ETAPAS DE UN PROYECTO

El ciclo de proyectos
IDEA
Archivar proyecto
ESTUDIO PRELIMINAR O PERFIL
Desechar proyecto
Reestudio
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD
Rechazo definitivo
Reconsideración en un
momento propicio
Incorporar modificaciones
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Postergación
APROBACIÓN FINAL
EJECUCIÓN DEL PROYECTO
EVALUACIÓN EX POST
Verificar errores de
apreciación
Premiar calidad futuros
proy.
1
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ETAPAS DE UN PROYECTO
E Idea
E Preinversión
Perfil
E Prefactibilidad
E Factibilidad
E
E Inversión
E Operación
1
Distintas evaluaciones de proyectos
EVALUACIÓN FINANCIERA
EVALUACIÓN ECONÓMICA
EVALUACIÓN SOCIAL
Beneficios y costos (impuestos,
salarios y ventas) a precios del
mercado.
Beneficios y costos (impuestos,
salarios y ventas) a precios
económicos.
Beneficios y costos (impuestos,
salarios y ventas) a precios sociales.
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3
Distintas evaluaciones de proyectos
Precio económico: es aquel que tiene eliminadas todas las
distorsiones que puede presentar el precio de mercado Vg.
Precio sombra en el caso de los precios monopólicos. Se usa
en grandes proyectos y en proyectos del estado.
Precio social: es un precio que dependiendo quienes son los
beneficiarios del proyecto me mejora o empeora el mismo. Lo
plantea por lo general el estado o grandes empresas.Vg.
Precio social de la Mano de Obra donde hay altos índices de
desempleo va a ser más valorada que donde estos índices son
menores.
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4
2
Estudios a realizar dentro de la evaluación
ü Viabilidad Comercial.
ü Viabilidad Técnica.
financiera
Se vende.
Se puede hacer.
ü Viabilidad Legal.
Esta permitido hacer.
üViabilidad Organizacional y Administrativa.
üVIABILIDAD ECONÓMICA FINANCIERA.
Como organizo esto
Ingresos - Egresos
Si alguno no da un buen resultado el proyecto cae.
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Viabilidad comercial
Se trata de determinar cual será la aceptación y uso del producto y o
servicio, es decir determinar el mercado.
Aspectos a estudiar
Mercado proyecto actual
• Demanda
•La competencia
Mercado proyecto proyectado
•Comercialización del proyecto y
análisis de precios
Resultados:
¿Qué voy a vender?
¿A cuanto puedo colocar el producto?
¿Cuánto voy a vender?
¿A que precio? ¿ Como voy a vender?
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6
3
Viabilidad técnica
Se trata de definir la función de producción que optimice la utilización de
los recursos disponibles en la producción de un bien o servicio determinado
Insumos
Productos terminados
TECNOLOGÍA
Obtengo la mayor parte de lo que son las inversiones y los costos
§Producción continua
§Productos masivos
§Producción a pedido
§Productos a medida
§Producción por proyectos
§Productos casi únicos
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7
Viabilidad legal
Se trata de determinar la inexistencia de trabas legales tanto en la etapa
de inversión como en la ejecución del proyecto.
§ASPECTOS AMBIENTALES
§ASPECTOS TRIBUTARIOS
§EN LA PUBLICIDAD
§EN EL USO DEL PRODUCTO
§TÍTULOS DE PROPIEDAD
§REGISTROS DE MARCAS
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8
4
Viabilidad organizativa
Se trata de definir la estructura organizativa que permitirá la
posterior operación del proyecto.
La capacidad administrativa de emprender el proyecto.
La ejecución del proyecto va a depender del espíritu emprendedor
de quien lo está ejecutando, este debe tener capacidad para llevar
un grupo de trabajo adelante, discutir el proyecto. Es importante
que quien ejecuta el proyecto halla participado de la elaboración
del mismo.
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Viabilidad Económica Financiera
El objetivo aquí es ordenar la información monetaria que se ha generado
en TODAS las etapas para determinar la rentabilidad del proyecto.
FACTIBILIDADES
COMERCIAL
TECNICA
LEGAL
ORGANIZATIVA
ECONÓMICA FINANCIERA
El costo de la elaboración del proyecto de inversión es costo hundido y no
debe incorporase en el proyecto
Hay que tener en cuenta que se deben tener en cuenta las cosas que no se
pueden cuantificar (cuestiones subjetivas) que es importante dejarlas
expresadas en el estudio.
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10
5
ESTUDIOS DE VIABILIDAD
E Viabilidad
técnica
E Viabilidad legal
E Viabilidad económica
E Viabilidad de gestión
E Viabilidad política
E Viabilidad ambiental
EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
VIABILIDAD ECONÓMICA
Formulación y preparación
Obtención y creación de
información
Estudio
mercado
Estudio
técnico
Estudio
organizac .
Evaluación
Flujo de
caja
Evaluación
Sensibilización
Estudio
financiero
6
TIPOLOGÍA DE PROYECTOS
Según la finalidad
del estudio
Según el objeto de
la inversión
Rentabilidad del proyecto
Creación nuevo negocio
Rentabilidad del inversionista
Proyecto de modernización
Capacidad de pago
Outsourcing
Internalización
Reemplazo
Ampliación
Abandono
GERENCIA DE BENEFICIOS
® Generación
de ideas
® Problemas
® Ineficiencias (outsourcing, reemplazo)
® Improductividad (internalización, ampliación)
® Dificultades en abastecimiento y calidad de insumos
(integración vertical).
® Oportunidades
® Capacidades ociosa (internalización, ampliación)
® Ventajas diferenciadoras del producto y de oportunidad de
entrega
® Ventajas geográficas
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7
PROYECTOS
Dependientes
Complementarios:
Efecto sinérgico
Efecto entrópico
Independientes
Excluyentes
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EL MERCADO DEL PROYECTO
P
r
o
v
e
e
d
o
r
Proyecto
Competidor
D
i
s
t
r
i
b
C
o
n
s
u
m
i
d
o
r
8
Pasos a seguir para evaluar un proyecto:
1.
DEFINIR EL PROYECTO ADECUADAMENTE, DECIR CON
QUÉ LO ESTAMOS COMPARANDO (Situación sin proyecto
optimizada)
2.
DEFINIR LOS BENEFICIOS QUE ESPERO OPTENER DE ESE
PROYECTO (solo definir no importa la cuantificación)
3.
DEFINIR LOS COSTOS DEL PROYECTO
4.
ESTIMAR LOS BENEFICIOS Y COSTOS
5.
ENCONTRAR UN INDICADOR (ASOCIADO A UN CRITERIO)
PARA DECIDIR (VAN, TIR, PER)
6.
ELEGIR ENTRE PROYECTOS BUENOS
ESTO LO TIENE QUE REALIZAR TODO EL EQUIPO QUE TRABAJÓ
EN EL PROYECTO.
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Componentes decisión de
inversión
Decisor
Inversionista
Gerente
Financista
Evaluador
Variables controlables
Variables incontrolables
Opciones
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18
9
Por qué fallan los proyectos
® Imposibilidad
® Deficiente
de la predicción perfecta
gestión
® Procedimientos
erróneos en la
evaluación
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IMPOSIBILIDAD DE LA
PREDICCIÓN PERFECTA
E Tecnología
E Institucionalidad
E Economía
E Relaciones
internacionales
E Naturaleza
E Legislación
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Proyecto A
Inversión
Vida útil
Valor remanente
Volumen de
ventas
VAN
Proyecto B
UF 60.000
UF 56.000
8 años
8 años
UF 10.000
UF 9.500
128.000
unidades
162.000
unidades
UF 13.000
UF 26.000
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21
Proyecto A
Inversión
Vida útil
Valor remanente
Volumen de ventas
VAN
Ventas para VAN=0
01/06/03
Proyecto B
UF 60.000
UF 56.000
8 años
8 años
UF 10.000
UF 9.500
162.000 unidades
128.000
unidades
UF 13.000
UF 26.000
73.000 unidades
122.000 unidades
22
11
Construcción flujo de caja del
inversionista
1. Ingresos y egresos afectos a impuesto
1.a. Gastos financieros
2. Gastos no desembolsables
3. Cálculo de impuesto
4. Ajuste por gastos no desembolsables
5. Costos y beneficios no afectos a impuesto
5.a. Préstamo
5.b. Amortización del préstamo
= FLUJO DE CAJA
Flujo del proyecto
17,43%.
Ingresos
Egresos
Depreciación
Utilidad
Impuesto
Utilidad neta
Depreciación
Inversión
Valor de desecho
Flujo del proyecto
01/06/03
0
1
2
3
4
5
400
-180
-60
160
-24
136
60
400
-180
-60
160
-24
136
60
400
-180
-60
160
-24
136
60
400
-180
-60
160
-24
136
60
400
-180
-60
160
-24
136
60
196
196
196
196
400
596
-800
-800
24
12
Flujo financiado con deuda
23,31%,
Ingresos
Egresos
Intereses
Depreciación
Utilidad
Impuesto
Utilidad neta
Depreciación
Inversión
Préstamo
Amortización
Valor de desecho
Flujo del
inversionista
0
1
400
-180
-32
-60
128
-19
109
60
2
400
-180
-25
-60
135
-20
115
60
3
400
-180
-17
-60
143
-21
122
60
4
400
-180
-9
-60
151
-23
128
60
-89
-96
-104
-112
80
79
78
76
5
400
-180
-60
160
-24
136
60
-800
400
-400
400
596
01/06/03
25
Flujo financiado con leasing
23,28 %,
Ingresos
Egresos
Leasing
Depreciación
Utilidad
Impuesto
Utilidad neta
Depreciación
Inversión
Valor de desecho
Flujo del
inversionista
01/06/03
0
1
400
-180
-132
-30
58
-9
49
30
2
400
-180
-132
-30
58
-9
49
30
3
400
-180
-132
-30
58
-9
49
30
4
400
-180
-132
-30
58
-9
49
30
79
79
79
79
5
400
-180
-30
190
-29
161
30
-400
-400
400
591
26
13
Riesgo e incertidumbre
® Riesgo: probabilidad de ocurrencia se
puede estimar
®
CRITERIOS
®
®
®
®
Dominancia: cuando en todos los escenarios una
alternativa es mejor que la otra, la dominada se elimina
Nivel de aspiración: se define nivel de aspiración y
después se elige la alternativa con mayor probabilidad
de alcanzarlo
Valor esperado: se elige mayor E[VANx]
Equivalencia a certeza: corrige valor esperado por un
coeficiente de aversión al riesgio
® Incertidumbre: no se puede estimar
01/06/03
27
Análisis de sensibilidad
MODELOS:
® Unidimensional: calcula el valor límite que puede
asumir una variable, es decir, aquel que hace al
VAN igual a cero
® Hertz o multidimensional: mide qué pasa con el
VAN si cambia el valor de una o más variables.
01/06/03
28
14
Simulación de MonteCarlo
ETAPAS PARA USAR CRYSTAL BALL
®
®
®
®
®
®
Construcción flujo referenciando celdas a aquéllas a
simular
Elegir distribución de probabilidades a cada variable
a simular
Definir el nombre de la función a pronosticar
Definir características de simulación
Iniciar la simulación
Análisis de datos
01/06/03
29
Costo del capital
Tasa de retorno exigida para compensar:
®
®
®
01/06/03
Costo de oportunidad de los recursos propios
invertidos
Variabilidad del riesgo
Costo financiero de las deudas
30
15
Efecto del financiamiento
Valor actual neto ajustado: calcula el VAN del
proyecto y le agrega el VAN de la deuda
® Ajuste a la tasa de descuento
®
®
®
®
Costo de capital promedio ponderado de los betas
Costo promedio ponderado del capital
Ajuste de los flujos de caja y de la tasa de
descuento
01/06/03
-1000
800
-200
31
1120 120 12%
-864 -64 8%
256 56 28%
Flujo proyecto
Financiamiento
Flujo inversionista
16
Momento óptimo para invertir
® Rentabilidad
inmediata : R1=F1/I0
® Inversión
no se capitaliza
® Inversiones de reemplazo no se actualizan
® Válido cuando flujo de caja es
independiente de cuando se realiza el
proyecto
01/06/03
33
Proyectos de reemplazo
J
J
J
J
Capacidad insuficiente de los equipos
existentes
Aumento en los costos de operación y
mantenimiento asociados a la antigüedad
del equipo
Productividad decreciente por el aumento
en las horas de detención por
reparaciones o mejoras
Obsolescencia comparativa derivada de
cambios tecnológicos
01/06/03
34
17
Momento óptimo de
reemplazo
® Reemplazo
de un activo que
incrementa sus costos a lo largo del
tiempo debido su deterioro normal por
otro similar
® Reemplazo de un activo por otro que
introduce cambios tecnológicos en el
proceso productivo
01/06/03
35
COSTOS
Costo total anual equivalente
Costo anual equivalente
de la operación del
activo
Costo anual
equivalente de la
inversión
AÑOS
n
Valor anual
equivalente del valor
de desecho
BENEFICIOS
01/06/03
36
18
Tipología de proyectos de
reemplazo
o
Sustitución de activos sin cambios en los
niveles de operación ni ingresos
o
Sustitución de activos con cambios en los
niveles de producción, ventas e ingresos
o
Imprescindencia de la sustitución de un
activo con o sin cambio en el nivel de
operación
01/06/03
37
Proyectos de ampliación
®
Opciones
®
®
Por sustitución de
activos
Por complemento de
activos
®
Efectos
®
®
®
®
01/06/03
Economías de
escala
Deseconomías de
escala
Capital de trabajo
Aumento en el valor
de desecho
38
19
Proyectos de abandono
®
Opciones
®
®
®
Eliminación de área
de negocio no
rentable
Liberalización de
recursos para invertir
en proyectos más
rentables
Efectos
®
®
®
®
Economías de
escala
Deseconomías de
escala
Capital de trabajo
Disminución en el
valor de desecho
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Proyectos de internalización
® Aumento
de productividad:
® Reducir
los costos mediante la disminución
de recursos, manteniendo el nivel de
operación
® Aumentar el nivel de actividad
disminuyendo las capacidades ociosas sin
incrementar los recursos
01/06/03
40
20