Importancia del préstamo de valores

Importancia del Préstamo de Valores para el Sistema
Financiero Mexicano
Lorenza Martínez Trigueros
Julio, 2014
Introducción
• El préstamo de valores implica un intercambio temporal de títulos,
comúnmente por el valor equivalente de otros títulos o efectivo,
con la obligación de entregar nuevamente la misma cantidad y
clase de títulos originalmente recibidos, en una fecha futura.

Los préstamos de valores están estructurados para otorgar al prestatario la
posesión legal de los valores durante la vida de la operación.

La comisión por el préstamo se pacta anticipadamente y el prestamista
conserva los derechos patrimoniales (intereses o dividendos) sobre los
valores, de manera similar a mantener la titularidad de los valores.
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Introducción
• Las mejores prácticas internacionales vigentes recomiendan a las
autoridades financieras:

Fomentar el préstamo de valores como método para facilitar la liquidación
de las operaciones con valores.

Eliminar las barreras legales, operativas y de cualquier otra índole que
limiten el préstamo de valores.
• El CPSS y la IOSCO evalúa una posible revisión y actualización de
las mejores prácticas relativas al préstamo de valores.
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Importancia del préstamo de valores
• El préstamo de valores desempeña una función crucial para la
operación del mercado de valores, ofreciendo múltiples beneficios
para emisores, inversionistas e intermediarios, en particular:
 Constituye una fuente de liquidez para el mercado secundario.
 Contribuye a la formación de precios, facilitando la realización de
estrategias de inversión diversas.
 Facilita la administración de garantías.
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Importancia del préstamo de valores
• En particular el Banco de México ha colaborado en diversas
acciones para fomentar el sano desarrollo del mercado de
préstamo de valores.
1.
Diseño e instrumentación del prestamos de valores para formadores de
mercado (Valpre–E)
2.
Emisión de regulación para el préstamo de valores
3.
Autorización de sistema de préstamo de valores de Indeval (Valpre FV)
4.
Promoción del uso de préstamo de valores por parte de la CCV
• En esta presentación se aborda con mayor detalle cada uno de
estos temas.
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1. Préstamo de valores para formadores de mercado
(Valpre-E)
• En 2000, a iniciativa de la SHCP, se introdujo la figura de formador
de mercado.
• Los formadores de mercado pueden llevar a cabo préstamo de
valores gubernamentales con el Banco de México.
• El Banco de México trabajó en coordinación con Indeval en la
instrumentación de la mecánica operativa y desarrollo de los
sistemas necesarios para la implementación del préstamo de
valores a formadores de mercado.
• Por parte de Indeval la operación de estos préstamos de valores se
realiza a través de denominado
especializado” (VALPRE-E).
“préstamo
de
valores
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1. Préstamo de valores para formadores de mercado
(Valpre-E)
• La introducción del Valpre-E ha generado beneficios para el
mercado de títulos gubernamentales tales como:

Incremento en la liquidez y profundidad del mercado secundario de
deuda gubernamental.

Mayores incentivos a inversionistas para invertir recursos a largo
plazo, al reducirse la incertidumbre que enfrentaban al tratar de
cambiar sus posiciones en el mercado.

Una formación de precios para títulos gubernamentales más
apropiada, ya que anteriormente la falta de precios incentivaba a los
inversionistas a exigir una prima de riesgo mayor por adquirir títulos
a plazo, presionando de esta manera las tasas de interés a la alza.
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2. Emisión de la regulación para préstamo de valores
• En 2004, el Banco de México emitió las Reglas para el Préstamo de
Valores, las cuales establecen el régimen regulatorio aplicable a ese tipo
de operaciones. Actualmente estas reglas:

Son aplicables a bancos, casas de bolsa, fondos de inversión, siefores y la financiera
rural.

Determinan las contrapartes autorizadas, los valores susceptibles de préstamo, así
como los características de las operaciones de préstamo de valores.

Regulan entre otros aspectos, la celebración, confirmación y régimen de garantías
aplicable.
• Es importante comentar que a través de la reciente Reforma Financiera se
fortalece la figura de prenda bursátil.
 Los cambios permiten a las partes de un préstamo de valores, en los que se pacte la
transferencia de propiedad de los valores otorgados en prenda, acordar que en caso
de un incumplimiento el prestamista mantenga la propiedad de los valores otorgados
hasta por el importe de obligación garantizada sin necesidad de un procedimiento de
ejecución o resolución judicial.
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3. Préstamo de valores de Indeval (Valpre-FV)
• En 2005 inició operaciones el servicio de préstamo de valores
fecha valor (Valpre-FV), promovido por el Indeval y autorizado por
las diferentes autoridades financieras mexicanas.
• Dada su importancia para la liquidez y profundidad del mercado
secundario, el Banco de México contribuyó a la revisión del diseño
operativo del Valpre-FV, y desde su puesta en marcha ha trabajado
con Indeval para que este sistema siga las mejores prácticas.
• En este sentido, el Banco de México considera que las recientes
modificaciones autorizadas Valpre-FV representan una
oportunidad para incorporar nuevos participantes al mercado.
Esto al permitir que los prestamistas cuenten con una
funcionalidad para elegir las garantías a recibir, así como las
instituciones con las que concertarían dichos préstamos.
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Monto de las operaciones de préstamo de valores
(promedio diario)
Tasa de Crecimiento 2004-2014
Valpre-E
22%
Valpre-FV
30%
Accipresval (07-14)
60%
Total
30%
Fuente: Banco de México, Indeval y Accipresval.
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4. Uso del préstamo de valores por parte de la CCV
• Es importante que las contrapartes centrales cuenten con una
apropiada administración de los riesgos que resultan de sus
obligaciones de liquidación.
• En el caso de la Contraparte Central de Valores (CCV), este riesgo
puede materializarse cuando sus participantes demoran o
incumplen en la entrega de sus obligaciones en valores.
• Por ello, el Banco de México fomentó con la CCV el desarrollo de
un esquema operativo que le permitiese acceder al mercado de
préstamo de valores y con ello contar con herramientas para
mitigar este riesgo.
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Comentarios
• Se debe seguir fortaleciendo la operación del préstamo de valores
a fin de que este mercado contribuya a la profundidad y liquidez
del mercado de valores de nuestro país.
• Resulta conveniente aprovechar las ventajas que brinda la figura
de prenda bursátil que resultaron de la reciente Reforma
Financiera.
• También es importante observar las mejores prácticas para la
administración de las operaciones que involucran a clientes, como
lo es la implementación de esquemas de segregación de
operaciones y garantías para operaciones en directo, reporto y de
préstamo de valores.
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Comentarios
• Asimismo, se prevé una mayor demanda de colateral, resultado de
reformas financieras internacionales, como la compensación
centralizada de derivados OTC y mayores requerimientos de
márgenes para operaciones no compensadas centralmente.
• Si bien estudios de organismos internacionales no estiman un
escasez de colateral de alta calidad, la mayor demanda de
garantías podrían incrementar los costos de operar derivados. En
este sentido, un mercado de préstamo de valores líquido
contribuirá a un mejor acceso a garantías para los participantes.
• Las modificaciones recientes a las Reglas Tripartitas permitirán a
Asigna prestar servicios de administración de garantías para
operaciones que no se liquiden centralmente, lo que podría
contribuir a un manejo más eficiente de las garantías.
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