titularizaciones - Universidad EAFIT

TITULARIZACIONES
BOLETIN 45
Es
proceso
mediante
el cual
emiten
que pueden
En el
este
último
boletín del
añose2006,
lestítulos
hablaremos
de un
ser
de
renta
fija,
variable
o
mixta
que
se
emiten
en el
tema que es bastante importante para todos como lo son
las
mercado
de
capitales
y
los
pagos
futuros
están
respaldados
titularizaciones, los invitamos a leer todo el boletín y
en
diferentes
o activos
acercarse
a estebienes
interesante
tema. que se entrega a un
fideicomisario (el que administrará y organizará sus
rendimientos con los cuales se atenderá el flujo de caja
Las titularizaciones
futuro
de la emisión) tales como: Títulos de deuda pública,
títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, cartera de crédito, activos inmobiliarios y
Es el proceso
mediante
cual determinables
se emiten títuloscon
que pueden
ser
rentas
y flujos
de el
caja
base en
de
renta
fija,
variable
o
mixta
que
se
emiten
en
el
mercado
de
estadísticas de los últimos tres años o en proyecciones de
capitales
y los pagos
futuros
están respaldados
en diferentes
por
lo menos
tres años
continuos.
Estos bienes
o activos
bienes
o
activos
que
se
entrega
a
un
fideicomisario
constituyen un patrimonio autónomo, con cargo (el
al que
cual se
administrará
y organizará sus rendimientos con los cuales se
emiten
títulos.
atenderá el flujo de caja futuro de la emisión) tales como:
Títulos
de deuda
pública, títulospodrán
inscritos
en el Registro
Los
procesos
de titularización
iniciarse
a partir de la
Nacional de Valores e Intermediarios, cartera de crédito, activos
conformación de fondos o patrimonios con sumas de
inmobiliarios y rentas y flujos de caja determinables con base
dinero destinadas a la adquisición de cualquiera de los
en estadísticas de los últimos tres años o en proyecciones de
bienes.
Sólo en los procesos de titularización efectuados
por lo menos tres años continuos. Estos bienes o activos
para
el
desarrollo
de obras
públicas,
se podrán
constituyen
un patrimonio
autónomo,
con cargo
al cual utilizar
se
proyecciones
de
flujos
futuros
como
base
de la
emiten títulos.
estructuración del proceso. En este proceso interviene un
originador,
que transfiere
losiniciarse
bienes;a el
agente
Los procesosaquel
de titularización
podrán
partir
de la de
manejo,
que
es
quien
recauda
los
recursos
provenientes
conformación de fondos o patrimonios con sumas de dinerode
la
emisión;a la
la adquisición
administradora,
entidad
de la
destinadas
de cualquiera
de encargada
los bienes. Sólo
en
custodia
de
los
bienes,
y
la
colocadora,
entidad
facultada
los procesos de titularización efectuados para el desarrollo de
para
como
suscriptor.
obrasactuar
públicas,
se podrán
utilizar proyecciones de flujos futuros
como base de la estructuración del proceso. En este proceso
interviene EN
un EL
originados,
aquel
transfiere
los bienes; el
TITULOS
MERCADO
DEque
VALORES
COLOMBIANO
agente de manejo, que es quien recauda los recursos
provenientes deBancarias:
la emisión;Son
la administradora,
entidad
Aceptaciones
letras de cambio
giradas por
encargada
de
la
custodia
de
los
bienes,
y
la
colocadora,
entidad
un comprador de mercancías a favor del vendedor de
las
facultada
para
actuar
como
suscriptor.
mismas. Se llaman así, porque una entidad bancaria esta
aceptando la letra de cambio como aval, para garantizar el
cumplimiento
y pago
oportuno
de ésta. El
banco al aceptar
TITULOS EN EL
MERCADO
DE VALORES
COLOMBIANO
la letra de cambio, le gira al vendedor lo que el comprador
Aceptaciones
Bancarias:
de cambio giradas por
le
debía. Su plazo
máximo Son
es deletras
un año.
EN
EL MERCADO
VALORES
COLOMBIANO
un comprador
de DE
mercancías
a favor
del vendedor de las
mismas. Son
Se llaman
porque
entidad bancaria
esta
Bonos:
títulos así,
valores
queuna
representan
una parte
aceptando
la
letra
de
cambio
como
aval,
para
garantizar
alícuota de un crédito constituido a cargo de la entidadel
cumplimiento
y pago oportuno
de ésta. El
al aceptar
emisora
para financiarse
con recursos
delbanco
público
y no ala
letra
de
cambio,
le
gira
al
vendedor
lo
que
el
comprador
través de un crédito. Pueden ser emitidos por entidadesle
debía. Su oplazo
máximoLos
es de
un año. se pueden destinar a
públicas
privadas.
recursos
financiar nuevos proyectos de inversión, ampliaciones de
planta, sustitución de pasivos, necesidad de capital de
trabajo,
etc. Su plazo
mínimo de
es de
un año. Son títulos a la
Consecuencias
en Materia
Sucesiones
orden. No gozan de liquidez primaria antes de su
vencimiento
y son valores
libremente
negociables.una parte alícuota de
Bonos: Son títulos
que representan
un crédito constituido a cargo de la entidad emisora para
financiarse
con recursos
del de
público
y noentre
a través
un crédito.
Existen
diferentes
clases
bonos
los decuales
se
Pueden ser emitidos por entidades públicas o privadas. Los
encuentran:
recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de
Contabilidad Y Finanzas
TITULARIZACIONES
Página 2
Consecuencias
en Materia
de Sucesiones
Bonos Ordinarios:
Pueden ser
emitidos por
cualquier sociedad
previa
autorización
de
la
Superintendencia
de Valores
de
Pública, implica importantísimas consecuencias
en materia
Colombia.
sucesoral, que estamos seguros son de gran interés
Bonos convertibles en acciones BOCEAS: Son Costos
bonos
convertibles
en
acciones,
en
los
cuales
la
amortización
a
capital
El hecho que la enajenación de los derechos sociales en la
seSociedad
realiza deotorgando
acciones
al tenedor.
Tienen
lasa
Responsabilidad
Limitada,
constituya
reforma
características
bonosque
ordinarios
y adicionalmente
otorga
los Estatutosde ylostenga
efectuarse
mediante escritura
a pública,
sus propietarios
el
derecho
a
convertirlos
en
acciones
de la
implica costos, en muchos casos onerosos, en materia
sociedad
emisora.
Son
títulos
nominativos.
de gastos Notariales, Impuesto de Rentas Departamentales e
Impuesto de Registro.
Bonos Públicos: Son LA
emitidos
por una entidad gubernamental o
SOLUCIÓN
ente territorial.
 La Sociedad Anónima, presenta la gran ventaja de no
exponer
los Bonos
patrimonios
personales
de los
Bonos
de innecesariamente
Garantía General:
que pueden
emitir
las
socios por obligaciones
tributarias y laborales de la empresa.
Corporaciones
Financieras.
 Otra gran ventaja que presenta es la de que para efectos de
enajenar
derechos Especifica:
de los socios
la pueden
sociedad,
no se
Bonos
de Garantía
Bonosenque
emitir
las
requiere reforma
de loscomo
estatutos,
como
ocurrecolectivo
con la
Corporaciones
Financieras
respaldo
a unsícrédito
Sociedad de Responsabilidad Limitada. Esta enajenación,
específico.
tratándose de Sociedad Anónima, se produce con el solo
endoso dedelas
acciones,
lo cual implica
uncertificado
significativo
Certificado
Depósito
a Término-CDT:
Es un
que
ahorro
en costos
y de impuesto
depor
registro.
usted
recibe
de un notariales
establecimiento
de crédito
depositar una
suma
La Sociedad
como
su nombre
ofrece
la
de dineroAnónima,
durante un
periodo
mínimolo
deindica,
un mes.
La tasa
garantía
de
preservar
el
anonimato,
impidiendo
con
ello
el
de interés está determinada por el monto de dinero depositado,
terceros
de información
queen
podría
llegar ade
serla
el acceso
plazo ya las
condiciones
del mercado
el momento
utilizada en
de personas
denominativos.
mala fe, en perjuicio de
constitución
delmanos
depósito.
Son títulos
los accionistas.
Papeles
Si le asalta
la preocupación
de ofrecidos
que al transformar
su
Comerciales:
Son pagarés
para su comprasociedad
en
Anónima,
pudieran
eventualmente
vincularse
a
venta antes de su vencimiento en el mercado de valores. No
ella como
personas
no deseadas,
su ni
preocupación
pueden
tener socios
vencimientos
inferiores
a 15 días,
superiores a
carece
de
fundamento,
pues
la
Sociedad
Anónima
270 días.
perfectamente
puede
constituirse
como
cerrada,
estableciendo
un
derecho
de
preferencia
que
impida
la libre
Títulos de Tesorería - TES: Son títulos emitidos por el Gobierno
negociación
de las acciones
lo tanto,
intromisión
de
Nacional
y administrados
pory,elpor
Banco
de lalaRepública,
estos
socios
no
queridos
o
inconvenientes.
fueron creados por la Ley 51 de 1990. Dichos títulos pueden ser
emitidos
En conclusión,
la solución
esta en al
transformar
la Sociedad
de
a una tasa
fija, indexados
IPC, emitidos
en unidades
tiporeal
actual
deo responsabilidad
Limitada, al
las
desu
valor
(UVR),
en dólares. La negociación
de tipo
estosde
títulos
Anónimas.
Para
ello
el
único
requisito
de
importancia
es
que
puede consultarse en Mercado de Deuda Pública.
se cuente con un número mínimo de cinco (5) accionistas.
Reunirlos
es problema,
para ser accionista
Títulos
de no
Devolución
de pues
Impuestos-TIDIS:
Son basta
títuloscon
de
tener
una
acción,
y
una
acción
puede
tener
cualquier
valor
devolución de impuestos nacionales que constituyen Deuda
nominal
(un peso,
pesos, mil
pesos, etc.)Estos títulos sólo
Pública
interna
y sondiez
libremente
negociables.
servirán para cancelar impuestos o derechos administrados por
las Direcciones de Impuestos y de Aduanas, dentro del año
COSTOS
calendario siguiente LOS
a la fecha
de su expedición.
Gastos Notariales y de registro, los cuales están directamente
relacionados con el capital de la sociedad
Página 3
TITULARIZACIONES
N
MARCO NORMATIVO El marco normativo para la estructuración
de los procesos de titularización, que actualmente rige es:
ORMAS ISO 9000
RESOLUCION 400 DE 1995 DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES
En esta resolución
todos
losempresas
aspectos industriales
relacionados
La Funciónse
deenmarcan
la Calidad
en las
con:
se enriquece en esta etapa con competencias de
contenido más amplio y más creativo. La lleva a cabo
Disposiciones
generales;
creacióny adquiere
de valor,más
víasautoridad,
jurídicas,
personal
más cualificado
agentes subiendo
de manejo
deotitularización,
o activos objeto
de
uno
dos escalonesbienes
en el organigrama
de las
titularización,
nuevos
instrumentos
financieros,
negociación,
empresas.
nuevos valores (inscripción en la Bolsa de Valores e intermedios,
que seanLas
susceptibles
de en
ser su
colocados
mediante
publica,
Normas ISO
serie 9000
y sus oferta
equivalentes
que incorporen
derechos
participación
o deUNE-EN-ISO
contenido). 9000
europeas
EN-ISO de
9000
y españolas
esquematizan los procedimientos y su contenido y
Mecanismos
de Estructuración
contratos
de fiducia
mercantil
establecen
los requisitos
que una
empresa
debe
irrevocable,
constitución
Fondos Comunes
Unidadesde
de una
participación
en
cumplir,
para considerar
que dispone
Gestión
fondos especiales.
de la Calidad basada en el concepto del aseguramiento.
Titularización
inmobiliariade(definiciones)
de un
El Aseguramiento
la Calidad no titularización
sustituye al Control
inmueble,
titularización
un proyecto
construcción,
de Calidad
(etapa de
anterior)
sino que de
lo absorbe
y lo
agentes complementa.
de manejo, inscripción en el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios y en las Bolsas de Valores.
“
Titularización de un inmueble: Reglas particulares (requisitos),
Dentro
de la Organización el
títulos de deuda con
garantía inmobiliaria.
. de la Calidad sirve
Aseguramiento
BANCO DE LA REPUBLICA.
como herramienta de gestión. En
situaciones contractuales también
para
ladeconfianza
endelelBanco de la
Concepto No.sirve
JDS-7924
del 6 establecer
de marzo de 1996
la Junta Directiva
República.
suministrador.
Circular externa No. 002 de 1997 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
”
A
Concepto No. JDS-1967 del 2 de Julio de 1997 de la Junta Directiva del Banco de la
República.
ASEGURAMIENTO O GARANTÍA
DE
CALIDAD
Resolución Externa No. 9 del
26 LA
de septiembre
de 1997 de la Junta Directiva del
Banco de la República.
Todas
aquellas
acciones
El Aseguramiento de la Calidad,
Resolución
Externa yNo.sistemáticas
15 del 13 de mayo
1994 de
Directiva
del Banco
de
planificadas
que depara
serla Junta
efectivo,
requiere
una
la República.
proporcionan
una
confianza evaluación continua de los factores
adecuada en que un producto o que afectan a la calidad y auditorias
NORMAS DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y DE LA SUPERINTENDENCIA
servicio
cumpla
determinados periódicas.
BANCARIA PARA LA VALORACION DE INVERSIONES.
requisitos de calidad.
Dentro de la Organización el
El
Aseguramiento
de
la
Calidad
no
Aseguramiento de la Calidad sirve
Resolución 1200 de 1995 de la Superintendencia de valores.
está completo a menos que estos como herramienta de gestión. En
requisitos de calidad reflejen situaciones
contractuales
sirve
Circulares Externas No. 8, 10, 11 y 23 de 1995 de la Superintendencia de Valores.
completamente las necesidades también
para
establecer
la
del
cliente.
confianza
en
el
suministrador.
Circulares Externas No. 022, 023 y 059 de 1997 de la Superintendencia Bancaria.
Página 4
TITULARIZACIONES
N
OTRAS RESOLUCIONES
ORMAS ISO 9000
A continuación se enuncian otros documentos, que a través de la
historia han venido rigiendo la titularización de Activos Inmobiliarios.
La Función de la Calidad en las empresas industriales
se enriquece en esta etapa con competencias de
contenido más amplio y más creativo. La lleva a cabo
RESOLUCION
DE 1999 y adquiere más autoridad,
personal 0822-1
más cualificado
subiendo uno o dos escalones en el organigrama de las
empresas.
En esta
resolución determina los tipos de documentos susceptibles de ser colocados por oferta
pública, que tengan el carácter y prerrogativas de títulos valores, así como la fijación de los
Las Normas
ISO en
su serie
9000 y sus equivalentes
requisitos
que deben
reunir
los documentos
para ser inscritos en el Registro Nacional de
europeas
EN-ISO
9000
y
españolas
UNE-EN-ISO
9000
Valores e Intermediarios.
esquematizan los procedimientos y su contenido y
los requisitos
que
empresa
debe 400 de
Esta establecen
resolución modificó
el artículo
1, 3,una
1,4 de
la Resolución
cumplir, para considerar que dispone de una Gestión
deque
la Calidad
en ellos
concepto
aseguramiento.
1995,
precisa basada
cuales son
bienes odel
activos
de titularización.
El Aseguramiento
la Calidad no sustituye al Control
RESOLUCION
1394 DEde
1993
de Calidad (etapa anterior) sino que lo absorbe y lo
complementa.
Derogó
las resoluciones 645 y 455. Reglamentó la movilización de
“
activos inmobiliarios, mediante la conformación de patrimonios autónomos.
Dentro de la Organización el
Estableció que la titularización se puede hacer de fondos comunes especiales y fondos de
. de la Calidad sirve
Aseguramiento
valores.
como herramienta de gestión. En
RESOLUCION
645 DE 1992 Establecía,
entre otrostambién
aspectos,
situaciones
contractuales
sirve para
confianza
que los inmuebles
cuya establecer
propiedad hayala
sido
transferida
suministrador.
en desarrollo de un contrato de fiducia, son activos que
A
”
en el
ASEGURAMIENTO O GARANTÍA
DE LA CALIDAD
pueden ser titularizados.
DECRETO 2059 DE 1937 En el año 1937, teniendo en cuenta que los préstamos a corto plazo
con garantía hipotecaria en caso de incumplimiento del deudor eran lentos, lo que impedía que
Todas
aquellas
acciones El
Calidad, la ley 50 de 1905, de
se
desarrollará
el crédito hipotecario,
así Aseguramiento
como la facultadde
quelaestableció
planificadas
y
sistemáticas
que
para
ser
efectivo,
requiere
una la posibilidad de que
movilizar la propiedad raíz, fue expedido el Decreto 2059 que estableció
proporcionan
una
confianza
evaluación
continua
de
los
factores
la Superintendencia Bancaria autorizará a los bancos abrir como dependencia de su sección
adecuada oficinas
en quepara
un la
producto
o que
afectan
a la calidad
y auditorias
fiduciaria
movilización
de la
propiedad
raíz
servicio
cumpla
determinados periódicas.
requisitos
de
calidad.
Dentro
la aspectos,
Organización
el
RESOLUCION 455 DE 1933 Se refería,
entredeotros
a la titularización
de activos
El
Aseguramiento
de
la
Calidad
no
Aseguramiento
de
la
Calidad
sirve
inmobiliarios. Estableció que los documentos emitidos tienen el carácter de títulos valores que
está completo
a menos
que estos
como de
herramienta
de gestión.
En
deben
inscribirse
en el Registro
Nacional
Valores, pueden
ser colocados
mediante oferta
requisitos
de
calidad
reflejen
situaciones
contractuales
sirve
pública e incorporar derechos de participación o de contenido crediticio con un plazo no
completamente
para
establecer
la
inferior
a un año. las necesidades también
del cliente.
confianza en el suministrador.
TITULARIZACIONES
Página5
FUENTE BIBLIOGRAFICA: .Material de Clase para la
materia: Contabilidad Fiscal. Dictada por el Docente:
Fredy Bernardo Ríos Salazar
CONTACTO: [email protected].
Universidad Eafit Bloque 26 Oficina 111. Extensión 830.
"Este boletín es de carácter informativo y no compromete la
opinión de La Universidad EAFIT."