Notas de Clase 3

Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio:
La Ley de un Solo Precio y la Paridad de
Poderes de Compra
(Continuacion)
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
Un ejercicio de descomposicion de la inflacion
Tenemos 3 regiones: Uruguay, Argentina+Brasil (region), Resto del
mundo (extra-region).
Los transables regionales ponderan 20% en el IPC, mientras que los
internacionales (extra-region) ponderan 30%.
1
Calcule π, si el banco central devalua un 10%, la inflacion
internacional relevante (transable) es del 5%, la relacion de precios
internos del pais (N/T ) aumenta un 10%, y la de la region (R/T )
cae un 5%.
2
Si hay un objetivo de inflacion domestico del 14%. Que espera Ud.
que suceda con el tipo de cambio en caso que este flote?
3
Que cambia en el caso anterior si la inflacion internacional relevante
aumenta al 10%?
4
Y en tal caso, si ademas la relacion de precios regional aumentara un
5%? Interprete brevemente.
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
Evidencia de la PPP
La evidencia de la ley de un solo precio es precaria. Comparando los
precios convertidos a una moneda, se observa importante
divergencia de precios internacionales.
Se encuentra relativa evidencia que la PPP, tanto fuerte como debil,
se cumple en el largo plazo, pero con desviaciones que se revierten
muy lentamente (de 3 a 5 anios) → precios rigidos en el CP.
Como uno esperaria, la PPP debil se cumple en mayor medida que la
fuerte (debido, ej., a barreras, mercados imperfectos, bienes no
transables)
La PPP se aproxima mejor: (i) con precios mayoristas, (ii) en paises
con alta inflacion, (iii) en periodos de regimen de tipo de cambio fijo.
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
Evidencia de la PPP
Los mercados de bienes internacionales, aun mas integrados ahora,
permanecen todavia segmentados.
Ejemplo de ello es la falta de movilidad laboral.
La implicancia de los costos de ajuste es que los tipos de cambio
nominales pueden moverse sin producir inmediata respuesta de
precios relativos domesticos.
Notemos que la receta de algunos acerca de lo “positivo” de
devaluar, se basa en que precios y salarios nominales son rigidos, y
que por tanto podemos desviarnos de la PPP.
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
Sobre la medicion del PBI: Efecto Balassa-Samuelson (1)
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
Sobre la apreciacion real: Efecto Balassa-Samuelson (2)
Una prediccion relacionada con los desvios basados en diferencias de
productividad (Balassa-Samuelson) es que, en los paises de rapido
crecimiento, los tipos de cambio real tienden a apreciarse en el
tiempo.
Ello se debe, nuevamente, a que el sector de bienes transables es la
principal fuente de crecimiento de la productividad en dichos paises.
El ejemplo canonico lo constituye Japon de post-guerra, el cual
experimento el mayor crecimiento de ingreso per capita entre los
paises industrializados.
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
Sobre la apreciacion real: Efecto Balassa-Samuelson (2)
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
La PPP y los Indices de Precios en 2 Siglos
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
El Horizonte Temporal
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
La PPP entre Argentina y Uruguay: Version Fuerte
Relacion de Precios y Tipo de Cambio
16
14
12
10
8
6
4
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
TC
PU_PA
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
La PPP entre Argentina y Uruguay: Version Debil
Relacion de Precios y Tipo de Cambio
.3
.2
.1
.0
-.1
-.2
-.3
-.4
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
DLOGTC
DLOG_PU_PA
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
La PPP entre E.U. y Uruguay: Version Fuerte
Relacion de Precios y Tipo de Cambio
32
28
24
20
16
12
8
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
TC_US
PU_PUSA
Relaciones entre Precios y Tipos de Cambio
La PPP entre E.U. y Uruguay: Version Debil
Relacion de Precios y Tipo de Cambio
.25
.20
.15
.10
.05
.00
-.05
-.10
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
DLOGTC_US
DLOG_PU_PUSA