BANXICO INFORME TRIMESTRAL 1T-2016 Sin intenciones claras

25 de Mayo de 2016
JOAN ENRIC DOMENE
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BANXICO INFORME TRIMESTRAL 1T-2016
@invexbanco
invex.com
Sin intenciones claras de remediar la depreciación del peso
Puntos Relevantes:
ÍNDICE:
 El último Informe Trimestral publicado por Banxico señaló al rápido deterioro del escenario
internacional como detonante de la acción coordinada del 17 de febrero.
1. Puntos relevantes
2. Comentarios
 La expectativa de crecimiento para este año se mantiene en un rango de 2.0% a 3.0%,
mientras que el del próximo año se redujo de 2.5%-3.5% a 2.3%-3.3%.
 No hubo cambios importantes en la expectativa de inflación para este año y se mantiene el
optimismo sobre la evolución de la misma, pese a la depreciación del peso.
 Para 2017, se prevé que tanto la inflación general, como la subyacente, se estabilicen alrededor del objetivo permanente de inflación.
 No obstante, el escenario está sujeto a riesgos. Al alza se destaca una depreciación desordenada del tipo de cambio y presiones transitorias sobre los precios agropecuaria.
 Banxico vigilará el tipo de cambio y su posible traspaso a los precios al consumidor, la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos y la evolución de la brecha del producto.
 En resumen, la inflación evoluciona positivamente pese a la depreciación del peso y no se
indicó una intención clara de intentar frenar la reciente depreciación adicional del peso.
Comentarios:
El informe destacó el deterioro del escenario internacional a inicios del año. Esto generó un impacto negativo
sobre el tipo de cambio, que aumentó la probabilidad que las expectativas de inflación se desviaran de la meta.
Por lo tanto, se justificó así la reunión extraordinaria donde se anunciaron medidas coordinadas entre Banxico, la
Comisión de Cambios y la Secretaría de Hacienda.
La inflación mostró un comportamiento favorable durante el primer trimestre pese a enfrentar un entorno complejo. Esto se caracterizó por un crecimiento moderado que propicia la ausencia de presiones de demanda agregada, y por un sólido anclaje de las expectativas de inflación. Para este año se anticipa que la inflación se mantenga por debajo de 3.0% durante los próximos meses, aunque podría superar la meta de forma temporal al cierre
del año. Para 2017, se prevé que tanto la inflación general, como la subyacente, se estabilicen alrededor del
objetivo permanente de inflación (3.0%,+/-1.0%).
No obstante, el escenario está sujeto a riesgos. Al alza se destaca una depreciación adicional de la moneda nacional, lo cual pudiera llegar a contaminar las expectativas de inflación, y que se presenten aumentos transitorios
sobre los precios agropecuarios. A la baja, que algunos insumos de uso generalizado, tales como los servicios de
telecomunicación y los energéticos, exhiban bajas adicionales en sus precios y que la actividad económica nacional y global muestre un dinamismo menor al esperado.
En cuanto al crecimiento de la economía, Banxico espera un menor dinamismo de la demanda externa a la previsión anterior ante la debilidad industrial en Estados Unidos y la desaceleración económica mundial. Por lo tanto,
se revisó a la baja el intervalo de crecimiento para 2017 respecto al informe anterior, de entre 2.5% y 3.5% a uno
de entre 2.3% y 3.3%. La expectativa para este año se mantuvo sin cambios en un rango de 2.0% y 3.0%, pese a
un dinamismo ligeramente superior a lo estimado en el primer trimestre.
Por último, Banxico señaló la necesidad de vigilar el tipo de cambio y su posible traspaso a los precios al consumidor, la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos y la evolución de la brecha del producto.
Consideramos que Banxico se mantendrá a la espera de la Reserva Federal, aunque no descartamos una acción
descoordinada. Al respecto, no percibimos en el informe un aumento de la preocupación sobre la reciente depreciación del peso, ni una intención clara de realizar una acción como la observada el 17 de febrero.
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