³EL LEVANTAMIENTO DEL VELO DE LA PERSONA JURÍDICO Y
Anuncio
³(//(9$17$0,(172'(/9(/2'(/$3(5621$ -85Ë',&2<68$3/,&$&,Ï135È&7,&$(1&267$ 5,&$´ 2VFDU3$OIDUR3ULHWR 5HVXPHQ &RQHOSUHVHQWH DUWtFXORVHSUHWHQGH LQWURGXFLU DO OHFWRUHQHO WHPDGH ODGRFWULQDGHOOHYDQWDPLHQWRGHOYHORHQHOGHUHFKRWULEXWDULRH[SOLFDQGRGH PDQHUD PX\ VHQFLOOD SHUR DPSOLD VXV DOFDQFHV VXV OtPLWHV \ ORV SULQFLSLRV TXHGDQ OXJDU D VX DSOLFDFLyQ DVt FRPR XQ EUHYHSDQRUDPD GH OD VLWXDFLyQ MXULVSUXGHQFLDHQ&RVWD5LFD 'HVFULSWRUHV 'HUHFKR7ULEXWDULR/HYDQWDPLHQWRGHO9HOR$EXVRGHOD3HUVRQDOLGDG -XUtGLFD/HYDQWDUHO9HOR $EVWUDFW :LWK WKH SUHVHQWDUWLFOHLQWHQGV WRLQWURGXFHWKHUHDGHULQ WKH WKHPHRIWKH GLVUHJDUG RI WKH OHJDO HQWLW\ LQ WKH ILVFDO ODZ H[SODLQLQJ RI YHU\ VLPSOH EXW H[WHQVLYH ZD\ WKHLU UHDFKHV WKHLU OLPLWV DQG WKHSULQFLSOHV WKDW JLYH ULVH WR LWV DSSOLFDWLRQ DV ZHOO DV D EULHISDQRUDPD RIWKHVLWXDWLRQ MXULVSUXGHQFH LQ &RVWD5LFD .H\:RUGV )LVFDOODZGLVUHJDUGRIWKHOHJDOHQWLW\DEXVHRIWKHOHJDOSHUVRQDOLW\ OLIWLQJWKHYHLO 1 Lic. en Derecho. Candidato a Master en Derecho Tributario de la Universidad Latinoamericana de Ciencia y Tecnología. Correo Electrónico [email protected] 1 , 2ULJHQGHOOD'RFWULQDGHO/HYDQWDPLHQWRGHO9HOR /D ³'RFWULQD GHO /HYDQWDPLHQWR GHO 9HOR´ R WDPELpQ FRQRFLGDFRPR OD ³'RFWULQDGHOD'HVHVWLPDFLyQGHOD3HUVRQDOLGDG-XUtGLFD´WLHQHVXVRUtJHQHV GRFWULQDULRV HQ (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD D LQLFLRV GHO VLJOR ;9,,, GLFKD GRFWULQD HV FRQRFLGD FRPR OD GRFWULQD GHO ³GLVUHJDUG RI WKH OHJDO HQWLW\´ R ³(VWRSSHOE\FRQGXFW´ R³OLIWLQJWKHYHLOO´4XHVXUJHFXDQGRORVWULEXQDOHV 1RUWHDPHULFDQRV DGPLWLHURQ OD SRVLELOLGDG GH OHYDQWDU HO YHOR GH OD SHUVRQD MXUtGLFD VXSHUDQGR GH HVWD IRUPD GLFKD SHUVRQDOLGDG \ DOFDQ]DQGR D ODV SHUVRQDV\ORVELHQHVTXHVHKDOODQGHWUiVGHOYHORGHODPLVPDHQORVFDVRV HQTXHVHGHWHUPLQDTXHVHKDDEXVDGRGHODSHUVRQDOLGDGMXUtGLFDFRQILQHV FRQWUDULRV R DMHQRV D OD YLGD GH OD VRFLHGDG 8QR GH ORV SULPHURV FDVRV DO UHVSHFWRIXHODVHQWHQFLDGHO-XH])HGHUDO0DUVKDOOGHORV(VWDGRV8QLGRVGH $PpULFDHQ´%DQNRIWKH8QLWHG6WDWHVYV'HYHDX[³GHODxR $ SDUWLU GH HVH PRPHQWR \ FRQ HVSHFLDO DSOLFDFLyQ HQ OD DFWXDOLGDG OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR KD VLGR DVLPLODGD SRU GLYHUVRV RUGHQDPLHQWRV MXUtGLFRVDQLYHOPXQGLDOD ILQ GHDSOLFDUVH HQ DTXHOORVFDVRV HQTXHVHGDHODEXVRGHODSHUVRQDOLGDGMXUtGLFDFRQILQHVFRQWUDULRVDORVGH OD YLGD VRFLHWDULD GH HVWD IRUPD OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHORV KD VLGRHVSHFLDOPHQWHXWLOL]DGDHQHOGHUHFKRODERUDOGHIDPLOLDFRPHUFLDO\HQ HOGHUHFKRWULEXWDULRHQWUHDOJXQDVUDPDV D &RQFHSWRR'HILQLFLyQ /D GRFWULQD GHO /HYDQWDPLHQWR GHO 9HOR R OD 'HVHVWLPDFLyQ GH OD 3HUVRQDOLGDG-XUtGLFDVHEDVDHQHOSULQFLSLRGHODHTXLGDGTXHSHUPLWHDORV MXHFHVSUHVFLQGLUGHODIRUPD H[WHUQDGH ODSHUVRQDMXUtGLFDSDUDSHQHWUDU D WUDYpVGHHOOD\DOFDQ]DUDODVSHUVRQDV\ORVELHQHVTXHVHDPSDUDQEDMRVX FREHUWXUDLQGHSHQGLHQWHPHQWHGHOPRGHORVRFLHWDULRDGRSWDGR 'H HVWD IRUPD OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR SHUPLWH TXH HO DGPLQLVWUDGRU GH -XVWLFLD WUDVSDVH \ SHQHWUH HO PXUR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD FUHDGR SRU HO HQWH VRFLHWDULR KDVWD ODV SHUVRQDV \ ORV ELHQHV DPSDUDGRVDGLFKRPRGHOR $KRUD ELHQ GH DFXHUGR FRQ OD FRQFHSFLyQ GH ORVGLIHUHQWHV DXWRUHV OD GRFWULQDGHOOHYDQWDPLHQWRGHOYHORVHSRGUtDGHILQLUFRPRHODFWRSRUHOFXDO VH WUDVSDVD OD IRUPD H[WHUQD GH OD SHUVRQD MXUtGLFD SDUD LQYHVWLJDU OD 2 Traducido al español como “desatender a la persona jurídica”. Traducido al español como “Levantar el velo”. 4 Moreno, L. (S.F) Responsabilidad Civil de Los Administradores de Sociedades Mercantiles, recuperado el 2 de noviembre de 2006. 5 Velo Societario. 3 2 UHDOLGDG TXH H[LVWH HQ VX LQWHULRU FRQ ~QLFR \ H[FOXVLYR ILQ GH HYLWDU HO IUDXGH\ODXWLOL]DFLyQGHODSHUVRQDOLGDGSDUDREWHQHUUHVXOWDGRVDQWLMXUtGLFRV HQSHUMXLFLRGHLQWHUHVHVS~EOLFRVRSULYDGRV 'LFKR HQ RWUDV SDODEUDV OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR HV HO DFWR PHGLDQWH HOFXDO HO-X]JDGRUOHYDQWDHOYHOR VRFLHWDULR FUHDGR SRU OH\ HQWHQGLpQGRVHSRUYHORVRFLHWDULRHOFUHDGRFRQHOILQGHFXEULUOtFLWDPHQWHOD LGHQWLGDG GH ORV VRFLRV D ILQ GH TXH GHVDUUROOHQ GHWUiV GH HVH PDVFDUD ORV ILQHV OtFLWRV SDUD ORV FXDOHV VH FUHR GLFKD SHUVRQD MXUtGLFD UHVWULQJLHQGR OD UHVSRQVDELOLGDGGHpVWDDVXVFRQWULEXFLRQHVDOFDSLWDOVRFLDO 'H HVWD IRUPD FXDQGR RFXUUH HO DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD HV TXHVXUJHODQHFHVLGDGGHWLUDUDEDMRHOYHORVRFLHWDULRTXHFXEUHODLOLFLWXG GH ORV DFWRV SDUD LGHQWLILFDU ODV FDXVDV GHO GDxR VXV DOFDQFHV FRQRFHU VXV YHUGDGHUDV LQWHQFLRQHV \ H[WHQGHU VX UHVSRQVDELOLGDG LOLPLWDGD \ SHUVRQDOPHQWHDORVVRFLRV (V LPSRUWDQWH UHVDOWDU TXH HVWD GRFWULQD ³GHEH DSOLFDUVH OXHJR GH XQ H[DPHQGHODUHDOLGDG\XQDYH]VHKD\DQFRQVWDWDGRKHFKRVTXHLPSOLTXHQ HO DEXVR GH OD IRUPD HV GHFLU VH GHEH WUDWDU GH FDVRV HQ TXH VH KD\D EXUODGRXQDOH\FRQODD\XGDGHODSHUVRQDMXUtGLFDRFDVLRQDQGRXQSHUMXLFLR DXQWHUFHUR´&KDSHO3iJ E (QTXHFRQVLVWHHODEXVRGHODSHUVRQDOLGDGMXUtGLFD (O DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD FRQVLVWH HQ OD XWLOL]DFLyQ GH OD VRFLHGDG R SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD FRPR PHGLR GH SURWHFFLyQ SDUD HOXGLU HO FXPSOLPLHQWR GH REOLJDFLRQHV OHJDOHV FRQWUDFWXDOHV H LQFOXVR H[WUD FRQWUDFWXDOHV D ILQ GH FRQVHJXLU XQ UHVXOWDGR FRQWUDULR DO RUGHQDPLHQWR MXUtGLFRHQSHUMXLFLRGHLQWHUHVHVS~EOLFRVRSULYDGRV 'H HVWD IRUPD OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD OtFLWDPHQWH FUHDGD SXHGH VHU XWLOL]DGD SRU VXV VRFLRV SDUD HOXGLU R HYDGLU HO FXPSOLPLHQWR GH OH\HV R GHVOLJDUVHGHREOLJDFLRQHVFRQWUDFWXDOHVRH[WUDFRQWUDFWXDOHV (QRWUDVSDODEUDV \ DWHQGLHQGR D ORVFRQFHSWRV DQWHV HVER]DGD]RV ³HO DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD FRQVLVWH HQ OD XWLOL]DFLyQ GH XQD VRFLHGDG OtFLWDPHQWH FRQVWLWXLGD SDUD DSURYHFKDU ORV EHQHILFLRV \ YHQWDMDV GHULYDGRV GH OD VHSDUDFLyQ GH SDWULPRQLRV HQWUH OD VRFLHGDG \ VXV LQWHJUDQWHV´ &KDSHWHO3iJDEVWUD\HQGRORVILQHVOtFLWRVSDUDTXHIXHFUHDGD\ XWLOL]iQGROD FRPR SDQWDOOD D ILQ GH TXH ORV VRFLRV SXHGDQ HOXGLU HO 6 Artículo 20 del Código de Comercio de Costa Rica, Ley No. 3284 de 24 de abril de 1964, Publicado en La Gaceta No 119 de 27 de mayo de 1964. 3 FXPSOLPLHQWR GH OH\HV\RGHVOLJDUVHGH REOLJDFLRQHV FRQWUDFWXDOHVR H[WUD FRQWUDFWXDOHVDGTXLULGDV 0HGLDQWH HO DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD VH LQWHQWD ORJUDU EHQHILFLRV HFRQyPLFRV LOtFLWRV PHGLDQWH HO IRU]DPLHQWR R DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD OtFLWDPHQWH FUHDGD SXGLHQGR PDQLIHVWDUVH HQ VLWXDFLRQHV GH IUDXGH GH OH\ IUDXGH R YLRODFLyQ GH FRQWUDWR \ GDxR IUDXGXOHQWRFDXVDGRDWHUFHURVRDOILVFR 4 ,, &RQFHSWRV TXH GDQ OXJDU D OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO9HOR /D GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR WLHQH VX DSOLFDFLyQ HQ GLVWLQWRV KHFKRV LOtFLWRV TXH SXHGHQ VHU XWLOL]DGRV FRPR DUJXPHQWR SDUD JHQHUDU XQ SHUMXLFLRDOILVFRGHQWURGHHVWRVDUJXPHQWRVWHQHPRVORVVLJXLHQWHV D (OXVLyQR(YDVLyQ7ULEXWDULD L (OXVLyQ /D (OXVLyQ )LVFDO VH UHILHUH D ³WRGD DFWLYLGDG GHO FRQWULEX\HQWH WHQGLHQWH D HVTXLYDU PHGLDQWH DUWLILFLRV OHJDOPHQWH DFHSWDGRV HQ VX LQGLYLGXDOLGDGDOKHFKRLPSRQLEOHGHODQRUPDSHURVLQUHQXQFLDUDOEHQHILFLR GH OD PLVPD VHD XQD GLVPLQXFLyQ WRWDO R SDUFLDO GH OD FDUJD WULEXWDULD VLWXDFLyQ TXH QR VH SURGXFLUtD VL QR UHDOL]DUD GHWHUPLQDGR DFWR MXUtGLFR R SURFHGLPLHQWRFRQWUDFWXDO´&DVDGR2UHDPXQR\6DOWR9DQ'HU/DDW 3iJ 'HHVWDIRUPDPHGLDQWHODHOXVLyQHOFRQWULEX\HQWHLQWHQWDPRVWUDUXQD FDSDFLGDGFRQWULEXWLYDPHQRUDODUHDORVXVWUDHUSDUWHGHODEDVHLPSRQLEOH TXHGHDFXHUGRDODQRUPDOHFRUUHVSRQGHUtD\QRORHVWiGHELGRDODJHVWLyQ FRPHUFLDO OtFLWD UHDOL]DGD SRU HO FRQWULEX\HQWH TXH DXQTXH VHD OLFLWD QR HV FRQJUXHQWHTXHODUHDOLGDGMXUtGLFRWULEXWDULD /D HOXVLyQ ILVFDO SHUPLWH TXH PHGLDQWH OD OLFLWXG GHO QHJRFLR MXUtGLFR UHDOL]DGR VH ORJUH XQD YHQWDMD SDWULPRQLDO \ ILVFDO VLQ YLRODU QLQJXQD OH\ SHUR DO DQDOL]DU ORV HOHPHQWRV GH LPSHUIHFFLyQ GHO DFWR FRQWUDWR R SURFHGLPLHQWRVHSXHGHGHWHUPLQDUVLHVWHVyORVHOOHYyDFDERFRQOD~QLFD ILQDOLGDG ILVFDO D ILQ GH FUHDU FLHUWD YHQWDMD HQ HVH iPELWR \ QR FRQ SURSyVLWRV HFRQyPLFRVR HPSUHVDULDOHVOHJtWLPRVTXHODHFRQRPtDGHRSFLyQ RWRUJD &RPR VHxDOD 3$/$2 7$%($'$ ³HQ OD HFRQRPtD GH RSFLyQ OR IRUPDOL]DGR \ OD UHDOLGDG IiFWLFD FRQFXHUGDQ \D TXH QR DWHQWDQ FRQWUD OD ILQDOLGDG GH OD QRUPD´ &DVDGR 2UHDPXQR HW DO 3iJ HV GHFLU TXH OR TXH RFXUUH HV XQ FRQWUDWR SHUIHFWR HQ GRQGH OD WpFQLFD MXUtGLFD XWLOL]DGD SDUD UHDOL]DU HO FRQWUDWR FRUUHVSRQGH SHUIHFWDPHQWH D OD UHDOLGDG HVWDEOHFLGDSRUHOFRQWUDWR (Q RWUDV SDODEUDV OR TXH RFXUUH HQ FRQ OD HOXVLyQ HV TXH HO FRQWULEX\HQWH GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GHO GHUHFKR WULEXWDULR WUDQVJUHGH XQ PDQGDWR OHJDO QR GH IRUPD GLUHFWD VLQR PHGLDQWH DUWLPDxDV R DUGLGHV MXUtGLFRV R IiFWLFRV FRQVLJXLHQGR HYLWDU HO REMHWR GH OD QRUPD WUDVJUHGLGD ORJUDQGR GH HVWD IRUPD FRQVHJXLU XQ EHQHILFLR HFRQyPLFR DO UHGXFtUVHOH OD EDVHLPSRQLEOHGHODQRUPDWUDVJUHGLGDOHJDOPHQWH 5 E (YDVLyQ (Q OD (YDVLyQ )LVFDO DO FRQWUDULR GH OD (OXVLyQ )LVFDO ³OR TXH RFXUUH HV XQ RFXOWDPLHQWR GH OD FDSDFLGDG FRQWULEXWLYD UHDO R OD FXDQWtD GHO KHFKR LPSRQLEOH XWLOL]DQGR SDUD HOOR GRFXPHQWRV IDOVRV \D VHD PDWHULDOHV LGHROyJLFRV QHJRFLRV MXUtGLFRV LUUHDOHV R DFFLRQHV TXH LPSLGHQ FRQRFHU OD REOLJDFLyQWULEXWDULDUHDO´&KDSHWHO3iJGHOFRQWULEX\HQWH (VGHFLUORTXHRFXUUHHVHORFXOWDPLHQWRGHODUHDOLGDGMXUtGLFRIiFWLFD PHGLDQWH OD XWLOL]DFLyQ GH PHFDQLVPRV IDOVRV R LUUHDOHV XWLOL]DGR D ILQ GH OD REWHQFLyQGHXQEHQHILFLRHFRQyPLFRHQSHUMXLFLRGHOILVFR F )UDXGHGH/H\ (O IUDXGH GH OH\ FRQVLVWH HQ OD UHDOL]DFLyQ SRU SDUWH GHO FRQWULEX\HQWH GHXQ DFWRTXH HVFRQWUDULR D OD QRUPD R HV DEVROXWDPHQWHSURKLELGRSHUR TXHHVUHDOL]DGRGHWDOIRUPDTXHEDMRODDSOLFDFLyQGHRWUDQRUPDHVOLFLWR HVGHFLUHOKHFKRHVDPSDUDGRHQXQWLSRGHQHJRFLRGLVWLQWRDILQGHHYLWDU ODQRUPDTXHUHDOPHQWHFRUUHVSRQGHUtDDSOLFDUVHJ~QODDFWLYLGDGTXHVHHVWi UHDOL]DQGRDILQGHFRQVHJXLUXQEHQHILFLRILVFDOTXHQROHFRUUHVSRQGH (Q RWUDV SDODEUDV ³HO IUDXGH GH OH\ FRQVLVWH HQ EXUODU HO FRQWHQLGR GH XQD QRUPD SRU PHGLRV OHJDOHV RWRUJDGRV SRU RWUD QRUPD GHO RUGHQDPLHQWR MXUtGLFR HV GHFLU VH FRPELQDQ DFWRV DLVODGDPHQWH YDOLGRV SHUR TXH HQ VX FRQMXQWROOHYDQDXQUHVXOWDGRDEVROXWDPHQWHSURKLELGRSRUODOH\´&DVDGR HWDO3iJ 'H DFXHUGR FRQ 'tD] ÈOYDUH] *HQHUR \ $EDG )HUQiQGH] HO IUDXGH GH OH\ HV OD ³FUHDFLyQDUWLILFLDOGH XQD VLWXDFLyQMXUtGLFDDSDUHQWHPHQWHOHJDO \ DMXVWDGD D 'HUHFKR SHUR GLULJLGD D REWHQHU XQ UHVXOWDGR SURKLELGR R FRQWUDULRDORUGHQDPLHQWRMXUtGLFR´&DVDGRHWDO3iJ G $EXVRGHO'HUHFKR (Q HO DEXVR GHO GHUHFKR OR TXH VH GD HV XQ DFWR PHGLDQWH HO FXDO VH XWLOL]DHOGHUHFKRSDUDFRQFUHWDUGHWHUPLQDGRVDFWRVHQGDxRGHWHUFHURVHV GHFLU OR TXH RFXUUH HV OD XWLOL]DFLyQ GH XQD VLWXDFLyQ TXH VH DMXVWD D GHUHFKRSHURTXHGDxDD WHUFHURV6HHQWLHQGHHODEXVRGHOGHUHFKRHQHO VXSXHVWR HQ GRQGH KD KDELGR H[FHVR HQ HO XVR GHO GHUHFKR HQ SHUMXLFLR GH WHUFHURV H 6LPXODFLyQ 6 ³/D VLPXODFLyQ FRQVLVWH HQ HO DFXHUGR HQWUH GRV R PiV SHUVRQDV WHQGLHQWHV D PDQLIHVWDU XQD YROXQWDG GLVWLQWD D ODUHDO FRQ HO ILQ GHFDXVDU XQHQJDxRHQUHODFLyQFRQODDSDULHQFLDRH[LVWHQFLDMXUtGLFDGHXQRRYDULRV DFWRV R QHJRFLRV MXUtGLFRV´ &DVDGR HW DO 3iJ /R TXH RFXUUH HQODVLPXODFLyQHVTXHPHGLDQWHXQQHJRFLRMXUtGLFRQRUPDO\MXUtGLFDPHQWH OLFLWR VH RFXOWD RWUR QHJRFLR PHGLDQWH HO DFXHUGR GH ODV SDUWHV\ VH REWLHQH XQ EHQHILFLR TXH QR GHEHUtD REWHQHUVH VL VH DSOLFDUD OD ILJXUD TXH OH FRUUHVSRQGH ³/DVLPXODFLyQSRVHHWUHVFDUDFWHUtVWLFDVTXHODGLVWLQJXHQ D ,QFRQJUXHQFLD ,QWHQFLRQDO HQWUH OD YROXQWDG GHFODUDGD \ OD UHDOPHQWHTXHULGD E ([LVWH XQ DFXHUGR VLPXODWRULR HQWUH ODV SDUWHV R HQWUH HO GHFODUDQWH \ HO GHVWLQDWDULR GH HVD GHFODUDFLyQ HQ HO FDVR GH QHJRFLRVXQLODWHUDOHV F ([LVWH XQ REMHWLYR GH HQJDxR KDFLD ORV WHUFHURV R H[WUDxRV DO DFWR´&KDSHWHO3iJ (V LPSRUWDQWH \ SDUD HIHFWR GH FRPSUHQGHU PHMRU OD ILJXUD GH OD VLPXODFLyQ GHILQLU TXH ORV DFWRV R QHJRFLRV VLPXODGRV SXHGHQ VHU GH GRV WLSRV $EVROXWRV ORV DFWRV R QHJRFLRV VRQ DEVROXWDPHQWH VLPXODGRV HQ ORV FDVRV HQ GRQGH OD YROXQWDG UHDO GHO DFWR R QHJRFLR HQFXEUD XQD R YDULDV VLWXDFLRQHVLQH[LVWHQWHVFRQOD~QLFDILQDOLGDGGHVXVWLWXLUODWLWXODULGDGGHXQ GHWHUPLQDGRELHQSDUDHIHFWRVILVFDOHV 5HODWLYRV (Q FDPELR ORV DFWRV R QHJRFLRV VHUiQ UHODWLYDPHQWH VLPXODGRV HQ DTXHOORV FDVRV HQ GRQGH HO DFWR R QHJRFLR VH UHDOL]D SDUD HQFXEULUXQDVLWXDFLyQH[LVWHQWHSHURIDOVDHVGHFLUTXHHOQHJRFLRUHDOL]DGR SRUODVSDUWHVFRQWUDWDQWHVHVGLVWLQWRGHOQHJRFLRTXHHQUHDOLGDGVHTXLHUH FUHDU\GHVGHOXHJRDPERVFDVRVH[LVWHXQDLQWHQFLyQGHORJUDUXQEHQHILFLR HFRQyPLFR 7 ,,, )XQGDPHQWRV SDUD OD DSOLFDFLyQ GH OD GRFWULQD GHO /HYDQWDPLHQWRGHO9HORHQHO'HUHFKR$QJORVDMyQ (Q HO GHUHFKR DQJORVDMyQ VH SXHGHQ GHVWDFDU WUHV SULQFLSLRV R FDUDFWHUtVWLFDV SDUD OD DSOLFDFLyQ GH OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR TXHVRQORVVLJXLHQWHV D (TXLGDG (Q HO GHUHFKR DQJORVDMyQ OD HTXLGDG HV XQD GH ODV WUHV FDUDFWHUtVWLFDV QHFHVDULDVSDUDODDSOLFDFLyQGHODGRFWULQDGH³GLVUHJDUGRIWKHOHJDOHQWLW\´ \ IXQFLRQDFRPRDSOLFDFLyQVXSOHWRULD\ DFFHVRULD DO³&RPPRQ /DZ´ \DTXH VHDSOLFDHQDTXHOORVFDVRVHQGRQGHHO³&RPPRQ/DZ´QRWLHQHRQRSRVHH XQDDFFLyQFRQFUHWD\ DGHFXDGDSDUDUHVROYHUXQDVLWXDFLyQGHWHUPLQDGD\D TXHGHVGHHOSXQWRGHYLVWDGHOGHUHFKRDQJORVDMyQVRQLQIOH[LEOHV 'H HVWD IRUPD OD DSOLFDFLyQ GH OD HTXLGDG YHQGUtD D SUHVHQWDU XQD RSFLyQIOH[LEOHDVLWXDFLRQHVUHDOHV\GHWHUPLQDGDVTXHODUHDOLGDGMXUtGLFD\ HFRQyPLFDQRVSODQWHDORJUDQGRGDUUHVSXHVWDDHVWDV\RWUDVLQWHUURJDQWHV TXHHO³&RPPRQ/DZ´QRSXHGHUHVSRQGHU E )UDXGH 2WUD GHODVFDUDFWHUtVWLFDV QHFHVDULDVSDUD OD DSOLFDFLyQGHOODGRFWULQD GHOOHYDQWDPLHQWRGHOYHORHQHOGHUHFKR$QJORVDMyQR³&RPPRQ/DZ´HVTXH H[LVWDIUDXGHHOFXDOVHVXEVXPHHOFRQFHSWRGH)UDXGHHQWHQGLGRFRPRWRGR KHFKR GHVWLQDGR D SURGXFLU XQ HQJDxR PHGLDQWH DFWRV RPLVLyQ R RFXOWDPLHQWRTXHSURGX]FDXQ LQFXPSOLPLHQWRGH ODOH\ RGHODHTXLGDGTXH OHVLRQHXQSHUMXLFLRDWHUFHURVRFRQWUDXQLQWHUpVS~EOLFR (O IUDXGH HV OR TXH SDUD QXHVWUR GHUHFKR FRPSDUDGR VHUtD HO GROR OD PDODIHRODVLPXODFLyQGHDFWRVIUDXGXOHQWRV 'HQWUR GH HVWD WHRUtD GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GHO GHUHFKR DQJORVDMyQ H[LVWHQWUHVFDWHJRUtDV D ³)DOVH UHSUHVHQWDWLRQV´ GLFKR IUDXGH FRQVLVWH HQ FXDOTXLHU DFWR UHDOL]DGR SRU XQD GH ODV SDUWHV TXH SURGX]FD HQ OD RWUD SDUWHXQDLGHDRLPSUHVLyQGLVWLQWDGHODUHDOLGDG\TXHJUDFLDVD GLFKD LGHD OH KD\D LQGXFLGR D UHDOL]DU XQ GHWHUPLQDGR DFWR HQ FRQFUHWR E ³0LVUHSUHVHQWDWLRQV´ (VWD FRQVLVWH HQ DVHYHUDU FRPR YHUGDGHUDXQDVLWXDFLyQGHWHUPLQDGDTXHHQUHDOLGDGHVIDOVD 8 F ³)DOVH SUHWHQVHV LPSRVWXUH´ /D SULPHU H[SUHVLyQ ³IDOVH SUHWHQVHV´ VH UHILHUH D ORV DUGLGHV WUHWDV R DUWLPDxDV SDUD DFFHGHU D ELHQHV DMHQRV 0LHQWUDV TXH OD VHJXQGD H[SUHVLyQ ³LPSRVWXUH´ VH UHILHUH D IDOVDV PDQLIHVWDFLRQHV HQ FXDQWR D OD VROYHQFLDSHUVRQDO 'H HVWD IRUPD HQ HO IUDXGH HV HO VXSXHVWR SRU H[FHOHQFLD HQ TXH VH SXHGHDSOLFDUGLFKDGRFWULQD\VHSXHGHDSOLFDUFRQOLEHUWDGODHTXLGDG D 'RFWULQDGHOD$JHQF\ /DGRFWULQDGHOD$JHQF\WLHQHXQFRQWHQLGRPX\DPSOLRHQHOGHUHFKR $QJORVDMyQTXHDEDUFDHOPDQGDWRUHSUHVHQWDWLYRRQRHODUUHQGDPLHQWRGH REUD R GH VHUYLFLRV OD FRPLVLyQ ODV UHODFLRQHV ILGXFLDULDV \ ORV WHVWDIHUURV HQWUH DOJXQDV ILJXUDV GH LJXDO IRUPD DEDUFD ORV DFWRV UHDOL]DGRV SRU VRFLHGDGHVHQEHQHILFLRGHXQDSHUVRQD 3RURWURODGRODGRFWULQDGHOD$JHQF\SRVHHODFDUDFWHUtVWLFDGHDGPLWLU DFFLRQHVGLUHFWDVGHWHUFHURVHQFRQWUDGHORVVRFLRVRFXOWRVRQR0HGLDQWH OD DSOLFDFLyQ GH GLFKD GRFWULQD OR TXH VH SURGXFH HV OD VHSDUDFLyQ GH ODV SHUVRQDOLGDGHV OOHYDQGR HVWD D UHFRQRFHU OD H[LVWHQFLD GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD 'LFKRGHRWUDPDQHUDODGRFWULQDGHO$JHQF\UHFRQRFHODSRVLELOLGDGGH WRPDUDFFLRQHVGLUHFWDVHQFRQWUDGHORVVHUHVHVFXGDGRVSRUODSHUVRQDOLGDG MXUtGLFDFUHDGDSRUHOYHORVRFLHWDULRSHUPLWLHQGRLQWHUQDUVH\FRQRFHUDORV UHVSRQVDEOHV\VXVLQWHQFLRQHVUHDOHV $ SHVDU GH OD DSOLFDFLyQ GH HVWDV WUHV FDUDFWHUtVWLFDV OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR HQ (VWDGRV 8QLGRV SUHVHQWD GRV OLPLWDFLRQHV LPSRUWDQWHV D 'LFKD GRFWULQD GHEH GH VHU XWLOL]DGD ~QLFD \ H[FOXVLYDPHQWHSRU ORVWULEXQDOHVGHHTXLGDGHQIRUPDUHVWULQJLGDHVGHFLUTXHVyOR SXHGHVHUXWLOL]DGRVHQORVFDVRVHQTXHODQRUPDORVSHUPLWD E /D OLPLWDFLy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iUHDV FRPRHQHOGHUHFKRGHIDPLOLD\GHWUDEDMRHQGRQGHGLFKDGRFWULQDKDWHQLGR HQDOJXQDPHGLGDPD\RUGHVDUUROORHQHOGHUHFKRWULEXWDULRGLFKDGRFWULQDR WpFQLFDMXUtGLFDKDVLGRGHVDSURYHFKDGD 8QD GH ODV SRFDV MXULVSUXGHQFLD TXH VH UHILHUHQ D GLFKR WHPD HV OD HVWDEOHFLGD SRU OD 6DOD 3ULPHUD GH OD &RUWH 6XSUHPD GH -XVWLFLD VHQWHQFLD 1~PHUR&XDUHQWD\1XHYHGHODVFDWRUFHKRUDVFXDUHQWD\FLQFRPLQXWRVGHO YHLQWLQXHYHGHPD\RGHPLOQRYHFLHQWRVQRYHQWD\VHLVTXHKDFHUHIHUHQFLD R HVWDEOHFH OR VLJXLHQWH UHVSHFWR D OD DSOLFDFLyQ GH OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWRGHOYHOR\VXUHODFLyQFRQHODUWtFXORGHO&yGLJRGH1RUPDV\ 3URFHGLPLHQWRV 7ULEXWDULRV FDEH UHVDOWDU TXH GLFKR DUWtFXOR HV GH VXPD LPSRUWDQFLDHQHOGHUHFKRWULEXWDULR\DTXHHVWDEOHFHHOSULQFLSLRGHUHDOLGDG HFRQyPLFD\ HQ DOJXQD PHGLGD XQD LQWHUSUHWDFLyQ DQDOyJLFDFRQ OD GRFWULQD GHOOHYDQWDPLHQWRGHOYHOR 'LFKD VHQWHQFLD H[SOLFD HO SULQFLSLR GH UHDOLGDG HFRQyPLFD FRPR OD SRVLELOLGDG TXH WLHQH OD DGPLQLVWUDFLyQ WULEXWDULD SDUD OD GHIHQVD GH ORV SURFHGLPLHQWRV HOXVLYRV PHGLDQWH OD DSOLFDFLyQ GHO DUWtFXOR GHO &yGLJR GH 1RUPDV \ 3URFHGLPLHQWRV 7ULEXWDULRV DO SHUPLWLU SUHVFLQGLU GH IRUPDV MXUtGLFDV\DWHQGHUSULRULWDULDPHQWHODVLJQLILFDFLyQGHORVKHFKRV\ODUHDOLGDG´ (V GHFLU TXH OD DGPLQLVWUDFLyQ WULEXWDULD SXHGH REYLDU \ SUHVFLQGLU GH ODV IRUPDVMXUtGLFDVDGRSWDGDVSRUORVFRQWULEX\HQWHVHQDTXHOORVFDVRVHQGRQGH OD IRUPD MXUtGLFD DGRSWDGD VHD PDQLILHVWDPHQWH LQDSURSLDGD D OD UHDOLGDG GH ORV KHFKRV GH HVWD IRUPD HQ HO 'HUHFKR WULEXWDULR ³OD DGPLQLVWUDFLyQ SXHGH VHJXLU D ODV SDUWHV HQ VX LQWHQFLyQ HPStULFD \ QR HQ OR UHIHUHQWH DO UpJLPHQ MXUtGLFR D TXH VH KDQ VRPHWLGR SRUTXH VL REHGHFLHUD VLHPSUH D ODV IRUPDV MXUtGLFDV HVFRJLGDV SRU HOODV OHV HVWDUtD GDQGR RSFLyQ GH HOHJLU HO UpJLPHQ WULEXWDULR TXH SUHILHUDQ DO TXH PiV OHV FRQYLHQH VRPHWHUVH \ HVR QR HV SRVLEOH SRUTXH OD ~QLFD IXHQWH GH OD FXDO GHEHQ QDFHU ODV FRQVHFXHQFLDV WULEXWDULDVHVODOH\´ $Vt GLFKD VHQWHQFLD H[SOLFD HO SULQFLSLR GH UHDOLGDG HFRQyPLFD \ OD SRVLELOLGDGTXHWLHQHOD DGPLQLVWUDFLyQWULEXWDULDGHSUHVFLQGLUGHODV IRUPDV MXUtGLFDV DGRSWDGDV SRU ORV FRQWULEX\HQWHV HQ DTXHOORV FDVRV HQ GRQGH OD IRUPD MXUtGLFDDGRSWDGDVHDPDQLILHVWDPHQWHLQDSURSLDGDD ODUHDOLGDGGHORV KHFKRV \ SHUPLWLU XQLILFDU HQWLGDGHV FRQ SHUVRQHUtD FDSDFLGDG \ DXWRQRPtD SDWULPRQLDO LQGHSHQGLHQWHV RGLIHUHQFLDGDV DHIHFWRVGH GHVFXEULUOD UHDOLGDG HFRQyPLFDVXE\DFHQWH 10 &RQWLQXD H[SOLFDQGR HO PDJLVWUDGR 52'5,*2 0217(1(*52 75(-26 TXH³HQHO GHUHFKR FRPSDUDGRVHKDEOD GH ODGRFWULQDGHOGLVJUHJDURI OHJDO HQWLW\ GRFWULQD GH OD WUDQVSDUHQFLD ILVFDO R GRFWULQD GH OD SHQHWUDFLyQ R GHVHVWLPDFLyQ GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD TXH DERJDQ DQWH HO DEXVR GH ODV IRUPDV MXUtGLFDV SRU SUHVFLQGLU GH pVWDV D ILQ GH HVFODUHFHU SOHQDPHQWH OD FLUFXQVWDQFLDV UHDOHV HVWR HV GH OHYDQWDU HO YHOR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD SDUD DSUHKHQGHU OD UHDOLGDG (VWDV GRFWULQDV KDQ VLGR HPSOHDGDV SUHSRQGHUDQWHPHQWH SDUD FRUUHJLU DQRPDOtDV HQ HO IXQFLRQDPLHQWR GH ODV HPSUHVDV QR REVWDQWH QDGD LPSLGH VX DSOLFDFLyQ H[WHQVLYD D OD VLWXDFLyQ H[LVWHQWHHQWUHXQDSHUVRQDItVLFD\XQDMXUtGLFDFUHDGDSRUODSULPHUD´ 'LFKD VHQWHQFLD KDFH XQD FRPSDUDFLyQ HQWUH HO SULQFLSLR GH UHDOLGDG HFRQyPLFD \ OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHORHVWDEOHFLHQGR TXH DPERV FDVRVSXHGHQVHUXWLOL]DGRVFRQHOSURSyVLWRGHHYLWDUHODEXVRGHOGHUHFKR\HO IUDXGH D OD OH\ \ TXH DXWRUL]DQ DO LQWpUSUHWH SDUD SUHVFLQGLU GH ODV IRUPDV MXUtGLFDV PDQLILHVWDPHQWH LQDSURSLDGDV D OD UHDOLGDG GH ORV KHFKRV JUDYDGRV DGRSWDGDV SRU ORV FRQWULEX\HQWHV FXDQGR HOOR VH WUDGXFH HV XQD GLVPLQXFLyQ GHODFXDQWtDGHODREOLJDFLyQWULEXWDULD (Q UHDOLGDG GHVGH HO SXQWR GH YLVWD MXULVSUXGHQFLDO HQ &RVWD 5LFD OD GRFWULQDGHO OHYDQWDPLHQWRGHOYHORQRKD ORJUDGRSUHVHQWDUJUDQGHVDYDQFHV GRFWULQDULR R MXULVSUXGHQFLDOHV \D TXH VH KD OLPLWDGR D H[SOLFDU GH PDQHUD PX\ EUHYH GLFKD GRFWULQD SHUR VLQ PD\RU DSOLFDFLyQ HQ OD SUiFWLFD GH LJXDO IRUPD ORV SRFRV DSRUWHV MXULVSUXGHQFLDOHV VH KDQ OLPLWDGR D GHOLPLWDU HO FRQFHSWR VLQ HQWUDU GH OOHQR HQ VXV DOFDQFHV \ OLPLWDFLRQHV HQ ORV KHFKRV FRWLGLDQRVTXHVRQD OD ODUJD ORV TXH WHUPLQDQHQULTXHFLHQGR\JHQHUDQGRHO GHVDUUROORGHOGHUHFKR\GHODWpFQLFDMXUtGLFD 'HHVWDPDQHUDHVWDVLWXDFLyQKDFRQWULEXLGRDTXHVHDSREUHHODYDQFH GRFWULQDULR\HODSRUWHMXULVSUXGHQFLDOHQ&RVWD5LFDOLPLWDQGRJUDYHPHQWH\D VHD SRU GHVFRQRFLPLHQWR R SRU GHVLQWHUpV ORV SRGHUHV GH ORV MXHFHV DQWH ORV DEXVRV GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD DO FUHDU XQD QHEOLQD TXH SHUPLWH HO DEXVR GHORV HQWHVVRFLHWDULRV SDUDGHIUDXGDU RHYDGLU ODVREOLJDFLRQHVWULEXWDULDV\ TXH ORV VXMHWRV UHVSRQVDEOHV GHO FDVR VHDQ VDQFLRQDGRV H LQFOXVR ORJUDU HQ DOJXQD PHGLGD TXH HV OR PiV LPSRUWDQWH OD UHFXSHUDFLyQ GH OR HYDGLGR R GHIUDXGDGR 11 9 (O/HYDQWDPLHQWRGHO9HORHQHOÈPELWR7ULEXWDULR 7DO \ FRPR KD VLGR HVER]DGR DQWHULRUPHQWH OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GHO GHUHFKR WULEXWDULR WLHQH HVSHFLDO UHOHYDQFLD JUDFLDV D OD DSDULFLyQ R FUHDFLyQ \ XWLOL]DFLyQ GH ODV VRFLHGDGHV ILFWLFLDV TXH PHGLDQWH HO DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD VRQ XWLOL]DGDVSDUD SHUPLWLU \ORJUDU ODGHIUDXGDFLyQHYDVLyQ \IUDXGHGHOH\ HQ SHUMXLFLRGHOILVFR 6LHQGR TXH HQ HO GHUHFKR 7ULEXWDULR OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR WLHQH XQD HVSHFLDO DSOLFDFLyQ DO SHUPLWLU LUUXPSLU \ WUDVSDVDU OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD ILFWLFLD FUHDGD FRQ ILQHV GHIUDXGDWRULRV R HYDVLYRV ILVFDOHV ORJUDQGR DSDUWDUVH GH HVWD IRUPD OD ILJXUD ILFWLFLDPHQWH FUHDGD \ FRQFHQWUDUVH HQ OD UHDOLGDG GH ORV KHFKRV \ QR HQ OD UHDOLGDG MXUtGLFD TXH VXSHUILFLDO \ PDOLFLRVDPHQWH VREUHVDOH \ HVWDEOHFHU GH HVWD IRUPD ODV UHVSRQVDELOLGDGHV FRUUHVSRQGLHQWHV DO HQWH R SHUVRQD TXH DEXVDQ GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD DO WUDQVIHULU HO SDWULPRQLR GHO HQWH VRFLHWDULR \ XWLOLGDGHVVRFLDOHV FXDQGRHQUHDOLGDGVRQSHUVRQDOHVHYDGLHQGR GH DVt ORV FRPSURPLVRVUHDOHVFRQHOILVFR (Q&RVWD5LFDODGRFWULQDGHOOHYDQWDPLHQWRGHOYHORGHVGHHOSXQWRGH YLVWD WULEXWDULR SRU DVt GHFLUOR KD VLGR HVFDVDPHQWH XWLOL]DGD \ DSOLFDGD HQ UHDOLGDG H[LVWHQ XQ GHVDUUROOR GRFWULQDULR \ MXULVSUXGHQFLDO FDVL LQH[LVWHQWH ORJUDQGR TXH GLFKR YDFtR OHJDO \ ODJXQD MXULVSUXGHQFLD SHUPLWDQ TXH ORV HQWHVVRFLHWDULRVVHDQXWLOL]DGRVGLDULDPHQWHFRQILQHVGHIUDXGDWRULRV 'HVGH XQ SXQWR GH YLVWD WpFQLFR MXUtGLFR H[LVWHQ ODV KHUUDPLHQWDV OHJDOHV \ OD GRFWULQD HQ GHUHFKR FRPSDUDGR VXILFLHQWH FRPR SDUD TXH HQ QXHVWURVLVWHPDMXUtGLFRVHDLPSODQWDGDGLFKDGRFWULQD 12 9, $SOLFDFLyQ GH OD 'RFWULQD GHO /HYDQWDPLHQWR GHO 9HOR HQ &RVWD5LFD (Q UHDOLGDG OD GRFWULQD R OD WpFQLFD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR HQ HO GHUHFKRWULEXWDULRFRVWDUULFHQVH WDO \FRPR KD VLGR PDQLIHVWDGR HQSiUUDIRV DQWHULRUHVQRKDVLGRDSOLFDGDRXWLOL]DGDFRQODIXHU]DTXHGHEHUtD\DTXHHQ OD DFWXDOLGDG VL ELHQ HV FLHUWR VH KD KHFKR PHQFLyQ HQ DOJXQRV SURFHVRV VREUHGLFKRFRQFHSWRHVWDQRKDDEDUFDGRPiVDOOiGHXQDEUHYHGHVFULSFLyQ GHODGRFWULQDGHMDQGRGHODGRXQGHVDUUROORHQULTXHFHGRUTXHDEDUTXHVXV OLPLWHV VXV DOFDQFHV VX IXQGDPHQWR \ VX MXVWLILFDFLyQ DVt FRPR VXV SULQFLSLRV HQWUH RWURV DVSHFWRV \ ORJUDU GH HVWD PDQHUD TXH OD GRFWULQD R WpFQLFD FRPR KD VLGR OODPDGD SRU DOJXQRV DXWRUHV WHQJD HO YDORU \ WUDVFHQGHQFLDTXHVHUHTXLHUHHQHVWRVWLHPSRVGHFULVLVILVFDO 3RU RWUR ODGR HO DUWtFXOR GHO &yGLJR GH 1RUPDV \ 3URFHGLPLHQWRV 7ULEXWDULRVHVWDEOHFHHO3ULQFLSLRGH5HDOLGDG(FRQyPLFDTXHLQGLFDDJUDQGHV UDVJRVTXHDSHVDUGHODOLEHUWDGFRQWUDFWXDOGHODVSDUWHVGLFKDOLEHUWDGQR LPSOLFD HQ QLQJ~Q FDVR DXWRUL]DFLyQ SDUD TXH ORV SDUWLFXODUHV XWLOLFHQ ODV IRUPDV MXUtGLFDV DQRUPDOHV R QRUPDOHV FRQ iQLPR GH HOXGLU ODV FDUJDV WULEXWDULDV HVWDEOHFLGDV SRU OD OHJLVODFLyQ $VLPLVPR GLFKR DUWtFXOR GH PDQHUD PX\ HPStULFD PHQFLRQD OD SRVLELOLGDG \ OD OLEHUWDG GH TXH VHD DSOLFDGDODGRFWULQDRWpFQLFDGHOOHYDQWDPLHQWRGHOYHORDILQGHLQYHVWLJDUOD XWLOL]DFLyQ GH ODV IRUPDV MXUtGLFDV XWLOL]DGDV SRU ODV SDUWHV \ D LU PiV DOOi \ URPSHU FRQ HO YHOR VRFLHWDULR FUHDGR OHJDOPHQWH SHUR FRQ ILQHVFRQWUDULRV D ORVDXWRUL]DGRV\DFHSWDGRVSRUODOHJLVODFLyQH[LVWHQWH 9LpQGROR GHVGH HVWH SXQWR GH YLVWD \ WRPDQGR HQ FXHQWD TXH GLFKD GRFWULQD QR KD VLGR YDORUDGD FRQ OD LPSRUWDQFLD TXH VH PHUHFH D SHVDU GH TXHH[LVWHQ ORVLQVWUXPHQWRV MXUtGLFRVPtQLPRVSDUDVX DSOLFDFLyQVHSXHGH SHQVDU TXH VH KD GHVDSURYHFKDQGR HVWH LQVWUXPHQWR TXH KD VLGR XWLOL]DGR FRQ p[LWR SRU ODUJR WLHPSR HQ HO GHUHFKR DQJORVDMyQ \ HQ HO GHUHFKR FRPSDUDGR FRQ OD ILQDOLGDG GH SUHYHQLU UHPHGLDU \FRQWUDUUHVWDU HQ DOJXQD PHGLGD HO DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD DO HVWDEOHFHU TXH ODV UHVSRQVDELOLGDGHV GHO FDVR UHFDLJDQ ³LOLPLWDGDPHQWH´ SRU DVt GHFLUOR VREUH ODV SHUVRQDVUHDOPHQWH LQYROXFUDGDV \QROLPLWDGDVDVXVVXSXHVWRVDSRUWHV GH FDSLWDO SRU HMHPSOR \ DVt HYLWDU HO DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFD HQ SHUMXLFLRGHOILVFR 13 9,, &RQFOXVLRQHV $ OR ODUJR GH HVWH DUWtFXOR VH KD ORJUDGR HVER]DU GH PDQHUD PX\ VHQFLOODSHURFODUDODGHILQLFLyQGHODGRFWULQDGHOOHYDQWDPLHQWRGHOYHORVXV DOFDQFHVVXVSULQFLSLRVVXVFDUDFWHUtVWLFDVVXVOLPLWDFLRQHV\VXLPSRUWDQFLD FRPRPHGLRSDUDTXHHO(VWDGRSXHGDSHQHWUDUHOYHORVRFLHWDULROtFLWDPHQWH FUHDGR $KRUD ELHQ D SHVDU GH TXH GLFKD GRFWULQD KD VLGR DPSOLDPHQWH XWLOL]DGDSRUPiVGHGRVVLJORVSRUHOGHUHFKRDQJORVDMyQ\DGRSWDGDHQHVWH ODSVRGH WLHPSR SRU HOGHUHFKRFRPSDUDGR\TXHHQODV~OWLPDVGpFDGDVOD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR KD WRPDGR JUDQ LPSRUWDQFLD SDUD ORV HVWDGRV GH GHUHFKR TXH D UDt] GH ODV FULVLV ILVFDOHV KDQ WHQLGR TXH DGRSWDU SROtWLFDV ILVFDOHV PiV DJUHVLYDV OD VLWXDFLyQ KD VLGR RWUD HQ &RVWD 5LFD GRQGH GLFKD GRFWULQD QR KD WRPDGD HO SURWDJRQLVPR TXH HVWR WLHPSRV GH FULVLVILVFDOUHTXLHUHQ(VWDVLWXDFLyQKDRFXUULGRSRUGLYHUVRVIDFWRUHVHQWUH ORVTXHSRGHPRVHQFRQWUDUODIDOWD GHXQDFXOWXUDWULEXWDULDWDQWRSRUSDUWH GHORVOHJLVODGRUHVFRPR GH ORVFRQWULEX\HQWHVTXHVHKD FDUDFWHUL]DGRSRU SUDFWLFDV JHQHUDOL]DGDV GH HOXVLyQ GHIUDXGDFLyQ \ HYDVLyQ ILVFDO TXH KDQ LPSHGLGR D ORV FRQWULEX\HQWHV TXH H[LMDQ ORV PHFDQLVPRV QHFHVDULRV SDUD SURWHJHU\JDUDQWL]DUORVLQJUHVRVWULEXWDULRV 2WUR GH ORV IDFWRUHV TXH SRGUtD FRQVLGHUDUVH TXH KD LQIOXLGR D OD QR DSOLFDFLyQGH ODGRFWULQDGHOOHYDQWDPLHQWRGHO YHORHVTXHQRKD H[LVWLGROD YROXQWDG SROtWLFD \ MXGLFLDO QHFHVDULD SDUD TXH VHD DGRSWDGD \ HVWXGLDGD MXULVSUXGHQFLDOPHQWHHVWR DSHVDU GH TXHKDVLGRDPSOLDPHQWH HVWXGLDGD \ GHVDUUROODGD SRU HO GHUHFKR FRPSDUDGR \ HO GHUHFKR DQJORVDMyQ SRU PiV GH GRVVLJORV 'H HVWD IRUPD SDUHFLHUD TXH H[LVWH XQD UHVLVWHQFLD DO HVWXGLR \ DSOLFDFLyQ GH OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR SRU SDUWH GH QXHVWURV OHJLVODGRUHV QXHVWURV MXHFHV \ HQ JHQHUDO SRU OD DGPLQLVWUDFLyQ WULEXWDULD TXH D SHVDUGH WHQHU OD SRVLELOLGDG GHDSOLFDU GLFKD WpFQLFD \ TXH H[LVWH HQ SULQFLSLR ODV EDVHV OHJDOHV HV FDGD YH] PiV HYLGHQWH TXH QR H[LVWH OD YROXQWDGSROtWLFDMXGLFLDORDGPLQLVWUDWLYDSDUDVXDSOLFDFLyQ $VLPLVPRWHQLHQGRSUHVHQWHHVWDVLWXDFLyQ\VLHQGRTXHHQ&RVWD5LFD QR VH KD GDGR HO GHVDUUROOR MXULVSUXGHQFLDO HQ HVWH FDPSR \ VLHQGR TXH QXHVWUD OHJLVODFLyQ HQ HO DUWtFXOR GHO &yGLJR GH 1RUPDV \ 3URFHGLPLHQWRV 7ULEXWDULRV HVWDEOHFH GH PDQHUD HPStULFD SRU DVt GHFLUOR OD SRVLELOLGDG TXH WLHQHODDGPLQLVWUDFLyQWULEXWDULDGHREYLDU\SUHVFLQGLUGHODVIRUPDVMXUtGLFDV DGRSWDGDVSRUORVFRQWULEX\HQWHVHQDTXHOORVFDVRVHQGRQGHODIRUPDMXUtGLFD DGRSWDGDVHDPDQLILHVWDPHQWHLQDSURSLDGDDODUHDOLGDGGHORVKHFKRVHVTXH VXUJHODSRVLELOLGDGSDUDTXHQXHVWURVDGPLQLVWUDGRUHVGHMXVWLFLDDGRSWHQFRQ 14 OD IXHU]D GHELGD OD GRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWR GHO YHOR TXH DO LJXDO TXH HO SULQFLSLR GH UHDOLGDG HFRQyPLFD SHUPLWH TXH ORV MXHFHV REYLHQ ODV IRUPDV MXUtGLFDV OtFLWDPHQWH FUHDGDV \ SHQHWUHQ HO YHOR VRFLHWDULR D ILQ GH REVHUYDU GHWHFWDU \ DFWXDU HQ ORV FDVRV HQ GRQGH VH GH HO DEXVR GH OD SHUVRQDOLGDG MXUtGLFDHQSHUMXLFLRGHOILVFR 3RGHPRVREVHUYDUFRQHODQiOLVLVUHDOL]DGRHQORVSiUUDIRVDQWHULRUHVTXH ODGRFWULQD GHO OHYDQWDPLHQWRGHO YHORVRFLHWDULRXWLOL]DGRHQFRQWUDGHO DEXVR GHODSHUVRQDOLGDGMXUtGLFDKDVLGR\HVHQODDFWXDOLGDGXQ DSRUWHLPSRUWDQWH SDUDIDFLOLWDUODOXFKDTXHUHDOL]DHOILVFRGtDDGtDHQFRQWUDGHORVHYDVRUHV\ GHIUDXGDGRUHV'H LJXDOIRUPDHVHYLGHQWHTXHHQ&RVWD5LFD DGLIHUHQFLDGH ORVGHPiVSDtVHVHXURSHRV\GHORV(VWDGRV8QLGRVGH$PpULFDFRQWLQXDVLHQGR OD DSOLFDFLyQ GH GLFKD GRFWULQD UHDFLD SDUD LQFRUSRUDUOD D QXHVWUR RUGHQDPLHQWR 15 9,,, 5HIHUHQFLDV%LEOLRJUDILFDV $OWHU-DFRER'RFWULQDGHO/HYDQWDPLHQWRGHO9HOR\VX DSOLFDFLyQHQODV6RFLHGDGHV$QyQLPDV6DQ-RVp7HVLVGH*UDGR 8QLYHUVLGDGGH&RVWD5LFD 0XULOOR0DULD6DORPH/HYDQWDPLHQWRGHOYHORVRFLHWDULRD IDYRUGHODSURWHFFLyQGHELHQHV*DQDQFLDOHV6DQ-RVp7HVLVGH*UDGR 8QLYHUVLGDGGH&RVWD5LFD &KDSHWHO6RQLD(//HYDQWDPLHQWRGHO9HOR5HFXSHUDGRGHRFWXEUH GHGH ZZZLHISDRUJDUFULWHULRVBGLJLWDOPRQRJUDILDVFKDSHOHWSGI 0LVWUHWWD0DUtD(O5pJLPHQ7ULEXWDULR(VSDxROGHOD([SORWDFLyQ &RPHUFLDOGHO'HUHFKRGH,PDJHQ5HFXSHUDGRGHRFWXEUHGH GHZZZLHISDRUJDUFULWHULRVBGLJLWDOPRQRJUDILDVPLVWUHWWDSGI 5XL]*XVWDYR(/$//$1$0,(172'(/$3(5621$/,'$'-85Ë',&$R (//(9$17$0,(172'(/9(/262&,(7$5,2SRU$%862'(/$ 3(5621$/,'$'-85Ë',&$5HFXSHUDGRGHRFWXEUHGHGH ZZZKHFKRVGHODMXVWLFLDRUJVH[WD9(/262&,(7$5,2SGI )RQVHFD(QULTXH/261(*2&,26$1Ï0$/26$17((/ '(5(&+275,%87$5,23(563(&7,9$'()878525HFXSHUDGRGH RFWXEUHGH ZZZELEOLRWHFDPLQKDFHVFDW'':":'68%-' )5$8'(),6 &$/ 0'.'5'18' 16
