Estrategia de crecimiento cimentada en el portafolio de
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Estrategia de crecimiento cimentada en el portafolio de negocios Presentación de los Resultados Tercer Trimestre 2009 El texto original en el idioma fuente de este documento es la versión oficial autorizada. Las traducciones sólo se suministran como adaptación y deben cotejarse con el texto en el idioma fuente, que es la única versión que tendrá un efecto legal 2 / 37 Límite de Responsabilidad Esta comunicación contiene información y afirmaciones o declaraciones con “proyecciones a futuro” sobre Cemig, de acuerdo con el concepto dado por la Ley del Mercado de Valores de EE.UU.. Dichas declaraciones incluyen proyecciones y estimaciones financieras, así como los supuestos en que se basan, declaraciones referidas a planes, objetivos y expectativas en relación con operaciones, inversiones, sinergias, productos y servicios futuros, y declaraciones sobre resultados futuros. En este sentido, aunque la dirección de Cemig considera que las expectativas recogidas en tales afirmaciones son razonables, se advierte a los inversores y accionistas de la Compañía que las proyecciones a futuro están sometidas a riesgos e incertidumbres, muchos de los cuales son difíciles de prever y están, de manera general, fuera del control de Cemig. Debido a dichos riesgos e incertidumbres, los resultados y desarrollos reales podrían diferir significativamente de aquellos expresados o implícitos en las citadas proyecciones a futuro. Entre tales riesgos e incertidumbres están aquellos identificados en nuestro formulario 20F de 2008, en particular en el apartado 3: “Información Básica: Factores de Riesgo”. La información financiera incluida en esta presentación ha sido preparada de acuerdo con los Principios Contables Brasileños (BR GAAP) (Cifras expresadas en millones de reales, salvo que se especifique lo contrario) 3 Ejecución de la estrategia eleva a Cemig a un nuevo nivel Plan Director determina las bases para el crecimiento sostenible en aras de asegurar la creación de valor para los accionistas a largo plazo Liderazgo absoluto en la consolidación del sector eléctrico brasileño Notable crecimiento en el segmento de transmisión de energía eléctrica Creación, en el ámbito sector eléctrico, de una estructura inédita para la expansión Alianzas estratégicas integran el modelo de crecimiento Solidez financiera sitúa a Cemig en una posición de liderazgo en lo que respecta a oportunidades de crecimiento Calidad crediticia permite acceder a recursos financieros 4 Resultados consolidados del tercer trimestre de 2009 Ingresos netos +8,64% 2.993 2.754 3T08 3T09 EBITDA -1,60% 1.090 3T08 Beneficio neto + 9,88% 1.072 567 516 3T09 3T08 3T09 Plan Director orienta el crecimiento en todas las áreas de negocio Portafolio de negocios afianza el crecimiento de los resultados consolidados Éxito de la estrategia comercial enfocada en aprovechamiento de las oportunidades de mercado los clientes y en el Estrategia de comercialización de energía eléctrica de Cemig GT sigue impulsando los resultados Margen de EBITDA avanza y se sitúa en un 36% Variación del EBITDA refleja el aumento de los costes no controlables de Cemig D 5 Claves del Período Concluida la adquisición de Terna Part. Se desembolsarán R$2,15 mil millones el próximo 3 de noviembre de 2009 Operación supone la adquisición del 85,26% del capital con derecho a voto y del 65,85% del capital total o Precio pagado equivale a R$37,14 por “unit” (incluye dos acciones preferentes + una acción ordinaria) o Representa un múltiplo de alrededor de 7,6 veces el EBITDA Adquisición en conjunto con FIP Coliseu Mayor FIP de la historia del sector eléctrico brasileño: R$1,33 mil millones o Atractivo para los inversores, una vez que está constituido por activos en operación Estructura innovadora de la adquisición permite que sea utilizada por Cemig en otras oportunidades de expansión, en línea con lo establecido en su plan estratégico a largo plazo 7 FIP Coliseu: eficiente vehículo de crecimiento en el sector de transmisión Inversores institucionales Acuerdo de Accionistas FIP Coliseu 49,00% KT 51,00% KT TAESA S.A. 85,27% ON - PN 65,86% KT Minoritários 14,73% ON 100,00% PN 34,14% KT KT – Capital total ON – Acciones ordinarias PN – Acciones preferentes Nueva denominación social de Terna: Transmissora do Atlântico de Energia Elétrica, S.A. (Taesa) Tras la oferta pública de adquisición de acciones (OPA), las acciones que serán adquiridas a los accionistas minoritarios tendrán la siguiente composición: acciones ordinarias: 49% Cemig y 51% FIP Coliseu acciones preferentes: 100% Cemig 8 Aumento de la participación en TBE Aprobado por acuerdo del Consejo de Administración de fecha 29 de agosto de 2009 Vendedor: MDU Resources Luxembourg II LLC, S.à.r.l. Monto aproximado: R$100 millones (a 30.09.2009). Monto final depende del ejercicio del derecho de preferencia por parte de los socios Serán adquiridas participaciones en el capital social de las siguientes empresas: Empresa Capital con derecho a voto Capital total ENTE 13,3% 13,3% ERTE 13,3% 13,3% ECTE Hasta 10% Hasta 10% Operación aún depende de aprobación por parte de ANEEL, BNDES y otros organismos financiadores Esta adquisición pone de manifiesto la estrategia de crecimiento de Cemig por medio de participaciones minoritarias, asegurando a los demás socios el ejercicio del derecho de preferencia 9 Cemig avanza en el segmento de transmisión de energía eléctrica Negocio caracterizado por flujos de caja predecibles y estables Contratos de larga duración y reajustados de acuerdo con la variación de la inflación La aportación del negocio transmisión al EBITDA consolidado de la Compañía en el año 2008, teniendo en cuenta el aumento de la participación en TBE y la adquisición de Terna Part., sería de alrededor del 14% (cifra pro forma) Longitud de redes de alta tensión alcanzará los 8.022 Km Red de alcance nacional: presencia en 13 estados brasileños y en el Distrito Federal Aprovechamiento de las sinergias potenciales 10 Calidad crediticia: Cemig afianza recursos financieros para la expansión Captación de R$2,7 mil millones mediante una emisión de pagarés de empresa de Cemig GT, con fuerte demanda del mercado Fondos obtenidos se destinarán a la adquisición de Terna Part. y otras inversiones Indicadores financieros de endeudamiento se mantienen dentro de los límites establecidos en los Estatutos Sociales en caso de adquisiciones Standard & Poor’s anuncia las calificaciones de riesgo crediticio asignadas a Cemig: Escala global: o Cemig H, D y GT: BB Escala nacional: o Cemig H y GT: brAAo Cemig D: brAA Moody’s mantiene grado de inversión de Cemig D y Cemig GT (Aa1.br); Cemig H se sitúa a tan sólo un nivel (“notch”) de dicha calificación (Aa2.br) 11 Nuevos proyectos de generación: crecimiento Entrada en operación de la hidroeléctrica de Baguari Capacidad instalada: 140 MW Participación de Cemig: 34% Anticipación de 120 días respecto a la fecha inicialmente prevista Entrada en operación de la central eólica de Parajuru 28,8 MW de capacidad instalada Participación de Cemig: 49% Presencia en el sector eólico es estratégica Potencial brasileño de generación eólica estimado en 140 GW Hasta fines del 2009, se adicionarán 70,8 MW a la capacidad instalada de Cemig Prospección de más de 400 MW en nuevos proyectos por medio de alianzas estratégicas Nueva capacidad instalada de generación de Cemig asciende a 6.754 MW 12 Programa de inversiones (Capex) Adquisiciones en 2009: Aumento de la participación en TBE alcanzando el 38,13%: adquisición de acciones propiedad de Brookfield por R$505 millones y de MDU por alrededor de R$100 millones (*) Adquisición del 49% del capital social de tres plantas eólicas: R$213 millones: pago se hizo efectivo en agosto de 2009 Adquisición de Terna Part.: R$1,05 mil millones (importe correspondiente a Cemig, no incluye la OPA): pago se hizo efectivo el 3 de noviembre de 2009 Programa Básico de Inversiones(1) Negócio CEMIG Geração e Transmissão Generacíon Transmissión Medio Ambiente Otros CEMIG Distribuição Subtransmissión Distribuición Meido Ambiente Otros CEMIG Holding Otros Total Inversiones Ejecutado Hasta sep 2009(2) 2009(3) 2010 2011 2012 24,6 132,8 87,7 88,6 100,9 47,8 7,7 11,8 20,4 608,7 226,8 271,0 10,1 100,7 0,7 0,7 697,0 55,5 10,9 4,4 17,7 551,6 188,0 255,0 10,3 98,3 0,7 0,7 640,9 65,0 13,4 4,1 18,4 570,8 179,6 260,6 11,0 119,7 0,7 0,7 672,4 16,8 6,3 0,4 1,1 394,1 139,2 238,0 2,9 14,0 0,0 0,0 418,7 72,2 33,3 6,8 20,6 836,8 380,6 331,1 5,8 119,2 0,7 0,7 970,2 (*) Fecha de referencia: 30.09.2009. Cifras aproximadas según sean las opciones de los socios (1) Montos estimados a partir de 2009 de conformidad con la planificación de la Compañía, a precios de junio de 2009. Comprenden las inversiones básicas destinadas a mantener las operaciones corrientes de las tres compañías mencionadas (P1) (2) Incluye el programa Cresce Minas (3) No incluye la inversión destinada al aumento de la participación en TBE: R$505 millones 13 Reconocimiento del mercado Sostenibilidad Nuevamente reconocida como líder mundial en sostenibilidad en el sector de utilities por el Índice Dow Jones o Presencia por décimo año consecutivo en el índice, la única compañía del sector eléctrico de o América Latina en formar parte del DJSI World desde su creación o Calificada por OEKOM como compañía líder en sostenibilidad o OEKOM es una de las principales agencias de calificación mundial de inversiones sostenibles o Entidades que utilizan los criterios de OEKOM manejan instituciones que en la actualidad promedian los 90 mil millones de euros Telecomunicaciones: Infovias La empresa ha sido galardonada con dos premios concedidos por el Anuario Telecom 2009: o Empresa del Año 2008, premio a la mejor empresa de infraestructura de redes o Una de las 10 empresas de telecomunicaciones más rentables de Brasil en 2008 36º Premio Apimec Mejor compañía cotizada en bolsa: categoría “eficiencia en relaciones con inversores y diligencia en la revelación de la información financiera” Mejor profesional de relaciones con inversores Premio ABRACONEE Mejor balance del sector eléctrico entre las compañías cotizadas en bolsa 14 Análisis de los Resultados del Tercer Trimestre de 2009 VENTAS DE ENERGÍA ELÉCTRICA INGRESSOS Y GASTOS EBITDA BENEFICIO NETO OTROS ANÁLISIS Volumen de ventas consolidado: 3T 2009 Ventas consolidadas de energía eléctrica (GWh): variaciones por sector de consumo 3T 2009 / 3T 2008 156 1.537 429 607 50 15.552 41 25 15.242 -1,99% 3T08 Residencial Industrial Comercial Rural Otros Suministro PLD 3T09 El sector industrial de Brasil ha sido el más golpeado por la crisis El impacto de la crisis en las operaciones del grupo Cemig ha sido mitigado (reducción de sólo un 2% en las ventas energía eléctrica) por los siguientes factores: Contratos de Cemig GT contienen cláusulas “take or pay” del 90% como mínimo Experiencia en comercialización permite soluciones innovadores y eficientes o Cemig ha comercializado de manera exitosa los volúmenes de potencia contratados, pero no utilizados por clientes libres o Crecimiento del suministro eléctrico a otros distribuidores y comercializadores como consecuencia de las ventas en el ámbito de la subasta de ajuste Aumento del consumo en los sectores residencial y comercial de las distribuidoras del grupo 16 Volumen de ventas de Cemig GT (GWh) Ventas de energía eléctrica (GWh): variaciones por sector de consumo 3T 2009 / 3T 2008 1.237 1.211 172 Ventas de energía eléctrica por mercado (GWh) 378 378 3.000 3.036 255 549 4.337 4.165 773 3.012 46 Mercado REGULAregulado E ACL y mayorista 8.733 8.633 CCEE CLIENTE LIVRE Clientes libres 5.255 5.159 4.138 +1,16% 3T08 Cliente Libre Comerc. Mercado Regulado regulado CCEE(PLD) 4.009 4.019 3T09 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 Gracias a su estrategia comercial Cemig GT logra récord de ventas Reducción de la demanda de clientes libres mitigada por las ventas a distribuidores en el ámbito de la subasta de ajuste Excedentes de energía aprovechados en contratos a corto plazo firmados con distribuidores a precios atractivos: R$145/MWh Crisis abre una ventana de oportunidad para aumentar la cuota de mercado y mejorar las relaciones comerciales de la Compañía con sus clientes 17 Ventas de Cemig D por sector de consumo: 3T 2009 Ventas de energía eléctrica (GWh): variación 3T 2009 / 3T 2008 -1,7 5.666 5664 5.765 0% 3T08 3ºtri 2008 Ventas de energía eléctrica (GWh) por sector de consumo Ventas ajustadas de energía eléctrica (GWh): variación 3T 2009 / 3T 2008 Sector de consumo 5666 3T09 3T 2009 3T 2008 Var. (%) Residencial 1.951 1.806 8,0 Industrial 1.220 1.496 (18,4) Comercial 1.102 1.055 4,5 Rural 675 715 (5,6) Otros 718 693 3,6 Total 5.666 5.765 (1,7) 3ºtri 2009 Mercado se mantiene estable en la comparación con el Participación de los sectores de consumo (%): 3T 2009 3T 2008 gracias al desempeño de las ventas a los sectores residencial y comercial Descenso del consumo industrial incrementado por el si ajustada por este movimiento, la caída se situaría Crecimiento de ventas en 2009 RESIDENCIAL INDUSTRIAL 19% RURAL 22% en un 13% 34% COMERCIAL paso de clientes hacia el mercado libre 12% 13% apunta a OUTRAS una recuperación entre un trimestre y otro:+ 2,6% (3T09/2T09) 18 Análisis de los Resultados del Tercer Trimestre de 2009 VENTAS DE ENERGÍA ELÉCTRICA INGRESSOS y GASTOS EBITDA BENEFICIO NETO OTROS ANÁLISIS Evolución de los ingresos netos consolidados Evolución de los ingresos netos consolidados (R$ millones): 3T 2009 / 3T 2008 186 114 28 95 66 17 39 2993 2754 +8,68% Robusto crecimiento del 8,7% en los ingresos netos (3T09/3T08) Ventas a consumidores finales siguen creciendo intensamente Perspectivas de mejora del crecimiento de los ingresos netos en el 4T 2009 (*) Compensación económica por el ajuste de la revisión tarifaria contabilizado en el primer trimestre de 2009 20 Gastos de explotación consolidados: 3T 2009 Gastos de explotación consolidados (R$ millones): variación 3T 2009 / 3T 2008 Desglose de los gastos de explotación consolidados: 3T 2009 / 3T 2008 285 14,1% 33 2093 3 24 (3) (25) 5 8 (13) (13) (23) (23) 1835 3T08 3T09 Aumento de los gastos de explotación se debe al incremento de los costes no controlables Crecimiento de los gastos por concepto de compras de energía eléctrica para reventa es consecuencia del aumento del 24% experimentado por la tarifa media 21 Análisis de los Resultados del Tercer Trimestre de 2009 VENTAS DE ENERGÍA ELECTRÍCA INGRESSOS y GASTOS EBITDA BENEFICIO NETO OTROS ANÁLISIS EBITDA por empresa 66 Evolución del EBITDA por empresa: 3T 2009 / 3T 2008 8 23 16 2 1.090 3T08 35 1.072 -1,60% Cemig D Cemig GT RME Gasmig TBE Otras EBITDA por empresa: 3T 2009 Portafolio de negocios afianza la estabilidad 6% 1% 4% Costes no controlables 6% 30% Resultado de Cemig GT refleja el éxito de la estrategia comercial adoptada Resultado de Cemig D: 3T09 53% Cemig D Cemig GT RME Gasmig TBE Otras 23 Evolución trimestral del EBITDA: Cemig Consolidado Margem EBITDA% 40 1200 34 33 35 36 37 4000,00% 1000 2000,00% 0,00% 800 1090 600 1072 948 1035 -2000,00% 1067 -4000,00% 780 400 -6000,00% 200 -8000,00% 0 -10000,00% 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 Proyecciones de mercado Margen de EBITDA crece por segundo trimestre consecutivo hasta alcanzar el 36% EBITDA se mantiene estable con respecto al período precrisis (3T09/3T08) EBITDA informado en línea con las expectativas de mercado 24 Análisis de los Resultados del Tercer Trimestre de 2009 VENTAS DE ENERGIA ELÉCTRICA INGRESSOS y GASTOS EBITDA BENEFICIO NETO OTROS ANALISIS Beneficio neto por empresa Evolución del beneficio neto por empresa: 3T 2009/ 3T 2008 12 26 18 19 14 567 9,88% 516 3T08 2 Cemig D Cemig GT RME Gasmig Beneficio neto aumenta casi un 10% TBE Otras 3T09 Beneficio neto por empresa: 3T 2009 Resultados de Cemig GT reflejan el 2% 2% 4% 2% 34% éxito de nuestra estrategia comercial 56% Fortaleza del sector de transmisión frente a las oscilaciones de mercado Cemig D Cemig GT RME Gasmig TBE Otras 26 Beneficio neto consolidado Margem EBITDA% 600 Evolución trimestral del beneficio neto: Cemig Consolidado 19 19 18 18 14 10 2000,00% 500 0,00% 400 567 516 -2000,00% 300 524 -4000,00% 523 200 -6000,00% 281 336 100 -8000,00% 0 -10000,00% 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 Proyecciones de mercado Hemos obtenido el mejor beneficio neto de los cuatro últimos trimestres Resultado impulsado por el crecimiento de todas las operaciones Estrategia comercial y portafolio equilibrado de negocios contribuyen a un margen neto del 19% 27 Fuerte posición de caja sostiene las inversiones Estado de flujos de efectivo 3T09 Efectivo y equivalentes al comienzo del período Flujos de efectivo por las actividades de explotación 2.251 3T08 2.002 1.363 1.331 Beneficio neto 567 516 Depreciaciones y amortizaciones 173 170 Proveedores 36 85 Activo regulatorio: incremento tarifario diferido - 99 Activo regulatorio: revisión de la tarifa de transmisión 21 - Otros ajustes 566 461 Flujos de efectivo por las actividades de financiación 100 29 Financiaciones obtenidas y ampliaciones de capital 121 69 Pagos por amortización de préstamos y financiaciones (9) (40) Pagos por dividendos e intereses sobre el capital propio (12) - Flujos de efectivo por las actividades de inversión (945) (350) Inversiones (50) (377) Inmovilizado / Activos intangibles (895) 27 Efectivo y equivalentes al final del período 2.769 3.012 28 Reprogramación de la deuda con reducción de costes Estructura de la deuda por tipos de cambio e índices de referencia Cronograma de Vencimento Vencimiento medio de la deuda: 4 años 1.249 1.063 1.104 1.016 887 65% 1.339 1% 8% 676 491 11% 5% 244 4% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 a 2031 4% 1% 1% Yen japonés Dólar EE.UU. CDI Otros Ipca Igpm Urtj RGR/Finel Tr Deuda Consolidado Al 30/09/2009 Captura de los beneficios provenientes de la reducción de los tipos de interés Deuda total Deuda en moneda extranjera 9,7 Deuda neta (1) 9,0 7,3 sep/08 set/08 dez/08 mar/09 5,8 jun/09 5,4 set/09 CEMIG consolidadO CEMIG GT CEMIG D 8.069 3.464 2.614 405 5% 113 3% 206 5.300 2.049 2.101 EBITDA/Intereses 5,49 7,15 3,69 Deuda neta/EBITDA 1,38 0,91 2,19 32,98% 32,15% 44,31% Deuda neta / (PN + Deuda neta) 8% (1) Deuda neta = Deuda total – Efectivo y otros medios líquidos equivalentes 29 Portafolio equilibrado de operaciones sostiene el crecimiento del EBITDA EBITDA por área de negocio: 3T 2009 EBITDA por empresa LAJIDA 1% 3ºTri09 9M09 Cemig GT 564 1.779 Cemig D 321 623 RME 66 140 TBE 41 81 Gasmig 14 36 Infovias 16 48 Outras 50 181 TOTAL 1.072 2.888 36% 52% 11% GERAÇÃO TRANSMISSÃO DISTRIBUIÇÃO GÁS 30 Estamos ampliando nuestro liderazgo nacional RR AP AM PA MA CE RN PB PI La meta a largo plazo es alcanzar una participación de mercado del 20% en todos los segmentos de la industria de energía eléctrica AC TO RO Distribución Transmisión en construcción Generación SE BA MT GO Transmisión PE AL DF MG ES MS SP RJ PR Cliente libre Cemig Compras de energía eléctrica Generación en construcción Generación eólica en construcción SC RS Distribución de gas * Porcentaje aproximado, debido a la adquisición deTerna 31 / 37 Relaciones con Inversores [email protected] Teléfono: (+55 31) 3506-5024 Fax: (+55 31) 3506-5025 Glosario CEMIG D: Cemig Distribuição, S.A. Filial íntegramente participada por CEMIG, encargada de las actividades de distribución de energía eléctrica. CEMIG GT: Cemig Geração e Transmisión, S.A. Filial íntegramente participada por CEMIG, encargada de las actividades de generación y transmisión de energía eléctrica ACR: Ambiente de Contratación Regulado. Es el mercado eléctrico regulado, en el que los precios de suministro eléctrico se establecen por medio de licitaciones públicas (subastas). Los únicos sujetos autorizados para participar en este mercado son los distribuidores de energía eléctrica. ACL: Ambiente de Libre Contratación. Es el mercado eléctrico liberalizado, en el que los precios de suministro eléctrico se negocian entre generadores, comercializadores y consumidores libres por medio de contratos bilaterales libremente negociados. ANEEL: Agencia Nacional de Energía Eléctrica. Organismo federal independiente, responsable de toda la reglamentación reguladora del sector eléctrico brasileño. BR GAAP: Principios contables brasileños. CCC: Cuenta de Consumo de Combustibles Fósiles. La CCC es un fondo creado para cubrir los costos de explotación de las plantas térmicas en períodos de sequía, los cuales son más elevados que los de las centrales hidroeléctricas. Las compañías de electricidad están obligadas a realizar aportaciones anuales a la CCC, las cuales se calculan sobre la base de estimaciones del costo del combustible que sea requerido por la planta térmica en el año siguiente. CCEE: Cámara de Comercialización de Energía Eléctrica. La CCEE es el operador del mercado eléctrico brasileño, una organización civil de derecho privado, sin fines de lucro, que congrega a los sujetos de los segmentos de generación, distribución y comercialización de energía eléctrica, así como los clientes libres, y que tiene por finalidad hacer viable la comercialización de energía eléctrica en el ámbito del Sistema Interconectado Nacional (SIN), además de efectuar la contabilización y la liquidación financiera de las operaciones realizadas en el mercado a corto plazo. CDE: Cuenta de Desarrollo Energético. La CDE es un fondo creado para promover el desarrollo de fuentes renovables de energía, como la eólica y la biomasa, y así contribuir a la ampliación de los servicios públicos de energía eléctrica. Las compañías de electricidad de energía están obligadas a realizar aportaciones anuales a este fondo por el uso de activos públicos, y se someten a sanciones y multas impuestas por ANEEL. La CDE tiene previsto regir por 25 años y es gestionada por la compañía estatal Eletrobrás. DEC: Duración equivalente de interrupciones del servicio por consumidor. Definida como el tiempo total acumulado, en horas, de las interrupciones del suministro eléctrico para un usuario durante un período determinado. Dividend Yield (dividendo por acción/precio de la acción): Ratio de rendimiento. Es el porcentaje que una compañía paga a sus accionistas en concepto de dividendos (o de intereses sobre el capital propio). Se calcula dividiendo el monto de dividendos pagados por acción en el período en curso por el precio de la acción. FEC: Frecuencia equivalente de interrupciones del servicio por consumidor. Definida como el número acumulado de las interrupciones del suministro eléctrico para un usuario durante un período determinado. GSF: Siglas en inglés para Generating Scaling Factor. Es el factor utilizado para determinar la energía entregada por cada generador al Sistema Interconectado Nacional (SIN). Se calcula con base en la disponibilidad de generación y en la demanda, entre otros parámetros. FIDC: Es un fondo de titulización de derechos de crédito constituido por activos realizables. Hedge: Término en inglés que se traduce por salvaguarda. Se trata de un mecanismo utilizado por personas o empresas que necesitan protegerse de la volatilidad de precios que suele ocurrir en los mercados de commodities y de cambio. EBITDA (LAJIDA, en portugués): Beneficios antes de Intereses (Resultados Financieros), Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones, proveniente del inglés Earnings Before Interest Taxes, Depreciation and Amortization. Es el resultado bruto operativo antes de intereses, impuestos y cargos por depreciación o amortización y representa una medida de la generación de efectivo de una compañía, lo cual permite ver de forma más clara el monto de efectivo generado por su negocio principal. Glosario EBITDA / CIFRA DE NEGOCIOS (MARGEN DE EBITDA): Ratio que relaciona la generación libre de flujos de efectivo con la cifra de negocios, indicando el porcentaje en que los ingresos se transforman en efectivo luego de las operaciones, lo que permite hacer inferencias acerca de la rentabilidad del negocio. Payout: Es el porcentaje del beneficio neto que se reparte en forma de dividendo. PER (Relación precio/beneficio de una acción). Ratio bursátil que expresa la cantidad de veces que el beneficio neto (después de impuestos) está contenido en el precio de la acción. Se calcula dividiendo la cotización de una acción por el beneficio neto por acción. PN: Patrimonio Neto. RTD: Incremento Tarifario Diferido. ANEEL definió los resultados de la revisión tarifaria periódica de Cemig Distribuição, S.A. que comprende la recomposición de las tarifas de suministro de energía eléctrica como manera de asegurar el equilibrio económico-financiero del contrato de concesión, proporcionando los ingresos suficientes para la cobertura eficiente de los costos de explotación y la retribución adecuada al capital invertido. Sin embargo, el porcentaje definitivo de recomposición tarifaria de la Compañía fue fijado posteriormente en un 44,41%. La diferencia del 12,88% se compensó por medio de un adicional que se incluyó en cada uno de los incrementos tarifarios sucedidos entre los años del 2004 al 2007, acumulativamente. La diferencia entre el incremento tarifario al que Cemig tiene derecho y los valores efectivamente cobrados a los consumidores en 2005 fue reconocida como un activo regulatorio. RTE: Recomposición Tarifaria Extraordinaria. Se trata del ajuste tarifario concedido en diciembre de 2001 a los distribuidores y generadores de las regiones que estuvieron bajo racionamiento de energía. Este incremento fue previsto en el Acuerdo General del Sector Eléctrico y supuso un aumento del 2,9% en la tarifa eléctrica de los consumidores residenciales (exceptuándose los consumidores de bajos ingresos) y rurales, y del 7,9% en las tarifas de los demás consumidores. El incremento tuvo por objetivo recuperar las pérdidas en que incurrieron los distribuidores y generadores de electricidad a raíz de las medidas de restricción del consumo eléctrico adoptadas por el gobierno. La duración del ajuste varía de acuerdo con el tiempo necesario para lograr la recuperación de las pérdidas de cada concesionaria. RGR: Reserva Global de Reversión. Es un fondo al que las compañías de electricidad deben aportar obligatoriamente y se destina a proveer recursos para la expansión y mejora de los servicios públicos de energía eléctrica. El fondo es gestionado por la compañía estatal Eletrobrás y también asigna recursos a los programas de eficiencia energética comprendidos en el ámbito del programa gubernamental denominado “Procel”. Retorno total del accionista: Es el retorno de la inversión de los accionistas, el cual se obtiene al sumarse la retribución directa al accionista en forma de dividendo (yield) y el incremento del valor en bolsa de las acciones. TUSD: Tarifa por el uso de la red de distribución. Se trata de un peaje cobrado a las compañías de generación y a los consumidores libres por el uso del sistema de distribución de la compañía distribuidora a que éstos se encuentran vinculados. La tarifa también es pagada indirectamente por los consumidores a tarifa regulada. Dicho cargo se revisa anualmente de acuerdo con la variación del índice de inflación y con las inversiones realizadas en mantenimiento y expansión de la red por los distribuidores durante el año anterior a su devengo. La TUSD se calcula multiplicándose el monto de energía contratado para cada conexión instalada en kW por el valor de la tarifa en R$/kW, la cual es establecida por ANEEL. UHE: Central hidroeléctrica. Planta que utiliza la energía mecánica del agua para hacer girar las turbinas y generar electricidad. UTE: Central térmica. Planta que produce energía eléctrica a partir de la conversión de la energía química contenida en combustibles fósiles. Valor de mercado: Representa la capitalización bursátil de las acciones que integran el capital de una compañía y se obtiene de multiplicar la cotización de sus acciones en el mercado por el número de papeles en circulación. WAAC: Siglas en inglés para Weighted Average Cost of Capital, costo medio ponderado de capital. Se define como la media ponderada del costo efectivo de las fuentes de financiación, tanto propias (costo de capital) como ajenas (costo de la deuda), que la compañía ha utilizado y que se recogen en su pasivo.
