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Para que te suene: audios de economía
Unidad 12
El banco central, la política monetaria y la inflación
El objetivo fundamental del Banco Central es procurar la estabilidad de los
precios, a la vez que propiciar un crecimiento sostenido de la producción y del
empleo en un contexto financiero ordenado y eficiente. En España, el Banco
Central es el Banco de España, que actúa como un instrumento del Banco
Central Europeo.
1. El Banco de España y el Banco Central Europeo
[Cortinilla de audio]
En los países integrados en la Unión Monetaria Europea, las tareas del Banco
Central están condicionadas por el Sistema Europeo de Bancos Centrales y
por el Banco Central Europeo.
El Banco Central de un país es la institución encargada de supervisar el
sistema bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en la economía.
En España, el Banco Central es el Banco de España, que es un organismo
autónomo con funciones relevantes en temas de política monetaria, y actúa
como instrumento del Banco Central Europeo. Sus funciones más importantes
son definir y ejecutar la política monetaria, realizar las operaciones de cambio
de divisas, promover el buen funcionamiento del sistema de pagos y emitir los
billetes de curso legal.
El Banco de España es independiente del Gobierno: no está sometido a sus
instrucciones, sino que sigue las directrices del Banco Central Europeo. Este,
junto con los Bancos Centrales de los países del euro, conforma en Sistema
Europeo de Bancos Centrales. Sus funciones son definir y ejecutar la política
monetaria de la zona euro, gestionar las reservas de divisas, garantizar la
estabilidad del sistema financiero y autorizar la emisión de billetes.
El balance del Banco Central de un país refleja las principales partidas que le
permiten realizar las funciones que le son propias. Así, las principales partidas
de su activo serán las reservas de oro y divisas, los créditos concedidos al
sistema bancario y los títulos o activos financieros de garantía.
El pasivo del balance del Banco de España está compuesto por dos grandes
apartados: el pasivo monetario y el pasivo no monetario. En el primero figuran
el efectivo en manos del público y el efectivo en poder del sistema crediticio
más los activos de caja del sistema bancario. Todo ello conforma la base
monetaria. En el pasivo no monetario figuran los depósitos del sector público
más el capital y reservas del Banco Central.
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2. La base monetaria, la oferta monetaria y el multiplicador del dinero
[Cortinilla de audio]
El reto al que se enfrenta el Banco Central es controlar la oferta monetaria a
través de la base monetaria. El Banco Central calcula la liquidez de base o
base monetaria del sistema a partir de la cual los intermediarios financieros
generan dinero y crédito.
De entre los factores explicativos de la variación de la base monetaria, y la
oferta monetaria, el Banco Central Europeo generalmente recurre a los títulos
financieros o títulos de deuda para regular la liquidez del sistema bancario. Lo
hace mediante las operaciones de mercado abierto, que son las compras y
ventas de títulos públicos que realiza el Banco de España para reducir o
incrementar la cantidad de dinero. Vendiendo o comprando títulos del Estado
en el mercado abierto, el Banco Central puede reducir o aumentar las reservas
de los bancos, y, con ello, la liquidez del sistema bancario. Estas operaciones
de mercado abierto constituyen el instrumento estabilizador más importante de
que dispone un Banco Central.
Para poder expresar la oferta monetaria como un múltiplo de la base
monetaria, basta recordar que la oferta monetaria es igual a al producto de la
base monetaria por el multiplicador monetario. Así, este último indica cuánto
varía la cantidad de dinero por cada euro de variación en la base monetaria. En
consecuencia, el Banco Central podrá incidir sobre la oferta monetaria de dos
formas: alterando la base monetaria o modificando el coeficiente de reservas,
que es la inversa del multiplicador monetario.
La oferta monetaria depende, en última instancia, de la política del Banco
Central. Fijando los requisitos de reservas y, especialmente, realizando
operaciones de mercado abierto, el Banco Central determina el nivel de
reservas y la oferta monetaria. Los bancos y el público cooperan en este
proceso. Los bancos crean dinero mediante la expansión múltiple de las
reservas; el público acepta mantener dinero en instituciones depositarias.
3. La política monetaria
[Cortinilla de audio]
La política monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades
monetarias toman para modificar la cantidad de dinero o el tipo de interés.
Si, dado un nivel de precios, el Banco de España sigue una política monetaria
expansiva, hará que la cantidad de dinero se incremente y que, por tanto, baje
el tipo de interés. Esto hará aumentar la inversión y la demanda agregada. Lo
contrario ocurrirá con una política monetaria restrictiva.
Desde 1999, la soberanía monetaria de los once estados miembros de la Unión
Económica y Monetaria pasó al Sistema Europeo de Bancos Centrales. El
objetivo de este último es mantener la estabilidad de los precios. Los
instrumentos de que dispone para ello son las operaciones de mercado abierto,
las facilidades permanentes y las reservas mínimas obligatorias.
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Las operaciones de mercado abierto consisten en la compra o venta de
títulos de deuda en el mercado interbancario. Estas actuaciones presionan
sobre los tipos de interés al modificar la cantidad de dinero. Las reservas
mínimas son los depósitos que las entidades de contrapartida deben mantener
obligatoriamente en los Bancos Centrales nacionales. Son un instrumento de
política monetaria que afecta a las necesidades estructurales de liquidez del
mercado, y permiten estabilizar los tipos de interés a corto plazo. Por último, las
facilidades permanentes hacen referencia a las operaciones mediante las
cuales el Banco Central Europeo permite a los bancos ajustar su liquidez. Son
de dos tipos: de crédito y de depósito.
4. La política monetaria, la demanda agregada y la inflación
[Cortinilla de audio]
A continuación vamos a estudiar cómo se refleja la política monetaria en el
modelo de oferta y demanda agregadas, influyendo en la evolución del nivel
general de precios.
Cuando el Banco Central Europeo lleva a cabo una política monetaria
expansiva, se incrementa la liquidez de las entidades financieras y bajan los
tipos de interés. Como consecuencia, el consumo y la inversión se
incrementan, haciendo que aumente la demanda agregada. Gráficamente, esta
se desplaza a la derecha, haciendo que aumente la producción, pero también
los precios.
La política monetaria se suele utilizar con más frecuencia para controlar las
tensiones inflacionistas. Esto implica utilizar una política monetaria
contractiva. Para ello, el instrumento generalmente utilizado son las
operaciones de mercado abierto para drenar liquidez. Esto hará que suban los
tipos de interés, reduciéndose el consumo y la inversión, esto es, la demanda
agregada. En términos gráficos, esta se desplaza a la izquierda.
La inflación es el crecimiento generalizado y continuo de los precios de los
bienes y servicios. Tradicionalmente, para explicar las causas del crecimiento
de los precios a corto plazo se ha acudido a dos tipos de factores, uno por el
lado de la demanda y otro por el de los costes.
La inflación de demanda tiene lugar cuando los distintos agentes de un país
demandan más de lo que las empresas ofrecen, resultando una situación de
escasez que presiona los precios al alza. Gráficamente, supone un
desplazamiento de la curva de demanda agregada hacia la derecha.
La inflación de costes es aquella en la que el encarecimiento de cualquier
factor productivo actúa como detonante de un proceso en cadena, que incide
en otros factores y que se acaba trasladando a los precios. En términos
gráficos, supone un desplazamiento de la curva de oferta agregada a la
izquierda.
Todos estos factores contribuyen a explicar los procesos inflacionarios a corto
plazo. Pero a largo plazo, según los economistas monetaristas, la inflación
dependerá exclusivamente del crecimiento de la cantidad de dinero.
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Los principales efectos de la inflación se derivan de la pérdida de poder
adquisitivo del dinero, de la pérdida de competitividad a nivel internacional y de
la incertidumbre generada.
La pérdida de poder adquisitivo del dinero perjudicará en general a
pensionistas, prestamistas y trabajadores, mientras que beneficiará a los
deudores y a las administraciones públicas. Por otro lado, la inflación perjudica
la competitividad internacional de un país, al dificultar las exportaciones y
abatatar las importaciones. Otro efecto negativo de la inflación es la
incertidumbre que genera en la economía, especialmente perjudicial para los
proyectos a largo plazo. Cuando los precios experimentan fuertes crecimientos,
dejan de cumplir de forma eficiente la misión fundamental que desempeñan en
una economía de mercado: transmitir información para facilitar la toma de
decisiones, tanto de consumo como de inversión.
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