Anualidad Teórica

AHORRO NETO
Indicador de solvencia y
capacidad de pago
Anualidad
Teórica
U
N
I
D
A
D
2
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
INTRODUCCIÓN
En esta unidad nos instruiremos en la anualidad teórica de amortización, elemento clave
para el cálculo del ahorro neto.
Estudiaremos qué operaciones computan para determinar con exactitud la anualidad
teórica.
Analizaremos diferentes casuísticas que hay que tener en cuenta, con un enfoque práctico,
para dominar el cálculo de la anualidad teórica.
OBJETIVOS

Conocer el cálculo de la anualidad teórica para determinar sus fundamentos.

Analizar el tipo de operaciones que computan en el cálculo de la anualidad y ver
cómo operan las distintas variables para determinar su cálculo preciso.

Dominar el cálculo de la anualidad teórica para determinar con exactitud el
ahorro neto del municipio.
CONTENIDO
2.1 Principales objetivos que persigue el cálculo de la anualidad teórica.
2.2 Operaciones de crédito que computan en el cálculo de la anualidad teórica.
2.3 Cálculo de la anualidad teórica.
2.4 Particularidades a tener en cuenta que afectan en el cálculo de la anualidad teórica.
2
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
2.1 Principales objetivos que persigue el cálculo de
la anualidad teórica.
Para calcular el Ahorro Neto con exactitud debemos conocer el valor exacto de la
ANUALIDAD TEÓRICA DE AMORTIZACIÓN.
Este cálculo no podemos realizarlo ni de forma aproximada ni ajustado a realidad, como
habitualmente solemos hacer sumando el total del Capítulo III. Gastos financieros y el total
del Capítulo IX. Pasivos financieros/amortización de deuda, ya que ésta forma de calcularla
puede resultar muy imprecisa.
Con la determinación de la anualidad teórica, evaluamos los gastos financieros y la cuota
de amortización de los préstamos a largo plazo, vigentes y no reembolsados, que incidirán
en el cálculo del ahorro neto.
La anualidad teórica de amortización representa o se define, de forma genérica, como el
compromiso de devolución, en términos constantes, de deuda anual que tiene que
afrontar el municipio.
Por tanto la anualidad teórica no tiene por qué ser igual a la anualidad real pagada en
concepto de devolución de deuda. Es normal que no sea coincidente.
La anualidad teórica de amortización muestra los compromisos de devolución de deuda,
calculados de forma constante durante toda la vida de las operaciones de préstamo, a los
que una Entidad tiene que hacer frente en un año, para enfrentarlos al ahorro bruto
generado de las operaciones corrientes en el mismo horizonte temporal y obtener así el
ahorro neto.
La determinación del cálculo de la anualidad teórica, surge en base al artículo 53.1 del Real
Decreto Legislativo 2/2004, de 5 de marzo, por el que se aprueba el Texto Refundido de la
Ley Reguladora de Haciendas Locales (en adelante, TRLRHL), cuando habla de la
concertación de nuevas operaciones de crédito a largo plazo, estableciendo que la
anualidad teórica persigue como objetivo principal determinar el compromiso de
3
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
devolución de la deuda, constante para cada año de las operaciones formalizadas, más la
operación proyectada que se está solicitando.
El compromiso constante de devolución de deuda (intereses + amortización) es lo que
busca determinar la anualidad teórica, no teniendo en cuenta plazos de carencia o de
entregas de capital parcial, para determinar con mayor rigor el compromiso de deuda que
puede asumir la entidad.
De ahí su nombre, anualidad teórica, porque proyecta una devolución lineal y constante de
amortización e intereses para todo el plazo de la operación de crédito.
Para calcular la anualidad teórica de cada operación de crédito aplicaremos el llamado
Sistema Francés de amortización, que durante toda la vida de la operación nos da como
resultado una CUOTA CONSTANTE (amortización + intereses).
Ejemplo:
Una operación de crédito de 300.000 € a 6 años de plazo de los que los dos primeros son de carencia y
los otros cuatro son de amortización, a un tipo TAE fijo del 5%:
Anualidad real:
Anualidad teórica:
70.000 €
60.000 €
50.000 €
40.000 €
30.000 €
20.000 €
10.000 €
- €
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Como muestran los gráficos, si tomáramos para el cálculo del ahorro neto la anualidad real durante
los dos primeros años, el municipio podría contratar mayor endeudamiento de forma errónea, de
manera que cuando tuviera que afrontar el periodo de amortización no generaría ahorro suficiente
para poder afrontarlo. De ahí que el legislador opte por la aplicación de la anualidad teórica, que
aunque también tiene imprecisiones, evita que el municipio pueda contraer mayor endeudamiento del
compromiso adquirido en las operaciones formalizadas.
La anualidad teórica, que por ser teórica es imprecisa, del año 3 al año 6 es inferior a la anualidad real
por el efecto de haberla calculado constante para todo el plazo. Este desfase recomendamos, como
explicamos más adelante, incluirlo y explicarlo en el informe de intervención si es relevante.
4
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
El valor total de la anualidad teórica lo compondrá la suma de las cuotas constantes que
resultan de cada operación (pendiente de reembolsar a la fecha del cálculo), más la suma
de la cuota constante que resulte de la operación a solicitar.
Operación 1
Operación 2
Operación 3
Operación a solicitar
ANUALIDAD TEÓRICA
Cuota constante de 12 meses (amortización + intereses)
Cuota constante de 12 meses (amortización + intereses)
Cuota constante de 12 meses (amortización + intereses)
Cuota constante de 12 meses (amortización + intereses)
∑ CUOTAS CONSTANTES
La anualidad teórica se mantendrá constante durante toda la vida de la operación, salvo
por tres motivos que tratamos más adelante con detalle en la unidad y que pueden
implicar volver a calcularla:

Modificación o novación de las condiciones generales de la operación.

Variaciones en el tipo de interés a aplicar, que modifican la cuota constante. Tipo
de interés variable.

Amortizaciones anticipadas de préstamo.
2.2 Operaciones de crédito que determinan el
cálculo de la anualidad teórica.
Cuando hablamos de operaciones que computan en el cálculo de la anualidad teórica,
debemos tener en cuenta que no todas las operaciones de endeudamiento que tenga
formalizadas el municipio van a tomar parte en el cálculo de la misma.
Aunque, inicialmente y para la determinación del ahorro neto, el artículo 53.1, segundo
párrafo del TRLRHL, se refiere de forma general al endeudamiento de la entidad local
como «…el importe de una anualidad teórica de la operación proyectada y de cada uno de los
préstamos y empréstitos propios y avalados a terceros pendiente de reembolso…», veremos
que luego existen excepciones significativas.
5
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
El «endeudamiento» que se imputa para el cálculo de la anualidad, viene especificado
parcialmente en el artículo 53.1, tercer párrafo del TRLRHL, del que se deducen algunos
aspectos que deben considerarse para efectuar su cálculo y determinar qué tipo de
operaciones hay que incluir:

Al calcular la anualidad teórica hay que tener en cuenta que no hay una
correspondencia exacta entre el cálculo y la realidad.

Se deberá calcular la anualidad teórica de amortización de cada operación.

Se incluyen los préstamos a largo plazo, tanto los concertados por la entidad
local, como los avalados por la corporación, que estén pendientes de
reembolso, así como la operación proyectada. Se determinarán en términos
constantes incluyendo intereses y cuota anual de amortización, cualquiera que
sea la modalidad y condiciones de cada operación.

No se incluirán las operaciones de crédito garantizadas con hipotecas sobre
bienes inmuebles, en proporción a la parte del préstamo afectado por dicha
garantía.
Inicialmente, llama la atención en esta previsión legal el tratamiento que se le da a las
operaciones hipotecarias, que la citada norma expresamente excluye para el cálculo de la
anualidad teórica. No cabe duda que un préstamo, aunque tenga una garantía hipotecaria
asociada, hay que pagarlo y consume recursos del prestatario. Es más, dada la garantía
que ha habido que aportar para su obtención, estas operaciones suelen ser las más
relevantes en la financiación de la entidad local y deberán ser tenidas en cuenta en el
informe de intervención.
Igualmente, nos sobreviene inicialmente una duda razonable. ¿Deben computarse los
intereses y amortización de los préstamos que no excedan de un año para calcular la
anualidad teórica?
Al solicitar un préstamo que no exceda de un año (operación de tesorería) no es preciso
calcular el ahorro neto, pues no requieren autorización; el vencimiento de estas
operaciones es inferior a un año natural desde la concertación, por lo que en este
momento nos preguntamos: ¿al solicitar un préstamo a largo plazo deben tenerse en
cuenta las operaciones de tesorería plazo para el cálculo de la anualidad teórica?
6
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
No hay ninguna exclusión expresa, pero parece que la opinión más extendida es excluirlas.
La Guía para la tramitación y resolución de los expedientes de solicitud de autorización de
endeudamiento competencia de la Secretaría General de Coordinación Autonómica y Local
(publicado por el Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas -última actualización
22 de febrero de 2012- ), se decanta por considerar exclusivamente los préstamos a largo
plazo:
«la anualidad teórica de amortización comprensiva de los intereses y cuota de
amortización se obtendrá de la suma algebraica de las anualidades teóricas de cada
uno de los préstamos concertados y avalados a largo plazo pendientes de reembolso,
estén o no dispuestos, incluida la operación u operaciones proyectadas y excluidas las
operaciones de crédito garantizadas con hipoteca sobre bienes inmuebles, en
proporción a la parte de préstamo afectado por dicha garantía, calculada en términos
constantes,…»
Esta conclusión nos parece la más razonable al considerar, como más adelante explicamos,
que las operaciones de tesorería, vienen a cubrir desfases de tesorería y no suponen un
incremento del endeudamiento del Ayuntamiento.
Dentro de los gastos corrientes a tomar en consideración para el cálculo del ahorro neto,
en el Capítulo III. Gastos financieros, deberemos detraer todos los gastos financieros
asociados a las operaciones que computan en el cálculo de la anualidad teórica, ya que si
no estaríamos contabilizándolos dos veces, como gasto corriente y como anualidad
teórica.
2.2.1
Operaciones de endeudamiento que computan en el
cálculo de la anualidad teórica.
El artículo 53.1 tercer párrafo del TRLRHL, establece:
«El importe de la anualidad teórica de amortización, será de cada uno de los préstamos
a largo plazo concertados y de los avalados por la corporación pendientes de
reembolso, así como la de la operación proyectada, que se determinará en todo caso,
en términos constantes, incluyendo los intereses y la cuota anual de amortización,
cualquiera que sea la modalidad y condiciones de cada operación».
7
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Es decir, para el cálculo de la anualidad teórica tendremos que tener en cuenta las
siguientes operaciones:
a. Los préstamos a largo plazo concertados, pendientes de reembolso, estén o
no dispuestos.
¿Qué entendemos por préstamo a largo plazo?
En una primera aproximación definiríamos los préstamos a largo plazo como
aquellos que tienen un período de amortización superior al año. De esta definición,
exceptuaríamos las operaciones de tesorería. La norma que venimos nombrando,
nos permite concluir que serán operaciones de tesorería para las entidades locales
las que se concierten y cancelen dentro del mismo año natural. En este punto, se
considera oportuno hacer una aclaración, diferenciando lo que son operaciones de
tesorería, que como se ha dicho son las que se concierten y cancelen dentro del
mismo año natural, de los vencimientos a corto plazo de las operaciones
concertadas a largo plazo.
Con esta premisa, podemos afirmar que las operaciones que superan el año
natural, en el ámbito administrativo, deberemos de considerarlas como
operaciones a largo plazo a efectos de calcular la anualidad teórica.
Por tanto, y a modo de ejemplo, una operación de legislatura, una operación
amparada en el RD 5/2009, una operación de inversión a 10 años, una operación
amparada en el RD 4/2012, una operación de inversión con entregas parciales de
capital…, estarían incluidas dentro de este apartado, como operaciones a largo
plazo.
b. Los préstamos a largo plazo avalados, por la parte del préstamo que esté
avalada.
La normativa en Haciendas Locales, en el artículo 49 del TRLRHL, establece que:
«El pago de las obligaciones derivadas de las operaciones de crédito podrá ser
garantizado, en las operaciones de préstamo o crédito concertadas por
organismos autónomos y sociedades mercantiles dependientes, con avales
concedidos por la corporación correspondiente. Cuando la participación social
sea detentada por diversas entidades locales, el aval deberá quedar limitado,
para cada partícipe, a su porcentaje de participación en el capital social.
8
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Las corporaciones locales podrán, cuando lo estimen conveniente a sus
intereses y a efectos de facilitar la realización de obras y prestación de servicios
de su competencia, conceder su aval a las operaciones de crédito, cualquiera
que sea su naturaleza y siempre de forma individualizada para cada operación,
que concierten personas o entidades con las que aquéllas contraten obras o
servicios, o que exploten concesiones que hayan de revertir a la entidad
respectiva.
Las corporaciones locales también podrán conceder avales a sociedades
mercantiles participadas por personas o entidades privadas, en las que tengan
una cuota de participación en el capital social no inferior al 30 %».
El aval no podrá garantizar un porcentaje del crédito superior al de su participación
en la sociedad.
El importe del préstamo garantizado no podrá ser superior al que hubiere
supuesto la financiación directa mediante crédito de la obra o del servicio por la
propia entidad.
Se considerarán incluidas las amortizaciones anuales de los préstamos a largo
plazo que hayan sido avalados por la Corporación. La firma de este aval supone un
compromiso de carga financiera para el Ayuntamiento ya que la Entidad Local que
desea avalar, debe analizar su ahorro neto y por tanto incide en la anualidad
teórica de amortización, al computar esta operación como endeudamiento.
La razón de computar estas operaciones es el riesgo que representan ante un
posible incumplimiento del avalado que originará que el préstamo pueda ser
reclamado al Ayuntamiento.
A partir de ese momento de incumplimiento el Ayuntamiento tiene la obligación de
consignar en su Presupuesto las cantidades que procedan, no debiéndose
consignar cantidad alguna en el presupuesto hasta que se produzca el
incumplimiento por parte del avalado.
c.
La operación proyectada, cuando el cálculo del ahorro neto se analice como
magnitud a proyectar por la concertación de esta nueva operación, también
formará parte para el cálculo de la anualidad teórica de amortización.
9
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
El TRLRHL, establece el cálculo del ahorro neto, y por ende, de la anualidad teórica,
cuando se requiera la concertación de una nueva operación de endeudamiento,
puesto que dicha variable es sinónimo de capacidad de hacer frente a los pagos
futuros, es decir, capacidad de pago, y por tanto, la nueva operación deberá ser
tenida en cuenta para valorar esta capacidad de pago.
Esta nueva operación deberá tener las características de las operaciones que
computan para la anualidad teórica.
d. Los anticipos reintegrables, son préstamos que por los Reglamentos de las
cajas provinciales de cooperación local, se consideran endeudamiento.
De conformidad con lo dispuesto en el apartado 6.f) del artículo 30 del Real Decreto
Legislativo 781/1986, de 18 de abril, por el que se aprueba el texto refundido de las
disposiciones legales vigentes en materia de Régimen Local, las Diputaciones
Provinciales podrán crear la Caja Provincial de Cooperación Local, para conceder
préstamos destinados a cooperar en la efectividad de los servicios municipales de
carácter mínimo. Este tipo de operaciones se encuadran dentro de la modalidad de
créditos contenido en el artículo 49.2.c) del TRLRHL, al establecerse que: «el crédito
podrá instrumentalizarse mediante cualquier otra apelación al crédito público o
privado». Por lo que se consideran endeudamiento a la hora de calcular la
anualidad teórica.
2.2.2
Operaciones de endeudamiento que no computan
en el cálculo de la anualidad teórica.
En la práctica y para alcanzar mayor claridad, se hace necesario no sólo conocer las
operaciones que computan a la hora de calcular la anualidad teórica, sino también las
operaciones que NO COMPUTAN en su cálculo:
10
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
a. Operaciones de tesorería, formalizadas habitualmente como Cuentas de
Crédito.
El gasto financiero o intereses de las mismas, así como las amortizaciones no se
incluyen para el cálculo de la anualidad teórica, ya que tienen naturaleza de
operaciones no presupuestarias de tesorería.
Las operaciones de tesorería consisten en un recurso al endeudamiento de
naturaleza no presupuestaria, que no están sujetas a los requisitos financieros
regulados en el artículo 53 del TRLRHL. Su objeto es financiar déficits transitorios
de tesorería.
Por lo que las operaciones de tesorería no tienen reflejo presupuestario. Se
contabilizan en la cuenta 521. Deudas por Operaciones de Tesorería a la
formalización de la deuda, por el importe recibido, con cargo a cuentas del
subgrupo 57, “Efectivo y activos líquidos equivalentes” y se cargará por el importe
cancelado a las mismas cuentas del subgrupo 57.
Así pues, para el cálculo de la anualidad teórica de amortización no se incluyen ni
los intereses ni las amortizaciones de las operaciones de tesorería.
El gasto financiero que producen estas operaciones estará contabilizado como
gasto corriente dentro del Capítulo III. Gasto Financiero, pero no formará parte de
la anualidad teórica, debiendo hacerse mención esta carga financiera en el informe
de intervención.
b. Las operaciones de crédito garantizadas con hipotecas sobre bienes
inmuebles, en proporción a la parte del préstamo afectado por dicha
garantía.
Es decir, no se tendrán en cuenta las amortizaciones de los préstamos que hayan
sido garantizados por hipoteca de bienes inmuebles.
Si bien es cierto que no vamos a tener en cuenta esta operaciones para el cálculo
de la anualidad teórica, tal y como indica la norma, deberemos de tenerlas muy
presentes para incluirlas en el informe de intervención, con el objetivo de que éste
recoja una imagen fiel del municipio, que más adelante trataremos en mayor
profundidad.
11
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
c. Operaciones de leasing mobiliario o inmobiliario.
En primer lugar, debemos afirmar que la Administración Pública puede celebrar
contratos de arrendamiento financiero de bienes muebles y de bienes inmuebles
en base a lo dispuesto en el Real Decreto Legislativo 3/2011, de 14 de noviembre,
por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Contratos del Sector Público y
según manifiesta la Junta Consultiva de contratos de 26 de marzo de 2007, que,
después de definir los contratos administrativos típicos y especiales afirma, que
«los restantes contratos celebrados por la Administración, tendrán la consideración de
contratos privados y, en particular, los contratos de compraventa, donación, permutas,
arrendamiento y demás negocios jurídicos análogos sobre bienes inmuebles».
Por su parte, el Real Decreto Legislativo 3/2011, de 14 de noviembre, por el que se
aprueba el texto refundido de la Ley de Contratos del Sector Público, viene a
considerar esta fórmula como una excepción a la prohibición del pago aplazado del
precio en los contratos administrativos.
En general, el arrendamiento financiero denominado también leasing es el contrato
que regula la relación entre una determinada entidad financiera (una sociedad de
Arrendamiento Financiero o una institución de crédito o bancaria) que adquiere
una cosa para ceder su uso a una arrendataria durante un cierto tiempo la cual
habrá de pagar a esa entidad una cantidad periódica. Transcurrida la duración del
contrato, el arrendatario tiene la facultad de adquirir la cosa a un precio
determinado, que se denomina valor residual. La Disposición Adicional Séptima de
la Ley 26/1988, de 29 de julio, sobre Disciplina e Intervención de las Entidades de
Crédito define el arrendamiento financiero: «Tendrán la consideración de
operaciones de arrendamiento financiero aquellos contratos que tengan por objeto
exclusivo la cesión del uso de bienes muebles o inmuebles, adquiridos para dicha
finalidad según las especificaciones del futuro
usuario, a cambio de una
contraprestación consistente en el abono periódico de las cuotas a que se refiere el
número 2 de esta disposición.
El contrato de arrendamiento financiero incluirá necesariamente una opción de
compra, a su término, en favor del usuario».
La no consideración de endeudamiento deriva de que al tratarse de un leasing, no
supone una mera anticipación financiera como en el caso de las operaciones de
tesorería. Por lo que la doctrina es unánime al afirmar que los contratos de leasing
12
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
son arrendamientos financieros que no deben cumplir lo previsto en los artículos
48 y siguientes del Texto Refundido de la Ley Reguladora de las Haciendas Locales.
[Otra cuestión es su importancia, el leasing debe ser tenido en cuenta en cuanto a la
determinación del cumplimiento del principio de estabilidad presupuestaria. Las
operaciones de «leasing financiero» serán objeto de tratamiento similar al de la
contabilidad patrimonial, es decir, aunque presupuestariamente únicamente se
computan como gasto las cuotas de arrendamiento, en términos del SEC95 se
considerarán como adquisición de inversiones reales y, en consecuencia, se deducirá el
valor actual del bien objeto del contrato].
En relación con el arrendamiento financiero sobre bienes muebles, debemos hacer
referencia al Informe 18/2003, de 17 de noviembre de la Junta Consultiva de
Contratación Administrativa que indica que:
«Así, respecto de la primera cuestión sobre distinción de los conceptos arrendamiento
financiero y arrendamiento con y sin opción de compra, cabe responder que mientras
que en el arrendamiento con o sin opción de compra se configura como una relación
entre el proveedor, que cede el uso de un bien mediante la percepción un precio, a un
arrendatario, sin intervención de una tercera persona que financie la operación,
pudiéndose establecer en el contrato el derecho de este a optar por la adquisición a su
vencimiento por el valor residual, en el arrendamiento financiero se produce las
actuaciones que han quedado expuestas en el apartado anterior, es decir se requiere
que un tercero que necesariamente han de ser establecimientos financieros de crédito,
las entidades oficiales de crédito, los bancos, las cajas de ahorro y las cooperativas de
crédito, concierte la adquisición de un bien a un proveedor para luego mediante un
contrato diferente ceder su uso a otro que dispone al vencimiento del correspondiente
contrato de una opción de compra por el valor residual estipulado».
En el Leasing financiero intervienen necesariamente tres partes que no entablan
vínculos sinalagmáticos entre sí, o sea, hay un suministrador cuya finalidad es la de
colocar en el mercado sus productos; por otro lado, una Entidad Financiera que
realiza una labor mediadora y financiera, que ayuda a dotarse de bienes a un
empresario (en nuestro caso una Administración Pública) que es quien necesita del
suministro en cuestión.
En el Leasing, quien necesita el suministro elige el bien concreto, pero no lo
contrata directamente, sino que encarga a la entidad financiera que adquiera dicho
bien, para que posteriormente le haga un arrendamiento con opción de compra
sobre el mismo.
13
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Como es evidente, una vez superada la fase en la que la parte que necesita el
suministro lo selecciona y encarga a la entidad financiera su adquisición, no hay
diferencia alguna con el arrendamiento con opción de compra, ya que los pactos
entre un empresario suministrador que realiza este negocio con el cliente y los que
establecen en el leasing el arrendador financiero y el arrendatario (la
Administración en nuestro caso), son esencialmente idénticos. La diferencia radica
en que la intervención de la entidad financiera tiene un claro precio (la carga de
intereses que cobra por su intervención, que factura de forma independiente a las
rentas mensuales por el arrendamiento); así como en el hecho de que en el simple
arrendamiento con opción de compra, la relaciones sinalagmáticas entre
suministrador y suministrado son directas, sin intermediarios, mientras que en el
leasing, como ya se ha indicado, éstas ni tan siquiera se producen.
El vencimiento de cada una de las cuotas constituye un gasto que puede tener dos
tratamientos presupuestarios diferentes, que no dependen del tipo de contrato,
sino de las intenciones de la Administración contratante:

Si la Administración prevé no ejercer la opción de compra, las cuotas
de arrendamiento financiero tendrán el tratamiento presupuestario
de gasto corriente y formarán parte del Capítulo II, minorando el
ahorro neto, por lo que no deben integrar la anualidad teórica de
amortización pues, se estarían computando duplicadamente.

Cuando la Administración prevea ejercer la opción de compra, las
cuotas de leasing pasan a contabilizarse como gasto financiero, en el
capítulo III, Gastos financieros, en el concepto 358, Intereses por
operaciones de arrendamiento financiero («leasing») y en el capítulo
VI Inversiones Reales, concepto 648, Cuotas netas de intereses por
operaciones de arrendamiento financiero («leasing»), por lo que no se
tendrían en cuenta ni como gasto corriente ni como anualidad teórica
de amortización, por lo que el cálculo del ahorro neto queda
desvirtuado, y lo que es más grave, con la sola previsión de que vaya
a ejercitarse la opción de compra.
14
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
En estos casos, recomendamos que el Informe de Intervención señale estos
compromisos que minoran el ahorro neto, para que las decisiones de
endeudamiento se tomen con el mayor conocimiento de causa posible.
d. Confirming.
El confirming consiste básicamente en una encomienda de pago que recibe la
entidad financiera del municipio para hacer frente al pago de los proveedores o
acreedores de este. En tal encomienda el cliente debe señalar el momento del
pago, pudiendo la entidad financiera anticipar el pago, a cambio de un descuento
comercial. Este anticipo es voluntario para el acreedor al que se le comunica la
posibilidad de ese anticipo, y en principio el descuento comercial es a su cargo.
Para no considerar la operación de confirming como de endeudamiento y por lo
tanto que su cuantía no compute en el ratio del 75% < endeudamiento <110%
1
establecido en el artículo 53 del TRLRHL, se deben dar las siguientes condiciones:

La operación no puede llevar asociado coste financiero para el
Ayuntamiento de ningún género.

La operación no puede llevar implícita su conversión en una operación de
endeudamiento a corto plazo o su inmediata derivación en una operación
de tal naturaleza como dinámica alternativa, disyuntiva o residual para
hacer frente a los pagos llegado su vencimiento.

De ser precisas operaciones de tesorería asociadas, éstas se deberán
concertar de forma independiente del contrato de confirming, y de acuerdo
a los límites generales del TRLRHL que están fijados en el 30% de los
recursos ordinarios liquidados deducidos de la última liquidación
practicada, siendo competencia de la Alcaldía cuando no supere el 15% de
los recursos corrientes liquidados (siempre en términos acumulativos).

Por tanto, las líneas de Confirming que el municipio tenga concertadas y
vigentes no computaran en el cálculo de la anualidad teórica. Eso sí, los
costes financieros se imputan al presupuesto de gastos con cargo al
Capítulo III. Gastos Financieros.
1
Redacción dada por la Disposición Final Trigésima primera. Modificación del Real Decreto-Ley 20/2011, de 30 de
diciembre, de medidas urgentes en materia presupuestaria, tributaria y financiera para la corrección del déficit público.
15
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
e. El factoring o factorización.
El factoring o factorización se configura como un anticipo del importe de una
operación económica a percibir. Por ejemplo una subvención concedida pero cuyo
efectivo no se percibe hasta la plena ejecución y prepago del proyecto cofinanciado
o enteramente financiado con financiación ajena. El anticipo lo realiza la entidad
financiera a cambio de un descuento comercial.
Esta operación financiera, aunque constituye endeudamiento, no se debe tener en
cuenta a la hora de calcular el ahorro neto. Por su parte, los costes financieros se
imputan al presupuesto de gastos con cargo al Capítulo III. Gastos Financieros.
Debemos concluir pues que el factoring, aunque se considera como una operación
de endeudamiento, no se debe tener en cuenta como tal para el cálculo de la
anualidad teórica de amortización.
f. Cuadro resumen.
CUADRO RESUMEN ANUALIDAD TEÓRICA
OPERACIONES QUE COMPUTAN
OPERACIONES QUE NO COMPUTAN
Operaciones de crédito a largo plazo
Operaciones a corto plazo. Tesorería
Operaciones avaladas a largo plazo
Operaciones hipotecarias
Operación proyectada a formalizar
Operaciones de leasing inmobiliario o mobiliario
Avales (cuando se incumpla)
Líneas de confirming
Anticipos reintegrables
Líneas de factoring
2.3 Cálculo de la anualidad teórica.
«La anualidad teórica de amortización comprensiva de los intereses y cuota de amortización se
obtendrá de la suma algebraica de las anualidades teóricas de cada uno de los préstamos
concertados y avalados a largo plazo pendientes de reembolso, estén o no dispuestos, incluida
la operación u operaciones proyectadas y excluidas las operaciones de crédito garantizadas con
hipoteca sobre bienes inmuebles, en proporción a la parte de préstamo afectado por dicha
garantía, calculada en términos constantes».
16
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
La Guía para la tramitación y resolución de los expedientes de solicitud de autorización de
endeudamiento competencia de la Secretaría General de Coordinación Autonómica y
Local, anteriormente reseñada, nos indica que el tipo de interés a considerar para el
cálculo es la T.A.E., que comprende el coste total, incluyendo comisiones e intereses de la
operación.
En el caso de operaciones proyectadas, es decir, aquellas que todavía no se han formalizado y
de las que por tanto, no se conoce aún su TAE, para el cálculo de la anualidad teórica se
tomará el Coste Total Máximo de la operación, calculado de acuerdo a la Resolución de 31 de
julio de 2015, de la Secretaria General del Tesoro y Política Financiera, por la que se define el
principio de prudencia financiera aplicable a las operaciones de endeudamiento y derivados
de las comunidades autónomas y entidades locales.
El Coste Total Máximo es el límite del coste financiero que puede alcanzar cualquier operación
de endeudamiento que una Entidad Local pretenda concertar, entendido como la suma de los
intereses y los gastos y comisiones aplicables y calculado conforme a la Resolución de 31 de julio
de 2015 de la Secretaria General del Tesoro y Política Financiera.
Esta consideración es importante porque normalmente por error se considera el tipo de
interés nominal sin más.
Existen diferentes sistemas de amortización de una operación de préstamo, de los que
pasamos a enumerar los más habituales:
1. Préstamo simple. Reembolso único sin pago periódico de intereses.
2. Préstamo americano. Reembolso único con pago periódico de intereses.
3. Sistema Francés. Amortización con términos amortizativos constantes. Cuota Fija.
4. Sistema lineal. Método de cuota de amortización constante. Cuota Variable.
5. Método o sistema de amortización con términos amortizativos variables en
progresión.
6. Préstamos diferidos.
7. Préstamos con intereses fraccionados.
8. Préstamos con intereses prepagables.
9. Sistemas de amortización Sinking-Fund.
17
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Para calcular la anualidad de cada operación de préstamo y con el objetivo de obtener una
cuota anual constante durante todo el periodo aplicaremos el Sistema Francés de
amortización.
CUOTA CONSTANTE = amortización + intereses.
Utilizamos la siguiente fórmula, siempre que el tipo de interés sea mayor que cero:
Siendo:
a: la anualidad
C0: capital inicial o principal, se halle o no dispuesto a la fecha en que se efectúa el cálculo,
debiendo constar ésta en el expediente.
i: el tipo de interés efectivo anual.
Tasa anual equivalente (TAE) que incluya el coste financiero total (intereses y comisiones
asociados a la operación), expresado en tanto por uno. Para la operación proyectada se
utilizará la TAE prevista a partir de la formalización, según oferta bancaria y para el resto de
operaciones se empleará la TAE que se indica en el extracto bancario de la última liquidación de
intereses (CTM en el caso de las operaciones proyectadas, aún no formalizadas).
p: número de períodos de amortización al año.
n: número años hasta el vencimiento, incluidos, en su caso, los años de carencia.
Ejemplo:
Supongamos una operación de préstamo formalizada el 15 de Junio de 2010, por importe de 1.000.000
€, a un plazo de 12 años. El tipo de interés fijado para la operación es del 2,90% fijo, se liquida
anualmente y la comisión de apertura es del 1%, lo que supone una T.A.E del 3,00%. Y se amortiza
anualmente.
Obtendríamos que:
18
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Cuota anual a pagar constante es igual a 100.468 €.
La anualidad teórica de la operación para los 12 años será de 100.468 €.
En la actualidad una operación de préstamo que haya contratado un municipio puede
regirse contractualmente por cualquiera de los sistemas de amortización que hemos
descrito anteriormente.
Para el cálculo de la anualidad teórica aplicaremos exclusivamente el SISTEMA FRANCES,
que nos permite obtener una CUOTA CONSTANTE de pago, para toda la vida del préstamo,
comprendiendo amortización de capital más intereses.
El sistema de amortización Francés se caracteriza por:

La
cuota de pago permanece constante, siendo variable la cantidad que se
amortiza y también variable la cantidad de intereses pagados.

Al principio la mayor parte de la cuota son intereses, siendo la cantidad destinada a
amortización muy pequeña. Esta proporción va cambiando a medida que el tiempo
va transcurriendo.
Por el principio de equivalencia financiera podemos decir que:
19
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Siendo las cuotas «a» constantes a satisfacer y ani el valor actual de una renta unitaria
pospagable, de p años de duración al tanto anual de interés i. De dicha fórmula se deduce
que la cantidad que periódicamente pagaremos será:
Veamos diferentes ejemplos de operaciones reales con casuística diferente y calculemos la
anualidad teórica:
Ejemplo 1:
<Operación de préstamo a largo plazo, con amortizaciones constantes, cuota variable, que está
concedida a un tipo de interés fijo para una inversión en la compra de un inmueble>
Se obtiene un préstamo de 1.250.000 €, a un plazo de 10 años. El tipo de interés pactado es un tipo fijo
al 4.5%, TAE de la operación 4,61 %. Se pacta una cuota de amortización constante y anual.
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota Anual Real
Año 1
1.250.000,00 €
125.000,00 €
56.250,00 €
181.250,00 €
Año 2
1.125.000,00 €
125.000,00 €
50.625,00 €
175.625,00 €
Año 3
1.000.000,00 €
125.000,00 €
45.000,00 €
170.000,00 €
Año 4
875.000,00 €
125.000,00 €
39.375,00 €
164.375,00 €
Año 5
750.000,00 €
125.000,00 €
33.750,00 €
158.750,00 €
Año 6
625.000,00 €
125.000,00 €
28.125,00 €
153.125,00 €
Año 7
500.000,00 €
125.000,00 €
22.500,00 €
147.500,00 €
Año 8
375.000,00 €
125.000,00 €
16.875,00 €
141.875,00 €
Año 9
250.000,00 €
125.000,00 €
11.250,00 €
136.250,00 €
Año 10
125.000,00 €
125.000,00 €
5.625,00 €
130.625,00 €
En este ejemplo la anualidad real será decreciente, e irá de más a menos. Porque lo que se ha pactado
ha sido una amortización constante, independiente de los intereses que haya que liquidar por el
capital pendiente. El tipo de interés aplicado será del 4,50% fijo anual.
20
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Cálculo de la anualidad teórica:
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota anualidad Teórica
Año 1
1.250.000,00 €
101.204,07 €
57.625,00 €
158.829,07 €
Año 2
1.148.795,93 €
105.869,57 €
52.959,49 €
158.829,07 €
Año 3
1.042.926,36 €
110.750,16 €
48.078,91 €
158.829,07 €
Año 4
932.176,20 €
115.855,74 €
42.973,32 €
158.829,07 €
Año 5
816.320,46 €
121.196,69 €
37.632,37 €
158.829,07 €
Año 6
695.123,76 €
126.783,86 €
32.045,21 €
158.829,07 €
Año 7
568.339,90 €
132.628,60 €
26.200,47 €
158.829,07 €
Año 8
435.711,31 €
138.742,77 €
20.086,29 €
158.829,07 €
Año 9
296.968,53 €
145.138,82 €
13.690,25 €
158.829,07 €
Año 10
151.829,72 €
151.829,72 €
6.999,35 €
158.829,07 €
La anualidad teórica nos da como resultado una cuota equilibrada para todo el periodo. El tipo de
interés aplicado es el tipo TAE, 4,61%.
En el siguiente gráfico vemos el efecto que busca la anualidad teórica, que es obtener,
independientemente del sistema de amortización pactado contractualmente en la operación
formalizada (cuota variable decreciente), una anualidad constante para todo el periodo.
200.000,00 €
181.250,00 €
180.000,00 €
158.829,07 €
160.000,00 €
140.000,00 €
158.829,07 €
120.000,00 €
130.625,00 €
100.000,00 €
80.000,00 €
60.000,00 €
40.000,00 €
20.000,00 €
- €
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
Ejemplo 2:
<Operación de préstamo a largo plazo con un plazo de carencia, con cuotas constantes, amortización
variable, concedida a un tipo de interés fijo para la construcción de un consultorio médico>
Se obtiene un préstamo de 2.000.000 €, a un plazo de 12 años, 2 de carencia y 10 de amortización. El
tipo de interés pactado es un tipo fijo al 5.0%, TAE de la operación 5,12 %. Se conceden dos años de
carencia en amortización. Durante este periodo de dos años se entregara el capital contra
certificaciones de obra que acrediten la ejecución del proyecto.
21
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Cálculo de la anualidad real:
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota Anual Real
Año 1
2.000.000,00 €
100.000,00 €
100.000,00 €
Año 2
2.000.000,00 €
100.000,00 €
100.000,00 €
Año 3
2.000.000,00 €
159.009,15 €
100.000,00 €
259.009,15 €
Año 4
1.840.990,85 €
166.959,61 €
92.049,54 €
259.009,15 €
Año 5
1.674.031,24 €
175.307,59 €
83.701,56 €
259.009,15 €
Año 6
1.498.723,65 €
184.072,97 €
74.936,18 €
259.009,15 €
Año 7
1.314.650,69 €
193.276,62 €
65.732,53 €
259.009,15 €
Año 8
1.121.374,07 €
202.940,45 €
56.068,70 €
259.009,15 €
Año 9
918.433,63 €
213.087,47 €
45.921,68 €
259.009,15 €
Año 10
705.346,16 €
223.741,84 €
35.267,31 €
259.009,15 €
Año 11
481.604,32 €
234.928,93 €
24.080,22 €
259.009,15 €
Año 12
246.675,38 €
246.675,38 €
12.333,77 €
259.009,15 €
Durante los dos primeros años la cuota real corresponde a los intereses financieros sobre el capital
pendiente medio que ha tenido el préstamo.
En esta casuística vemos realmente la utilidad de la anualidad teórica, ya que si tomáramos la
anualidad real durante estos dos años como anualidad teórica podríamos seguir comprometiendo
nuevos endeudamientos, cuando realmente ya lo hemos hecho, como es este caso, donde los dos
primeros años pagamos sólo intereses pero durante los 10 años restantes hemos comprometido una
cuota anual real de 259.009,15 €.
La anualidad teórica es teórica e imperfecta porque al ser constante durante toda la vigencia de la
operación no se adapta a la cuota real pero es la mejor fórmula para evitar que el municipio pueda
comprometer un mayor endeudamiento a futuro del que realmente puede pagar.
Cálculo de la anualidad teórica:
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota anualidad Teórica
Año 1
2.000.000,00 €
124.780,57 €
102.400,00 €
227.180,57 €
Año 2
1.875.219,43 €
131.169,33 €
96.011,24 €
227.180,57 €
Año 3
1.744.050,10 €
137.885,20 €
89.295,37 €
227.180,57 €
Año 4
1.606.164,90 €
144.944,92 €
82.235,64 €
227.180,57 €
Año 5
1.461.219,98 €
152.366,10 €
74.814,46 €
227.180,57 €
Año 6
1.308.853,88 €
160.167,25 €
67.013,32 €
227.180,57 €
Año 7
1.148.686,63 €
168.367,81 €
58.812,76 €
227.180,57 €
Año 8
980.318,82 €
176.988,24 €
50.192,32 €
227.180,57 €
Año 9
803.330,58 €
186.050,04 €
41.130,53 €
227.180,57 €
Año 10
617.280,54 €
195.575,80 €
31.604,76 €
227.180,57 €
Año 11
421.704,74 €
205.589,28 €
21.591,28 €
227.180,57 €
Año 12
216.115,45 €
216.115,45 €
11.065,11 €
227.180,57 €
22
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
La anualidad teórica para esta operación nos da como resultado una cuota equilibrada para todo el
periodo, 12 años, de 227.180,57 €, al tipo de interés aplicado TAE, 5,12%.
En el siguiente gráfico vemos el efecto que busca la anualidad teórica, impidiendo que durante los
primeros años, cuando la operación está en carencia, el municipio pueda seguir contratando nuevos
endeudamientos basado en un compromiso de pago ficticio, como es el que produce la carencia de una
operación de préstamo.
300.000,00 €
250.000,00 €
200.000,00 €
150.000,00 €
100.000,00 €
50.000,00 €
- €
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Cuota Anual Real
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
Año 11
Año 12
Cuota anualidad Teórica
Ejemplo 3:
<Operación de préstamo por un plazo de 5 años, con amortización al vencimiento, concedida a un tipo
de interés fijo para la adquisición de un local comercial>
Se obtiene un préstamo de 1.000.000 €, a un plazo de 5 años. La amortización de la operación será al
vencimiento, ya que se esperan unos ingresos procedentes de diferentes enajenaciones que se
destinarán para amortizar el préstamo al vencimiento. El tipo de interés pactado es un tipo fijo al 5.0%,
TAE de la operación 5,23 %. Los intereses se liquidaran anualmente.
Cálculo de la anualidad real:
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota Anual Real
Año 1
1.000.000,00 €
50.000,00 €
50.000,00 €
Año 2
1.000.000,00 €
50.000,00 €
50.000,00 €
Año 3
1.000.000,00 €
50.000,00 €
50.000,00 €
Año 4
1.000.000,00 €
50.000,00 €
50.000,00 €
Año 5
1.000.000,00 €
50.000,00 €
1.050.000,00 €
1.000.000,00 €
Durante la vida de la operación sólo se pagarán intereses por el total del capital concedido, siendo
en el último año donde se pagará el total del capital concedido y los intereses del año.
23
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Cuando se formalizan este tipo de operaciones es cuando mayor diferencia existe entre la cuota anual
real y la anualidad teórica.
La anualidad teórica nos va a dar una cuota constante durante todo el plazo de la operación de forma
que nos limite en la posibilidad de concertar nuevos endeudamientos y nos obligue ahorrar para hacer
frente a la futura obligación.
Cálculo de la anualidad teórica:
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota anualidad Teórica
Año 1
1.000.000,00 €
180.145,27 €
52.300,00 €
232.445,27 €
Año 2
819.854,73 €
189.566,86 €
42.878,40 €
232.445,27 €
Año 3
630.287,87 €
199.481,21 €
32.964,06 €
232.445,27 €
Año 4
430.806,66 €
209.914,08 €
22.531,19 €
232.445,27 €
Año 5
220.892,58 €
220.892,58 €
11.552,68 €
232.445,27 €
La anualidad teórica para esta operación nos da como resultado una cuota equilibrada para todo el
periodo, 5 años, de 232.445,27 €, al tipo de interés aplicado TAE, 5,23%.
En el siguiente gráfico vemos el efecto que busca la anualidad teórica, impidiendo que durante los
primeros años, cuando la operación está sólo liquidando intereses, el municipio pueda seguir
contratando nuevos endeudamientos basado en un compromiso de pago ficticio, como es el que
produce la amortización al vencimiento del total del capital concedido.
1.200.000,00 €
1.050.000,00 €
1.000.000,00 €
800.000,00 €
600.000,00 €
400.000,00 €
232.445,27 €
232.445,27 €
200.000,00 €
50.000,00 €
- €
Año 1
Año 2
Año 3
Cuota Anual Real
Año 4
Año 5
Cuota anualidad Teórica
La anualidad teórica de las operaciones de préstamo que computan para el cálculo deberá
proyectarse al inicio de año más las operaciones que a lo largo del año se formalicen como
si fuesen concertadas a uno de enero.
Dado que entre la anualidad teórica y la anualidad real pueden darse diferencias por la
imperfección que tiene el cálculo de la anualidad, recomendamos que el total de la
24
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
diferencia del conjunto de las operaciones se recoja y analice en el informe de
intervención, como indicamos en la unidad didáctica 4, si éste pudiera llegar a ser
significativo.
Ejemplo 4
A continuación presentamos un ejemplo muy común en la práctica de una operación de crédito en la
que se dan amortizaciones de capital y liquidación de intereses con una periodicidad inferior al año.
Una operación de 2.000.000 de € formalizada por un plazo de 4 años, con amortizaciones y liquidación
de intereses mensuales, a un tipo de interés fijo del 5%, T.A.E. del 5,12%.
Para el cálculo de la anualidad, debemos calcular la cuota constante de cada uno de los periodos de
pago (48 periodos totales-12 al año) y la anualidad teórica anual será la resultante de multiplicar dicha
cuota por el número de periodos del año.
Siendo ap la cuota constante de cada periodo y p el número de periodos dentro de cada
año.
En el ejemplo:
Cuota constante de un periodo:
La anualidad teórica de la operación será el resultado de multiplicar la cuota constante de un periodo
por el número de periodos de un año:
Dentro de este mismo ejemplo si nos planteamos que la formalización del préstamo se realiza el 1 de
Julio, aunque el primer año sólo se devengarán 6 meses del préstamo, la anualidad teórica al ser
proyectada se deberá calcular para un año completo.
Por último, si nos encontramos calculando la anualidad teórica en el último año de un préstamo de
este tipo en el que la amortización pendiente es inferior a la que correspondería en un año, se nos
plantean dos opciones:
25
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
-
La primera, calcular la anualidad teórica contando un año completo. Esta opción nos plantea
el problema de que incluirá un compromiso de pago superior al real y por lo tanto, la
capacidad de pago disminuirá de forma ficticia.
-
La segunda, calcular la anualidad teórica de un periodo y multiplicarla por el número de
periodos pendientes hasta el vencimiento del préstamo.
Siguiendo con el ejemplo anterior, nos planteamos que debemos calcular la anualidad teórica del
préstamo al inicio del último año del préstamo.
El capital pendiente de amortizar en esa fecha sería de 227.442€ (el correspondiente a las 6 últimas
mensualidades).
En éste caso, si contáramos la anualidad completa del año está ascendería (como hemos calculado
anteriormente) a 554.008,6€, por lo estaríamos incluyendo un compromiso de pago de más del doble
de la amortización real pendiente.
Si quisiéramos que la anualidad teórica se ajustase a realidad, para no desvirtuar nuestra capacidad
de pago, deberíamos tomar la cuota constante de un mes por el número de meses restantes hasta
vencimiento.
Independientemente de la opción por la que se opte se deberá dejar constancia de esta particularidad
dentro del informe de intervención.
2.4
Particularidades a tener en cuenta que
afectan al cálculo de la anualidad teórica.
2.4.1 Tipo de interés variable.
Una de las cuestiones que pueden surgir a la hora de calcular las anualidades teóricas de
las operaciones de endeudamiento, es el tipo de interés aplicable a la operación, afectando
dicho extremo al cálculo de los intereses o coste financiero asociado a las operaciones
concertadas.
26
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Las operaciones a interés fijo son aquéllas en las que el interés se calcula aplicando un tipo
único o estable durante todo lo que dura el préstamo o el depósito.
En las de interés variable, el tipo cambia a lo largo del tiempo. En este caso, el tipo de
interés que se aplica en cada periodo de tiempo suele expresarse como la suma de un
índice o tipo de interés de referencia y un porcentaje o margen diferencial (habitualmente
constante).
La duración de cada uno de los períodos en los que se mantiene el tipo de interés, así
como el diferencial que se aplica, puede ser mayor o menor.
También existen operaciones mixtas. En algunas se pacta un tipo fijo para un periodo
inicial, y un tipo variable para el resto del plazo. En otros casos un porcentaje de la
operación (por ejemplo el 30%) es a tipo fijo y el resto del importe (en este caso sería el
70%) lo es a tipo variable.
Ejemplo 1:
Tipo de interés aplicable cada semestre: Euribor + 0,45 %, redondeado al octavo de punto más
próximo. En un semestre en el que el tipo del Euribor fuese del 3,401 %, el tipo de interés a aplicar a
dicho periodo sería:
3,401 % + 0,45 = 3,851 % (3,851% redondeado al 0,875 -octavo más cercano- =
3,875 %)
Cuando el tipo de interés es fijo, se toma el tipo de interés efectivo anual (TAE).
La T.A.E. es un indicador que, en forma de tanto por ciento anual, revela el coste o
rendimiento efectivo de un producto financiero, ya que incluye el interés y los gastos y
comisiones bancarias. O sea, que se diferencia del tipo de interés está en que éste no
recoge ni los gastos ni las comisiones; sólo la compensación que recibe el propietario del
dinero por cederlo temporalmente.
El cálculo de la tasa anual equivalente está basado en el tipo de interés compuesto y en la
hipótesis de que los intereses obtenidos se vuelven a invertir al mismo tipo de interés.
Cuando no dispongamos del valor de la TAE, si los préstamos son con cuotas de
amortización mensual, trimestral, semestral, anual, sin recargo por comisiones,
27
la
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
utilización del tipo de interés nominal anual se asemeja bastante al cálculo realizado con la
TAE, no suelen existir desviaciones significativas.
Ejemplo 2:
Vamos a ver un ejemplo en el que puede apreciarse el efecto que tiene el plazo de una operación en el
cálculo de la tasa anual equivalente.
Supongamos un préstamo personal a tipo fijo en las siguientes condiciones:
Principal
Plazo
Comisiones
Interés nominal Cuota mensual
TAE
3.000,00 €
3 años
1,50%
9,00%
95,40 €
1 0 ,5 1 %
3.000,00 €
5 años
1,50%
9,00%
62,28 €
10,09%
En un plazo a 3 años la cuota mensual es de 95,40 € con una TAE del 10,51%.
Si ampliamos el plazo hasta los cinco años manteniendo el resto de parámetros sin tocar, quedaría con
una cuota de 62,28 € y una TAE del 10,09%.
Al aumentar el plazo de la financiación no sólo se reduce el importe de las cuotas, sino que también la
TAE experimenta un apreciable descenso. Esto es así porque la comisión de apertura pierde peso
relativo, al quedar diluida en un mayor número de años.
El problema es cuando el tipo de interés es variable, proponiendo en este caso utilizar el
último tipo de interés efectivo aplicado. Si bien cualquier cálculo, con operaciones de
préstamo a tipo de interés variable, está expuesto a la incertidumbre de variaciones al alza
en los tipos de interés, esta circunstancia la deberíamos reflejar en el informe de
Intervención, simulando (por ejemplo) cual sería el Ahorro Neto ante un incremento del 1%
en el tipo de interés.
El Banco de España, al calcular la T.A.E. de los préstamos con tipo de interés variable
considera que dicho tipo de interés va a permanecer estable durante toda la vida del
préstamo.
Por todo lo anteriormente expuesto recomendamos que en operaciones que se formalicen
a tipo de interés variable, para calcular y proyectar la anualidad teórica cada año se tome
como referencia la ÚLTIMA TAE aplicada en el último recibo de préstamo pagado.
28
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Igualmente remarcamos la conveniencia de que el informe de intervención recoja las
consecuencias que sufriría la anualidad teórica ante variaciones significativas en el tipo de
interés a pagar.
Vamos a ver un ejemplo en el que una operación de crédito concertada a tipo de interés
variable cambia significativamente de tipo de interés.
Ejemplo 3:
<Una operación de 1.000.000 de € formalizada por un plazo de 7 años a un tipo inicial del 6,50 %
durante el primer año y resto a Euribor12meses + 0,45% sin redondeo.>
La anualidad teórica cuando proyectáramos la operación para su concesión sería de 182.331,37 €
Capital Pendiente
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Amortización
Intereses
Cuota anualidad Teórica
1.000.000,00 €
117.331,37 €
65.000,00 €
182.331,37 €
882.668,63 €
124.957,91 €
57.373,46 €
182.331,37 €
757.710,72 €
133.080,17 €
49.251,20 €
182.331,37 €
624.630,55 €
141.730,38 €
40.600,99 €
182.331,37 €
482.900,17 €
150.942,86 €
31.388,51 €
182.331,37 €
331.957,31 €
160.754,14 €
21.577,23 €
182.331,37 €
171.203,16 €
171.203,16 €
11.128,21 €
182.331,37 €
En la revisión del año 2 los tipos de interés han bajado de forma significativa, situándose el índice de
referencia Euribor12meses en el valor del 1,77%, que más el diferencial contratado nos da como
resultado un tipo de interés aplicar para el segundo año del 2,22%.
Esta modificación en el tipo de interés nos daría una nueva anualidad teórica, que ascendería a la
cantidad de 158.751,09 €, partiendo del capital pendiente a final del primer año, 882.668,63 €.
Capital Pendiente
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Amortización
Intereses
Cuota anualidad Teórica
882.668,63 €
139.155,84 €
19.595,24 €
158.751,09 €
743.512,79 €
142.245,10 €
16.505,98 €
158.751,09 €
601.267,68 €
145.402,94 €
13.348,14 €
158.751,09 €
455.864,74 €
148.630,89 €
10.120,20 €
158.751,09 €
307.233,85 €
151.930,50 €
6.820,59 €
158.751,09 €
155.303,35 €
155.303,35 €
3.447,73 €
158.751,09 €
Por lo que podemos concluir tras ver los efectos en el ejemplo que variaciones en el tipo
de interés pueden modificar de forma importante el cálculo de la anualidad teórica al igual
que el propio compromiso real de pago. Lo que hay que tener muy presente es que estas
variaciones pueden ser a la baja o al alza.
29
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
2.4.2 Novaciones y modificaciones de las operaciones
concertadas.
Los créditos a largo plazo vigentes pueden renegociarse, pero sin aumentar su importe.
Sólo se pueden refinanciar para conseguir unas condiciones que, en términos de valor
actual neto, resulten beneficiosas para la entidad, bien porque consigan reducir la carga
financiera bien por reducir el riesgo financiero.
El artículo 49 del TRLRHL, establece que: «el crédito podrá instrumentarse mediante
conversión y sustitución total o parcial de operaciones preexistentes».
En la norma 5ª de valoración, contenida en los Principios Contables Públicos
«endeudamiento público», se conoce como conversión de la deuda la operación consistente
en la sustitución de la misma por otra de características y condiciones diferentes.
Las condiciones del préstamo en cuanto a plazos y/o tipos de interés se renegocian, por lo
que las anualidades se verán modificadas y habrá que proceder a recalcularlas con los
nuevos términos de las negociaciones.
Por medio de la conversión se sustituye una deuda por otra de características y
condiciones diferentes. Por lo que está constituida por dos operaciones simultáneas: la
amortización de una deuda y la creación de otra nueva.
Por lo tanto, el cálculo debe hacerse teniendo únicamente en cuenta el nuevo préstamo a
concertar, por el importe total y teniendo en cuenta las nuevas condiciones pactadas.
2.4.3 Amortizaciones anticipadas de préstamo.
Durante estos últimos años no ha sido muy habitual la práctica de amortizar
anticipadamente, estábamos en un ciclo expansivo e inversor y lo habitual era utilizar los
recursos excedentarios para acometer nuevas inversiones antes que dedicarlo a reducir el
endeudamiento.
En estos momentos donde la propia Ley de Estabilidad (Ley Orgánica 2/2012, de 27 de
abril, de Estabilidad Presupuestaria y Sostenibilidad Financiera) establece que ante una
30
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
situación de superávit, este se dedique a reducir deuda, por el exceso de endeudamiento
que tiene la administración pública, muchos municipios van a tener que amortizar
anticipadamente parte de su endeudamiento.
Dos son los sistemas más habituales que tenemos para amortizar anticipadamente un
préstamo.
El primero de ellos es el que vamos a denominar “De reducción de plazo”. Este sistema
dedica el total de la amortización anticipada a reducir el plazo de la operación,
manteniendo el compromiso de pago o cuota anual. Por tanto si utilizamos este sistema
para amortizar deuda la anualidad teórica no se va a modificar, únicamente implicará que
el préstamo se pagará en menos tiempo, pero no mejora nuestra capacidad de pago anual
porque nuestro compromiso de cuota anual permanece constante.
El segundo es el que denominamos “De reducción de cuota”. Este sistema dedica el total de
la amortización a reducir la cuota mensual/anual de la operación, manteniendo el plazo de
la misma constante o lo que es lo mismo el vencimiento de la operación no se modifica.
Este sistema de amortización anticipada modificará la anualidad teórica, ya que nuestro
compromiso de pago anual se va a reducir, mejorando nuestra capacidad de pago.
Por tanto cuando amorticemos parcialmente una operación de forma anticipada por este
sistema deberemos de recalcular la anualidad teórica de la misma para obtener el
compromiso constante de pago partiendo del capital pendiente que tenga la operación
después de haber amortizado anticipadamente y tomando como inalterables el resto de
condiciones, tipo de interés y vencimiento.
Ante la dificultad de obtener nuevos créditos y su coste de formalización inicial y con si el
principal objetivo es MEJORAR NUESTRO AHORRO NETO se debería utilizar el sistema de
amortización “De reducción de cuota”, ya que reduce nuestro compromiso de pago anual y
por tanto mejora nuestra capacidad de pago.
Ejemplo 4:
Vamos a ver un ejemplo en el que una operación de crédito, concertada a tipo de interés fijo que se ha
formalizado a un plazo determinado, sufre una amortización anticipada. Aplicaremos los dos sistemas
de amortización que acabamos de ver.
31
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
Una operación de 1.000.000 de € formalizada por un plazo de 10 años a un tipo de interés fijo del
5,00%, T.A.E. 5,08%. Concertada con amortizaciones anuales constantes, cuota variable. Al final del
segundo año se realiza una amortización anticipada de 400.000 €.
Situación inicial:
Calculamos su anualidad real y su anualidad teórica:
Anualidad Real
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota Anual Real
Año 1
1.000.000,00 €
100.000,00 €
50.000,00 €
150.000,00 €
Año 2
900.000,00 €
100.000,00 €
45.000,00 €
145.000,00 €
Año 3
800.000,00 €
100.000,00 €
40.000,00 €
140.000,00 €
Año 4
700.000,00 €
100.000,00 €
35.000,00 €
135.000,00 €
Año 5
600.000,00 €
100.000,00 €
30.000,00 €
130.000,00 €
Año 6
500.000,00 €
100.000,00 €
25.000,00 €
125.000,00 €
Año 7
400.000,00 €
100.000,00 €
20.000,00 €
120.000,00 €
Año 8
300.000,00 €
100.000,00 €
15.000,00 €
115.000,00 €
Año 9
200.000,00 €
100.000,00 €
10.000,00 €
110.000,00 €
Año 10
100.000,00 €
100.000,00 €
5.000,00 €
105.000,00 €
Anualidad Teórica
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota anualidad Teórica
Año 1
1.000.000,00 €
79.208,18 €
50.800,00 €
130.008,18 €
Año 2
920.791,82 €
83.231,96 €
46.776,22 €
130.008,18 €
Año 3
837.559,86 €
87.460,14 €
42.548,04 €
130.008,18 €
Año 4
750.099,72 €
91.903,12 €
38.105,07 €
130.008,18 €
Año 5
658.196,61 €
96.571,79 €
33.436,39 €
130.008,18 €
Año 6
561.624,81 €
101.477,64 €
28.530,54 €
130.008,18 €
Año 7
460.147,17 €
106.632,71 €
23.375,48 €
130.008,18 €
Año 8
353.514,47 €
112.049,65 €
17.958,53 €
130.008,18 €
Año 9
241.464,82 €
117.741,77 €
12.266,41 €
130.008,18 €
Año 10
123.723,05 €
123.723,05 €
6.285,13 €
130.008,18 €
32
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
180.000,00 €
160.000,00 €
140.000,00 €
150.000,00 €
130.008,18 €
130.008,18 €
120.000,00 €
100.000,00 €
105.000,00 €
80.000,00 €
60.000,00 €
40.000,00 €
20.000,00 €
- €
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Cuota Anual Real
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
Cuota anualidad Teórica
Ahora vamos a realizar la amortización anticipada por importe de 400.000 € al final del segundo año:
Aplicamos el sistema de Reducción de Plazo
Nueva Anualidad Real (reducción del plazo):
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota anualidad real
Año 1
1.000.000,00 €
100.000,00 €
50.000,00 €
150.000,00 €
Año 2
900.000,00 €
500.000,00 €
45.000,00 €
545.000,00 €
Año 3
400.000,00 €
100.000,00 €
20.000,00 €
120.000,00 €
Año 4
300.000,00 €
100.000,00 €
15.000,00 €
115.000,00 €
Año 5
200.000,00 €
100.000,00 €
10.000,00 €
110.000,00 €
Año 6
100.000,00 €
100.000,00 €
5.000,00 €
105.000,00 €
Nueva Anualidad Teórica (reducción del plazo):
Tenemos una operación que contaba con un capital pendiente de 800.000 €, que amortizamos 400.000
€ y en el mantenemos una cuota anual de 130.008,18 €.
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota anualidad teórica
Año 1
1.000.000,00 €
79.208,18 €
50.800,00 €
130.008,18 €
Año 2
920.791,82 €
83.231,96 €
46.776,22 €
130.008,18 €
Amortización anticipada de 400.000 € a reducir el tiempo
Año 3
400.000,00 €
109.688,18 €
20.320,00 €
130.008,18 €
Año 4
290.311,82 €
115.260,34 €
18.198,13 €
130.008,18 €
Año 5
175.051,48 €
121.115,56 €
15.968,48 €
130.008,18 €
Año 6
53.935,92 €
53.935,92 €
2.739,94 €
56.675,86 €
33
AHORRO NETO
Anualidad Teórica
La anualidad teórica se mantiene constante pero la amortización anticipada tiene el efecto de reducir
el plazo de concesión, que en este caso pasa de 10 años a menos de 6 años.
Aplicamos el sistema de Reducción de Cuota
Nueva Anualidad Real (reducción de la cuota):
Capital Pendiente
Amortización
Intereses
Cuota anualidad real
Año 1
1.000.000,00 €
100.000,00 €
50.000,00 €
150.000,00 €
Año 2
900.000,00 €
500.000,00 €
45.000,00 €
545.000,00 €
Año 3
400.000,00 €
50.000,00 €
20.000,00 €
70.000,00 €
Año 4
350.000,00 €
50.000,00 €
17.500,00 €
67.500,00 €
Año 5
300.000,00 €
50.000,00 €
15.000,00 €
65.000,00 €
Año 6
250.000,00 €
50.000,00 €
12.500,00 €
62.500,00 €
Año 7
200.000,00 €
50.000,00 €
10.000,00 €
60.000,00 €
Año 8
150.000,00 €
50.000,00 €
7.500,00 €
57.500,00 €
Año 9
100.000,00 €
50.000,00 €
5.000,00 €
55.000,00 €
Año 10
50.000,00 €
50.000,00 €
2.500,00 €
52.500,00 €
Nueva Anualidad Teórica (reducción de la cuota):
Tenemos una operación que contaba con un capital pendiente de 800.000 €, que amortizamos 400.000
€, por lo que quedarán pendientes 400.000 € y al que vamos aplicar el mismo vencimiento, 8 años
pendientes, sin variar el tipo de interés aplicar.
Capital Pendiente
Año 1
Año 2
Amortización
Intereses
Cuota anualidad teórica
1.000.000,00 €
79.208,18 €
50.800,00 €
130.008,18 €
920.791,82 €
83.231,96 €
46.776,22 €
130.008,18 €
Amortización anticipada de 400.000 € a reducir la cuota
Año 3
400.000,00 €
41.769,02 €
20.320,00 €
62.089,02 €
Año 4
358.230,98 €
43.890,89 €
18.198,13 €
62.089,02 €
Año 5
314.340,09 €
46.120,55 €
15.968,48 €
62.089,02 €
Año 6
268.219,54 €
48.463,47 €
13.625,55 €
62.089,02 €
Año 7
219.756,08 €
50.925,41 €
11.163,61 €
62.089,02 €
Año 8
168.830,66 €
53.512,42 €
8.576,60 €
62.089,02 €
Año 9
115.318,24 €
56.230,86 €
5.858,17 €
62.089,02 €
Año 10
59.087,38 €
59.087,38 €
3.001,64 €
62.089,02 €
La anualidad teórica aplicando el sistema de amortización de reducción de cuota se minora de forma
notablemente, en este caso pasa de 130.008 € a 62.089 €.
34