En materia de inversión, este año vamos a tocar piso

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LATERCERA Martes 7 de junio de 2016
Negocios
Ipom de junio
Gonzalo Sanhueza
Socio y director de Econsult RS Capital:-
“En materia de
inversión, este año
vamos a tocar piso”
R El economista puntualiza que el
mayor retroceso de la formación
bruta de capital fijo se verá en
minería y construcción.
Cristina Cáceres
Pese a que el recorte de crecimiento económico de Chile, realizado
por el Banco Central, a un rango de
1,25%-2% estaba dentro de los escenario considerados por el mercado, el socio y director de Econsult, Gonzalo Sanhueza, es categórico: “el Ipom trajo malas noticias”.
Palabras que se explican por la
fuerte reducción que hizo el Central en la estimación de inversión
(24,5%) y que el economista espera “toque piso” durante este año,
para recuperarse gradualmente en
2017.
Sanhueza subraya, además, que
ve “poco probable” que el país retome crecimientos cercanos al PIB
potencial (3%-3,5%) a fines de 2017,
como dice el instituto emisor, pues
asegura que hoy no es posible observar mejoras en las expectativas.
¿Está de acuerdo con el ajuste al
crecimiento que hizo el BC?
El recorte de las expectativas estaba dentro de los escenarios posibles, porque todas las proyecciones
están en torno a 1,5% para este año
y, el rango medio sería de 1,6%. Entonces, en ese sentido las proyecciones del Banco Central están alineadas con las del Fondo Monetario Internacional y de la OCDE,
que proyectan 1,5%.
R Asegura que en materia de
política monetaria, el Central
mantuvo el sesgo al alza de
la tasa, pero “más diluido”.
Considerando este PIB para el
año, ¿es realista que el país se expanda entre 2%-3% en 2017?
Es realista considerando los supuestos que hace el BC. Ahí el supuesto clave es que habría una recuperación de la confianza de los
consumidores como de los empresarios. Sin embargo, no hemos visto ningún atisbo en las últimas encuestas de que eso esté ocurriendo, uno ve que la confianza aún
está muy abajo.
El BC supone que a fines del próximo año el crecimiento va a estar más cerca del PIB potencial,
¿es factible?
El próximo año va a ser el cuarto
año con crecimiento más cercano
al 2% (…) ellos están planteando
que hacia fines del próximo año
debiéramos estar creciendo a tasas
de 3% y 3,5%, pero ese escenario
contempla, primero, que no haya
un cambio significativo en el escenario externo y eso tiendo a compartirlo, porque el crecimiento a
nivel mundial de 2017 está en 3%,
el precio del cobre tampoco tiene
una variación relevante y el petróleo sube un poco más. Por el escenario doméstico, la tasa de interés
será un poco mayor y la política
monetaria y fiscal no serán expansivas. Por lo tanto, el shock que haría que la economía pase de un
crecimiento de 1,5% a 3,5% tiene
que ver con mejores expectativas,
pero ese es un riesgo. Si bien el
Banco Central señaló que el escenario de crecimiento está equilibrado, creo que los riesgos siguen
siendo a la baja porque las proyecciones se basan en algo que no
tenemos muy claro, que es cómo se
van a mover las expectativas.
¿Qué le pareció el recorte que
hizo el BC en inversión?
La noticia más mala es que este
será un tercer año con caída en la
inversión. Es muy negativo, ya que
el mismo banco habla que las ganancias de productividad están
asociadas a mayores niveles de inversión.
¿Qué factores explican la caída en
la formación bruta de capital fijo?
Hay un factor que es el sector minero. La caída en inversión se explica por la baja en el precio del cobre y es probable que ese retroceso de la inversión continúe este
año. Lo segundo es que ha habido
un aumento importante en el gasto en inversión por parte del sector público el año pasado, que este
año no se va a repetir y el tercer
componente es la inversión residencial, debido a que en 2015 aumentó por el IVA a la construcción,
que comenzó a regir este año. Por
lo tanto, es una suma de factores,
no hay una sola explicación de que
la inversión siga cayendo.
RR Economista Gonzalo Sanhueza. FOTO: ARCHIVO
¿Cuándo se verá un repunte en
inversión?
Sin duda el 2017 vamos a ver un repunte. Este año en materia de inversión vamos a tocar piso, principalmente en el sector minero y
también en el residencial.
¿Con cuanta fuerza se va a recuperar la inversión?
Normalmente los ciclos de inversión eran más cortos, tenías caídas
muy fuertes y después una fuerte
recuperación. Ahora hemos visto
que la inversión ha tenido un proceso muy largo de caídas, probablemente vamos a tocar fondo,
pero no vemos una recuperación
fuerte el próximo año, será muy
gradual, porque algunos elementos van a seguir presentes.
¿Cómo ve la política del Central
con la tasa de política monetaria?
El discurso era esperable, porque
mientras la inflación esté sobre el
4% y todavía haya riesgos de que la
inflación pueda subir. En ese escenario el BC no puede bajar la guardia, debe seguir con su discurso de
que el escenario más probable es
que la tasa suba, ahora el aumen-
to de la tasa de desempleo va a restar presiones inflacionarias y como
vemos que la economía va a crecer
más cerca del 1,5%, lo más probable es que el Central no tenga la necesidad de subir la tasa de interés,
que a medida que vayan pasando
los meses se vaya dando este escenario en que la inflación va convergiendo lentamente, y por lo tanto,
no sea necesario subir tasas. El
mismo BC dice que en el tercer trimestre va a estar bajo 4% y cuando este en ese nivel el mercado se
va a tranquilizar bastante respecto a los riesgos inflacionarios.
En la última minuta de la TPM se
habló de un cambio en el sesgo, se
ve ese cambio de sesgo?
Es un sesgo al alza, pero va diluido, porque si uno compara, en
marzo las expectativas eran de que
las tasas iban a subir en diciembre,
por lo menos 25 puntos base y ahora ese movimiento estaría más cerca de marzo, entonces, sigue el
sesgo al alza pero más diluido en
términos de que el momento cuando vaya a ocurrir el alza está más
lejos en el tiempo.b
Yellen ve alza gradual de tasas, pero no
da señales sobre cuándo actuará la Fed
Constanza Morales
Los inversionistas que esperaban una señal clara sobre la trayectoria de la política monetaria en el discurso que dio ayer Janet
Yellen, presidenta de la Reserva Federal, terminaron
decepcionados, ya que la
economista no entregó ningún indicio sobre cuándo se
producirá la próxima alza
en las tasas de interés.
Si bien el mensaje de la
autoridad fue en gran medida optimista sobre las
perspectivas para la economía estadounidense, la
jefa del banco central prefirió no anticipar la fecha
en la que el organismo podría elevar los tipos.
“Veo buenas razones para
esperar que las fuerzas po-
sitivas que apoyan el crecimiento del empleo y una
inflación más alta continuarán superando a las
fuerzas negativas”, declaró
Yellen ante el World Affairs
Council de Filadelfia.
En cinco oportunidades,
la banquera central afirmó
que probablemente sería
apropiado aumentar las tasas “gradualmente”, pero
no dio más detalles. Hace 10
días, había declarado que
una subida sería adecuada
“en los próximos meses”.
Sobre el informe laboral
de mayo que fue publicado
el viernes y que reveló que
se crearon apenas 38 mil
empleos, Yellen advirtió
que “uno nunca debería
darle mucha importancia
a un reporte mensual”. b
RR Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal de
Estados Unidos. FOTO: AFP