Presentación de PowerPoint - atl Capital Gestión de Patrimonios

¿Merece la pena asumir el riesgo de invertir
en pequeñas compañías?
¿Quién puede asumirlo y de que riesgos
debemos advertirle?
Noviembre de 2015
CONTENIDO
01 RENTABILIDAD a muy Largo Plazo PEQUEÑAS COMPAÑÍAS VS GRANDES. USA
02 RENTABILIDAD a largo plazo PEQUEÑAS VS GRANDES. USA
03 RENTABILIDAD-RIESGO a medio plazo PEQUEÑAS VS GRANDES. USA
04 PEQUEÑAS VS GRANDES EN EUROPA
05 VALORACIÓN PEQUEÑAS VS GRANDES
06 FONDOS RECOMENDADOS
07 CONCLUSIONES
2
01
RENTABILIDAD PEQUEÑAS VS GRANDES
Desde que tenemos datos, el mayor histórico es del mercado americano
Roger G. Ibbotson es profesor emérito de finanzas en Yale y ha escrito extensamente sobre los rendimientos del mercado de capital, costo de capital
y las inversiones internacionales. Él es el ex presidente y fundador de Ibbotson Associates, una firma de investigación y de información financiera que fue
adquirida por Morningstar, Inc. en 2006
3
02
RENTABILIDAD PEQUEÑAS VS GRANDES
En periodos de 20 años hay diferencias relevantes. Mercado americano
Sólo en los 90 se gana
más con grandes
compañías
03
RENTABILIDAD PEQUEÑAS VS GRANDES
En periodos más cortos existen grandes diferencias. USA
Aunque hay lustros donde se
hubiera ganado más con
grandes compañías
03
RIESGO PEQUEÑAS VS GRANDES
Máximas caídas en varios periodos. USA
En los últimos 5 años las pequeñas compañías se caen más y tardan más en recuperar
En 2008 las pequeñas cayeron poco más que las grandes y recuperan antes
En la crisis de las tecnocom se cayeron más las grandes
En 1929 las pequeñas cayeron más que las grandes pero tardan menos en recuperar
04
EN EUROPA
Los índices tienen menos histórico que en USA
En la década de los 90, al igual que en USA, se gana más con grandes compañías
04
EN EUROPA
En los últimos 15 años la diferencia es clara a favor de las pequeñas
04
EN EUROPA
¿Y qué riesgo asumo?
En los últimos 3 años las pequeñas compañías han sido incluso menos volátiles, pero no así en el resto de los plazos
04
EN EUROPA
¿Y qué riesgo asumo?
Las pequeñas compañías se caen algo más durante 45 días más pero tardan menos en recuperar
05
RATIOS DE VALORACIÓN EN ÍNDICES SMALL VS LARGE
Fuente: MSCI
Lógicamente la rentabilidad por dividendos de
las pequeñas es menor y los ratios de
valoración de las pequeñas son más elevados,
porque pueden crecer a tasas más elevadas.
11
06
FONDOS RECOMENDADOS
En el últimos año, donde las pequeñas compañías europeas están teniendo un comportamiento significativamente mejor que las grandes y mucho mejor
que el índice global, los fondos que recomendamos han batido a los índices
Fuente: Morningstar Direct
12
06
FONDOS RECOMENDADOS
Tienen una concentración de acciones mucho mayor que los índices
Name
STOXX Europe TMI Small NR EUR
MSCI Europe Small Cap NR EUR
# of
Stock
Holdings
(Long)
2015-10
529
P/B Ratio
(TTM)
(Long)
2015-08
P/E Ratio
(TTM)
(Long)
2015-08
1,86
15,87
888
1,99
16,80
Bellevue(Lux) BB Entrepr. Eur. Sm B
39
1,93
15,77
Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCap Opp DE
92
3,41
20,95
El fondo de Threadneedle tiene más acciones y de un tamaño algo mayor
pero con una valoración menos atractiva
06
FONDOS RECOMENDADOS
Un año concreto pueden tener diferencias significativas con el índice
06
FONDOS RECOMENDADOS
Tienen más industriales y menos financiero que el índice mundial
06
FONDOS RECOMENDADOS
Threadneedle más cías de MMPP y Bellevue Consumo defensivo
07
CONCLUSIONES
El mayor riesgo de los fondos recomendados es su concentración en pocas acciones (en relativo frente a los índices).
El fondo de Threadneedle tiene unos ratios de valoración más exigentes pero está menos concentrado
Además, no añaden es una gran diversificación, la correlación entre el Threadneedle y el Stoxx 600 o el MSCI Europe es de 0,90 y el
Bellevue de 0,81. El fondo de Bellevue aporta algo más de diversificación
De momento, y a pesar de que la valoración y la volatilidad reciente no son muy elevadas, sólo recomendamos fondos de pequeñas
compañías europeas para perfiles de RV o dinámicos y en unos porcentajes limitados (10% y 5%).
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