Ventas en corto y préstamos de valores

Ventas en corto y préstamos
de valores
Jornada Emisores Españoles
Madrid,
M
d id 3 de
d noviembre
i b de
d
2010
Las ventas en corto
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Régimen actual en España.
Reglamento de Bolsas, Acuerdos del Comité Ejecutivo CNMV 2008&2010: prohibición de ventas
desnudas y obligación de comunicar determinadas posiciones cortas.
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Propuesta de Reglamento comunitario de ventas en corto 15/09/2010
Aspectos positivos:
- flagging,
- publicación diaria volumen de operaciones en corto
- facultad de restringir/prohibir temporalmente en situaciones excepcionales
- etc
Otros aspectos:
- permite el locate arrangement
- no opta por la up
up-tick
tick rule 1934-2007,
1934 2007 sino por la alternative upt
upt-tick
tick rule de 2010,
2010 si bien no es de aplicación
automática sino discrecional por la autoridad nacional competente (por contra permite al regulador prohibir
las ventas en corto en tal supuesto)
- umbrales de comunicación del 0,2% (privada al supervisor) y del 0,5% (pública)
- no se acompaña de una regulación del préstamo de valores que además impusiera obligaciones de
comunicación al prestamista.
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Las ventas en corto intradía
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Operativa: venta al comienzo de la sesión y recompra posterior a un precio menor.
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Riesgos de la venta desnuda intradía
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Propuesta de Reglamento comunitario sobre ventas en corto.
Estudio Skilko 2008
Necesidad de disponer con carácter previo a la venta de suficientes valores para vender
(Respuesta a la Pregunta 40 de “Preguntas frecuentes sobre el Acuerdo del Comité Ejecutivo
d lla CNMV
de
CNMV, d
de 27 d
de mayo d
de 2010”)
Prohibición de la venta desnuda intradía en España
p
El flagging como instrumento para que los supervisores nacionales puedan velar porque las
ventas en corto intradía no constituyan manipulación de mercado y no se realicen ventas
desnudas.
Las ventas en corto intradía no son objeto de comunicación ya que las posiciones cortas a
comunicar son las que se ostentan al final de una sesión. La transparencia del mercado, y
singularmente el principio de simetría de la información para todos los participantes de los
mercados, hacen aconsejable que se impongan deberes de comunicación también en estos
casos superados determinados umbrales, para así permitir que los inversores puedan estar
adecuadamente informados de hasta qué punto las ventas en corto intradía puede estar
p
afectando a los precios.