CONCEPTOS BÁSICOS DE VALORACIÓN Valor Futuro y Valor

CONCEPTOS BÁSICOS DE VALORACIÓN
Valor Futuro y Valor Presente
El costo de oportunidad del dinero implica el concepto
de valor futuro.
Una persona estará indiferente cuando se cumpla que:
VF = VP + costo de oportunidad
Si VF es mayor entonces se preferirá esperar y
obtener VF en el futuro, sino es así, entonces se
preferirá VP en el presente.
Tasas de interés
Habitualmente el costo de oportunidad del dinero se
expresa como una tasa de interés expresada para un
cierto periodo. :
Se puede demostrar que
VF = VP ( 1 + ic ) n
ic: Tasa de interés (Compuesto)
n : Número de períodos
Actualizar y capitalizar:
Supongamos un flujo de dinero en un periodo futuro t,
llamémoslo Ft, este flujo puede ser expresado en forma
equivalente, es decir que hay indiferencia entre
recibirlo en t u en otro momento, si el flujo es
capitalizado hacia el futuro o actualizado o descontado
hacia el presente:
Capitalizar
Actualizar
0
1
Ft*(1+r)n-t
Ft /(1+r) Ft Ft*(1+r)
Ft /(1+r)t
2
t-1
t
t+1
n-1
n
Valor Presente Neto
También llamado Valor Actual Neto (VAN), Valor Neto
Descontado (VND), Beneficio Neto Actual (BNA) o Net
Present Value (NPV), se calcula como:
n
Ft
VPN = F0 + ∑
t
t =1 (1 + r )
El VPN es el excedente que queda para el (los)
inversionista(s) después de haber recuperado la
inversión y el costo de oportunidad de los recursos
destinados.
Valor Presente Neto
Luego, el criterio de decisión es:
VPN > 0, conviene hacer el proyecto porque aporta
riqueza.
VPN = 0, se está indiferente entre hacer o no el
proyecto.
VPN < 0, no conviene realizarlo, es mejor destinar el
capital a su uso alternativo (de rentabilidad “r”).
Otros indicadores
La mayoría de las veces si a un proyecto se le exige
una mayor tasa de descuento entonces el VPN
disminuye, es decir, la relación entre la tasa de
descuento y el VPN se puede representar
gráficamente como en la figura 1:
Figura 1
Figura 2
Tasa Interna de Retorno (TIR)
La TIR es un indicador asociado al VPN y por lo tanto
requiere la misma información necesaria para
calcularla.
La TIR son todas aquellas tasas de descuento
constantes que hacen que el VPN del proyecto en
cuestión sea cero. O sea, es la tasa de descuento
límite entre la aceptación y rechazo de un proyecto.
Representa la rentabilidad media
proyecto que se está evaluando.
intrínseca
del
El criterio de decisión es que se deben aceptar los
proyectos con TIR>r. O sea todos los proyectos cuya
tasa de retorno sea mayor que el costo de oportunidad
del capital.
Período de Recuperación del Capital (PRC)
También llamado “Payback” o PRI, corresponde al
primer período en el cual el flujo acumulado (sin
descontar)se hace positivo:
Este indicador se interpreta como el tiempo necesario
para que el proyecto recupere el capital invertido.
Este indicador no permite jerarquizar proyectos en
forma eficiente. No nos indica nada respecto del aporte
de riqueza que de la inversión