Precios del crudo: Coordinación de escenarios

Precios del crudo: Coordinación de escenarios
Gustavo Bittencourt, Ventura Croce, Rossana Gaudioso, Oscar Pessano, Daniel Tasende y Ma.Leticia Severi
RESUMEN EJECUTIVO
Últimamente se han estado analizando, en diferentes ámbitos del sector público, proyectos que están
fuertemente condicionados por el precio del petróleo. A modo de ejemplo podemos citar proyectos
tales como la instalación de una central térmica de generación de energía eléctrica, la ampliación de la
refinería de Ancap o el desarrollo de biocombustibles y gas oil productivo.
El crecimiento que ha sufrido el precio del barril en el período reciente y la incertidumbre sobre su
comportamiento futuro obran de fuerte condicionante para viabilizar o no proyectos como los
mencionados.
Este trabajo tiene como objetivo establecer bases comunes acerca de la futura evolución del precio del
petróleo, a los efectos de que se cuente con información consistente para realizar análisis de políticas
sectorial o empresarial bajo los cuales se procederá a la toma de decisiones en el más amplio de los
sentidos.
Para ello en una primera instancia se presenta una evolución de precios del barril del crudo West
Texas Intermediate (WTI) desde el primer trimestre de 1982 al primero del 2007, tanto en precios
corrientes como en precios constantes a marzo del 2007 utilizando el deflactor implícito del PBI de
Estados Unidos. Ello muestra que se ha superado los máximos históricos de los años 1980/81. Ante
esto se realizó una búsqueda de información relacionada a los principales hechos que afectan,
actualmente, a la oferta y demanda de petróleo en el corto, mediano y largo plazo.
Luego se propone una metodología para evaluar el impacto que puede tener el precio del petróleo en
nuestras proyecciones sin realizar determinismos. Consistió en realizar una distribución de
probabilidades a un rango de precios que representan la verosimilitud de los distintos precios del crudo
en distintos períodos.
La estimación de estas distribuciones de probabilidades no constituyen un pronóstico, ya que (salvo
que alguna probabilidad sea nula), todos los intervalos de longitud positiva tienen probabilidad positiva,
es decir que todos los valores reales en el rango de precios se consideran posibles, al menos en la
mayor parte de los períodos de tiempo.
Finalmente se presenta un ejemplo de análisis de una inversión. El objetivo del ejemplo es mostrar
como, aunque no se hace un pronóstico de los precios futuros del crudo, el cuadro de probabilidades
adoptado permite evaluar sin ambigüedad una alternativa de inversión y, si el número de alternativas
es pequeño, elegir la de mejor índice.
Precio del crudo: coordinación de escenarios
1) INTRODUCCION
Últimamente se han estado analizando, en diferentes ámbitos del sector público, proyectos que
están fuertemente condicionados por el precio del petróleo. A modo de ejemplo podemos citar
proyectos tales como la instalación de una central térmica de generación de energía eléctrica, la
ampliación de la refinería de Ancap o el desarrollo de biocombustibles y gas oil productivo.
El crecimiento que ha sufrido el precio del barril en el período reciente y la incertidumbre sobre su
comportamiento futuro obran de fuerte condicionante para viabilizar o no proyectos como los
mencionados. Ante esa situación, surge la inquietud de la Oficina de Planeamiento y Presupuesto
(OPP) por convocar a un grupo de técnicos, pertenecientes a organismos del sector público que han
estado tratando alguno de esos temas, con el fin de compartir información y discutir sobre posibles
escenarios futuros de precio de petróleo.
De este modo se integró un grupo con técnicos de los siguientes Organismos:
ANCAP
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF)
Ministerio de Industria y Energía - Dirección Nacional de Energía y Tecnología Nuclear
(DNETN)
Oficina de Planeamiento y Presupuesto (OPP)
UTE
El Grupo de Trabajo así compuesto se fijó como objetivo establecer bases comunes acerca de la
futura evolución del precio del petróleo, a los efectos de que se cuente con información consistente
para realizar análisis de políticas sectorial o empresarial bajo los cuales se procederá a la toma de
decisiones en el más amplio de los sentidos.
Dicho grupo mantuvo reuniones periódicas en las que se formuló la estrategia de trabajo, se
profundizó en distintos aspectos básicamente relacionados al precio y situación mundial del petróleo,
llegándose al presente documento, que pretende sentar las bases de una actividad que debería
mantener su continuidad, quizás con mayor grado de formalidad, con los objetivos primordiales de:
•
•
•
Internalizar en las distintas reparticiones del Estado la necesidad de compartir información y
ser pro activos respecto de los sucesos de la energía tanto a nivel mundial como regional
Tener una coherencia de visiones y acciones entre las distintas reparticiones; las decisiones
relacionadas con el suministro de energía involucran frecuentemente importantes
asignaciones de capital y su ejecución involucra varios años y una vez realizadas su vida útil
se extenderá muchos más
Facilitar la comunicación entre las reparticiones, generando los vínculos de conocimiento
personal, compartiendo desafíos comunes para lograr mayor eficiencia en el accionar de los
distintos actores públicos para mejorar el servicio a la Sociedad en su conjunto
La política energética es una temática que preocupa a Gobiernos y Sociedades en todo el planeta1,
dadas la creciente demanda de energía a nivel mundial, las enormes diferencias en el acceso a la
energía entre los seres humanos y los desafíos tecnológicos que involucra la constante ampliación
de la demanda de hidrocarburos que son un recurso natural finito. A nivel de los países desarrollados
como a nivel de los principales bloques, la política energética se ha vuelto motivo de estudio y
controversia dada la enorme complejidad del problema, el cual no encuentra hasta el presente una
solución única o aceptada universalmente dados los muchos intereses, a veces contrapuestos de
personas, gobiernos y empresas.
Al abordar este tema el Grupo de Trabajo encontró las siguientes dificultades:
•
1
Cultura institucional al respecto de la prospectiva energética: los integrantes del Grupo de
Trabajo, si bien poseen experiencia en el tema de la energía en Uruguay reconocen que se
carece de una “cultura” al respecto que es necesario generar y reforzar para acumular el
El documento que describe la política energética de Estados Unidos puede encontrarse en
http://www.whitehouse.gov/energy/. Documentos relacionados con la Unión Europea se pueden encontrar en
http://europa.eu.int/comm/energy/index_en.html si bien no hay una política explícita al respecto
1
Precio del crudo: coordinación de escenarios
•
conocimiento y lograr que crezca a niveles críticos para su proyección en el futuro. Esto
provoca que los comienzos sean lentos, dificultosos y los primeros pasos dados puedan no
cubrir las expectativas
Problema extremadamente complejo y falta de herramientas técnicas para su abordaje en
forma sistemática. Este punto, consecuencia del anterior hace que cada Organismo tenga
sus propios modelos y proyecciones, pero llegar a integrar estos conocimientos conlleva un
trabajo de coordinación muy profundo y probablemente sean necesarias herramientas
adicionales para poder modelar y describir las políticas energéticas relevantes para Uruguay
en los próximos 20 años
El trabajo realizado intentó superar las dificultades antes mencionadas en el caso particular de la
prospectiva del precio del petróleo, pero sólo mediante el esfuerzo sistemático se llegará a un nivel
adecuado de profesionalismo para abordar los problemas: las recomendaciones al respecto se
encuentran en el capítulo de Conclusiones y recomendaciones.
El Grupo de Trabajo consideró que, en forma simplificada tanto para Uruguay como para los
restantes países, el petróleo es la fuente de energía primaria utilizada como referencia de precio de
las demás fuentes. En el caso de Uruguay, no es exactamente así en cuanto al gas natural, pero el
peso relativo del mismo en la matriz energética es aún bastante menor. En el caso de la biomasa
(leña fundamentalmente) la relación también es indirecta pero el costo de los combustibles fósiles
afecta los costos de transporte de la misma así como la alternativa en el uso para consumo final.
De esta forma, los esfuerzos del Grupo de Trabajo se centraron en analizar la situación a nivel
mundial de la oferta y demanda de crudo y los principales factores que determinan la evolución de
estas variables, y a partir de esta información concertar en forma metodológica los escenarios de
precios del crudo a los que podría enfrentarse Uruguay tanto en un horizonte de análisis de corto
como de mediano y largo plazo.
2) EVOLUCIÓN HISTÓRICA DEL PRECIO DEL PETRÓLEO
Se presenta una evolución de precios del barril del crudo West Texas Intermediate (WTI) desde el
primer trimestre de 1982 al primero del 2007, tanto en precios corrientes como en precios constantes
a marzo del 2007 utilizando el deflactor implícito del PBI de Estados Unidos.
Cabe decir que, el crudo WTI es de muy alta calidad y es excelente para refinar una porción mayor
de gasolina. Es un petróleo crudo “dulce" y "liviano"2. Esta combinación de características,
combinada con su localización, le hace un petróleo crudo ideal para ser refinado en los Estados
Unidos, el país consumidor de gasolina más grande del mundo. La mayoría del petróleo crudo de
WTI es refinado en la región de cercano oeste del país, con mayor refinado dentro de la región de la
costa del golfo. Aunque la producción del petróleo crudo WTI está en declinación, sigue siendo el
patrón principal del petróleo crudo en Norteamérica (en particular, es el crudo de referencia para
Uruguay). El WTI se tasa generalmente con un premio de alrededor de $2-por-barril por encima del
precio de la cesta de la OPEP y un sobre premio de $1-por-barril del Brent (crudo de referencia para
el mercado europeo y la mayor parte del mercado mundial). Aunque, en una base diaria, las
relaciones de tasación entre éstos pueden variar considerablemente.
Como para referencia y razonando en dólares constantes, el precio máximo se había alcanzado en
mayo de 1980. Desde esa fecha tuvo una tendencia descendente hasta llegar a estar en el entorno
de los U$S 20/bbl. Durante el período 1986 a 2000 se mantuvo entre U$S 20 y 30, salvo en tres
años. Y finalmente en julio 2006 alcanzó el máximo histórico.
De acuerdo a la gráfica, los niveles en términos reales de un costo de crudo representativo para un
refinador están sobrepasando los niveles del primer shock petrolero de 1973, lo cual no es un valor
histórico pero es alarmantemente elevado. Además se ha superado los picos máximos históricos
dados entre 1980 y 1981. Ante esto se realizó una búsqueda de información relacionada a los
principales hechos que afectan, actualmente, a la oferta y demanda de petróleo en el corto, mediano
y largo plazo. La información recolectada se sistematizó y esquematizó en dos cuadros los cuales se
presentan en el Anexo 1.
2
Dulce refiere a que tiene un contenido de azufre menor a 0.5% y liviano a que tiene un grado API menor a 30
2
Precio del crudo: coordinación de escenarios
Gráfico 1. Evolución del precio de WTI (corrientes y constantes)
Precios trimestrales del WTI
- 1982 al 2007 75
70
65
60
Dólares por barril
Corrientes
55
Constantes (mar 2007)
50
45
40
35
30
25
20
15
10
1982 1982 1983 1984 1985 1985 1986 1987 1988 1988 1989 1990 1991 1991 1992 1993 1994 1994 1995 1996 1997 1997 1998 1999 2000 2000 2001 2002 2003 2003 2004 2005 2006 2006
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
Fuente: Elaboración propia (precios actualizados por el deflactor implícito del PBI de EEUU)
En base al análisis y evaluación de los mencionados factores (evaluados en forma mayormente
cualitativa dadas las limitaciones de información al respecto que se mencionaron anteriormente)
cada uno de los integrantes del Grupo de Trabajo se trazó un escenario de probabilidades de
evolución del precio del crudo (representado por el WTI a estos efectos). Como todos evaluaron en
forma diferente los elementos recabados en las tablas del Anexo 1, dándoles distintas ponderaciones
a cada factor, se llegó a distintas conclusiones que se reflejaron en el trabajo que se describirá a
continuación.
3) ESCENARIOS Y DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDAD
La metodología propuesta para evaluar el impacto que puede tener el precio del petróleo consistió en
que cada integrante del Grupo de Trabajo completara un cuadro de rangos de precios y
probabilidades que representan su opinión inicial acerca de la verosimilitud de los distintos precios
del crudo en distintos períodos.
Todos los participantes compartieron información entre sí, resultando que cada uno asigna distintos
pesos y tiempos límites a las posibilidades de la oferta y a las posibilidades de adaptación de la
demanda. Estas diferencias de opinión se ven reflejadas en los distintos valores de probabilidad
asignados a cada intervalo de precio en cada período.
En dichas distribuciones pudo verse que, si bien los rangos de precios de crudo son bastante
amplios, las distribuciones que reportó cada uno de los integrantes no tienen grandes diferencias.
Esto en parte se debe a que se compartió y discutió la información del escenario del petróleo a nivel
mundial, no obstante cada uno ponderó los diferentes factores con distinto peso relativo.
A partir de los cuadros individuales se elaboró la tabla siguiente, que busca representar la
incertidumbre reflejada en las opiniones vertidas.
3
Precio del crudo: coordinación de escenarios
Cuadro 1. Cuadro de consenso en base a los cuadros individuales de distribución de probabilidad
2005 al 2007
U$S constantes del 2005
30-40
40-60
60-80
80-100
100-110
Valor Esperado
5%
35%
40%
15%
5%
100%
66
2008 al 2010
PERIODOS
3
2011 al 2020
5%
40%
40%
10%
5%
100%
64
4
2021 al 2030
5%
50%
30%
10%
5%
100%
62
0%
15%
30%
40%
15%
100%
81
Para el período 2005 – 2007 tres de las distribuciones de probabilidad individuales eran coincidentes
y las otras dos diferían poco de ella. Se tomó la distribución coincidente como un consenso.
Para el período 2008 – 2010 se observa que el 80% de la masa de probabilidad se concentra en
todos los casos en el intervalo 40 – 80 USD/bbl, excepto la distribución del Integrante 3, que tiene
una masa de 90% en este intervalo. La distribución del Integrante 2 tiene esta masa cargada sobre el
intervalo de valores mayores, mientras que las demás presentan el patrón opuesto, en diversas
medidas. Ante esta situación se decidió suponer equi-probabilidad en este intervalo (40% en cada
sub-intervalo), lo que representa la incertidumbre acerca de la forma de distribuir esta masa de
probabilidad. Para el intervalo 80 - 100 USD/bbl se tomó una probabilidad de 10%, coincidente en
todas las opiniones. El restante 10% de probabilidad se asignó a los intervalos extremos; en este
punto (como cabía esperar) hay diferencias importantes, según la opinión de cada participante.
Para el período 2011 – 2020 se observan tres distribuciones con valores esperados bajos (52 a 56
USD/bbl) y dos con valores altos (67 y 74 USD/bbl). Se tomó la distribución del Integrante 1 como
representativa de las estimaciones bajas, y la del Integrante 4 como representativa de las
estimaciones altas. Ambas acumulan una probabilidad de 80% en el intervalo 40 – 80 USD/bbl,
difiriendo en su distribución interna. Se propone hacer un promedio simple de las probabilidades de
estos dos intervalos. La distribución alta se obtiene a partir de la baja si se lleva la masa de 10% del
intervalo 30 - 40 hacia el par de intervalos 80 – 110. En la propuesta de acuerdo se traslada un 5%
entre estos intervalos. En el intervalo 30 – 40 resulta una probabilidad de 5%; en el intervalo 80 –
110 se propone asignar la masa total de 20% en la forma indicada en el cuadro.
Para el período 2021 – 2030 hay solamente cuatro distribuciones propuestas, dos de las cuales
coinciden y tienen valores altos (valor esperado de 81 USD/bbl), mientras que las otras dos tienen
valores menores. Se tomó como representativa la distribución común y más alta, entendiendo que el
período de tiempo está muy alejado en el tiempo, por lo cual los problemas derivados de la
restricción de la oferta se harán mayores.
Distribucion final de probabilidades
Gráfico 4.
60%
Distribuciones de
probabilidad resultantes
50%
40%
30-40
40-60
60-80
30%
80-100
100-110
20%
10%
0%
2005 al 2007
2008 al 2010
2011 al 2020
2021 al 2030
Período
3
La distribución de este período es una propuesta obtenida a partir de las distribuciones de Integrantes 1 y 4.
En este período el grupo no encontró un consenso por lo cual se opta por tomar las posturas coincidentes de
Integrantes 2 y 4.
4
4
Precio del crudo: coordinación de escenarios
La estimación de estas distribuciones de probabilidades no constituyen un pronóstico, ya que (salvo
que alguna probabilidad sea nula), todos los intervalos de longitud positiva tienen probabilidad
positiva, es decir que todos los valores reales entre 30 y 110 USD/bbl se consideran posibles, al
menos en la mayor parte de los períodos de tiempo.
Si se requiere un número finito y pequeño de escenarios se puede elegir un valor representativo en
cada intervalo (por ejemplo el valor 50 como representativo del intervalo 40 – 60). Un escenario se
compone de un precio representativo en cada período de tiempo, por ejemplo:
Definición de un escenario (valores en USD/bbl)
Período
Valor
2005-2007
60
2008-2010
50
2011-2020
50
2021-2030
70
A cada escenario se le debe asignar una probabilidad “p”. Las probabilidades que figuran en el
Cuadro 1 son las marginales de cada valor en cada período. Por ejemplo, la suma de las
probabilidades de todos los escenarios que en el período 2008 – 2010 tienen un precio entre 40 y 60
USD/bbl debe ser igual a 0.4 (40%). El número de escenarios a considerar puede llegar a ser la
productoria del número de posibilidades que se admiten en cada período, en este caso 54=625. La
asignación de probabilidades a todos estos escenarios puede ser una tarea demasiado compleja.
Este trabajo se simplifica si se analiza el comportamiento del proyecto con cada precio del barril
repetido en todos los períodos, asignando a los resultados la probabilidad que figura en el cuadro, y
calculando los valores esperados de los resultados para cada período.
Algunas conclusiones pueden ser extraídas de la metodología anterior, que si bien pueden parecer
limitadas, pueden ya efectivizar un aporte concreto.
Las mismas son:
En todos los períodos de estudio, no se asigna importante probabilidad al rango de precios entre 30
y 40 U$S/bbl, es decir se considera poco probable que se vuelva a una época de bajo costo del
petróleo y por lo tanto de los energéticos en general
Los rangos de precios más probables se encuentran entre 40 y 80 U$S/bbl; si bien este es un rango
muy amplio a los efectos de hacer estudios concretos de inversiones e infraestructura, marca la
tendencia del precio de los energéticos a mantenerse o incluso aumentar, si bien el riesgo de llegar a
precios extremadamente elevados (80 a 110 U$S/bbl) se considera relativamente menor hasta el
2020.
Al pretender atribuir probabilidades para el período 2021 a 2030 se observa que la asignación de
probabilidades deja de estar concentrada, aumenta la “varianza” debido a las incertidumbres que
plantea el futuro lejano. No obstante, en este caso se visualiza con mucha mayor probabilidad el
encarecimiento del petróleo a niveles que podrían disparar problemas de acceso a la energía para la
población en general.
EJEMPLO de APLICACIÓN de la METODOLOGÍA en EVALUACION de PROYECTOS
Suponiendo un proyecto cuyos beneficios netos para cada intervalo de precios en cada período de
tiempo dado se presentan en el siguiente cuadro:
5
Precio del crudo: coordinación de escenarios
Beneficios netos de un proyecto
2005 al 2007
2008 al 2010
10
30
50
75
110
10
32
53
80
120
USD ctes 2005
30
50
70
90
110
PERIODOS
2011 al 2020
10
34
58
87
140
2021 al 2030
10
36
65
95
170
Para cada columna del cuadro (es decir, para cada período) se calcula el valor esperado de los
beneficios netos como suma - producto del beneficio obtenido para cada precio y la probabilidad
asignada a ese precio. Procediendo así se obtiene:
Valor esperado
PERIODOS
2005 al 2007
2008 al 2010
2011 al 2020
2021 al 2030
47.75
48.50
50.60
88.40
USD ctes 2005
Por último, el valor actualizado de este flujo de beneficios netos con una tasa de actualización
apropiada permite comparar este proyecto con sus alternativas.
El objetivo del ejemplo es mostrar como, aunque no se hace un pronóstico de los precios futuros del
crudo, el cuadro de probabilidades adoptado permite evaluar sin ambigüedad una alternativa de
inversión y, si el número de alternativas es pequeño, elegir la de mejor índice (en este caso sería el
mayor valor actualizado de los beneficios netos).
4) CONSECUENCIAS DE LOS RESULTADOS ANTERIORES EN
EL LARGO PLAZO
Aún tomando en cuenta las limitaciones en la realización del estudio anterior, a partir de los
escenarios de consenso alcanzados pueden tener consecuencias en los ámbitos de los distintos
Organismos representados en el Grupo de Trabajo.
Sector eléctrico
Se prevé un aumento del precio medio de la energía eléctrica
En las evaluaciones de rentabilidad una mejora para los proyectos basados en el uso de fuentes
alternativas de energía (biomasa, eólica, etc.) incluyendo la hidráulica
Aumenta la conveniencia de incrementar las políticas comerciales orientadas al uso racional de la
energía eléctrica
Sector hidrocarburos
Se prevé un aumento del margen de refinación internacional, con la limitante a nivel local de que
precios elevados podrán poner restricciones a la demanda, poniendo un techo al aumento de
rentabilidad. Dado que Uruguay está rodeado de dos países productores de petróleo, es posible que
existan diferencias entre los precios al público de ambos lados de la frontera. A mayor la diferencia
de precios, mayor la penetración del combustible de bajo precio en la demanda local, con la
consecuente pérdida de recaudación impositiva y de ventas locales.
Para hacer frente a los precios como los actuales o mayores, se deberá tomar distintas iniciativas de
políticas relacionadas con el sector transporte, que es aquel en el que los combustibles fósiles tienen
la mayor incidencia y tecnológicamente aun no se avizora un cambio: mejora del servicio de
transporte público para lograr mayor eficiencia en el consumo de combustible por Km., mejora de la
eficiencia del parque automotor privado mediante reglamentación y contralor, evaluación del uso de
biocombustibles en la medida que provean energía neta positiva y que su alternativa sea no tan
buena como la exportación del producto alimenticio
6
Precio del crudo: coordinación de escenarios
Orientación de las inversiones en refinación hacia los energéticos que se prevé estarán más
disponibles en forma económica de transportar y segura en cuanto a su disponibilidad: crudos
pesados y agrios, crudos sintéticos.
Matriz energética nacional
A través del aumento del precio del petróleo se transferirá a los precios de las fuentes primarias y
secundarias. Se deben tomar acciones para fomentar la distribución del riesgo tanto de precio como
de suministro del energético. Se debe repensar la integración regional en distintos escenarios
futuros, tanto de escasez como de pleno intercambio. Se debe incorporar también los criterios
ambientales al evaluar las implementaciones de combustibles no tradicionales que podrán tener una
influencia creciente en la matriz energética a futuro (carbón, energía nuclear)
Macroeconomía – Balanza de pagos
Un aumento de los precios de los energéticos afectará la balanza de pagos de Uruguay. Un aumento
de precios resultará en un aumento de costos de producción comparados con los costos de
producción por ejemplo en los países fronterizos.
En el caso de que existan impuestos que se aplican proporcionalmente al precio, un aumento de
precios sostenido a lo largo de los años puede tener impacto no esperado en la tributación; puede
darse la situación que el Estado deba disminuir su carga impositiva en los combustibles / energía
eléctrica para no distorsionar excesivamente el consumo.
Se debe incorporar las previsiones de costos energéticos y estudiar su influencia en las variables
macroeconómicas más importantes.
5) CONCLUSIONES
Se ha detectado que el crecimiento económico mundial en general, y el de China y Estados Unidos
en particular está presionando fuertemente al alza la demanda de crudo. A su vez, esta presión
podría contrarrestarse con las políticas de eficiencia energética que algunos países líderes en la
expansión de la demanda están desarrollando; o con la difusión del transporte eléctrico a gran escala
(masivo y mundial) en sustitución del combustible.
Por su parte, la concentración de las reservas en pocos países (a menos que se descubran nuevos
yacimientos) y la forma en que se “declaran” las mismas podrían estar presionando los precios al
alza. Esto último, cuestiona el momento en que se daría el máximo de producción mundial pero, si
ha de darse entre la segunda y tercer década del siglo, la tendencia alcista de precios continuaría
hasta el punto en que o se restringe la demanda o la producción la restringirá per sé. Asimismo
aunque tanto la capacidad instalada de extracción como de refino de petróleo se están viendo
limitadas, podría decirse que no debiera ser un problema mayor considerando que es una tecnología
ampliamente disponible y existen países abiertos a este tipo de inversión.
Siguiendo la línea de las nuevas tecnologías, podríamos decir que en base a ellas se podría
aumentar la recuperación total de los yacimientos ejerciendo, de este modo, una presión en
contrario al alza de los precios. En el mismo sentido también presionan sobre los precios la entrada
en operación de nuevos proyectos como el oleoducto entre Bakú/Tbilisi/Ceyhan inyectando al
mercado una producción que antes estaba aislada o era de costoso y difícil transporte.
No se pudo determinar en qué sentido afectará la mayor producción de petróleo no convencional.
Por un lado, al incluirlas como reservas probadas y comercialmente explotables, actúan como un
“piso” del precio. Pero por otro lado, la capacidad instalada de extracción y refino del mismo se
desarrolla en forma relativamente lenta.
Finalmente, debemos mencionar la presencia de problemas geopolíticos (guerra de Irak, conflicto
con Irán, etc) que, conjugado con un mercado altamente especulativo, nos lleva a la existencia de
un nivel de precios superior al que se correspondería con los costos de producción de largo plazo de
la extracción de petróleo en el momento actual. Es decir que, existe un “sobreprecio” coyuntural que
no correspondería a la estructura de costos actual.
De las distintas valoraciones y ponderaciones de los factores mencionados entre cada uno de los
integrantes del Grupo de Trabajo surgieron distintos escenarios de referencia futura de precios del
crudo asignando probabilidades.
7
Precio del crudo: coordinación de escenarios
Esta forma de representar los escenarios, asignando probabilidades a rangos de valores en
determinados intervalos de tiempo, es un reflejo de la incertidumbre en la evolución futura del precio
del petróleo y de las dificultades encontradas para modelar la proyección de esa variable mediante
una curva, o set de curvas.
Sin embargo, en base a las mismas, se logró llegar a un cuadro de escenarios “consensuado” en el
cual se encuentra que las distribuciones elegidas atribuyen probabilidades elevadas a valores altos
del precio del barril de petróleo en el largo plazo. Esto refleja una expectativa respecto a que los
niveles de precio actuales no bajarían en forma significativa, y serían seguidos de un aumento
irreversible del precio del crudo, el cual se acentuaría en el largo plazo.
Dólares por barril
Gráfica 5 – Evolución de los precios del WTI por períodos en valor esperado
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
66
2005 al 2007
64
62
2008 al 2010
2011 al 2020
81
2021 al 2030
En cierta medida, este escenario "consensuado" implica que los factores geopolíticos y especulativos
son coyunturales; y que esperamos una caída del precio una vez que estos problemas encuentren
alguna solución. Por su parte, el efecto de los problemas "estructurales" de escasez de oferta (o
exceso de demanda) se observa en que los mercados probablemente estén anticipando el
agotamiento de fuentes, por esa razón los precios no volverían a niveles como los del pasado. Pero
tenderían a subir respecto a los niveles actuales solamente luego de pasadas dos décadas.
6) CONSIDERACIONES FINALES
La intempestiva suba de precios del crudo trajo aparejado un rápido aumento de precios de los
combustibles y de la energía eléctrica (ya que se sufrió una sequía simultáneamente), frente a los
cuales se podrían haber tomado acciones más coordinadas y eficientes entre organismos.
Quizás una mayor explicitación previa de los escenarios de referencia, una habilitación de
mecanismos comunes de evaluación de proyectos entre organismos, mayor inversión en desarrollo
de herramental técnico y sistemas para evaluar la energía y todos sus aspectos relacionados;
llevaría a una mejor capacidad de asesoramiento y toma de decisiones en momentos justos y a
precios razonables.
Sin perjuicio de lo anterior, este documento está abierto a revisión, ajuste y mejoras para incorporar
los cambios en los escenarios mundiales y regionales así como los aportes metodológicos que
puedan surgir.
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Precio del crudo: coordinación de escenarios
9
Precio del crudo: coordinación de escenarios
ANEXO 1
PRINCIPALES FACTORES EVALUADOS EN LA DEMANDA DE PETROLEO CRUDO
PARA ESTIMAR PROBABILIDADES DE PRECIO A LARGO PLAZO
Nro.
Ítem
1
1.1
- Tasa Crecimiento Mundial
1.2
Efecto en la
demanda5
Crecimiento Económico
- Crecimiento demanda China
(e India)
1.3
- Crecimiento demanda USA
Nro.
Ítem
5
Descripción
Con tasas de crecimiento del PBI entorno al 4% anual, la presión sobre la
demanda de fuentes de energía crece. El aumento de precios podría
afectar este crecimiento previsto.
Con una tasa de crecimiento anual del PBI del orden del 7% presiona
sobre la demanda. Si bien el consumo de energía per cápita viene
aumentando desde los 90; importa destacar que el consumo de energía
por unidad del PBI viene decayendo.
Al igual que China, USA tiene una de las tasas más altas de crecimiento de
la demanda. Algunos expertos dicen que esto hecho podría contrarrestarse
si se liga al fenómeno demográfico. Esto es, el baby boom de la pos guerra
se jubila en breve conllevando una disminución importante en la demanda
de crudo. Ha sido política de USA poner pocos impuestos a los
combustibles, pero si esto cambiara tendría un impacto en la demanda que
podría afectar a la baja, tener en cuenta que consumen el 25% del crudo
mundial.
Descripción
Sube en el CP
y baja en el
LP
Efecto en la
Los colores de las flechas corresponden a: rojo un fuerte impacto, naranja a un impacto medio y amarillo a un impacto menor.
10
Precio del crudo: coordinación de escenarios
demanda6
2
Intensidad Energética del
PBI
2.1
Evolución prevista
3
Escenario de Política
Energética
3.1
- Eficiencia Energética
3.2
4
3.1
6
- Transporte Eléctrico (híbrido)
La intensidad energética ha disminuido sensiblemente desde fines de los
70, con una evolución que ha llegado a un punto de convergencia. Para
hacer un nuevo “cambio cualitativo” se requeriría inversiones a cambio de
tecnología.
Países líderes en la expansión de demanda están desarrollando políticas
de eficiencia energética (aunque no tanto USA). Con ellas se lograría que
el volumen de petróleo demandado para un mismo nivel de utilización sea
menor.
LP
La difusión de este tipo de transporte a nivel masivo disminuiría el
combustible requerido para transporte en alrededor de un 50%. Existe una
experiencia acotada en USA (a nivel individual) y en Curitiba-Brasil
(colectivo).
LP
Urbanización
- Tendencia
Hasta ahora, la tendencia ha sido el crecimiento del asentamiento de la
población en centros urbanos los cuales aumentan los requerimientos de
energía primaria tanto por el transporte de insumos desde la
periferia/comercio internacional como las necesidades del transporte
capitalino.
LP
Los colores de las flechas corresponden a: rojo un fuerte impacto, naranja a un impacto medio y amarillo a un impacto menor.
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Precio del crudo: coordinación de escenarios
PRINCIPALES FACTORES EVALUADOS EN LA OFERTA DE PETROLEO CRUDO PARA ESTIMAR PROBABILIDADES DE
PRECIO A LARGO PLAZO
Nro.
Ítem
1
1.1
Reservas
- Concentración
1.2
- Valoración
1.3
- Tecnología
1.4
- Reservas no
convencionales
Descripción
De no haber nuevos descubrimientos de “súper gigantes” las
reservas mundiales se concentrarán cada vez más en países de
Medio Oriente, lo cual aumenta su poder de mercado e incidencia
en los asuntos energéticos mundiales.
La información sobre el estado de los yacimientos en los países
de Medio Oriente no es conocida públicamente, se basa en
información brindada por las empresas nacionales y están
relacionadas, entre otras cosas, en la fijación de la cuota de
producción de la OPEP
En función de mejoras tecnológicas, podría aumentar la
recuperación total de los yacimientos. Sin embargo, se debe
contabilizar que el 50% de la producción mundial viene de 150
yacimientos y que la mayoría de ellos tienen los factores más
altos de la industria.
En los últimos años las fuentes de información de reservas más
conocidas7 han incluido en forma creciente como reservas
probadas las provenientes de petróleo no convencional, sin
embargo el volumen de reservas varía de acuerdo a las
cantidades que se consideran comercialmente explotables. El
aumento de esta producción actúa como un piso del precio
Plazo
Efecto en
el precio
LP
LP
MP - LP
MP - LP
12
Precio del crudo: coordinación de escenarios
Nro. Ítem
2
2.1
2.2
2.3
2.4
Descripción
Plazo
Efecto en
el precio
Producción
- Inversiones/ transferencia
tecnológica
Para poder cumplir con las necesidades de la demanda, es
necesario que los países que tienen capacidad de ampliar su
oferta reciban mayores inversiones en plazos relativamente
breves; existen los fondos para ello a nivel internacional, pero
no existen al presente las condiciones para radicar
masivamente la inversión extranjera en los países relevantes
- Proyectos que entran en
Proyectos como el BTC8 comenzará la operación a fines de
operación en los próximos años 2005 inyectando al mercado mayor producción que estaba
aislada / difícil transporte. También aparecerá mayor
producción en Brasil, Países africanos. Esto debe
contrarrestar la declinación natural de la producción existente
- Petróleo no convencional
Se está ampliando la capacidad instalada y se prevé mayor
ampliación sobre todo en países OECD. La capacidad se
desarrolla en forma relativamente lenta y las previsiones de
participación de la oferta total no son muy gravitantes; estando
ya incluida dentro de las previsiones de producción
- Máximo de producción mundial Diversas estimaciones lo sitúan entre la segunda y tercer
década de este siglo. Si la demanda no se restringe
anticipadamente, la producción la restringirá per se.
MP - LP
CP
CP - MP
LP
13
Precio del crudo: coordinación de escenarios
Nro.
Ítem
Descripción
Plazo
3
Capacidad operativa
3.1
- Capacidad instalada de
producción de petróleo
3.2
- Capacidad instalada de
refinación de petróleo
4
Riesgo geopolítico
4.1
- Rol de las IOCs (Internacional
Oil Companies)
4.2
- Commodity vs. bien escaso
Es normal que existan disrupciones en el suministro de crudo,
debido a causas naturales o conflictos sociales. En las
décadas pasadas existía capacidad instalada no utilizada de
productores para volcar con rapidez al mercado volúmenes de
crudo que compensaran la disrupción. Esta capacidad al
presente prácticamente ha desaparecido y no se prevé que se
vuelva a reconstruir.
En décadas pasadas, bajos márgenes de refinación
conspiraron contra la inversión en refinación y la demanda ha
crecido más que la capacidad instalada de refinación.
Adicionalmente las consideraciones ambientales han
aumentado notablemente, por lo que la emisión de permisos
de construcción en los países desarrollados es muy
dificultosa. Sin embargo es una tecnología ampliamente
disponible y existen posibilidades de instalación en países en
vías de desarrollo abiertos a la inversión, por lo tanto no se
considera como un problema mayor.
CP – MPLP
Los beneficios de las IOCs dependerán cada vez más de las
oportunidades de acceso a los yacimientos en países no
OEDC.
Países líderes en la expansión de demanda están realizando
acuerdos directos con Estados productores, garantizando el
acceso y señalizando que intentan conseguir una posición
dominante en lo “físico”.
CP – MPLP
Efecto en
el precio
CP – MP
MP-LP
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Precio del crudo: coordinación de escenarios
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