Propuesta de Nuevo Examen de Grado de

EXAMEN DE GRADO: MACROECONOMÍA
SECCIÓN DE VERDADERO Y FALSO (45 MINUTOS)
(Instrucciones: Todas las preguntas son obligatorias, cada respuesta
correcta vale 1 punto y cada respuesta incorrecta resta 1/2 punto)
Pregunta 1
Política Macroeconomía
1.1
1.2
Un auge en el crecimiento económico, generado
por un déficit fiscal, puede sacar a un país de un
déficit fiscal estructural.
Respuesta: Lo que importa desde un punto de
vista del balance fiscal estructural es lo que
ocurre en la situación potencial. Crecimiento
financiado por déficit fiscal no mejorará las
finanzas de largo plazo.
Un alza sorpresiva en la tasa de política
monetaria de Chile debiera generar una
depreciación del peso.
Verdadero/Falso
Falso
Verdadero
Respuesta: Al aumentar la TPM, se espera que
disminuya la cantidad de pesos circulando pues
el crédito se hace más caro, lo que hace que
aumente el valor del peso respecto del dólar, por
tanto se aprecia el peso.
1.3
En el corto plazo un alza en el gasto público,
completamente financiado con incrementos en
impuestos, siempre genera expansión de la
demanda agregada.
Verdadero
Respuesta: Al aumentar gasto y los impuestos
en la misma magnitud ocurre crecimiento
económico
derivado
del
multiplicador
Keynesiano, por tanto, la expansión de la
demanda agregada será igual al aumento del
gasto.
1.4
De Barro y Gordon se deduce que es óptimo
que las autoridades monetarias ponderen la
inflación y el desempleo en sus preferencias de
política igual que las preferencias de la sociedad.
Falso
Respuesta: Si es que la autoridad tiene las
mismas preferencias que la sociedad y desea fijar
un nivel de inflación, no será creíble puesto que
la sociedad sabe que el desempleo es importante,
por tanto, la autoridad tendrá incentivos para
desviarse del equilibrio. Por tanto se llegará a un
nivel de inflación más alto que el deseado.
Pregunta 2
Balanza de Pagos
2.1
La venta de acciones extranjeras en los
mercados internacionales por parte de una AFP
para comprar bonos de la reserva federal genera
un superávit en la cuenta financiera.
Verdadero/Falso
Falso
Respuesta: Falso, la cuenta financiera no cambia
puesto que se vendió un activo que generó
reservas las cuales se ocuparon para comprar
otro activo de la cuenta de capitales
2.2
Un alza repentina en las tasas de interés
internacionales debiera ayudar a cerrar el déficit
en la cuenta corriente chilena.
Respuesta: Un aumento de la tasa de interés
internacional genera una depreciación del peso,
por tanto, si es que se cumple la condición de
Marchall-Lerner se generará un aumento en las
exportaciones netas y por tanto una disminución
del déficit en cuenta corriente
2.3
Un aumento en las reservas internacionales
siempre resulta en una expansión monetaria.
Verdadero
Falso
Respuesta: Las reservas internacionales pueden
aumentar por razones que no impliquen una
expansión monetaria, por ejemplo, la venta de
bonos del tesoro por parte del gobierno.
Aumenta las divisas solamente cambiando un
activo en la cuenta financiera, por un
patrimonio, en este caso reservas internacionales
2.4
Los pagos netos de factores forman parte de la
cuenta financiera de la balanza de pagos.
Respuesta: Los pagos netos de factores van en
la cuenta corriente de la balanza de pagos
Falso
Pregunta 3
Cuenta Corriente y Tipo de Cambio
3.1
Cambios permanentes en la inversión ó el
producto debieran generar déficits o superávits
permanentes en la cuenta corriente.
Verdadero/Falso
Falso
Respuesta: Cambios permanentes en la inversión
y el producto no producen cambios en la cuenta
corriente ya que el consumo se ajusta
inmediatamente a estos cambios permanentes.
Cambios transitorios si generan cambios en la
cuenta corriente.
3.2
Considere que el gobierno ha confundido con
ingresos permanentes los recursos tributarios
derivados de la “bonanza del cobre”. El efecto
esperado sobre el saldo de cuenta corriente en
caso de que la “bonanza del cobre” fuera
transitoria sería un déficit importante de la
cuenta corriente.
Verdadero
Respuesta: Si el gobierno confunde con
permanente aumentos transitorios en su ingreso
su nivel de gasto será mayor que el optimo, así
cuando sus ingresos tributarios vuelva a su nivel
permanente habrá un exceso de gasto y en
consecuencia un déficit de cuenta corriente.
3.3
Si el Banco Central tiene un tipo de cambio fijo
y está comprometido con la estabilidad
cambiaria, las expectativas de los agentes
económicos no juegan ningún rol en la
sostenibilidad del tipo de cambio.
Respuesta: Falso, las expectativas de los agentes
económicos son fundamentales para sostener un
tipo de cambio fijo. Existen modelos de
equilibrios múltiples donde pueden generarse
“profecías auto-cumplidas”, i.e., si todos creen
que se va a devaluar finalmente el Banco Central
deberá abandonar el tipo de cambio fijo.
Falso
3.4
La trayectoria que puedan seguir los impuestos
no juega ningún rol en los patrones de consumo
de los agentes económicos y por lo tanto no
afecta la dinámica de la cuenta corriente.
Respuesta: La afirmación de que las trayectorias
de impuestos y en esta medida los déficits o
superávits fiscales son irrelevantes en la
asignación de recursos es llamada la equivalencia
Ricardiana de deuda e impuestos. Hay varias
razones por lo que no se cumple en la realidad
entre ella que las personas y gobiernos se
endeuden a distintas tasas de interés, en
presencia de impuestos distorsionantes, en
modelos de generaciones traslapadas que se
asemejan a la realidad.
Falso
Pregunta 4
Crecimiento Económico
4.1
Considere dos economías cerradas en estado
estacionario en el modelo neoclásico (o de
Solow). Ambas economías son idénticas salvo
que una tiene una mayor tasa de inversión. La
economía con mayor inversión crecerá más.
Verdadero/Falso
Falso
Respuesta: Según el modelo de Solow, la
inversión en capital físico solo afecta el nivel del
PIB de largo plazo no el crecimiento de éste. Lo
único que afecta el crecimiento de largo plazo
es el crecimiento de la productividad total de
factores.
4.2
Considere una función de producción con
trabajo y capital. Si el empleo es constante y no
hay crecimiento de la productividad, pero la
función de producción presenta rendimientos
constantes al capital, entonces es posible que
haya crecimiento de largo plazo.
Verdadero
Respuesta: Si el capital tiene retornos constantes.
Por ejemplo con una función de producción
es posible que se crezca
permanentemente pues la productividad
marginal del capital nunca cae a cero
4.3
Si la tasa de crecimiento de la población de un
país cae y la tasa de dependencia sube (el
porcentaje de activos versus inactivos) el nivel
de producto por trabajador en el largo plazo
sube, pero no necesariamente el producto per
cápita
Respuesta: Menor tasa de crecimiento del
número de trabajadores sube el producto por
trabajador, pero el alza de la tasa de dependencia
hace que el producto total se reparta en mayor
población con lo cual el producto per cápita
puede bajar.
4.4
Considere una función Cobb-Douglas en capital
Verdadero
Falso
y trabajo. Mientras mayor es la participación del
capital en la producción, más rápida será la
velocidad de convergencia.
Respuesta: Mientras mayor es la participación
del capital más lento se hace la caída de la su
productividad marginal, con lo cual la
convergencia al producto de equilibrio es más
lenta
SECCIÓN DE ENSAYO (45 MINUTOS)
Instrucciones: Elija uno de los siguientes temas. Desarróllelo en
máximo una plana. El ensayo será evaluado globalmente de 1 a 7.
TEMA 1
En forma simplificada uno podría proponer que en el debate público chileno
contemporáneo existen dos teorías del proceso de desarrollo y crecimiento chileno.
Una enfatiza un rol mayor del Estado y la otra enfatiza un mayor rol del Mercado
(para simplificar las llamaremos “estatista” y “mercadista”, bajo el entendido de que
estamos haciendo una representación simplificada de la discusión pública real).
Digamos que las políticas públicas asociadas al debate tienen que ver,
fundamentalmente con la carga impositiva y el uso de estos recursos. Asuma que
ambas posturas valoran tanto el crecimiento económico como la distribución del
ingreso como objetivos de política. Use los elementos conceptuales de los modelos
de crecimiento neoclásico de Solow y de crecimiento endógeno para representar en
forma analítica los elementos centrales de esta discusión. Siga los siguientes pasos:
1. Explique que nos pueden enseñar estos modelos para entender el proceso de
caída tendencial en las tasas estructurales de crecimiento económico chileno
durante los últimos 30 años.
2. Explique brevemente qué rol pueden jugar los impuestos y la distribución del
ingreso en estos modelos.
3. Explique la postura “estatista” del debate sobre desarrollo y crecimiento y luego
la crítica “mercadista” a la postura anterior como un cuestionamiento a
supuestos.
4. Explique la postura “mercadista” del debate sobre desarrollo y crecimiento y
luego la crítica “estatista” a la postura anterior como un cuestionamiento a
supuestos.
5. Tome posición y justifique refiriéndose al debate que acaba de representar.
Posible Respuesta:
(1) Los modelos de crecimiento predicen, en general, que se produce
convergencia condicional; esto es, que si los fundamentos estructurales de una
economía se mantienen constantes; las tasas de crecimiento de los países de
menor ingreso per cápita debiera ser mayor que la de los de mayor nivel de
ingreso, pero que debieran converger. La caída tendencial de las tasas de
crecimiento de Chile probablemente refleja este proceso de convergencia
condicional y por ende indica que el país no ha logrado sostener un proceso
de reformas económicas y apuestas de política que lo mantengan creciendo a
las tasas que podía hace 20 años.
(2) El efecto que tengan los impuestos dependerá críticamente del uso que se
le dé a la recaudación. En el caso de que existan externalidades,
incompletitudes o insuficiencias de los mercados que hagan que la tasa de
ahorro descentralizada sea diferente de a la óptima desde el punto de vista
social; existe una oportunidad para que esos impuestos y gastos correctivos
eleven la tasa de ahorro y, por ende, el estado estacionario y el crecimiento
económico durante el proceso de convergencia. Otro tipo de modelos podría
enfatizar el rol del riesgo en el proceso de toma de decisiones de los
individuos encargados de invertir: con elevados niveles de aversión al riesgo y
poco acceso a mercados de seguros, el modelo podría arrojar un nivel de
inversión bajo si es que las apuestas productivas contienen ciertos niveles de
riesgo. Si una recaudación de impuestos podría ser usada para proveer seguros
sociales, es concebible que el modelo indique un aumento en el nivel de
ahorro, estado estacionario y crecimiento durante el proceso de convergencia.
(3) La postura estatista, es, por cierto, la idea de que las políticas públicas
financiadas con impuestos generarán estos efectos positivos; la crítica
mercadista enfatizará el costo en distorsiones de los impuestos envueltos y
cuestionará los retornos sociales asociados a las políticas públicas financiadas
con ellos.
(4) La postura mercadista defenderá la idea de que los principales cuellos de
botella para el crecimiento económico son condiciones institucionales que
rigidizan el proceso productivo y restringen el abanico de opciones de los
emprendedores. La recomendación en este caso será liberalizar y flexibilizar
estas instituciones. La crítica estatista a esa postura es, por cierto, que muchas
de esas rigideces constituyen derechos sociales asociados a estándares
mínimos civilizatorios y que por ende no pueden ser removidos tan
fácilmente.
(5) (Cada estudiante desarrolla su postura)
TEMA 2
Las economías avanzadas, en particular los Estados Unidos, han estado
haciendo políticas monetarias no convencionales, por la vía de comprar bonos
largos y anunciar que las tasas de interés permanecerán bajas por mucho
tiempo. Discuta por qué han debido recurrir a políticas no convencionales
(¿Qué pasa con la política monetaria convencional y otras políticas
expansivas?), cuál es el mecanismo de transmisión de estas políticas
comparado con los de las políticas convencionales, y finalmente analice de qué
depende su efectividad y cuáles son los riesgos.
Respuesta: No hay espacio para políticas convencionales ya que las tasas están
en cero. Tampoco hay espacio para política fiscal pues hay dudas sobre la
sostenibilidad de una expansión fiscal, mientras en otros países no hay
financiamiento para política fiscal.
Las políticas convencionales afectan la tasa corta y de ahí toda la estructura de
tasas. Estas políticas también intentan afectar las tasas largas, ya que la cortas
están en cero. Pero lo que pretenden hacer por la vía directa de afectar el
mercado de papeles largos y las expectativas de tasa (los anuncios) de manera
de afectar la estructura de tasas vía expectativas de tasa baja.
Su efectividad depende de la capacidad de afectar la tasa larga. Si hay perfecta
sustitución de activos a distintos plazos, un poder comprador a cualquier
plazo no afectará la tasa. Solo si los mercados exhiben un grado de
segmentación la tasa larga se verá afectada.
Hay dos riesgos principales: (1) si ha comprado mucho papel largo y la tasa
sube puede tener una importante pérdida de capital, con consecuencias sobre
su balance y presiones políticas. (2) la compra de papeles ha resultado en
exceso de reservas en los bancos centrales, lo que podría generar una
expansión muy abrupta del crédito e inflación.
SECCIÓN DE MODELO (60 MINUTOS)
Conteste las siguientes preguntas. Cada uno de los numerales tiene el
mismo peso.
Tipo de Cambio y Fundamentales
Suponga que se cumple la versión absoluta de PPP en la economía doméstica
(1), y que los equilibrios monetarios domésticos y extranjeros están dados por
las ecuaciones (2) y (3). También asuma que se cumple la paridad descubierta
de tasas (4).
(1)
(2)
(3)
(4)
Donde s es el tipo de cambio nominal, p y p* son los precios domésticos y
extranjeros, m y m* son las ofertas monetarias doméstica y extranjera, y e y*
son el producto doméstico y extranjero, y que las tasas de interés doméstica y
extranjera están dadas por i e i* respectivamente.
i)
Ocupando las ecuaciones anteriores demuestre que el tipo de cambio se
puede expresar como:
(5)
Con
(6)
Respuesta:
Se debe restar la ecuación (2) a la ecuación (3), donde queda:
(1r)
Ordenando términos, y aplicando la ecuación (1), la ecuación (4) y l (7) en (1r)
queda:
(2r)
Finalmente despejando
se llega a lo pedido
ii)
Iterando la ecuación de tipo de cambio demuestre que éste se puede
expresar como:
(7)
Respuesta:
Basta usar la ley de las expectativas iteradas (
ecuación (6) y agrupar términos. Con lo cual se llega a que
iii)
) en la
¿Qué debiera ocurrir con el tipo de cambio si se espera que el banco
central expanda la oferta monetaria?
Respuesta: Si se espera que el Banco Central expanda su oferta
monetaria, ceteris paribus, el tipo de cambio se depreciara. Ver ecuación
(7) y en particular Zt.
iv)
¿Qué debiera ocurrir con el tipo de cambio si se espera que el
desempeño de la economía doméstica sea superior al de la extranjera?
Respuesta: Viendo la ecuación (7) podemos notar que Zt se hará más
pequeño en el tiempo por lo que el tipo de cambio se apreciará.
v)
¿Qué rol juegan las expectativas económicas en la determinación del tipo
de cambio?
Respuesta: Las expectativas cambiarias son fundamentales en la
determinación del tipo de cambio. La expresión (7) demuestra que el tipo
de cambio se asemeja a un valor esperado de un flujo descontado.
vi)
¿Sirve este modelo para explicar por qué el peso se debiera depreciar si la
economía de USA se recupera de manera sostenida?
Respuesta: Si la economía de USA se recupera de manera sostenida, y
esto se traduce en un mayor crecimiento esperado el término Zt se hará
cada vez mayor por lo que el tipo de cambio se depreciará.