“Determinantes Macroeconómicos de la Demanda de Seguros en la

UNIVERSIDAD CATÓLICA SANTO DOMINGO
Santo Domingo, República Dominicana
“Determinantes Macroeconómicos de
la Demanda de Seguros en la
Republica Dominicana.”
Tesis para optar por el título de:
MAESTRÍA EN ECONOMÍA APLICADA, MONETARIA Y FINANCIERA
Por:
Denny Teresa Pérez Soto
Octubre 2013
APROBADO POR
Francisco Ramírez
Coordinador de Tesis
Julio Gabriel Andújar Scheker
Lector Principal
ii
Dedicado a:
Mis abuelas, Victorina Pimentel y Vinicia Díaz (EPD). Gracias por todo su apoyo.
De manera muy especial, dedico esta investigación a Eladio Antonio Pérez Sánchez
(EPD), abuelo, siempre vivirás en mi corazón, gracias por educarme.
iii
Agradecimientos
A mi Dios y Señor, dueño de mi vida, que me ha provisto, en el transcurso de mis días
sobre la tierra. Sólo tu Señor has permitido que esto pase.
A mis abuelos, Victorina Pimentel, Vinicia Díaz, y Eladio Pérez (EPD) que forjaron mi
educación, a mis padres Gloria Soto y Odelis Pérez, mis hermanas América y Carol, mi
padrastro Franklin Mejía, han sido una verdadera familia. Mi complemento José Miguel
Reynoso, por su ayuda idónea, mi hermana en Cristo que siempre me ha acompañado
Yoelis Romero. A mi asesor y lector Julio Andújar por dedicar de su tan preciado tiempo a
corregir mis entregas. A todos los profesores, que me brindaron sus conocimientos y
experiencias. Me siento profundamente agradecida por todo el apoyo brindado.
A mi amigo y también asesor Francisco Ramírez por su colaboración, guiándome,
indispensable en todo este proceso, mil gracias. A Jonathan Liriano, por facilitarme todos
los estudios que le solicité, estoy en deuda. Mis compañeros de trabajo, mis amigos, mis
amigas especiales, por su apreciada motivación y sus oraciones. Gracias a mis compañeros
de Maestría, por su amistad y acompañamiento en todo este camino. En conclusión
infinitamente agradecida.
iv
RESUMEN
En esta investigación se analiza el impacto que poseen un grupo de variables
macroeconómicas sobre la demanda de seguros en República Dominicana (RD). Con datos
de series de tiempo y mediante el uso de modelos autorregresivos, se obtiene la relación de
largo plazo entre las variables. Para este estudio, se utilizan datos trimestrales de la
Superintendencia de Seguros y el Banco Central de la República Dominicana, durante el
período 2000: I a 2011: IV. Se concluye que los determinantes más importantes en la
demanda de seguros en RD son el salario real, el desempleo, la tasa de interés pasiva y la
formación bruta de capital. Teniendo en cuenta la importancia del sector en el mercado
financiero, se recomienda el establecimiento de políticas que motiven el desarrollo del
sector asegurador, mediante la utilización de las variables mencionadas.
v
ÍNDICE GENERAL
I. INTRODUCCION ......................................................................................................................... 8
I.1 Aspectos preliminares ........................................................................................................ 8
I.2 Justificación ....................................................................................................................... 10
I.3 Hipótesis ............................................................................................................................. 12
I.4 Objetivos............................................................................................................................. 13
I.5 Alcance y limitaciones .................................................................................................... 14
II. SEGUROS EN REPUBLICA DOMINICANA .................................................................... 16
II.1 Origen de la Industria del Seguro .............................................................................. 16
II.2 El Seguro en República Dominicana ........................................................................ 17
II.3 Estructura del Sector Asegurador .............................................................................. 18
II.4 La Industria del Seguro en el Sistema Financiero Chileno ................................ 21
II.5 La Industria de Seguros en el Sistema Financiero Dominicano ....................... 24
II.6 Inversiones de las Compañías de Seguros en RD ................................................. 25
II.7 Mercado Asegurador en la Actualidad ..................................................................... 27
III. DEMANDA DE SEGUROS: REVISION DE LITERATURA ........................................ 28
III.1 Estudios Empíricos en Países Desarrollados ........................................................ 28
III.2 Estudios Microeconómicos ........................................................................................ 33
III.3 Estudios Macroeconómicos ....................................................................................... 33
III.4 Aplicación a República Dominicana ....................................................................... 36
IV. MARCO TEORICO: TEORIAS SOBRE LA DEMANDA DE SEGUROS .................... 38
IV.1 Análisis Económico del Seguro: Ideas Básicas .................................................... 38
IV.2 Modelo Funcional y Análisis de Variables ........................................................... 40
IV.3 Métodos de estimación ................................................................................................ 42
V. METODOLOGIA EMPIRICA Y ESPECIFICACION DEL MODELO ........................... 44
V.1 Modelo General ............................................................................................................... 44
V.2 Especificación del Modelo ........................................................................................... 46
V.3 Resultados Esperados .................................................................................................... 47
VI. DESCRIPCION DE LOS DATOS ........................................................................................ 49
VI.1 Descripción de las Variables ...................................................................................... 49
VI.2 Transformaciones y Pruebas ...................................................................................... 51
VI.3 Estadísticas descriptivas ............................................................................................. 52
vi
VII. ESTIMACIONES Y RESULTADOS .................................................................................. 55
VII.1 Principales Resultados ............................................................................................... 55
VIII. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ................................................................ 63
IX. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS .................................................................................. 66
ANEXOS ......................................................................................................................................... 69
LISTA DE GRAFICOS Y TABLAS
Gráfico II.1 Composición porcentual de primas por productos ........................... 21
Gráfico II.2 Principales aseguradoras según recaudación .................................... 22
Gráfico II.3 Activos de las compañías aseguradoras ............................................ 23
Gráfico II.4 Inversión del sector asegurador ........................................................ 29
Tabla III.1 Resumen estudios Demanda de Seguros ........................................... 41
Tabla VI.3.1Estadísticas descriptivas .................................................................. 58
Tabla VII.1 Estimación modelo Penetración de Vida........................................... 60
Tabla VII.2 Modelo Penetración de Vida: Coeficientes de corto plazo ............... 62
Tabla VII.3 Estimación modelo Densidad de Riesgo ........................................... 64
Tabla VII.4 Modelo Densidad de Riesgo: Coeficientes de corto plazo ............... 66
vii
CAPÍTULO I
INTRODUCCIÓN
I.1 Aspectos preliminares
Durante la última década, el mercado asegurador mundial ha experimentado un crecimiento
considerable que ha llevado la participación del sector asegurador en el Producto Interno
Bruto del mundo de 21% en 2001 a 34% en 2010 (Swiss Re, 2011). Los números en ese
período de diez años, particularmente en las economías en desarrollo, muestran el alto
dinamismo del sector. En promedio, el mercado asegurador mundial creció alrededor
11.0% entre 2001 y 2010. Gran parte de este crecimiento se registró en dos sectores, el
ramo de riesgos generales y el ramo de seguros de vida.
Los riesgos generales son productos ofrecidos para la protección de la inversión en
bienes materiales y se busca con ellos salvaguardar una inversión en propiedades. En el
caso de los productos de vida, la persona que contrata un seguro lo hace con la intención de
proteger económicamente a sus beneficiarios, ante la eventualidad de la muerte, o
protegerse a sí mismo ante factores adversos que puedan menguar su poder adquisitivo.
Durante el período 2001-2010, los productos de riesgos generales crecieron en promedio
9.3%, mientras los seguros de vida se incrementaron en 12.6%. La necesidad de buscar
protección, bien sea para el daño a propiedades o para los familiares, es un determinante de
la demanda de seguros, pero, definitivamente no es el único. Otros elementos, como los
ingresos personales, el desempleo, la inversión en capital, la inflación y el nivel de
profundización financiera, entre otros, también influyen en la demanda de seguros.
Las investigaciones en el sector seguros han sido llevadas a cabo, principalmente, en países
desarrollados, desde una óptica microeconómica y enfocándose en los factores que
impulsan a un consumidor representativo a demandar un seguro. Otra opción es el estudio
8
de grupo de países, el cual determina las diferencias en el desarrollo asegurador en distintas
economías. Las investigaciones desde una orientación macroeconómica buscan analizar el
impacto de algunas variables Macro sobre la demanda de seguros (Ward & Zurbruegg,
2000; Lim & Haberman, 2004; Concha, 2011).
El Enfoque Macro es precisamente el que sigue el presente trabajo. En ese sentido, se
busca examinar la influencia de un grupo de variables macroeconómicas sobre la demanda
de seguros de riesgos generales y de vida en República Dominicana (RD), para el período
2000-2011. Las variables han sido seleccionadas partiendo de investigaciones similares
que se han realizado en otros países y tomando en cuenta la disponibilidad de los datos.
Entre las variables que se utilizan en este estudio se destacan el salario real, el desempleo,
la tasa de interés activa, la tasa de interés pasiva, la formación bruta de capital, la
profundización financiera, y la volatilidad financiera.
La investigación económica referente al sector asegurador dominicano es prácticamente
inexistente, por lo que no se ha abordado el tema de la demanda de seguros en el territorio
nacional. Este trabajo, a diferencia de otros que, a nivel internacional, estudian sólo los
determinantes de la demanda de seguros de vida, se encarga además de estudiar la demanda
de seguros de riesgos. Varios autores han realizado análisis sobre el ramo de riesgos
generales de forma exclusiva, a diferencia del presente trabajo que se enfoca en una
evaluación sobre los elementos que influyen en la recaudación de la prima total de riesgos y
la prima total de vida.
Tanto el seguro de vida como el seguro de riesgos generales comprenden un gran
número de productos. Sin embargo, la separación de las primas para cada género de seguro
y su estudio de manera individual no ha sido posible, debido a la forma en que los datos se
encuentran disponibles. Por esta razón, la gran mayoría de los estudios se enfocan en
9
analizar aisladamente el ramo de vida individual, dejando de lado el seguro de vida
colectivo. En el caso que nos ocupa, esta separación resulta difícil, ya que para la mayor
parte del período bajo estudio los datos correspondientes a vida individual y vida colectiva
de una empresa en particular se reportan de forma conjunta.
Considerando lo anterior, esta investigación se ocupa del análisis de la demanda de
seguros de vida y seguros de riesgos, estudiando estos ramos de manera separada. El
estudio tiene por objetivo encontrar relaciones entre estos productos y las variables
señaladas, lo que servirá de base para el diseño de medidas económicas que fomenten el
crecimiento del sector a largo plazo y para el mejor desempeño de las aseguradoras en
temas relacionados con la innovación en los productos.
I.2 Justificación
A través de los años, las compañías de seguros de vida se han transformado en uno de
los inversionistas más importante de los sistemas financieros (Figueroa & Parrado, 2005).
Los fondos ahorrados en una sociedad, pueden destinarse a diferentes usos como aumentar
la inversión en bienes físicos o en instrumentos financieros. En este último grupo, el ahorro
de las sociedades puede canalizarse a instituciones depositarias como los Bancos
Comerciales o las Asociaciones de Ahorros y Préstamos, o a intermediarios financieros que
no reciben depósitos, como los Fondos de Pensión y las Compañías de Seguro. las
Compañías de Seguro, a su vez, utilizan estos recursos para cubrir contingencias como
fuegos, accidentes y hasta la pérdida de la propia vida, o para otro tipo de inversiones
financieras, como las compras de acciones y bonos.
En RD existe un bajo nivel de penetración en seguros. El ramo más contratado por los
agentes económicos es riesgos generales y, el menos demandado, es el de productos de
10
vida. En ambos casos la penetración del mercado es de menos de 2%. Determinar la
influencia que pueden tener algunos factores macroeconómicos en la demanda de estos
productos es importante porque permitiría desarrollar una estrategia para fomentar un
mayor crecimiento en el sector y, por tanto, incrementar el nivel de participación
económica de las aseguradoras en el país.
La principal motivación que tienen los contratantes de una póliza de seguro de vida es
asegurar la estabilidad económica de familiares y allegados, de manera que puedan
mantener su forma de vida. En países en desarrollo, con altos niveles de pobreza, la falta de
ingreso puede ser una razón para la baja demanda de este ramo del seguro. Las personas
buscan satisfacer primero sus necesidades básicas, otorgando un menor peso a la demanda
futura de sus condiciones de vida.
Para las compañías de seguros el mayor porcentaje de participación en primas recaudadas
lo tienen los productos para protección de bienes materiales. Dentro de este tipo de
productos destaca auto, debido a que en el país existe una ley que obliga a todo propietario
de vehículo a poseer un seguro. En el caso de riesgos generales, la certidumbre que puede
brindar a los contratantes un seguro, fomenta un mayor crecimiento en términos de la
inversión nacional. Para los emprendedores, la incertidumbre, causada por no saber las
consecuencias futuras de sus actos, puede ser amortiguada mediante la adquisición de un
seguro de riesgos.
Esta investigación busca establecer las principales variables macroeconómicas que, de
acuerdo a la literatura estudiada, afectan la decisión individual de adquirir un seguro.
Estimar estos determinantes permitiría a las instituciones aseguradoras desarrollar una
política para lograr que una proporción mayor de la población, se asegure protegiendo a
sus seres queridos y/o a sus bienes. Con más personas con un futuro asegurado en el sentido
11
económico, se tendría una sociedad con mayor acceso a salud, educación y vivienda, lo que
a su vez contribuiría al desarrollo económico en el largo plazo. Una política de este tipo,
adicionalmente, podría tener un impacto en el empleo formal y en el nivel de educación de
la sociedad.
En la literatura económica, el riesgo, la incertidumbre y el sector financiero, factores
muy relacionados con el mundo del seguro, son estudiados de manera general con un
enfoque microeconómico. En República Dominicana son escasas las investigaciones hechas
en esta área, por lo que este estudio podría contribuir a incrementar el acervo de
conocimientos en el sector asegurador, aportando además un enfoque distinto, la visión
macroeconómica.
I.3 Hipótesis
Un entorno de estabilidad macroeconómica puede contribuir a un mayor desarrollo del
sector asegurador. Por esta razón, a la hora de tomar decisiones concernientes al
crecimiento del mercado de seguros, las compañías deben considerar el efecto que pueden
tener algunas variables macroeconómicas sobre la evolución del negocio.
La teoría plantea que la demanda de seguros se encuentra influenciada por variables
macroeconómicas. En este apartado se describen las conjeturas que establecen relaciones de
las variables macroeconómicas del modelo con la demanda de seguros. Las principales
hipótesis del trabajo son:
a) La demanda de seguros se encuentra positivamente relacionada con el nivel
de ingresos de las personas;
b) La inflación, medida a través de la volatilidad financiera, posee una relación
negativa con la demanda de seguros;
12
c) El aumento del nivel de desempleo produce una disminución en la demanda
de los productos ofrecidos por las aseguradoras;
d) La tasa de interés pasiva, como rendimiento de un producto sustituto de los
seguros de vida, mantiene una relación negativa con su demanda;
e) La demanda de productos de riesgo y la tasa de interés activa poseen una
relación inversa, con la demanda de seguros, ya que a mayor tasa de interés
de los préstamos, menor incentivo de endeudamiento existe para los
emprendedores por lo que el acervo de capital a asegurar disminuye;
f) Una mayor formación bruta de capital conlleva a un crecimiento en la
demanda de seguros para protección de los bienes materiales;
g) El crecimiento del sector financiero ocasiona un clima agradable para el
desarrollo de las aseguradoras de vida.
I.4 Objetivos
La adquisición de un seguro de vida es una de las decisiones de compra más importantes en
una familia y posee un impacto directo en la estabilidad financiera futura de los individuos,
(Anderson & Nevin, 1974). La disponibilidad de fondos ahorrados que permiten hacer
frente a eventualidades estocásticas, reduce la incertidumbre y el riesgo que forman parte
de la vida diaria de la estructura familiar. De esta manera, salvaguardar los bienes
materiales ante cualquier catástrofe imprevista provee tranquilidad y bienestar económico.
Como
objetivo
general,
este
estudio
pretende
estimar
los
determinantes
macroeconómicos de la demanda de seguros de vida y de seguros de riesgos generales en
RD. La estimación de estos factores permitiría conocer el nivel de respuesta que posee el
13
sector ante cambios en el entorno económico. El estudio también será de utilidad para que
las aseguradoras intensifiquen esfuerzos para mantener la estabilidad en el sector.
Como objetivos específicos, la investigación intenta:
1) Analizar los aspectos teóricos y conceptuales que determinan la importancia
de la tenencia de un seguro tanto de protección a la persona, como a la
propiedad;
2) Establecer cuáles son las principales variables macroeconómicas que
poseen influencia significativa sobre la demanda de seguros, lo que permite
conocer el entorno macroeconómico en que se desenvuelve el sector;
3) Analizar el comportamiento del mercado de seguros en RD, con énfasis en
los seguros de vida y seguros de riesgo, así como mostrar la estructura del
mercado, identificando las empresas que poseen la mayor cuota en los
ramos bajo estudio, los activos e inversiones que poseen, etc.;
4) Construir un modelo econométrico que permita identificar el impacto de las
variables bajo estudio en la demanda de seguros.;
5) Estudiar, desde la óptica macroeconómica, el comportamiento del mercado
de seguros.
I.5 Alcance y limitaciones
Esta investigación se limita a estudiar la influencia que poseen algunas variables
macroeconómicas sobre la demanda de seguros de vida y de riesgo en RD. En este trabajo,
no se realiza ningún desglose de los distintos planes y coberturas que pueden encontrarse
dentro de los ramos bajo estudio. Los datos usados comprenden 44 trimestres desde 2000.I
hasta 2011.IV.
14
El estudio, para el caso de vida, toma en cuenta el total de prima tanto para vida
individual como para vida colectivo, debido a que para el período de 2000.I a 2008.III una
de las principales empresas aseguradoras estuvo reportando las primas de vida individual y
colectivo de manera conjunta y no pudo ser separada. Para el caso de riesgos, se utiliza el
total de primas para los productos de incendio y aliados, naves marítimas y aéreas,
transporte de carga, vehículos de motor y otros productos de riesgos propios de cada
compañía. El análisis no fue expandido para otros productos tales como salud, fianzas o
accidentes personales, debido a que esto conllevaría un estudio diferente.
La investigación está estructurada del siguiente modo. El segundo capítulo describe
aspectos generales del sector asegurador en RD. El tercer capítulo se centra en la revisión
de literatura que explora las distintas teorías y estudios realizados sobre el tema bajo
estudio. El cuarto capítulo presenta la metodología, y el quinto capítulo el instrumental
econométrico que se utiliza para probar las hipótesis planteadas, así como el modelo a
utilizar. En el sexto capítulo se presenta la descripción de los datos utilizados. El séptimo
capítulo abarca las estimaciones realizadas y los principales resultados obtenidos. En el
octavo y último capítulo se detallan las conclusiones y recomendaciones obtenidas luego
del análisis realizado.
15
CAPÍTULO II
SEGUROS EN REPÚBLICA DOMINICANA
II.1 Origen de la Industria del Seguro
Debido a la necesidad que siente el hombre de proteger sus familiares y sus bienes
materiales, el Seguro ha existido por casi cuatro mil años. A través de la historia, el seguro
ha asumido diversas modalidades como: las contribuciones comunales; las contribuciones
en especie; la repartición de daños; las indemnizaciones; las Guildas y las cofradías1, entre
otros. Sin embargo, la historia moderna del seguro se inicia con la creación en Londres de
“The Lloyd’s Register of Shipping”, una compañía de aseguradores profesionales fundada
en el siglo XVII y dedicada al ramo marítimo.
Posteriormente, en el siglo XVIII aparecen las primeras compañías aseguradoras en el
ramo de vida. Específicamente, la primera empresa dedicada mayoritariamente a este ramo,
“The Equitable Life Assurance Society”, fue fundada en Inglaterra en 1762. La suma
asegurada y la prima a pagar eran fijadas al momento de la suscripción y, además, el monto
a pagar dependía de la edad del asegurado. Se calculaba en base a una tabla de mortalidad,
la cual tenía el problema de sobreestimar la mortalidad, produciendo un excedente el cual
era dividido entre los suscriptores de las pólizas. A principios del siglo XVIII, la industria
aseguradora contemplaba varios ramos. Otra compañía inglesa, “The Royal Exchange
Insurance Corporation”, fue una de las primeras en obtener licencia para comercializar
otros ramos distintos al marítimo, entre ellos Seguro de Vida y de Incendio (Jiménez,
2005).
A pesar de estos antecedentes de la industria del seguro, no es hasta la época actual que se
produce la internacionalización del negocio, consolidándose como uno de los pilares en las
1
Se refiere a grupos de personas que compartían un oficio y suplían sus necesidades de forma conjunta.
16
economías modernas. Con el desarrollo de los países, el mercado de seguro crece aún más y
se experimentan grandes transformaciones, entre ellas, la concentración de las empresas y
la liberalización de los mercados. Adicionalmente, desaparecen los impedimentos
geográficos, legales y administrativos, y aumenta la calidad en los servicios que ofrecen las
compañías, así como la competitividad. Por otro lado, el desarrollo tecnológico ha
permitido la creación de herramientas útiles para la ampliación y el mejoramiento del
mercado asegurador (Mapfre Vida, S.A, 1996).
II.2 El Seguro en República Dominicana
El origen de los Seguros en los países desarrollados guarda importantes diferencias con
sus inicios en el mundo en desarrollo, particularmente en América Latina. En los países
industrializados, los seguros nacen como empresas especializadas en ramas específicas:
incendio; auto; robos; y asaltos. En América Latina, por otro lado, aparecen posteriormente
como sucursales, agencias de empresas ya consolidadas, y desde un principio, ofrecen una
mayor gama de productos que incluye, además de los mencionados anteriormente,
productos de no-vida y, en menor medida, productos de vida (Arrieta & Rieckhof, 2001).
En RD, la historia del seguro se remonta al siglo pasado. Entre los años 1910 y 1920
ingresan al país las primeras aseguradoras: “Sun Life Insurance Co”; “Crown Life”; y
“Confederation Life Associated”. Estas empresas eran de capital canadiense y fueron
pioneras en el ramo de vida. Entre 1921 y 1930, inician sus operaciones en el país otras
compañías de seguros internacionales como: La Caridad; “B. Pretzman-Argerholm C.por
A.”; y La “American Life Co. (Alico)”. Para entonces se funda la compañía dominicana La
Nacional de Seguros C. por A., la empresa más próspera de la época, la cual introdujo al
país el seguro moderno conocido como el “Seguro de Vida Universal” (Webmaster, 2011).
17
Con la entrada de las compañías mencionadas al mercado, se crean las condiciones para
una regulación y es, a partir de 1930, que se establece la Ley No. 68 de Seguros Privados.
Con esta ley se empieza a crear conciencia nacional sobre los seguros. Para 1931, se
promulga la Ley No. 96 que reemplazó la ley 68, extendiendo las disposiciones legales que
garantizan los intereses de las aseguradoras. En 1932, se instaura en el país la primera
aseguradora de carácter estatal, San Rafael C. por A.
En la década 1960-1970 se produce un gran desarrollo de la industria, caracterizado por
un asentamiento de alrededor de 30 empresas de seguros en distintas líneas de negocios.
Entre estas empresas se pueden mencionar: La Universal Compañía General de Seguros, C.
por A. , fundada en 1964; Seguros América, fundada en 1966, en riesgos generales; y
Americana, S.A. fundada en 1974, que funcionaba en el ramo de vida. Dado este desarrollo
se crea, mediante la ley 400 de 1969, un organismo regulador del sector, la
Superintendencia de Seguros. Esta institución posee la responsabilidad de aplicar y
administrar el régimen legal del sector asegurador en República Dominicana.
II.3 Estructura del Sector Asegurador
En la actualidad, existen 31 empresas en RD, dedicadas a la venta de seguros que protegen
a las personas. Treinta de estas empresas proveen protección a propiedades y 28 de ellas
ofrecen seguros de fianzas. De estas últimas, 27 empresas se dedican a los ramos de
personas y riesgos generales. Para finales de 2011, las primas recaudadas que corresponden
a la sumatoria de las primas reportadas por las compañías aseguradoras eran lideradas por
el ramo de riesgos generales, constituyendo un 69% del total. Mientras que el ramo de
seguro de vida colectivo poseía el 14.59% y salud el 6.5%. Riesgos Generales, por otro
lado posee el 96% de las recaudaciones del mercado asegurador, mientras el 4% restante se
encuentra distribuido entre los ramos de: accidentes personales; vida individual; y otros
18
seguros. Para el año 2010, la distribución de primas es similar. A continuación se detallan
las primas recaudadas por ramo de seguro, para el año 2010:
Gráfico II.1
República Dominicana
Porcentaje de prima por ramo, año 2010
7.18%
0.15%
Vida Individual
2.91%
Vida Colectivo
13.99%
5.81%
0.71%
Salud
AP
Incendio y Aliados
32.44%
Naves Marit. Y Aéreas
Transporte de Carga
32.35%
Vehículos de Motor
Fianzas
Otros Seguros
1.81%
2.45%
Fuente: Superintendencia de Seguros.
La producción de prima neta cobrada para finales de 2011 alcanzó los RD$26,707 MM lo
que significó un aumento en la recaudación de alrededor de un 8% con relación al año
anterior. Este incremento se debió principalmente al auge adquirido en seguros de vida
individual (59%), salud (21%), vida colectivo (12%) y riesgos generales (8%).2 A
continuación se muestra un gráfico con las principales aseguradoras:
2
Datos recaudados de las Estadísticas publicadas por la Superintendencia de seguros
19
Gráfico II.2
Principales Aseguradoras Según Recaudación En Primas,
En Millones, Año 2011
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
Fuente: Superintendencia de Seguros.
Como se observa, en el gráfico 2.2 tres aseguradoras lideran el mercado con alrededor del
59% de las recaudaciones en primas. Las siete compañías restantes, tienen el 34% del
mercado asegurador, mientras el resto, no incluidos en la gráfica, posee apenas un 7%. Esto
significa que el 93% del mercado asegurador en República Dominicana se encuentra
concentrado en las diez compañías mostradas en el gráfico anterior.
20
Gráfico II.3
Activos de las compañías aseguradoras, años 2005-2010 (%)
9.27%
2010
12.99%
2009
8.73%
2008
14.33%
2007
13.73%
2006
7.15%
2005
Fuente: Superintendencia de Seguros.
Los activos de las compañías aseguradoras de RD han crecido, entre 2005 y 2010, un
promedio de 11.03%.3 Para el 2005, el monto de los activos era de RD$ 14,971.77
millones, mientras que para 2010, dicho monto había alcanzado RD$28,116.30, con un
crecimiento de 9.27%. Sin embargo, tanto en 2008, como en 2010, los activos del sector
padecieron una caída con respecto al año anterior.
II.4 La Industria del Seguro en el Sistema Financiero Chileno
En esta sección aparte tratamos el caso chileno, el cual es importante porque Chile fue el
primer país de Latinoamérica en establecer el sistema de capitalización individual, el cual
permite a los trabajadores realizar ahorros para su retiro de forma privada. Además de ser
uno de los países con mayor recaudación de fondos, luego de realizada la reforma del
3
En una empresa de seguros los conceptos que constituyen un activo son: Desembolso de los accionistas, tesorería (caja y
banca), valores mobiliarios e inmobiliarios, recibos de primas pendientes de cobro, deudores diversos, efectos al cobro,
fianzas, mobiliarios e instalaciones, reservas y saldos activos de reaseguradores, gastos de constitución y comisiones
descontadas, etc.
21
sistema de capitalización que se llevó a cabo en 1981. La experiencia chilena sentó las
bases para que otros países de América Latina realizaran reformas de sus sistemas de
pensiones. Chile ha logrado un gran desarrollo del sector asegurador, de manera particular
en el ramo de vida.
La Industria del Seguro en Chile estaba compuesta al 2011 por 57 compañías
aseguradoras, de las cuales 30 correspondían al ramo de vida y 27 al ramo de riesgos
generales. Los seguros de vida representaban un 65.3% del total de primas recaudadas
frente al 34.7% de riesgos generales, con un nivel de penetración de 4.2% del PIB y una
densidad de US$483.1, una de las más altas de América Latina.4
Desde el año 1996 las compañías aseguradoras del ramo de vida, en Chile, han adquirido
gran auge, alcanzando una participación de sus activos de un 20% del PIB, para el 2005.
Estas compañías poseen una importancia considerable dentro del mercado de capitales
chileno. El empuje que permitió este impulso está asociado a la reforma del régimen de
pensiones en los ochenta y la actualización en el mercado financiero y de capitales.
Las aseguradoras de productos de vida poseen gran importancia para el sistema
financiero chileno, consolidándose como uno de los principales inversionistas del sector.
Chile para el año 1981 estableció el sistema de capitalización individual, donde los aportes
que realizan los trabajadores para su pensión son administrados por una sociedad dedicada
a tales fines, Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).
En este nuevo sistema el sector seguro, especialmente vida, juega un papel preponderante,
ya que se le permitía al asegurado elegir quién administraría sus fondos, en este caso una
4
Departamento de Estudios Asociación de Aseguradores de Chile A.G, Síntesis Estadística 2011.
22
AFP o a través de un producto de renta vitalicia, que se contrata con una aseguradora.5 En
Chile, las aseguradoras obtuvieron una participación del mercado de pensiones de alrededor
del 70%.
Otros factores que han facilitado el repunte de la industria aseguradora, ha sido el
incremento en el ingreso per cápita del país y el desarrollo de los mercados financieros, que
ha servido como un canal de distribución para la masificación de los productos de vida. En
la actualidad Chile se considera como uno de los países con mayor desarrollo en el sector
asegurador, particularmente vida, en América Latina.
Las aseguradoras chilenas mantienen relación con el Estado a través de las garantías que
administra, las garantías de pensión mínima y las rentas vitalicias anteriormente
mencionadas. En última instancia y no menos importante, la relación más relevante que
sostiene el sector asegurador de productos de vida en Chile, con el mercado financiero, se
produce a través de la demanda de instrumentos, convirtiéndose en una fuente de
financiamiento relevante para los demás participantes del sistema económico chileno
(Figueroa & Parrado, 2005).
Chile fue el primer país de Latinoamérica en crear un marco regulatorio para el ahorro y
capitalización individual, fungió como modelo para que otros países latinoamericanos
crearan el marco regulatorio para la protección de la población ante vejez e incapacidad,
incluyendo República Dominicana que en 2001 creó la Ley 87-01 sobre el Sistema
Dominicano de Seguridad Social. Los vínculos entre este proceso y el sector asegurador
son un ejemplo para el resto de América Latina de cómo los Seguros, en un marco
financiero amplio y con leyes transparentes, puede aumentar su participación en la
actividad económica total. Es un ejemplo a seguir.
5
Renta vitalicia es un seguro de vida-ahorro, donde la aseguradora a cambio de una prima única garantiza una pensión al
asegurado, la cual será pagada periódicamente hasta su fallecimiento.
23
II.5 La Industria de Seguros en el Sistema Financiero Dominicano
En RD, el bajo nivel de ingresos afecta la demanda de seguros, particularmente en el
ramo de personas, el cual posee un menor crecimiento en comparación con el ramo de
riesgos generales. A partir del año 2002, la consolidación del proyecto de fondos de
pensiones privados lleva a las aseguradoras de vida a realizar mayores esfuerzos, para
proveer de seguros de vida y rentas vitalicias al nuevo régimen contributivo establecido.
Por esta razón, el ramo de personas alcanzó un crecimiento cercano al 27% para el año
2009 (Fitch Ratings, 2010).
Mediante la reforma a la seguridad social se establecieron coberturas de accidentes
laborales que son provistas por el sector asegurador. Con el establecimiento de las AFPs, el
nivel de participación de las aseguradoras en el sector financiero se ha incrementado, más
específicamente en el ramo de personas, lo que se debe al aumento en la demanda de
coberturas de seguros vinculadas a las pensiones.
El ámbito de actuación en el mercado financiero de las compañías aseguradoras se ha
ampliado también por el lado de la banca. El sistema de bancaseguros ha permitido la
masificación de los productos de seguros a través de sistemas de distribución no
tradicionales, como los bancos. Este proceso constituye una forma en la cual los bancos y
las aseguradoras operan de forma integrada en los mercados financieros (Swiss Re, 2005).
Los préstamos que otorgan los bancos han sido uno de los principales promotores de la
existencia de los bancaseguros. La necesidad que sienten las instituciones bancarias de
proteger sus recursos ante efectos adversos que pudieran ocurrir a sus adquirientes de
crédito, motivan la oferta de seguros de vida a través de sus canales de ventas. Los seguros
de vida funcionan como una garantía de que el banco recibirá su capital de parte de la
24
aseguradora, en caso de que el asegurado padezca alguna de las condiciones establecidas en
el contrato.
Los bancaseguros se utilizan de igual forma para vender productos de no vida, como por
ejemplo seguros de daños y créditos. Sin embargo, el mercado más desarrollado es el de
vida. RD ocupaba en el año 2005, el segundo lugar en América Latina en penetración de
bancaseguros en el mercado de vida. El primer lugar lo tenía Brasil.
El sector asegurador cumple con funciones económicas importantes dentro del sector
financiero, como la transferencia de riesgos, de forma que las entidades financieras se
protejan ante factores que generen inestabilidad, y con esto motiven el espíritu
emprendedor y la innovación a nivel nacional (Swiss Re, 2005).
II.6 Inversiones de las Compañías de Seguros en RD
Las inversiones que mantienen las aseguradoras en RD están condicionadas por el poco
grado desarrollo que posee el mercado de valores. De acuerdo a la legislación existente,
todas las compañías aseguradoras deberán instituir cinco reservas para hacer frente a sus
compromisos, Estas reservas pueden ser invertidas en instrumentos establecidos por la Ley
de Seguros y Fianzas (Ley 146-02).
Las reservas a establecer son: las matemáticas; para riesgos en curso; las específicas; las
de previsión; y las reservas para riesgos catastróficos.6 Estas reservas serán invertidas en los
instrumentos de inversión que autoriza la ley: certificados de depósitos en bancos del país;
instrumentos financieros de fácil liquidez; valores emitidos por el Estado; préstamos con
garantías hipotecarias; acciones y obligaciones de empresas nacionales dedicadas a salud,
6
Para mayor detalle sobre las reservas, ver la Ley-146-02 sobre Seguros y Fianzas, capítulo VIII, sección I, artículos 139144.
25
seguridad social, industrial, etc.; bienes inmuebles; préstamos a los asegurados; inversión
en moneda extranjera, entren otros.
Las reservas específicas eran aproximadamente el 40% del total de reservas al cierre de
2010. En segundo lugar, el mayor volumen de reservas era las reservas para riesgos
generales con un 37.17%. El tercer lugar, lo ocupaban las reservas matemáticas con un
12.62%. En cuanto los instrumentos que mantienen el mayor porcentaje de inversión de las
reservas se encuentran los depósitos en bancos radicados en el país con un 47.24%, los
bienes inmuebles con un 18.31%, y los instrumentos de fácil liquidez con un 12.94%.
Las inversiones del mercado asegurador en el período de 2002-2010, se presentan en el
gráfico 2.4:
Gráfico II.4
República Dominicana
Inversión del Sector Asegurador, 2005-2010
Crecimiento Internacional
% Crecimiento Inversión
20%
15%
10%
5%
0%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Años
Fuente: Superintendencia de Seguros
Durante los años 2005-2010 las inversiones alcanzaron un crecimiento promedio de
14.39%. Para el 2010 alcanzaron un monto total de RD$13,308 MM, con un crecimiento de
11.14%.
26
II.7 Mercado Asegurador en la Actualidad
Las recaudaciones de prima neta cobrada del sector asegurador, entre enero- agosto
2013 ascendieron a RD$20, 567, 324,402, con un incremento en comparación al mismo
período del año anterior de un 6%. Los ramos que obtuvieron una mayor participación en el
mercado son: Incendio y Aliados con un 35%, Vehículos de Motor con un 29% y Vida
Colectiva con un 16%.
Las tres principales compañías recaudadoras durante enero-agosto 2013 son Seguros
Universal con un 27.97% del total de recaudación, Mapfre BHD con un 15.01%, y Seguros
Banreservas con un 14.72%.
27
CAPÍTULO III
DEMANDA DE SEGUROS: REVISIÓN DE LITERATURA
III.1 Estudios Empíricos en Países Desarrollados
Existen numerosas investigaciones, la mayoría desarrolladas en países industrializados,
acerca de la demanda de seguros y los factores que influyen en el crecimiento del sector
asegurador. En general, los estudios realizados tratan el tema del mercado desde un enfoque
microeconómico, mediante el análisis de los determinantes de la demanda de seguros,
particularmente, de vida. La literatura macroeconómica sobre productos de seguros, por
otro lado, es escasa. En los países en desarrollo, los trabajos sobre el sector son exiguos, a
pesar del gran potencial que tiene la industria en estas naciones, donde existe un amplio
mercado por explotar.
Los principales estudios empíricos del sector asegurador datan del siglo XX,
principalmente, la década del sesenta. Greene (1963) mediante la aplicación de un
cuestionario verbal a estudiantes de la Universidad de Oregón, en Estados Unidos (EE UU),
busca medir la actitud frente al riesgo. Basado en el estudio de elementos demográficos,
como el sexo, y la edad, o de elementos psicológicos, como la inteligencia y de
personalidad, llega a algunas conclusiones. Una de ellas es que los individuos están
dispuestos a escoger con una mayor probabilidad las alternativas menos riesgosas. En el
caso de la adquisición de un seguro, las personas con menor preferencia hacia el riesgo
poseen alta posibilidad de compra.
Una de las formas más comunes de medir el nivel de demanda de seguros es mediante la
prima, la cual es un buen indicador del funcionamiento del mercado asegurador. Gran parte
de los estudios realizados utilizan la prima como indicador de demanda, tal y como
muestran Hammond, Houston & Melander (1967). Estos autores, utilizando datos de corte
28
transversal, analizan los elementos económicos y demográficos que influyen en el gasto en
prima de vida de los hogares en la población estadounidense. Por medio del uso del análisis
de regresión múltiple concluyen que el ingreso, el ciclo de vida de la familia, la educación y
la ocupación del titular del hogar son los factores más importantes en las diferencias del
consumo en prima del ramo de vida. Sin embargo, la data usada no diferencia entre el tipo
de seguro de vida que poseen los hogares (a término, dotación, etc.), asumiendo que todos
los contratos son homogéneos. Algo similar se lleva a cabo en el presente estudio, el cual
no establece la distinción entre el tipo de contrato estudiado.
La compra de un seguro de vida provee certidumbre al adquiriente. Sin embargo,
determinar la cobertura deseada depende del nivel de riesgo que esté dispuesto a asumir el
asegurado. Mossin (1968) realiza una investigación en la escuela de Economía de una
universidad Noruega, donde se enfoca en cuatro aspectos referentes a la conducta racional
del individuo ante la incertidumbre: a) La prima aceptada por un contratante de póliza de
vida para obtener una cobertura máxima; b) la cobertura óptima a una prima específica; c)
la cuota óptima de reaseguro de las compañías aseguradoras, (parte del riesgo que las
aseguradoras ceden a otras); y d) el monto óptimo de deducible, que es el monto pagado por
el asegurado a la hora de ocurrencia de un siniestro.
Mossin realiza ejercicios de maximización para obtener sus resultados y llega a una
conclusión común en todos los casos. Si la función de utilidad de la persona muestra
aversión al riesgo decreciente con relación a su riqueza, entonces el agente está dispuesto a
asumir más riesgo, y por tanto su demanda por un seguro disminuye.
Las diferencias en el consumo de seguros de vida se manifiestan en el comportamiento
de diferentes agentes económicos, tal es el caso de las amas de casa y de las mujeres que
trabajan fuera del hogar en EE UU. Duker (1969) realiza un análisis del gasto en prima de
29
vida de los hogares que poseen mujeres en empleos no domésticos. Con datos de corte
transversal del gasto en primas de dos tipos de familias (amas de casa, y mujeres
trabajadoras), el autor utiliza un análisis de regresión múltiple para obtener sus resultados.
Entre sus hallazgos plantea que las familias con mujeres trabajadoras gastan menos en
productos de vida en comparación con las amas de casa.
El autor establece que estas diferencias pueden ser explicadas por aspectos culturales o
económicos, un punto interesante es que Duker hace mención de la teoría del ingreso
permanente de Milton Friedman (1957), la cual dice que los individuos no consumen de
acuerdo a sus ingresos corrientes, sino a su ingreso permanente. Dado que la vida laboral de
las mujeres es más corta que la de los hombres y su ingreso es menor, se limitan a
establecer compromisos económicos de largo plazo.
Berekson (1972) realiza una investigación donde pone de relieve el papel del orden de
nacimiento con relación a la ansiedad en las decisiones de compra de seguros. Con data de
sección cruzada, obtenida a través de cuestionarios aplicados a estudiantes de la
Universidad Estatal de California y la Universidad Fairleigh Dickinson en New Jersey y,
mediante la aplicación de análisis de regresión múltiple separando la prima individual, de la
grupal, el autor concluye que las variables más influyentes en ambas universidades son
edad y orden de nacimiento. Se entiende por orden de nacimiento, el número que ocupa el
individuo entre los hermanos, estas resultaron ser significativas en adición a ingreso que
resulta relevante para la Universidad de Fairleigh Dickinson.
Anderson & Nevin (1974), usando datos de panel para un estudio microeconómico,
identifican los determinantes del comportamiento de compra de seguros de vida de
matrimonios jóvenes en EEUU. La investigación se concentra en las variables asociadas
con la cantidad y el tipo de seguro de vida comprado. Tomando en cuenta variables
30
socioeconómicas, demográficas y psicográficas, la relación entre variables se analiza
mediante el uso de Análisis de Clasificación Múltiple por sus siglas en inglés (MCA),
técnica que consiste en el estudio de la relación entre la variable dependiente en escala
métrica o dicótoma y las variables explicativas (Burnett & Palmer, 1984).
Los resultados plantean que los factores con mayor influencia en la adquisición de un
seguro de vida son riqueza neta, portafolio de seguros de la esposa antes del matrimonio y
pujanza del intermediario de seguros. En este mismo orden, Burnett & Palmer (1984)
examinan la demanda de vida con datos de panel obtenidos de un cuestionario aplicado al
suroeste de Estados Unidos, considerando componentes demográficos y psicográficos
asociados a las diferencias de seguros de vida apropiados. Usando MCA obtienen que
variables de creencias del ser humano como el fatalismo, la religión, la socialización y la
asertividad, poseen relevancia. En cuanto a las variables demográficas son significativas el
ingreso, la educación y la cantidad de hijos.
Otro trabajo que analiza el comportamiento de los matrimonios recientes en relación a la
adquisición de seguros es Ferber & Chao Lee (1980). Estos autores se ocupan de la
acumulación de seguros de vida en los primeros 8 años de vida matrimonial en EE UU.
Con datos de corte transversal, y usando la metodología de Mínimos Cuadrados Ordinario
(MICO), concluyen que la demanda está determinada por variables como propiedad de
viviendas, educación del esposo y el papel que desempeña en la familia como proveedor de
ingresos. Otras variables de influencia son presupuestos exhaustivos de gastos, esposa
trabajadora y el número de tarjetas de crédito. Por otro lado, se establece la influencia que
posee la actitud hacia la adquisición de un producto de vida.
El desasosiego es parte del ser humano y la respuesta a la tranquilidad es ofrecida, en
cierta medida, por las aseguradoras, Campbell (1980) se enfoca en el análisis de las
31
reacciones óptimas de los hogares con relación a los salarios percibidos y la incertidumbre
que se deriva de que el trabajador muera antes de la etapa de retiro y no obtenga los fondos
acumulados durante todo el tiempo de su vida laboral. Campbell hace uso de un arsenal
matemático para describir las reacciones de los hogares ante la incertidumbre, mediante
aproximación de Taylor y maximizando la utilidad esperada.
32
III.2 Estudios Microeconómicos
Spellman, Witt & Rentz (1975) desarrollan un modelo microeconómico de precios para
ramos que no son de vida, donde incluyen el efecto que poseen los ingresos obtenidos
mediante las inversiones y las primas, por optimización, demuestran el impacto de la
elasticidad de la demanda sobre la posibilidad de establecer un precio por encima de su
costo marginal. Concluyen que el precio maximizador de ganancias evidencia las
condiciones competitivas del mercado asegurador, medido por la elasticidad de la demanda.
Entre los trabajos empíricos realizados en países en desarrollo se destacan Truett &
Truett, (1990), un estudio de las características asociadas a diferencias en la cantidad de
seguro de vida adquirida por los que poseen este producto. El trabajo busca identificar los
rasgos de los propietarios de los seguros de vida, utilizando además de variables
demográficas, variables psicográficas. Metodológicamente, el análisis se realiza mediante
MICO. Los resultados plantean que la elasticidad de la demanda de seguros de vida es
mayor en países con bajos ingresos y menores en países de altos ingresos.
III.3 Estudios Macroeconómicos
Los estudios analizados hasta ahora tratan el tema asegurador desde una óptica
microeconómica. Sin embargo, existe un gran arsenal teórico sobre la influencia de
variables macroeconómicas en el desarrollo del sector.
Las consecuencias de la inflación sobre los productos que venden las compañías de seguros
en el ramo de riesgo es tratada en un estudio hecho por Biger & Kahane (1976). Con datos
anuales sobre los retornos de las inversiones y las suscripciones de las empresas durante
1955-1973, Estos autores realizan un ejercicio de minimización e indagan los efectos que
produce la tasa de inflación desconocida, en riesgos generales. Sus conclusiones plantean
33
que el rendimiento de las inversiones y las ganancias de suscripción se relacionan de forma
negativa con la tasa de inflación. Agregan que cuando la inflación es incierta tiende a
producir un decaimiento en la razón prima capital de las aseguradoras.
El gasto en seguros de responsabilidad civil es analizado por Beenstock, Dickinson &
Khajuria (1988). Con datos de sección cruzada para un grupo de países durante el período
1970-1981, estos investigan la relación entre el gasto en este ramo de seguros y el ingreso.
Encuentran que la propensión marginal a asegurar es diferente en cada país, y que las
primas varían de forma directa con las tasas de interés reales, plantea que la riqueza inicial
del sujeto es un componente importante a la hora de adquirir un seguro en el corto o largo
plazo, en los cuales difiere.
El desarrollo financiero de un país puede poseer alguna influencia en el crecimiento de
las compañías aseguradoras. Outreville (1996) realiza un trabajo cuyo objetivo es investigar
la relación entre el desarrollo de los seguros de vida, el sistema financiero y la estructura de
mercado de las aseguradoras en los países en desarrollo. Tomando en cuenta una base de
datos de sección cruzada de 48 países, este autor estima ecuaciones de forma lineal y
logarítmica. Concluye que las variables que poseen una relación significativa con el
crecimiento de los seguros de vida son el ingreso personal disponible, el nivel financiero
del país y la inflación anticipada. Por otro lado, plantea que los mercados monopolísticos
están menos desarrollados que los competitivos en los países considerados.
Otros autores se han concentrado en la relación entre el sector asegurador y el
crecimiento económico en países más avanzados. Tal es el caso de Ward & Zurbruegg
(2000), quienes utilizan datos de serie de tiempo para determinar la relación de largo plazo
entre estas variables mediante un análisis de cointegración. Por otro lado, estos autores
realizan pruebas de causalidad de Granger (1969), a modo de observar si existe algún
34
vínculo causal entre las variables. Los resultados esbozan que, en algunos países, la
industria del seguro influye en el crecimiento económico. En otros países, sin embargo,
existe la relación al revés.
Beck & Webb (2003) realizan una investigación acerca de los factores económicos,
demográficos e institucionales que poseen mayor peso en la demanda de seguros de vida
entre distintos países. Utilizan un conjunto de datos en diferentes frecuencias, para 63
economías. Escogen como variables dependientes la penetración en los seguros de vida, y
la densidad de seguros de vida o prima per cápita. Sus hallazgos plantean que los elementos
más importantes en la determinación de la demanda de Vida entre los países son la
inflación, el ingreso per cápita, y el desarrollo del sector financiero.
Un estudio sobre los determinantes macroeconómicos del mercado asegurador de las
compañías de vida en Malasia, es Lim & Haberman (2004). Con datos de serie de tiempo y
usando la metodología de DMICO, los autores encuentran que existen dos factores que
inciden de manera significativa en la demanda de seguros de vida: la tasa de interés de los
depósitos; y el cambio en el precio del seguro.
En este orden, Sen & Madheswaran (2007) realizan una investigación para algunos
países de Asia, con dos modelos. El primero utiliza datos de panel mediante el método de
efectos fijos. El segundo, se basa en datos de series de tiempo, sólo para la India. El
objetivo es buscar elementos económicos y socio políticos que ejerzan una influencia
relevante en el consumo de seguros de vida. Las conclusiones para todos los países son que
los factores cruciales en explicar el patrón de consumo, lo constituyen el ahorro bruto
interno, el nivel de desarrollo financiero y la inflación.
35
Por las ventajas que presentan las aseguradoras a un país, el interés en su estudio ha
crecido en los últimos años. Su papel principal de mitigar el riesgo hace posible el
desarrollo de actividades económicas beneficiosas para una nación y sus habitantes. Vargas
(2009) busca determinar si variables como el ingreso, la tasa de interés, la inflación, el
desempleo, la profundización financiera y la violencia, juegan un papel importante en la
demanda de seguros de vida en Colombia, para la estimación usa Mínimos Cuadrados
Ordinarios Dinámicos (DOLS). Concluye que existe una diferencia entre los factores que
ejercen influencia en la demanda de vida grupo y la demanda de vida individual.
De igual forma, Concha (2011) analiza la demanda de seguros y algunos factores
macroeconómicos que pudieran afectar el desarrollo del sector en Colombia. A través de
datos de series de tiempo y con una metodología de modelos dinámicos por sus siglas en
inglés (DOLS), infiere que para el caso colombiano la profundización financiera, medida
como (M2/PIB), y el crecimiento económico poseen un aporte al sector con un rezago de 4
años.
Los estudios planteados tratan el tema asegurador desde dos enfoques microeconómico
y macroeconómico, considerando países desarrollados y países en desarrollo, entre los
cuales se ubica RD. Se observó la influencia que poseen sobre el desarrollo del sector
asegurador variables como la inflación, el ingreso, la tasa de interés, el desarrollo
financiero, el capital físico, entre otras. Es a partir de las investigaciones revisadas, que se
lleva a cabo el estudio para RD.
III.4 Aplicación a República Dominicana
El trabajo que se desarrolla en esta investigación sigue, en mayor medida, los estudios
de Concha (2011); Lim y Haberman (2004); y Ward & Zurbruegg (2000). Estos estudios
36
analizan las variables macroeconómicas y financieras que afectan la demanda de seguros.
Otro trabajo de referencia es Vargas (2009), el cual examina los determinantes económicos,
sociales y culturales de los seguros. Este estudio provee un análisis de los factores que
influyen en el crecimiento del sector. Se consideran en nuestra estimación, algunas de las
variables que utilizaron estos autores en sus investigaciones.
En este trabajo para RD se analiza la influencia de distintos indicadores
macroeconómicos sobre el gasto en prima. Estudios como el presente son escasos en RD,
por tanto la metodología seleccionada se basa en investigaciones realizadas por distintos
autores, en otros países, como los planteados en esta revisión de literatura. En la tabla 3.1se
presenta un cuadro resumen de los principales estudios que se toman como base para esta
investigación:
Tabla III.1 Resumen Estudios Demanda de Seguros
Autor
Var. Dependientes
Var. Independientes
Resultados
Ward &
Zurbruegg
(2000)
Prima de Seguros
Crecimiento económico
En algunos países la industria del
seguro influye en el crecimiento
económico, en otros países la
relación es al revés
Lim &
Haberman
(2004)
Cantidad de seguros de
vida
Tasa de pasiva, precio del
seguro
Variables independientes ejercen
influencia significativa sobre la
demanda de seguros de vida
Vargas
(2009)
Densidad de vida,
Penetración de vida
Tasa de interés,
profundización financiera,
violencia,
Concha
(2011)
Prima de seguros de vida
Profundización financiera,
crecimiento económico
Relación significativa de largo
plazo diferente entre las variables
independientes y la demanda de
seguros de vida grupo y la
demanda de seguros de vida
individual.
Variables independientes afectan
el consumo de vida con un rezago
de 4 años
Fuente: Elaboración propia del Autor
37
CAPÍTULO IV
MARCO TEÓRICO: TEORÍAS SOBRE LA DEMANDA DE SEGUROS
IV.1 Análisis Económico del Seguro: Ideas Básicas
El principal objetivo de este estudio es examinar los factores macroeconómicos que
influyen en la demanda de seguros en RD. El mercado asegurador provee un comodín para
el desarrollo de otras actividades económicas, al fungir como uno de los principales
intermediarios financieros, a través de la transferencia de fondos, labor que ejecuta en la
inversión de los recursos económicos obtenidos por las primas recaudadas.
Como se ha mencionado anteriormente, los seguros poseen varios ramos como son
retiro, personas, y riesgos generales. El primer grupo se refiere a los productos que ofrecen
una pensión digna al finalizar la etapa laboral del asegurado, por lo que provee los recursos
necesarios para la vejez. El segundo grupo cubre a la persona asegurada o a sus
beneficiarios, ante la ocurrencia de accidentes, enfermedades o muerte, protegiendo el
bienestar económico del individuo. Riesgos generales, finalmente, se basa en la protección
a la propiedad, otorgando indemnización en caso de pérdida.
El análisis del presente estudio se concentra en Vida, que se enmarca dentro del ramo de
personas, así como en los productos de riesgos generales. Para cada caso se incluye el total
de prima neta cobrada sin distinguir el origen, es decir, que la prima puede haber sido
pagada, tanto por una persona física como por una jurídica. Se establece el supuesto de que
todos los contratos son homogéneos, entiéndase, sin realizar distinción entre el tipo de
póliza adquirida.
En los últimos años, ha surgido un interés por el análisis económico de los factores que
influyen en el consumo de seguros. El tema se ha abordado, tanto desde la óptica
38
microeconómica como la macroeconómica, es decir, mediante una muestra de hogares o de
la población, o por el análisis de un grupo de variables macroeconómicas, sociales,
financieras o demográficas de un país o región.
Las investigaciones microeconómicas relacionadas con el tema, se enfocan
generalmente en países industrializados con especial interés en el estudio del
comportamiento del ramo de vida. Estos estudios se concentran en variables de tipo
económico, social, demográfico y psicológico, usando técnicas de datos de panel ó sección
cruzada. Algunos de los determinantes más estudiados en este tipo de investigaciones son el
nivel de ingreso, la educación, la aversión al riesgo, la tasa de interés, el estado civil y el
número de hijos. Otros aspectos psicológicos de la persona tales como actitud, ansiedad,
creencias, etc., y además algunas que se enmarcan dentro de la teoría del consumidor como
los gustos, las preferencias, y el hábito de compra, respecto a productos de seguros que
posee el individuo.
Los estudios macroeconómicos se enfocan en determinantes de la demanda de seguros
como la inflación, el ingreso, la profundización financiera, la tasa de interés, el desempleo y
la inversión en capital, entre otros. Este enfoque es el utilizado en este estudio, es decir, se
busca medir el impacto que poseen variables macroeconómicas como las mencionadas
sobre la demanda de seguros de vida y la demanda de seguros de riesgos generales.
Utilizando como variables explicativas el salario real, la volatilidad financiera, el
desempleo, la tasa de interés, la inversión en capital, y la profundización financiera, se
pretende establecer relaciones significativas con la demanda de seguros.
Las variables dependientes utilizadas para medir la demanda de seguros se escogieron
teniendo en cuenta la disposición de los datos y partiendo de Vargas (2009) y Concha
(2011). Esos autores, toman como variables explicadas la prima de seguros, la penetración
39
de seguros, la cual evalúa el peso del consumo de seguros sobre el total de la producción
nacional, y la densidad de seguros, definida como el gasto en prima individual por
habitante.
Otra sustentación empírica sobre el uso de esta forma de medir la demanda de seguros
es Beck & Webb (2003), quien establece que la demanda medida a través del nivel de
penetración, pondera el aporte de la actividad aseguradora dentro de la economía, mientras
que la densidad mide el consumo de seguros dentro de la población. Concha (2011) plantea
que existe un alto nivel de consenso en trabajos previos en utilizar la penetración y la
densidad como forma de medir la demanda de seguros.
IV.2 Modelo Funcional y Análisis de Variables
El modelo utilizado se fundamenta en la teoría microeconómica de la demanda, donde la
demanda de seguros es función un grupo de variables explicativas. La especificación del
modelo funcional para Seguros de Vida es la siguiente:
(4.1)
Donde:
representa la demanda de seguros de vida; x se refiere al salario real; d es el
desempleo;
es la tasa de interés pasiva; y v es la volatilidad financiera. Para el caso de
Seguros de Riesgos, la especificación es la siguiente:
(4.2)
Donde:
el desempleo;
representa la demanda de seguros de riesgos; x se refiere al salario real; d es
es la tasa de interés activa; k la inversión en bienes físicos; y v es la
volatilidad financiera. Para Riesgos, la tasa de interés usada es la activa, ya que esta podría
40
afectar la cantidad de bienes que se aseguran, mediante una contracción en la demanda de
préstamos bancarios.
Desde el punto de vista de la teoría económica, el ingreso y la demanda de un bien
normal se encuentran relacionados de manera positiva. Por tal razón, un aumento en el
ingreso provocaría un aumento en la demanda de seguros, considerando que los Seguros de
Vida y de Riesgos tienen el comportamiento de un bien normal, es decir, son productos de
primera necesidad que deben ser considerados dentro de la canasta básica familiar (Banco
Mundial).
Con relación al desempleo, la intuición económica establece, que ante una pérdida de
empleo que implique una disminución en el flujo de ingresos recibidos, los individuos se
volverán reacios a gastar y, por tanto, ahorrarán más. De manera, que se plantea una
relación negativa entre el desempleo y la Demanda de Seguros de Vida y Seguros de
Riesgos. Esto es consistente con el trabajo de Concha (2011), donde se halla una relación
inversa y significativa entre el consumo en Seguros de Vida y el desempleo.
La tasa de interés pasiva funge como el pago por mantener productos sustitutos a los
seguros de vida, que funcionan como ahorro. Dado que una persona, puede decidir proteger
su bienestar económico futuro, guardando sus recursos en cuentas de ahorros bancarias, en
lugar de comprar un seguro de vida. Estudios como los de Cargill & Troxel (1979) y Lim &
Haberman (2004) plantean una relación negativa entre el rendimiento de los productos de
ahorros alternativos a los Seguros de Vida.
En la investigación se hace referencia a otras tasas de interés, como la activa, que es aquella
tasa que la banca cobra a sus clientes por los créditos otorgados. Cuando esta tasa sube, el
costo de los préstamos aumenta y se espera que disminuya la cantidad de recursos que se
destinan para protección de propiedades. Por esta razón, se debe esperar una relación
41
inversa entre la demanda de Seguros de Riesgos y la tasa de interés activa. Esta relación se
puede observar en un estudio llevado a cabo por Beenstock, Dickinson & Khajuria (1988).
Otro factor determinante de la demanda de seguros es la cantidad de activos que posee el
individuo. Estudios como Beenstock, Dickinson & Khajuria (1988) establecen una relación
positiva entre la Demanda de Seguros de Riesgos Generales y los bienes físicos de la
persona. Un aumento en la cantidad de los bienes, conllevaría un incremento en el gasto en
Prima de Seguros de Riesgos, con el objetivo de recibir una indemnización ante efectos
adversos que dañen las posesiones.
En cuanto a la inflación, dado que el aumento general en los precios de los bienes encarece
el poder de compra de los consumidores y teniendo en cuenta que los seguros son
considerados un bien normal, un aumento en el precio produciría una disminución en la
demanda. Sin embargo, para varios estudios, esta variable resultó no ser significativa o
poseer el signo contrario a la teoría, (Lim & Haberman, 2004; Sen & Madheswaran, 2007).
IV.3 Métodos de estimación
Los métodos de estimación utilizados divergen, dependiendo de la perspectiva del
análisis. Muchos autores utilizan MICO (Hammond, Houston & Melander, 1967; Duker,
1969; Berekson, 1972; Ferber & Chao Lee, 1980; y Outreville, 1996), particularmente en
las investigaciones con un perfil microeconómico. Otros estudios usan Análisis de
Clasificación Múltiple (MCA, por sus siglas en inglés) (Anderson & Nevin, 1974; y
Burnett & Palmer, 1984). Desde el punto de vista macroeconómico, Ward & Zurbruegg,
(2000) afirman que la técnica más usada consiste en el análisis de cointegración de
Johansen (1988) y el de causalidad de Granger (1969).
42
La estimación de la Demanda de Seguros de Vida y de Riesgos para el caso dominicano,
se apoya en el estudio realizado por Concha (2011). Concha utiliza modelos dinámicos, los
cuales se estiman mediante MICO, para llegar a sus resultados de largo plazo. En tal caso,
se usarán modelos autorregresivos para hallar la relación de largo plazo entre las variables.
Las especificaciones metodológicas se presentan en la próxima sección.
43
CAPÍTULO V
METODOLOGÍA EMPÍRICA Y ESPECIFICACIÓN DEL MODELO
V.1 Modelo General
Gran parte de los estudios de series de tiempo se realizan siguiendo la metodología de
cointegración de Johansen (1988), la cual permite determinar mediante vectores de
cointegración, si existe alguna relación de largo plazo entre las variables bajo estudio. Sin
embargo, el procedimiento propuesto por Johansen establece la restricción de que las
variables del modelo deben tener el mismo orden de integración, condición que se podría
lograr luego de diferenciar las variables en niveles.
En el caso del sector Asegurador dominicano, la información disponible no cumplió con
la restricción del orden de integración. En ese sentido las variables dependientes son
estacionarias de orden I(0), mientras que las variables independientes son estacionarias de
orden I(1) ó I(0). Por esta razón, para encontrar la relación de largo plazo decidimos utilizar
otro método de estimación, los modelos autorregresivos.
Los modelos autorregresivos incluyen valores rezagados de la variable dependiente y de
las variables independientes. De acuerdo a Gujarati (2003), estos modelos son conocidos
comúnmente como modelos dinámicos. El objetivo del uso de este tipo de herramienta es
que señala la trayectoria que sigue la variable dependiente a lo largo del tiempo. Por otro
lado, el modelo mide el intervalo de respuesta de la variable explicada con relación a las
variables explicativas, ya que rara vez los cambios se producen de manera inmediata.
Existen varias razones que motivan la inclusión de rezagos en los análisis
econométricos. Gujarati (2003) desglosa algunos argumentos sobre el uso de valores
rezagados en los modelos, como es el caso del lapso de tiempo que ocurre entre el cambio
44
en alguna variable económica y la variación de la conducta del individuo, es decir, las
personas no reaccionan inmediatamente ante modificaciones de factores que afectan su
conducta. Asimismo, los elementos contractuales que en muchas ocasiones obligan al
individuo a mantener un comportamiento determinado por un lapso de tiempo son un
motivo para pensar en rezagos. Otro factor es la tecnología, ya que adquirirla es costoso y
exige tener conocimiento del mercado tecnológico. La especificación general del modelo
autorregresivo a estimar puede ser expresada de la siguiente manera:
∑
Donde:
rezagadas; y
y
∑
es la variable dependiente;
representa las variables dependientes
las variables explicativas rezagadas; p y q son el número de rezagos para
respectivamente. El término de error se supone normalmente distribuido con media
cero y varianza constante. Un caso especial ampliamente utilizado es el modelo
autorregresivo de rezagos distribuidos (ADL, por sus siglas en inglés), de orden (1,1),
representado en la ecuación (5.2):
(5.2)
Esta estructura fue tomada de Davidson & McKinnon (2003). Nótese que los coeficientes β
y , representan los multiplicadores de corto plazo, dado que muestran el cambio en
ante
un cambio unitario en las variables independientes en el período en curso. Por otro lado, los
coeficientes de largo plazo vienen dados por la sumatoria de los multiplicadores de corto
plazo de las variables dividido por uno, menos la sumatoria de los coeficientes rezagados de
la variable dependiente, como se señala a continuación:
45
̂
∑
∑
̂
̂
(5.3)
Donde ̂ corresponde a la sumatoria de los coeficientes estimados de corto plazo de
cada una de las variables explicativas, y ̂ se refiere a los valores de corto plazo estimados
de la variable explicada. El valor obtenido por (5.3) nos da el efecto que ejerce cada
variable independiente en el largo plazo sobre la variable dependiente.
V.2 Especificación del Modelo
El modelo presentado se estima por MICO. Una de las críticas a este modelo es que con
frecuencia se presentan problemas de autocorrelación, lo que hace que los estimadores
MICO sean sesgados e inconsistentes. En tal caso, se debe proceder a corregir la
autocorrelación. Una opción es emplear alternativas de estimación, como Mínimos
Cuadrados Generalizados (MCG), método que consiste en utilizar el coeficiente de
autocorrelación estimado para transformar las variables, y con esto eliminar el problema.
Los modelos propuestos en el presente estudio se estructuran de la forma presentada abajo:
Para el Modelo Penetración de Vida (penvid) se presenta la ecuación siguiente:
Donde: penvid es la penetración de vida, aporte del sector al Producto Interno Bruto
(PIB); desemp es tasa de desempleo ampliado; tip es tasa de interés pasiva de 0 a 90 días;
volfinanc es la volatilidad financiera; y salre se refiere al salario real por hora.
46
Para el caso de Seguros de Riesgos se tiene:
Donde: dri es la densidad de riesgo o prima per cápita; desemp es tasa de desempleo
ampliado; tia es tasa de interés activa; volfinanc es la volatilidad financiera; salre se refiere
al salario real por hora; y fbk es la inversión en bienes físicos en la economía.
A estos modelos se le realizarán las pruebas de diagnóstico correspondientes
comenzando por la normalidad de los residuos, para lo cual se usa Jarque-Bera (1987). En
el caso de la distribución de los errores se utilizan las pruebas de Breusch-Pagan-Godfrey
(1980) y LM de Breusch-Godfrey (1988) para detectar autocorrelación.
V.3 Resultados Esperados
Al estimar el modelo, se debe esperar una relación negativa entre la volatilidad
financiera y la Demanda de Seguros. Estudios anteriores encuentran que una disminución
del poder adquisitivo contrae la demanda de productos de las compañías aseguradoras.
Por otro lado, dos variables con impacto inverso en la demanda de seguros son el
desempleo y la tasa de interés, una mayor tasa de desempleo se espera contraiga la
demanda de productos de las compañías aseguradoras. Los individuos al poseer menores
ingresos consideran los seguros como un producto no prioritario en la canasta familiar.
47
Asimismo, la Tasa de interés pasiva, ejerce una influencia negativa en la Demanda de
Seguros de Vida, debido a que los productos de ahorro son sustitutos de los productos
ofrecidos por las aseguradoras de vida. De igual forma, la Tasa de interés activa, que es la
que se usa en el Modelo de Riesgos, se espera genere un impacto inverso en el gasto de
Seguros de Riesgos Generales. Al aumentar el costo de los créditos, el nivel capital físico
que es adquirido por medio de recursos obtenidos en el mercado financiero se encarece y la
prima para proteger dicho capital disminuye.
El salario real, por otro lado, tiene un efecto positivo sobre el gasto en seguros. Al
aumentar los recursos económicos disponibles de una persona se puede dedicar una parte de
ellos a la adquisición de servicios que aseguran el bienestar económico del individuo.
Por último, un aumento de la Formación Bruta de Capital (FBK), se espera genere un
incremento en las primas suscritas en el ramo de riesgos generales, Esto se debe a que es
necesario proteger la adquisición realizada, lo que provee certidumbre y estabilidad
económica ante hechos adversos no previstos.
48
CAPÍTULO VI
DESCRIPCIÓN DE LOS DATOS
VI.1 Descripción de las Variables
Los datos utilizados en la estimación del modelo tienen periodicidad trimestral desde 2000:
I a 2011: IV, con un total de 48 observaciones. Las primas empleadas en el estudio
corresponden al total de prima neta cobrada de todas las compañías aseguradoras para los
ramos de vida y riesgos generales. Los productos que se analizan para vida son Vida
Individual y Vida Colectiva. Por otro lado, los productos para Riesgos Generales
comprenden: incendio y aliados; naves marítimas y aéreas; transporte de carga; vehículos
de motor; y otros productos de riesgos generales propios de cada aseguradora.
Como proxy de la Demanda de Seguros de Vida se utiliza la variable no observada
Penetración de Vida, que es la razón prima total de vida sobre PIB. Mientras que como
proxy de la Demanda de Seguros de Riesgos Generales se utiliza la Densidad de Riesgo.
Estas medidas han sido ampliamente utilizadas en estudios anteriores.
La Volatilidad Financiera se calcula a partir de la desviación estándar de la inflación,
medida por el Banco Central. Dado que las variables dependientes se utilizan en términos
reales, la inflación pudiera no tener un impacto significativo sobre estas variables. Sin
embargo, debido a que la mayor parte de los estudios miden el efecto de la inflación sobre
la demanda de seguros, se procedió a incluir la volatilidad financiera
Para la variable desempleo se utiliza la Tasa de Desempleo Ampliada, medida por el Banco
Central. Esta tasa incluye en su medición tanto a personas que buscaron trabajo en el
período de referencia, como a personas que aunque no busquen trabajo se encuentran
disponibles para ingresar al mercado laboral
49
La Tasa de Interés que pagan los bancos a sus ahorrantes está representada en nuestro
modelo por la Tasa Pasiva de 0 a 90 días. Mientras que la Tasa de Interés Activa,
corresponde a la Tasa de Interés Activa Promedio Ponderada. Ambas tasas se extraen de la
base de datos del Banco Central de la República Dominicana (BCRD).
En relación al Salario Real, sirve como una aproximación al ingreso de una persona.
Esta variable se construye a partir del salario nominal en RD$, suma de dinero que percibe
el trabajador por hora de labor realizada. Sin embargo, debido a que el salario nominal no
provee una idea completa de la cantidad de bienes que puede adquirir una persona, se
procedió a deflactarlo mediante el deflactor del PIB y se obtuvo el salario real. El dato de
salario nominal y el del deflactor del PIB provienen de la base de datos del BCRD.
Por otro lado como una medida de la inversión en bienes físicos se utiliza la formación
bruta de capital. Esta variable hace referencia al total de inversión en una economía durante
un período de tiempo determinado, e incluye las inversiones realizadas en diferentes
sectores económicos y las importaciones de bienes de capital. Variable tomada de la base
de datos del BCRD.
Las variables utilizadas en este estudio se escogieron luego de una revisión de varias
investigaciones similares sobre el tema. Las fuentes de obtención de los datos provienen
además de la base de datos del Banco Central de la República Dominicana y de la
Superintendencia de Seguros.
En ese sentido, los datos del sector asegurador fueron obtenidos del Informe de Prima
Neta Cobrada Trimestral que publica la Superintendencia de Seguros. No se incluyeron
variables relacionadas con la educación, vivienda, esperanza de vida, seguridad social o
50
violencia, debido a que en RD no se cuenta con datos de alta periodicidad para este tipo de
variables.
VI.2 Transformaciones y Pruebas
Para llevar a cabo las estimaciones de los modelos planteados, en este trabajo se
procedió a ajustar todas las variables dependientes por la inflación, es decir, a transformar
estas variables en datos reales, lo que permitiría obtener el crecimiento real de las primas de
seguros. Como medida de inflación se utilizó el deflactor del PIB para transformar el
salario nominal. De esta manera esta última variable puede presentar una relación
significativa con las primas del sector asegurador, ya deflactadas. Otras variables a precios
constantes son el PIB, y la inversión en capital (fbk).
Una vez deflactadas las variables, se desestacionalizaron aquellas que presentaron algún
tipo de estacionalidad. La desestacionalización se hizo mediante el procedimiento de
Tramo/seats, incorporado en Eviews, el cual se basa en los trabajos de Gómez & Maravall
(1994); Burman (1980); y Hillmer & Tiao (1982). Las variables transformadas fueron el
PIB real, el Salario Real, la Prima de Riesgo, la Prima de Vida, FBK y la Población.
Adicionalmente, en la construcción del modelo se transformaron en variables
logarítmicas Penetración de Vida, Densidad de Riesgo, Salario Real, y Formación Bruta de
Capital. El resto de las variables, Desempleo, Tasa de Interés Pasiva, Tasa de Interés Activa
y Volatilidad Financiera se mantuvieron en su forma original, ya que se encuentran en
tasas. En el caso de las variables logarítmicas, los valores estimados se interpretan como
elasticidades.
Antes de la estimación del modelo, se procedió a determinar el orden de integración de
las variables, es decir, el número de veces que se debe diferenciar una serie hasta que sea
51
estacionaria, con media y varianza constante en el tiempo. Existen varios métodos para el
cálculo de raíz unitaria, en este caso se emplean las pruebas de Dickey-Fuller (1979); y
Phillips-Perron (1988).
La hipótesis nula afirma en ambos casos que existe raíz unitaria, es decir, que la
variable es no estacionaria. En términos generales, las series económicas pueden ser
estacionarias alrededor de una tendencia o una constante, por lo que se realiza la prueba de
estacionariedad utilizando tres opciones: constante y tendencia, constante, y sin constante ni
tendencia, en caso que aplique.
Luego que se conoce el orden de integración de las series, se diferencian las variables no
estacionarias, dado que las variables dependientes son de orden I(0) y existen otras
independientes que son I(1). Esto lleva a descartar el procedimiento de cointegración, ya
que el modelo no estaría equilibrado. Finalmente se
decide estimar un modelo
autorregresivo para cada variable dependiente, es decir, en el presente estudio para las
series Penetración de Vida y Densidad de Riesgo.
VI.3 Estadísticas descriptivas
Tabla VI.3.1
Estadísticas Descriptivas período: (2000-2011)
Variable
Media
Máximo
Mínimo
Desviación estándar
penetración vida
-6.484
-6.082
-6.739
0.163
densidad riesgo
4.478
4.667
4.223
0.113
Formación bruta capital
9.594
9.872
9.191
0.181
desempleo
15.684
19.386
13.774
1.442
tasa interés activa
22.193
35.040
11.057
6.643
tasa interés pasiva
12.769
23.037
4.437
5.833
volatilidad financiera
5.013
24.429
0.530
5.602
salario real
2.643
2.865
2.372
Fuente: Elaboración propia del autor.
52
0.122
De acuerdo a los resultados en la tabla 6.3.1, los cuales se muestran en términos
logarítmicos, en el último decenio los individuos realizaron un mayor gasto en Productos de
Riesgos que aseguran los bienes que en Seguros de Vida, donde el sujeto principal bajo
protección es la persona. Los valores negativos de la Penetración de Vida, muestran el
aporte relativamente bajo de la industria aseguradora en el ramo de vida, sobre la actividad
económica nacional.
Los valores negativos de la Penetración de Vida pueden explicarse, porque el sector
asegurador ha obtenido un mayor desarrollo apenas en los últimos años. Particularmente el
ramo de vida no es muy contratado por las personas en países con bajo poder adquisitivo,
por tanto el aporte a la producción nacional es bajo con relación a otros sectores.
El estudio realizado abarca un período de crisis financiera en RD. Durante los años 20032004 existió alta vulnerabilidad en el sector económico y financiero. Debido al
endeudamiento, a través de la emisión de títulos de valores, las tasa de interés activas y
pasivas se dispararon, alcanzando valores bastante elevados, como se observa en la tabla
6.3.1, de 35.04 la tasa activa y 23.04 para la pasiva.
El valor de 19.39% del desempleo se encuentra afectado de igual modo por el período en
que ocurrió la crisis financiera en RD. El acceso al crédito para las empresas se encareció,
por las altas tasas de interés, además de una alta tasa de inflación donde el poder adquisitivo
de la población se vio mermado.
Otra variable afectada por la situación financiera en RD es la volatilidad financiera con
valores de hasta 24.43 %. Este factor se debe a los altos niveles de inflación alcanzados
durante ese período, debido a la depreciación de la moneda nacional, se produjo una
53
pérdida de confianza que produjo que los individuos acumularan activos en moneda
extranjera.
54
CAPÍTULO VII
ESTIMACIONES Y RESULTADOS
VII.1 Principales Resultados
Para someter a prueba las hipótesis planteadas en el capítulo I, se utilizan varios modelos
autorregresivos, tanto para el ramo de Vida como para el de Riesgos Generales. La tabla 7.1
presenta la estimación de largo plazo para el Modelo de Vida.
Tabla VII.1. Modelo penetración de vida:
Coeficientes de largo plazo
Variables
Coeficientes
Prob.
C
-6.447
0.089
desempleo
-0.524
0.000
tasa interés pasiva
-0.37
0.000
volatilidad financiera
0.278
0.000
salario real
4.479
0.011
La medición de la demanda a través del nivel de penetración es una manera de visualizar
el impacto que poseen los factores macroeconómicos sobre los productos de vida. Los
resultados de este modelo plantean que la variable que posee un mayor impacto sobre el
Consumo de Seguros de Vida es el salario real indicando que un incremento de 1% en la
tasa de crecimiento del salario percibido provocaría un aumento en el largo plazo de
aproximadamente un 4.5% en el gasto en seguros de vida.
La tasa de interés pasiva posee signo negativo de acuerdo a lo esperado y significativo,
su impacto en el consumo de vida en el largo plazo plantea que un crecimiento de 1% de la
tasa de interés que pagan los bancos, produce una reducción de alrededor de un 0.37% en el
gasto en Seguros de Vida.
Respecto a la volatilidad financiera, resultó significativa, pero su signo es opuesto a lo
establecido en estudios previos. Beck & Webb (2003) sugieren una relación negativa entre
55
la Demanda de Seguros de Vida y la volatilidad financiera. Este resultado no corrobora lo
establecido en la literatura, donde un aumento en el nivel general de precios, considerando
los seguros como un bien normal, produciría una disminución en la Demanda de Seguros
de Vida. Sin embargo en otros estudios esta variable resultó ser no significativa, o no
poseer el signo esperado (Lim & Haberman, 2004; Sen & Madheswaran, 2007). El hecho
que esta variable posea el signo opuesto puede estar influenciado por el período de
vulnerabilidad financiera durante el período 2003-2004, ocurrido en RD.
Con relación al desempleo, los hallazgos indican que posee una relación negativa y
estadísticamente significativa con el nivel de penetración de vida, sugiriendo que un
aumento de 1% en la tasa de desempleo, implica una contracción en el largo plazo de un
0.52% en la Demanda de Productos de Vida. Resultado que confirma lo ya encontrado en
análisis anteriores como el de Concha (2011).
Para el nivel de Penetración las variables que poseen un impacto significativo y de
acuerdo a lo escrito por otros autores son el desempleo, tasa de interés pasiva, y el salario
real. Factores que fueron señalados en la revisión literaria tratada, comprobándose la
validez de los resultados obtenidos.
56
Con relación a los coeficientes de corto plazo, los hallazgos se muestran a continuación:
Tabla VII.2 Modelo penetración vida
Variables
Intercepto
Coeficientes
Estadístico-t
Valor-p
-0.899
-1.757
0.089
0.294
2.897
0.007
0.566
5.364
0.000
0.110
3.191
0.003
-0.183
-4.716
0.000
-0.013
-1.942
0.062
-0.039
-5.809
0.000
-0.011
-2.070
0.047
0.009
1.930
0.063
0.028
6.023
0.000
0.013
2.701
0.011
0.625
2.137
0.041
R-Cuadrado
0.879
R-cuadrado ajustado
0.834
Prob(Estadístico F)
0.000
Este modelo representa el impacto en el corto plazo que las variables macroeconómicas
ejercen sobre la Demanda de Seguros de Vida, representada por la Penetración de Vida, en
RD. Para el modelo de Penetración de Vida variables como desempleo, tasa de interés
pasiva, volatilidad financiera, y salario real resultaron significativas, adicionalmente,
algunos rezagos de estas variables y de la variable dependiente fueron significativos.
Los valores presentados en la tabla (7.2) corresponden a los coeficientes de corto plazo,
significativos al 5%. En este modelo resultó significativa la variable dependiente rezagada,
esto significa que la variable dependiente que mide la Demanda de Seguros de Vida, posee
una influencia en el Consumo de Seguros de este ramo con ajustes de hasta dos períodos.
En este caso, un aumento de alrededor de 1% en el Consumo de Seguros de Vida, produce
un incremento de alrededor de un 0.57% en la demanda de productos de vida, con un
rezago de dos períodos. Esto es posible que pase, principalmente, porque estos productos
57
poseen diferentes formas de pago, ya sea anual, trimestral o mensual, por tanto, luego de
haber adquirido un seguro de vida se puede seguir pagando prima hasta cierto momento en
el tiempo.
La variable con mayor influencia sobre la Demanda de Vida, para el modelo de
Penetración de Vida es el salario real. Un aumento de 1% en el salario real, produce un
aumento de alrededor de un 0.63% sobre la demanda de productos de vida con un rezago de
dos períodos.
La mayoría de las variables resultan significativas al 5%. Otras, como la tasa de interés
pasiva y la volatilidad, solo lo son en el rezago número dos y al 10% de significancia. Los
signos para desempleo y volatilidad financiera varían a través del tiempo, mientras que las
demás variables mantienen los signos esperados, según lo planteado por la teoría. A pesar
de esta variación en los signos, el efecto negativo para el desempleo prevalece sobre el
efecto positivo, no así para la volatilidad financiera. Una posible explicación sobre esta
inconsistencia ya ha sido planteada, y es que estos valores se encuentran afectados por un
período de inestabilidad financiera en RD durante el período 2003-2004. En este intervalo
de tiempo, el desempleo y la inflación obtuvieron valores bastante altos, de alrededor de
19% y 24%, de manera que la data se encuentra influenciada por estos valores.
El segundo punto a analizar relacionado con el sector seguros, es el ramo de Riesgos
Generales. Para el análisis de la Demanda de Seguros de Riesgos se establece un modelo de
densidad, en el cual se utilizan algunas variables explicativas ya vistas y otras que no se
incluyeron en el Modelo de Vida, debido a que no se consideran dentro de la literatura
como determinantes de la demanda de vida, sin embargo, sí pueden resultar útil explicando
el comportamiento de productos de no vida. En el caso de la Densidad de Riesgo, los
resultados de largo plazo se presentan en la tabla 7.3:
58
Tabla VII.3 Modelo densidad riesgo:
Coeficientes de largo plazo
Variables
Coeficientes
Prob.
Intercepto
4.506
0.002
desempleo
0.284
0.000
tasa interés activa
0.115
0.000
volatilidad financiera
0.021
0.000
salario real
3.153
0.000
formacion bruta capital
4.806
0.000
El análisis realizado en este modelo muestra que la variable con una mayor influencia
sobre el gasto en Productos de Riesgo es la formación bruta de capital. Este resultado es
consistente con lo encontrado en otras investigaciones como Beenstock, Dickinson &
Khajuria (1988). Para estos autores, el aumento en el valor de las propiedades bajo riesgos
conlleva a la contratación de seguros como forma de protección ante eventos adversos, lo
que provee seguridad a los inversionistas. En este caso, se plantea que un auge en el
crecimiento de la formación bruta de capital de 1% produce un aumento de alrededor de un
4.8% en la demanda de riesgo en el largo plazo.
Un factor que resultó significativo es el desempleo, sin embargo, el signo arrojado no es el
planteado en hallazgos anteriores, sugiriendo una relación positiva entre la tasa de
crecimiento del desempleo y la demanda de seguros de vida. Este valor se encuentra
afectado probablemente por el período de crisis bancaria de 2003-2004, y por el hecho de
que riesgos generales posee productos de consumo obligatorio, como es el caso de auto de
ley, que es de consumo obligatorio, es posible que esto produzca una distorsión en el signo
de esta variable.
Por otro lado, en el caso de la tasa de interés activa un aumento provoca un desincentivo
en los inversionistas que conlleva a un descenso en los niveles de capital adquiridos. Esto
sugeriría una relación negativa entre el Consumo en Productos de Riesgos y la tasa activa,
59
por lo que el valor obtenido en esta estimación a pesar de ser significativo contradice la
evidencia empírica. Los resultados en esta estimación, para la tasa de interés activa
sugeriría que un aumento en la tasa de interés de 1% produciría un incremento de alrededor
de 0.115% en la demanda de riesgos, como se observa este coeficiente es bastante bajo.
La volatilidad financiera por su parte establece una relación positiva con los productos
de riesgos, contrario a hallazgos pasados, de que la inflación tiende a disminuir el poder
adquisitivo de los individuos y por ende, el monto que dedican a la compra de seguros. Esto
puede ocurrir debido a que los productos se encuentran indexados, es decir, ajustados por la
inflación. Estos resultados son similares a los obtenidos en estudios como Cargil & Troxel
(1979), Lim & Haberman (2004), y Madheswaran & Sen (2007).
Finalmente el salario real cumple con lo planteado en estudios pasados en cuanto al signo,
el cual indica una relación positiva entre la variable explicada y la explicativa. Por tanto,
un aumento de 1% en el crecimiento del salario real ocasiona un incremento de un 3.15%
en el gasto en prima de riesgo. El salario tiene un mayor impacto sobre la demanda de
seguros de vida que sobre la demanda de seguros de riesgos en RD. Esto ocurre debido a
que la adquisición de un producto de vida es, en términos generales, motivada por un
agente o empresa, que es quien toma la iniciativa de presentar el producto, mientras que la
adquisición de un producto de riesgos generales como es el caso de auto, se realiza de
forma obligatoria por Ley, es decir, el factor ingreso a pesar de que influye en la compra de
otros seguros generales, no es un factor tan determinante como en el caso de vida.
Los resultados de la ecuación de corto plazo se plasman a continuación:
Tabla VII.4 Modelo Densidad Riesgo
Variables
Intercepto
Coeficientes
Estadistico t
Prob.
1.705
3.828
0.002
60
0.304
3.012
0.009
0.207
2.236
0.042
0.996
9.429
0.000
-0.882
-7.343
0.000
-0.225
-5.538
0.000
0.762
8.556
0.000
-0.424
-7.368
0.000
0.086
2.894
0.012
-0.368
-7.460
0.000
0.275
6.281
0.000
0.039
7.998
0.000
-0.040
-7.790
0.000
0.044
8.012
0.000
-0.018
-3.851
0.002
0.040
5.664
0.000
-0.012
-2.750
0.016
-0.011
-3.556
0.003
0.009
2.865
0.013
-0.625
-2.404
0.031
1.445
5.097
0.000
-2.518
-8.195
0.000
1.846
6.560
0.000
1.035
3.551
0.003
0.208
1.857
0.084
1.655
8.782
0.000
0.425
3.669
0.003
-0.485
-3.688
0.002
R-Cuadrado
0.948
R-cuadrado ajustado
0.847
Prob(F-statistic)
0.000
El modelo de densidad de riesgo provee un acercamiento a lo que es el efecto que poseen
las variables macroeconómicas analizadas en este estudio, sobre la demanda de productos
de riesgo, en el corto plazo. Los valores mostrados en la tabla (7.4) se refieren a los
coeficientes de las variables, significativos al 5% y 10%. Los signos de las variables varían,
considerando el tiempo en que se evalúen. Para este modelo se observa que gran parte de
los rezagos son significativos, por tal razón se puede verificar un impacto en cada momento
en el tiempo de los determinantes macroeconómicos hacia la demanda de riesgo.
61
En este modelo la formación bruta de capital tiene gran influencia sobre la demanda de
seguros de riesgo, como ocurre en el caso de las estimaciones de largo plazo. Esto significa
que a medida que aumenta la inversión en capital físico, se produce un aumento en la
Demanda de Productos de Riesgos. En este caso, un aumento de alrededor de un 1% en la
formación bruta de capital, produce un incremento de alrededor de 1.66% en la Demanda
de Seguros de Riesgos Generales, con un rezago de dos períodos.
La Densidad de Riesgos depende además de su propio valor rezagado, factor que se
explica porque la mayoría de estos productos se adquieren y se producen pagos de cuotas
en diferentes momentos del tiempo. Por tal razón, el aumento se produce de forma
paulatina, en este caso, hasta cinco períodos.
Los modelos realizados fueron sometidos a diferentes pruebas con el objetivo de
establecer si cumplen con los criterios estadísticos Se les aplicaron pruebas de
autocorrelación (Breusch y Pagan, 1980) y (Godfrey, 1988); de normalidad en los residuos
(Jarque-Bera 1987); heterocedasticidad (White 1980), y de multicolinealidad. Pasando
satisfactoriamente cada una de ellas.
Con estos hallazgos se comprueban las hipótesis planteadas en esta tesis para el ingreso,
la tasa de interés, la inversión y el desempleo. Sin embargo, algunas estimaciones no
obtuvieron resultados de acuerdo con lo establecido, como en el caso de la tasa de interés
activa y la volatilidad financiera. Los resultados obtenidos han estado condicionados en
gran medida, por la data utilizada, la cual abarca un período de gran crisis en 2003-2004.
Con relación a la volatilidad financiera que consistentemente exhibe el signo contrario y
resulta significativa, sería interesante explorar la validez de esta relación en el futuro.
62
CAPÍTULO VIII
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Para el caso dominicano, los resultados de este estudio indican que existe una relación
significativa de largo plazo entre la demanda de seguros de vida y variables como el
desempleo, la tasa de interés pasiva y el salario real. Este hallazgo comprueba hasta cierto
punto, las conjeturas establecidas en las hipótesis. El gasto en seguros de vida y su relación
positiva con el salario real, podría explicarse por una mayor educación aseguradora en el
país. Las Compañías
de seguro, en la actualidad ofrecen charlas sobre los distintos
productos y los beneficios que ofrecen. El individuo al ser capaz de identificar la
importancia de poseer un seguro, opta por destinar una parte de sus ingresos al gasto en
primas.
El desempleo, por otro lado, presenta un reto para las aseguradoras dominicanas, ya que
restringe la capacidad de compra del individuo e inhibe el crecimiento del mercado
asegurador. En países como RD, las compañías de seguros deben crear productos
asequibles a distintos extractos de la población, a través de medios de distribución menos
costosos que los tradicionales, de manera que el precio del producto disminuya. En la
actualidad en RD, algunas compañías de Seguros están incentivando este tipo de
mecanismos.
La relación negativa entre el consumo de seguros de vida y la tasa de interés, se explica
debido a que, esta tasa es el rendimiento de productos sustitutos de las pólizas de vidaahorro. Los productos de vida como ahorro no son tan conocidos dentro de la población.
Sin embargo, las aseguradoras poseen una amplia gama de contratos que ofrecen protección
63
para la etapa de retiro laboral, los cuales indemnizan ante cualquier evento catastrófico que
ocurra al asegurado.
Otro elemento que incentiva el crecimiento del sector asegurador, es la inversión en
capital físico, Se halló en este trabajo una relación positiva entre la demanda de seguros de
riesgos generales y la formación bruta de capital en RD. Un aumento en el acervo físico de
los bienes provoca, un incremento en las primas de riesgos. Por otro lado, el desarrollo de
la industria aseguradora sugiere un mayor dinamismo en la economía, al ofrecer
certidumbre ante eventos que afecten la estabilidad económica del asegurado.
En principio se realizaron dos modelos para Vida y dos modelos para Riesgos
Generales, un modelo de Densidad de Vida y un modelo de Penetración de Riesgos
Generales, adicionales a los presentados en esta investigación, los cuales arrojaron
resultados poco significativos, por tal razón se procedió a analizar el mercado asegurador
dominicano con los modelos que se presentan en este trabajo.
Se observa que para ambos modelos la inflación no posee el signo esperado, esto es
posible debido al período de inestabilidad financiera que se vivió en RD durante los años
2003-2004, que se incluyen en la data. Se procedió a estimar los modelos usando como
variable sustituta a la volatilidad financiera, la inflación trimestral, obteniendo resultados
que no corroboran lo planteado en la teoría. Otra manera de proceder fue el de estimar los
modelos dejando fuera los años 2003-2004, los resultados obtenidos no fueron
significativos. Por último, los modelos mostrados en el estudio proveen resultados
significativos, permitiendo un mejor acercamiento al mercado asegurador en RD.
En República Dominicana, existe gran potencial de crecimiento del sector asegurador,
ya que los niveles de densidad y penetración de la industria, son relativamente bajos. La
64
masificación de los productos se puede realizar a través de los microseguros, consiste en la
venta de seguros de primas bajas, es factible siempre que su distribución se lleve a cabo por
medios que no impliquen altos costos de distribución. Este sistema de masificación,
permitiría incrementar el número de personas poseedora de un seguro en RD.
65
IX. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
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68
ANEXOS
69
ANEXO I
Prueba de raíz unitaria
Variable
α
α+ λt
ldri
-4.6542
(0.0026)
lpenvid
-4.9146
(0.0012)
ldeamp
∆ldeamp
lfbk
∆lfbk
-1.9469
(0.3087)
-3.3769
(0.0170)
-1.3734
(0.5873)
-7.2925
(0.0000)
-2.7562
(0.2205)
-3.6313
(0.0380)
linc
∆linc
lpob
-1.5269
(0.8060)
∆lpob
-5.5438
(0.0002)
tip_90
∆tip_90
lsalre
∆lsalre
Vol_financ
∆vol_financ
-1.7693
(0.3907)
-4.8717
(0.0002)
-2.4582
(0.1323)
-4.1885
(0.0018)
-1.5357
(0.5067)
-6.6738
(0.0000)
Donde α se refiere a la prueba con constante solamente, mientras que α+ λt se refiere a la prueba con constante y tendencia.
70
ANEXO II
Resultados pruebas de diagnóstico:
II.a Modelo Penetración de Vida
Normalidad
𝐇𝟎 : Errores están normalmente distribuidos
Jarque-Bera
Probabilidad
1.39
0.499
Heterocedasticidad
𝐇𝟎 : Homocedasticidad
Estat. F= 1.023
Prob. F (11,30)=0.451
Prob. Chi-Cuad. (11)=0.406
Prob. >0.05 indica rechazo de heterocedasticidad
Prueba LM de correlación serial Breusch-Godfrey
𝐇𝟎 : No existe correlación serial
Estat. F=0.525
Prob. F (1,29)= 0.474
Prob. Chi-Cuad. (1)=0.389
Prob. >0.05 indica no correlación serial en los residuos
71
II.b Modelo densidad de riesgo:
Normalidad:
𝐇𝟎 : Errores están normalmente distribuidos
Jarque-Bera
Probabilidad
2.856
0.24
Heterocedasticidad
𝐇𝟎 : Homocedasticidad
Estat. F= 0.422
Prob. F (27,14)= 0.974
Prob. Chi-Cuad. (27) = 0.875
Prob. >0.05 indica rechazo de heterocedasticidad
Prueba LM de correlación serial Breusch-Godfrey
𝐇𝟎 : No existe correlación serial
Estat. F= 0.200
Prob. F (1,13)= 0.662
Prob. Chi-Cuad. (1) = 0.425
Prob. >0.05 indica no correlación serial en los residuos
72
73