La crisis financiera internacional y su efecto en la bolsa mexicana

ECONOMÍA ACTUAL
La crisis financiera internacional y
su efecto en la bolsa mexicana de
valores
Juvenal Rojas Merced* y Martha Iraiz Navidad Courcelle**
Introducción
Actualmente los mercados financieros se enfrentan a la
peor crisis de la historia. Se ha establecido noviembre de
2007 como su fecha de inicio aunque otros consideran
a agosto del mismo año, lo cierto es que los problemas
surgen desde marzo del mismo año. Su inicio estuvo vinculado a problemas del sector inmobiliario estadounidense,
a las hipotecas de tipo subprime1. Los problemas se inician
cuando D.R. Horton, uno de los mayores constructores de
Estados Unidos (EE.UU) advirtió grandes pérdidas debido
a la caída del mercado de hipotecas subprime. Esto sólo fue
el inicio de una serie de sucesos del mercado hipotecario
y financiero estadounidense, mismos que han afectado a
los mercados financieros internacionales, sin ser el mexicano la excepción, es por ello que, el objetivo de este artículo es analizar como la crisis financiera (estadounidense)
a afectado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
1. 2007 el inició de la crisis
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Hacia finales del mes de julio de 2007 se encendieron las
luces rojas dentro de los mercados financieros internacionales cuando el banco estadounidense Bear Stearns,
impidió que los clientes retiraran dinero en efectivo de un
hedge fund2, argumentando que se había desbordado por
las solicitudes de redención. Así es como se comienza a
* Profesor de la Facultad de Economía de la UAEM, correo: j_rojas97@
yahoo.com.mx.
** Profesora del Campus Universitario Siglo XXI, correo: e_cono_mics@
hotmail.com.
1. Créditos hipotecarios de alto riesgo a personas que generalmente
tenían un dudoso historial crediticio. Esto es, préstamos para vivienda
a clientes de baja solvencia, con un nivel de impago muy superior al
del resto de los créditos.
2. Los hedge funds son fondos de cobertura o Fondos de Inversión Libre,
aunque tiende a utilizarse la denominación instituciones de inversión
alternativa, son un instrumento financiero de inversión.
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generar la inestabilidad financiera, misma que llevó el nueve
de agosto de 2007 a que el Banco Central Europeo (BCE)
hiciera su mayor intervención desde el 11 de septiembre
de 2001. El objetivo fue calmar los temores de que la crisis
del sector inmobiliario provocaría una reducción de los
créditos, inyectando al mercado 120,000 millones de dólares (mdd). Días más tarde la Reserva Federal (Fed) de
EE.UU inyectó 2,000 mdd, poco después de que el BCE
hubiera desembolsado 65,000 mdd adicionales y el Banco
Central de Japón otros 5,000 mdd.
Una de las principales consecuencias de la crisis, se da
cuando el Banco de Industria Alemán, advirtió una pérdida
de 1,000 mdd. A pesar de estos sucesos generados la BMV
aún no resentía adversamente este fenómeno y obtuvo un
rendimiento negativo en el mes de agosto de 1.02%.
El 18 de septiembre de 2007 la Fed redujo sus tasas de
interés, en 0.5%, ubicándose en 4.75% intentando controlar
el nerviosismo ocasionado por la crisis. Los mercados no
tardaron en reaccionar ante la noticia, así, la BMV obtuvo
un rendimiento de 2.72%, el rendimiento más importante
para una jornada desde el 21 de marzo del mismo año
(2.96%). A pesar de este comportamiento la BMV finalizó
el mes con un retroceso de 0.17%.
En el mes de octubre de 2007 la Unión Bancaria Suiza
UBS, informó que realizaría una depreciación de sus activos por 3,400 mdd. Al mismo tiempo, decide recortar
1,500 empleos. Días más tarde, el banco de inversiones
Merrill Lynch anunció que tendría que asumir una pérdida
de 5,500 mdd por malas inversiones.
Hacía finales de mes la Fed bajó la tasa de interés en
0.25%, ubicándose en 4.5%, acción que no surtió efecto en
México, ya que la BMV disminuyó 1.02% y en los siguientes
días 2.07% y 2.11%. A pesar de lo cual la BMV terminó octubre con una ganancia de 3.84%, después de cuatro meses
consecutivos con contracciones (gráfica 1).
En noviembre de 2007 Citigroup anuncia una caída del
57% en sus beneficios trimestrales. Días más tarde Wachovia, anuncia pérdidas por 1,100 mdd en octubre. Como
consecuencia y tratando de enfrentar los problemas generados por la crisis, los tres mayores bancos de EE.UU,
REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA
Gráfica 1. Rendimientos mensuales de la BMV 2007-2008.
Fuente: Banco de México.
Gráfica 2. Comportamiento del IPC de la BMV 2007-2008.
Fuente: Banco de México.
Citigroup, Bank of America y JP Morgan Chase, implementan un plan para reactivar el mercado crediticio en EE.UU.
Para finales del mes el precio de las viviendas en EE.UU
se habían ubicado en el menor nivel en 21 años. Como
consecuencia de los acontecimientos, en el mes la BMV
registró una caída del 5.37%.
En diciembre de 2007 se anuncia un plan para congelar
los intereses de algunas hipotecas en EE.UU. Anuncio que
originó que la BMV ganara 1.61%, sin embargo, los efectos
negativos se observaban a nivel internacional, de esta forma UBS, anunció nuevas pérdidas por 10,000 mdd. Para el
11 de diciembre la Fed decide bajar las tasas de interés en
0.25% para ubicarse en 4.25%, dicha acción no encontró
en México el efecto esperado y la BMV disminuyó 2.74%.
Hacia mediados del mes los bancos centrales de EE.UU, la
Unión Europea y el Reino Unido junto con el de Suiza y de
Canadá, hicieron público un plan para
inyectar 100,000 mdd en fondos de
emergencia. Tras el anuncio de dicha
medida el banco Morgan Stanley reveló pérdidas de 9,000 mdd. La acción
emprendida por los bancos centrales
permitió tomar un respiro a la BMV, la
cual después de cinco sesiones hacia
la baja obtuvo una ganancia del 0.99%.
Incremento que no fue suficiente para
contrarrestar el rendimiento negativo en el mes de 0.78%, sin embargo,
se observó un rendimiento positivo
anual de 11.68%.
2. 2008 el desplome de la Bolsa
Mexicana de Valores
A inicios de 2008 no se visualizaba una
mejora, perspectiva que se fortaleció
cuando Citigroup anuncio pérdidas
netas de más de 9,800 mdd durante
el último trimestre de 2007. Por su
parte, el banco Merrill Lynch, anuncia
pérdidas netas de 7,800 mdd. Estos
resultados y la alta volatilidad originaron que el 21 de enero las bolsas en
el mundo entero entraran en pánico
(gráfica 2), así la BMv disminuyó en
una sola jornada 5.35%, presentando
ya una pérdida en el año de 14.4%. Al
día siguiente la Fed recortó sus tasas
de interés en 0.5%, inyectando optimismo al mercado mexicano, el cual
obtuvo una ganancia de 6.36% y repitiendo la Fed la acción para ubicarla en 3%, aunque en dicha ocasión la
ganancia de la BMV sólo fue de 0.12%. El comportamiento
mensual estuvo en línea con los anteriores y fue negativo,
ahora de 2.52%.
El 11 de marzo la Fed, el BCE y los bancos centrales del
Reino Unido, Canadá y Suiza realizan otro intento coordinado para aliviar las condiciones en los mercados de crédito, con una ayuda de 200,000 mdd. Ante dicha acción, la
BMV experimenta la mejor jornada desde el 22 de enero
del mismo año, al obtener una ganancia del 4.46%. El día
17 del mismo mes se da uno de los problemas más graves
dentro de las bolsas del mundo como reacción a la noticia
de que el banco Bear Stearns, fuera vendido para salvarlo
del colapso siendo adquirido por JP Morgan Chase en 240
mdd. Sin embargo, en México no se observa tal efecto
toda vez que el mercado permanece cerrado por tratarse
de un día feriado.
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ECONOMÍA ACTUAL
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El 13 de julio Indy-Mac, banco hipotecario de EE.UU, es
intervenido por el gobierno. Hacia mediados del mes sucede lo mismo con Fannie Mae y Freddi Mac. Instituciones
que poseían la mitad de las deudas hipotecarias en ese país,
con un total de 5 bdd. (BBC Mundo: 15.11.08 )
El 14 de septiembre el banco Lehman Brothers, se declara en bancarrota abrumado por sus pérdidas en el sector
hipotecario. El fenómeno originó que la BMV experimentara un retroceso del 3.79%.
En el mes de octubre ocurrió una gran cantidad de sucesos a nivel internacional, iniciando el día uno cuando el Senado de EE.UU aprobó el paquete de rescate de 700.000
mdd, para evitar que EE.UU entrara en recesión. A pesar
de lo cual la BMV no reacciono favorablemente pues su
principal indicador disminuyó 4.32%. En el primer día de
operaciones tras la aprobación del plan de rescate financiero estadounidense el mercado mexicano experimento
una disminución de 5.40%. Para el día 13 se presenta la
mejor jornada de la BMV desde el 15 de septiembre de
1998 cuando se obtuvo una ganancia del 12.92%, en esta
ocasión se obtuvo una ganancia de 11.01%, la consecuencia fueron tres hechos, el rescate de los países de la zona
euro, el reporte de los bancos centrales del mundo (Fed,
europeo, de Inglaterra y Suiza) de que proveerían créditos a los mercados en forma ilimitada y a la estrategia de
la Fed de comprar hipotecas directamente a los bancos,
como parte de su plan de rescate financiero (El Financiero:
14.10.08)
El miércoles 22 de octubre en las bolsas latinoamericanas viven un miércoles negro, en México, el índice IPC retrocedió 7.01% como consecuencia de los temores sobre
la nacionalización de las pensiones en Argentina (El Financiero: 23.10.08) y 5.26% al día siguiente, pese a la aprobación de la reforma energética, contagiada del pesimismo
internacional, con ello el mercado accionario mexicano
acumulaba tres jornadas consecutivas de pérdidas y seguía en su peor nivel desde junio de 2006. Comportamiento que se extendió al viernes 24 con una pérdida de
4.61%, siguiendo la tendencia de los mercados globales,
ante una fuerte ola vendedora provocada por los temores
a una recesión mundial. El mercado accionario mexicano
acumulaba ya una baja de más de 28% en el mes, mientras
que en el año la caída supera 42%. El martes 28 la Bolsa
de Nueva York registró una recuperación espectacular
impulsada por un movimiento de caza de ofertas, pese a
una caída de la confianza de los consumidores. Ese día la
BMV revirtió las pérdidas generadas durante la semana y
jornada previa, acumulando cinco sesiones a la baja con
un descenso de 18.85%, concluyendo la sesión con una
ganancia de 10.46%. La razón del extraordinario comportamiento fue que la BMV siguió el ánimo observado en los
mercados internacionales, los cuales estaban a la espera
de que la Fed recortara sus tasas de interés. Política que
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se dio al día siguiente, originando con ello que la BMV
experimentara una ganancia del 2.82%. Con ello, la BMV
hiló dos sesiones al alza con una ganancia del 13.57%. El
30 de octubre pese al anuncio de una contracción de la
economía estadounidense en el tercer trimestre la BMV
culminó el mes con cuatro jornadas consecutivas de ganancias, al cerrar con una ganancia de 5.48% el día 30 y
1.18% el día 31, impulsado por el desempeño de las bolsas
estadounidenses, así como de las emisoras de mayor peso
en el índice accionario. El ánimo se fortaleció cuando Japón anunció la inyección de recursos al sistema financiero,
al anunciar un nuevo paquete por 26.9 billones de yenes
(275,000 mdd). El comportamiento semanal fue 20.42%,
la mayor ganancia desde 1988, (El Financiero: 03.11.08) sin
embargo, el comportamiento global del mes mostró una
contracción de 17.85%, acumulando un comportamiento
negativo de los últimos cinco meses de 36.06% y un acumulado en el año de 30.78%.
Para darnos una idea de la gravedad de la crisis y específicamente de este mes de octubre, de acuerdo con
datos de la Federación Mundial de Bolsas (El economista:
27.10.08) los mercados bursátiles en el mundo hacia finales del mes de octubre habían perdido 45% en su valor de
capitalización, equivalente a 26 bdd, lo cual se considera
como un retroceso de cinco años.
Para el mes de noviembre se dio una serie de sucesos
que profundizaron los efectos de la crisis, así el día cuatro
el precio del petróleo Brent cayó por debajo de 60 dólares el barril por primera vez en 20 meses, ante el temor
de que una recesión en EE.UU redujera la demanda (BBC
Mundo: 10.12.08), sin embargo, el Dow Jones ganó 305 pts,
su aumento más alto en cuatro semanas, la razón fue que
Barack Obama ganara la elección presidencial, euforia que
se pierde inmediatamente al día siguiente cuando pierde
486 pts. Más tarde, para el día siete, el Departamento de
Trabajo de EE.UU informó de un marcado aumento en
el índice de desempleo, alcanzando el 6.5% en octubre, la
tasa más alta en los últimos 14 años. Ese mismo día uno
de los principales fabricantes de automóviles en el mundo
General Motors anuncia que se corre el riesgo de quiebra
en 2009. Para el día nueve, China anuncia un plan de relanzamiento de cerca de 600 millones de euros. Posteriormente, el día 25 la Fed realiza el anunció de que inyectaría
800,000 mdd para el préstamo a consumidores y en el
mercado hipotecario, buscando amortiguar el efecto de la
crisis (RTVE: 17.12.2008). Esta serie de sucesos no afectaron fuertemente a la BMV en comparación al mes anterior,
toda vez que el comportamiento, aunque marginal, fue positivo, siendo de 0.44%.
En diciembre, se da el mejor comportamiento dentro
de la BMV de los últimos meses, al obtenerse una ganancia del 8.99%, por arriba del 8.28% obtenido en mayo de
2007, comportamiento extraordinario a pesar de sucesos
REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA
a nivel internacional como el hecho de que oficialmente
el Nacional Bureau of Economic Research (NBER) reconociera que EE.UU estuviera en recesión, que el BCE
realizará la mayor disminución de sus tasas de interés en
su historia con el objetivo de paliar la recesión que los
países de Comunidad Económica Europea experimentan,
al hecho de que Japón sufra una recesión mayor a la esperada, o simplemente de la existencia del megafraude
experimentado en EE.UU.
A pesar de este extraordinario comportamiento de diciembre, la BMV experimento un año sumamente complicado, viéndose fuertemente afectado por los sucesos
generados a nivel internacional, viéndose esto reflejado en
el rendimiento negativo de 24.23%. Comportamiento que
si bien es alarmante, es menor al 36.06% negativo experimentado hasta el mes de octubre del mismo año.
Conclusiones
Es innegable la libre movilidad de capitales existente a nivel internacional, lo cual se refleja en la gran dependencia entre los mercados financieros internacionales. Dicho
comportamiento se observa claramente entre la BMV y
las bolsas de EE.UU, dado que sus comportamientos son
prácticamente paralelos.
Lo anterior origina que los inversionistas nacionales y
extranjeros que participan dentro de la BMV se encuentren ante una gran incertidumbre, toda vez que sus decisiones no sólo dependan de las condiciones imperantes
dentro de la economía nacional o del funcionamiento de
las principales empresas que coticen dentro del mercado
accionario, sino que va más allá, de elementos que están
incluso, fuera de su perspectiva.
La libre movilidad de capitales ha sido uno de lo hilos
contaminantes de la crisis financiera, a lo cual, todos los
mercados financieros internacionales están expuestos,
esto ha obligado a la participación inmediata de las bancas
centrales de los países más poderosos tratando de amortiguar los efectos ya generados y de evitar otros tantos,
los cuales dificultarían la reactivación económica a nivel
internacional.
Bibliografia
Banco de México, www.banxico.org.mx
BBC Mundo, Cronología de una crisis (17 de diciembre de
2008).
El Economista, Pierden Bolsas 45% de su valor por crisis subprime,
27 de octubre 2008, p. 14
El Financiero, Viven los mercados un rebote histórico, 14 de octubre de 2008, p. 3
El Financiero, El miedo invade a los mercados, 23 de octubre de
2008, p. 3
El Financiero, Recupera terreno el mercado mexicano, 3 de noviembre de 2008, p. 10
RTVE, Cronología de la crisis financiera en Estados Unidos (17
de diciembre de 2008).
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