Karen Harris: “Lo que está teniendo un enorme impacto en

26 ECONOMIA&DINERO
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Lunes 30 de marzo de 2015 • www.pulso.cl
ENTREVISTA CON LA DIRECTORA DE
MACRO TRENDS DE BAIN & COMPANY
Karen Harris: “Lo
que está teniendo
un enorme
impacto en las
empresas es el
exceso de capital”
—La experta advierte que un entorno
en que hay más activos financieros y
menos crecimiento implica menos
rentabilidad, lo cual se traduce en un
gran peligro y la creación de burbujas
de activos.
Una entrevista de
PAULA NAMUR Y.
L
A expansión del sector financiero ha representado una
parte cada vez mayor del crecimiento económico mundial. Y
esta construcción de capital financiero, de décadas, ha enmascarado
el hecho de que el crecimiento económico real se ha desacelerado,
destaca un informe de Bain & Company. Karen Harris, una de las autoras del informe, y directora global de Macro Trends de la consultora Bain & Company, asegura que
las principales preocupaciones
para las empresas hoy son la búsqueda de un nuevo referente de
crecimiento, como fue China, y el
exceso de capital. De acuerdo con
el informe, a 2020 un total de US$27
billones (millones de millones) de
crecimiento en PIB global apoyará
a un incremento de US$300 billones en activos financieros totales.
La economista estadounidense estuvo en Chile, Brasil y Argentina, visitando a clientes.
¿Cuáles son las principales
preocupaciones de sus clientes?
—Globalmente muchos de nuestros clientes están lidiando con el
hecho de que nos estamos moviendo hacia un periodo de mucha
más volatilidad en términos de
crecimiento económico, estabilidad de los negocios, en comparación con la que los ejecutivos crecieron. La mayoría creció en la
época de la Gran Moderación, entonces el crecimiento era estable,
los únicos cambios que había eran
positivos como el gran crecimiento de la economía de China, la eurozona estaba recién comenzando
y las perspectivas eran muy fuer-
tes. Todo eso llegó a un colapso
abrupto con la crisis financiera
global y cosas como las acciones
de los gobiernos y todos los factores que envuelven a los negocios
se volvieron más difíciles de lo
que eran.
En términos económicos, ¿cuáles son los principales temores
para las empresas?
—Lo primero es la búsqueda por la
nueva historia de crecimiento. Durante una década, muchas compañías vieron a China como la gran
historia de crecimiento. Por supuesto, acá en Sudamérica, exportadores de commodities a China,
como Brasil, Chile, han crecido
gracias a estas exportaciones. Y
China ha absorbido gran parte de
esas exportaciones de commodities. Incluso cuando Estados Unidos y Europa tuvieron sus crisis,
había una percepción de que China continuaría a medida que cientos de millones de personas migraban del campo a la ciudad. Esa
fue una ilusión a partir del gran paquete de ayuda durante la crisis. Se
pensaba que ellos serían la historia mágica. Pero ahora esto ha cambiado y no hay una sola historia de
éxito. Si hubiera una historia positiva, esa es Estados Unidos, que
está creciendo y hay muy buenas
perspectivas para su desempeño en
los próximos años, por razones
fundamentales: la economía se
está recuperando, la demografía
está cambiando, con los millennials, nacidos después de los 80, los
precios de los combustibles se están reduciendo. Algunos hablan
de India, otros de Japón, pero este
último está pasando por muchos
desafíos. Pero ahora no hay un solo
país que cuente una historia de
éxito. Ese es el tema del que todas
las empresas están preocupadas.
¿Qué otras preocupaciones destacan?
—Del tema que no está hablando,
pero que está teniendo un enorme
impacto sobre las empresas es el
exceso de capital. Es un fenómeno
de hace muchas décadas, construido con activos financieros en todo
el mundo. Aunque se ha puesto
mucha atención a través de lo que
ha pasado con los principales bancos centrales tras la crisis, el Banco de Japón, la Reserva Federal estadounidense, el Banco de Inglaterra, la realidad es que esta
construcción de capital ha ocurrido durante un período de 30 años,
y no se está yendo. Y mientras el
crecimiento real se ha desacelerado, el capital continúa creciendo a
un nivel mucho mayor, lo cual significa que la cantidad de capital financiando cada dólar de crecimiento real ha subido.
¿Qué significa esto?
—Más activos financieros, y menos crecimiento es menos rentabilidad. Y un entorno de menor
rentabilidad es uno en que los inversionistas y las empresas están
buscando rendimiento donde sea
que lo encuentren y es un entorno que crea un gran peligro y la
realidad de burbujas de activos. Y
hemos visto esto por ejemplo en
el mercado del petróleo, donde
hay mucha volatilidad de los precios. Es un fenómeno que se construye en el tiempo y la amplificación de la volatilidad de los precios vino de los inversionistas
financieros. Eso está impactando
particularmente a los commodities en todo el mundo.
¿Cuál será el impacto de la caída
de los precios? ¿Lo han medido?
—No hemos medido el impacto.
Pero el impacto dependerá de
cuánto se hayan preparado los paí-
ses. En Brasil, por ejemplo no hubo
gran inversión en infraestructura
en el momento de auge y eso podría
estar creando desafíos ahora. La semana pasada estuve en Brasil y me
preguntaron si los brasileños están
siendo demasiado pesimistas. Yo
dije que en el largo plazo, Brasil tiene muchos activos, y un ejemplo
que les di es que hubo una protesta donde participó un millón de
ECONOMÍA GLOBAL
“Si hubiera una historia
positiva, esa es Estados
Unidos, que está
creciendo y hay muy
buenas perspectivas”.
CRECIMIENTO DE CHINA
“Ahora no hay un solo
país que cuente una
historia de éxito. Ese es
el tema del que todas
las empresas están
preocupadas”.
CORRUPCIÓN EN LA REGIÓN
“A nivel mundial,
mientras más
transparencia haya
sobre la corrupción,
habrá más confianza de
los inversionistas”.
ESCÁNDALOS POLÍTICOS
“Se restaura la
confianza usando las
crisis como una
oportunidad para
cambiar”.
personas en Sao Paulo y ni siquiera dejaron basura. En cambio, si
hay cien fanáticos de fútbol en
Londres, habrían dejado un desastre mayor. Incluso el tema del escándalo de corrupción de Petrobras. No voy a decir que es positivo. Pero cuando se ve este debate
abierto y la aplicación de la ley,
esa es una señal positiva para la estabilidad de un país. Pero, la gente sigue necesitando comprar bienes básicos y otras cosas, entonces
se puede ser optimista sobre el futuro. Siempre se necesita un balance entre ambas cosas.
A propósito del escándalo de
corrupción en Brasil. ¿Cuán importantes serán estos escándalos de corrupción que se han
visto en distintas partes de Sudamérica, como Brasil, Perú,
Chile, etc?
—No puedo hablar específicamente de esos temas, pero a nivel mundial, mientras más transparencia
haya sobre la corrupción y más castigo haya para los responsables, incluso personas de alto nivel, habrá
más confianza de los inversionistas. A nadie la gusta tener escándalos. En EEUU tenemos todo el tiempo. Relativamente hablando, toda
la discusión en torno a Petrobras,
es probablemente positiva.
Acá en Chile hemos tenido un
escándalo por financiamiento
de campañas políticas. ¿Cómo
se recupera la confianza después de casos así?
—Todo escándalo es una oportunidad de hacer cambios. La crisis financiera mostró una serie de problemas, como la gente que mentía
en las postulaciones a créditos hipotecarios, firmas falsas. Se restaura la confianza usando las crisis
como una oportunidad para cambiar, ya sea en Chile o Brasil.P