seguros de cambio

SEGUROS DE CAMBIO
Definiciones
Par de Divisas: Son las dos divisas que se toman como referencia en cada operación. En
el presente documento todos los ejemplos están referenciados al Tipo de Cambio entre el
Par de Divisas Euro (EUR) y Dólar (USD), sin embargo, se pueden referenciar a cualquier
Tipo de Cambio entre divisas aceptadas por CatalunyaCaixa (“CX”). Definimos el Par de
Divisas EUR/USD como el número de Dólares por cada Euro.
En las operaciones sobre un Par de Divisas resulta equivalente la compra de la primera
divisa a la venta de la segunda divisa. En este documento se considera siempre el EUR y
el USD por lo que, para todas las operaciones descritas, resulta equivalente la venta de
USD a la compra de EUR, de igual modo, la compra de USD resulta equivalente a la
venta de EUR.
Tipo de Cambio: El precio de compraventa del par de Divisas que se realiza en un
momento en el Mercado, con liquidación antes del final del segundo día hábil posterior a
la transacción. A lo largo de este documento se utilizará a modo de ejemplo un Tipo de
Cambio sobre el par de Divisas EUR/USD de 1,0963.
Tipo de Fijación o Fixing (el “Fixing”): El Tipo de Cambio determinado para el Par de
Divisas según lo determinado y publicado por el Banco Central Europeo en la página de
Reuters ECB37.
Tipo Futuro o Tipo Forward (el “Tipo Forward”): Es la relación de cambio que se
establece en el instante de formalización de la operación para transacciones futuras a un
plazo o vencimiento determinado en el que se realizará el intercambio del Par de Divisas.
A lo largo de este documento se utilizará a modo de ejemplo un Tipo Forward sobre el
Par de Divisas EUR/USD de 1,1015 para los productos del Tipo de Cambio Importador, y
de 1,1026 para los productos del Tipo de Cambio Exportador.
Operación: Cada uno de los productos que se relacionan en el presente documento. A lo
largo de la explicación de cada producto concreto, el término operación se referirá a
dicho producto.
Importe Nominal: Es la cantidad de unidades de una de las divisas del Par de Divisas que
se intercambia (compra o venta) a vencimiento. La divisa en que se define el Importe
Nominal se denomina Divisa de Referencia.
Tipo forward: método de cálculo
Tipo de Cambio Importador. Ejemplo de Cálculo del Tipo Forward 12 meses
Tipo de Cambio EUR/USD
1,0963
Tipo de interés del USD a 12 meses
0,700%
Tipo de interés del EUR a 12 meses
0,225%
Tiempo t=0:
1,0963 USD se invertirían a plazo de 12 meses
1 EUR se invertiría a plazo de 12 meses
Tiempo t=12 meses:
1,0963 USD habrían generado 1,0963*(1+0,700%*1años)=1,1040USD
1 EUR habría generado 1*(1+0,225%*1 años)=1,0023 EUR
como tienen que generar lo mismo por “no arbitraje”, el Tipo Forward debe cumplir:
1,1040USD=Tipo Forward*1,0023 EUR
Tipo Forward=1,1040/1,0023=1,1015
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
1
SEGUROS DE CAMBIO
Tipo de Cambio Exportador. Ejemplo de Cálculo del Tipo Forward 12 meses
Tipo de Cambio EUR/USD
1,0963
Tipo de interés del USD a 12 meses
0,800 %
Tipo de interés del EUR a 12 meses
0,225 %
Tiempo t=0:
1,0963 USD se invertirían a plazo de 12 meses
1 EUR se invertiría a plazo de 12 meses
Tiempo t=12 meses:
1,0963 USD habrían generado 1,0963 * (1+0,800%*1años) = 1,1051USD
1 EUR habría generado 1 * (1+0,225%*1años) = 1,0023EUR
como tienen que generar lo mismo por “no arbitraje”, el Tipo Forward debe cumplir:
1,1051USD = Tipo Forward * 1,0023EUR
Tipo Forward = 1,1051/1,0023 = 1,1026
Seguro de Cambio importador
Características
Seguro de Cambio: Instrumento Financiero que consiste en la compraventa de una
Divisa (USD) por otra Divisa (EUR), a un tipo de cambio pactado (el “Tipo Forward”), en
una fecha futura determinada, que será liquidable mediante el cargo y el abono del Par
de Divisas.
Mediante el Seguro de Cambio se pacta un Tipo de Cambio para la compra de USD en un
momento futuro (el “Tipo Forward”).
El Cliente gestiona el riesgo de divisa frente a un movimiento alcista del USD, pero no se
aprovecha de movimientos bajistas en la cotización del USD.
Perfil de
•
•
•
la operación:
Vencimiento:
Tipo de Cambio:
Tipo Forward:
12 meses
1,0963
1,1015
Escenarios al final del periodo de 12 meses
– Si el Tipo de Cambio EUR/USD > 1,1015
Cliente compra los USD a 1,1015 en base a la operación, un precio peor que el
Tipo de Cambio, por lo que la compraventa del Par de Divisas se realiza a un
precio más perjudicial que el del mercado en ese momento.
– Si el Tipo de Cambio EUR/USD < 1,1015
Cliente compra los USD a 1,1015 en base a la operación, un precio mejor que el
Tipo de Cambio, por lo que la compraventa del Par de Divisas se realiza a un
precio más beneficioso que el del mercado en ese momento.
Estos datos y escenarios son meramente indicativos, sin que tengan relación alguna con los niveles, plazos o
importes que puedan pactarse en la operación. Únicamente se incluyen a modo de ejemplo para que el Cliente
pueda conocer con mayor facilidad las características de la operación.
Ventajas
+ El cliente no paga prima por contratar
la operación
+ Simplicidad
+ Gestión del riesgo de divisa frente a
apreciaciones del USD
Desventajas
- No participa en depreciaciones del USD
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
2
SEGUROS DE CAMBIO
Riesgos del Seguro de Cambio importador
Consideraciones en la descripción de Riesgos en la operación: Para reflejar de forma más
ilustrativa los riesgos de un Seguro de Cambio importador, utilizaremos un ejemplo
teórico del Par de Divisas en el que el Importe Nominal de la operación se expresa en
Dólares, mientras que el pago/cobro a vencimiento por parte del Cliente se expresa en
Euros.
Un Seguro de Cambio importador presenta los siguientes riesgos para el Cliente, que
podrían provocarle una pérdida neta patrimonial que, en el peor de los casos, será la
compra de dólares al valor pactado en la operación.
1. Riesgo de liquidaciones negativas.
A través del Seguro de Cambio, y desde el momento de contratación de la misma, el
Cliente asume el riesgo de que la liquidación a vencimiento pueda suponer una pérdida
neta para el Cliente respecto al Tipo de Cambio que habría podido obtener en el
mercado. Este caso se produciría cuando la cotización del EUR/USD en mercado en la
fecha de vencimiento sea superior al valor final de compra de USD de la operación.
A modo de ejemplo numérico, para un Importe Nominal de 100.000USD: si a
vencimiento el EUR/USD cotiza a 1,5000 (es decir, 1EUR es equivalente a 1,5000USD) y
el Tipo Forward es de 1,1015, por la compra de los 100.000 dólares el Cliente tendría
que abonar a CX 100.000/1,1015 = 90.785,64EUR, mientras que en mercado costaría
100.000/1,5000 = 66.666,67EUR, provocando una pérdida neta para el Cliente de
24.118,98EUR. Es decir, cuanto más se aprecie el EUR respecto al USD, peor será el
escenario para el Cliente.
El peor escenario para el Cliente es que la cotización del EUR/USD fuese lo más alta
posible.
2. Riesgos de pérdida en caso de cancelación anticipada.
A través del Seguro de Cambio, y desde el momento de contratación de la misma, el
Cliente asume el riesgo de que en caso de cancelación anticipada dicha operación sea
objeto de valoración para cuantificar su valor conforme al criterio de Valor de Mercado,
lo que podrá traducirse en una cantidad positiva o negativa para el Cliente. Definimos
dicha cantidad como el “Importe de Liquidación”.
El escenario más desfavorable para el Cliente sería aquel en que la cotización del Tipo de
Cambio del Par de Divisas fuese lo más alta posible. En ese caso, el Importe de
Liquidación sería negativo para el Cliente suponiendo una pérdida neta para este último
que deberá abonar a CX.
El Importe de Liquidación dependerá de la cotización de los factores siguientes:
2.1 El Nivel Futuro del Par de Divisas: El Mercado asigna un nivel futuro al Tipo de
Cambio del Par de Divisas en la Fecha de Vencimiento (“Nivel Futuro del Par de
Divisas”). Cuando este nivel se mueve en una dirección que se acerca a niveles que
originarían una menor remuneración para el Cliente y le aleja de niveles que originarían
una mayor remuneración, el Importe de Liquidación empeora para el Cliente.
El nivel que el Mercado asigna al “Nivel Futuro del Par de Divisas” depende, a su vez, de
las siguientes variables:
• Tipo de Cambio del Par de Divisas: Si el Tipo de Cambio del Par de Divisas actual
aumenta, el Nivel Futuro del Par de Divisas aumenta también, y viceversa.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
3
SEGUROS DE CAMBIO
• Tipos de Interés del Euro: si el tipo de interés del Euro entre la fecha de cancelación
anticipada y la Fecha de Vencimiento sube, el Nivel Futuro del Par de Divisas a dicha
fecha baja, y viceversa.
• Tipos de Interés del Dólar USA: si el tipo de interés del Dólar entre la fecha de
cancelación anticipada y la Fecha de Vencimiento sube, el Nivel Futuro del Par de Divisas
a dicha fecha sube, y viceversa.
A modo de ejemplo con el Par de Divisas, sin tener en cuenta el resto de variables, para
un Importe Nominal de 100.000USD: si mañana el Nivel Futuro del EUR/USD cotiza a
1,5000 y el Tipo Forward es de 1,1015 el Importe de Liquidación (coste para el cliente)
sería el equivalente al de descontar al tipo de interés correspondiente desde la fecha de
vencimiento hasta la fecha de cancelación un importe de 100.000/1,5000100.000/1,1015=-24.118,98EUR.
2.2 Tipos de Interés del Euro, (a) si el Importe de Liquidación fuera positivo para el
Cliente, una subida en los Tipos de Interés del Euro que aplican a alguno de los periodos
de tiempo comprendidos entre la fecha de cancelación y la de liquidación de la
operación, reduce el Importe de Liquidación a recibir por el Cliente pudiendo llegar a
cero; y (b) si el Importe de Liquidación fuera negativo para el Cliente, una bajada en los
referidos Tipos de Interés del Euro provocaría que el Importe de Liquidación a pagar por
el Cliente aumentase.
Seguro de Cambio Abierto importador
Características
Instrumento Financiero que consiste en la compraventa de una Divisa (USD) con otra
Divisa (EUR), que será liquidable por el Cliente en cualquier fecha, entre la Fecha de
Inicio y la Fecha de Liquidación, mediante el cargo y el abono del Par de Divisas.
Mediante el Seguro de Cambio Abierto importador se pacta un Tipo de Cambio para la
compra de USD (el “Tipo Forward Abierto”) que se puede realizar en cualquier momento
entre la fecha de inicio y de vencimiento de la operación.
Del mismo modo que el Seguro de Cambio, el Cliente gestiona el riesgo de divisa frente
a un movimiento alcista del USD, pero no se aprovecha de movimientos bajistas en la
cotización del USD.
El Tipo de Cambio pactado en el Seguro de Cambio Abierto es más desfavorable que un
Seguro de Cambio, debido a que el Cliente puede liquidar la operación durante toda la
vigencia y no sólo en la Fecha de Vencimiento.
Perfil de
•
•
•
•
la operación:
Vencimiento:
Tipo de Cambio:
Tipo Forward:
Tipo Forward Abierto:
12 meses
1,0963
1,1015
1,0985
Escenarios del producto en la fecha en la que se realiza la compra.
– Si el Tipo de Cambio EUR/USD > 1,0985
Cliente compra los USD a 1,0985 en base a la operación, un precio peor que el
Tipo de Cambio, por lo que la compraventa del Par de Divisas se realiza a un
precio más perjudicial que el del mercado en ese momento.
– Si el Tipo de Cambio EUR/USD < 1,0985
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
4
SEGUROS DE CAMBIO
Cliente compra los USD a 1,0985 en base a la operación, un precio mejor que el
Tipo de Cambio, por lo que la compraventa del Par de Divisas se realiza a un
precio más beneficioso que el del mercado en ese momento.
Estos datos y escenarios son meramente indicativos, sin que tengan relación alguna con los niveles, plazos o
importes que puedan pactarse en la operación. Únicamente se incluyen a modo de ejemplo para que el Cliente
pueda conocer con mayor facilidad las características de la operación.
Ventajas
+ El cliente no paga prima por contratar
la operación.
+ Simplicidad.
+ Gestión del riesgo de divisa frente a
apreciaciones del USD.
+ Se puede utilizar la compra en
cualquier momento a partir de la fecha
de inicio.
Desventajas
- No participa en depreciaciones del
USD.
- El tipo del Seguro de Cambio Abierto
es más desfavorable que el del Seguro
de Cambio.
Riesgos del Seguro de Cambio Abierto importador
Consideraciones en la descripción de Riesgos en la operación: Para reflejar de forma más
ilustrativa los riesgos de la operación, utilizaremos un ejemplo teórico del Par de Divisas
en el que el Importe Nominal de la operación se expresa en Dólares, mientras que el
pago/cobro a vencimiento por parte del Cliente se expresa en Euros.
La presente operación presenta los siguientes riesgos para el Cliente, que podrían
provocarle una pérdida neta patrimonial que, en el peor de los casos, será la compra de
dólares al valor pactado en la operación.
1. Riesgo de liquidaciones negativas.
A través del Seguro de Cambio Abierto, y desde el momento de contratación de la
misma, el Cliente asume el riesgo de que la liquidación a vencimiento pueda suponer
una pérdida neta para el Cliente respecto al Tipo de Cambio que habría podido obtener
en el mercado. Este caso se produciría cuando la cotización del EUR/USD en mercado en
la fecha de vencimiento sea superior al valor final de compra de USD de la operación.
A modo de ejemplo numérico, para un Importe Nominal de 100.000USD: si a
vencimiento el EUR/USD cotiza a 1,5000 (es decir, 1EUR es equivalente a 1,5000USD) y
el Tipo Forward Abierto es de 1,0985, por la compra de los 100.000 dólares el Cliente
tendría que abonar a CX 100.000/1,0985=91.033,23EUR, mientras que en mercado
costarían 100.000/1,5000=66.666,67EUR, provocando una pérdida neta para el Cliente
de 24.366,56EUR. Es decir cuanto más se aprecie el EUR respecto al USD, peor será el
escenario para el Cliente.
El peor escenario para el Cliente es que la cotización del EUR/USD fuese lo más alta
posible.
2. Riesgos de pérdida en caso de cancelación anticipada.
A través del Seguro de Cambio Abierto, y desde el momento de contratación de la
misma, el Cliente asume el riesgo de que en caso de cancelación anticipada dicha
operación sea objeto de valoración para cuantificar su valor conforme al criterio de Valor
de Mercado, lo que podrá traducirse en una cantidad positiva o negativa para el Cliente.
Definimos dicha cantidad como el “Importe de Liquidación”.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
5
SEGUROS DE CAMBIO
El escenario más desfavorable para el Cliente sería aquel en que la cotización del Tipo de
Cambio del Par de Divisas fuese lo más alta posible. En ese caso, el Importe de
Liquidación sería negativo para el Cliente suponiendo una pérdida neta para este último
que deberá abonar a CX.
El Importe de Liquidación dependerá de la cotización de los factores siguientes:
2.1 El Nivel Futuro del Par de Divisas: El Mercado asigna un nivel futuro al Tipo de
Cambio del Par de Divisas en la Fecha de Vencimiento (“Nivel Futuro del Par de
Divisas”). Cuando este nivel se mueve en una dirección que se acerca a niveles que
originarían una menor remuneración para el Cliente y le aleja de niveles que originarían
una mayor remuneración, el Importe de Liquidación empeora para el Cliente.
El nivel que el Mercado asigna al “Nivel Futuro del Par de Divisas” depende, a su vez, de
las siguientes variables:
• Tipo de Cambio del Par de Divisas: Si el Tipo de Cambio del Par de Divisas actual
aumenta, el Nivel Futuro del Par de Divisas aumenta también, y viceversa.
• Tipos de Interés del Euro: si el tipo de interés del Euro entre la fecha de cancelación
anticipada y la Fecha de Vencimiento sube, el Nivel Futuro del Par de Divisas a dicha
fecha baja, y viceversa.
• Tipos de Interés del Dólar USA: si el tipo de interés del Dólar entre la fecha de
cancelación anticipada y la Fecha de Vencimiento sube, el Nivel Futuro del Par de Divisas
a dicha fecha sube, y viceversa.
A modo de ejemplo con el Par de Divisas, sin tener en cuenta el resto de variables, para
un Importe Nominal de 100.000USD: si mañana el Nivel Futuro del EUR/USD cotiza a
1,5000 y el Tipo Forward Abierto es de 1,0985. El Importe de Liquidación (coste para el
cliente) sería el equivalente al de descontar al tipo de interés correspondiente desde la
fecha de vencimiento hasta la fecha de cancelación un importe de 100.000/1,5000100.000/1,0985=-24.336,56EUR.
2.2 Tipos de Interés del Euro, (a) si el Importe de Liquidación fuera positivo para el
Cliente, una subida en los Tipos de Interés del Euro que aplican a alguno de los periodos
de tiempo comprendidos entre la fecha de cancelación y la de liquidación de la
operación, reduce el Importe de Liquidación a recibir por el Cliente pudiendo llegar a
cero; y (b) si el Importe de Liquidación fuera negativo para el Cliente, una bajada en los
referidos Tipos de Interés del Euro provocaría que el Importe de Liquidación a pagar por
el Cliente aumentase.
Seguro de Cambio exportador
Características
Instrumento Financiero que consiste en la compraventa de una Divisa (USD) por otra
Divisa (EUR), a un tipo de cambio pactado (el “Tipo Forward”), en una fecha futura
determinada, que será liquidable mediante el cargo y el abono del Par de Divisas.
Mediante el Seguro de Cambio exportador se pacta un Tipo de Cambio para la venta de
USD en un momento futuro (el “Tipo Forward”).
El Cliente gestiona el riesgo de divisa frente a un movimiento bajista del USD, pero no se
aprovecha de movimientos alcistas en la cotización del USD.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
6
SEGUROS DE CAMBIO
Perfil de
•
•
•
la operación:
Vencimiento:
Tipo de Cambio:
Tipo Forward:
12 meses
1,0963
1,1026
Escenarios al final del periodo de 12 meses
– Si el Tipo de Cambio EUR/USD < 1,1026
Cliente vende los USD a 1,1026 en base a la operación, un precio peor que el Tipo
de Cambio, por lo que la compraventa del Par de Divisas se realiza a un precio
más perjudicial que el del mercado en ese momento.
– Si el Tipo de Cambio EUR/USD > 1,1026
Cliente vende los USD a 1,1026 en base a la operación, un precio mejor que el
Tipo de Cambio, por lo que la compraventa del Par de Divisas se realiza a un
precio más beneficioso que el del mercado en ese momento.
Estos datos y escenarios son meramente indicativos, sin que tengan relación alguna con los niveles, plazos o
importes que puedan pactarse en la operación. Únicamente se incluyen a modo de ejemplo para que el Cliente
pueda conocer con mayor facilidad las características de la operación.
Ventajas
+ El cliente no paga prima por contratar
la operación.
+ Simplicidad.
+ Gestión del riesgo de divisa frente a
depreciaciones del USD.
Desventajas
- No participa en apreciaciones del USD
Riesgos del Seguro de Cambio exportador
Consideraciones en la descripción de Riesgos en la operación: Para reflejar de forma más
ilustrativa los riesgos de la operación, utilizaremos un ejemplo teórico en el que el
Importe Nominal de la operación se expresa en Dólares, mientras que el pago/cobro a
vencimiento por parte del Cliente se expresa en Euros.
La presente operación presenta los siguientes riesgos para el Cliente, que podrían
provocarle una pérdida neta patrimonial que, en el peor de los casos, será la venta de
dólares al valor pactado en la operación.
1. Riesgo de liquidaciones negativas.
A través del Seguro de Cambio exportador, y desde el momento de contratación de la
misma, el Cliente asume el riesgo de que la liquidación a vencimiento pueda suponer
una pérdida neta para el Cliente respecto al Tipo de Cambio que habría podido obtener
en el mercado. Este caso se produciría cuando la cotización del EUR/USD en mercado en
la fecha de vencimiento sea inferior al valor final de venta de USD de la operación.
A modo de ejemplo, para un Importe Nominal de 100.000USD: si a vencimiento el
EUR/USD cotiza a 0,8000 (es decir, 1EUR es equivalente a 0,8000USD) y el Tipo Forward
es de 1,1026. Por la venta de los 100.000USD al Cliente se le abonarían
100.000/1,1026=90.695,58EUR, mientras que en mercado costaría 100.000/0,8000=
125.000 EUR, provocando una pérdida neta para el Cliente de 125.000 – 90.695,58 =
34.304,42EUR. Es decir, cuanto más se deprecie el EUR respecto al USD, peor será el
escenario para el Cliente.
El peor escenario para el Cliente es que la cotización del EUR/USD fuese lo más baja
posible.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
7
SEGUROS DE CAMBIO
2. Riesgos de pérdida en caso de cancelación anticipada.
A través del Seguro de Cambio exportador, y desde el momento de contratación de la
misma, el Cliente asume el riesgo de que en caso de cancelación anticipada dicha
operación sea objeto de valoración para cuantificar su valor conforme al criterio de Valor
de Mercado, lo que podrá traducirse en una cantidad positiva o negativa para el Cliente.
Definimos dicha cantidad como el “Importe de Liquidación”.
El escenario más desfavorable para el Cliente sería aquel en que la cotización del Tipo de
Cambio del Par de Divisas fuese lo más baja posible. En ese caso, el Importe de
Liquidación sería negativo para el Cliente suponiendo una pérdida neta para este último
que deberá abonar a CX.
El Importe de Liquidación dependerá de la cotización de los factores siguientes:
2.1 El Nivel Futuro del Par de Divisas: El Mercado asigna un nivel futuro al Tipo de
Cambio del Par de Divisas en la Fecha de Vencimiento (“Nivel Futuro del Par de
Divisas”). Cuando este nivel se mueve en una dirección que se acerca a niveles que
originarían una menor remuneración para el Cliente y le aleja de niveles que originarían
una mayor remuneración, el Importe de Liquidación empeora para el Cliente.
El nivel que el Mercado asigna al “Nivel Futuro del Par de Divisas” depende, a su vez, de
las siguientes variables:
• Tipo de Cambio del Par de Divisas: Si el Tipo de Cambio del Par de Divisas actual
aumenta, el Nivel Futuro del Par de Divisas aumenta también, y viceversa.
• Tipos de Interés del Euro: si el tipo de interés del Euro entre la fecha de cancelación
anticipada y la Fecha de Vencimiento sube, el Nivel Futuro del Par de Divisas a dicha
fecha baja, y viceversa.
• Tipos de Interés del Dólar USA: si el tipo de interés del Dólar entre la fecha de
cancelación anticipada y la Fecha de Vencimiento sube, el Nivel Futuro del Par de Divisas
a dicha fecha sube, y viceversa.
A modo de ejemplo con el Par de Divisas, sin tener en cuenta el resto de variables, para
un Importe Nominal de 100.000USD: si mañana el Nivel Futuro del EUR/USD cotiza a
0,8000 y el Tipo Forward es de 1,1026. El Importe de Liquidación (coste para el cliente)
sería el equivalente al de descontar al tipo de interés correspondiente desde la fecha de
vencimiento hasta la fecha de cancelación un importe de 100.000/1,1026100.000/0,8000=-34.304,42EUR.
2.2 Tipos de Interés del Euro, (a) si el Importe de Liquidación fuera positivo para el
Cliente, una subida en los Tipos de Interés del Euro que aplican a alguno de los periodos
de tiempo comprendidos entre la fecha de cancelación y la de liquidación de la
operación, reduce el Importe de Liquidación a recibir por el Cliente pudiendo llegar a
cero; y (b) si el Importe de Liquidación fuera negativo para el Cliente, una bajada en los
referidos Tipos de Interés del Euro provocaría que el Importe de Liquidación a pagar por
el Cliente aumentase.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
8
SEGUROS DE CAMBIO
Seguro de Cambio Abierto exportador
Características
Instrumento Financiero que consiste en la compraventa de una Divisa (USD) con otra
Divisa (EUR), que será liquidable por el Cliente en cualquier fecha, entre la Fecha de
Inicio y la Fecha de Liquidación, mediante el cargo y el abono del Par de Divisas.
Mediante el Seguro de Cambio Abierto se pacta un Tipo de Cambio para la venta de USD
(el “Tipo Forward Abierto”) que se debe realizar en cualquier momento entre la fecha de
inicio y de vencimiento de la operación.
Del mismo modo que el Seguro de Cambio, el Cliente gestiona el riesgo de divisa frente
a un movimiento bajista del USD, pero no se aprovecha de movimientos alcistas en la
cotización del USD.
El Tipo de Cambio pactado en el Seguro de Cambio Abierto es más desfavorable que el
de un Seguro de Cambio, debido a que el Cliente puede liquidar la operación durante
toda la vigencia y no solo en la Fecha de Vencimiento.
Perfil de la operación:
• Vencimiento:
• Tipo de Cambio:
• Tipo Forward:
• Tipo Forward Abierto:
12 meses
1,0963
1,1026
1,1056
Escenarios del producto en la fecha en la que se realiza la compra.
– Si el Tipo de Cambio EUR/USD < 1,1056
Cliente vende los USD a 1,1056 en base a la operación, un precio peor que el tipo
de Cambio, por lo que la compraventa del Par de Divisas se realiza a un precio
más perjudicial que el del mercado en ese momento.
– Si el Tipo de Cambio EUR/USD > 1,1056
Cliente vende los USD a 1,1056 en base a la operación, un precio mejor que el
Tipo de Cambio, por lo que la compraventa del Par de Divisas se realiza a un
precio más beneficioso que el del mercado en ese momento.
Estos datos y escenarios son meramente indicativos, sin que tengan relación alguna con los niveles, plazos
o importes que puedan pactarse en la operación. Únicamente se incluyen a modo de ejemplo para que el
Cliente pueda conocer con mayor facilidad las características de la operación.
Ventajas
+ El cliente no paga prima por contratar
la operación.
+ Simplicidad.
+ Gestión del riesgo de divisa frente a
depreciaciones del USD.
+ Se puede utilizar la venta en cualquier
momento a partir de la fecha de inicio.
Desventajas
- No participa en apreciaciones del USD.
- El tipo del Forward Abierto es más
desfavorable que el Tipo Forward.
Riesgos del Seguro de Cambio Abierto exportador
Consideraciones en la descripción de Riesgos en la operación: Para reflejar de forma más
ilustrativa los riesgos de la operación, utilizaremos un ejemplo teórico en el que el
Importe Nominal de la operación se expresa en Dólares, mientras que el pago/cobro a
vencimiento por parte del Cliente se expresa en Euros.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
9
SEGUROS DE CAMBIO
Un Seguro de Cambio Abierto presenta los siguientes riesgos para el Cliente, que podrían
provocarle una pérdida neta patrimonial que, en el peor de los casos, será la venta de
dólares al valor pactado en la operación.
1. Riesgo de liquidaciones negativas.
A través del Seguro de Cambio Abierto, y desde el momento de contratación de la
misma, el Cliente asume el riesgo de que la liquidación a vencimiento pueda suponer
una pérdida neta para el Cliente respecto al Tipo de Cambio que habría podido obtener
en el mercado. Este caso se produciría cuando la cotización del EUR/USD en mercado en
la fecha de vencimiento sea inferior al valor final de venta de USD de la operación.
A modo de ejemplo, para un Importe Nominal de 100.000USD: si el EUR/USD cotiza a
0,8000 (es decir, 1EUR es equivalente a 0,8000USD) y el Tipo Forward Abierto es de
1,1056. Por la venta de los 100.000 dólares al Cliente se le abonarían
100.000/1,1056=90.448,63EUR, mientras que en mercado costaría 100.000/0,8000=
125.000EUR, provocando una pérdida neta para el Cliente de 125.000-90.448.63
=34.551,37EUR. Es decir, cuanto más se deprecie el EUR respecto al USD, peor será el
escenario para el Cliente.
El peor escenario para el Cliente es que la cotización del EUR/USD fuese lo más baja
posible.
2. Riesgos de pérdida en caso de cancelación anticipada.
A través del Seguro de Cambio Abierto, y desde el momento de contratación de la
misma, el Cliente asume el riesgo de que en caso de cancelación anticipada dicha
operación sea objeto de valoración para cuantificar su valor conforme al criterio de Valor
de Mercado, lo que podrá traducirse en una cantidad positiva o negativa para el Cliente.
Definimos dicha cantidad como el “Importe de Liquidación”.
El escenario más desfavorable para el Cliente sería aquel en que la cotización del Tipo de
Cambio del Par de Divisas fuese lo más baja posible. En ese caso, el Importe de
Liquidación sería negativo para el Cliente suponiendo una pérdida neta para este último
que deberá abonar a CX.
El Importe de Liquidación dependerá de la cotización de los factores siguientes:
2.1. El Nivel Futuro del Par de Divisas: El Mercado asigna un nivel futuro al Tipo de
Cambio del Par de Divisas en la Fecha de Vencimiento (“Nivel Futuro del Par de
Divisas”). Cuando este nivel se mueve en una dirección que se acerca a niveles que
originarían una menor remuneración para el Cliente y le aleja de niveles que originarían
una mayor remuneración, el Importe de Liquidación empeora para el Cliente.
El nivel que el Mercado asigna al “Nivel Futuro del Par de Divisas” depende, a su vez, de
las siguientes variables:
• Tipo de Cambio del Par de Divisas: Si el Tipo de Cambio del Par de Divisas actual
aumenta, el Nivel Futuro del Par de Divisas aumenta también, y viceversa.
• Tipos de Interés del Euro: si el tipo de interés del Euro entre la fecha de cancelación
anticipada y la Fecha de Vencimiento sube, el Nivel Futuro del Par de Divisas a dicha
fecha baja, y viceversa.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
10
SEGUROS DE CAMBIO
• Tipos de Interés del Dólar USA: si el tipo de interés del Dólar entre la fecha de
cancelación anticipada y la Fecha de Vencimiento sube, el Nivel Futuro del Par de Divisas
a dicha fecha sube, y viceversa.
A modo de ejemplo con el Par de Divisas, sin tener en cuenta el resto de variables, para
un Importe Nominal de 100.000USD: si mañana el Nivel Futuro del EUR/USD cotiza a
0,8000 y el Tipo Forward Abierto es de 1,1056. El Importe de Liquidación (coste para el
cliente) sería próximo al de descontar al tipo de interés correspondiente desde la fecha
de vencimiento hasta la fecha de cancelación un importe de 100.000/1,1056100.000/0,8000=-34.551,37EUR.
2.2 Tipos de Interés del Euro, (a) si el Importe de Liquidación fuera positivo para el
Cliente, una subida en los Tipos de Interés del Euro que aplican a alguno de los periodos
de tiempo comprendidos entre la fecha de cancelación y cualquiera de las fechas de
liquidación de la operación, reduce el Importe de Liquidación a recibir por el Cliente
pudiendo llegar a cero; y (b) si el Importe de Liquidación fuera negativo para el Cliente,
una bajada en los referidos Tipos de Interés del Euro provocaría que el Importe de
Liquidación a pagar por el Cliente aumentase.
Riesgos y consideraciones comunes a todas las operaciones
A continuación se presentan los riesgos y consideraciones comunes a todas las
operaciones que se describen en este documento. Adicionalmente, en la descripción
propia de cada producto se mencionarán los riesgos y consideraciones individuales.
1. Riesgo de Falta de Cobertura.
La operación se configura como un instrumento de gestión del riesgo del nivel del Par de
Divisas, si bien, al no haber sido diseñado por el Banco en función de las necesidades
específicas del Cliente, podría no ajustarse a las características de su posible exposición
al riesgo de divisa, dando lugar a una cobertura imperfecta o incluso a una inversión de
carácter especulativo.
CX no ha entrado a valorar el balance del Cliente o sus necesidades de cobertura o
gestión del riesgo de divisa en la configuración de la operación, por lo que existe el
riesgo de que de la operación no resulte idónea a las necesidades del Cliente.
Corresponde por tanto al Cliente, como conocedor del riesgo de divisa de su balance,
comprobar que la operación cubre sus necesidades de cobertura o gestión del riesgo de
divisa y que los términos de su exposición al riesgo de divisa se adecuan a los de la
operación. Así por ejemplo, el nivel del Par de Divisas, el Importe Nominal, las Fechas de
Pago, entre otras condiciones, podrían no coincidir en la operación y en la posible
exposición al riesgo de divisa del Cliente.
2. Riesgo de Liquidez.
La operación no es un valor mobiliario y, por tanto, no es transmisible. Tampoco cotiza
en ningún mercado secundario. Sin perjuicio de lo anterior, CX y el Cliente tienen la
posibilidad de acordar la cancelación anticipada de la operación de acuerdo con el criterio
de Valor de Mercado, con los riesgos para el Cliente ya explicitados en los apartados
anteriores.
3. Riesgo de Crédito.
El Cliente asume riesgo de crédito con CX, que consiste en la posibilidad de que la
entidad incumpla sus obligaciones contractuales, no realizando las liquidaciones
pertinentes durante la vigencia del contrato al Cliente, no devolviendo el principal
invertido o realizando dichas obligaciones con retraso, en caso de insolvencia.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
11
SEGUROS DE CAMBIO
Dicho riesgo se puede medir por la calificación crediticia que asignan las Agencias de
Calificación Crediticia. CX tiene una sólida calificación crediticia que puede ser consultada
en la web www.catalunyacaixa.com
4. Otros riesgos.
Sin perjuicio de los riesgos concretos especificados anteriormente, el Cliente debe ser
consciente de que podrían producirse en el futuro escenarios imprevistos que pudieran
dar lugar a riesgos financieros no explicitados en el presente documento, lo que el
Cliente acepta expresamente.
5. Otras consideraciones.
5.1. operación a término: Salvo que (i) se haya producido un incumplimiento por
cualquiera de las partes o (ii) el Cliente y el Banco hayan acordado de forma expresa la
posibilidad de anticipar unilateralmente el vencimiento de la operación; la cancelación
anticipada de la operación requerirá del previo consentimiento expreso de las Partes
respecto a, entre otras, la fecha y el importe que una de las Partes deberá abonar a la
otra, con los riesgos apuntados en el presente apartado.
5.2. Inexistencia del derecho de desistimiento: Sin perjuicio de que la contratación de la
operación se desarrolle en el marco de su actividad empresarial o profesional del Cliente
y por lo tanto no les sea de aplicación la normativa de consumidores, se le informa de
que, de conformidad con el artículo 10.2 de la Ley 22/2007, de 11 de julio, sobre
comercialización a distancia de servicios financieros el Cliente carece del derecho de
desistimiento en la contratación de este tipo de instrumentos financieros.
Advertencias finales
La información contenida en el presente documento (y, en su caso, en sus anexos) (en
adelante, el presente documento y sus anexos serán denominados conjuntamente como
el “Documento”) tiene carácter puramente ilustrativo y ha sido elaborada por Catalunya
Banc, S.A. (“CX”), entidad autorizada y supervisada por el Banco de España, sin atender
a las circunstancias personales del receptor recogidas en el art. 72 del Real Decreto
217/2008. Este Documento contiene información comercial general de un producto o
instrumento financiero a la fecha del mismo. CX no asume compromiso alguno de
comunicar cambios ni de actualizar el contenido del presente Documento. El contenido
del presente Documento no se ha elaborado con arreglo a las normas orientadas a
promover la independencia de los informes de inversión, no contiene explicaciones
objetivas, ni ha sido objeto de verificación independiente.
El receptor de este Documento debe ser consciente de que:
(i) Con carácter previo a la toma de una decisión de inversión, debe ser plenamente
consciente y no albergar duda alguna sobre el funcionamiento del producto o
instrumento objeto de este Documento, así como de las obligaciones y riesgos que
asumiría con su contratación. Si el receptor tuviera alguna duda de cualquiera de estos
aspectos, no deberá contratar la operación hasta que dichas dudas hayan sido resueltas.
(ii) Las transacciones en productos o instrumentos financieros como el presentado en
este Documento pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los
inversores. De hecho, el precio de los valores o instrumentos o los resultados de las
inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor, pudiendo dar lugar a
pérdidas de importe muy elevado (superiores incluso a la inversión inicial si dicho
desembolso ha existido), siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales
para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. CX no asume responsabilidad alguna por
cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este Documento o
de su contenido.
(iii) Ni el presente Documento ni su contenido constituyen por parte de CX una oferta o
invitación de compra susceptible de aceptación o adhesión por parte del receptor, ni de
realización o cancelación de inversiones.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
12
SEGUROS DE CAMBIO
(iv) El envío de este Documento no debe en ningún caso entenderse como un servicio de
asesoramiento en materia de inversión, puesto que no contiene una recomendación
personalizada para invertir, ni para hacer ninguna operación como la descrita en este
Documento. En ningún caso puede considerarse que por la recepción del presente
Documento CX esté calificando o presentando el producto como idóneo para el receptor,
puesto que no ha tenido en cuenta las circunstancias personales de éste (sus objetivos
específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo) en su elaboración. El
receptor de este Documento debe adoptar sus propias decisiones de inversión
procurándose el asesoramiento específico y especializado ajeno a CX que pueda
necesitar.
(v) CX o cualquier otra entidad del Grupo CX, así como sus respectivos directores o
empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los
que se refiere el presente Documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros
relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por
cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al
emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a
sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo
cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas
con los mismos, con carácter previo o posterior a la elaboración del presente
Documento, en la medida permitida por la ley aplicable.
La Entidad cuenta con una política de Conflictos de Intereses, que tiene como objeto
identificar las circunstancias que den o puedan dar lugar a un conflicto de intereses y
establecer medidas para su prevención y gestión. Un resumen de dicha política se
encuentra disponible en la web corporativa de CX www.catalunyacaixa.com.
(vi) Los empleados de otros departamentos de CX u otra entidad del Grupo CX pueden
proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de
inversión a los receptores que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el
presente Documento; asimismo CX o cualquier otra entidad del Grupo CX puede adoptar
decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con lo contenido en el
presente Documento.
(vii) Ninguna parte de este Documento puede ser (a) copiada, fotocopiada o duplicada
en ningún modo, forma o medio, (b) redistribuida, (c) divulgada, citada, comunicada (d)
ni entregada a ninguna otra persona o entidad sujeta a la legislación o jurisdicción de
aquellos países en que la misma pudiera estar prohibida, limitada o sujeta a requisitos
de autorización, registro o comunicación de cualquier tipo.
(viii) Además de los pagos inherentes al producto descrito en el Documento, las posibles
comisiones o gastos asociados a las transacciones derivadas del presente producto
(como movimientos de efectivo, comunicaciones, etc.) se encuentran en el folleto de
tarifas de la Entidad, disponible en www.catalunyacaixa.com.
Existe la posibilidad de que surjan otros costes para el Cliente, incluido el pago de
impuestos, como consecuencia de transacciones vinculadas al instrumento sobre el que
versa este Documento y que no se paguen a través de CX ni sean estipulados por CX.
Contactos
Ante cualquier duda sobre esta comunicación publicitaria dirigirse a la oficina de CX
donde figuren abiertas las Cuentas del Cliente.
CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
13
SEGUROS DE CAMBIO
Catalunya Banc, S.A.
Documento acreditativo de entrega de información precontractual.
Seguros de Cambio
------ de --------------------------- 201---Estimado Cliente,
Sirva el presente documento para acreditar su recepción del “Documento de
Funcionamiento, Características y Riesgos” relativo a los distintos instrumentos de
cobertura o gestión del riesgo de tipos de cambio que CX comercializa y pone a
disposición de aquellos clientes que en el marco de su actividad, desean gestionar su
riesgo de tipo de cambio, y que se le ha enviado al efecto de que, con carácter previo a
la celebración de las operaciones, pueda conocer y comprender en detalle, los derechos,
obligaciones y riesgos que asumiría en caso de que decidiera contratar cualquiera de los
productos que en el referido documento se detallan.
Es de especial interés para CX que preste particular atención a la descripción de los
riesgos asociados a cada uno de los productos del Documento y que si tuviera alguna
duda sobre los mismos, o sobre cualquier otro aspecto, nos lo comunicara para poder
aportarle cuantas explicaciones sean necesarias con carácter previo a una posible
contratación.
Los Seguros de Cambio en todas sus modalidades son productos complejos y por tanto
pueden no ser adecuados para clientes minoristas como resultado de la categorización
MiFID obtenida en el test de conveniencia.
El Cliente manifiesta que no se basa en comunicación alguna (verbal o escrita) de CX
como asesoramiento financiero ni ha estado asesorado por CX sobre las ventajas o
conveniencia de realizar una operación de seguro de cambio. En este sentido, la
información y explicación sobre los términos y condiciones de los seguros de cambio no
se consideraran como asesoramiento Financiero o como recomendación para cerrar
ninguna operación. Ninguna comunicación (verbal o escrita) recibida de CX se
considerará como una garantía o compromiso de los resultados esperados por esta
tipología de operaciones.
Catalunya Banc, S.A.
Recibido y conforme por el Cliente
Nombre del Cliente:
--------------------------------------------------
Representante del Cliente
--------------------------------------------------
Fecha:
-----------------CATALUNYA BANC, S.A. – Pl. Antoni Maura, 6 – 08003 Barcelona – CIF A65587198
Reg. Mercantil de Barcelona Tom 42.616, Foli 1, Full B411816, Inscripció 1a
14