Dow Jones-UBS Commodity IndexSM

Dow Jones-UBS Commodity IndexSM
Metodología
El DJ-UBSCISM está compuesto por contratos de futuros de materias primas físicas. A diferencia de
los títulos, que generalmente le confieren al tenedor una participación permanente en una sociedad
anónima, los contratos de futuros de materias primas normalmente especifican una fecha cierta para
la entrega de las materias primas físicas subyacentes. Para evitar el proceso de entrega y mantener
una posición larga de futuros, los contratos cercanos deben ser vendidos y los contratos que aún no
alcanzaron el período de entrega deben ser comprados. Este proceso se conoce como “rotar” una
SM
posición de futuros. El DJ-UBSCI es un “índice rotativo”.
Los índices de la familia DJ-UBSCIsm se calculan tanto
en función del exceso de retorno como del total del
retorno. Los índices de exceso de retorno sólo reflejan
los movimientos del rendimiento del precio de los
futuros subyacentes de materias primas, mientras que
los índices del total del retorno reflejan el rendimiento
de las posiciones garantizadas completamente en los
futuros. Diecinueve materias primas están incluidas
en el DJ-UBSCIsm, que representan a los siguientes
sectores de materias primas: energía, metales
preciosos, metales industriales, ganadería y agricultura.
Cuatro temas principales forman la base
de la construcción del DJ-UBSCIsm:
— Significación económica
— Diversificación
— Continuidad
— Liquidez
Significación económica
Un índice de materias primas debería representar en forma justa
la importancia de un grupo diversificado de materias primas
para la economía mundial. Con ese fin, el DJ-UBSCIsm se apoya
principalmente en la información de liquidez de los contratos de
futuros, junto con la información de producción ajustada por el
dólar estadounidense, para determinar las cantidades relativas
de las materias primas incluidas.
La liquidez o la cantidad relativa de actividad comercial centrada
en una materia prima en particular es un indicador importante
del valor asignado a esa materia prima por los participantes
del mercado financiero y del mercado físico. La liquidez ofrece
una mirada sobre la significación comercial de una materia
prima. El DJ-UBSCIsm se apoya tanto en información exógena
a los mercados de futuros (producción) como en información
endógena de dichos mercados (liquidez) para determinar la
ponderación relativa.
La información de producción, aun cuando es una medida útil
de la importancia económica, puede subestimar la significación
económica de las materias primas almacenables (por ejemplo,
el oro) a expensas de materias primas relativamente no
almacenables (por ejemplo, ganado en pie). La información
de producción en sí misma también puede subestimar el valor
de inversión que los participantes del mercado financiero
asignan a ciertas materias primas. El agregado de la información
de liquidez como medida ponderadora reduce este tipo de
distorsión potencial.
Diversificación
El DJ-UBSCIsm está diseñado para ser un punto de referencia altamente líquido y diversificado para las inversiones en materias primas.
La ponderación desproporcionada de cualquier materia prima o sector en particular podrá incrementar la volatilidad e invalidar el
concepto de un índice de materias primas de amplia base.
Para asegurar que ninguna materia prima o sector de materias primas por sí mismo domine el índice, el DJ-UBSCIsm se apoya en
varias reglas de diversificación. Entre estas reglas se encuentran las siguientes:
—Ningún grupo relacionado de materias primas (por ejemplo, energía, metales preciosos, ganadería o granos) podrá constituir
más del 33% del índice
—Ninguna materia prima podrá constituir menos del 2% del índice
Las reglas de diversificación se aplican anualmente cuando el DJ-UBSCIsm se vuelve a ponderar y a equilibrar en función
del precio-porcentaje.
Reequilibrio
El reequilibrio es una característica importante de un índice de futuros de materias primas porque ayuda a evitar la concentración
excesiva de cualquier materia prima o grupo de materias primas a lo largo del tiempo. El reequilibrio puede aprovechar el fenómeno
del mercado que parece ser persistente.
El DJ-UBSCIsm se vuelve a ponderar y a equilibrar anualmente, en función del precio-porcentaje.
Continuidad
A diferencia de los índices de títulos de amplia base, que frecuentemente incluyen cientos o miles de acciones que lo componen,
el universo disponible de futuros de materias primas es más limitado. La previsibilidad del comportamiento de un índice de futuros
disminuye, si la composición de un índice cambia significativamente de un año a otro.
El DJ-UBSCIsm intenta resolver estas diferencias a través de una nueva ponderación y reequilibrio anuales y un promedio de cinco
años de información de liquidez y producción. Junto con las reglas de diversificación descritas anteriormente, la nueva ponderación, el
reequilibrio y el promedio están diseñados para ayudar al DJ-UBSCIsm a responder suavemente a los desarrollos futuros del mercado.
Porcentajes de construcción de índices
Porcentaje de liquidez de las materias primas
Porcentaje de producción de materias primas
El primer paso para construir el DJ-UBSCI es determinar la
liquidez relativa y los porcentajes de producción. Durante el mes
de junio de cada año, el Porcentaje de liquidez de las materias
primas (Commodity Liquidity Percentage, “CLP”) para cada
materia prima designada para ser posiblemente incluida en el
Índice (en forma conjunta, las “Materias primas”) se determina
tomando un promedio de cinco años del producto del volumen
negociado y el valor histórico del dólar estadounidense de los
contratos de futuros seleccionados como contratos de referencia
para esa Materia prima (el “Contrato Designado”), y dividiendo el
resultado por la suma de tales productos para todas las Materias
primas. La Asociación de la Industria de Futuros es la fuente
para la información de volúmenes utilizada en el cálculo de los
Porcentajes de liquidez de materias primas.
El Porcentaje de producción de las materias primas (Commodity
Production Percentage, “CPP”) también se determina para
cada Materia prima tomando un promedio de cinco años de las
cifras de producción, ajustadas por el valor histórico del dólar
estadounidense del Contrato designado, y dividiendo el resultado
por la suma de tales productos para todas las Materias primas.
sm
Al igual que con los cálculos de los Porcentajes de liquidez de
materias primas, los Porcentajes de producción de materias
primas se calculan a lo largo de un período de cinco años (el
“Período de producción promedio”).
Multiplicador de índices de materias primas
Materias primas incluidas en el índice
Luego, el Porcentaje de liquidez de materias primas y el
Porcentaje de producción de materias primas se combinan
(utilizando una relación de 2:1) para establecer el Porcentaje
del índice de materias primas (Commodity Index Percentage,
“CIP”) para cada Materia prima. Este Porcentaje del índice de
materias primas se ajusta, entonces, de acuerdo con las reglas
de diversificación para determinar las Materias primas que
serán incluidas en el Índice (“Índice de materias primas”) y sus
respectivos porcentajes ponderados.
Se cree que las materias primas seleccionadas son lo
suficientemente significativas para la economía mundial para
ameritar su consideración y son comercializables a través de un
contrato de futuros relacionado que cumpla con los requisitos. A
excepción de varios contratos de metales (aluminio, níquel y zinc)
que cotizan en la Bolsa de metales de Londres (London Metals
Exchange, “LME”), cada una de las Materias primas está sujeta
actualmente a un contrato de futuros que cotiza en la bolsa de
los Estados Unidos.
En el cuarto día hábil del mes de enero siguiente al cálculo de los
CIP, estos se combinan con los precios acordados de todos los
Índices de materias primas en tal día, para crear el Multiplicador
de índices de materias primas (Commodity Index Multiplier, “CIM”)
para cada Índice de materias primas. Los Multiplicadores de
Índices de materias primas permanecen vigentes durante todo el
año subsiguiente.
Una vez determinados los Multiplicadores de índices de
materias primas, el cálculo del DJ-UBSCIsm es un proceso
aritmético mediante el cual los CIM de los índices de materias
primas se multiplican por los precios respectivos en dólares
estadounidenses para los Contratos designados aplicables.
Luego, los productos se suman. El cambio porcentual diario de
esta suma se aplica al valor del DJ-UBSCIsm del día anterior para
calcular el valor actual del DJ-UBSCIsm.
Contratos designados
Se selecciona un Contrato designado por cada una de las 19
materias primas incluidas en el Índice. A excepción de varios
contratos de la LME, donde existe más de un contrato de
futuros con la suficiente liquidez para ser elegido como Contrato
designado para una Materia prima, se ha elegido el contrato de
futuros negociado en América del Norte y denominado en dólares
estadounidenses. Si existe más de uno de esos contratos, se
seleccionará el que haya sido negociado más activamente.
Materias primas incluidas actualmente en el Dow Jones-UBS Commodity IndexSM:
Aluminio
Petróleo para calefacción
Aceite de soya
Café
Cerdos magros
Azúcar
Cobre
Ganado bovino en pie
Gasolina sin plomo
Maíz
Gas natural
Trigo
Algodón
Níquel
Zinc
Petróleo crudo
Plata
Oro
Soya
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Información actualizada a agosto de 2011.
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aceptan responsabilidad alguna en lo que respecta a la exactitud o integridad de la información aquí contenida. El Dow Jones-UBS Commodity IndexSM se lanzó el 14 de julio de 1998, y es posible que
sus subíndices, índices de futuros e índices relacionados se hayan lanzado en fechas posteriores. Toda la información de cualquier índice antes de su fecha de lanzamiento es una estimación histórica
en la que se usan los datos disponibles. Los resultados históricos no deben ni pueden ser vistos como indicativos de resultados futuros. Si desea ver una descripción más completa del DJ-UBSCI, le
recomendamos consultar el Manual del DJ-UBSCI.
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METH-COM-119-071811