Avance de Salarios Nominales Responde a Fenómeno Inflacionario

29 Septiembre 2014
Ritmo de crecimiento sube de 5,4% en noviembre 2013 a 7,1% en julio 2014
Avance de Salarios Nominales Responde a
Fenómeno Inflacionario
Recientemente el INE dio a conocer los antecedentes acerca del comportamiento de las
remuneraciones en la economía chilena al séptimo mes del año. Los resultados muestran
que las remuneraciones1 alcanzaron un crecimiento record de 7,2% nominal en 12 meses,
que representa la mayor expansión de los últimos cinco años. Sólo anteriormente en 2009
las remuneraciones crecieron tanto o más que hoy (8%-8,5%), en un contexto de fuerte
inercia inflacionaria, contracción del empleo y de la actividad económica.
La aceleración de las remuneraciones completa ocho meses ininterrumpidos, pasando de
un 5,4% en noviembre de 2013 a 7,2% en julio de 2014, situándose por sobre el
crecimiento promedio de largo plazo, que es de aproximadamente 5,5% (2001-2014). El
análisis por actividad económica muestra que el alza salarial es un fenómeno generalizado,
que tiene diferencias de intensidad o de persistencia entre uno y otro, pero que, en
estricto rigor, está presente en todos los sectores.
El reajuste del salario mínimo de 8,8% nominal implementado en julio colabora en
acentuar la cifra puntual del mes (en igual mes del año pasado el reajuste fue de 6%),
1 Contempla sueldo base, incentivos y premios, pagos por tratos, comisiones pagadas por ventas, pagos en especie y vivienda del trabajador, pagos por
seguridad social. Fuente: INE.
pero el movimiento expansivo que muestran los salarios sigue una trayectoria que
compromete por lo menos los siete primeros meses de 2014.
La masa salarial nominal, es decir, el volumen de ingresos percibido por los asalariados, ha
comenzado a repuntar también a partir de mayo último, pero permanece por debajo de
sus registros históricos por efecto de la debilidad en las contrataciones (7,7% en julio vs
9% promedio largo plazo).
Esta persistente aceleración en los salarios nominales está directamente relacionada con el
aumento de la inflación. El índice de salarios mide las remuneraciones ordinarias pagadas a
aquellos trabajadores que cuentan con contratos definidos o indefinidos en las empresas,
lo cual sin dudas recoge las mejorías en sueldos asociadas a productividad, pero por sobre
todo, recoge las indizaciones inflacionarias pactadas (reajuste de IPC) y los reajustes de
salarios mínimos cuando es pertinente.
Este comportamiento expansivo en los salarios nominales, que toma lugar precisamente en
la fase declinante del ciclo económico, tensiona el mercado laboral y las decisiones de
contratación por parte de las empresas. Mientras los salarios aceleran su trayectoria, la
creación de empleo asalariado avanza hacia un estado de estancamiento, en que se ha
diluido casi por completo la capacidad para generar nuevos puestos de trabajo en las
empresas. En los últimos tres trimestres móviles se creó un promedio de 18 mil empleos
asalariados en 12 meses, en lugar de los 128 mil de 2013 y 226 mil de 2012.
El informe de Percepción de Negocios (Banco Central de Chile) al mes de agosto confirma
la tendencia a reducir puestos de trabajo, a la vez que indica la percepción por parte de las
firmas de mayores holguras de disponibilidad de mano de obra y menores presiones
laborales externas.
El repunte de los salarios nominales representa un indicador duro de persistencia
inflacionaria en el tiempo, debido a que está asociado a cláusulas de reajustabilidad en los
contratos laborales, y no a presiones salariales de mercado propiamente tales. Representa
una fuente de amenazas en el ciclo de enfriamiento económico, ya que los ajustes en las
empresas pueden ser canalizados hacia menores o nulas contrataciones, profundizando el
grado de ajuste del mercado laboral con sus consecuentes efectos en el consumo de los
hogares.
Estimamos que el comportamiento de los salarios nominales toma un lugar preponderante
en el pulso de la inflación en Chile, y que en la medida que no muestre señales claras de
moderarse, es poco probable que la política monetaria lleve las tasas de interés de
referencia por debajo de 3%.