Vuelo Perfecto, Pero Adelantado

Reinicio de Cobertura
Oma
Vuelo Perfecto, Pero Adelantado...
20 de Mayo de 2015
www.monex.com.mx
@monexanalisis
Elaborado por: Roberto Solano
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MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa
Reinicio de Cobertura
dic-2015
jun-2015
sep-2015
dic-2014
mar-2015
jun-2014
sep-2014
dic-2013
mar-2014
jun-2013
sep-2013
dic-2012
mar-2013
jun-2012
sep-2012
dic-2011
mar-2012
jun-2011
sep-2011
dic-2010
mar-2011
jun-2010
sep-2010
dic-2009
mar-2010
jun-2009
sep-2009
dic-2008
mar-2009
jun-2008
sep-2008
dic-2007
mar-2008
jun-2007
sep-2007
dic-2006
Si bien OMA es el Grupo con
el menor Tráfico del Sector en
México, en la actualidad la emisora
cotiza a un Múltiplo FV/Ebitda
de 17.6x, el cual resulta superior
respecto al Sector Nacional e
Internacional en 5.0% y 4.7%
respectivamente.
mar-2007
Veces
Estimamos un PO de $72.0 para
finales del 2015, nivel que no
presenta un rendimiento respecto
a los niveles actuales actuales de
$76.7.
Si bien en Márgenes Oma presenta
menores niveles respecto a Asur
y Gap (debido a su estrategia
comercial), respecto al promedio
de los Internacionales la emisora
presenta mejores Márgenes.
En el Mundo, no existen muchas
empresas que ofrezcan los
Serivicios Aeroportuarios como
una Concesión Privada.
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Reinicio de Cobertura
Por DCF, Oma presenta un premio
de 5.3% con respecto a su Valor de
Mercado (VM) actual.
Pese a estar muchos años fuera
del Top 10 de Países con Mayor
Turismo, en 2014 México regresó
a dicho ranking, ubicándose en el
lugar 10.
La fuerte caída en el Precio del
Petróleo, podría reducir el precio
de la “Turbosina” (combustible
para aviones), lo cual beneficia
principalmente a las Aerolíneas
Internacionales.
MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa
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Reinicio de Cobertura
Nota de Empresa
100,931,763.00
93,140,617.00
86,369,804.00
79,970,548.00
77,265,124.00
75,518,987.00
87,269,857.00
86,154,940.00
74,994,894.00
Posterior a la Crisis observada en
2009, el Tráfico de Pasajeros en
México ha presentado una TCAC
de 5.3% en los últimos 5 años
En 2014, el Sector de Aeropuertos
registró 54 millones de pasajeros,
una cifra que resultará 3.0x
menor a la proyectada en el
Aeropuerto más grande del Mundo
a construirse en Turquia.
100%
OMA
15%
70%
6.00%
5.90%
80%
AICM
36%
65%
43%
65%
84%
60%
50%
5.00%
4.00%
3.70%
3.00%
40%
GAP 25%
En 2014, Aeromexico, Volaris
e Interjet presentaron un
crecimiento en Pasajeros
Transportados de 9.1%, 10.4% y
3.6% respectivamente
7.00%
90%
2.40%
30%
1.90%
2.00%
20%
ASUR
24%
10%
1.00%
35%
57%
35%
16%
AICM
ASUR
GAP
OMA
0%
0.00%
Prom. Part. Nacional
Prom. Part. Internacional
TCAC 9 AÑOS
Por Tráfico de Pasajeros,
por Ingreso Aeronáutico y
No Aeronáutico, el Top 3 de
Aeropuertos más importantes
de Oma es Monterrey, Culiácan y
Mazatlan.
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Reinicio de Cobertura
Nota de Empresa
La ciudad de Monterrey es la 3°
más importante de México por
número total de habitantes (4.2%
del total de la población del país),
además aporta el 3.7% al PIB
nacional.
Tráfico Total
20.9%
Ingresos Aeronáuticos
4.4%
49.2%
Ingresos No Aeronáuticos
5.2%
6.5%
22.9%
5.3%
46.5%
4.7%
Oma es el único Grupo
Aeroportuario con una estrategia
comercial, la cual incluye una
participación en el Hotel NH
ubicado en la Terminal 2 del AICM
(Aeropuerto de la Cd. de México),
entre otros proyectos a futuro.
8.5%
41.2%
41.5%
4.8%
6.7%
5.9%
8.4%
2.8%
2.5%
4.2% 3.9%
3.9%
Consideramos que la Tasa de
Ocupación en el Hotel NH y en
los Complejos Comerciales de
Oma resulta bastante competitiva
respecto al mercado inmobiliario
actual.
|
Se estima que Monterrey se
posicionará como la ciudad con el
(PIB) per cápita más alto de LATAM
en el 2025.
MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa
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Reinicio de Cobertura
En los últimos 3 años, el Tráfico
de Pasajeros a nivel local ha
presentado un crecimiento
de 2.3%, mientras que a nivel
Internacional de 34.2%.
Otros proyectos que se encuentran
en la línea de negocio de Oma son
el Centro logístico, Oma Carga, el
Hotel Garden en Monterrey y el
Aero Industrial Park.
15.9
15.6
16.4
14.7
13.3
12.6
11.8
11.6
11.5
14.1
14.2
11.8
10.6
Para 2015, estimamos un Tráfico
de Pasajeros de 10.2%, un nivel
superior respecto al rango de
crecimiento estimado por OMA
de 6.0% a 8.0% (el cual podría
modificarse en el 2S15).
Para 2015, estimamos
un crecimiento en los
Ingresos Aeronáuticos y No
Aeronáuticos de 11.7% y 16.9%
respectivamente.
MONEX Grupo Financiero / Nota de Empresa
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Reinicio de Cobertura
Consideramos que Oma presenta
diversos catalizadores para los
próximos años (principalmente en
Monterrey).
Si bien el crecimiento de Oma
para 2015 resulta atractivo, el
desempeño para los próximos
años estará sujeto al Plan Maestro
de Desarrollo, el cual se negociará
en 2015 (entrando en vigor hacia
2016-2020)
Si bien Oma presenta una razón
de apalancamiento DN/Ebita
de 0.9x, la cual resulta superior
respecto al Promedio Nacional de
0.2x, consideramos que la emisora
presenta una estructura financiera
sana.
En cuanto a Rentabilidad, OMA
presenta un ROE y ROA mayor
respecto al promedio observado
en el Sector Internacional.
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Reinicio de Cobertura
Aspectos climatológicos , de
Seguridad y Emergencias
Sanitarias podrían afectar de
manera considerable el Tráfico
de Pasajeros en los Aeropuertos
de Oma.
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En el último periodo de crisis
mundial (2008), el Tráfico
de Pasajeros en el Sector
Aeroportuario y el de Oma
presentaron una caída de -13.5% y
de -18.4% respectivamente.
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
Para 2015, Oma estima un
reembolso de capital de $1,200
mdp, el cual se traducirá en
un pago de $3.0 por acción
(equivalente a un “dividend yield”
de 3.8%)

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
13.1%
4.2%
11.3%
5.1%
9.2%
7.4%
16.5%
1.9%
35.9%
4.6%
12.1%
4.8%
15.8%
4.5%
Desde su debut en 2006 hasta
los niveles actuales, el precio de la
acción de Oma ha presentado un
rendimientos de 214.5%
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Inicio de Cobertura
Directorio
Dirección de Análisis y Estrategia Bursátil
Carlos A. González Tabares
Director de Análisis y Estrategia Bursátil
T. 5231-4521
[email protected]
Eduardo Ávila Vargas
Subdirector de Análisis Económico
T. 5231-0489
[email protected]
Daniela Ruíz Zárate
Analista Económico
T. 5231-0489
[email protected]
Fernando E. Bolaños S.
Analista Bursátil / Industrial, Minero y Petroquímico
T. 5230-0200 Ext. 0720
[email protected]
J. Roberto Solano Pérez
Analista Bursátil / Construcción, Vivienda y Fibras
T. 5230-0200 Ext. 4451
[email protected]
Verónica Uribe Boyzo
Analista Bursátil / Alimentos y Bebidas
T. 5230-0200 Ext. 4782
[email protected]
Giselle N. Mojica Plascencia
Analista Bursátil
T. 5230-0200 Ext. 4451
[email protected]
Laura Villanueva Ramírez
Analista Bursátil
T. 5230-0200 Ext. 4768
[email protected]
Stephany Ramírez Rojas
Analista Deuda Corporativa
T. 5230-0200 Ext. 4262
[email protected]
J. Francisco Caudillo Lira
Analista Técnico Sr.
T. 5231-0016
[email protected]
Astianax Cuanalo Dorantes
Analista Sr. de Sistemas de Información
T. 5230-0200 Ext. 4790
[email protected]
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Disclaimer
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