un
10% de las cuotas, que otorgan liquidez a los
aportantes. Durante los primeros meses del 2012,
se observa una disminución de un 9,2% de las
cuotas pagadas a diciembre 2011, lo que indica
que algunos aportantes ejercieron su derecho de
salida.
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Analista:
Mathias Petersen
[email protected]
(562) 757-0424
María Soledad Rivera
[email protected]
(562) 757-0452
Fortalezas
Riesgos
 Cartera con buena diversificación.
 Moderada solvencia del activo subyacente.
 Administradora grande, con buen track record,
 Endeudamiento por operaciones de venta corta,
diversificada y relevante en el mercado.
 Adecuado desempeño y selectividad de cartera
desde el inicio.
mitigado mediante garantías constituidas.
 Exposición en países cuyos riesgos soberanos
son mayores a Chile, aunque mayoritariamente
con grado de inversión.
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MONEDA RETORNO ABSOLUTO
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
OBJETIVOS
DE
Inversión en renta fija y renta variable del continente
INFORME DE CLASIFICACION
INVERSION
Americano
Objetivos de inversión y límites reglamentarios
Características del Fondo
El fondo se orienta a la inversión instrumentos de renta variable y renta fija principalmente de emisores del
continente Americano que se transen o no públicamente en bolsas de valores.
Junio de 2012
Valor Cuota (US$)
15,32
Nº Cuotas
12.160.315
Nº aportantes
34
Total Activos (miles US$)
230.643
Resumen cartera inversiones fondo
Dic. 10
Dic. 11
Jun. 12
Acciones oferta pública
43,3%
38,9%
34,8%
Deuda oferta pública
21,8%
13,6%
17,1%
Acciones no registradas
2,0%
4,1%
3,7%
RF no registradas
1,3%
4,3%
6,0%
Garantías
19,2%
12,0%
18,5%
FM y DPC
2,4%
0,0%
0,0%
Caja y otros
10,0%
27,1%
19,9%
100,0%
100,0%
100,0%
Total Activos
Según el reglamento interno se entenderá por emisores del continente Americano cuando al menos un
70% de sus activos o el 70% de sus ingresos operacionales provengan de dicho continente, independiente
de su domicilio o constitución legal. Se considerará como continente Americano a los países que
componen Norte América, Centro América, el Caribe y Sudamérica.
Entre otros aspectos, el reglamento interno del fondo establece los siguientes límites relevantes:
i)
Al menos un 70% de los activos deben estar invertidos en el objetivo de inversión.
ii)
Máximo un 30% de los activos pueden estar invertidos en distintos instrumentos de renta fija y
cuotas de fondos mutuos.
iii)
Endeudamiento máximo de 50% de su patrimonio.
Eventualmente, los límites descritos podrán llegar al 100% de los activos: durante los primeros 12 meses
de vigencia del fondo; durante los 12 meses siguientes a colocaciones de cuotas que representen un 5% o
más de los activos del fondo; como reservas de liquidez para obligaciones por plazo máximo de 12 meses;
resultado de la venta o liquidación de inversiones por plazo máximo de 12 meses; como reserva para el
pago de dividendos o retiros de aportantes hasta la fecha del pago o ejercicio del derecho; y durante la
liquidación del fondo.
El objetivo de inversión es amplio, combinando en la cartera inversión de renta fija y renta variable de
emisores latinoamericanos, de forma de aprovechar oportunidades de inversión y maximizar el retorno de
la cuota.
EVALUACION DE LA
CARTERA DEL FONDO
Cartera cumple con el objetivo de inversión
Características del fondo
Moneda Retorno Absoluto, Fondo de Inversión de tamaño mediano dentro del sistema de fondos de
inversión, manejó durante el primer semestre 2012 activos por MM US$ 231, lo que representaba cerca de
un 3,2% del segmento mobiliario y un 2,3% del total de fondos de inversión.
— DISCRETO NIVEL DE TRANSACCIONES EN MERCADO SECUNDARIO
Durante el periodo 2011, se transaron un total de 394 mil cuotas en la Bolsa de Comercio de Santiago,
equivalentes a un 2,9% del total de cuotas emitidas y pagadas al cierre 2011. Durante el primer semestre
del 2012, el fondo transó un total de 73 mil cuotas en la Bolsa de Comercio de Santiago, lo que representó
un 0,6% del total de cuotas pagadas a junio 2012.
Cartera madura y orientada a inversión en Latinoamérica
Durante el periodo de análisis, cerca de un 80% de la cartera del fondo ha estado formada por
instrumentos de renta variable y fija de emisores latinoamericanos. A junio de 2012, el fondo mantenía un
38,5% en renta variable, un 23,2% en renta fija, un 0,2% en operaciones con derivados. Dentro de los
instrumentos de renta variable, había un 9,5% del total de la cartera del fondo que correspondía a
instrumentos entregados en garantía. Además, mantenía un 18,5% en garantías, donde un 17,5%
correspondía a ventas cortas y un 1% a los instrumentos derivados.
Alta diversificación de cartera
Durante el periodo analizado, la cartera del fondo se distribuye principalmente en emisores
latinoamericanos, y ha mantenido una buena diversificación en cuanto a la concentración por emisor y por
país. A junio 2012, las inversiones del fondo alcanzaban un total de 62 instrumentos, de los cuales 6
corresponden a instrumentos de venta corta.
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MONEDA RETORNO ABSOLUTO
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
Distribución de posiciones largas por países
Junio de 2012
Colombia
20,4%
Perú
8,5%
México
29,9%
Del total de inversiones, las cinco mayores posiciones representaban un 25,8% del total de activos, las que
INFORME DE CLASIFICACION
correspondían
principalmente a Controladora Comercial Mexicana S.A. de C.V. (8,7%), Termocandelaria
(6,4%), Petróleos de Venezuela S.A. (4,1%), Redecard (3,5%) y FUA (3,1%).
Adicionalmente, presentaba una adecuada diversificación geográfica, concentrándose en México
(clasificación en “BBB / Estables” por Standard & Poor`s), Brasil (“BBB / Estables” por Standard &
Poor`s), Colombia (“BBB- / Estables” por Standard & Poor`s) y Perú (“BBB / Estables” por Standard &
Poor`s), países con grado de inversión, cuyos riesgos soberanos son mayores a Chile.
Adecuada liquidez y moderado nivel de endeudamiento neto
Otros
23,7%
Brasil
20,5%
Al cierre del primer semestre del 2012, el Moneda Retorno Absoluto Fondo de Inversión, mantenía una
caja por MM US$ 33, equivalentes al 14,8% del total de activos y otros activos por MM US$ 12,
equivalentes a un 5,6% del total de activos, los cuales consisten principalmente de cuentas por cobrar
generadas con intermediarios y a dividendos por cobrar.
A junio 2012, sus pasivos alcanzaron un 23,8% del patrimonio, disminuyendo respecto al 34,3%
alcanzando a junio 2011. El fondo ha mantenido históricamente un nivel de endeudamiento mayor en
comparación con otros fondos mobiliarios, aunque dentro de lo permitido en su reglamento interno (50%).
La mayor parte de la deuda correspondía a operaciones de venta corta con garantías como contrapartida
registradas en otros activos, disminuyendo el pasivo neto del fondo.
El nivel de liquidez que mantiene el fondo, considerando la caja y otros activos, en conjunto con el
endeudamiento disponible y el mercado secundario de los instrumentos de su cartera, le permite
aprovechar oportunidades de inversión, cumplir con sus obligaciones y responder ante eventuales salida de
aportantes.
Moderado perfil de solvencia de activos subyacentes
El fondo ha mantenido la mayor parte de su cartera invertida en papeles de emisores sin clasificación de
riesgo, otorgada por Standard & Poor´s y/o Feller Rate.
Durante el periodo analizado, la proporción de la cartera con rating vigente aumentó desde un 10,3% a un
14,5%, mejorando levemente el perfil crediticio de la cartera subyacente, la que se mantiene bajo el grado
de inversión, consistente con su objetivo de inversión.
El fondo tiene una estrategia de inversión de largo plazo, basada en el análisis fundamental de cada
emisor, independiente de consideraciones específicas de corto plazo, riesgo crediticio o cotas de riesgo
país que puedan determinar un mayor riesgo ponderado en un momento específico en el tiempo.
Rentabilidad positiva
Entre julio 2009 y junio 2012, el fondo presentó una rentabilidad acumulada en dólares americanos con
dividendos, de un 11,2%, equivalente a una tasa anual compuesta del 3,6%. Lo anterior, presenta una
caída en la rentabilidad acumulada respecto a la registrada el año anterior (26,1%), afectada por los
resultados en los últimos 24 meses, no obstante, esta se mantiene consistente con la estrategia de
inversión que mantiene el fondo, basada en la selectividad de activos de largo plazo.
Duración del fondo
El fondo tiene duración establecida hasta diciembre de 2030, prorrogable por periodos de 20 años cada
uno, previo acuerdo de la asamblea extraordinaria de aportantes.
A fin de otorgarles liquidez a los aportantes, se estableció en el reglamento interno del fondo, ventanas de
salida semestrales, hasta por un 10% de las cuotas suscritas y pagadas. Durante los primeros meses del
2012, se observa una disminución de un 9,2% de las cuotas pagadas a diciembre 2011, lo que indica que
algunos aportantes ejercieron su derecho de salida.
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MONEDA RETORNO ABSOLUTO
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
ASPECTOS
INFORME DE CLASIFICACION
RELEVANTES DE LA
Mayor administradora de la industria de fondos de
ADMINISTRADORA
inversión
PARA LA GESTIÓN DEL
FONDO
El grupo tiene una estructura funcional enfocada en la gestión de grupos o tipos de fondos, que aprovecha
las sinergias de manejar diversos fondos y administradoras y que cuenta con estructuras de apoyo y
control comunes para todas las unidades core del negocio, asociadas a la gestión de fondos o carteras.
Durante el último periodo, la administradora se encuentra realizando cambios organizacionales y
modificando sus procesos, con el objeto de mejorar el manejo de los fondos y sus respectivos controles.
Dentro de las modificaciones realizadas, se han realizado cambios en la gerencia de Operaciones, en la
gerencia de Compliance y en la gerencia de Recursos Humanos. Este último, estará enfocado en la
contratación e impulso de talento, con el propósito de generar y potenciar el desarrollo organizacional.
La administradora cuenta con un equipo especializado de research formado por 14 analistas, de los cuales
6 están enfocados en inversiones en Chile y 8 analistas para el estudio de las compañías para los fondos
orientados a la inversión latinoamericana.
La gestión de Moneda Retorno Absoluto es realizada por el portfolio manager desde Nueva York, lo que
le permite acceder de mejor forma a los emisores e inversionistas objetivos del fondo. Su Portfolio
Manager es uno de los socios controladores del grupo de administradoras. Adicionalmente, cuenta con el
apoyo de otros ejecutivos que participan del comité de inversiones y que también forman parte de la
propiedad de la administradora. Con el propósito de otorgarle continuidad a la administración de la cartera
ante posibles eventos, la administradora comenzó a operar con co-portafolio managers.
La estructura y el equipo responsable de la gestión de dichos fondos tienen amplio conocimiento del
mercado financiero, experiencia en gestión de carteras mobiliarias tanto de renta variable como de renta
fija y buen track record operativo. Además, los Portfolio Managers a cargo de la gestión de los fondos,
tienen amplio conocimiento del mercado latinoamericano y varios años dentro de la administradora.
Valorización cartera de inversiones
La valorización cumple con la normativa vigente y entrega información periódica para aportantes,
reguladores y otros usuarios.
Las acciones se valorizan al precio de mercados informados por bolsas, Bloomberg y/o Reuters, según los
mercados en que se transe.
Los instrumentos de renta fija se valorizan descontando los flujos a la tasa promedio informada por un
grupo de operadores internacionales de este tipo de instrumentos, como son Bear Stearns, JP Morgan,
Santander y Deutsche Bank, entre otros.
Con el objeto de validar los valores en aquellos instrumentos de renta fija, se estableció una casilla donde
los distintos brokers entregan sus precios, los cuales en forma posterior son revisados por Butterfield
Group, quienes verifican en forma independiente el valor respecto al obtenido en los modelos utilizados.
Lo anterior, alcanza una revisión del 97% de la cartera, mientras que para la inversión en compañías o
instrumentos no registrados, se realiza a través de valorizaciones independientes para determinar su valor
y realizar correcciones necesarias.
La administradora utiliza sistemas informáticos automatizados, que permiten el registro y contabilización
diaria del valor de todos los instrumentos, la cartera de inversiones y valor de la cuota.
Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios
El proceso de selección de cartera se concentra en el análisis fundamental de los emisores e instrumentos,
combinando la experiencia y conocimiento dado por la gestión de carteras de otros fondos del grupo
Moneda.
Las políticas de evaluación implican la elaboración de modelos de proyección de flujos que considera e
interactúa con la administración de la compañía analizada. Además, se considera el análisis del
Management, aspectos estratégicos de la inversión. El proceso también considera aspectos
macroeconómicos y el análisis táctico para aprovechar coyunturas del mercado.
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MONEDA RETORNO ABSOLUTO
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
Dentro de la política de inversión, se han establecido 2 reuniones semanales, donde el equipo de research
INFORME DE CLASIFICACION
recomiendan
a los portafolio managers posiciones frente a distintos emisores nacionales y
latinoamericanos. Las alternativas de inversión son revisadas por el Comité de Inversiones, el cual se
realiza con una periodicidad semanal. El comité está compuesto por los Portfolio Managers de los fondos
mobiliarios manejados por la Administradora.
La estructuración de la cartera depende del Portfolio Manager, que implementará las decisiones en función
de su visión y conocimiento del mercado y de las recomendaciones del comité.
Posteriormente la inversión es monitoreada mediante contacto con la plana ejecutiva; revisión permanente
de los principales indicadores de la compañía, industria y comparables; y eventual participación en el
Directorio en las mayores posiciones.
La política de inversiones contempla el rol del oficial de cumplimiento, control de precios y sistemas
automatizados para verificar cumplimiento de límites, restricciones y normativa en general.
Se aprecian políticas de evaluación de inversiones explícitas y detalladas; que consideran el análisis
fundamental y detallado de cada emisor e instrumento; en un proceso dirigido e implementado por el
Portfolio Manager, que considera las recomendaciones del comité de inversión.
Riesgo Contraparte Operacional
Las transacciones se realizan con distintos operadores locales e internacionales. La administradora
establece ciertas restricciones para la operación de activos en la cartera de sus fondos, privilegiando
corredores y brokers que entreguen un servicio oportuno y labores de apoyo como estudios e informes de
mercado.
La custodia de los instrumentos en Chile está en el DCV, por medio de una subcuenta del Banco de Chile,
que tiene una clasificación “AAA / perspectivas estables” por Feller Rate.
La custodia internacional se encuentra en JP Morgan, que tiene una clasificación internacional de “A /
perspectivas Negativas” por Standard & Poor`s.
Conflictos de interés
El grupo Moneda Asset Management posee un Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de
Interés, que se aplica a todas las administradoras y fondos manejados por el grupo.
Entre otros aspectos relevantes para el tratamiento de conflictos de interés, se contempla que la
administradora maneja sistemas para administrar órdenes de forma separada e identificar su prioridad en
relación a otras y al portfolio manager responsable. En caso que más de un fondo cuente con recursos para
realizar una inversión (o desinversión) que cumpla con sus objetivos, se deben considerar aspectos como
política de inversión y liquidez, diversificación, disponibilidad de recursos, duración del fondo y
consistencia de las inversiones, entre otros factores. Realizado el análisis de las variables mencionadas, si
coincide la inversión de dos o más fondos, se realizará la asignación en función de las órdenes realizadas
por cada portfolio manager y si son realizadas al mismo tiempo con distintos operadores a distintos
precios, entonces se asignará de forma proporcional según la participación de las distintas órdenes.
Por otro lado, la administradora maneja un detallado código de ética y sistemas informáticos de gestión de
activos lo suficientemente seguros para controlar y evitar conflictos.
PROPIEDAD
Amplia experiencia de los controladores del grupo
La administradora es propiedad de Moneda Asset Management S.A. Los socios gestores de fondos
controlan un 75% de la propiedad de la compañía. El 25% restante se reparte entre Consorcio Financiero y
un inversionista pasivo.
— ALTA EXPERIENCIA DE LOS SOCIOS EN EL SECTOR FINANCIERO
Moneda Asset Management S.A. es controlado por un grupo que participa activamente en la gestión de
todo tipo de fondos. Todos ellos profesionales con amplia experiencia en el sector financiero y fondos de
inversión.
Consorcio Financiero es una importante institución dentro del mercado de capitales chileno, con intereses
en distintos ámbitos de la actividad económica y una oferta global de servicios y productos financieros.
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MONEDA RETORNO ABSOLUTO
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
Moneda Asset Management gestionaba a marzo 2012 activos del orden de US$ 3.523 millones, a través
DE CLASIFICACION
deINFORME
tres administradoras
de fondos de inversión de su propiedad: Moneda S.A., Toesca S.A. y Chiletech
S.A.
— RELEVANTE POSICIÓN COMPETITIVA
Moneda Asset Management es el mayor grupo de administración de fondos de inversión en el mercado
chileno. A marzo de 2012, tenía una participación del orden del 32,1% del mercado total de fondos de
inversión.
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ANEXOS
MONEDA RETORNO ABSOLUTO
INFORME DE CLASIFICACION – Octubre 2012
Cuotas
Jun. 2005
1ª Clase Nivel 4 (N)
Oct.2006
Oct. 2007
INFORME DE CLASIFICACION
1ª Clase Nivel 4 (N)
1ª Clase Nivel 3 (N)
Oct. 2008
1ª Clase Nivel 3
Oct. 2010
1ª Clase Nivel 2
Oct. 2012
1ª Clase Nivel 2
Consideraciones Acuerdo N° 31
Con el objetivo de abarcar específicamente los
requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión
Clasificadora de Riesgo, se presenta el siguiente resumen
del texto del informe de clasificación de riesgo.
como contrapartida, registran garantías líquidas para su
respaldo en los activos del fondo.
Claridad y precisión del objetivo
del fondo
La administradora protege adecuadamente a sus partícipes
de potenciales conflictos de interés.
Los objetivos de inversión establecidos en el reglamento
interno del fondo son claros y adecuados. El fondo está
orientado a la inversión en instrumentos de renta variable y
renta fija, principalmente de emisores latinoamericanos que
se transen o no públicamente en bolsas de valores.
A junio de 2012, el fondo tenía un 80,1% de su cartera en
activos relacionados al objetivo de inversión, considerando
un 29,0% en instrumentos de renta variable, un 23,2% en
renta fija, un 0,2% en operaciones con derivados, un 9,5%
en otras inversiones y un 18,5% en operaciones de venta
corta.
Conflictos de Interés
— CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA
ADMINISTRADORA Y PERSONAS
RELACIONADAS
— CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE
LOS FONDOS ADMINISTRADOS
Moneda Asset Management posee un Manual de
Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, que se
aplica a todas las administradoras y fondos manejados por el
grupo. Entre otros aspectos para el tratamiento de conflictos
de interés, se contempla:
a.
Grado de orientación de las
políticas y coherencia del
reglamento interno
Las políticas y procedimientos de la administradora son
adecuados y consistentes con la orientación de los fondos
que maneja; cumplen con la normativa vigente; y entregan
suficientes resguardos respecto de una correcta gestión de
los recursos.
El reglamento permite la inversión en instrumentos que no
son el objetivo principal como: depósitos a plazo,
instrumentos emitidos por Bancos Centrales y letras de
crédito, hasta por un total del 30% de la cartera de activos
del fondo. Eventualmente, se puede alcanzar un 100% de la
cartera: durante los primeros 12 meses de vigencia del
fondo; durante los 12 meses siguientes a colocaciones de
cuotas que representen un 5% o más de los activos del
fondo; como reservas de liquidez para obligaciones por plazo
máximo de 12 meses; resultado de la venta o liquidación de
inversiones por plazo máximo de 12 meses; como reserva
para el pago de dividendos o retiros de aportantes hasta la
fecha del pago o ejercicio del derecho; y durante la
liquidación del fondo.
Fondos con estrategias idénticas deben asignarse al
mismo portfolio manager y manejarse de forma
idéntica; fondos con coincidencias en su estrategia de
inversión deben ser manejados por portfolio manager
distintos.
b.
La administradora maneja sistemas para administrar
órdenes de forma separada e identificar su prioridad
en relación a otras y al portfolio manager
responsable.
c.
En caso que más de un fondo cuente con recursos
para realizar una inversión (o desinversión) que
cumpla con sus objetivos, se deben considerar
aspectos como política de inversión y liquidez,
diversificación, disponibilidad de recursos, duración
del fondo y consistencia de las inversiones, entre
otros factores. Realizado el análisis de las variables
mencionadas, si coincide la inversión de dos o más
fondos, se realizará la asignación en función de las
órdenes realizadas por cada portfolio manager y si
son realizadas al mismo tiempo con distintos
operadores a distintos precios, entonces se asignará
de forma proporcional según la participación de las
distintas órdenes.
Se aprecian políticas de evaluación de inversiones explícitas
y detalladas; que consideran el análisis fundamental y
detallado de cada emisor e instrumento; en un proceso
dirigido e implementado por el Portfolio Manager, que
considera las recomendaciones del comité de inversión.
El endeudamiento máximo permitido, incluidos gravámenes y
prohibiciones no pueden superar el 50% del patrimonio del
fondo. A junio de 2012, el fondo mantenía un endeudamiento
del 23,8% del patrimonio, correspondiente mayoritariamente
a operaciones de venta corta sobre instrumentos de renta
variable y renta fija de emisores latinoamericanos y que,
proteger continuamente los intereses de los aportantes de
los fondos. Entre otros aspectos relevantes, este código
establece una serie de restricciones para las personas con
acceso a información privilegiada y los criterios para el
manejo de inversiones personales permitidas.
d.
El rol del Directorio para fijar los criterios que se
usarán para solucionar los potenciales conflictos y
revisar su correcta aplicación. El Directorio delega en
el Oficial de Cumplimiento la función de velar por un
tratamiento equitativo de los fondos y fiscalizar el
cumplimiento de los criterios establecidos.
e.
Los aportantes son notificados periódicamente de la
composición de las carteras de los fondos manejados
y de eventuales movimientos. Además, el comité de
vigilancia tiene acceso a toda la información relevante
de los fondos.
Moneda Asset Management posee un detallado código de
ética y manual de procedimientos operativos, que establece
de manera explícita las restricciones y mecanismos que se
utilizarán para evitar la presencia de conflictos de interés y
Los potenciales conflictos de interés se minimizan con
diversos procedimientos utilizados por la administradora.
Entre otros aspectos:
a.
Se maneja un detallado código de ética y sistemas
informáticos de administración de activos lo
suficientemente seguros para controlar y evitar
conflictos en la gestión de cartera de los fondos.
b.
Respecto a la gestión de fondos de desarrollo de
empresas y fondos inmobiliarios, no se manifiesta la
existencia de conflictos de interés relevantes, debido
a la diferente orientación de inversión.
c.
Se prohíbe la inversión en instrumentos emitidos o
garantizados por instituciones relacionadas con la
administradora.
d.
El único pago posible por comisiones, asesorías u
otras, a la administradora o sus relacionados es la
comisión de administración.
Los potenciales conflictos con Consorcio Financiero son
limitados pues no participa de los procesos o decisiones de
inversión para las carteras de los fondos y los potenciales
conflictos se limitarían a aspectos administrativas y/o
estratégicos sobre el manejo de las administradoras del
grupo.
Recursos profesionales de la
administración
El grupo tiene una estructura funcional enfocada en la
gestión de grupos o tipos de fondos, que aprovecha las
sinergias de manejar diversos fondos y administradoras y
que cuenta con estructuras de apoyo y control comunes para
todas las unidades core del negocio, asociadas a la gestión
de fondos o carteras.
La estructura y equipo responsable de la gestión del
fondo tienen amplio conocimiento del mercado financiero,
experiencia en gestión de carteras mobiliarias, buen track
record operativo y participan en la propiedad de la
administradora.
Los recursos profesionales y estructura de la administradora
son consistentes con los objetivos de inversión del fondo y
entregan una adecuada gestión y protección para los
recursos de los aportantes.
Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad
de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el
empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título,
valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos
pactados.
Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene
como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones,
opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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