Hacia dónde se dirigen los exportadores de materias

Notas de Actualidad
Capítulo 2 WEO: ¿Hacia dónde se dirigen los
exportadores de materias primas? (oct-15)
 Los precios de buena parte de las materias primas están cayendo con fuerza desde hace
más de tres años: el índice CRB de materias primas han retrocedido más de un 40% desde
abril de 2011. Esta pérdida de valor ha pasado factura, en términos de crecimiento y
expectativas, a los países exportadores de commodities. El FMI considera que un país es
“exportador de materias primas” cuando, en media del periodo 1962-2014, las
exportaciones de materias primas son más del 35% del total y sus exportaciones netas de
materias primas representan, al menos, el 5% de su comercio total (exportaciones más
importaciones). Con estos parámetros, el FMI considera “exportadores de materias primas”
a 52 países, 20 de los cuales son economías emergentes de renta baja (ver Tabla en el
anexo).
 El FMI estima que la caída acumulada por las materias primas y el escenario de precios bajos
que se maneja en el horizonte de previsión se traducirá en un ritmo de crecimiento para los
países exportadores de materias primas en el 2015-2017 casi 1 p.p. inferior al alcanzado en
2012-2014. Este recorte sería de 2,25 p.p. en el caso de los exportadores de petróleo.
 Las cotizaciones de las materias primas tienen un impacto significativo en el componente
cíclico del crecimiento y algo menos sobre el estructural (casi la mitad). De hecho, el
crecimiento económico en las fases de subidas de precios fue entre 1.0 -1.5 p.p. superior al
registrado en los periodos de corrección, mientras que el crecimiento potencial fue sólo 0,30,5 p.p. superior. La clave de esta diferencia radica en la elevada sensibilidad de la inversión
a las fluctuaciones en la cotización de las materias primas (ver gráfico).
 Los países exportadores, no obstante, se encuentran a día de hoy en mejores condiciones
para limitar el impacto sobre el crecimiento de la corrección de los precios de las
commodities que en anteriores episodios. En concreto, la política fiscal ha sido menos procíclica (permitiendo generar un “colchón fiscal” en los periodos de bonanza), se han
generalizado los sistemas de tipo de cambio flexibles y se han desarrollado más los
mercados financieros. En concreto, el FMI señala que los países con regímenes de tipo de
cambio flexibles, con políticas fiscales menos pro-cíclica y con mayores ratios de crédito
sobre el PIB (tomado como proxy del desarrollo del mercado financiero) son los que
presentan las menores fluctuaciones en el crecimiento por el impacto de la variación de los
precios de las materias primas (ver gráfico).
 Además, las autoridades deben ser realistas acerca del verdadero crecimiento potencial de
sus economías. Esto quiere decir que, en los periodos en los que la caída de los precios de
las materias primas provoque una fuerte desaceleración de la actividad, las autoridades no
deben limitarse a aplicar medidas expansivas para lograr alcanzar el crecimiento observado
en las fases de encarecimiento de las materias primas. De hecho, deberían centrarse en
llevar a cabo reformas estructurales que eleven su crecimiento potencial y les haga menos
vulnerables a las fluctuaciones en los precios de las commodities (dotar a sus economías de
suficientes infraestructuras, mejorar el clima empresarial y aumentar la calidad de la
educación, entre otros).
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Notas de Actualidad
Anexo estadístico y gráficos
Países exportadores de materias primas
(%) exportaciones de materias primas sobre el total de exportaciones
Países emergentes
Libia
Brunei
Argelia
Venezuela
Arabia Saudía
Qatar
Irán
Angola
Omán
Ecuador
Gabón
Azerbaiyán
Kuwait
Kazajistán
Guyana
Paraguay
Indonesia
Trinidad y Tobago
Chile
Perú
Rusia
Bahrein
Turkmenistán
Colombia
Siria
Argentina
EAU
Guatemala
Brasil
Malasia
Uruguay
Costa Rica
Países renta baja
96.8
90.0
89.2
87.1
85.8
82.5
81.5
81.1
79.8
79.0
78.4
76.7
72.2
70.5
66.3
65.4
64.4
64.2
61.2
60.6
60.5
60.4
58.9
58.5
54.3
49.8
49.6
45.4
45.3
45.0
37.0
36.2
Chad
Nigeria
Yemen
Zambia
Mauritania
Camerún
Costa de Marfil
Sudán
Guinea
Honduras
Ghana
Bolivia
Nigeria
Tajikistán
Congo
Mongolia
Papua
Nicaragua
Myanmar
Mozambique
91.6
88.4
82.5
77.0
75.9
71.3
70.9
69.4
67.3
66.6
66.0
65.9
65.8
63.4
61.3
59.2
58.0
55.9
52.8
46.1
Memorandum
Número de países
Máximo
Media
Mediana
Desviación típica
52
96.8
67.1
65.9
14.5
Fuente: FMI.
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Notas de Actualidad
Precios de las materias primas
Tasa media de crecimiento de las principales variables macroeconómicas
 Periodos de subidas de los precios de las materias primas
 Periodos de bajadas de los precios de las materias primas
Fuente: FMI.
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