Fluctuaciones de las divisas perjudican a multinacionales

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Lunes 9 de junio de 2014 • www.pulso.cl
La depreciación de las monedas en Perú, Colombia y Australia, así como la caída del año pasado
del rand sudafricano, está presionando los resultados de algunas empresas. El problema sería
más evidente en firmas europeas, tras un año de movimientos y la apreciación del euro y la libra.
Fluctuaciones de las divisas
perjudican a multinacionales
Un reportaje de
LEONARDO RUIZ
L
A VOLATILIDAD del tipo de
cambio es un riesgo inevitable
para inversionistas que buscan rentabilizar en mercados distintos al doméstico. En el último
tiempo las divisas con mayor fluctuación han sido las de los mercados emergentes como Perú y Colombia, por lo que varias empresas
multinacionales que operan en la
región han alertado por el riesgo de
esta exposición en sus resultados.
Así, volvió el debate por la necesidad de tener cobertura de divisas,
en momentos en que aún vemos las
consecuencias de la crisis.
El problema es más evidente en
firmas europeas, tras un año de
fuertes movimientos en tipo de
cambio, en el que la apreciación del
euro y la libra esterlina se tradujo
en variaciones de hasta 20% frente a algunas de las monedas más
golpeadas este año.
Entre las empresas que han advertido sobre el impacto que tendría
esta turbulencia en sus resultados
de este año, destacan Unilever y
Procter & Gamble, muy sensibles a
los movimientos de divisas por sus
bajos márgenes, pero que pueden
responder con rapidez ajustando
precios, y Rolls-Royce, que hace
años se protege contra los riesgos
de monedas, por la extensión de sus
contratos.
Otras, como la cervecera SABMiller o Mothercare, fabricante de
ropa de guagua y coches, ya están
sintiendo los efectos. La caída del
año pasado del rand sudafricano,
junto a la depreciación de monedas
en Australia, Colombia y Perú, entre otros, le costó a SABMiller unos
US$400 millones en el año hasta
marzo, según la misma empresa.
P
b ¿Qué pasa? Muchas empresas
están advirtiendo que los movimientos en el tipo de cambio
tendrán un efecto en sus resultados de este año.
b ¿Por qué? Las monedas de
mercados emergentes clave para
algunas empresas se han depreciado frente a otras divisas,
como el euro o la libra esterlina.
b ¿Qué países están expuestos? Las divisas con mayor fluctuación han sido las de mercados como Sudáfrica, Australia,
Perú o Colombia, por lo que varias multinacionales han alertado por su exposición.
b ¿Cómo me puede afectar? Los
expertos han vuelto a discutir
sobre la necesidad de cobertura
cambiaria, aunque muchas empresas ya lo hacen.
Aunque algunas
empresas se cubran
aún pueden sentir
los efectos al repatriar ganancias o al
pagar dividendos.
Mothercare, en tanto, dijo que la depreciación del rublo y otras monedas les comería los royalties que ganan por ventas internacionales, y
que ahora representan más de 60%
de las ventas del grupo.
En Chile todas las empresas del
IPSA están expuestas a la región,
como los grandes del retail, pero
también hay varias que se protegen
ante los movimientos.
“La exposición a emergentes no
deja de ser un tema cuando uno ve
los resultados. El mercado está empezando a distinguir y a mirar cuáles son las empresas que efectivamente hacen un buen manejo de las
coberturas cambiarias. Y eso como
empresa te agrega valor. En Chile
hay unas firmas con un manejo espectacular de las coberturas, además de tener diversificadas las ventas en varias monedas, como dólares, euros, y libras. Pero
normalmente en Chile las empresas no son muy activas en manejo
de las coberturas”, señaló la economista y CFA, Gabriela Clivio.
La experta mencionó que cualquier empresa que tenga exposición a Latinoamérica debiera cubrirse, aunque dijo que hay casos
excepcionales que si bien tienen
exposición cambiaria, finalmente
venden sus productos en dólares,
lo que sucede, por ejemplo, con el
precio de la celulosa. “Del dólar
siempre te puedes cubrir y del euro
también”, recordó.
Poner atención
Si una empresa tiene bonos emitidos en diferentes monedas, puede
verse afectada negativamente por
una fluctuación cambiaria, ya que
puede ocurrir que lo que gane por
un lado, lo pierda por otro, dicen los
expertos. Así, más empresas están
averiguando cómo pueden cubrir-
“Los mercados son
cíclicos y cuando se
mueven, se mueven
rápido”, alerta un
ejecutivo.
TRES PREGUNTAS A
Carlos Rodríguez
Director de Inversiones
Rodríguez y Asociados
1 ¿Cuáles son sus proyecciones
para las divisas en el segundo semestre?
—Se ve cierta estabilidad a largo
plazo. Aún podemos ver y sentir
efectos de la crisis de EEUU en las
monedas internacionales.
2¿Cómo ve las fluctuaciones?
Rolls-Royce hace años
se protege contra los
riesgos de monedas,
por sus contratos.
“Cualquier empresa
que tenga exposición a
Latinoamérica debiera
cubrirse”, dice una
economista.
—El tipo de cambio siempre afecta a
empresas con flujos internacionales.
Debe gestionarse un departamento
que controle posibles mermas, a
través de seguros de cambios y estrategias de cobertura. El sector no
internacional también ve afectados
y golpeados sus flujos por los
spread y divergencias en monedas.
En Chile todas las
empresas del IPSA
están expuestas a la
región.
3 ¿Hay que hacer coberturas?
—En países desarrollados es una
acción activa. Y en países en desarrollo, es un tema en clara evolución
y ciertamente en Chile la tendencia
ha aumentado. Hace dos años, no
más de 17% de los exportadores
utilizaban el seguro de cambio en
Chile, lo que se ha mantenido y
muestra el comportamiento de esta
herramienta. LR
se de divisas más volátiles y con
mayores rendimientos, mientras
el consenso es que un buen manejo de la exposición se ha transformado en un atributo positivo.
Sin embargo, el mayor número
de solicitudes no ha generado un
cambio significativo en prácticas
corporativas y aunque algunas mitiguen efectos de exposición, pueden verse afectadas al repatriar beneficios o al pagar dividendos. Utilizar contratos forward sigue siendo
la forma más común, aunque no todas las monedas son muy activas o
tienen contratos de cobertura. Al
mismo tiempo, algunas firmas están externalizando programas de
cobertura a un gestor externo, que
ajusta posiciones a diario, según
determinados factores.
“Las empresas tienen que protegerse si no son capaces de adaptarse a los precios tan rápidamente
como se mueven las monedas”,
dijo el Jefe de divisas de BNP Paribas en Europa, Fabrice Famery, a
Financial Times, agregando que
las monedas de los mercados son
cíclicas y cuando se mueven, se
mueven rápido.
Mothercare, por ejemplo, decidió cubrirse ante la exposición al
rublo, la rupia india y la rupia indonesia por la primera mitad del próximo año financiero, anunciando
que está considerando adoptar una
estrategia a seis meses.P