Junio 10 de 2016. Value and Risk otorga las calificaciones al Fondo

Comunicado de Prensa
Value and Risk otorga las calificaciones al Fondo
CXC, administrado por Alianza Fiduciaria S.A.
Bogotá, junio 10 de 2016. Value and Risk Rating S.A. decidió mantener las calificaciones FAA+ (Doble A Más) al riesgo de crédito, VrR 1 (Uno) al riesgo de mercado, retirar el RiskVaR
en proceso y mantener la calificación 1+ (Uno Más) del riesgo administrativo y operacional del
Fondo Abierto con Pacto de Permanencia CxC, administrado por Alianza Fiduciaria S.A.
Alianza Fiduciaria es una sociedad anónima de carácter privado. Su objetivo es la celebración y
realización de negocios fiduciarios. Se ha caracterizado por su alto grado de innovación y
liderazgo en el mercado, con un importante reconocimiento en la estructuración de negocios
fiduciarios y en la administración de fondos de inversión colectiva, de capital privado y de
pensiones. La Fiduciaria administra el mayor fondo de inversión colectiva que invierte en
documentos de contenido crediticio (Fondo CxC) con $615.000 millones.
El Fondo Abierto con Pacto de Permanencia CxC, fue constituido como un mecanismo de
inversión colectiva que realiza inversiones en títulos representativos de cartera y de
obligaciones dinerarias con un perfil de riesgo alto. Lo anterior, bajo el principio de maximizar la
rentabilidad, manteniendo tanto el perfil de riesgo de los inversionistas como los límites de
participación y la liquidez del Fondo.
De acuerdo con las políticas definidas, el Fondo CxC puede tener diferentes tipos de
participaciones, conforme al perfil de los inversionistas que se vinculan. Estos se encuentran
sujetos a un pacto de permanencia de 30 días y ninguno puede mantener una participación
superior al 10% del patrimonio del Fondo. El monto mínimo requerido para vincularse es de
$500.000 y el de permanencia es de $250.000.
Aspectos que sustentan la calificación F- AA+ (Doble A Más) al riesgo de crédito:
 Value and Risk pondera positivamente la composición del portafolio, tanto por tipo de
título como por sector económico y emisores, permitiéndole a la Sociedad
Administradora mitigar la exposición al riesgo de concentración y llevar a cabo
recomposiciones, sin afectar la rentabilidad, volatilidad del Fondo y obligaciones con sus
adherentes.
 Alianza Fiduciaria cuenta con diversos mecanismos y políticas de gestión para
administrar adecuadamente la exposición al riesgo de crédito. La Sociedad realiza: el
análisis de variables financieras, operativas y legales de los originadores con los que va
negociar (los cuales se ajustan a un nicho específico definido). Así como los activos
objeto de descuento, la estructura del negocio y las pagadurías involucradas en la
operación. En los últimos meses, estos procedimientos se han robustecidos, dadas las
recomendaciones del ente regulador.
 Actualmente, gracias a la adquisición de la plataforma Bancor, la Fiduciaria cuenta con
un control individual de las libranzas que componen el portafolio. Permitiendo realizar un
seguimiento mensual de la cartera, administrar el cupo del originador en línea y generar
señales de alerta sobre la siniestralidad, entre más, lo que fortalece la gestión de los
riesgos asociados a estos títulos.
 Se destaca que, entre diciembre de 2015 y enero de 2016, Alianza realizó la migración
de la totalidad de los títulos a un custodio externo con una alta experiencia en el
mercado. Este realiza una verificación adicional. Dicho procedimiento contribuye con la
gestión del riesgo y permite corroborar la idoneidad de los títulos y sus emisores.
La calificación VrR 1 (Uno) asignada al riesgo de mercado tuvo en cuenta:
 Teniendo en cuenta que el 56,93% de las inversiones corresponden a activos no
tradicionales y que estos son valorados a TIR de compra, esta porción del portafolio
mantiene una mínima exposición al riesgo de mercado.
 Value and Risk destaca que, en conjunto con la participación en CDT (16,38% y
20,70%, promedio en los últimos doce meses) el Fondo CxC ha mantenido y cuenta con
la liquidez necesaria para atender sus compromisos con adherentes y terceros. Aspecto
valorado positivamente en la calificación.
 Dentro de la calificación de riesgo de mercado, se resalta que, históricamente, el
portafolio tradicional ha mantenido niveles de duración inferiores a un año. Dicho factor
contribuye a conservar una menor sensibilidad frente a cambios en las condiciones de
mercado y atender los requerimientos de liquidez.
 La Calificadora pondera favorablemente los niveles de diversificación por inversionistas
dentro del Fondo. Durante los últimos doce meses, el principal adherente representó, en
promedio, el 4,95% del portafolio y los veinte más grandes el 22,92%. Adicionalmente,
se resalta una reducción de estos últimos, los cuales pasaron de participar con el
29,77%, en abril de 2015, al 19,78% en el mismo mes de 2016.
Los aspectos para asignar 1+ (Uno Más) al riesgo administrativo y operacional fueron:
 Se destaca la segregación funcional de las áreas del front, middle y back office, así
como el fortalecimiento de los distintos mecanismos para la gestión de los riesgos
inherentes a la operación.
 La Fiduciaria mantiene un importante posicionamiento de mercado, el cual se soporta
en la experiencia de la alta gerencia, los miembros de la junta directiva y de los
diferentes comités. Así como en el conocimiento de los riesgos que implica el negocio y
las diversas líneas comercializadas. Estas capacidades han contribuido a llevar a cabo
estrategias efectivas y eficaces, que se reflejan en los resultados financieros de la
Sociedad, y a reducir su exposición los diferentes tipos de riesgos.
 La Calificadora pondera el cumplimiento a las diferentes disposiciones legales,
reglamentarias y de mejores prácticas. Asimismo, los esfuerzos evidenciados para
acoger las recomendaciones y sugerencias establecidas por los entes de control
(internos y externos).
Por su parte, Value and Risk decidió retirar el “RiskVaR en proceso” teniendo en cuenta
lo siguiente:
 Después de que la Superintendencia Financiera de Colombia efectuó algunas
observaciones, Alianza Fiduciaria implementó un plan de acción. Dichos ajustes
incluyeron: un robustecimiento de la infraestructura tecnológica en la operación de
libranzas (plataforma Bancor); fortalecimiento de los procedimientos de gestión de
riesgos, asociados al seguimiento, monitoreo y control de la cartera; modificaciones a
los procesos y responsables de la custodia de los documentos de contenido económico;
y algunos ajustes a los contratos marco con los originadores.
 De igual manera, contrató con una firma de auditoría externa, reconocida a nivel
internacional, la reconstrucción de las bases de datos y el arqueo del 100% de los
activos administrados. Se resalta que de los 24.723 títulos verificados, el 99,99%
existían tanto en físico (en manos del custodio) como registrados en el aplicativo SIFI.
Por su parte, la firma no encontró diferencias en la valoración de las facturas, pagarés,
créditos y libranzas que componían el portafolio.
 En consecuencia, la SFC autorizó la normalización de las operaciones del FIC. Lo
anterior evidencia los esfuerzos de la Fiduciaria para lograr mayores eficiencias en la
gestión de los riesgos administrativos y operacionales del Fondo.
Para ampliar la información, consulte el Documento Técnico [PDF] o en: http://www.vriskr.com
Mayor información:
Daniela Manrique
[email protected]
Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. es un opinión técnica, en ningún momento pretende ser una
recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del
título. Es una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello la
calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.