Evidencia empírica de la curva S en las balanzas comerciales

Evidencia empírica de la curva S
en las balanzas comerciales
bilaterales de Colombia
Empirical evidence of S-curves in the Colombian
bilateral trade balances
Jose Julián Cao-Alvira*
Lorena Andrea Palacios-Chacón**
)HFKDGHUHFHSFLyQ
)HFKDGHDSUREDFLyQ
3K'HQ(FRQRPtDGH&RUQHOO8QLYHUVLW\1HZ<RUN&DWHGUiWLFR$VRFLDGRGHO'Hpartamento de Finanzas y la Escuela Graduada de Administración de Empresas
de la Universidad de Puerto Rico, Río Piedras; Investigador Asociado de la Escuela
,QWHUQDFLRQDO GH $GPLQLVWUDFLyQ \ 0DUNHWLQJ GH OD 8QLYHUVLGDG 6HUJLR $UEROHGD
&RORPELD&RUUHRHOHFWUyQLFRMRVHMXOLDQFDR#XSUHGX
**
(FRQRPLVWD\3URIHVLRQDOHQ)LQDQ]DV\&RPHUFLR([WHULRU8QLYHUVLGDG6HUJLR$UEROHGD %RJRWi \ &DQGLGDWD D 3K' HQ 1HJRFLRV ,QWHUQDFLRQDOHV GH OD (VFXHOD
Graduada de Administración de Empresas de la Universidad de Puerto Rico, Río
3LHGUDV3URIHVRUDGHOD(VFXHOD,QWHUQDFLRQDOGH$GPLQLVWUDFLyQ\0DUNHWLQJGH
la Universidad Sergio Arboleda, Colombia.
&RUUHRHOHFWUyQLFRORUHQDSDODFLRV#XVDHGXFR\ORUHQDSDODFLRV#XSUHGX
*
ISSN 1657-4206 I Año 16 I No. 34 I enero-junio 2012 I pp. 111-126 I Medellín-Colombia
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Evidencia empírica de la curva S en las balanzas comerciales bilaterales de Colombia
JOSE JULIÁN CAO-ALVIRA
LORENA ANDREA PALACIOS-CHACÓN
Resumen
La condición Marshall-Lerner la curva J y la curva S han surgido como elementos teóricos
y empíricos desarrollados para el estudio de la interacción entre las tasas de cambio y los
SDWURQHVLQWHUQDFLRQDOHVGHFRPHUFLRELODWHUDO(VWDVSRVHHQXQDUHOHYDQFLDVLJQLÀFDWLYD
en el desarrollo de política pública nacional y han sido objeto de estudio por la comunidad
DFDGpPLFD\SURIHVLRQDO/DPiVUHFLHQWHGHHVWDVWHRUtDVODFXUYD6VHFRQRFHFRPROD
FRQGXFWDTXHVHWHRUL]DKDOODUHQODIXQFLyQGHFRUUHODFLyQFUX]DGDHQWUHODWDVDGHFDPbio real y la balanza comercial a corto plazo. Basado en dicho contexto teórico, este artículo busca evidencia empírica sobre la existencia de la curva S en el intercambio comercial
bilateral de bienes commodities y non-commodities entre Colombia y Estados Unidos y
9HQH]XHODVXVSULQFLSDOHVVRFLRVFRPHUFLDOHVHQORVWULPHVWUHVHQWUH\
Palabras clave:
Curva S, balanza comercial, tasa de cambio real, Colombia.
Abstract
The Marshall-Lerner condition, the J-curve and S-curve have emerged as theoretical
DQGHPSLULFDOIRXQGDWLRQVGHYHORSHGIRUWKHVWXG\RIWKHLQWHUDFWLRQEHWZHHQH[FKDQJH
UDWHVDQGLQWHUQDWLRQDOSDWWHUQVRIELODWHUDOWUDGH7KH\KDYHDVLJQLÀFDQWEHDULQJRQWKH
GHYHORSPHQWRISXEOLFSROLF\DQGDUHRIHTXDOLQWHUHVWWRWKHDFDGHPLFDQGSURIHVVLRQDO
FRPPXQLWLHV 7KH PRVW UHFHQWO\ GHYHORSHG RI WKHVH WKHRULHV WKH 6&XUYH LV QDPHG
DIWHUWKHWKHRUL]HGVKRUWUXQEHKDYLRUWREHIRXQGLQWKHFURVVFRUUHODWLRQIXQFWLRQRI
the real exchange rate and the trade balance. Considering this theoretical context, the
SDSHUVHHNVHPSLULFDOHYLGHQFHRIWKHH[LVWHQFHRIWKH6&XUYHLQWKHELODWHUDOWUDGHLQ
commodity and non-commodity goods between Colombia and the United States and VeQH]XHODLWVPDLQWUDGLQJSDUWQHUVIRUWKH\HDUO\TXDUWHUVEHWZHHQDQG
Key words:
Curva S, balanza comercial, tasa de cambio real, Colombia.
Clasificación JEL: F10, F13, F40
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1. Introducción
/DUHODFLyQHQWUHHOWLSRGHFDPELR\ORVWpUPLQRVGHFRPHUFLRHVXQWHPDGHVDUUROODGR
GHVGH KDFH YDULDV GpFDGDV \ VX DQiOLVLV VH HQIRFD WDQWR HQ HO FRUWR FRPR HQ HO ODUJRSOD]R(VWH~OWLPRSHULRGRVHYHUHSUHVHQWDGRIXQGDPHQWDOPHQWHSRUODFRQGLFLyQ
0DUVKDOO/HUQHU\HOSULPHURVHHVWXGLDDWUDYpVGHGRVFRQFHSWRVOLJDGRVODFXUYD-\
ODFXUYD6/DFXUYD6HVDQWHWRGRXQDUHODFLyQGLQiPLFDHQWUHORVWpUPLQRVGHFRPHUcio y la balanza comercial; la curva J recorre la trayectoria en el tiempo de la balanza
FRPHUFLDOSRVWHULRUDODGHYDOXDFLyQ([LVWHWHQGHQFLDDTXHDPERVIHQyPHQRVRFXUUDQ
GHIRUPDVLPXOWiQHD5DWKD
(VWXGLRVUHFLHQWHVHQHVWHDVSHFWRTXHDQDOL]DQHOFDVRFRORPELDQRHVSHFtÀFDPHQWH\
dividen la serie en productos commodities y non-commodities, han probado que históricamente la condición ML se ha cumplido para los casos del comercio exterior colombiano de non-commodities con Estados Unidos y Venezuela; mientras que el comercio
de commoditiesGHHVWHSDtVQRVHKDPRVWUDGRDIHFWDGRSRUFDPELRVHQORVWpUPLQRV
GHLQWHUFDPELRLQWHUQDFLRQDO&DR$OYLUD5RQGHURV7RUUHV6LJXLHQGRHVWDPLVPD OtQHD SHUR DKRUD HQIRFDGRV HQ HO FRUWR SOD]R \ UHVSRQGLHQGR D OD QHFHVLGDG GH
extender la literatura existente en el caso de la curva S, el presente documento busca
evidencia empírica de la existencia de este patrón en el intercambio comercial bilateral
de bienes commodities y non-commodities entre Colombia y Estados Unidos y VenezueODVXVSULQFLSDOHVVRFLRVFRPHUFLDOHVSDUDORVWULPHVWUHVHQWUH\/RV
HVWXGLRVTXHKDQWUDEDMDGRSDtVHVHQGHVDUUROORKDQGHVDJUHJDGRODVFLIUDVVRORKDVWD
el comercio bilateral.
$OREVHUYDUODWHQGHQFLDGHOtQGLFHGHWLSRGHFDPELRUHDO,7&51 del comercio total coORPELDQR\GH&RORPELDFRQ(VWDGRV8QLGRVGLDJUDPDGHDVHDSUHFLD
XQIXHUWHSHULRGRGHGHYDOXDFLyQGHOSHVRIUHQWHDOGyODU'HVSXpVGHHVWHSHULRGR\
KDVWDODIHFKDVHKDSUHVHQWDGRXQIHQyPHQRUHHYDOXDWLYRTXHKDWHQLGRFRQVHFXHQcias en la balanza de pagos, por medio de la balanza comercial. En el caso del ITCR con
Venezuela, se evidencia una devaluación real en la mayoría de los años de estudio.
1
El ITCR se entiende como un precio relativo que compara el valor de una canasta de bienes en dos países, expresados en la misma moneda. Este dato se obtiene cuando se divide el precio de un grupo de
ELHQHVSRUHOGHHVHPLVPRJUXSRHQRWURSDtV(VDPHGLGDUHIOHMDFXiOHVHOYDORUGHODFDQDVWDHQHO
H[WUDQMHURQXPHUDGRUFRQUHVSHFWRDOYDORUGHODPLVPDFDQDVWDHQ&RORPELDGHQRPLQDGRU5HFXSHUDGRGHKWWSZZZEDQUHSJRYFRVHULHVHVWDGLVWLFDVVHHBWVBFDPBLWFUKWPLWFU
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(Q &RORPELD VHJ~Q FLIUDV GHO 'HSDUWDPHQWR $GPLQLVWUDWLYR 1DFLRQDO GH (VWDGtVWLFD
'$1(HQHODxRHOGHODVH[SRUWDFLRQHVFRORPELDQDVVHGLULJLHURQKDFLD
(VWDGRV8QLGRVFRQVWLWXLGDVSRUSHWUyOHRcommoditySULQFLSDOPHQWH(QHOPLVPRDxR
ODVH[SRUWDFLRQHVGLULJLGDVKDFLD9HQH]XHODUHSUHVHQWDURQHOGHODVFXDOHVHO
FRUUHVSRQGLyDSURGXFWRVLQGXVWULDOHVnon-commoditiesVLHQGR&RORPELDHOVHJXQGRSURYHHGRUGHLPSRUWDQFLDGHOYHFLQRSDtVGHVSXpVGH(VWDGRV8QLGRVQDFLyQ
TXHFRQFHQWUDHOGHODVFRPSUDV(VJXHUUD0RQWHV*DUDYLWR3XOLGR
Diagrama 1.
ÌQGLFHGHWLSRGHFDPELRUHDO,7&5&RORPELD
)XHQWH%DQFRGHOD5HS~EOLFDEDVH
Ni los trabajos teóricos, ni los empíricos, han probado que una devaluación siempre
mejora la balanza comercial. A pesar de ello, este es un tema importante en los países
HQGHVDUUROORSRUTXHODEDODQ]DFRPHUFLDOGHÀQHODGHSDJRVGDGRTXHH[LVWHXQEDMR
GHVDUUROORGHORVPHUFDGRVGHFDSLWDOHV5LQFyQ/RVHIHFWRVTXHWHQJDHOWLSR
GHFDPELRVREUHODEDODQ]DFRPHUFLDOVRORVHUiQHIHFWLYRVHQFRPELQDFLyQFRQRWUDV
variables macroeconómicas.
(O UHVWR GHO GRFXPHQWR HVWi RUJDQL]DGR GH OD VLJXLHQWH PDQHUD OD VHFFLyQ GRV KDFH
un compilación de la literatura existente, la sección tres provee una descripción de los
GDWRVXWLOL]DGRVHQHODQiOLVLVODVHFFLyQFXDWURH[SOLFDODPHWRGRORJtDODVHFFLyQFLQFR
contiene los resultados y la sección seis las conclusiones.
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2. Revisión de literatura
/DUHODFLyQHQWUHHOWLSRGHFDPELR\ORVÁXMRVGHFRPHUFLRFRPHQ]yDVHUXQWHPDGH
LQWHUpVDSDUWLUGHORVDxRVVHWHQWDFRQODFDtGDGHOVLVWHPD%UHWWRQ:RRGV\HOHVWDEOHFLPLHQWRGHWLSRVGHFDPELRÁH[LEOHVDQLYHOPXQGLDO/DFRQGLFLyQ0DUVKDOO/HUQHU
la curva J y la curva S han surgido como elementos teóricos y empíricos desarrollados
SDUDHOHVWXGLRGHHVWDLQWHUDFFLyQDFRUWR\ODUJRSOD]R%DKPDQL2VNRRHH.XWDQ
5DWKDF/DVLQYHVWLJDFLRQHVTXHDQDOL]DQHVWDLQWHUDFFLyQKDQWHQLGRUHVXOWDGRV
DPELJXRVFRQWDQGRGHQWURGHORVIDFWRUHVGHLQÁXHQFLDHQORVUHVXOWDGRVODDJUHJDFLyQ
GHODVFLIUDVODORQJLWXGGHOWLHPSRHVWXGLDGR\ODYHORFLGDGGHUHDFFLyQGHODEDODQ]D
FRPHUFLDOIUHQWHDPRYLPLHQWRVHQHOWLSRGHFDPELRHQWUHRWURV
/D FRQGLFLyQ 0DUVKDOO²/HUQHU VRVWLHQH TXH FXDQGR OD VXPD GHO YDORU DEVROXWR GH OD
elasticidad-precio de las exportaciones y las importaciones es mayor a 1, una devaluación de la moneda tiene impacto positivo en la balanza comercial; si la suma de las
elasticidades es menor o igual a 1, una reducción en el valor de la moneda no necesaULDPHQWHPHMRUDUiODEDODQ]DGHFRPHUFLDO%DKPDQL2VNRRHHHWDOF
+RXWKDNNHU \ 0DJHH 5RVH %DKPDQL2VNRRHH \ 1LURRPDQG %DKPDQL2VNRRHH\.DUD\&DR$OYLUD\5RQGHURV7RUUHVFRQHOXVRGH
GLIHUHQWHVPHWRGRORJtDVSDUDODPHGLFLyQGHODHODVWLFLGDGHQFRQWUDURQVRSRUWHDHVWD
FRQGLFLyQHQODPD\RUtDGHORVSDtVHVDQDOL]DGRVPLHQWUDVTXH0DJHH-XQ]\
5KRPEHUJ0HDGH%DKPDQL2VNRRHH5RVH\<HOOHQ.UXJPDQ\*\OIDVRQ\5DGHW]N\VRQHMHPSORVGHHVWXGLRVHQORVFXDOHVODEDODQ]DFRPHUFLDOKDFRQWLQXDGRGHWHULRUiQGRVHDSHVDUGHOFXPSOLPLHQWRGHODFRQGLFLyQ
0DUVKDOO/HUQHU%DKPDQL2VNRRHHHWDOF/DVUD]RQHVVHJ~Q0DJHH
SRUODVFXDOHVXQDGHYDOXDFLyQQRPHMRUDODEDODQ]DFRPHUFLDODFRUWRSOD]RVRQ
FRQWUDWRVGHGLYLVDVÀUPDGRVDQWHVGHODGHYDOXDFLyQQXHYRVFRQWUDWRVGHGLYLVDV
ÀUPDGRVGHVSXpVGHODGHYDOXDFLyQ\DMXVWHOHQWRHQFDQWLGDGHV
&XDQGRORVHIHFWRVPHQFLRQDGRVSRUODFRQGLFLyQ0/SUHVHQWDQXQUH]DJRTXHKDFH
TXHDFRUWRSOD]RODEDODQ]DFRPHUFLDOVHGHWHULRUHGHVSXpVGHXQDGHYDOXDFLyQ\OXHJR
PHMRUHDODUJRSOD]RVHSUHVHQWDHOHIHFWRFRQRFLGRFRPRODFXUYD-%DKDPDQL2VNRRHH
+HJHUW\E/DSULPHUDHYLGHQFLDHPStULFD\GHQRPLQDFLyQVHUHPRQWDD0DJHH
'HQWURGHODVPHWRGRORJtDVXWLOL]DGDVSDUDHYDOXDUHVWHIHQyPHQRVHGHVWDFDQ
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ORVYHFWRUHVGHDXWRUUHJUHVLyQ6LPVHODQiOLVLVGHFRLQWHJUDFLyQ-RKDQVHQ
-RVHOLRXV\HOUH]DJRGLVWULEXLGRDXWRUUHJUHVLYR3HVDUDQ6KLQ\6PLWK
6LJXLHQGRHODQiOLVLVGHOFRUWRSOD]RSUHVHQWHHQHOHVWXGLRGHODFXUYD-UHFLHQWHPHQWH
VHKDLQYHVWLJDGRXQQXHYRHIHFWRGHQRPLQDGRFXUYD6(VWHHVXQSDWUyQHQFRQWUDGR
HQODIXQFLyQGHFRUUHODFLyQFUX]DGDHQWUHODWDVDGHFDPELRUHDO\ODEDODQ]DFRPHUFLDO
DQDOL]DGDDQWHV\GHVSXpVGHSUHVHQWDUVHXQDGHYDOXDFLyQPXHVWUDTXHODEDODQ]DFRPHUFLDOHVWiSRVLWLYDPHQWHFRUUHODFLRQDGDFRQORVPRYLPLHQWRVSDVDGRVGHORVWpUPLQRV
GHFRPHUFLRIRUPDQGRXQDFXUYD-SHURFRUUHODFLRQDGDQHJDWLYDPHQWHFRQORVPRYLPLHQWRVIXWXURV\DFWXDOHV%DKPDQL2VNRRHHHWDOF(VWHFRQFHSWRIXHLQWURGXFLGRSRU%DFNXV.HKRH\.\GODQGHVWXGLRHQHOFXDOVHGHVDUUROOyXQPRGHORGH
equilibrio general para analizar la relación a corto plazo entre la depreciación y el precio
de las importaciones y las exportaciones de once países miembros de la OECD. Este estudio encontró evidencia de la existencia de la curva S en seis de los países estudiados.
6HQKDGMLH[WHQGLyHOWUDEDMRUHDOL]DGRSRU%DFNXVHWDODXQDPXHVWUDGH
WUHLQWDSDtVHVPHQRVGHVDUUROODGRV\HQFRQWUyTXHODFXUYD6WDPELpQSXHGHVHUUHSOLcada mediante un modelo de economía pequeña abierta, el cual captura características
LPSRUWDQWHVGHHVWHWLSRGHSDtVHV$OXWLOL]DUGDWRVHQIUHFXHQFLDGHFLFORVGHQHJRFLRV
\XQÀOWUR+RGULFN3UHVFRWWHOHVWXGLRHQFRQWUyTXHFXDQGRH[LVWHPD\RUYRODWLOLGDGGH
los disturbios exógenos a la demanda del sistema económico que de aquellos a la proGXFWLYLGDGHVSRVLEOHHQFRQWUDUXQDFXUYD6HQIRUPDGHWLHQGDRtent-shapeHQHOSHULRGRGHODGHYDOXDFLyQ%DFNXVHWDO\6HQKDGMLPXHVWUDQHQVXVPRGHlos que los impactos en la productividad son críticos al momento de producir la curva S.
3RUVXSDUWH5LQFyQDOHPSOHDUXQDPXHVWUDGHGLHFLVLHWHSDtVHVHQGHVDUUROOR
GDWRVDJUHJDGRVGHFRPHUFLRH[WHULRU\ODIRUPXODFLyQGHWUHVPRGHORVGHUHJUHVLyQ
halló evidencia de la existencia de la Curva S en solo uno de los países estudiados
0DUUXHFRVDXQTXHGHPRVWUyTXHHQODPD\RUtDGHORVSDtVHVH[DPLQDGRVHOWLSRGH
cambio desempeña un papel en la determinación del comportamiento en el equilibrio a
largo plazo de la balanza comercial y en la mayoría de los casos en los que se encontró
la cointegración se soportó la condición M-L. Es el único de los estudios dentro de la liteUDWXUDGHHVWHIHQyPHQRTXHHVWXGLDHOFDVRGH&RORPELD\GHVWDFDTXHORVUHVXOWDGRV
resultan contradictorios para países desarrollados y países en vía de desarrollo. Con un
HQIRTXHSXUDPHQWHHPStULFR3DULNK\6KLEDWKDHQFRQWUDURQHYLGHQFLDVREUHOD
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existencia de la curva S en la mayoría de los 59 países en desarrollo analizados usando
datos de comercio total.
5DWKDLQFOX\HHQWUHODVSUHJXQWDVGHVXLQYHVWLJDFLyQVLHOSHVRTXHGHWHUPLQDGRSDtVWLHQHHQHOFRPHUFLRH[WHULRUGHRWURGHVHPSHxDDOJXQDIXQFLyQHQODJHQHUDción de la curva S. Para contestar dicho interrogante, en el documento se elaboró un
UDQNLQJGHORVSDtVHVHQHVWXGLR\VHYHULÀFyVLH[LVWtDRQRODFXUYD6\ORVUHVXOWDGRV
indicaron que sí existe dicha relación; se resalta, de igual manera, que esta es una
DSUR[LPDFLyQLQLFLDO\VHSURSRQHSDUDIXWXUDVLQYHVWLJDFLRQHVSODQWHDUXQDIRUPDPiV
ULJXURVDGHDQiOLVLV%DVDGRVHQHVWRVKDOOD]JRV\HQHOKHFKRGHTXH(VWDGRV8QLGRV
\ 9HQH]XHOD VRQ HO GHVWLQR GH XQ SRFR PiV GHO GH ODV H[SRUWDFLRQHV FRORPELDnas, se eligieron estos países para llevar a cabo este estudio. Dicho tema se reitera en
%DKPDQL2VNRRHH\5DWKDD
5DWKD\%DKPDQL2VNRRHHHWDODDVLPLVPRUHVDOWDQTXHWUDEDMRVDQWHULRUHVKDQIDOODGRHQSUHVHQWDUDSR\RIXHUWHDODH[LVWHQFLDGHODFXUYD6HQDOJXQRV
SDtVHVGHVDUUROODGRVSRUODXWLOL]DFLyQGHGDWRVDJUHJDGRVHQHODQiOLVLVDUJXPHQWDQGR
TXHPLHQWUDVORVWpUPLQRVGHFRPHUFLRSXHGHQGHWHULRUDUVHFRQXQRGHORVVRFLRVFRmerciales, los mismos pueden estar mejorando con otro; así, la agregación suaviza las
ÁXFWXDFLRQHV REVHUYDGDV HQ ODV YDULDEOHV GH FRPHUFLR ELODWHUDO %DKPDQL2VNRRHH \
5DWKDDKDFHQXQSULPHUDFHUFDPLHQWRDODE~VTXHGDGHHYLGHQFLDHPStULFDGHOD
curva S en el comercio bilateral de Estados Unidos con veinticuatro socios comerciales.
De acuerdo con esta misma línea de comercio bilateral, usando datos trimestrales de
DSDUDODVFLIUDVGHFRPHUFLRGH-DSyQFRQGRFHVRFLRVFRPHUFLDOHV%DKPDQL2VNRRHH\5DWKDEUHYHODURQVRSRUWHLPSRUWDQWHDODH[LVWHQFLDGHODFXUYD
S. Por otro lado, con reconocimiento de las características particulares de las economías europeas emergentes, que hicieron su transición del comunismo a la economía de
PHUFDGRDFRPLHQ]RVGHORVQRYHQWD%DKPDQL2VNRRHHHWDOFHVWXGLDURQGLH]
GHHVWRVSDtVHV\HQFRQWUDURQIXHUWHHYLGHQFLDHQHOFDVRGHFXDWUR%XOJDULD&URDFLD
3RORQLD\(VORYDTXLDDSR\RGpELOHQWUHVGHHOORV5HS~EOLFD&KHFD+XQJUtD\7XUTXtD
\QRHYLGHQFLDHQORVWUHVUHVWDQWHV&KLSUH5XPDQLD\5XVLD
%DKPDQL2VNRRHH \ 5DWKD D WUDWDURQ GH HQFRQWUDU VRSRUWH D OD FXUYD 6 HQ HO
comercio bilateral de Estados Unidos con el Reino Unido, sin resultados, y al sospechar
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que esto era consecuencia de la presentación de datos agregados decidieron completar
el estudio usando datos por grupos industriales, con lo cual obtuvieron evidencia para
ODH[LVWHQFLDGHHVWDWHQGHQFLDHQODPD\RUtDGHODVLQGXVWULDVGHODVLQGXVWULDV
WRPDGDVHQFRQVLGHUDFLyQ$GLFLRQDOPHQWHHYDOXDURQODVHQVLELOLGDGGHORVUHVXOWDGRV
DODGLIHUHQFLDFLyQHQWUHELHQHVGXUDGHURV\QRGXUDGHURVRDOWDPDxRGHODLQGXVWULD
\ HO HVWXGLR KDOOy TXH HVWD HUD LQH[LVWHQWH $O UHWRPDU HO HQIRTXH GH FRPHUFLR WRWDO
%DKPDQL2VNRRHH*HODQ\5DWKDEHQFRQWUDURQVRSRUWHDOIHQyPHQRHQRFKRGH
ORVYHLQWHSDtVHVDIULFDQRVDQDOL]DGRV
0HGLDQWH XQ DQiOLVLV SRU SURGXFWR %DKPDQL2VNRRHH \ 5DWKD D GHWHUPLQDURQ
que 41 de las 60 industrias analizadas en el comercio bilateral entre Estados Unidos y
&DQDGiVLJXHQHOSDWUyQGHODFXUYD65HVXOWDGRVSRVLWLYRVWDPELpQIXHURQDSUHFLDGRV
en 52 de las 104 industrias del comercio bilateral de Estados Unidos y China y anali]DGRVSRU%DKPDQL2VNRRHH\5DWKDE&RQVLVWHQWHPHQWH%DKPDQL2VNRRHH\
5DWKD D GHPXHVWUDQ TXH XQD YH] ORV GDWRV GH FRPHUFLR HQWUH ,QGLD \ (VWDGRV
Unidos son desagregados por producto, es posible encontrar evidencia de la curva S en
TXLQFHLQGXVWULDVTXHFRQVWLWX\HQFHUFDGHOGHOFRPHUFLRGHHVWRVSDtVHV
(Q%DKPDQL2VNRRHHHWDOEHVSRVLEOHYHUXQDGHWDOODGDUHYLVLyQGHOLWHUDWXUD
VREUHORHVFULWRVREUHHVWHIHQyPHQRKDVWDHO'HVSXpVGHYDULRVDxRVGHHVWXdio, aunque no se tengan resultados únicos sobre la relación entre el tipo de cambio
\ ORV WpUPLQRV GH FRPHUFLR ODV LQYHVWLJDFLRQHV KDQ FRQFOXLGR TXH OD UHODFLyQ H[LVWH
KHFKRGHUHOHYDQFLDHQSROtWLFDS~EOLFDSRUTXHXQDYH]VHGHÀQDQODVFDUDFWHUtVWLFDV
GHGLFKDLQWHUDFFLyQVHUiSRVLEOHDGRSWDUPHGLGDVTXHVHDQDFRUGHVDODVQHFHVLGDGHV
HVSHFtÀFDVGHOSDtVHQFDPLQDGDVDUHVXOWDGRVFRQFUHWRV(Q&RORPELDVHKDQOOHYDGR
DFDERHVWXGLRVHQIRFDGRVHQODVUHODFLRQHVTXHHOWLSRGHFDPELRWLHQHFRQGLIHUHQWHV
variables macroeconómicas, pero es la primera vez que se hace un estudio de la curva S
DHVWHQLYHOGHGHVDJUHJDFLyQWHPDTXHVHFRQVLGHUDGHJUDQXWLOLGDGSDUDDFDGpPLFRV
y creadores de política.
3. Análisis de los datos
6HXWLOL]DURQGDWRVWULPHVWUDOHVGHVGHKDVWDQRVHLQFOX\HURQFLIUDV
SDUDGDGRTXHJUDQSDUWHGHOFRPHUFLRHQWUH&RORPELD\9HQH]XHODIXHVXVSHQGLGRSRUGLIHUHQFLDVSROtWLFDVHQWUHORVPDQGDWDULRVGHDPEDVQDFLRQHV/DIXHQWHGHODV
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FLIUDVGHFRPHUFLRELODWHUDOFRORPELDQRIXHHO6LVWHPD(VWDGtVWLFRGH&RPHUFLR([WHULRU
6,(;GHOD'LUHFFLyQGH,PSXHVWRV\$GXDQDV1DFLRQDOHV',$1H[SUHVDGDVHQYDORU
)2%HQGyODUHVHVWDGRXQLGHQVHV/DIXHQWHGHOtQGLFHGHWLSRGHFDPELRUHDOHOtQGLFH
GHSUHFLRVDOFRQVXPLGRU,3&\HOSURGXFWRLQWHUQREUXWR3,%IXHHO%DQFRGHOD5HS~blica de Colombia.
$OLJXDOTXHHQ&DR$OYLUD\5RQGHURV7RUUHVVHGHÀQHDORVELHQHVcommodities
como aquellos productos cuyo precio se determina en los mercados internacionales de
HVWHWLSRGHSURGXFWRVRSUHVHQWDQXQSUHFLRTXHGHSHQGHGHODRIHUWDRGHPDQGDGH
ORVPLVPRV(VWRVELHQHVVRQÁRUHVFDIpPDt]D]~FDUFDUEyQSHWUyOHRFUXGRRURVLQ
SURFHVDU\IHUURQtTXHO/DWDEODPXHVWUDORVGDWRVGHOSURPHGLRWULPHVWUDOHQQLYHOHV
y porcentual, de las exportaciones e importaciones que Colombia realiza hacia y desde
Estados Unidos y Venezuela de productos commodities.2 Las exportaciones de commoditiesFRORPELDQRVKDFLD(VWDGRV8QLGRVHVWiQGHÀQLGDVHQXQSRUSHWUyOHR
VHJXLGDVSRUODVGHÁRUHVFDIp\RURFRQ\UHVSHFWLYDPHQWH
Tabla 1.
Commodities
X Comm
USA.t
ï
X Comm
m
USA.t
Comm
USA.t
ï
m
Comm
USA.t
X Comm
VEN.t
ï
X Comm
VEN.t
m
Comm
VEN.t
ï
m
Comm
VEN.t
Flores
122.088
10,2
15,3
0,0
803,44
8,86
5,09
0,02
&DIp
114.738
9,6
1,91
0,0
112,53
1,24
0,00
0,00
Maíz
0,49
0,0
133,3
0,3
153,49
1,69
24,65
0,08
Azúcar
6.155,3
0,5
45,06
0,1
5.243,1
57,8
601,9
2,07
Carbón
2.623,1
0,2
3,75
0,0
1.161,4
12,8
0,18
0,00
Petróleo
893.404
74,7
50.596
99,6
1.599,0
17,6
28.389
97,8
Oro
49.083,5
4,1
0,01
0,0
0,00
0,00
0,00
0,00
Ferroníquel
8.270,7
0,7
0,00
0,0
0,00
0,00
0,00
0,00
Total
1.196.360
100,0
50.796
100,0
9.073
100,00
29.020
100,00
)XHQWH(ODERUDFLyQSURSLD'DWRV6,(;
(ODQH[RGH&DR$OYLUD\5RQGHURV7RUUHVGHVFULEHGHWDOODGDPHQWHHVWHWLSRGHSURGXFWRVRUGHQDGRVVHJ~QODFODVLILFDFLyQGHOVLVWHPDDUPRQL]DGR
120
Evidencia empírica de la curva S en las balanzas comerciales bilaterales de Colombia
JOSE JULIÁN CAO-ALVIRA
LORENA ANDREA PALACIOS-CHACÓN
Tabla 2.
Non-Commodities
X NonComm
X NonComm
m NonComm
mNonComm
X NonComm
X NonComm
m NonComm
mNonComm
USA.t
USA.t
USA.t
USA.t
VEN.t
VEN.t
VEN.t
VEN.t
ï
ï
ï
ï
&RQÀWHUtD
10.561,19
2,36
1.163,42
0,1
19.658,89
6,7
789,95
0,9
Productos
IDUP
1.472,84
0,33
21.343,17
1,83
14.918,24
5,1
4.342,88
5,1
&RVPpWLFRV
295,92
0,07
9.285,21
0,80
13.293,82
4,6
1.527,43
1,8
Industrias
quím.
1.751,95
0,39
31.772,98
2,72
8.380,56
2,9
9.942,92
11,6
3OiVWLFRV
15.639,69
3,50
66.340,91
5,69
29.636,36
10,2
1.858,52
21,6
Papel y
cartón
3.067,56
0,69
26.653,17
2,28
21.518,96
7,4
3.642,17
4,2
Prendas
de vestir
76.104,67
17,02
6.183,12
0,53
46.928,51
16,1
85,37
0,1
Hierro
y acero
13.579,42
3,04
25.140,17
2,16
7.369,44
2,5
5.663,98
6,6
Partes
GHPiT
8.127,74
1,82
269.954,41
23,14
23.701,96
8,1
2.746,47
3,2
0iTXLQDV
y electr.
8.295,22
1,86
118.096,42
10,12
18.606,01
6,4
4.068,73
4,7
Vehículos
1.139,31
0,25
52.452,08
4,50
60.104,96
20,6
33.808,37
39,3
Otros
307.114,25
68,68
538.057,01
46,13
27.539,18
9,4
728,30
0,8
Total
447.149,76
100,00
1,166,442,07
100,00
291.656,89
100,0
85.932,07
100,0
)XHQWH(ODERUDFLyQSURSLD'DWRV6,(;
En el caso de las enviadas a Venezuela se destacan el azúcar, el petróleo, el carbón y
ODVÁRUHVSURGXFWRVTXHUHSUHVHQWDQHQFRQMXQWRHOGHOWRWDO/DVLPSRUWDFLRQHV
D&RORPELDVHHQFXHQWUDQFRQFHQWUDGDVHQSHWUyOHRFRQ\
La tabla 2 muestra los datos del promedio trimestral, en niveles y porcentual, de las
exportaciones e importaciones que Colombia realiza hacia y desde Estados Unidos y
9HQH]XHODGHSURGXFWRVGHÀQLGRVFRPRnon-commodities.3 Se destacan aquellos coinFLGHQWHVSDUDDPERVSDtVHV\ORVGHPiVVHFRORFDQHQHOUXEURGHQRPLQDGRRWURV(QHO
3
Ibíd.
121
Ecos de Economía
Universidad EAFIT
Nº 34 - Año 16 / enero-junio 2012
FDVRGH(VWDGRV8QLGRVVHUHVDOWDHVWD~OWLPDFDWHJRUtDFRQXQSDUDH[SRUWDFLRQHV\XQSDUDLPSRUWDFLRQHVVHJXLGRHQHOFDVRGHODVFRPSUDVGHSUHQGDV
GHYHVWLUSOiVWLFRV\ODIXQGLFLyQGHKLHUUR\DFHUR\HQHOFDVRGHODVYHQWDVSRUODV
SDUWHVGHPDTXLQDULDPiTXLQDV\HOHFWURGRPpVWLFRV\ORVSOiVWLFRV
Tabla 3.
&RHÀFLHQWHVGHFRPHUFLRELODWHUDODODUJRSOD]R
bc Comm
EE.UU.
bc NonCom
EE.UU.
bc NonCom
VEN
bc NonCom
VEN
33,85***
0,13
-6,65***
-31,85***
0,72***
0,19***
0,56
1,69***
-3,09***
-0,21
0,24
2,20***
R2
0,64
0,17
0,03
0,88
2
0,63
0,14
-0,01
0,87
&RHÀFLHQWHV
DEE.UU.,j
Eiter
EE.UU.,j
Epib
COL,j
Radj
':3val
VLJQLÀFDQFLDWHVWDG!__VLJQLÀFDQFLDWHVWDG!__UHVSHFWLYDPHQWH
4. Objetivo de investigación y metodología
/DVHFXDFLRQHV\UHSUHVHQWDQUHVSHFWLYDPHQWHODVFRQGLFLRQHVDODUJR\FRUWR
plazo entre la balanza comercial y la tasa de cambio real de Colombia y Estados Unidos
y Venezuela. Se utiliza data desagregada por para evitar los sesgos que los datos agreJDGRVSXHGHQJHQHUDU/RVFRHÀFLHQWHVHQODHFXDFLyQVRQHVWLPDGRVPHGLDQWHHO
PpWRGRGHPtQLPRVFXDGUDGRVRUGLQDULRV\HQDTXHOODVRFDVLRQHVHQTXHH[LVWDHYLGHQFLDGHFRUUHODFLyQVHULDOVHJ~QHOFRHÀFLHQWH'XUELQ:DWVRQORVHUURUHVHVWiQGDUVRQ
FDOFXODGRVSRUPHGLRGHODMXVWHSURSXHVWRSRU1HZH\:HVW
/1EFi,tj DijEijictr/1LWFUi,tEpib
/1SLECOL,tXi,tj COLj
(OYDORUGHOFRHÀFLHQWHLQGLFDHOHVWLPDGRGHODHODVWLFLGDGHQWUHODEDODQ]DFRPHUFLDO\
ODWDVDGHFDPELRUHDO8QYDORUPD\RUDGHHVWHFRHÀFLHQWHVHDVRFLDDOFXPSOLPLHQWR
122
Evidencia empírica de la curva S en las balanzas comerciales bilaterales de Colombia
JOSE JULIÁN CAO-ALVIRA
LORENA ANDREA PALACIOS-CHACÓN
GHODFRQGLFLyQ0DUVKDOO/HUQHU/DHFXDFLyQHVHOFRHÀFLHQWHGHFRUUHODFLyQFUX]DGD
VHJ~Q OD GHÀQLFLyQ GH %DKPDQL2VNRRHH HW DO GRQGH VXV YDULDEOHV LQGHSHQGLHQWHVVRQHYDOXDGDVDODIUHFXHQFLDGHFLFORVQHJRFLRVXWLOL]DQGRHOÀOWURGH+RGULFN
3UHVFRWW
6LWFULWN²LWFUiEFLWN²EF
CORRK —¦LWFULWN²LWFUi2EFLWN²EFLWN²EF2
5. Análisis de datos y resultados
/DWDEODSUHVHQWDHOYDORUHVWLPDGRGHORVFRHÀFLHQWHVTXHFRPSRQHQODHFXDFLyQ
Según lo esperado, la respuesta de la balanza de pagos colombiana a una devaluación
real de la tasa de cambio es siempre positiva y, excepto en el caso del intercambio de
commoditiesFRQ9HQH]XHODHVWHFRHÀFLHQWHVLHPSUHSRVHHVLJQLÀFDQFLDHVWDGtVWLFD(O
valor estimado de la elasticidad de la balanza comercial de non-commodities colombianos con Venezuela es de mayor de 1, implicando que, a largo plazo, la condición M-L se
cumple para estos socios comerciales en el comercio bilateral de dicho tipo de bienes.
&RHÀFLHQWHGH&RUUHODFLyQ&UX]DGD
Diagrama 2.
&RHÀFLHQWHGHFRUUHODFLyQFUX]DGDEDODQ]DFRPHUFLDO&RORPELD\((88
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Ecos de Economía
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Nº 34 - Año 16 / enero-junio 2012
&RHÀFLHQWHGH&RUUHODFLyQ&UX]DGD
Diagrama 3.
&RHÀFLHQWHGHFRUUHODFLyQFUX]DGDEDODQ]DFRPHUFLDO&RORPELD\9HQH]XHOD
)XHQWH(ODERUDFLyQSURSLD
/RVGLDJUDPDV\FRQWLHQHQODLOXVWUDFLyQJUiÀFDGHOFRHÀFLHQWHGHFRUUHODFLyQFUX]DGD HQ OD HFXDFLyQ MXQWR FRQ VX LQWHUYDOR GH FRQÀDQ]D SDUD (VWDGRV 8QLGRV \
Venezuela; las balanzas comerciales de Colombia con Estados Unidos y Venezuela de
bienes commodities no muestran mejoría a corto plazo luego de una devaluación. Lo
mismo ocurre con la balanza comercial de non-commodities con Estados Unidos. La
balanza comercial colombiana de bienes non-commodities con Venezuela muestra una
PHMRUtDLQVWDQWiQHDDORFXUULUXQDGHYDOXDFLyQUHDOGHOSHVRFRORPELDQR(VWDPHMRUtD
LQVWDQWiQHD GH OD EDODQ]D FRPHUFLDO GH non-commodities con Venezuela se muestra
HQ OD IXQFLyQ GH FRUUHODFLyQ FUX]DGD DO DVXPLU XQD ´IRUPD GH WLHQGDµ R tent-shape
6HQKDGML\5DWKDDVRFLDHVWDIRUPDHVWLOL]DGDGHFXUYD6FRQXQDPD\RU
volatilidad de los disturbios exógenos a la demanda del sistema económico que de los
disturbios exógenos a la productividad.
6. Conclusiones
(O DQiOLVLV KHFKR HQ HVWH HVWXGLR HQFRQWUy TXH HO FRPHUFLR GH non-commodities de
&RORPELDFRQ9HQH]XHODSUHVHQWDXQDFXUYD6HQ´IRUPDGHWLHQGDµKHFKRUHODFLRQDGR
con una mayor volatilidad de los disturbios exógenos a la demanda del sistema econóPLFRTXHGHORVGLVWXUELRVH[yJHQRVDODSURGXFWLYLGDG'HVSXpVGHPiVGHFXDUHQWD
DxRVGHHVWXGLRVHFRQFOX\HTXHHOWLSRGHFDPELRWLHQHHIHFWRVUHDOHVHQODEDODQ]DGH
SDJRVDWUDYpVGHODEDODQ]DFRPHUFLDOSRUORTXHHQXQPRPHQWRGDGRODGHYDOXDFLyQ
124
Evidencia empírica de la curva S en las balanzas comerciales bilaterales de Colombia
JOSE JULIÁN CAO-ALVIRA
LORENA ANDREA PALACIOS-CHACÓN
puede ser usada como un mecanismo de estabilización del mercado de bienes y divisas
5LQFyQ3DUDHOORVHUtDQHFHVDULRFUHDUXQDSROtWLFDGHEDODQ]DGHSDJRVHQOD
que se asegure que esta medida se lleva a cabo junto con una buena política comercial
que asegure la competitividad del país y conduzca a los resultados esperados.
7. Referencias
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