27 de mayo de 2012Tasa de política monetaria

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EF Nº869 21-27 DE MAY
Centro
En esta edición explicamos en qué consiste uno de los
principales instrumentos del Banco Central de Costa
Rica (BCCR), la Tasa de Política Monetaria, que como
su nombre lo indica es utilizada para establecer las
principales pautas en la economía.
Sección mensual
de El Financiero
FINANCIERO
Sergio Morales / Periodista de EF
TASA DE POLÍTICA MONETARIA
¿Qué es la Tasa de
Política Monetaria?
Tasa de Política Monetaria
Este indicador tiene varios años de creado y la
más reciente definición y función fue
establecida el 1 de junio del 2011 en un acuerdo
de junta directiva del BCCR. En este
documento, se define a la Tasa de Política
Monetaria (TPM) como la tasa de interés
objetivo del BCCR y que corresponde a la que
utiliza esta entidad como referencia para
conducir el costo de las operaciones a un día
plazo en el Mercado Integrado de Liquidez (MIL)
dentro de un corredor formado por las tasas de
interés, de sus facilidades permanentes de
crédito y de depósito en este mercado.
Por lo tanto, esta tasa constituye una
referencia de lo que está dispuesto a pagar el
BCCR por el dinero a muy corto plazo a los
bancos del sistema financiero nacional para que
a su vez, estos intermediarios financieros sean
los transmisores de la política monetaria al
resto de los agentes económicos, es decir,
empresas o familias.
Dado que la TPM es un objetivo en condiciones
de exceso o faltante de liquidez, su valor será el
punto de partida para la determinación de las
tasas de interés en el corredor.
La junta directiva del BCCR es el cuerpo que,
basado en información diversa, toma la decisión
de mantener o variar el nivel de la TPM.
11
Evolución desde enero del 2007 hasta mitad de mayo del 2012
10
9
8
7
6
5
4
0
1/2/07
FUENTE
5/2/07
La TPM es un tipo de mensaje a quienes
participan en la economía. Su mantenimiento en
un mismo porcentaje o variación hacia arriba o
hacia abajo debe interpretarse como el interés
que tiene el Banco Central por limitar o
aumentar la liquidez en el mercado, es decir, en
incrementar o disminuir el dinero disponible.
En sus informes de inflación de años recientes e
informes de labores, el Central define la función
de la TPM de la siguiente manera:
“Una gestión activa de la liquidez es necesaria
para guiar la tasa de interés interbancaria (tasa
promedio a la cual los bancos realizan
operaciones entre sí) a la tasa de política
9/2/07
1/2/08
5/2/08
Corredor de tasas
1/2/09
5/2/09
9/2/09
Tasa mínima del MIL
Tasa promedio sin BCCR
Cifras en porcentaje
7
6
5
4
3
18 Jul.
FUENTE BCCR.
1 Set.
14 Oct.
28 Nov.
10 Ene.
2012
monetaria establecida por el
Banco Central y, de esta forma,
incidir en las tasas de interés
activas y pasivas de mediano y
largo plazo, que son las que
influyen en los planes de
consumo e inversión de los
agentes económicos y, por
tanto, en la evolución de la demanda agregada
(de bienes y servicios) y en la inflación.
“Adicionalmente, los cambios en la tasa de
interés de política del BCCR envían a los
mercados un mensaje sobre el endurecimiento
o relajamiento de la política monetaria. Los
movimientos en dicha tasa se transmiten
rápidamente a los precios, vía las expectativas
inflacionarias de los agentes económicos”.
De esa manera, al ser el control de la inflación
el principal objetivo del BCCR, la TPM es el
instrumento del que dispone para enviar el
mensaje por medio del control de la liquidez.
Entonces, al bajar la tasa señala que puede
aumentar el dinero disponible para que los
$ %
Comportamiento del Mercado Integrado de Liquidez
desde la modificación de la TPM
0
6 Jun.
2011
9/2/08
BCCR.
Tasa máxima del MIL
¿Cómo funciona
en la economía?
Cifras en porcentajes
21 Feb.
3 Abr.
27
YO DEL 2012
5%
6,5%
10%
5,11%
200
6/6/11
Nivel actual de la
Tasa de Política
Monetaria y punto
medio del corredor
de tasas del
Mercado Integrado
de Liquidez que va
desde 4% hasta 6%.
Nivel de la TPM
antes del actual,
estuvo vigente
entre el 20 de
octubre del 2010 y
el 3 de junio
del 2011.
Porcentaje
más alto de la
TPM en los
últimos cinco
años.
Tasa
promedio en
los primeros
14 días de
mayo en el
Mercado
Integrado de
Liquidez.
Puntos base o dos
puntos porcentuales es la amplitud
del corredor de
tasas de interés en
torno a la TPM.
En otros países
con sistemas de
metas de inflación,
el promedio es de
180 puntos base.
Fecha en que
empezó el
funcionamiento
del actual corredor de tasas y la
vigencia de la
TPM.
Mercado de liquidez
Volumen total negociado en el Mercado
Integrado de Liquidez en el 2012.
Millones de colones
160.000
120.000
80.000
40.000
0
2 Ene.
24 Ene.
15 Feb.
8 Mar
30 Mar. 26 Abr.
FUENTE BCCR.
1/2/10
5/2/10
9/2/10
1/2/11
consumidores a su vez aumenten su demanda
de bienes y servicios; mientras que si sube la
tasa, el sistema financiero terminará por
contraer ese dinero y probablemente disminuir
el exceso de demanda.
Control de la inflación
Para Roger Madrigal, director de la división
económica del BCCR, en la elaboración del
esquema de metas de inflación se toman en
cuenta varios factores; uno de estos es el
denominado la brecha de producto, que es un
indicador que dice si el nivel de producción
está por encima o por debajo del producto
potencial del país.
Cuando el indicador sobrepasa el nivel de
producción de bienes y servicios crea una
especie de presión por los recursos de la
economía al existir más demanda sobre lo que
se está produciendo en ese momento.
5/2/11
9/2/11
1/2/12
5/2/12
Si el BCCR observa que esa presión puede
llevar a un desnivel de la inflación o a que no se
alcance la meta fijada, entonces procede a
aumentar la TPM, como lo hacen otras
entidades emisoras en otras naciones.
Ese incremento en la tasa de interés se
traslada a otros intereses que manejan los
bancos para que su vez las personas y las
empresas replanteen sus decisiones de
ahorro, inversión o compras, explicó Madrigal.
El supuesto y la
expectativa es
que los cambios
que haga el
BCCR con la tasa de
política monetaria se
trasladen a las otras
tasas de la economía y
que a su vez estas
últimas afecten la inversión y el gasto”.
Si el Banco
Central utiliza
la TPM y el
Mercado Integrado de Liquidez se
acerca a este nivel,
entonces es una señal
de que funciona”.
José Luis Arce/
Carlos Fernández/
economista Cefsa.
exgerente bancario.
La TPM es la tasa de interés en la cual los
bancos centrales prestan dinero en un mercado muy específico, que es el mercado de
dinero interbancario de muy corto plazo, con
la idea de encarecer o abaratar la liquidez”.
Róger Madrigal/Director de la división económica.
GLOSARIO
Mercado Integrado de Liquidez (MIL):
Comenzó funciones en agosto del 2009 y
consiste en una plataforma basada en el
Sistema Nacional de Pagos Electrónicos
(Sinpe) para la negociación de recursos
de muy corto plazo entre las entidades
del sistema financiero nacional.
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