La racionalidad en las decisiones

LA RACIONALIDAD EN LAS DECISIONES
FINANCIERAS
Artemio Milla Gutiérrez.
Socio-Director de Altair Consultores en Finanzas Corporativas, S.L.
E
s habitual en el mundo de la empresa
tomar decisiones operativas, que afectan
al ámbito de las ventas, las compras, la
producción y las finanzas sin tener ni
remota idea de cual es el impacto que las
mismas van a tener sobre aspectos
claves de la gestión financiera tales como
la rentabilidad, la liquidez, la creación de
valor, la estructura económico-financiera,
etc.
La lectura fría de lo anterior nos daría a
conocer el grado de temeridad y, por
que no decirlo, insensatez (consciente o
no) en el proceso actual de toma de
decisiones empresariales.
Tomar decisiones sin conocer el impacto
de las mismas, sin saber si las hemos
tomado sobre las variables claves de la
empresa; es decir, aquellas que más
efecto van a tener sobre los indicadores
claves de éxito, es hacer un flaco favor a
la empresa.
Ni siquiera, en ocasiones, conocemos si
dichos indicadores están bien definidos,
calculados y se obtienen de fuentes
fiables; lo cual es todavía más
preocupante, porque la toma de
decisiones puede estar basada en
información
errónea
o
en
indicadores inadecuados.
Por cierto ¿conoce Ud. cuáles son sus
indicadores claves de éxito?. Muchas
veces los directivos concentramos los
LA RACIONALIDAD EN LAS DECISIONES FINANCIERAS
esfuerzos de gestión en ciertas áreas (por
ejemplo ventas o producción) y
pretendemos que al “exprimirlas” al
máximo, se obtengan los mayores y
mejores resultados en nuestra empresa.
Solemos presionar al área de ventas para
que venda un 10% más, al área de
producción para que reduzca sus costes
en un 2%, y al área de gastos de
explotación para que estos se reduzcan
en un 1,5%.
¿Sabemos de verdad lo que estamos
haciendo?. Somos conocedores de las
posibilidades de nuestra organización de
acometer estas reducciones. ¿Cuál va a
ser el impacto de las mismas sobre
ciertos indicadores de gestión, por
ejemplo, la rentabilidad de la empresa o
su liquidez?. ¿Estamos tomando las
decisiones allá donde mayor impacto
tienen sobre mis indicadores de gestión?.
¿Es posible una mejor combinación de
mejoras que las anteriores?. ¿Y, cómo
nos afectará?.
Estas y otras preguntas pueden
responderse utilizando una “maravillosa”
herramienta de mi invención que quiero
poner a disposición de todo el mundo. La
he denominado “Análisis de Sensibilidad
Multidimensional”.
El nombre puede parecer rimbombante,
pero es muy útil. Ya lo verán. Permite
medir la sensibilidad de los indicadores
de gestión que yo haya definido en mi
empresa a variaciones de los factores
1
clave, cuantificar el impacto y establecer
cuáles son precisamente dichos factores
clave; y además modificando de forma
conjunta o individual los factores básicos
de la cuenta de resultados (ventas,
consumos, gastos de explotación y
financieros) y del balance de situación
(estructura financiera); de ahí el nombre
de multidimensional.
Si la utiliza y “juega” con ella verá que le
va a dar mucha información. Veamos un
ejemplo para aclarar los conceptos y ver
la utilidad de la misma.
En la Tabla 1 se incluye información
financiera de una empresa real cuyo
nombre hemos modificado por EMPRESA
DE PRUEBAS, S.A. En la parte superior
de la tabla hemos realizado pequeñas
a los porcentajes
modificaciones 1
actuales de cifra de ventas, consumos,
gastos
de
explotación
y
gastos
financieros; en unos casos al alza y en
otro a las bajas y combinando
variaciones de ambos signos. En la parte
inferior, se han realizado modificaciones
sobre la estructura financiera de la
empresa, con el fin de poder combinar
modificaciones en la estructura y en la
cuenta
de
resultados
de
forma
simultánea.
Por supuesto, que se puede realizar
modificaciones sólo a la cuenta de
resultados o a la estructura financiera; de
esta forma se puede focalizar más el
impacto de variaciones en los parámetros
clave.
En la parte central de la tabla se incluye
la estimación de la estructura económico
financiera y de la cuenta de resultados
como consecuencia de las variaciones
realizadas en los parámetros clave y su
cuantificación sobre los indicadores de
gestión financieros definidos, que en este
caso ha sido la rentabilidad económica y
la rentabilidad financiera.
Analicemos el caso de la cuarta columna
de la izquierda; aquella en la que
modificamos las ventas al alza en un 3%,
reducimos los costes de producción un
0,5% y los gastos de explotación un 3%,
manteniendo
estable
los
gastos
financieros.
Si conseguimos en nuestra empresa estas
tres mejoras (nada del otro mundo, por
otra parte), observarán Uds. que el
resultado de las actividades ordinarias
pasa de 23.538 euros (situación donde
todo está al 100% y por tanto refleja la
situación real) a 54.509 euros, es decir,
un aumento de 30.981 euros. La
rentabilidad económica pasa del 6,70% al
10,93% aunque la rentabilidad financiera;
pasa del 21,08% al 40,56%.
Merece la pena ¿verdad?. Pues ya sabe
dónde actuar, en qué cuantía y qué
espera de dicha actuación. Ahora ya
puede tomar decisiones racionales y
conocer su impacto. Juegue con la tabla;
aquellos de mis clientes que ya la utilizan
logran resultados extraordinarios.
Nada como la información para tomar
decisiones valientes y poderosas.
1
Las modificaciones han de ser pequeñas para que al análisis
sea coherente, de tal forma que se pueda presuponer que no
hay cambios significativos en la estructura y organización de la
empresa que hagan que el análisis se invalide. Por ejemplo, si
queremos medir la sensibilidad a una variación de la cifra de
ventas del +2%, supondremos que nada cambia en la
organización y que se mantiene su estructura de costes. Esta
hipótesis de trabajo es bastante realista para variaciones
pequeñas en dichos parámetros.
LA RACIONALIDAD EN LAS DECISIONES FINANCIERAS
2
Tabla -1
ANALISIS DE LA SENSIBILIDAD - CIFRA DE NEGOCIO
CONCEPTOS
ESCENARIO 2002
Sensibilidad Cifra de Negocio
Sensibilidad Consumo
Sensibilidad Gastos de Explotación
Sensibilidad Financieros Netos
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
103,0%
99,5%
97,0%
100,0%
Total Activo (TA)
Fondos Propios (FP)
Endeudamiento a Corto y Largo Plazo
731.896
94.074
637.822
731.896
94.074
637.822
1.093.848
2.532
(606.291)
490.090
(441.049)
49.040
(25.512)
23.528
4.188
27.716
(7.889)
19.827
1.126.664
2.532
(621.358)
507.839
(427.818)
80.021
(25.512)
54.509
4.188
58.697
(20.544)
38.153
6,70%
21,08%
3,73
-
10,93%
21,06
40,56%
5,30
2,08
Cifra de Negocio (CN)
Otros Ingresos de la Explotación
- Consumos
Margen Bruto (MB)
- Gastos de Explotación
Resultado de Explotación (BAII)
- Financieros Netos
Resultado de las Actividades Ordinarias (BAI antes de Extra)
- Extraordinarios Netos
Beneficio Antes de Impuestos (BAI)
- Impuesto de Sociedades
Resultado Después de Impuestos (BDI)
Rentabilidad Económica (ROI) : ( BAII / TA )
Riesgo Operativo : [( Variación BAII / BAII ) / ( Variación CN / CN )]
Rentabilidad Financiera (ROE) : ( BDI / FP )
Apalancamiento Financiero [( TA / FP ) * ( BAI antes de Extraor / BAII )]
Riesgo Financiero [( Variación BAI antes de Extraor / BAI antes de Extraor ) / ( Variación BAII / BAII )]
Variación de la Cifra de Negocios (%)
Variación BAII (%)
Variación BAI antes de Extraordinarios (%)
LA RACIONALIDAD EN LAS DECISIONES FINANCIERAS
-
3,00%
63,17%
131,67%
3