/D $VRFLDFLyQ GH )XQFLRQDULRV GH OD 6DOXG

)XQGDFLyQ-DLPH*X]PiQ(
'LFWDPHQGHOD&RQWUDORUtD*HQHUDOGHOD5HS~EOLFD
5HTXLVLWRVGHFRQYRFDWRULDSDUDFRQFXUVRGHIXQFLRQDULRVGHVDOXG
/D $VRFLDFLyQ GH )XQFLRQDULRV GH OD 6DOXG 0XQLFLSDOL]DGD GH 3DGUH +XUWDGR VH
KDGLULJLGRDHVWD&RQWUDORUtD*HQHUDOVROLFLWDQGRXQSURQXQFLDPLHQWRTXHSUHFLVH
VL OD REOLJDFLyQ GH ODV PXQLFLSDOLGDGHV GH FRQYRFDU D XQ FRQFXUVR LQWHUQR FRQ
DUUHJOR DO DUWtFXOR VH[WR WUDQVLWRULR GH OD /H\ 1ž HVWi UHIHULGD D WRGDV ODV
FDWHJRUtDVTXHHVWDEOHFHHODUWtFXORƒGHOD/H\1žRVyORDDOJXQDVGHHOODV
FRQIRUPHDVtKDSURFHGLGROD0XQLFLSDOLGDGGH3DGUH+XUWDGR
3RUVXSDUWHHVH0XQLFLSLRPHGLDQWHRILFLR1ƒGHPDQLILHVWDTXHOD
'LUHFFLyQGH6DOXGWLHQHSUHYLVWRUHDOL]DUFRQFXUVRVLQWHUQRV HQODV FDWHJRUtDV$%
\'HQWDQWRTXHUHVROYLyQRKDFHUORUHVSHFWRGHODVGHPiVDUJXPHQWDQGRTXHORV
WUDEDMDGRUHV
TXH
FXHQWDQ
FRQ
FRQWUDWR
LQGHILQLGR
HQ
pVWDV
VDWLVIDFHQ
ORV
UHTXHULPLHQWRV GHO 6HUYLFLR HQFRQWUiQGRVH GLFKD GHFLVLyQ GHQWUR GH OD HVIHUD GH
VXVIDFXOWDGHV
(QUHODFLyQFRQODPDWHULDHV~WLOUHFRUGDUTXHHODUWtFXORƒGHODOH\VHxDOD
ODV FDWHJRUtDV HQ ODV TXH VH DJUXSDQ ORV IXQFLRQDULRV GH DWHQFLyQ SULPDULD GH OD
VDOXG GH FDGD GRWDFLyQ ODV TXH VH LQGLYLGXDOL]DQ GHVGH OD OHWUD $ KDVWD OD )
WRWDOL]DQGRVHLV
(QVHJXLGD HV GHO FDVR FRQVLJQDU TXH HO DUWtFXOR ž WUDQVLWRULR GH OD /H\ 1ž HVWDEOHFHHQORTXHLQWHUHVDTXHODVHQWLGDGHVDGPLQLVWUDGRUDVGHVDOXGPXQLFLSDO
TXH D OD IHFKD GH SXEOLFDFLyQ GH HVWD OH\ GH HQHUR GH WHQJDQ HQ VX
GRWDFLyQXQSRUFHQWDMHVXSHULRUDOGHIXQFLRQDULRVHQFDOLGDGGHFRQWUDWDGRVD
SOD]RILMRGHEHUiQOODPDUDFRQFXUVRLQWHUQRSDUDLQFRUSRUDUDGLFKRVIXQFLRQDULRV
HQ FDOLGDG GH FRQWUDWDGRV LQGHILQLGRV SDUD DMXVWDUVH D OR HVWLSXODGR HQ HO DUWtFXOR
GHOD/H\1ž
&RQIRUPH IOX\H GHO SUHFHSWR DOXGLGR DVt FRPR GH OD KLVWRULD ILGHGLJQD GH VX
HVWDEOHFLPLHQWRODLQWHQFLyQ GHOOHJLVODGRU IXHODGHPDQWHQHUODSURSRUFLRQDOLGDG
HQWUH ORV IXQFLRQDULRV WLWXODUHV \ FRQWUDWDGRV GH XQD GRWDFLyQ GH VDOXG HQ
WpUPLQRV GH TXH TXLHQHV VLUYHQ KRUDV HQ HVD ~OWLPD FDOLGDG QR H[FHGDQ GHO SHUPLWLGR SRU OD OH\ FRQVLGHUDQGR HO LQFUHPHQWR GH VHUYLGRUHV TXH HQ WDO
FRQGLFLyQ VH HQFXHQWUDQ DFWXDOPHQWH SUHVWDQGR VHUYLFLRV SUHVHUYDQGR GH HVWD
PDQHUD HO VLVWHPD GH FRQFXUVDELOLGDG GH ORV HPSOHRV WLWXODUHV DO PLVPR WLHPSR
GHRWRUJDUDORVFRQWUDWDGRVODRSRUWXQLGDGGHGHVHPSHxDUVHHQIRUPDLQGHILQLGD
(Q HVWH FRQWH[WR OD REOLJDWRULHGDG GH OODPDU D FRQFXUVRV LQWHUQRV TXH HPDQD GHO
DUWtFXOR WUDQVLWRULR HQ H[DPHQ GLFH UHODFLyQ FRQ OD H[LVWHQFLD GH XQ KHFKR REMHWLYR
\FLHUWRTXHORVFRQWUDWDGRVVXSHUHQHQODGRWDFLyQGHVDOXGHOPi[LPRILMDGRHQHO
DUWtFXOR GH OD OH\ YLQFXODGR D OD GRWDFLyQ GH VDOXG HQ VX WRWDOLGDG \ HQ
QLQJ~Q FDVR D RWUDV FRQVLGHUDFLRQHV WDOHV FRPR HO SHUVRQDO FRQ TXH FXHQWD XQD
PXQLFLSDOLGDG HQ ODV GLYHUVDV FDWHJRUtDV GHO DUWtFXOR ƒ SDUD VDWLVIDFHU ODV
GHPDQGDV GH VDOXG H[LVWHQWHV UD]yQ SRU OD FXDO FXDOTXLHU DUJXPHQWR TXH OD
DXWRULGDG
H[SUHVH
SDUD
GHVDWHQGHU
HO
PDQGDWR
OHJDO
DQRWDGR
GHEH
VHU
DQWHULRU
ODV
GHVHVWLPDGR
/XHJR
YHULILFiQGRVH
HO
VXSXHVWR
DOXGLGR
HQ
HO
SiUUDIR
PXQLFLSDOLGDGHV HVWiQ REOLJDGDV D OODPDU D FRQFXUVR UHVSHFWR GHO WRWDO GH ORV
FDUJRVTXH VH HQFXHQWUDQH[FHGLGRVGHO SRUFHQWDMHUHIHULGR \TXH VRQVHUYLGRVSRU
SHUVRQDOFRQWUDWDGRD SOD]RILMRHQFX\RFDVRODFDWHJRUtDIXQFLRQDULD~QLFDPHQWH
WHQGUi UHOHYDQFLD SDUD ORV HIHFWRV GH LGHQWLILFDU HQ OD GRWDFLyQ HO R ORV FDUJRV
REMHWRGHOFRQFXUVR\ODVH[LJHQFLDVSHUWLQHQWHV
$ YtD GH HMHPSOR VL HIHFWXDGR HO FiOFXOR GHO GH OD GRWDFLyQ GH VDOXG GH XQD
PXQLFLSDOLGDGpVWHDUURMDTXHH[LVWHXQH[FHVRGHIXQFLRQDULRVFRQWUDWDGRVDSOD]R
ILMR SHUWHQHFLHQWHV VyOR D WUHV GH ODV VHLV FDWHJRUtDV IXQFLRQDULDV OD PXQLFLSDOLGDG
GHEHUi OODPDU D FRQFXUVR LQWHUQR SDUD SURYHHU FRQ WLWXODUHV WRGRV ORV FDUJRV
VHUYLGRVSRUDTXpOORVHQ FDGDXQDGHODVFDWHJRUtDVHQTXHSUHVWDQIXQFLRQHVYDOH
GHFLUHOFRQFXUVRVHUiFRQYRFDGRVyORUHVSHFWRGHODVWUHVFDWHJRUtDVTXHSUHVHQWDQ
HOH[FHVR
6L SRU HO FRQWUDULR HO DOXGLGR HV VXSHUDGR HQ WRGDV ODV FDWHJRUtDV GH OD
GRWDFLyQ GH VDOXG HO FRQFXUVR GHEHUi FRPSUHQGHU ORV FDUJRV GH WRGDV HOODV GDGR
TXH OD DXWRULGDG QR SXHGH H[FOXLU GH OD FRQYRFDWRULD DO SHUVRQDO GH XQD R PiV
FDWHJRUtDVFRPRTXLHUDTXHHOORYXOQHUDUtDHOHVStULWX\ILQDOLGDGGHODGLVSRVLFLyQ
WUDQVLWRULDHQH[DPHQ
(Q FRQVHFXHQFLD HQ PpULWR GH OR H[SXHVWR HO FRQFXUVR LQWHUQR TXH SRU DSOLFDFLyQ
GHODUWtFXORžWUDQVLWRULRGHOD/H\1žFRQYRTXHOD0XQLFLSDOLGDGGH3DGUH
+XUWDGRGHEHUiDMXVWDUVHDORPDQLIHVWDGRHQHOSUHVHQWHRILFLRLQIRUPDQGRGHHOOR
D HVWH 2UJDQLVPR GH &RQWURO GHQWUR GHO SOD]R GH GtDV FRQWDGRV GHVGH OD
UHFHSFLyQGHOPLVPR
'LFWDPHQ1ƒGHIHFKD