A cuatro años del MILA actores pedirán trato tributario local

4
EN PORTADA
@pulso_tw
facebook.com/pulsochile
Martes 16 de junio de 2015 • www.pulso.cl
www.pulso.cl • Martes 16 de junio de 2015
@pulso_tw
facebook.com/pulsochile
EN PORTADA 5
MILA, a cuatro años de su inicio
En mayo el Mercado Integrado Latinoamericano cumplió cuatro años, periodo en el que el foco ha estado en adaptación de
sistemas. Ahora, el camino de esta carretera que conecta a los mercados de Chile, Perú, Colombia y México apunta a lograr
cambios regulatorios y legales que facilite las inversiones. La incursión de las AFP es clave para subir montos transados.
FOTO: AGENCIAUNO
A cuatro años del MILA actores
pedirán trato tributario local
ENTREVISTA CON LÍDER DEL COMITÉ COMERCIAL MILA
Un reportaje de
BÁRBARA SIFÓN A.
E
L 30 de mayo el Mercado Integrado Latinoamericano
(MILA) cumplió cuatro años
y los primeros balances ya comienzan a salir a la luz. Una iniciativa
que busca ser una carretera de inversión integrada que comenzó con
la participación de Chile, Colombia
y Perú y a la que a finales de 2014
se incorporó México.
El proyecto consideraba en una
primera etapa generar una infraestructura tanto de bolsa como los depósitos de valores de cada uno de
los países, sin requerir cambios
muy trascendentales a nivel normativo y regulatorio. Y eso, ya se
cumplió, asegura Nicolás Almazan, gerente de planificación y desarrollo de la Bolsa de Comercio
de Santiago y líder del comité comercial del MILA.
“Se generó un polo de inversión
en la región, nos podemos presentar frente a inversionistas institucionales o grandes inversionistas
extranjeros, ya no solamente como
una inversión de cada país, sino
que como una región, lo que representa atractivos de inversión
mucho mayores que presentarse
de manera individual”, agrega.
A modo de dar a conocer este mercado integrado, para este año está
considerado la realización de dos
MILA day, el 14 y 15 de octubre en
Londres y Frankfurt.
MILA tiene una capitalización
bursátil de US$940 mil millones,
donde México con US$480.245 millones destaca como el de mayor patrimonio entre sus miembros, además de tener más de 740 empresas
listadas. Así, entre los cuatro países
miembros superan el valor de mercado del Bovespa, que al 30 de abril
era de US$817 mil millones.
“En estos cuatro años el Mercado Integrado Latinoamericano ha
sido el dinamizador de los negocios entre Chile, Perú, México y
Colombia. Además MILA abrió la
visión de nuestros países y les ha
hecho pensar a los Gobiernos en
una integración más allá de lo
bursátil, profunda financieramente, que permita que los flujos
del ahorro y la inversión transiten
en una frontera ampliada como lo
puede ser la Alianza Pacífico”,
destaca Juan Pablo Córdoba, presidente de la Bolsa de Valores de
Colombia.
Inversiones
P
b ¿Qué ha pasado? Desde el 30
de mayo de 2011 está operativo el
Mercado Integrado Latinoamericano. Desde el inicio participan
Chile, Colombia y Perú, y desde
el 2014 que se integró México.
b ¿Por qué ha pasado? Los mercados de estos países estaban en
la búsqueda de una integración
bursátil transnacional que permitiera darles dinamismo.
b ¿Qué es lo que viene ahora?
Concluida la primera etapa, los
integrantes de MILA esperan que
antes del término de 2016 hayan
cambios regulatorios que permitan, por ejemplo, que los fondos
de pensiones inviertan en cualquiera de estos cuatro países.
Si bien desde 2011 sólo se han realizado 11.406 operaciones por US$396
millones, Almazan destaca que “hemos logrado generar una infraestructura tecnológica que permite a
los intermediarios e inversionistas de
cada uno de los países invertir con las
cuentas espejos de los títulos depositados de los otros países”.
Debido a la reciente incorporación de México, en este país es donde se han realizado la menor cantidad de operaciones -sólo dos- y éstas han venido desde Chile por
US$1.874. En el mercado local, en
cambio, se ha efectuado el 69% de
las transacciones por US$256 millones, de los cuales US$250 millones
provienen de Perú.
En la misma línea, seis de las diez
acciones más negociadas desde el
comienzo del MILA, son chilenas
por US$201 millones, siendo Falabella por lejos la más transada.
En materia de fondos mutuos, en
los cuatro años, se han creado doce
instrumentos para invertir en MILA,
siendo el mercado chileno el líder en
esta materia con ocho fondos por un
total de US$38 millones, mientras
que en Perú se han creado tres fon-
“MILA abrió la visión de
nuestros países y les ha
hecho pensar a los
Gobiernos en una
integración más allá de lo
bursátil, profunda
financieramente”.
JUAN PABLO
CÓRDONA
Presidente Bolsa de
Valores de Colombia
Seis de las diez
acciones más
negociadas a través de
MILA son chilenas por
US$201 millones.
Para fines de 2016 está
considerada la
incorporación de
nuevos instrumentos
de inversión: títulos de
deuda y derivados.
El trato local, tanto en
materia tributaria como
legal, permitirá que, por
ejemplo, AFP puedan
invertir en los 4 países.
Actualmente los fondos
de pensiones no
pueden invertir en
títulos de Colombia ni
Perú.
“Como región no hemos
tenido el mejor momento
como para evaluar los
cuatro años (...) donde los
flujos se van hacia el
mercado desarrollado”.
HÉCTOR
COLLANTES
Head of Equity
Research, Credicorp
Capital, Perú
Nicolás Almazan: “Queremos que la
Alianza del Pacífico haga suyas las
propuestas de generar un tratamiento
local de la inversión en MILA”
dos por US$7 millones. Colombia, en
tanto, sólo posee uno por US$86.335.
Los beneficios para el
mercado
La región es atractiva para invertir,
con componentes que se complementan de muy buena manera.
Este es el principal mensaje que
quieren entregar desde MILA a los
inversionistas extranjeros y aseguran que esta cualidad ha permitido
a los inversionistas locales diversificar su inversión más allá del mercado interno, además de generar
nuevas oportunidades para los intermediarios, que radican en ofrecer negocios diversificados.
“Para los emisores también ha sido
muy positivo, ya que cuando quieren
abrirse a la bolsa o hacer una nueva
emisión, ya no están pensando en
que tienen que hacer un road show
local, sino que también tienen que ir
a los otros países”, señalan en el comité comercial.
Córdoba agrega que “MILA ha
permitido reducir el costo de financiación, a la vez que le brinda
a los inversionistas la posibilidad de
mejorar su competitividad y crecimiento regional”.
Desde Perú, Héctor Collantes, Head
of Equity Research en Credicorp Capital, destaca que MILA ha funcionado “perfecto en términos de marketing. Cuando uno habla con inversionistas extranjeros ahora ven la región
MILA como una clasificación aparte de la típica Brasil y México, además
se ve que se ha comenzado a levantar fondos sólo para invertir en esta
área y antes era mucho más difícil”;
sin embargo, indica que las personas
naturales son quienes más han aprovechado el mercado integrado, ya
que que los institucionales extranjeros han “seguido usando sus propios mecanismos”.
En todo caso, sostiene que “como
región no hemos tenido el mejor momento como para evaluar los cuatro
años, por la coyuntura internacional
donde el mundo emergente comienza a crecer menos y los flujos se van
hacia el mercado desarrollado”.
Desafíos hacia el 2016
Ahora, entonces, viene un proceso
que implica cambios operativos y
legales, además de ampliar las
oportunidades de inversión a través de esta infraestructura.
Entre los nuevos instrumentos, tienen considerado la incorporación
de títulos de deuda, tanto de corto
BÁRBARA SIFÓN A.
— Para julio está agendada la próxima reunión de mandatarios de la
Alianza del Pacífico en Urubamba,
Perú. En la ocasión, los representantes del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) buscarán que los
Presidentes establezcan como objetivo el lograr un trato local para las
inversiones realizadas a través de
este mercado, en cualquiera de los
cuatro países miembro. Con esto,
asegura Nicolás Almazan, líder del
comité comercial, por ejemplo, podrán comenzar a invertir las AFP en
Perú o Colombia.
como largo plazo, además de derivados. Sin embargo, lo que más preocupa hoy a los integrantes es lograr
que las inversiones, sin importar
desde cuál de los cuatro países se realice la operación, sean tratadas de forma local, tanto en materia tributaria
como legal. Esto permitirá, por ejemplo, que las AFP puedan invertir en
este mercado (ver entrevista adjunta). Es por esto que esta solicitud se
formalizará en el próximo de mandatarios de la Alianza del Pacífico
que se realizará en julio.
Para Córdoba, los países miembros han alcanzado un tamaño relativo; sin embargo para seguir creciendo requieren nuevos flujos de
recursos. Por eso el ser reconocido
en igualdad de condiciones, permitirá un mejor desempeño y tránsito de esos capitales, sentencia.
Además de avanzar en materia
tributaria, Collantes agrega que
hace falta mayor profundidad en el
mercado de tipo de cambio.P
EN LOS CUATRO AÑOS
69%
De las operaciones realizadas a
través de MILA han sido sobre
valores chilenos.
US$939.076
Millones. Alcanza la capitalización
bursátil de los cuatro países
miembros.
US$45
¿Cuáles son los principales desafíos que enfrenta hoy MILA?
—Tras estos cuatro años vemos que
cumplimos con el desafío de generar la infraestructura que permitiese invertir directamente en los otros
mercados. Lo que viene a continuación es seguir potenciando esta infraestructura, hay temas operativos y legales por resolver. Lo que
queremos también avanzar es entregar mayores oportunidades de
inversión a través de esta infraestructura, y es ahí donde estamos
planteando que, a través de MILA,
se puedan negociar títulos de deuda, tanto de largo como corto plazo,
y también derivados. Nos gustaría
que MILA no fuese solamente acciones y cuotas, sino también incorporar instrumentos de deuda y derivados, es decir, que todo lo que se
transe en mercados locales pueda
ser negociado a través de MILA.
¿Cuáles son los cambios que esperan?
—Esto se anunció como una iniciativa privada, pero ahora existe la
Alianza del Pacífico que justamente ha tomado un rol preponderante en lo que son las conversaciones
de los gobiernos, entre los que están los temas de integración económico y dentro de esto las materias
Millones se han captado a través
de los fondos mutuos creados
para invertir en MILA.
Riesgo país. Perú y
Colombia tienen una
clasificación de riesgo
menor que Chile.
AMPLIAR LOS PRODUCTOS
“Estamos planteando
que a través de Mila se
puedan negociar títulos
de deuda (...) y también
derivados”.
TRATAMIENTO LOCAL
“Nosotros no estamos
pidiendo un cambio
tributario, sino que se
trate como si fuese
inversiones locales”.
NUEVOS INTEGRANTES
“No tenemos un ítem
de la planificación
estratégica que sea
estar buscando otros
mercados”.
de integración del mercado de capitales. Estamos trabajando muy de
la mano con el comité empresarial
de la Alianza para proponer ciertos
ajustes que creemos se tienen que
hacer para potenciar esta integración, que tiene que ver principalmente con que se le dé trato local
a las inversiones en MILA.
¿Qué implicancias tiene eso?
—Hoy cuando un chileno invierte
a través de MILA en Colombia o
México sigue siendo considerado
como una inversión extranjera. Nos
gustaría proponer que esto fuese
considerado inversión local a nivel
tributario. Que Mila pueda ser tratado como si invirtiese en títulos locales, temas cambiarios, facilitar la
operación cambiaria y temas de inversión de los fondos de pensiones,
que cuando inviertan en los activos
de MILA sea considerado como si
invirtiesen en títulos locales.
¿Qué cambios se requieren para
la inversión de fondos de pensiones?
—Actualmente las AFP no pueden
invertir en todos los países que integran MILA, ya que al ser inversiones extranjeras los países deben
tener una clasificación de riesgo
igual o superior a la chilena. Entonces, si les otorga trato local a las inversiones, esto ya no será un tope.
¿Ha sido un tema complejo?
—Si se quiere profundizar aún más
en la integración, creemos que se
debiese profundizar en este tema,
pero recién lo estamos formalizando frente la Alianza del Pacífico.
Queremos que la Alianza del Pacífico haga suyas las propuestas de
generar un tratamiento local de la
inversión en MILA, para luego ver
más en detalle de qué se trataría. No
estamos pidiendo un cambio tributario, sino que se trate como si fuese inversiones locales.
¿Por qué no un cambio tributario en los países?
— Sabemos que las políticas tributarias que defiende cada uno de
los países son respuestas a inquietudes locales y será muy difícil que
eso se homogeneice en los cuatro
países, pero sí creemos poder contar con un trato local, que se apliquen los mismos impuestos a la
inversión local.
¿Se lo han comunicado a los
mandatarios?
—Hemos estado trabajando en
plantear estos puntos con la gente
de la Alianza y ahora pronto hay
una reunión en Urubamba, Perú, y
es nuestro interés que estos temas
queden dentro de la minuta que se
converse. Si se toman estas propuestas, entonces quedan dentro
de la declaración y ahí viene un
proceso de trabajo técnico.
Pero sí, lo hemos estado planteando a las autoridades y ha tenido
una muy buena recepción, son temas que están estudiando.
¿Tienen considerado el ingreso
de otro país?
—El MILA va integrando lo que se
tiene considerado en la planificación estratégica que es hasta 2016
y hasta ahora es aumentar las oportunidades de inversión con los instrumentos de renta fija, derivados,
y potenciar aun más la parte operativa. Obviamente se tienen que ir
evaluando opciones en la medida
que se vayan presentando. No tenemos un ítem de la planificación estratégica que sea estar buscando
otros mercados.P