Confiabilidad en la informaCión

Confiabilidad en
la Información
de la empresa y persepción
del inversionista
L
os compradores han expresado su interés de
entrar en conocimiento sobre temas financieros. Ante esto, se presenta una investigación
relacionado con las finanzas modernas, circunscrito al periódo que cubre de 1950 a 1970 y con
una critica a la conceptualización y métodos empleados
para este periodo. En esta primera parte, se introduce el
tema y se expone sobre la revisión de literatura. En las
próximas ediciones de la revista, se expondrán los temas
sobre confiabilidad de la información, la percepción del
inversionista, análisis y luego los hallazgos, conclusiones
y recomendaciones.
Confiabilidad en la Información de la Empresa y Percepción
del Inversionista
En esta investigación se expone sobre el impacto que
tiene la información financiera de la empresa cuando el
inversionista está considerando hacer inversiones. Es este
un elemento de relevante importancia ya que la confianza
de los inversionista se ha visto defraudado por empresas
que han presentado información financiera fraudulenta,
la cual ha causado millones de dólares en perdidas para
el inversionista. Estas perdidas se pueden constatar al
evaluar lo ocurrido con las firmas comerciales Enron y
Datastream Systems.
En el caso de Enron, sus ejecutivos admitieron haber
exagerado las ganancias por aproximadamente $600 millones desde 1997 y ocultar enormes deudas en sus libros
(Callus, 2001). Se manipuló la información financiera para
presentar a los accionistas una posición económica que
no era real. Lo propio ocurrió con la firma Datastream
Systems, Inc., se alega que sus ejecutivos inflaron incorrectamente ganancias de operaciones utilizando métodos de contabilidad que no estaban en conformidad con
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los Principios Generalmente Aceptadas de Contabilidad.
El riesgo es un elemento inherente a los mercados de
inversión, y el ambiente es cada vez más volátil. Esto trae
consigo, reacciones en diversas direcciones en los sectores económicos. Las firmas tienen que adoptar medidas
que les permitan transmitir cierto grado de seguridad
a los posibles inversores sobre las transacciones de su
empresa. Las agencias reguladoras deben tomar medidas más severas para garantizar esa transparencia en las
finanzas de las firmas. Estas acciones, traen de por sí
unos costos relacionados lo cual afecta directamente la
eficiencia de los mercados de capital.
En esta investigación se utiliza como marco teórico el
periódo de 1950 a 1970 considerado como parte del
periódo de la teoría financiera moderna y se complementa con otras teorías relevantes al tema bajo investigación. En el desarrollo de la investigación se utiliza
literatura relevante a la confiabilidad de la información,
luego se hace un análisis reflexivo y luego se detallan los
hallazgos, recomendaciones y conclusiones.
REVISION DE LITERATURA
La teoría financiera moderna se enfoca principalmente en
tratar de determinar el nivel de riesgo en las inversiones
y como se comportaron las inversiones ponderando el
nivel de riesgo y las tendencias de aceptación de riesgo
por parte del inversionista. Kendall (1953) evaluó 19 índices británicos durante los períodos de 1928-1938. Los
resultados de las pruebas estadísticas demostraron que
existía una correlación positiva: 1) los cambios en precio
eran de magnitud considerable al compar un término
con el siguiente. El investigador concluye que un efecto
sistemático pudo haber estado presente. 2) Kendall
concluye que existe una dependencia de los cambios en
los precios futuros y la correlación proporcionada en las
series de datos es positiva.
La investigación realizada en 1959
por Harry Marcowitz, revolucionaron la teoría financiera moderna.
Markowitz propuso que la inversión
es un equilibrio o una compensación
entre el riesgo y los retornos. La
premisa funcional esbozadas por
Markowitz son (1) que el inversionista es adverso al riesgo y (2) los retornos poseen una distributivas normal.
El supuesto de los retornos implica
que la media varianza puede predecir
los retornos futuros. Investigaciones
subsecuentes realizadas por Eugene
Fama (1970), concluyeron que la teoría propuesta por Markowitz empíricamente demostraba resultados
estadísticos positivos. Los retornos
pueden ser estimados a base de
datos históricos en el futuro y los
retornos deben permanecer constantes o con una leve variación en el
corto plazo.
La teoría financiera citada toma en
consideración el elemento riesgo
desde la perspectiva del comportamiento de los retornos a través
del tiempo y la relación estadística
positiva que apoya este supuesto. No
obstante, investigaciones recientes
han evidenciado que no existe una
relación positiva significante entre
los retornos futuros. De acuerdo
a William Sharp, Sumnicht, Vern,
Swisher, Pete (2009), la limitación de
la teoría propuesta Markowitz esta
apoyada precisamente en la capacidad para medir riesgo que éste
sugiere a la varianza y la desviación
estándar, las cuales no son necesariamente medidas para determinar
riesgo.
Una corriente moderna de investigación se esta enfocando en
la calidad de la información que
evalúa el inversionista. Lackmann,
J., Ernsbetger, J., & Stich, M. (2012) en
su investigación tratan de determinar si los inversionistas consideran
la confiabilidad de la información
de la firma al determinar el valor
en el mercado de ésta. En esta
investigación se explora si existe
una relación entre las reacciones de
los inversionistas cuando se provee información confiable sobre el
aumento en la capacidad económica
de la firma. Otro objetivo considerado por los investigadores es si en
efecto el inversionista considera la
confiabilidad de la información antes
de hacer sus inversiones. Luego
de aplicar un método de regresión
múltiple, los autores concluyen que
en efecto los inversionistas consideran el nivel de confiabilidad de
la información antes de hacer sus
inversiones.
Otra investigación en la industria
bancaria trató de evaluar la confiabilidad de la información al momento
de tomar decisiones de inversión.
Wu, Y., & Bowe, (2010) en su investigación intenta determinar el impacto
de la calidad del acceso de la información en la toma de decisión del
inversionista en la industria bancaria.
El método de investigación empleado fue las razones financieras. Al
emplear este método se concluye
que en la equidad conjunta se experimenta el efecto de disciplina de
mercado. Esta conclusión apoya la
reforma financiera para reducir la
inversión del estado.
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