ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS
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ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS 1 El resultado del ejercicio es el único vínculo con el balance de situación. El Plan General de Contabilidad incluye un formato de cuenta de resultados en el que gastos e ingresos son agrupados en dos columnas independientes. Este formato que resulta obligatorio desde el punto de vista contable, tiene grandes desventajas para el análisis económico: Su estructura hace difícil un análisis porcentual. Así como las comparaciones de distintos ejercicios ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS 2 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Para el análisis económico proponemos otro formato de cuenta de resultados donde: Se utilizan porcentajes verticales (aquellos que nos indican el % que representa cada partida con respecto a las ventas netas) Se utilizan porcentajes horizontales (nos indican la variación del segundo año con respecto al primero) 3 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS 4 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Desarrollo de técnicas analíticas Análisis histórico Gráficos Ratios 5 Absolutas Porcentaje Estructura Actividad y Eficiencia Rentabilidad ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Desarrollo de técnicas analíticas Análisis de las variaciones Umbral de rentabilidad Costes fijos Costes variables Análisis de la cifra de negocio 6 Ventas Costes Margen bruto Tendencia Estacionalidad ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Desarrollo de técnicas analíticas Rentabilidad Sensibilidad 7 Económica Financiera Riesgo económico Riesgo financiero ANÁLISIS HISTÓRICO 8 ANÁLISIS GRÁFICOS 9 Importancia de los análisis gráficos de la cuenta de resultados, en ellos queda plasmada de forma clara la evolución y/o distribución de los ingresos y gastos. ANÁLISIS GRÁFICOS Servicos Exteriores 2002 2,60% 16,93% 17,77% 9,35% 26,04% 0,10% 2,72% 12,77% 621 10 622 623 624 625 626 627 11,73% 628 629 ANÁLISIS DE RATIOS Ratio de cobertura de intereses 11 Se calcula dividiendo el beneficio antes de intereses e impuestos del periodo frente a los gastos financieros Expresa el número de veces que se amortizaron con el beneficio obtenido Un valor inferior a la unidad indica que la rentabilidad económica resulta insuficiente para hacer frente a los intereses, habrá pérdidas Cuanto mayor sea este ratio, mayor será la seguridad de poder pagar los intereses Si RCI=1, el beneficio se destinará íntegramente a pagar los intereses ANÁLISIS DE RATIOS Ratio de cobertura del servicio de la deuda Relaciona el cash flow generado con todos los desembolsos que exige la deuda (intereses más devolución del principal) Dejamos las variables de ámbito económico (Pérdidas y Ganancias) para relacionar variables relacionadas con la liquidez Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda: Cash Flow Generado = Gastos Financieros Netos + Deuda Pagada 12 ANÁLISIS DE RATIOS 13 Es importante conocer la capacidad para hacer frente a las obligaciones financieras de nuestra empresa Habrá que tener muy en cuenta, sobre todo a la hora de hacer previsiones Debemos saber si vamos a ser capaces de hacer frente a nuestras deudas Es necesario que la empresa determine su índice máximo de endeudamiento deseado, que permita un equilibrio entre sus inversiones y sus fuentes de financiación, y sea asumible ANÁLISIS DE VARIACIONES El análisis parte de la elaboración de la cuenta de resultados en estilo porcentual Estudio exhaustivo de cada una de las partidas que componen la cuenta de resultados Identificar las causas e identificar los orígenes Establecer medidas de control 14 ANÁLISIS DE VARIACIONES Estudio exhaustivo de cada una de las partidas que componen la cuenta de resultados Concepto Número Medio de Trabajadores Gasto Personal Ventas Gastos Personal / Nº Medio de Empleados Tasa de Crecimiento de Gastos de Personal Ventas por Empleado MB por Empleado Gastos de Personal / Ventas Netas 15 2000 14 345.814 3.459.657 24.701 247.118 55.575 10,00% 2001 16 447.497 4.598.275 27.969 32,91% 287.392 63.269 9,73% 2002 16 522.023 4.614.647 32.626 0,36% 288.415 80.115 11,31% ANÁLISIS DE VARIACIONES Concepto Total Servicios Exteriores Arrendamientos y cánones. Reparaciones y conservación. Servicios de profesionales independientes. Transportes. Primas de seguros. Servicios bancarios y similares. Publicidad, propaganda y relaciones públicas. Suministros. Otros servicios. Servicios Exteriores / Ventas Netas Servicios Exteriores / MB Crecimiento % 16 2000 161.665 10.447 17.575 12.332 1.104 9.378 5.849 19.993 45.930 39.056 4,67% 20,78% - 2001 188.163 6.676 34.976 14.963 626 19.430 5.042 14.454 56.396 35.599 4,09% 18,59% 14,08% 2002 208.900 5.423 37.123 19.531 208 24.506 5.680 26.674 54.391 35.364 4,53% 16,30% 9,93% UMBRAL DE RENTABILIDAD 17 Punto de equilibrio, punto muerto, break even… Aquella cifra de ventas en que la empresa ni pierde ni gana; es decir, cuando la empresa cubre únicamente todos sus gastos Si no se vende por encima de él se obtendrán pérdidas Cuando se venda por encima de él se obtendrán beneficios Se puede expresar bien en unidades de producto o bien en unidades monetarias Puede calcularse tanto para la totalidad de la empresa, como para un servicio o producto concreto UMBRAL DE RENTABILIDAD Elementos que intervienen en el cálculo del punto de equilibrio 18 Cifra de ventas: es decir, el importe de las ventas son aquéllos que tendrá Costes fijos: independientemente de que venda o no venda y de la cantidad que venda Costes variables: son aquellos que están en función de las ventas Unidades vendidas: es la cantidad que se vende. Si se expresa en unidades de producto, será la cantidad de productos vendidos. Si se expresa en unidades monetarias, coincidirá con el importe de las ventas UMBRAL DE RENTABILIDAD Análisis de la estructura de costes Apalancamiento Operativo Costes fijos sobre los costes totales es muy elevado Diseño de flexible 19 una estructura de costes CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Existe una fórmula que nos permite calcular directamente la venta que se debe realizar para no perder ni ganar, es decir, para calcular el punto de equilibrio. Costes Fijos Punto de Equilibrio = Costes Variables 1− Im porte de las Ventas 20 CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Si tiene unas ventas de 1.259, los costes fijos son de 542 y los variables de 696. Es decir, los costes fijos suponen el 43,11% de las ventas y los variables el 55,34%. El punto de equilibrio sería: 542 542 Punto de Equilibrio = = = 1.213 696 0 , 45 1− 1.259 21 CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Esto se puede comprobar fácilmente mediante el siguiente razonamiento Los gastos variables suponen el 55,34% de las ventas. Por tanto, si vende 1.213, los gastos variables ascenderán a 671 Los gastos fijos serán de 542, que sumados a los 671 de gastos variables serán 1.213, que es lo que daba la fórmula como punto de equilibrio 22 CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Concepto Ventas Consumo Margen Bruto Gastos de Personal Amortizaciones Otros Gastos Bº Antes de Intereses e Impuestos (BAII) Gastos Financieros Gastos Financieros Bº Antes de Impuestos (BAI) 23 Importe % s/Ventas 400 (170) 230 (95) (75) (5) 100,00% -42,50% 57,50% -23,75% -18,75% -1,25% 55 (6) (12) 37 13,75% -1,50% -3,00% 9,25% F/V V F F V V F CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Concepto Ventas Consumo Margen Bruto Gastos de Personal Amortizaciones Otros Gastos Bº Antes de Intereses e Impuestos (BAII) Gastos Financieros Gastos Financieros Bº Antes de Impuestos (BAI) 24 Importe % s/Ventas 400 (170) 230 (95) (75) (5) 100,00% -42,50% 57,50% -23,75% -18,75% -1,25% 55 (6) (12) 37 13,75% -1,50% -3,00% 9,25% F/V V F F V V F Umbral de % s/Ventas Rentabilidad 332 (141) 191 (95) (75) (4) 100,00% -42,50% 57,50% -28,58% -22,56% -1,25% 17 (5) (12) (0) 5,11% -1,50% -3,61% 0,00% ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO Análisis de la tendencia 25 Poder evaluar crecimientos futuros Utilización de modelos estadísticos Desarrollar un modelo de crecimiento Análisis ABC ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO Ventas Mensuales 2000-2002 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 2002 2001 2000 0 ENE 26 FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO AÑO 2.000 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 2.001 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 27 MES CRECIM % VENTAS 254.383 144.821 287.644 257.660 295.297 248.592 394.358 194.696 286.280 272.493 343.009 238.699 471.571 434.099 411.017 409.392 518.773 359.488 354.520 202.179 389.451 350.273 326.829 294.305 TAM 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3.217.931 3.435.119 3.724.398 3.847.770 3.999.503 4.222.979 4.333.875 4.294.037 4.301.520 4.404.691 4.482.471 4.466.291 4.521.897 ACUM. 254.383 399.203 686.848 944.507 1.239.804 1.488.396 1.882.754 2.077.451 2.363.731 2.636.224 2.979.233 3.217.931 471.571 905.670 1.316.687 1.726.079 2.244.852 2.604.340 2.958.860 3.161.039 3.550.490 3.900.763 4.227.592 4.521.897 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO Evolución Ventas 2000-2002 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 Ventas 0 1 28 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO TAM 2001-2002 2 R = 0,1597 4.600.000 4.400.000 4.200.000 4.000.000 3.800.000 3.600.000 3.400.000 3.200.000 T AM Lineal (T AM) 3.000.000 1 29 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO Concepto Número de Clientes Saldo Clientes Nº de Clientes al 30% Nº de Clietnes al 50% Nº de Clientes al 80% Resto Concepto Número de Proveedores Total Compras Tasa Crecimiento Compras Nº de Proveedores al 30% Nº de Proveedores al 50% Nº de Proveedores al 80% Resto 30 2.000 194 1.017.377 5 7 22 138 2.001 2.002 198 222 838.488 1.692.232 5 4 6 5 20 20 130 125 2.000 2.001 2.002 393 392 358 3.051.389 3.704.030 3.802.379 17,62% 2,59% 4 3 3 6 6 6 37 28 29 346 355 320 ANÁLISIS DE RENTABILIDADES El objetivo primordial de cualquier entidad con ánimo de lucro debe ser el de maximizar el valor del patrimonio de los accionistas, hecho que sólo se conseguirá ofreciendo a la sociedad aquello que desea Rendimiento como la fuente de beneficio necesario para compensar a los inversores y a los prestamistas por el riesgo que asumen 31 ANÁLISIS DE RENTABILIDADES 32 RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI) Del activo obtenemos un rendimiento (ROI), y el pasivo tiene un coste En la medida en que el rendimiento del activo sea superior al coste del pasivo, la empresa será viable en la actualidad Este ratio nos facilita la medida de la eficiencia operativa de la totalidad de la empresa RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI) 33 La rentabilidad económica es la relación entre el beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) y el activo total Se toma el BAII para evaluar el beneficio generado por el activo independientemente de cómo se financia el mismo, y por tanto, sin tener en cuenta los gastos financieros. RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI) El estudio de la rentabilidad económica permite conocer la evolución y los factores que inciden en la productividad del activo de la empresa B AI I B AI I Ventas = × ROI = Total Activo Ventas Total Activo 34 RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) La rentabilidad financiera, o rentabilidad propiamente dicha, es la relación entre el beneficio neto y los capitales propios Mide el beneficio neto generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa BDI Re ntabilidad Financiera ( ROE ) = Fondos Pr opios 35 RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) La rentabilidad financiera también la podemos desglosar en varios ratios con el fin de hacerla de más utilidad a la hora de tomar decisiones ( M arg en ) ( Rotación ) ( Apalancami ento ) ( Efecto Financiero ) ( Efecto Fiscal ) B AI I Ventas B AI BDI Activo ROE = × × × × Ventas Activo Re cursos Pr opios B AI I B AI ROI 36 Apalancamiento Financiero ÁRBOL DE DU-PONT Rentabilidad Económica Margen s/ Ventas x Rotaciones x / Apalancamiento Financiero Rentabilidad Financiera Fondos Propios x / x Activo Total BAI BAII Efecto Fiscal / BDI BAI 37 ÁRBOL DE DU-PONT 38 El fin primordial de la empresa es crear valor para el accionista, por lo tanto sería muy útil poder estudiar cómo puede evolucionar esta variable Du-Pont relaciona numerosas partidas que podemos modificar con el fin de conseguir la rentabilidad que el accionista espera ÁRBOL DE DU-PONT 39 La Rentabilidad económica podremos mejorarla bien realizando variaciones en el aumentando el Margen sobre Ventas (subiendo precios de venta y/o reduciendo costes), o bien acelerando la rotación de existencias (aumentando las ventas y/o reduciendo el activo) El Apalancamiento Financiero podremos mejorarlo actuando sobre cuatro variables: Aumentando el Activo, siempre que este aumento sea financiado con Recursos Ajenos El Apalancamiento Financiero variando la estructura del pasivo de la empresa, incrementando el peso de la deuda en detrimento de los fondos propios ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD 40 Principio financiero básico: “una unidad monetaria segura vale más que una unidad monetaria con riesgo” Existen tres factores que conviven muy estrechamente relacionados: riesgo, seguridad y rentabilidad Cuanto mayor sea la exigencia en el factor seguridad, menor será el nivel de riesgo, incidiendo estos factores, a su vez, en una menor rentabilidad y viceversa Si se aspira a mayor rentabilidad, necesariamente se deberá asumir un mayor riesgo e inseguridad ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Riesgo Operativo 41 El riesgo operativo que asume una empresa va estrechamente relacionado con la recuperación de la inversión en su activo Esta recuperación se conseguirá gracias a la obtención, año tras año, de un beneficio Si el nivel de riesgo operativo está condicionado por la obtención de beneficio, a su vez estará relacionado con el volumen de ventas, cargas de estructura, costes variables, etc. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Riesgo Operativo RiesgoOperativo = 42 ∆BAII / BAII ∆Ventas / Ventas ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD 43 Riesgo Financiero El Riesgo Financiero de una empresa vendrá determinado por el nivel de endeudamiento en que se encuentre Esta relación de endeudamiento, unido a los costes de cada una de las masas de su financiación, se utiliza para medir el grado de riesgo financiero que la empresa soporta Con este coeficiente queremos medir la relación entre variaciones de la Rentabilidad del activo (ROI) y la Rentabilidad de los accionistas (ROE). Queremos saber cómo reacciona el BAI ante cambios en el BAII ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Riesgo Financiero El Riesgo Financiero nos indicará la sensibilidad de la rentabilidad del accionista ante variaciones en la rentabilidad de los activos de la empresa Tener un coeficiente mayor que uno significará que variaciones en la rentabilidad del activo llevarán consigo variaciones mayores en la rentabilidad del accionista ∆BAI / BAI Riesgo Financiero = ∆BAII / BAII 44 DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO Para que el diagnóstico sea útil se han de dar las siguientes circunstancias: 45 Debe basarse en el análisis de todos los datos relevantes Debe hacerse a tiempo Ha de ser correcto Debe ir inmediatamente acompañado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los puntos débiles y aprovechar los puntos fuertes DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO Realizar de forma periódica una diagnosis sobre la situación económica y financiera de la empresa es un sano ejercicio que todo alto directivo debería practicar; al menos una vez al año El diagnóstico financiero, correctamente realizado, permite identificar en tiempo y forma los posibles problemas económicos y financieros de la empresa, identificar sus causas y, lo que es más importante, establecer medidas correctoras con tiempo suficiente para que actúen 46 DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO 47 Los problemas derivados de un adecuado diagnóstico financiero, habida cuenta de que las finanzas nos informan sobre la bondad en la gestión de la empresa, son muy simples de predecir: tensiones de tesorería, pérdidas de rentabilidad; cuando no quiebras y suspensiones de pago El primer interesado en realizar un correcto diagnóstico financiero de la empresa es la propia dirección. Aunque el diagnóstico financiero sea utilizado por terceros para evaluar nuestra situación económica (entidades financieras, accionistas, auditores, inversores, clientes y proveedores, trabajadores), insisto, los primeros interesados debemos ser nosotros Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN (PMM) Entendido como el período de tiempo que transcurre desde que invierto un euro hasta que se recupera Es el tiempo que transcurre del ciclo que se inicia con el aprovisionamiento y termina con el cobro a clientes PMM = PMM MP + PMM PST + PMM PT + PMM CxC - PMM CxP 48 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: 49 FONDO DE MANIOBRA (FM) Exceso de fondos a largo plazo o recursos de tipo permanente (fondos propios más deudas a largo plazo) por encima del inmovilizado neto que nos queda disponible para financiar las operaciones El fondo de maniobra se considera como una de las medidas de liquidez más utilizadas. Además de entenderse como un conjunto de activos líquidos que ofrecen una seguridad a los acreedores, también se considera como reserva de liquidez con la que hacer frente a los imprevistos y a la incertidumbre que sufren las empresas sobre las entradas y salidas de fondos. Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: 50 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: 51 Las vías para modificar el fondo de maniobra de una empresa son múltiples y se resumen en las siguientes: Por el lado de los activos: las nuevas inversiones en activos fijos reducen el FM, mientras que las ventas de activos fijos mejoran el FM. Por el lado del pasivo: las ampliaciones de capital, la obtención de subvenciones de capital o la concesión de nuevos préstamos a largo plazo mejoran el FM, mientras que las reducciones de capital o la cancelación de préstamos reducen dicho FM. Por el lado de la explotación: los beneficios mejoran el FM, mientras que el reparto de dividendos lo reducen Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: 52 ESTADO DE TESORERÍA como recursos generados tesorería o corriente de cobros y pagos. El cash-flow generado nos mide el flujo de autofinanciación pretendiendo determinar los recursos que la empresa genera en el ejercicio objeto del estudio, con independencia del destino que tenga el mencionado flujo . El cash-flow en términos de caja nos permite determinar el aumento o disminución de la tesorería de un ejercicio a otro, así como la incidencia de cada una de las partidas contables en tal variación. CASH-FLOW como Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: 53 CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO El riesgo de una empresa puede cuantificarse, básicamente, como el grado de variación que puede experimentar su beneficio Riesgo Operativo o Económico: surge de la actividad que desarrolla la empresa, de su estructura de activos o inversiones El Riesgo Financiero: se debe a la forma en que se financia la empresa, siendo por tanto consecuencia de la estructura de financiación que se mantenga Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO Dos son los ratios que se emplean con mayor frecuencia para evaluar este riesgo. Ambos relacionan los desembolsos de la deuda con la capacidad de una empresa para hacer frente a esos desembolsos. 54 Riesgo Operativo o Económico: surge de la actividad que desarrolla la empresa, de su estructura de activos o inversiones El Riesgo Financiero: se debe a la forma en que se financia la empresa, siendo por tanto consecuencia de la estructura de financiación que se mantenga
