MAF (MC) -Teoría de los Contratos Financieros Derivados

MAF (MC) -Teoría de los Contratos Financieros Derivados- 2011
1.- A las empresas A y B les ofrecen las siguientes tasas de interés anuales sobre un préstamo de $20
Mill.
Tasa Fija
Tasa Variable
Empresa A
12%
LIBOR + 0,1%
Empresa B
13,4%
LIBOR + 0,6%
La empresa A quiere endeudarse a tasa variable y la empresa B desea hacerlo a tasa fija. Diseñe un
swap que sea conveniente para ambas empresas y en el que un banco actuando como intermediario
obtenga un 0,1% como comisión por intermediación.
2.- Las empresas X e Y han recibido las siguientes cotizaciones para una colocación:
Empresa
X
Y
Tasa Fija
8%
8,8%
Tasa Variable
BADLAR
BADLAR
La empresa X desea invertir a tasa fija, en tanto la empresa Y desea hacerlo a tasa variable. Diseñe un
swap en el que un banco, actuando como intermediario, obtenga una comisión del 0,2% y la operación
sea igualmente atractiva para ambas empresas.
3.- Un swap de tasas de interés sobre un nominal de $100 Mill tiene un plazo al vencimiento de 10
meses. Bajo los términos del swap, las partes acordaron intercambiar LIBOR a seis meses por 12% fija
anual (composición semestral). La tasa promedio (bid-ask) actualmente intercambiada por LIBOR-6M en
swaps para todos los vencimientos es 10% anual (compuesta continua). La tasa LIBOR-6M dos meses
atrás era 9,6% anual. ¿Cuál es el valor corriente del swap para la parte que paga tasa variable?
4.- Un swap de monedas tiene una vida remanente al vencimiento de 15 meses. Bajo los términos del
swap se intercambian intereses del 14% sobre un capital de £ 20 Mill por intereses del 10% sobre un
capital de U$S 30 Mill una vez al año. La estructura temporal de tasas es plana en el Reino Unido y en
EE.UU. Si el swap fuera negociado hoy, las tasas de interés intercambiadas serían 8% en dólares por
11% en libras esterlinas. Todas las tasas están expresadas con composición anual. El tipo de cambio
corriente es 1,60 U$S/£. ¿Cuál es el valor del swap para la parte que paga libras esterlinas?
5.- Una institución financiera ha realizado un swap de tasas con la empresa X. Bajo los términos del swap
la institución recibirá 10% anual y pagará LIBOR-6M sobre un principal de $10 Mill durante 5 años. Los
pagos serán semestrales. Suponga que la empresa X incumple su obligación (default) en el sexto pago,
al término del tercer año de vida del swap, cuando la tasa de interés es del 8% anual para todos los
vencimientos. ¿Cuál es la pérdida resultante del default para la institución financiera? Asuma que la tasa
LIBOR-6M era del 9% anual seis meses antes del default.
6.- Una institución financiera ha realizado un swap de moneda, con un plazo al vencimiento de 10 años,
con la empresa Y. Bajo los términos del swap la institución financiera recibe 3% anual en libras esterlinas
y paga 8% anual en dólares. Los pagos se intercambian una vez por año. Los principales son U$S 7 Mill y
£10 Mill. Suponga que la empresa Y incumple su obligación al final del año 6, cuando el tipo de cambio es
0,80 U$S/£. ¿Cuál es el costo para la institución financiera? Asuma que al final del año 6 la tasa de
interés es 3% anual en libras y 8% anual en dólares para todos los vencimientos. Todas las tasas son con
composición anual.
7.- Bajo los términos de un swap de tasas de interés una institución financiera ha acordado pagar 10%
anual y recibir LIBOR-3M sobre un principal de $100 Mill con pagos intercambiables cada tres meses. El
swap tiene un plazo al vencimiento de 14 meses. La tasa promedio (bid-ask) ofrecida contra LIBOR-3M
actualmente es 12% anual para todos los vencimientos. La tasa LIBOR-3M un mes atrás fue 11,8%
anual. Todas las tasas están expresadas con composición trimestral ¿Cuál es el valor del swap para la
institución financiera?
Trabajo práctico N°5 – Swaps
Página 1
MAF (MC) -Teoría de los Contratos Financieros Derivados- 2011
8.- Suponga que la estructura temporal de tasas es plana en EEUU y Australia. La tasa de interés en U$S
es 7% anual y la tasa de interés en AUD es 9% anual, ambas compuestas continuas. El tipo de cambio
actual es 0,62 AUD/U$S. Bajo los términos del swap una institución financiera paga 8% anual en AUD y
recibe 4% anual en U$S. Los principales son U$S 12 Mill y AUD 20 Mill. Los pagos se realizan cada año y
acaba de realizarse uno. El swap vence en dos años. ¿Cuál es el valor del swap para la institución
financiera?
9.- Una institución financiera ha firmado un swap de tasas de interés con una empresa. Bajo las
condiciones del swap la institución financiera recibirá pagos a tasa fija del 5% anual con capitalización
compuesta trimestral y efectuará pagos trimestrales a tasa LIBOR-3M. El principal de la operación es de
$10 Mill. Al swap le quedan 10 meses de vida. La tasa LIBOR-3M en la última fecha de liquidación era del
4,5% anual. Las tasas de interés anuales, con capitalización continua, para vencimientos a 1 mes, 4
meses, 7 meses y 10 meses son 4,8%, 5%, 5,20% y 5,40% anual, respectivamente.
Determine el valor del swap para la institución financiera bajo los dos procedimientos siguientes:
a) Considerando al swap como un intercambio de bonos
b) Considerando al swap como un portafolio de contratos forwards.
10.- La estructura temporal de tasas de interés es plana en EE.UU. y en Argentina. La tasa de interés en
$ es 8% anual y en U$S es 4% anual, compuestas continuas. Una institución financiera ha firmado un
swap de divisas por el que, cada semestre, recibe un 9% anual, composición semestral, en $ y paga un
4,5% anual, composición semestral, en U$S. Los principales son $31,1 Mill y U$S 10 Mill. El swap tiene
una vida remanente de 22 meses y el tipo de cambio actual es 3,08 $/U$S. Determine el valor del swap
para la institución financiera bajo los dos procedimientos siguientes:
a) Considerando al swap como un intercambio de bonos
b) Considerando al swap como una cartera de contratos forwards
Trabajo práctico N°5 – Swaps
Página 2